2024年工業(yè)企業(yè)利潤如何變化

一、12月利潤增速維持較高增速20231220231—121-112.116.8，1129.5。根據(jù)三因素框架拆解本期工業(yè)企業(yè)利潤，工業(yè)增加值對企業(yè)利潤形成支撐，利潤率拖累減小。，126.8110.2面，業(yè)加增加與上同基偏有，2022年12月業(yè)值同僅+1.3另面，環(huán)2017-2019穩(wěn)。PPI方面，12月PPI下降2.7，降幅比上月縮小0.3個百分點(diǎn)。，1-125.760.30.0620231-1220220.12。20231-120.361-110.03。圖1：工業(yè)企業(yè)利潤三因素拆分工業(yè)增加值:累計(jì)同比0

PPI資料來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心圖2：工業(yè)企業(yè)成本費(fèi)用率% 工業(yè)企業(yè):每百元營收入的費(fèi):累值 %10 工業(yè)企業(yè)::累計(jì)值

85.5工業(yè)企業(yè):每百元營業(yè)收入中的成本:累計(jì)值（右軸）9 85.084.58 84.07 83.56 83.082.55 82.04 81.5資料來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心二、中游原材料加工業(yè)、下游制造業(yè)利潤表現(xiàn)較好2023年12月中游原材料加工業(yè)利潤占比繼續(xù)回升。12月基建投資累計(jì)同比增速回升，基建施工加快帶動原材1.57潤別長28.0、26.9。12中原料加業(yè)利比23.9，上月升0.8分點(diǎn)。圖3：大類行業(yè)利潤占比45%上游采掘業(yè)利潤占比%上游采掘業(yè)利潤占比下游制造業(yè)利潤占比中游加工業(yè)利潤占比下游消費(fèi)品利潤占比35302520151050資料來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心用一增強(qiáng)據(jù)統(tǒng)局據(jù)年備制業(yè)潤為4.1拉工業(yè)潤長1.4個百點(diǎn)。22.05.915.710.31-110.8個百分點(diǎn)，處于歷史較高水平。三、企業(yè)庫存同比回升12月企業(yè)庫存同連續(xù)個月下降后回升。2023年12月，成存同比長2.1增速較11月末0.4個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月下降后回升。在需求端恢復(fù)節(jié)奏偏慢的影響下，企業(yè)補(bǔ)庫存在波折。圖4：庫存同比增速25% 中國:工業(yè)企業(yè)::20151050資料來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心11101117圖5：各行業(yè)庫存增速分位（201222023月）行業(yè)9月庫存分位數(shù)（）10月庫存分位數(shù)（）11月庫存分位數(shù)（）煤炭開采和洗選業(yè)0.580.430.22石油和天然氣開采業(yè)0.250.280.36黑色金屬礦采選業(yè)0.000.000.00有色金屬礦采選0.310.270.27非金屬礦采選業(yè)0.270.180.45石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)0.160.200.21木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)0.280.160.10造紙及紙制品業(yè)0.050.060.02化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)0.140.110.06化學(xué)纖維制造業(yè)0.230.250.42橡膠和塑料制品業(yè)0.050.100.12非金屬礦物制品業(yè)0.050.000.00黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)0.350.330.34有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)0.410.300.31金屬制品業(yè)0.060.050.13醫(yī)藥制造業(yè)0.340.160.14通用設(shè)備制造業(yè)0.140.200.13專用設(shè)備制造業(yè)0.600.700.84汽車制造0.200.140.25鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)0.860.640.74電氣機(jī)械及器材制造業(yè)0.540.260.16計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)0.180.030.00儀器儀表制造業(yè)0.350.550.58農(nóng)副食品加工業(yè)0.400.400.40食品制造業(yè)0.280.160.06酒、飲料和精制茶制造業(yè)0.150.040.26煙草制品業(yè)0.750.650.76紡織業(yè)0.400.460.53紡織服裝、服飾業(yè)0.030.060.06皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)0.000.060.00家具制造業(yè)0.010.000.02印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制0.090.060.07文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)0.100.090.06資料來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心注釋：標(biāo)黃代表該行業(yè)庫存分位數(shù)在當(dāng)月上升。四、2024年工業(yè)企業(yè)利潤如何變化？回顧2023022年320232-22.912窄至-.月潤增速波幅較據(jù)三素架解潤變化“先后主導(dǎo)潤202210PPI202365.4累。7PPI817.2。10（27119.6PPI圖6：2023年工業(yè)企業(yè)利潤當(dāng)月增速波動較大40%中國%中國:工業(yè)企業(yè):利潤總額:累計(jì)同比中國:工業(yè)企業(yè):利潤總額:當(dāng)月同比20100-10-20-30資料來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心20232023同比分較為明。2023年工業(yè)業(yè)利潤計(jì)值比為-8.5，于統(tǒng)計(jì)布的-2.3，們判斷于部分工業(yè)業(yè)業(yè)入于2000萬被除規(guī)上的計(jì)圍另方面四季工增值比速為6.0，而GDP徑工同為5.2說規(guī)以工企業(yè)生強(qiáng)要于模以，以證觀體的受圖7：2023年利潤累計(jì)值同比低于累計(jì)同比70%中國%中國:工業(yè)企業(yè):::累計(jì)值同比50403020100-10-20-30資料來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心展望2024年，工業(yè)企業(yè)利潤有望向上修復(fù)，主要驅(qū)動力在于價(jià)格回暖和利潤率改善。204（202420231202462024312023（3）20242024經(jīng)濟(jì)長期標(biāo)置為4.5-5區(qū)，政標(biāo)測，計(jì)2024業(yè)增值比在5.0近。值美國::值美國::（逆序美國:制造商庫存:（右軸）比1.01.11.21.31.41.51.61.71.8資料來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心

%20151050-5-10-15-20PPI202420162023201660，2024PPI左右。9：各行業(yè)產(chǎn)能利用率產(chǎn)能利用率（）2022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12分位數(shù)煤炭開采和洗選石油和天然氣開采74.974.375.075.473.874.573.875.69792.492.391.891.391.290.991.292.192化學(xué)纖維化學(xué)原料有色金屬非金屬礦物黑色金屬冶煉84.283.882.079.282.184.185.185.79677.977.775.376.075.574.374.676.76979.079.079.679.477.880.380.279.66565.866.768.267.263.965.165.064.7877.079.274.973.578.179.079.176.428通用設(shè)備汽車制造醫(yī)藥制造業(yè)計(jì)算機(jī)通信專用設(shè)備電氣機(jī)械79.278.579.779.379.179.778.779.26472.169.175.773.272.073.375.676.95474.675.174.877.675.276.272.775.43177.077.578.178.573.774.676.577.62777.877.577.677.577.078.177.577.53277.376.076.779.075.877.177.877.119紡織業(yè)食品制造業(yè)78.277.876.776.275.576.976.976.21571.671.372.071.970.768.171.171.319資料來源:20162024202220242022，20242-6。圖10：2022年費(fèi)用率偏低 2019 2019202020212022202311101099887資料來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)