A股市場(chǎng)估值跟蹤七十一：估值整體下行

DONGXINGSECURITIES估值整體下行——A股市場(chǎng)估值跟蹤七十一分析師孫滌聯(lián)系方式業(yè)證書(shū)編號(hào)：S14805230400012024年2月6日東興策略東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告摘 要p2東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明本報(bào)告擬從全球重要指數(shù)估值和A股指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、行業(yè)估值的變化來(lái)審視當(dāng)前市場(chǎng)估值情況。周度要點(diǎn)：海外方面，美國(guó)1月非農(nóng)就業(yè)人口增加35.3萬(wàn)人，較33.3萬(wàn)人的前值環(huán)比增長(zhǎng)，壓制降息預(yù)期，部分海外指數(shù)下跌；國(guó)內(nèi)來(lái)看，1月PMI指數(shù)為49.2%，處于榮枯線以下，擔(dān)憂(yōu)情緒仍在發(fā)酵。上周（1/29-2/2)全球主要股指中，海外股分化，港股、A股下跌。港股中恒生科技(-4.47%)

跌幅最大，恒生中國(guó)(-2.64%)、恒生指數(shù)(-2.62%)跌幅居前。海外股標(biāo)普500(+1.38%)漲幅最大，英國(guó)富時(shí)100(-0.26%)

跌幅最大。A股中證500(-9.23%)跌幅最大，創(chuàng)業(yè)板指(-7.85%)、上證指數(shù)(-6.19%)跌幅居前。估值來(lái)看，海外股、港股、A股均下行。海外標(biāo)普500（PE(TTM)：-0.94%/PB：-2.04%）降幅最大。A股中證500（PE(TTM)：-8.95%/PB：-8.95%）降幅最大，創(chuàng)業(yè)板指（PE(TTM)：-7.69%/PB：-7.69%）降幅居前；港股中恒生指數(shù)（PE(TTM)：-2.33%/PB：-2.35%）降幅最大。估值分位數(shù)來(lái)看，主要股指中海外、A股、港股均下行。海外股中的標(biāo)普500(-0.3個(gè)百分點(diǎn))降幅最大。港股中恒生指數(shù)(0.4個(gè)百分點(diǎn))降幅最大，恒生中國(guó)(-1.7個(gè)百分點(diǎn))降幅居前。A股來(lái)看，中證500(-3.9個(gè)百分點(diǎn))降幅最大、滬深300(-2.9個(gè)百分點(diǎn))降幅居前。中證500累計(jì)跌幅較上周擴(kuò)大8.54個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅變化最大，其中88.67個(gè)百分點(diǎn)來(lái)自估值擴(kuò)張。上證50上周的估值貢獻(xiàn)邊際變化最大。上周主要指數(shù)盈利變化貢獻(xiàn)較小，除上證50外均低于60%。上周（1/29-2/2）大類(lèi)行業(yè)中，無(wú)行業(yè)估值上升，原材料、設(shè)備制造等8個(gè)行業(yè)估值均下降。原材料(PE(TTM):

-10.24%

:

PB:

-10.91%

)降幅最大，設(shè)備制造(PE(TTM):

-9.51%

:

PB:

-10.10%

)、科技(PE(TTM):

-8.15%

:

PB:

-9.50%

)降幅居前。上周(1/22-1/26)中信一級(jí)行業(yè)PE(TTM)中，成長(zhǎng)板塊估值降幅最大。其中，國(guó)防軍工(-12.77%)降幅最大，計(jì)算機(jī)(-12.59%)、電子(-11.52%)降幅居前。其余板塊估值來(lái)看，消費(fèi)板塊估值下降，其中商貿(mào)零售（-11.21%）估值降幅最大，消費(fèi)者服務(wù)(-11.15%)估值降幅居前；地產(chǎn)板塊估值下降，其中房地產(chǎn)(-11.09%)估值降幅最大，建材(-6.98%)估值降幅最大。1個(gè)中信行業(yè)PE(TTM)超過(guò)中位數(shù)，1個(gè)中信行業(yè)PB超過(guò)中位數(shù)。PE來(lái)看，當(dāng)前值排名前三的行業(yè)是國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、電子，排名后三的行業(yè)是銀行、建筑和石油石化；PB來(lái)看，當(dāng)前值排名前三的行業(yè)是食飲、消費(fèi)者服務(wù)和計(jì)算機(jī)，排名后三的行業(yè)是銀行、房地產(chǎn)和建筑。上周（1/29-2/2）A股主要指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)整體變化上行。其中中證1000(0.72%)

上行幅度最大，深證綜指(0.65%)、中證500(0.63%)升幅居前。風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在誤差。圖表：全球股指漲跌幅全球主要股指漲跌：海外股分化全頁(yè)資料來(lái)源：Wind、東興證券研究所

注釋?zhuān)簲?shù)據(jù)從2010年1月4日開(kāi)始，更新至2024年2月2日。上周（1/29-2/2）全球主要股指中，海外股分化，港股、A股下跌。港股中恒生科技(-4.47%)

跌幅最大，恒生中國(guó)(-2.64%)、恒生指數(shù)(-2.62%)跌幅居前。海外股標(biāo)普500(+1.38%)漲幅最大，英國(guó)富時(shí)100(-0.26%)

跌幅最大。A股中證500(-9.23%)跌幅最大，創(chuàng)業(yè)板指(-7.85%)、上證指數(shù)(-6.19%)跌幅居前。20-2-4-6-8-10p3東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明標(biāo)普500日經(jīng)225納斯達(dá)克指數(shù)德國(guó)DAX英國(guó)富時(shí)100恒生指數(shù)恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)上證50恒生科技滬深300上證指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指中證500%全頁(yè)資料來(lái)源：Wind、東興證券研究所

注釋?zhuān)簲?shù)據(jù)從2010年1月4日開(kāi)始，更新至2024年2月2日。全球主要股指估值：標(biāo)普500估值最接近歷史最高值1.全球主要股指PE（TTM）表現(xiàn)2.全球主要股指PB表現(xiàn)PE(TTM)來(lái)看，標(biāo)普500估值高于歷史中位數(shù)。其中標(biāo)普500最接近歷史最高值（低19.73%），中證500最接近歷史最低值(高12.82%)；PB來(lái)看，海外股中標(biāo)普500超過(guò)中位數(shù)，港股、A股均低于中位數(shù)。（按最新值與歷史中值折價(jià)程度排

305255205155105555創(chuàng)業(yè)板指中證500上證指數(shù)恒生指數(shù)滬深300恒生中國(guó)上證50標(biāo)普500

序）

當(dāng)前值 歷史中位數(shù) 最大值 最小值121086420創(chuàng)業(yè)板指中證500恒生指數(shù)恒生中國(guó)上證指數(shù)滬深300上證50標(biāo)普500（按最新值與歷史中值折價(jià)程度排序）當(dāng)前值 歷史中位數(shù) 最大值 最小值p4東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明全球主要股指估值分位數(shù)：海外降幅較小1.全球主要股指PE（TTM）分位數(shù)2.全球主要股指PB分位數(shù)市盈率分位數(shù)來(lái)看，主要股指中海外、A股、港股均下行。海外股中的標(biāo)普500(-0.3個(gè)百分點(diǎn))降幅最大。港股中恒生指數(shù)(-0.4個(gè)百分點(diǎn))降幅最大，恒生中國(guó)(-1.7個(gè)百分點(diǎn))降幅居前。A股來(lái)看，中證500(-3.9個(gè)百分點(diǎn))降幅最大、滬深300(-2.9個(gè)百分點(diǎn))降幅居前。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%標(biāo)普500創(chuàng)業(yè)板指上證50上證指數(shù)滬深300恒生中國(guó)中證500恒生指數(shù)PE(TTM)分位數(shù)0%20%40%

60%80%100%120%標(biāo)普500創(chuàng)業(yè)板指上證50滬深300上證指數(shù)恒生中國(guó)恒生指數(shù)中證500PB分位數(shù)全頁(yè)資料來(lái)源：Wind、東興證券研究所

注釋?zhuān)悍治粩?shù)從2010年1月4日開(kāi)始，更新至2024年2月2日.p5東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明全球主要股指估值表現(xiàn)：A股、港股整體下行全球主要指數(shù)估值中，

海外股、港股、A股均下行。A股中證500

（

PE(TTM)：-8.95%/PB：-8.95%）

降幅最大，

創(chuàng)業(yè)板指（PE(TTM)：-7.69%/PB：-7.69%）降幅居前；港股中恒生指數(shù)（PE(TTM)：-2.33%/PB：-2.35%）降幅最大。051015202530標(biāo)普500創(chuàng)業(yè)板指中證500上證指數(shù)滬深300上證50恒生指數(shù)恒生中國(guó)1.全球主要指數(shù)估值水平：PE（TTM）PE（本周） PE（上周）0123456標(biāo)普500創(chuàng)業(yè)板指中證500滬深300上證指數(shù)上證50恒生指數(shù)恒生中國(guó)2.全球主要指數(shù)估值水平：PBPB（本周） PB（上周）全頁(yè)資料來(lái)源：Wind、東興證券研究所

注釋?zhuān)簲?shù)據(jù)從2010年1月4日開(kāi)始，更新至2024年2月2日。p6東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明從收盤(pán)價(jià)看銀行1個(gè)行業(yè)上漲，綜合金融、輕工制造等29個(gè)行業(yè)收盤(pán)價(jià)下跌。銀行(0.55%)上漲幅度最大；綜合(-14.94%)跌幅最大，綜合金融(-14.59%)、輕工制造(-14.14%)

跌幅居前。圖表：中信一級(jí)行業(yè)收盤(pán)價(jià)表現(xiàn)行業(yè)漲跌：僅銀行上漲1.0%-1.0%-3.0%-5.0%-7.0%-9.0%-11.0%-13.0%-15.0%銀行煤炭家電通信電力及公用事業(yè)石油石化食品飲料非銀行金融交通運(yùn)輸鋼鐵農(nóng)林牧漁建筑建材有色金屬汽車(chē)電力設(shè)備及新能源機(jī)械醫(yī)藥紡織服裝傳媒電子房地產(chǎn)基礎(chǔ)化工國(guó)防軍工商貿(mào)零售消費(fèi)者服務(wù)計(jì)算機(jī)輕工制造綜合金融綜合收盤(pán)價(jià)漲跌幅全頁(yè)資料來(lái)源：同花順iFinD、東興證券研究所p7東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明A股估值過(guò)去五年走勢(shì)對(duì)比：中證500下行幅度最大1.上證指數(shù)PE（TTM）低于五年均值，上周（1/29-2/2）下跌4.61% 2.中證500PE（TTM）低于五年均值，上周（1/29-2/2）下跌8.54%101112131415161/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2202020212022202320242826242220181614121/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/22020202120222023202410111213141516171/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/23.

滬深300PE（TTM）低于五年均值，上周（1/29-2/2）下跌3.09%2020 2021 2022 20232024203040506070801/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/24.創(chuàng)業(yè)板指PE（TTM）低于五年均值，上周（1/29-2/2）下跌7.66%2020 2021 2022 20232024全頁(yè)資料來(lái)源：同花順iFinD、東興證券研究所p8東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明大類(lèi)行業(yè)估值表現(xiàn)：估值整體下降1.行業(yè)估值水平：PE（TTM）2.行業(yè)估值水平：PB上周（1/29-2/2）大類(lèi)行業(yè)中，無(wú)行業(yè)估值上升，原材料、設(shè)備制造等8個(gè)行業(yè)估值下降。原材料(PE(TTM):

-10.24%

:

PB:

-10.91%

)降幅最大，設(shè)備制造(PE(TTM):

-9.51%

:

PB:

-10.10%

)、科技(PE(TTM):

-8.15%

:

PB:-9.50%

)降幅居前。051015202530消費(fèi)工業(yè)服務(wù)科技原材料設(shè)備制造交通運(yùn)輸資源能源金融地產(chǎn)PE（本周）PE（上周）00.511.522.533.5消費(fèi)設(shè)備制造工業(yè)服務(wù)科技原材料資源能源交通運(yùn)輸金融地產(chǎn)PB（本周）PB（上周）全頁(yè)資料來(lái)源：同花順iFinD、東興證券研究所p9東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明PE（TTM）來(lái)看，綜合1個(gè)行業(yè)超過(guò)中位數(shù)，有色、通信、國(guó)防等28個(gè)行業(yè)低于中位數(shù)；當(dāng)前值排名前三的行業(yè)是國(guó)防軍工、計(jì)算機(jī)、電子，排名后三的行業(yè)是銀行、建筑和石油石化。銀行當(dāng)前值最接近歷史最大值，醫(yī)藥當(dāng)前值處于歷史最低位。圖表：中信一級(jí)行業(yè)PE（TTM）表現(xiàn)行業(yè)PE：1個(gè)行業(yè)高于中值、29個(gè)行業(yè)低于中值200180160140120100806040200國(guó)有通電計(jì)醫(yī)傳紡電輕基消商機(jī)石食交農(nóng)建家房鋼綜建非電煤銀汽綜防色信力算藥媒織子工礎(chǔ)費(fèi)貿(mào)械油品通林筑電地鐵合材銀力炭行車(chē)合軍金設(shè)機(jī)服制化者零石飲運(yùn)牧產(chǎn)金行及工屬備裝造工服售化料輸漁融金公及務(wù)融用新事能業(yè)源當(dāng)前值 歷史中位數(shù) 最大值 最小值（按最新值與歷史中值折價(jià)程度排序）全頁(yè)資料來(lái)源：同花順iFinD、東興證券研究所

注釋?zhuān)簲?shù)據(jù)從2010年1月4日開(kāi)始，更新至2024年2月2日。p10東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明PB來(lái)看，煤炭1個(gè)行業(yè)超過(guò)中位數(shù)，通信、建材等29個(gè)行業(yè)低于中位數(shù)；當(dāng)前值排名前三的行業(yè)是食飲、消費(fèi)者服務(wù)和計(jì)算機(jī)，排名后三的行業(yè)是銀行、房地產(chǎn)和建筑。綜合金融當(dāng)前值最接近歷史最大值，建材、商貿(mào)零售、基礎(chǔ)化工和醫(yī)藥當(dāng)前值處于歷史最低位。圖表：中信一級(jí)行業(yè)PB表現(xiàn)行業(yè)PB：1個(gè)行業(yè)高于中值、29個(gè)行業(yè)低于中值20181614121086420計(jì) 醫(yī) 電 傳 國(guó) 建 基 有 通 房 消 農(nóng) 輕 機(jī) 電 商 綜 非 家 食 綜 紡 建 汽 交 鋼 銀 電 石 煤算 藥 子 媒 防 材 礎(chǔ) 色 信 地 費(fèi) 林 工 械 力 貿(mào) 合 銀 電 品 合 織 筑 車(chē) 通 鐵 行 力 油 炭機(jī) 軍化 金產(chǎn) 者 牧 制設(shè) 零行飲金服運(yùn)及 石工工 屬服 漁 造備 售金料融裝輸公 化務(wù)及融用新事能業(yè)源當(dāng)前值 歷史中位數(shù) 最大值 最小值（按最新值與歷史中值折價(jià)程度排序）全頁(yè)資料來(lái)源：同花順iFinD、東興證券研究所

注釋?zhuān)簲?shù)據(jù)從2010年1月4日開(kāi)始，更新至2024年2月2日。p11東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明圖表：中信一級(jí)行業(yè)PE(TTM)變化表現(xiàn)PE環(huán)比變化：1個(gè)行業(yè)上升，29個(gè)行業(yè)下降中信一級(jí)行業(yè)中，上周（1/29-2/2）

PE(TTM)相較1/22-1/26期間有1個(gè)行業(yè)上升，29個(gè)行業(yè)下降。銀行(0.51%)漲幅最大；綜合金融(-14.18%)

跌幅最大，輕工制造(-13.64%)、綜合(-13.16%)

跌幅居前。454035302520151050國(guó)防軍工計(jì)算機(jī)電子消費(fèi)者服務(wù)農(nóng)林牧漁綜合食品飲料醫(yī)藥機(jī)械傳媒輕工制造電力及公用事業(yè)通信綜合金融汽車(chē)基礎(chǔ)化工非銀行金融紡織服裝鋼鐵建材電力設(shè)備及新能源有色金屬商貿(mào)零售家電交通運(yùn)輸煤炭房地產(chǎn)石油石化建筑銀行PE（本周）PE（上周）全頁(yè)資料來(lái)源：

同花順iFinD、東興證券研究所p12東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明圖表：中信一級(jí)行業(yè)PB變化表現(xiàn)PB環(huán)比變化：1個(gè)行業(yè)上升，29個(gè)行業(yè)下降中信一級(jí)行業(yè)中，上周（1/29-2/2）PB相較1/22-1/26期間1個(gè)行業(yè)上升，29個(gè)行業(yè)下降。銀行(0.51%)漲幅最大；綜合(-15.03%)跌幅最大，綜合金融(-14.45%)、輕工制造(-14.45%)

跌幅居前。6543210食品飲料消費(fèi)者服務(wù)計(jì) 醫(yī)算 藥機(jī)農(nóng)林牧漁電子國(guó)防軍工家電

傳電力

媒設(shè)源

備及新能機(jī)有汽基通電煤輕紡綜綜交商石非建鋼建房 銀械色車(chē)礎(chǔ)信力炭工織合合通貿(mào)油銀材鐵筑地 行金化及制服金運(yùn)零石行產(chǎn)屬工公造裝融輸售化金用融事業(yè)PB（本周）PB（上周）全頁(yè)資料來(lái)源：

同花順iFinD、東興證券研究所p13東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明中信一級(jí)行業(yè)估值：成長(zhǎng)板塊估值降幅最大上周(1/29-2/2)中信一級(jí)行業(yè)PE(TTM)中，成長(zhǎng)板塊估值降幅最大。其中，國(guó)防軍工(-12.77%)降幅最大，計(jì)算機(jī)(-12.59%)、電子(-11.52%)降幅居前。其余板塊估值來(lái)看，消費(fèi)板塊估值下降，其中商貿(mào)零售（-11.21%）估值降幅最大，消費(fèi)者服務(wù)(-11.15%)估值降幅居前；地產(chǎn)板塊估值下降，其中房地產(chǎn)(-11.09%)估值降幅最大，建材(-6.98%)估值降幅最大。圖表：中信一級(jí)行業(yè)估值表現(xiàn)行業(yè) PE(上周，

TTM)

周環(huán)比 PE(2024E)

3年分位數(shù)

5年分位數(shù)

10年分位數(shù) PB(上周，

LF)

3年分位數(shù)

5年分位數(shù)

10年分位數(shù)6.2012.50

0.5555

5.80

3.50

1.704.9566

0.51

4.6185

10.4010.1525

-0.33

8.5947

83.4071.2039.801.608096.0093.8085.2013.37020.406.5010.902.332518.3877-2.29

10.7999-2.58

15.146420.1012.106.001.71140.1014.500.308.7014.404.7010.20078.486617.8010.705.301.223898.2066.4038.5018.616111.796140.8024.8031.701.687044.7037.3022.1023.6103-3.53-3.75-3.9718.25400.004.1024.405.06680.008.5049.3028.880214.483058.2049.5029.702.538216.268310.35280.927117.362410.780886.0066.9085.0047.1045.9034.601.170212.7669-4.64-5.16-5.28-5.4810.00201.34007.27935.145719.700.8011.800.408.800.200.822815.5628-6.36-6.989.669170.5066.0035.901.14400.000.401.500.200.200.001.400.200.900.100.100.000.908.700.4010.400.000.0017.298112.02341.68690.100.0020.6015.3348-8.35-8.3910.14322.300.001.400.000.600.001.90290.000.000.0019.5375-9.2412.536711.6030.3038.501.915828.8026.1017.0023.052714.66002.123915.827510.54692.239925.197316.694419.600.000.0017.400.000.008.700.000.002.817311.24616.884287.2069.4034.600.757831.924817.48820.209.9021.303.031015.383611.21601.396223.366012.76482.071134.749319.44982.699119.673411.03001.893835.451420.43292.960938.490522.01757.200.004.802.000.000.004.700.0018.308.600.000.002.304.4011.604.306.000.002.609427.852911.561082.3073.8053.801.571720.820011.44511.8069銀行煤炭家電通信石油石化電力及公用事業(yè)食品飲料農(nóng)林牧漁鋼鐵非銀行金融交通運(yùn)輸建筑建材紡織服裝有色金屬汽車(chē)傳媒電力設(shè)備及新能源醫(yī)藥房地產(chǎn)消費(fèi)者服務(wù)商貿(mào)零售機(jī)械電子基礎(chǔ)化工計(jì)算機(jī)國(guó)防軍工綜合輕工制造綜合金融20.6744-10.34-10.65-10.92-11.09-11.15-11.21-11.25-11.52-11.85-12.59-12.77-13.16-13.64-14.1811.49100.0015.204.2015.202.0015.201.50362.407.100.000.100.000.000.000.000.000.000.000.200.000.302.3017.300.000.000.000.001.300.900.000.007.704.000.000.001.1011.300.000.003.000.002.100.400.001.303.802.000.001.30

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、東興證券研究所注釋?zhuān)喝齻€(gè)分位數(shù)中有大于60%的則標(biāo)為紅色，全部小于20%的標(biāo)為灰色。 p14東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明估值VS盈利變化：上證50估值貢獻(xiàn)變化最大2024年初至今主要指數(shù)跌幅擴(kuò)大。中證500累計(jì)跌幅較上周擴(kuò)大8.54個(gè)百分點(diǎn)，漲跌幅變化最大，其中88.67個(gè)百分點(diǎn)來(lái)自估值擴(kuò)張。上證50上周的估值貢獻(xiàn)邊際變化最大。上周主要指數(shù)盈利變化貢獻(xiàn)較小，除上證50外均低于60%。圖表：2023年初以來(lái)盈利、估值對(duì)指數(shù)漲跌幅貢獻(xiàn)拆分5%0%-5%-10%-15%-20%上證指數(shù)中證500創(chuàng)業(yè)板指滬深300上證50PE(TTM)變化 盈利變化全頁(yè)資料來(lái)源：

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、東興證券研究所p15東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：創(chuàng)業(yè)板指上行幅度最大3.

創(chuàng)業(yè)板指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)高于均值加兩倍標(biāo)準(zhǔn)差1.上證指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)趨近均值加一倍標(biāo)準(zhǔn)差 2.

中證500風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)趨近于均值加兩倍標(biāo)準(zhǔn)差6,0005,0004,0003,0002,0001,00009%7%5%3%1%-1%上證指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

均值

+2sd

-2sd 上證指數(shù)(右）6,0005,0004,0003,0002,0001,00008%6%4%2%0%-2%-4%

+2sd中證500風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

均值-2sd 中證500（右）4,0003,0002,0001,00001%0%-1%-2%-3%-4%創(chuàng)業(yè)板指風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

均值

+2sd

-2sd創(chuàng)業(yè)板指（右）6,0005,0004,0003,0002,0001,000011%9%7%5%3%1%-1%4.滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)趨近均值加一倍標(biāo)準(zhǔn)差滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

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、東興證券研究所

注釋?zhuān)簲?shù)據(jù)從2010年1月4日開(kāi)始，更新至2024年2月2日。p16東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明

+2sd

-2sd

滬深300（右）A股主要指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)變化：整體上行上周（1/29-2/2）A股主要指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)整體上行。其中中證1000(0.72%)

上行幅度最大，深證綜指(0.65%)、中證500(0.63%)升幅居前。圖表：A股主要指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)變化情況A股指數(shù)

指數(shù)類(lèi)型

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（1/29-2/2）

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（1/22-1/26）

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)變化中證1000 股票型指數(shù) 2.85 2.12 0.72深證綜指

股票型指數(shù)中證500

股票型指數(shù)0.650.633.244.123.812.593.493.260.547.000.514.210.452.126.493.771.700.421.280.880.407.346.960.388.217.890.32深證成指

股票型指數(shù)上證指數(shù)

股票型指數(shù)深證100

股票型指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指

股票型指數(shù)科創(chuàng)50

股票型指數(shù)滬深300

股票型指數(shù)上證180

股票型指數(shù)上證50

股票型指數(shù)8.308.000.30全頁(yè)資料來(lái)源：同花順iFinD

、東興證券研究所注釋?zhuān)?/2國(guó)債利率為2.4244%，1/26為2.4994%。p17東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明風(fēng)險(xiǎn)提示p18東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告東方財(cái)智

興盛之源風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)可能存在誤差。分析師簡(jiǎn)介p19東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告東方財(cái)智

興盛之源分析師簡(jiǎn)介分析師：孫滌，S1480523040001對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融碩士，曾就職于中債資信研究部，負(fù)責(zé)債券市場(chǎng)研究。2021年3月加入東興證券研究所，側(cè)重貨幣政策分析，市場(chǎng)流動(dòng)性研判，利率走勢(shì)分析，投資者行為研究。分析師承諾及風(fēng)險(xiǎn)提示p20東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告敬請(qǐng)參閱報(bào)告結(jié)尾處的免責(zé)聲明分析師承諾負(fù)責(zé)本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的每一位證券分析師，在此申明，本報(bào)告的觀點(diǎn)、邏輯和論據(jù)