科龍財(cái)務(wù)報(bào)表分析

財(cái)務(wù)報(bào)表案例分析科龍財(cái)務(wù)報(bào)表分析2/23/20241分析框架第一章：公司簡(jiǎn)介第二章：行業(yè)分析第三章：資產(chǎn)質(zhì)量分析第四章：盈利能力分析第五章：現(xiàn)金流量表分析第六章：總結(jié)2/23/20242

第一章企業(yè)簡(jiǎn)介

海信科龍電器股份有限公司是于1992年12月16日在中國(guó)注冊(cè)成立的股份有限公司。于1996年7月23日，該公司的459,589,808股境外公眾股（“H股”）在香港聯(lián)合交易所有限公司上市交易；于1998年度，本公司獲準(zhǔn)發(fā)行110,000,000股人民幣普通股(“A股”)，并于1999年7月13日在深圳證券交易所上市交易。2001年10月和2002年3月，該公司的原單一大股東廣東科龍(容聲)集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“容聲集團(tuán)”，原擁有股權(quán)比例34.06%)與順德市格林柯?tīng)柶髽I(yè)發(fā)展有限公司（2004年更名為廣東格林柯?tīng)柶髽I(yè)發(fā)展有限公司，以下簡(jiǎn)稱“廣東格林柯?tīng)枴保┖炇鸸煞蒉D(zhuǎn)讓合同及轉(zhuǎn)讓合同的補(bǔ)充合同,容聲集團(tuán)向廣東格林柯?tīng)栟D(zhuǎn)讓該公司20.64%的股權(quán)。2002年4月，容聲集團(tuán)將其所持有的該公司6.92%、0.71%、5.79%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓分別給順德市經(jīng)濟(jì)咨詢公司、順德市東恒發(fā)展有限公司、順德市信宏實(shí)業(yè)有限公司。經(jīng)過(guò)以上股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司原單一大股東容聲集團(tuán)已不再持有該公司的任何股份。2/23/20243第一章企業(yè)簡(jiǎn)介2004年10月14日，廣東格林柯?tīng)柺茏岉樀率行藕陮?shí)業(yè)有限公司所持有的該公司5.79%的股權(quán)；此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，廣東格林柯?tīng)柍钟性摴镜墓蓹?quán)比例增加至26.43%。2006年12月13日，青島海信空調(diào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“青島海信空調(diào)”）受讓廣東格林柯?tīng)査钟械谋竟?6.43%的股權(quán)，經(jīng)過(guò)此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，公司原有單一大股東廣東格林柯?tīng)柌辉俪钟性摴镜娜魏喂煞荨：Ｐ趴讫堧娖鞴煞萦邢薰竟蓹?quán)分置改革方案經(jīng)2007年1月29日召開(kāi)的公司A股市場(chǎng)相關(guān)股東會(huì)議審議通過(guò)，并于2007年3月22日獲得國(guó)家商務(wù)部的批準(zhǔn)。股改完成后，公司第一大股東青島海信空調(diào)持有該公司股權(quán)為23.63%。2008年度，青島海信空調(diào)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)陸續(xù)增持該公司股份。截至2008年12月31日，青島海信空調(diào)持有該公司股權(quán)比例為25.22%。2/23/20244第一章企業(yè)簡(jiǎn)介2007年6月20日該公司名稱由廣東科龍電器股份有限公司更名為海信科龍電器股份有限公司。目前，海信科龍擁有海信、科龍、容聲三個(gè)“中國(guó)馳名商標(biāo)”，擁有海信空調(diào)、海信冰箱、科龍空調(diào)、容聲冰箱四個(gè)“中國(guó)名牌產(chǎn)品”，主導(dǎo)產(chǎn)品涵蓋冰箱、空調(diào)、冷柜、洗衣機(jī)等多個(gè)領(lǐng)域，生產(chǎn)基地分布于順德、青島、北京、成都、南京、湖州、揚(yáng)州、蕪湖、營(yíng)口等省市，形成了布局完善的產(chǎn)業(yè)格局。2/23/20245第一章企業(yè)簡(jiǎn)介海信科龍?jiān)陧樀?、青島兩地設(shè)立了研發(fā)中心，并在美國(guó)、日本、英國(guó)等各地設(shè)立了科研機(jī)構(gòu)，由1000多名技術(shù)人員組成了業(yè)內(nèi)規(guī)模最大、專業(yè)最齊全的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，時(shí)刻與世界主流家電技術(shù)保持同步，推進(jìn)著研究成果的不斷創(chuàng)新，致力提升人們的生活品質(zhì)。目前，海信、科龍、容聲三大品牌的主導(dǎo)產(chǎn)品，從技術(shù)研發(fā)、工藝質(zhì)量、生產(chǎn)制造、物流運(yùn)輸、市場(chǎng)銷(xiāo)售等各個(gè)環(huán)節(jié)充分共享資源，整體布局，各有側(cè)重，協(xié)同運(yùn)作，均衡發(fā)展，形成各自獨(dú)特的產(chǎn)品風(fēng)格和優(yōu)勢(shì)，培養(yǎng)各自鮮明的品牌個(gè)性，全面滿足不同國(guó)度和地域、不同特征和偏好的消費(fèi)者的需求。2/23/20246第一章企業(yè)簡(jiǎn)介國(guó)際市場(chǎng)海信科龍攻城掠地，目前，海信科龍的冰箱、空調(diào)的海外市場(chǎng)版圖已覆蓋北美洲、大洋洲、中東、非洲的100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其中在近40個(gè)國(guó)家實(shí)現(xiàn)了自有品牌銷(xiāo)售。2007年，冰箱產(chǎn)品出口量位列行業(yè)第二名，空調(diào)產(chǎn)品出口穩(wěn)定同比增幅高達(dá)45%以上；公司冷柜產(chǎn)品，年出口量超過(guò)30萬(wàn)臺(tái)，在美國(guó)、日本、歐洲、澳洲、中東及東南亞等地區(qū)享有盛譽(yù)。以“創(chuàng)新科技、立信百年”為己任，海信科龍確立了自己的目標(biāo)：到2010年，空調(diào)產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到全球第四位；冰箱、冷柜產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到中國(guó)第一位、全球第三位。全部家電銷(xiāo)售額將超過(guò)400億元，在技術(shù)水平、產(chǎn)品檔次、市場(chǎng)規(guī)模、盈利能力，包括企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力在內(nèi)的綜合實(shí)力上，成為“中國(guó)第一家電”。

返回2/23/20247第二章行業(yè)分析

2005年以來(lái)，國(guó)內(nèi)家用電器行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，加之受原材料及能源價(jià)格上漲的影響，家電業(yè)銷(xiāo)售雖然保持了較高增速，但增速比去年同期有所下降，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益增長(zhǎng)速度呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。目前，家電行業(yè)處于完全競(jìng)爭(zhēng)階段。行業(yè)進(jìn)入壁壘低而退出壁壘高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整難度較大，一些處于邊緣效益的企業(yè)盡管生存困難，但仍無(wú)意退出競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。這也是近年來(lái)我國(guó)家用電器市場(chǎng)淘而不淘汰的直接原因。

由于受到國(guó)外繁多的貿(mào)易壁壘、反傾銷(xiāo)以及人民幣升值等多方面不利因素的影響，05年我國(guó)家電出口較上年明顯回落。鋼材市場(chǎng)價(jià)格飛漲且供應(yīng)不穩(wěn)，迫使家電企業(yè)不得不提前主動(dòng)介入上游原材料采購(gòu)。美的、長(zhǎng)虹、創(chuàng)維、康佳、海信等家電巨頭都通過(guò)不同途徑加大了與原材料供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作，以穩(wěn)定上游資源的供應(yīng)。

2/23/20248第二章行業(yè)分析“家電下鄉(xiāng)”是影響未來(lái)幾年中國(guó)家電行業(yè)發(fā)展的重大事件，通過(guò)實(shí)施“家電下鄉(xiāng)”政策將帶動(dòng)冰箱、冷柜、洗衣機(jī)等家電產(chǎn)品的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，并將極大地啟動(dòng)和拉升農(nóng)村市場(chǎng)的潛在內(nèi)需。2008年中國(guó)家電行業(yè)產(chǎn)值為6823億元，同比增長(zhǎng)13.9%。其中，家用制冷電器行業(yè)產(chǎn)值為1485億元，同比增長(zhǎng)4.2%；家用空調(diào)行業(yè)產(chǎn)值為2389億元，同比增長(zhǎng)14.5%。雖然產(chǎn)值比2007年有所增長(zhǎng)，但由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)巨大波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)形勢(shì)呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢(shì)，從月度產(chǎn)值增長(zhǎng)率可以看出，同比增長(zhǎng)率逐月下降，到12月已停止增長(zhǎng)。2/23/20249第二章行業(yè)分析（2.1空調(diào)行業(yè)）

2006年8月-2007年7月，中國(guó)家用空調(diào)總銷(xiāo)量為5940萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.4%，在經(jīng)歷連續(xù)兩年的疲軟行情后，終于再度實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的增長(zhǎng)。作為全球最大空調(diào)制造基地，2007冷凍年中國(guó)向國(guó)際市場(chǎng)出口家用空調(diào)超過(guò)3000萬(wàn)臺(tái)，年增長(zhǎng)速度超過(guò)10%。在保持出口數(shù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，出口均價(jià)也得以顯著提升。2006年8月-2007年7月，海爾、格力、美的三大領(lǐng)軍品牌的合計(jì)市場(chǎng)份額已高達(dá)45%，同比上漲了4個(gè)百分點(diǎn)，強(qiáng)者愈強(qiáng)的品牌格局使得大品牌不愿打價(jià)格戰(zhàn)、小品牌打不起價(jià)格戰(zhàn)，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)熱點(diǎn)已不再是“價(jià)格”，而是技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈、服務(wù)、渠道等全方位的比拼。海爾、格力、美的、志高、奧克斯、科龍等品牌的增長(zhǎng)速度高于行業(yè)平均增長(zhǎng)速度，而眾多小品牌則增長(zhǎng)緩慢，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)?？照{(diào)行業(yè)的品牌集中度也隨之不斷提高。在2008冷凍年度，最為值得關(guān)注的，莫過(guò)于2008北京奧運(yùn)會(huì)。海爾第一次獲得2008北京奧運(yùn)贊助商的榮譽(yù)之后，中國(guó)空調(diào)企業(yè)已經(jīng)按捺不住挑戰(zhàn)“奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)”的欲望。包括奧克斯、TCL、長(zhǎng)虹等企業(yè)紛紛“出手”，各顯神通。其中，奧克斯成為國(guó)家?jiàn)W林匹克體育中心獨(dú)家戰(zhàn)略合作伙伴、TCL成為“中國(guó)女子網(wǎng)球隊(duì)首席贊助商”、長(zhǎng)虹成為中國(guó)乒乓球隊(duì)主贊助商、科龍則贊助奧運(yùn)火炬珠峰傳遞活動(dòng)。整個(gè)空調(diào)行業(yè)在2008冷凍年度到來(lái)之前已經(jīng)掀起了一場(chǎng)火藥味濃烈的“奧運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)爭(zhēng)奪戰(zhàn)”。2/23/202410第二章行業(yè)分析（2.2冰箱行業(yè)）

冰箱行業(yè)2007年繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年冰箱銷(xiāo)量達(dá)到4319.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)29.14%；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量達(dá)2682.7萬(wàn)臺(tái)，增幅達(dá)到35.63%，這已是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)連續(xù)兩年保持30%以上的增幅。出口市場(chǎng)也較為樂(lè)觀，全年出口量增長(zhǎng)19.57%，平均單價(jià)達(dá)到113.48美元，比2006年的平均單價(jià)99.7美元增長(zhǎng)13.8%。2008年整個(gè)家電業(yè)外憂內(nèi)患，冰箱國(guó)內(nèi)市場(chǎng)整體發(fā)展還算平穩(wěn)，有顛覆意義的是，外資品牌縮減的份額被國(guó)產(chǎn)品牌逐漸侵占，以海爾、美菱、新飛、美的、容聲、海信為代表的國(guó)內(nèi)軍團(tuán)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步鞏固和提高。2008年國(guó)內(nèi)重點(diǎn)城市冰箱市場(chǎng)銷(xiāo)售量同比增長(zhǎng)了4.87%，發(fā)展態(tài)勢(shì)平穩(wěn)。在冰箱市場(chǎng)上，占據(jù)前幾位的品牌是海爾、新飛、海信、美的、長(zhǎng)虹，冰箱產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)在集團(tuán)與集團(tuán)之間展開(kāi)。中國(guó)冰箱市場(chǎng)似乎正在走向市場(chǎng)重新布局，一邊是海爾等國(guó)產(chǎn)冰箱品牌穩(wěn)步發(fā)展，一邊是洋品牌在繼續(xù)尋求突破之路。也許幾年之后，中國(guó)冰箱市場(chǎng)將會(huì)是另外一番模樣。2/23/202411第二章行業(yè)分析（2.3冷柜行業(yè)）

冷柜產(chǎn)品的更新?lián)Q代快、產(chǎn)品的市場(chǎng)周期短、產(chǎn)品檔次高。我國(guó)制冷行業(yè)強(qiáng)手如林。目前,國(guó)內(nèi)家用電冰箱行業(yè)的生產(chǎn)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場(chǎng)需要量,眾多的電冰箱生產(chǎn)廠家紛紛尋求新的出路,轉(zhuǎn)而生產(chǎn)工藝比較相近的家用冷柜,給冷柜生產(chǎn)企業(yè)造成相當(dāng)大的潛在壓力。冷柜是一種用途廣泛的制冷產(chǎn)品，近幾年來(lái)，隨著冰箱在城市家庭中的飽和、居民生活水平的提高，冷柜開(kāi)始大量進(jìn)入家庭，成為一種熱銷(xiāo)的家用電器，從而使冷柜的需求量不斷提高。冷柜在西方發(fā)達(dá)國(guó)家中十分流行，家庭普及率高達(dá)40-60％，我國(guó)冷柜市場(chǎng)已進(jìn)入高速增長(zhǎng)時(shí)期。截止到2006年我國(guó)冷柜共出口2039789臺(tái)，出口金額22618.6萬(wàn)美元。出口均價(jià)為110.887美元。其中，美國(guó)626084臺(tái)，占全部出口的30.7%，其次是英國(guó)、日本、意大利和西班牙。對(duì)上述五國(guó)的出口占全部出口數(shù)量的57%。出口金額前五位的國(guó)家分別是美國(guó)、日本、澳大利亞、英國(guó)和意大利。但是，在冷柜的發(fā)展過(guò)程中也同樣面臨了一些不可回避的問(wèn)題。近幾年冰箱大量普及后，國(guó)內(nèi)冷柜市場(chǎng)逐年萎縮，專業(yè)生產(chǎn)廠家如澳柯瑪?shù)冉陙?lái)也幾乎陷入困境，縱使國(guó)家有一定的資金扶持，但其生產(chǎn)線改造進(jìn)程仍然是相對(duì)緩慢。現(xiàn)階段的冷柜行業(yè)困難較多，由于冰箱替代、冷柜市場(chǎng)占有量小等問(wèn)題，冷柜業(yè)現(xiàn)在處于一種萎縮狀態(tài)，改造進(jìn)程也由于資金的缺乏而相對(duì)緩慢。2/23/202412第二章行業(yè)分析（2.4洗衣機(jī)行業(yè)）

洗衣機(jī)市場(chǎng)自2005年起，中外各主要品牌全副武裝，劍拔弩張的氣勢(shì)就充斥市場(chǎng)，大品牌蠶食小品牌、主要品牌之間搶奪的戰(zhàn)爭(zhēng)更加激烈。至2006年上半年，市場(chǎng)前十品牌的零售量占有率已經(jīng)從2005年的89.1%上升到2006年1-6月的90.3%，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高。海爾、小天鵝和榮事達(dá)組成的第一軍團(tuán)的零售量合計(jì)占有率達(dá)59.3%，小天鵝、榮事達(dá)的零售量占有率較2005年分別上升0.6至0.8個(gè)百分點(diǎn)。緊隨其后的杭州松下和西門(mén)子分別在全自動(dòng)波輪市場(chǎng)和滾筒市場(chǎng)確立了地位，在整體市場(chǎng)中的占有率分別較2005年上升0.8至0.6個(gè)百分點(diǎn)。前十品牌中的后五位中分別是惠而浦、南京LG、合肥三洋、蘇州三星和TCL。從前十品牌中中外品牌的對(duì)峙局面看，合資品牌占六席，其零售量占比有小幅度的增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)品牌從氣勢(shì)上已經(jīng)受到威脅?？傮w而言，各主要品牌格局穩(wěn)定，雖然各品牌位次沒(méi)有變動(dòng)，但是其市場(chǎng)占比已經(jīng)開(kāi)始波動(dòng)。2007年對(duì)于中國(guó)洗衣機(jī)行業(yè)來(lái)講，應(yīng)該說(shuō)是非常精彩的一年，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的格局在經(jīng)歷了大的并購(gòu)和重組后，進(jìn)入了相對(duì)平穩(wěn)的時(shí)期，廠商們紛紛通過(guò)差異化的產(chǎn)品定位搶占市場(chǎng)份額，而技術(shù)方面則朝著人性化、智能化的方向發(fā)展。2007年1-9月洗衣機(jī)市場(chǎng)零售量累計(jì)比上年同期增長(zhǎng)了5.16%，零售額同比增長(zhǎng)了14.35%。其中除了單缸產(chǎn)品明顯縮水，市場(chǎng)份額下降了17.25%之外，其余的產(chǎn)品都是呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，特別是滾筒洗衣機(jī)同比上升了17.7%。各個(gè)洗衣機(jī)廠商的產(chǎn)品都在往中高端方向發(fā)展。同時(shí)，產(chǎn)品的高端也帶動(dòng)了價(jià)格的上揚(yáng)，2007年1-9月市場(chǎng)上整體高于2600元的產(chǎn)品增長(zhǎng)幅度最大，累計(jì)增長(zhǎng)了40.45%。2/23/202413第二章行業(yè)分析（2.5小家電行業(yè)）

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)的小家電產(chǎn)品企業(yè)多達(dá)三五百家，但真正規(guī)模企業(yè)不足三四十家，前5位品牌的市場(chǎng)占有率之和不到30%。受企業(yè)規(guī)模、資金實(shí)力、技術(shù)積累等方面的限制，大多數(shù)企業(yè)還沒(méi)有核心技術(shù)，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，可以說(shuō)，小家電行業(yè)仍處于一種品牌多而不強(qiáng)、雜亂無(wú)章的初級(jí)市場(chǎng)狀態(tài)，未來(lái)的格局基本還不明晰。因此，“優(yōu)勝劣汰”的鐵律必會(huì)在小家電企業(yè)中間做出抉擇，小家電行業(yè)或?qū)⒅匦孪磁?，許多企業(yè)將被邊緣化，品牌集中度會(huì)不斷提高。小家電市場(chǎng)的巨大需求，除吸引飛利浦、松下等洋品牌的大舉進(jìn)入，也促進(jìn)了格蘭仕等外貿(mào)主導(dǎo)型強(qiáng)勢(shì)品牌的回流。隨著產(chǎn)業(yè)集群化和資本的滲透，小家電行業(yè)將會(huì)呈現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者更弱直至淘汰的趨勢(shì)。目前，中國(guó)小家電產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，2007年中國(guó)小家電生產(chǎn)規(guī)模達(dá)到14.4億臺(tái)，同比增長(zhǎng)12.7%，全國(guó)小家電銷(xiāo)售額達(dá)到971.9億元，2008年銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)到1109億元人民幣，同比增長(zhǎng)14.1%。巨大的利潤(rùn)，誘使眾多“玩家”加入，美的、志高、TCL、創(chuàng)維、長(zhǎng)虹甚至連國(guó)美、蘇寧等這樣的大型渠道商都曾進(jìn)軍小家電市場(chǎng)，小家電市場(chǎng)一時(shí)成了“熱餑餑”。2007年7月初，奧克斯再次宣布進(jìn)軍小家電市場(chǎng)，形成“巨頭扎堆”的現(xiàn)象。政策方面，小家電能效標(biāo)準(zhǔn)的公布將伴隨一次產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和行業(yè)的大洗牌，至少兩成的企業(yè)會(huì)由于不達(dá)標(biāo)、利潤(rùn)減少以及技術(shù)缺失面臨存亡考驗(yàn)?！凹译娤锣l(xiāng)”政策也沖擊了一些中小企業(yè)的家電經(jīng)營(yíng)和銷(xiāo)售，靠降低成本等手段賺錢(qián)的中小企業(yè)生存環(huán)境將越來(lái)越惡劣，一是來(lái)自大品牌的沖擊，另一個(gè)是他們之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。

返回2/23/202414第三章：資產(chǎn)質(zhì)量分析3.1資產(chǎn)趨勢(shì)分析（1）資產(chǎn)總體分析表3-1科龍公司資產(chǎn)項(xiàng)目比較表金額：元

科龍公司2008年度資產(chǎn)規(guī)模有所減少，減少數(shù)額64224.07萬(wàn)元，減少速度為14.5%。其中，流動(dòng)資產(chǎn)的減少速度為25.6%相對(duì)于固定資產(chǎn)的減少速度5.06%，說(shuō)明其對(duì)資產(chǎn)變動(dòng)的影響更大。所以，應(yīng)該從流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模與公司的生產(chǎn)能力是否相適應(yīng)來(lái)進(jìn)一步分析。2/23/202415（2）流動(dòng)資產(chǎn)分析

表3-1科龍公司比較資產(chǎn)負(fù)債表（流動(dòng)資產(chǎn)部分）金額：元

2/23/202416（2）流動(dòng)資產(chǎn)分析對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)部分進(jìn)行比較分析，2008年科龍公司流動(dòng)資產(chǎn)減少61402.21萬(wàn)元，減少速度達(dá)25.59%。主要是存貨、其他應(yīng)收款、交易性金融資產(chǎn)以及預(yù)付賬款的減少的幅度較大，減少速度分別為46.23%、43.73%、36.51%、24.82%，貨幣資金和應(yīng)收賬款的減少速度分別為8.92%和8.12%，而流動(dòng)資產(chǎn)中呈正比例增長(zhǎng)的只有應(yīng)收票據(jù)和其他應(yīng)收款，其中應(yīng)收票據(jù)的增長(zhǎng)速度達(dá)到2179.3%。以下具體對(duì)其中的主要項(xiàng)目進(jìn)行趨勢(shì)分析：2/23/202417①貨幣資金：貨幣資金是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中停留在貨幣形態(tài)的那部分資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。貨幣資金是企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，但也是企業(yè)獲利能力最差的資產(chǎn)。企業(yè)貨幣資金越多，說(shuō)明企業(yè)的支付能力和財(cái)務(wù)適應(yīng)能力越強(qiáng)。反之，貨幣資金越少，企業(yè)的支付能力和財(cái)務(wù)適應(yīng)能力就越差。2008年度科龍公司的貨幣資金為13345.59萬(wàn)元，較07降低了8.92%，如下表中，分別為家電行業(yè)幾個(gè)主要企業(yè)貨幣資金占營(yíng)業(yè)收入與占總資產(chǎn)的比例。2/23/202418①貨幣資金：表3-3科龍公司貨幣資金持有規(guī)模同行業(yè)比較表2/23/202419①貨幣資金：科龍公司的貨幣資金占營(yíng)業(yè)收入的比例與占總資產(chǎn)的比例均是同行業(yè)中最低的，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均水平。從這個(gè)程度上說(shuō)，科龍公司的流動(dòng)性、支付能力與財(cái)務(wù)適應(yīng)能力差。而貨幣資金的規(guī)模同時(shí)又與企業(yè)在貨幣市場(chǎng)上的籌資能力有關(guān)。2/23/202420表3-4家電行業(yè)籌資比較表金額：元

2/23/202421①貨幣資金：由上圖，科龍?jiān)?008年度，籌資現(xiàn)金流入為19多億人民幣，比同行業(yè)的其他幾個(gè)企業(yè)籌資流入遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出很多倍。從其籌資額可以推測(cè)出科龍公司在資本市場(chǎng)上比較容易籌集資金，這點(diǎn)可以適當(dāng)?shù)膩?lái)彌補(bǔ)其貨幣資金持有規(guī)模較小帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和不足。與2007相比，科龍公司2008年貨幣資金持有量減少8.92%，且本年度該公司并未對(duì)內(nèi)部控制做出重大調(diào)整而且未派發(fā)現(xiàn)金股利與大規(guī)模的采購(gòu)計(jì)劃，所以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變化是主要原因，對(duì)比比較，可知其在合理的范圍內(nèi)。2/23/202422②應(yīng)收票據(jù)2/23/202423②應(yīng)收票據(jù)2008年應(yīng)收票據(jù)期末數(shù)比期初數(shù)增加2179.30％，其中商業(yè)承兌匯票由50，000增加到2，686，860，增加速度為5273.72%，這點(diǎn)足以引起我們對(duì)商業(yè)匯票合理性與合法性的懷疑。企業(yè)可能根據(jù)與具有良好業(yè)務(wù)關(guān)系的企業(yè)之間，特別是在關(guān)聯(lián)企業(yè)之間，有無(wú)互相開(kāi)具商業(yè)承兌匯票，讓債權(quán)人企業(yè)用商業(yè)承兌匯票向銀行貼現(xiàn)，然后再將從銀行取得的貼現(xiàn)款轉(zhuǎn)化為原票據(jù)債務(wù)企業(yè)，從而達(dá)到遠(yuǎn)票據(jù)債務(wù)企業(yè)間接從銀行融資的行為。另外還應(yīng)該考慮企業(yè)將部分應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為應(yīng)收票據(jù)，而少提壞賬準(zhǔn)備的行為。應(yīng)收票據(jù)的劇增也應(yīng)當(dāng)考慮到科龍公司的在偏緊采取現(xiàn)行信用政策的行為或者有交易方的信譽(yù)度迫使公司采取此項(xiàng)措施。

2/23/202424③應(yīng)收賬款

圖3-1科龍公司應(yīng)收賬款變動(dòng)

2/23/202425③應(yīng)收賬款如圖，為科龍公司應(yīng)收賬款三年的變動(dòng)，06年至07年應(yīng)收賬款有個(gè)很大的變動(dòng)，分析07年的科龍公司的財(cái)務(wù)報(bào)告發(fā)現(xiàn)在賬齡分析這部分，3個(gè)月以內(nèi)的應(yīng)收賬款有47.03%劇增到70.28%，這不能反映應(yīng)收賬款質(zhì)量的好轉(zhuǎn)，而是由三個(gè)月以內(nèi)金額巨大的應(yīng)收賬款而造成的，而營(yíng)業(yè)收入的大比例增加成為部分解釋的原因，07年存在股東占用資金的情形也對(duì)此有影響。2008年科龍應(yīng)收賬款較上一年度增加50655489元，增加比例為8.19%，雖然這個(gè)增加不理不足以引起疑問(wèn)與重視，但是科龍公司的銷(xiāo)售收入2008年是減少的，這就給我們充分的理由來(lái)具體的分析其應(yīng)收賬款。首先，看其賬齡結(jié)構(gòu)來(lái)分析應(yīng)收賬款的質(zhì)量。2/23/202426圖3-2科龍公司應(yīng)收賬款賬齡分類

2/23/202427③應(yīng)收賬款如圖，三年以上的應(yīng)收賬款和六個(gè)月以內(nèi)的應(yīng)收賬款所占比例增加，其余均是較少趨勢(shì)。說(shuō)明企業(yè)可能發(fā)生客戶故意拖延欠款，發(fā)生壞賬的可能性增加，而且三個(gè)月以內(nèi)的應(yīng)收賬款數(shù)額劇增，可能是因?yàn)榻鹑谖C(jī)的背景下，交易對(duì)方對(duì)于賒購(gòu)這種籌集資金的方式更加青睞，而企業(yè)為了擴(kuò)大銷(xiāo)售不得不放寬信用政策。但是根據(jù)以上所提及的，因?yàn)榭讫埖臓I(yíng)業(yè)收入不增反降，所以不得不考慮到企業(yè)為了減少壞賬的計(jì)提而有意識(shí)的對(duì)交易的時(shí)間有所調(diào)整。2/23/202428圖3-3科龍公司債務(wù)人構(gòu)成狀況2/23/202429③應(yīng)收賬款如圖，前五名債務(wù)人的應(yīng)收賬款占總應(yīng)收賬款的31.12%，而且有大約一半為發(fā)生在三個(gè)月以內(nèi)的未計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的。這種比較集中的應(yīng)收賬款反映了一定的風(fēng)險(xiǎn)。在壞賬計(jì)提方法上，科龍不考慮單項(xiàng)金額重大的應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備，這樣也忽略了一部分風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)聯(lián)方交易應(yīng)收賬款金額為32038038元4.7%，無(wú)5%持股以上股東的欠款。2/23/202430（3）非流動(dòng)資產(chǎn)分析

2/23/202431（3）非流動(dòng)資產(chǎn)分析科龍08年度非流動(dòng)資產(chǎn)減少243721296元，減少速度為54.90%，其中長(zhǎng)期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的變動(dòng)幅度都比較小，在合理的范圍內(nèi)。固定資產(chǎn)清理和在建工程變動(dòng)相對(duì)較大。在建工程變動(dòng)幅度為50.09%，其中有224,629,872元轉(zhuǎn)入固定資產(chǎn)。2/23/2024323.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

共同比資產(chǎn)負(fù)債表（資產(chǎn)部分）單位：元

2/23/2024333.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析2/23/2024343.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析通過(guò)對(duì)科龍公司的共同比資產(chǎn)負(fù)債表的分析，可以了解該公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化的主要原因有以下幾個(gè)方面：1.該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中流動(dòng)資產(chǎn)的比重2007年為54.26%，2008年為47.23%，略有下降；固定資產(chǎn)比重2007年為27.92%，2008年為34.32%，呈上升趨勢(shì)；無(wú)形資產(chǎn)比重從2007年10.52%上升到2008年11.57%?？讫埞局饕獜氖掳咨译娨约傲悴考纳a(chǎn)、加工和銷(xiāo)售，其流動(dòng)資產(chǎn)比例有所下降，直觀上反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力變?nèi)?，償債能力和承?dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力有所下降。這主要是由于企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的減少而造成的，從此而推斷出企業(yè)的盈利能力減弱的論點(diǎn)還有待進(jìn)一步的商討。2.科龍公司的固定資產(chǎn)比重2007為27.92%，2008年為34.32%，上升了6.4%固定資產(chǎn)比重有所上升并不能說(shuō)明科龍的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，勞動(dòng)生產(chǎn)率的相應(yīng)提高，2008年固定資產(chǎn)比重有所上升的主要原因有固定資產(chǎn)的質(zhì)量和總資產(chǎn)的下降導(dǎo)致其比重相對(duì)而言的上升。、在報(bào)表附注中，可知在機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備和電子設(shè)備項(xiàng)目上不增反降，而增加主要體現(xiàn)在房屋及建筑物以及磨具的增加。本期在建工程的轉(zhuǎn)入以及將日本子公司納入合并范圍內(nèi)構(gòu)成其主要原因。2/23/2024353.2資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析3.該公司的無(wú)形資產(chǎn)所占比重上升1.02%，其絕對(duì)量變化也負(fù)值，但是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)的減少而相對(duì)增加。通過(guò)科龍公司披露的會(huì)計(jì)報(bào)表附注得知，無(wú)形資產(chǎn)中商標(biāo)權(quán)和專有技術(shù)的金額是增加的，可以說(shuō)明在整體經(jīng)營(yíng)情況惡化的情況下，其可持續(xù)發(fā)展能力還是有一定得進(jìn)步。4.關(guān)于科龍公司的貨幣資金比重的變化，已在前一節(jié)的趨勢(shì)分析中有所介紹，在此不另當(dāng)別論。應(yīng)收賬款從13.99%增加到17.71%，而其它應(yīng)收款和存貨的比重都有一定得下降。對(duì)于應(yīng)收賬款比例增加，說(shuō)明了企業(yè)面對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在進(jìn)行銷(xiāo)售時(shí)不得不做出一些對(duì)應(yīng)收賬款的放寬，而存貨的大幅減少也是與市場(chǎng)原材料價(jià)格波動(dòng)劇烈，企業(yè)加強(qiáng)了庫(kù)存管理，關(guān)于存貨的計(jì)價(jià)方法，科龍公司并未做出重大調(diào)整。

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3.3營(yíng)運(yùn)能力分析

1、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的重要指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算是否準(zhǔn)確是關(guān)系到能夠轉(zhuǎn)卻地反映流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和正確地評(píng)價(jià)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用效果的重要問(wèn)題。在企業(yè)財(cái)務(wù)管理中，是以一定時(shí)期內(nèi)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)或天數(shù)說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度的，一般以周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)表示。2/23/2024371、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

其計(jì)算公式為：

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額在銷(xiāo)售利潤(rùn)不變的情況下，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。2/23/2024381、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2/23/2024391、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2/23/2024402、存貨周轉(zhuǎn)率在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占的比重較大。存貨的流動(dòng)性，將直接影響企業(yè)的流動(dòng)比率，因此，必須特別重視對(duì)存貨的分析。存貨的流動(dòng)性，一般用存貨的周轉(zhuǎn)速度來(lái)反映。存貨周轉(zhuǎn)率=銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360天/存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映存貨管理水平的高低，它不僅應(yīng)影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個(gè)企業(yè)管理的重要內(nèi)容，它對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的實(shí)現(xiàn)有直接影響。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快，其短期償債能力越強(qiáng)，企業(yè)資金利用效率越高。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力，而存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)能力越差。

2/23/202441存貨周轉(zhuǎn)率2/23/202442存貨周轉(zhuǎn)率2/23/202443存貨周轉(zhuǎn)率從上圖可以看出，科龍公司的存貨周轉(zhuǎn)率逐年上升，在同行業(yè)中對(duì)比該指標(biāo)的質(zhì)量較好。說(shuō)明科龍加強(qiáng)了對(duì)存貨的管理，提高了變現(xiàn)能力，減小了短期借款的壓力。2/23/2024443、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款和存貨一樣，在流動(dòng)資產(chǎn)中有舉足輕重的地位。及時(shí)收回應(yīng)收賬款不僅增強(qiáng)了企業(yè)的短期償債能力，也反映出企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率。反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，也就是年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說(shuō)明應(yīng)收賬款流動(dòng)的速度。用時(shí)間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也叫平均應(yīng)收賬款回收期或平均收現(xiàn)期，它表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)賒銷(xiāo)收入平均余額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2/23/202445應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2/23/202446應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2/23/202447應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如圖所示，與同行業(yè)其他企業(yè)相比，科龍應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低，而且逐年下降。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金沉淀在應(yīng)收賬款上，會(huì)影響到正常資金的周轉(zhuǎn)?？讫垜?yīng)收賬款中有大約20%超過(guò)三年以上，這種故意拖欠賬款的行為使應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率保持在較低的水平。

2/23/202448總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)銷(xiāo)售收入凈額與資產(chǎn)總額的比例，這是反映全部資產(chǎn)綜合利用效率的指標(biāo)。通過(guò)該項(xiàng)至指標(biāo)，經(jīng)營(yíng)者可以了解企業(yè)總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，借以評(píng)估企業(yè)全部資產(chǎn)的運(yùn)用以取得收益。盡管各項(xiàng)資產(chǎn)在收益中發(fā)揮的作用是不同的，但它們對(duì)收益的取得都是必不可少的。其計(jì)算公式如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額2/23/202449總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率它是衡量一個(gè)企業(yè)在一定得會(huì)計(jì)期間內(nèi)全部資產(chǎn)的運(yùn)用效率，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的多少，意味著企業(yè)資產(chǎn)投入所取得的效果如何，一般來(lái)講，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)利用效果越好，企業(yè)的銷(xiāo)售能力也就越強(qiáng)。相反，則說(shuō)明企業(yè)利用全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率較差，最終會(huì)影響企業(yè)的盈利能力。這時(shí)，企業(yè)就應(yīng)該采取措施，提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率，從而增加營(yíng)業(yè)收入或處理閑置資產(chǎn)。

2/23/202450總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2/23/202451總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2/23/202452總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從計(jì)算結(jié)果可以看出，科龍公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2008年較2007年快了0.12次，周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了41.8天，而取得一元營(yíng)業(yè)收入的所需要的總資產(chǎn)投資從2007年的0.50元降低到2008年的0.44元，說(shuō)明科龍公司加強(qiáng)了資產(chǎn)管理，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高。整個(gè)家電行業(yè)在2008年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)，主要是市場(chǎng)需求沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入額降低。2/23/2024533.4負(fù)債分析

2/23/2024543.4負(fù)債分析①2008年度科龍公司流動(dòng)負(fù)債的總體變化不大，減少了3878.16萬(wàn)元，降低速度為7.94%。從流動(dòng)負(fù)債各個(gè)項(xiàng)目上看，短期借款、交易性金融負(fù)債、應(yīng)繳稅費(fèi)有巨幅增長(zhǎng)，增加速度分別為38.44%、121.03%、71.75%，其余均為下降或者增加趨勢(shì)不明顯，其中應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)付利息下降的速度分別為42.18%、35.06%、30.12%。從科龍公司的財(cái)務(wù)報(bào)告中，對(duì)這些項(xiàng)目變化的解釋為，減少了應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款的比重而增加了銀行貸款的籌資行為，但是短期貸款的增長(zhǎng)并沒(méi)有帶來(lái)應(yīng)付利息的相應(yīng)增長(zhǎng)，反而以30.12%的速度下降，對(duì)此報(bào)表附錄中沒(méi)有對(duì)應(yīng)付利息進(jìn)行解釋。應(yīng)交稅費(fèi)期末數(shù)較期初數(shù)增加71.75%，主要系公司增值稅期末數(shù)較期初數(shù)增加，而營(yíng)業(yè)稅期末數(shù)較期初數(shù)減少所致。因本期期末材料采購(gòu)額減少，相應(yīng)的可抵進(jìn)項(xiàng)稅減少，期末增值稅較期初數(shù)增加。營(yíng)業(yè)稅期末數(shù)較期初數(shù)減少，原因系2008年房產(chǎn)和土地銷(xiāo)售減少，相應(yīng)的營(yíng)業(yè)稅也減少。2/23/2024553.4負(fù)債分析②本年度該公司的非流動(dòng)負(fù)債除了預(yù)計(jì)負(fù)債項(xiàng)目，其余項(xiàng)目的賬戶余額均為零。預(yù)計(jì)負(fù)債減少2979萬(wàn)元，下降速度達(dá)到20.69%，但是企業(yè)并沒(méi)有說(shuō)明減少預(yù)計(jì)負(fù)債的理由。非流動(dòng)負(fù)債是企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)占用資金的主要來(lái)源渠道，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)所需長(zhǎng)期資金的重要保證。與流動(dòng)負(fù)債相比，非流動(dòng)負(fù)債的還款風(fēng)險(xiǎn)和壓力都較小。而科龍公司的非流動(dòng)負(fù)債的比例過(guò)低，應(yīng)該考慮一下負(fù)債的結(jié)構(gòu)以及長(zhǎng)期化和多元化的問(wèn)題。2/23/2024563.5所有者權(quán)益分析2/23/2024573.5所有者權(quán)益分析股東權(quán)益2008年較2007年，共減少了22366萬(wàn)元減少速度為36.16%。其中股本、資本公積、盈余公積幾乎為有變動(dòng)，主要是未分配利潤(rùn)大幅減少22670萬(wàn)元，這主要系本期凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)入而致。2/23/2024583.6償債能力分析償債能力的分析對(duì)于企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營(yíng)者都有重大的意義，通過(guò)分析企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債情況，預(yù)測(cè)其償債能力對(duì)于他們做出決策提供很有力的財(cái)務(wù)指標(biāo)。下面從短期償債能力以及長(zhǎng)期償債能力來(lái)兩方面來(lái)分析。（1）短期償債能力分析

2/23/202459（1）短期償債能力分析2/23/202460（1）短期償債能力分析如圖所示，科龍公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金比率均處于較低水平。流動(dòng)比率遠(yuǎn)低于2，雖然同行業(yè)的平均值要比2低，但是科龍公司的流動(dòng)比率過(guò)低，短期償債能力較低。再分析速動(dòng)比率來(lái)精確的預(yù)算企業(yè)的償債能力，由上圖可以看到科龍的速動(dòng)比率仍然是低于行業(yè)的平均水平，其短期償債能力存在很大的問(wèn)題?，F(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，更能反應(yīng)企業(yè)的直接償債能力?？讫埞镜默F(xiàn)金比率仍然不夠理想，遠(yuǎn)低于1且低于行業(yè)平均值。以上三個(gè)指標(biāo)共同反映了科龍的短期償債能力有一定得問(wèn)題。2/23/202461（2）長(zhǎng)期償債能力分析2/23/202462（2）長(zhǎng)期償債能力分析如圖，科龍的資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債權(quán)益比率在行業(yè)內(nèi)排名第十，均稍高于行業(yè)的平均值。從實(shí)際情況上看資產(chǎn)負(fù)債比率為59.72%處于40%~60%的適宜范圍之間，時(shí)，從物質(zhì)保障程度上看，公司的負(fù)債總額占資產(chǎn)總額一半多點(diǎn)，表明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)，而且能充分利用財(cái)務(wù)杠桿的原理。負(fù)債權(quán)益比率達(dá)到162.25%說(shuō)明科龍的資金主要來(lái)自于債權(quán)人，整體的償債能力較弱。結(jié)合前面的短期償債能力分析來(lái)看，該公司的流動(dòng)負(fù)債比例較大，短期償債能力較低，進(jìn)一步說(shuō)明科龍財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性較低，債權(quán)人的保障程度較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。如果能降低流動(dòng)負(fù)債的比例，則有利于提高公司的整體償債能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。股東權(quán)益比率較低，說(shuō)明權(quán)益凈利率有一定得風(fēng)險(xiǎn)，而利息保障倍數(shù)由于息稅利潤(rùn)總額為零，所以為零，由此科龍面臨虧損以及償債安全性與穩(wěn)定性下降的風(fēng)險(xiǎn)。而且從整個(gè)行業(yè)的利息保障倍數(shù)來(lái)看，科龍的0利息保障倍數(shù)仍能排名17位，可見(jiàn)整個(gè)家電行業(yè)的經(jīng)營(yíng)都處于虧損中。

返回2/23/202463第四章盈利能力分析2/23/2024642/23/2024654.1科龍公司2006—2008年收入、利潤(rùn)情況由4-1我們可以看到，科龍公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)上漲，這是由于從2007年開(kāi)始，家電行業(yè)發(fā)展勢(shì)頭良好。除此之外，科龍空調(diào)在業(yè)內(nèi)首次推出“室內(nèi)機(jī)智能清潔技術(shù)”、“獨(dú)立清潔技術(shù)”和“室外機(jī)雙向循環(huán)自動(dòng)清潔技術(shù)”市場(chǎng)反響十分好。2/23/2024664.2利潤(rùn)趨勢(shì)分析4.2.1科龍公司2006-2008年利潤(rùn)情況

為了解企業(yè)的利潤(rùn)的發(fā)展趨勢(shì)，我們以科龍06-08年連續(xù)3年的利潤(rùn)表為基礎(chǔ)計(jì)算趨勢(shì)比率進(jìn)行比較，以觀察其發(fā)展變化趨勢(shì)，為研究企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略、預(yù)測(cè)未來(lái)的盈利能力提供一定的依據(jù)。2/23/202467科龍公司2006-2008年利潤(rùn)情況2/23/202468科龍公司2006-2008年利潤(rùn)情況由表4-2可以粗略地看出，營(yíng)業(yè)總收入從2007年開(kāi)始明顯增加，但相應(yīng)的總成本以及各項(xiàng)費(fèi)用也明顯增加，而2008年的凈利潤(rùn)卻大幅度降低。為了更清晰地看出營(yíng)業(yè)收入以及成本對(duì)于利潤(rùn)的影響程度，利用定基指數(shù)分析法進(jìn)行趨勢(shì)分析。

2/23/2024694.2.2采用定基指數(shù)分析法進(jìn)行趨勢(shì)（以2006年為基年）

表4-3利潤(rùn)趨勢(shì)分析表

2/23/202470定基指數(shù)分析法由表4-3看出，科龍公司盈利狀況的變化趨勢(shì)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）、公司營(yíng)業(yè)收入有所增加，07、08年?duì)I業(yè)收入分別較2006年增長(zhǎng)了126%和124%。07年?duì)I業(yè)總收入大幅度增加，主要原因是2007年處置閑置資產(chǎn)收回的現(xiàn)金對(duì)保證本公司旺季生產(chǎn)資金需求，維護(hù)公司信用起到了重要的作用，在一定程度上改善了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與質(zhì)量；同時(shí)也對(duì)報(bào)告期利潤(rùn)做出了重要貢獻(xiàn)。而在2008年，科龍公司銷(xiāo)售規(guī)模及毛利率均未能達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。特別是空調(diào)業(yè)務(wù)，受行業(yè)不景氣和“涼夏”天氣影響，內(nèi)外銷(xiāo)市場(chǎng)低迷，產(chǎn)銷(xiāo)量對(duì)比同期下滑明顯。直接導(dǎo)致了08年?duì)I業(yè)總收入的減少。（2）、2007年銷(xiāo)售費(fèi)用顯著增加，同比增長(zhǎng)34.31%，主要原因一是公司加大了廣告及品牌宣傳投入，二是隨著銷(xiāo)售規(guī)模的擴(kuò)大，相應(yīng)的運(yùn)輸費(fèi)、維修安裝費(fèi)、人員費(fèi)用增加。（3）、2007年公司強(qiáng)化了費(fèi)用支出的制度控制，管理效率進(jìn)一步提高，雖然銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，但管理費(fèi)用同比減少14.77%。而2008年管理費(fèi)用較上期增加了8.20%，主要事因?yàn)?008年根據(jù)訴訟進(jìn)展計(jì)提了訴訟費(fèi)用。2/23/202471（4）、盡管2007年人民幣不斷升值，致使匯兌損失增幅較大，但由于科龍加強(qiáng)了資金管理，改善了融資結(jié)構(gòu)，從而大幅降低了利息支出，致使財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少24.95%。而2008年財(cái)務(wù)費(fèi)用較上期上升26.93%，主要是因?yàn)楣緢?bào)告期內(nèi)人民幣升值，外幣匯兌損失增加。（5）、公司07、08年?duì)I業(yè)利潤(rùn)較2006年分別減少了129%和269%，這主要是由于營(yíng)業(yè)成本、銷(xiāo)售費(fèi)用的增加等不利因素所引起的。（6）、公司07、08年利潤(rùn)總額較2006年分別增長(zhǎng)了556.7%和減少了-561.7%，說(shuō)明2007年?duì)I業(yè)外收支存在大幅度的增加，而2008年則營(yíng)業(yè)外支出存在著不利因素，閑置資產(chǎn)處置收益相比07年有大幅度下降，并在期末根據(jù)訴訟進(jìn)展情況計(jì)提了預(yù)計(jì)負(fù)債，報(bào)告期非經(jīng)常性收益較2006年下降3.15億元，（7）、公司07、08年凈利潤(rùn)分別較2006年增長(zhǎng)了10.12%和減少了-10.92%，具體原因需要進(jìn)行進(jìn)一步分析。

2/23/2024724.3盈利結(jié)構(gòu)分析

4.3.1利潤(rùn)收支結(jié)構(gòu)分析

2/23/202473利潤(rùn)收支結(jié)構(gòu)分析由表4-4看出，科龍公司在利潤(rùn)收支結(jié)構(gòu)中存在以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）、2007年?duì)I業(yè)外收入占總收入的較大比重，說(shuō)明公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外有其他收入，例如閑置資產(chǎn)的處置等等。企業(yè)應(yīng)重視主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的提高，這才是公司生存關(guān)鍵所在。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入越高，才說(shuō)明企業(yè)在經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)良好。（2）、很顯然，三年內(nèi)公司營(yíng)業(yè)總成本都居高不下，而其中營(yíng)業(yè)成本起著不可忽視作用，可以說(shuō)營(yíng)業(yè)成本的過(guò)高將會(huì)直接導(dǎo)致總成本的增加，從而導(dǎo)致在營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)的勢(shì)態(tài)下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻在不斷地減少。這一點(diǎn)提醒企業(yè)要想辦法來(lái)控制和降低營(yíng)業(yè)成本，否則營(yíng)業(yè)利潤(rùn)將無(wú)法增加。（3）、2006年至2008年，公司銷(xiāo)售比重都較大，可能說(shuō)明科龍?jiān)趶V告宣傳方面以及促銷(xiāo)方面力度較大，針對(duì)這一點(diǎn)，公司應(yīng)適當(dāng)調(diào)整廣告宣傳方式，盡可能地降低銷(xiāo)售費(fèi)用，從而進(jìn)一步的降低營(yíng)業(yè)成本，以提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。（4）、在營(yíng)業(yè)成本總體上升的情況下，2007、2008年公司的管理費(fèi)用占比都有所降低，說(shuō)明公司采取的相應(yīng)措施有一定的作用，要繼續(xù)強(qiáng)化。

2/23/2024742/23/202475（1）、科龍公司冰箱2007年收入大幅度上升，而到2008年卻略有回落，這與2008年家電業(yè)的不景氣有著很大關(guān)系。其中2008年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比07年減少了3%，毛利率卻增長(zhǎng)了1.66%，這主要是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本減少了5%，由此可見(jiàn)，控制好主營(yíng)業(yè)務(wù)成本十分重要。

（2）科龍公司冰箱業(yè)務(wù)毛利率較高，說(shuō)明在這塊業(yè)務(wù)，公司還是有利可圖的，因此公司可更注重冰箱業(yè)務(wù)的發(fā)展，爭(zhēng)取更多利潤(rùn)。

2/23/2024762/23/202477由表4-6可以看出以下問(wèn)題：（1）、與冰箱業(yè)務(wù)類似，2007年空調(diào)業(yè)務(wù)收入大幅度增加，2008年略有回落。但是在08年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅度減少的情況下，成本減少卻很少，導(dǎo)致毛利率從14.57%降為8.6%，可能是由于公司降價(jià)過(guò)度或者廣告費(fèi)用過(guò)高引起的。（2）與冰箱業(yè)務(wù)相比較而言，空調(diào)業(yè)務(wù)的毛利率較低，因此公司應(yīng)想法適當(dāng)降低空調(diào)成本，提高空調(diào)業(yè)務(wù)的毛利率。2/23/2024782/23/2024794.4盈利能力分析

4.4.1影響科龍公司獲利能力的主要指標(biāo)

2/23/202480從表4-8可以看出以下幾方面的問(wèn)題：（1）科龍公司從2006年至2008年，各項(xiàng)指標(biāo)都頗為不理想，而科龍公司2007年12月27日與成都干道建設(shè)綜合開(kāi)發(fā)總公司簽訂《國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，已將其位于成都市成華區(qū)雙慶路51號(hào)的土地進(jìn)行轉(zhuǎn)讓該資產(chǎn)處置事項(xiàng)將使本公司2007年年度凈利潤(rùn)增加約人民幣23,000萬(wàn)元。如果不是因?yàn)檫@個(gè)處置事項(xiàng)，2007年的凈資產(chǎn)收益率還會(huì)更低。

（2）各項(xiàng)指標(biāo)的不理想，反映了科龍公司從2005年以來(lái)，因前任董事長(zhǎng)顧雛軍等人涉嫌經(jīng)濟(jì)犯罪事項(xiàng)，影響金融機(jī)構(gòu)、供貨商、經(jīng)銷(xiāo)商等對(duì)科龍的信心，經(jīng)營(yíng)狀況一直十分不理想，尤其到2008年，各項(xiàng)指標(biāo)減少很多，其中很大一部分原因是由于家電行業(yè)面臨著十分嚴(yán)峻的內(nèi)外經(jīng)營(yíng)環(huán)境。一方面國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)需求銳減，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩；另一方面，受?chē)?guó)際金融危機(jī)影響，家電行業(yè)面臨出口下降及房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣的嚴(yán)峻市場(chǎng)形勢(shì)。2/23/2024814.4.2與其他企業(yè)相比較的能力分析

2/23/202482從表4-6可以看出以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）、凈資產(chǎn)收益率是指凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說(shuō)明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。由表中可見(jiàn)，科龍的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他公司，但這一點(diǎn)并不能準(zhǔn)確反映出科龍所有者權(quán)益獲利能力強(qiáng)，這主要是因?yàn)榭讫埞?008年的凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益均為負(fù)數(shù)，才會(huì)導(dǎo)致其凈資產(chǎn)收益率如此之高。（2）、每股收益指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。它是測(cè)定股票投資價(jià)值的重要指標(biāo)之一，是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)，它是公司某一時(shí)期凈利潤(rùn)與股份數(shù)的比率。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn),比率越高,表明所創(chuàng)造的利潤(rùn)就越多。由表可見(jiàn)，科龍的每股收益為負(fù)數(shù)，相比較而言，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行業(yè)其他公司，說(shuō)明2008年科龍?zhí)潛p較大，導(dǎo)致了每股收益為負(fù)，進(jìn)而導(dǎo)致市盈率為負(fù)。這兩個(gè)比率都同時(shí)說(shuō)明了科龍的盈利能力較弱。

（3）、總資產(chǎn)報(bào)酬率是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)利潤(rùn)總額與資產(chǎn)平均總額的比率。用以評(píng)價(jià)企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)?？讫埖目傎Y產(chǎn)報(bào)酬率為負(fù)，說(shuō)明其2008年利潤(rùn)總額為負(fù)，這是由于2008年基本沒(méi)有重大閑置資產(chǎn)處置，而主營(yíng)業(yè)務(wù)受到了銷(xiāo)量擴(kuò)張的困難和單品利潤(rùn)下降的夾擊，整體盈利能力下降。2/23/202483從表4-6可以看出以下幾個(gè)問(wèn)題：（4）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營(yíng)業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過(guò)經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)的能力。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率越高，說(shuō)明企業(yè)百元商品銷(xiāo)售額提供的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)；反之，此比率越低，說(shuō)明企業(yè)盈利能力越弱。在營(yíng)業(yè)收入增加的情況下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率卻不甚理想，這很可能是由于科龍一直以來(lái)奉行的降價(jià)政策有關(guān)，科龍的營(yíng)業(yè)收入每年大量正增長(zhǎng)，然而利潤(rùn)卻出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，很可能是由于其降價(jià)大大增加了營(yíng)業(yè)成本。（5）銷(xiāo)售利潤(rùn)率是企業(yè)利潤(rùn)總額與凈銷(xiāo)售收入的比率。銷(xiāo)售利潤(rùn)率是衡量企業(yè)銷(xiāo)售收入的收益水平的指標(biāo)。從表中看出，幾個(gè)家電行業(yè)的主要公司此項(xiàng)均為零，這是由于2008年夏天較為涼爽，空調(diào)、冰箱產(chǎn)業(yè)受影響比較嚴(yán)重，導(dǎo)致各企業(yè)整體業(yè)績(jī)預(yù)期都告落空，這一指標(biāo)均不理想。

返回2/23/202484第五章現(xiàn)金流量表分析5.1現(xiàn)金流量表的趨勢(shì)分析5.1.1現(xiàn)金流量增減變動(dòng)的分析現(xiàn)金流量表增減變動(dòng)的分析是指將企業(yè)本期與上期現(xiàn)金流量表的各項(xiàng)目數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，看企業(yè)現(xiàn)金流量各項(xiàng)目的增減變動(dòng)情況，從中找出影響企業(yè)現(xiàn)金流量的變動(dòng)的主要原因，為進(jìn)一步的分析指明方向。2/23/2024852/23/202486從表5-1的計(jì)算分析可以看出：科龍公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額2008年比2007年增加了99,672,531.37萬(wàn)元，上升幅度為151.36%，其原因是：

（1）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量有所下降，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量有所上升，且幅度比流入量下降幅度大，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅度減少，減少了442,341,071.98萬(wàn)元，下降幅度達(dá)8863.16%，說(shuō)明公司2008年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的較上一年減弱。通過(guò)具體分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)各項(xiàng)目，可以看出主要原因是購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增多，由07年的2,992,877,751.78萬(wàn)元，增加至3,329,571,575.18萬(wàn)元。2/23/202487從表5-1的計(jì)算分析可以看出：（2）投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量和流出量均有所下降，下降幅度分別為43.48%和12.90%，現(xiàn)金流入量的下降大于現(xiàn)金流出量的下降，導(dǎo)致現(xiàn)金流量?jī)纛~下降幅度高達(dá)114.48%，為149,341,896.85萬(wàn)元。這說(shuō)明公司投資規(guī)模有所縮減而且雖然收回投資收到的資金也較07年有較大增大，但是因?yàn)樘幹霉潭ㄙY產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額和收到其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金大幅下降，分別下降197848956.58萬(wàn)元和2564215.32萬(wàn)元，下降幅度達(dá)46.08%和63.92%，導(dǎo)致投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~呈負(fù)增長(zhǎng)。2/23/202488（3）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量和流出量均有所下降，但是流出量下降幅度大于流入量的，分別為37.20%和7.90%，主要原因分別是償還債務(wù)支出的現(xiàn)金減少和收到其他籌資活動(dòng)的現(xiàn)金（收回保證金存款和其他應(yīng)收款融資）下降。正因?yàn)槿绱?，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較07年增加357.96%。2/23/2024895.1.2現(xiàn)金流量趨勢(shì)分析

為了解企業(yè)的現(xiàn)金流量發(fā)展趨勢(shì)，我們以科龍06~08年連續(xù)3年的現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)計(jì)算趨勢(shì)比率進(jìn)行比較，以觀察其發(fā)展變化趨勢(shì)，為研究企業(yè)經(jīng)營(yíng)策略、預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金流量提供一定的依據(jù)。

2/23/2024902/23/2024912/23/202492可以發(fā)現(xiàn)：從表5-3可以觀察科龍公司2006、2007年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈額均為負(fù)數(shù)，2008年開(kāi)始出現(xiàn)正數(shù)，從而表明企業(yè)現(xiàn)金緊缺和不足的情況有所改善。從其發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，現(xiàn)金緊缺和不足的情況在07年最嚴(yán)重，08年開(kāi)始得到扭轉(zhuǎn)。其主要原因如下：（1）該公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量各年均有上升，但08年的上升勢(shì)頭有所減弱。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量也保持各年上升的勢(shì)頭，并且07年和08年上升幅度超過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量，最終導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~逐年下降，并且07年和08年均出現(xiàn)負(fù)值，其負(fù)增長(zhǎng)率分別為0.50%和50.13%。對(duì)此，我覺(jué)得企業(yè)應(yīng)該引起重視，結(jié)合企業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況進(jìn)行分析，查明原因，制定改進(jìn)的措施。

2/23/202493可以發(fā)現(xiàn)：（2）該公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量在07年上升趨勢(shì)較強(qiáng)，其主要原因是處置資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額大幅度增加，為429,318,371.19萬(wàn)元。流出量同樣是07年增幅較大，主要是購(gòu)建固定資產(chǎn)等支付的現(xiàn)金增多，為301,657,981.60萬(wàn)元。這說(shuō)明07年公司對(duì)內(nèi)部固定資產(chǎn)做了較大程度的調(diào)整。值得關(guān)注的是08年，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)負(fù)值。其主要原因是投資支付的現(xiàn)金，為51,819,199.46萬(wàn)元。這表明，08年科龍擴(kuò)大了對(duì)外投資規(guī)模。通過(guò)這些可以看出，企業(yè)的發(fā)展方向可能有所改變，導(dǎo)致資產(chǎn)投資收入大于支出，對(duì)外投資加大。因此，我覺(jué)得這樣的發(fā)展趨勢(shì)是合情合理的。2/23/202494可以發(fā)現(xiàn)：（3）該公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量總體呈上升趨勢(shì)，在07年上升趨勢(shì)較強(qiáng)，其主要原因是存在其它應(yīng)收款融資142,000,000.00萬(wàn)元，而流出量逐年下降，使得籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~表現(xiàn)為逐年增長(zhǎng)，且在08年開(kāi)始出現(xiàn)正值。從中可以看出，企業(yè)的償還債務(wù)支付的現(xiàn)金減少，取得借款收到的現(xiàn)金有所增加，表明企業(yè)籌集資金主要用于彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的不足。對(duì)此，我覺(jué)得有必要分析一下該公司的現(xiàn)金償債能力。對(duì)此，我們將在后面進(jìn)一步分析。

2/23/2024955.2現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析

5.2.1現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)的分析現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入、投資活動(dòng)現(xiàn)金流入和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入在全部現(xiàn)金流入中的比重，以及各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流入中具體項(xiàng)目在該類活動(dòng)的現(xiàn)金流入中的結(jié)構(gòu)和比重。通過(guò)該分析，以了解企業(yè)現(xiàn)金來(lái)自什么渠道，以判斷和評(píng)價(jià)現(xiàn)金收入的合理性，把握增加現(xiàn)金流入的途徑。2/23/2024962/23/202497從表5-4的計(jì)算結(jié)果可以看出：科龍公司各年現(xiàn)金流入量中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量是構(gòu)成現(xiàn)金流入量合計(jì)的主要部分，在06年達(dá)到了70.06%，07年最低為65.30%。該公司投資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量比重較小，07年比重相較前后兩年有所上升。因?yàn)椋孩偬幹霉潭ㄙY產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額增多；②利息收入增加。籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量隔年的比重分別為26.71%，28.77%，27.95%，主要是取得借款收到的現(xiàn)金。在06年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力增強(qiáng)的情況下，籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量隔年的比重有所下降。而在08年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力有所下降的情況下，公司通過(guò)籌資活動(dòng)來(lái)彌補(bǔ)其資金的不足。從現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)的分析中可以看出，企業(yè)的現(xiàn)金流入量主要依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。并且各比重變化幅度不大，所以從該分析可以看出科龍公司的現(xiàn)金流入狀況還算良好。

2/23/2024982/23/202499從表5-5可以看出，在公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量中，以銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為主且波動(dòng)比較穩(wěn)定。說(shuō)明科龍公司主營(yíng)業(yè)務(wù)取得的現(xiàn)金流入量在企業(yè)占主導(dǎo)地位，具有持續(xù)性，應(yīng)是一種健康的表現(xiàn)。2/23/20241002/23/2024101從上表各年發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，2006-2008年各年的銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金均小于營(yíng)業(yè)收入，說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期業(yè)務(wù)收入變現(xiàn)能力低，應(yīng)收賬款掛賬增多。這一點(diǎn)從應(yīng)收賬款逐年增多也可以看出。對(duì)比當(dāng)期應(yīng)銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金兩欄，可以看出，企業(yè)不僅前期賬款無(wú)法收回，當(dāng)期也存在部分無(wú)法收回。這時(shí)，科龍應(yīng)該關(guān)注應(yīng)收賬款的質(zhì)量，以免影響現(xiàn)金流動(dòng)性。2/23/20241022/23/2024103對(duì)表5-7的資料進(jìn)行分析，科龍?jiān)?6年和07年均未收回投資，在08年突然收回股權(quán)投資，結(jié)合其營(yíng)業(yè)活動(dòng)狀況，極有可能是由于投資環(huán)境的改變或被投資單位經(jīng)營(yíng)狀況不佳，再加上08年金融危機(jī)使得科龍產(chǎn)業(yè)受到一定影響，迫使企業(yè)重新調(diào)整投資策略。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這將有利于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。07年科龍?zhí)幹霉潭ㄙY產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)數(shù)額較上一年增長(zhǎng)了一倍多，可能是企業(yè)將閑置或多余的固定資產(chǎn)等進(jìn)行變現(xiàn)，這樣積極處置不能給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)和理財(cái)是有利的。2/23/2024104（三）籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要項(xiàng)目的具體分析根據(jù)表5-8的內(nèi)容，2006-2008年科龍未收到投資者投入現(xiàn)金，均為0。企業(yè)借款收到的現(xiàn)金逐年增多，主要是通過(guò)籌集資金來(lái)滿足經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出現(xiàn)金短缺的需要。通過(guò)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量相結(jié)合，我們知道08年企業(yè)面臨金融危機(jī)，因此經(jīng)營(yíng)活動(dòng)上暫時(shí)性的出現(xiàn)資金短缺，通過(guò)合理安排籌集資金來(lái)解決問(wèn)題是可行的。當(dāng)然企業(yè)還應(yīng)關(guān)注危機(jī)后的復(fù)蘇情況。

2/23/20241055.2.2現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)的分析

現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出、投資活動(dòng)現(xiàn)金流出和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出在全部現(xiàn)金流出中的比重，以及各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流出中具體項(xiàng)目在該類活動(dòng)的現(xiàn)金流出中的結(jié)構(gòu)和比重。通過(guò)該分析，以了解企業(yè)現(xiàn)金使用方向，了解企業(yè)現(xiàn)金流出的主要原因。2/23/20241062/23/2024107從表5-9計(jì)算結(jié)果可以看出：科龍公司2006-2008年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量的比重分別為54.16%、64.77%、75.27%。其現(xiàn)金流出主要用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)與支付營(yíng)業(yè)費(fèi)用等與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的支出。通過(guò)上述數(shù)據(jù)可以看出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出量比重逐年上升，且比重波動(dòng)較大。而引起這種波動(dòng)的主要因素是購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。對(duì)比07年與08年的數(shù)據(jù)可以出，08年的銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少了，而購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)的支付現(xiàn)金卻增加了。2/23/2024108從表5-9計(jì)算結(jié)果可以看出：這種不合理的變動(dòng)有必要研究一下科龍近幾年的經(jīng)營(yíng)狀況，看看是否商品銷(xiāo)售狀況不佳、管理不善等?？讫埻顿Y活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量的比重分別2.25%、4.11%、3.83%。在07年比重最大，主要是用于支付投資款。這說(shuō)明公司在后兩年的投資規(guī)模有所擴(kuò)大。2006年-2008年籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量的比重分別為43.60%、31.12%、20.90%?？讫埞驹诮昊I資比重逐年下降，主要是因?yàn)樾鑳斶€的到期債務(wù)減少，這一點(diǎn)反映了企業(yè)的負(fù)債較穩(wěn)定，流動(dòng)負(fù)債比重下降。2/23/2024109（一）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要項(xiàng)目的具體分析2/23/2024110從表5-10可以看出：企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出主要是購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金和支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金。這應(yīng)是正常的支出結(jié)構(gòu)。但是從各年的現(xiàn)金流出量數(shù)額來(lái)看，購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增長(zhǎng)幅度較大。07年主要是因?yàn)槠髽I(yè)擴(kuò)大了生產(chǎn)和銷(xiāo)售規(guī)模，增加材料采購(gòu)量，導(dǎo)致存貨增加。08年主要是因?yàn)榻鹑谖C(jī)下原材料價(jià)格上漲所致。企業(yè)應(yīng)該結(jié)合利潤(rùn)表進(jìn)行分析以解決因購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金大幅增加使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量減少公司現(xiàn)金短缺帶來(lái)的影響。2/23/2024111（二）投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要項(xiàng)目的具體分析

對(duì)表5-12的資料進(jìn)行分析，07年和08年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)，均無(wú)法滿足投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出，其差額通過(guò)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)補(bǔ)充。這說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力不能滿足企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張需求，需要通過(guò)股權(quán)投資或舉債來(lái)滿足其資金需求。對(duì)此，科龍應(yīng)該注重調(diào)整投資方向和投資策略以及對(duì)投資效益的分析，同時(shí)增強(qiáng)償債能力以避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。2/23/2024112（三）籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流出主要項(xiàng)目的具體分析

2/23/2024113結(jié)合表5-8和表5-13中的資料可以看出，借款收到的現(xiàn)金少于償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金，這說(shuō)明借款不足以償還舊債，需要通過(guò)其他活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~來(lái)彌補(bǔ)。

2/23/20241145.2.3凈現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的分析

凈現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~和籌資活動(dòng)流量?jī)纛~在現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額中的比重，以及各項(xiàng)活動(dòng)現(xiàn)金流出中具體項(xiàng)目在該類活動(dòng)的現(xiàn)金流出中的結(jié)構(gòu)和比重。通過(guò)該分析，以了解企業(yè)現(xiàn)金凈流量形成的原因，反映企業(yè)的現(xiàn)金收支是否平衡。2/23/20241152/23/2024116從表5-14計(jì)算結(jié)果可以看出：科龍公司2006-2008年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~占全部現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額的比重分別是2099.19%、-6.68%、-1307.88%，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的比重分別是130.95%、198.10%、-55.85%，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的比重分別為-2330.15%、-291.43%、1463.73%。2006年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為負(fù)，主要是由于籌資活動(dòng)引起的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)且比重較大，這說(shuō)明06年企業(yè)為了償還債務(wù)及利息大量地支出現(xiàn)金，這意味著企業(yè)在未來(lái)用于滿足償債需求的現(xiàn)金將可能減少，有利于減輕企業(yè)未來(lái)的償債壓力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變小。通過(guò)07年及08年籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-191,907,385.28萬(wàn)元和495,052,466.17萬(wàn)元即可看到其所發(fā)揮的作用。2007年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額較06年減少，仍然為負(fù)，其主要原因依然是籌資活動(dòng)引起的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)。但需要注意的是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)了負(fù)值，這表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)了一定問(wèn)題。另外現(xiàn)金流量?jī)纛~主要是通過(guò)投資活動(dòng)產(chǎn)生的，這說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力可能衰退，需要通過(guò)處置非流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)緩和資金矛盾，當(dāng)然也可能是企業(yè)為走出不良境地而調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。2/23/2024117結(jié)合投資活動(dòng)具體項(xiàng)目，我覺(jué)得更主要的是科龍發(fā)現(xiàn)自身經(jīng)營(yíng)存在問(wèn)題，有下滑趨勢(shì)，故對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行重組希望能改善企業(yè)現(xiàn)狀。08年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額終于扭虧為盈，出現(xiàn)正值。但是出現(xiàn)正值的主要因素是籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。并且籌得的資金主要是為了彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)的現(xiàn)金需求。雖然籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入還可以彌補(bǔ)其他活動(dòng)的現(xiàn)金需求，這表明企業(yè)在短期內(nèi)還可以進(jìn)行正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。但是企業(yè)從外部大量籌集資金，這意味著企業(yè)在今后將支付更多的股利或利息，未來(lái)的現(xiàn)金流量?jī)纛~必須更大才能滿足企業(yè)償付的需求。這也就意味著企業(yè)承受的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。2/23/2024118經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)對(duì)比分析

2/23/2024119從表5-15可以看出，科龍公司2006-2008年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)相比，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~占凈利潤(rùn)的比例分別為3658.46%、-2.04%、190.40%。除07年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~小于凈利潤(rùn)，其余兩年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大于凈利潤(rùn)且06年高達(dá)3658.46%。這說(shuō)明整體來(lái)看科龍公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取現(xiàn)金能力較好，利潤(rùn)質(zhì)量較高。2/23/20241205.3現(xiàn)金流量表的比率分析

5.3.1償債能力分析（一）現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率通過(guò)計(jì)算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)資產(chǎn)總量與當(dāng)前流動(dòng)負(fù)債的比率，來(lái)衡量公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，其計(jì)算公式如下：現(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價(jià)證券）/流動(dòng)負(fù)債*100%2/23/20241212/23/2024122從表5-16可以看出，科龍公司現(xiàn)金比率逐年下降且一直低于10%。這表明企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力下降，且現(xiàn)金流動(dòng)性較差。2/23/20241232/23/2024