傳媒互聯(lián)網產業(yè)行業(yè)研究：Vision Pro促進XR應用落地場景打開內容繁榮可期

內容目錄引言 4一、Apple入局前，XR應用場景相對單一，制約硬件滲透和應用發(fā)展 4、22-23年XR頭顯出貨量減少，滲透放緩 4、目前XR頭顯應用場景單一，主要為游戲、影視 5二、AppleVisionPro拓寬應用場景，軟硬件相輔相成打開XR市場可期 6、VisionPro更強調空間視頻等日常情境，及MR體驗 6、Apple入局有望動員其生態(tài)的海量開發(fā)者，促進應用繁榮 12三、投資建議：看好應用繁榮，建議關注布局XR原生應用、擁有將應用移植到頭顯能力的標的 13四、風險提示 15圖表目錄圖表1：全球VR年度出量20-21年增速加快年開始下滑 4圖表2：季度維度：全球VR出貨自3Q22開始出貨量同比下滑 4圖表3：中國與海外VR出貨量及其增速對比：均與重磅硬件發(fā)布節(jié)奏一致 5圖表4：VR內容數量有待進一步增長 5圖表5：VR設備消費者使用場景排名前三的為玩游戲、看電影、參加虛擬活/表演 5圖表6：QuestStore年度最受歡迎內容多為游戲 5圖表7：22-23年的眼鏡出貨量快速增長 6圖表8：發(fā)售首日超過iOS和iPadOS中100萬個應用配VisionPro 7圖表9：視頻：可沉浸式觀影（類似置身家庭影院，同時觀看多場體育賽事直播等 7圖表10：游戲：增加手勢、MR等交互體驗 8圖表11：QuestStore已上線游戲 8圖表12：通過VisionPro可以使用虛擬形象（Persona）FaceTime童話 9圖表13：工作：VisionPro可顯示多個頁面，并連接Mac，打開工作空間 9圖表14：工作：通過VisionPro的FaceTime協(xié)作辦公更貼近在同一個空間的體驗 10圖表15：教育：通過MR、VR功能讓用戶學習 10圖表16：其他：全景照片在VisionPro上已三維形式呈現(xiàn) 11圖表17：其他：Vision Pro可以通過“改”用戶所處環(huán)境，真實空間的中人可以疊加在該環(huán)境中出現(xiàn) 11圖表18：空間視頻在VisionPro的呈現(xiàn)類似身臨其境體驗這段回憶 12圖表19：開發(fā)者通過AppStore創(chuàng)收額較大 12圖表20：MR應用暢想：做家務+游戲 12圖表21：2008VS2022iOSApp數量（萬22較08年增長幾十、上百倍 13圖表22：恒信東方裸手交互游戲《DrakHeir》登錄QuestAppLab，評分4.5/5.0 14圖表23：Holovis英國沉浸式文旅項目 14圖表24：羅曼股份歸母凈利潤及增長率 14圖表25：傳媒板塊XR布局近況梳理 14AppleVisionVR設備已初步放量，技術23VRXR11922VisionProVisionPro/現(xiàn)狀，更加深入日常生活、工作，并與蘋果生態(tài)打通，對于開發(fā)者而言，巨頭的布局是快步入場、加碼的重要促進，進而促進應用端的繁榮。XRAR覆蓋用戶范圍較窄，制約了硬件滲透，進而導致開發(fā)者積極性不足，應用量、種類較少，未能形成硬件、內容相互促進的良性循環(huán)。、22-23年XR頭顯出貨量減少，滲透放緩22Q3XRVRQuest2（2010VRVR；215PicoNeo3229Pico4，PicoQuestVR3Q22-23圖表1VR20-2122始下滑

圖表2：季度維度：全球VR出貨量自3Q22開始出貨量同比下滑11000

125%20162017201820192020202120222023100%2016201720182019202020212022202375%50%25%0%-25%全球VR年度出貨量（萬臺） 同比增速（右軸）

800-80

全球VR出貨量（萬臺） 同比增速（右軸

250%200%150%100%50%0%-50%-100%來源：WellsennXR，國金證券研究所 來源：WellsennXR，國金證券研究所圖表3：中國與海外VR出貨量及其增速對比：均與重磅硬件發(fā)布節(jié)奏一致20年10月Quest2發(fā)售。20年10月Quest2發(fā)售。Neo3發(fā)售。22年9月Pico4發(fā)售。23年10月Quest3發(fā)售。1Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23300 300%200 200%100 100%0 0%-100

中國VR出貨量（臺） 海外VR出貨量（臺

-100%yoy-中國VR（右軸） yoy-海外VR（右軸）來源：WellsennXR，Pico、Quest官網，國金證券研究所、目前XR頭顯應用場景單一，主要為游戲、影視XRXRVR122258（工信部數據）相差甚遠；2）品類：①NewZoo21VR/VRQuestStore；③1Q22ARWellsennXRXREAL、雷鳥等消費級AR23AR5120以上，量級仍較小。圖表4：VR內容數量有待進一步增長 圖表5：VR設備消費者使用場景排名前三的為玩游戲看電影、參加虛擬活動/表演2022年內容數量（款） 2021年全球設備消費者使用場景比例800070006000500040003000200010000

80%70%60%50%40%30%20%10%0% 來源：VR陀螺，國金證券研究所 來源：NewZoo，國金證券研究所2021最受歡迎內容2022最受歡迎內容2021最受歡迎內容2022最受歡迎內容2023最受歡迎內容名稱類型名稱類型名稱類型BEATSABER音游AmongUSVR太空狼人殺游戲Swordsman劍斗游戲2021最受歡迎內容2022最受歡迎內容2023最受歡迎內容POPULATION：ONEGORNRECROOMVRCHATVirtualDesktop第一人稱射擊游戲格斗游戲VR社交VR社交工具BONELABCookingSimulationIRONMANNFLPROERASurgineer動作射擊游戲烹飪游戲動作冒險游戲體育游戲手術模擬游戲BreachersIExpectYouToDie3:MachineAssassin’sCreed?NexusBattleTalentGorillaTagRobloxKillItWithFireVRinVRtheVR動作益智游戲動作冒險游戲戰(zhàn)斗模擬游戲動作休閑社交游戲動作模擬游戲來源：Meta官網，國金證券研究所圖表7：22-23年的AR眼鏡出貨量快速增長141210864201Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23中國AR出貨量（萬臺） 海外AR出貨量（萬臺）yoy-中國AR（右軸） yoy-海外AR（右軸）

180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%來源：WellsennXR，國金證券研究所、VisionPro更強調空間視頻等日常情境，及MRVisionOSiOS、iPadOS100VisionPro，VisionPro圖表8：發(fā)售首日超過iOS和iPadOS中100萬個應用適配VisionPro注視圖標，注視圖標，點擊AppStore被注視到的圖標會變成三維下滑AppStore來源：蘋果官網，國金證券研究所

AppleVision，Visionpad、學習機等多款應用的功能，落地場景相較以往有大幅度的擴大。1）VisionPro①視頻：帶給用戶3D觀影體驗，蘋果已與Disney+達成合作，用戶可以觀看DisneyMaxVisionAppleTV2003DVisionProNBA（最5。圖表9：視頻：可沉浸式觀影（，同時觀看多場體育賽事直播等沉浸式觀影 同時觀看多場體育賽事直播來源：蘋果官網，國金證券研究所SuperFruitNinjaAppleArcadeVisionPro250AppStoreVisionProVRVisionProMRQuest3BAMLEGOBricktales（VisionPro、音游+教育應用《PianoVisionVisionPro高的配置，預計體驗效果會更好，比如捕捉手勢更精準、縮短延遲。圖表10：游戲：增加手勢、MR等交互體驗《SuperFruitNinja》：裸手切水果 《WhattheGolf？》：裸手打高爾夫來源：蘋果官網，YouTube，國金證券研究所圖表11：QuestStore已上線MR游戲多人休閑MR游戲MR樂高游戲多人休閑MR游戲音游+教育：可以在真實、虛擬琴鍵上演奏，滿足娛樂、學習需求音游+教育：可以在真實、虛擬琴鍵上演奏，滿足娛樂、學習需求來源：Meta官網，國金證券研究所③社交：FaceTime（Persona）圖表12：通過VisionPro可以使用虛擬形象（Persona）FaceTime童話來源：蘋果官網，國金證券研究所MacVisionProMacMacFaceTime圖表13：工作：VisionPro可顯示多個頁面，并連接Mac，打開工作空間多頁面示，開工間 連接Mac，通過VisionPro投屏類似顯示屏替代Mac屏幕鍵盤仍以使來源：蘋果官網，國金證券研究所圖表14：工作：通過VisionPro上的FaceTime協(xié)作辦公更貼近在同一個空間的體驗來源：蘋果官網，國金證券研究所VisionProCellWalkInsightHeart》等應用讓用戶通過該設備學習。我們認為，MR設備或將開啟用戶學習的新模式，比如類似《PianoVision》模式去學習鋼琴。圖表15：教育：通過MR、VR功能讓用戶學習教育類應用：CellWalk：探索細胞 教育類應用：InsightHeart：了解心臟來源：YouTube，蘋果官網，國金證券研究所4KVisionPro圖表16：其他：全景照片在VisionPro上已三維形式呈現(xiàn)來源：蘋果官網，國金證券研究所圖表17：其他：Vision Pro可以通過“改變”用戶所處環(huán)境，真實空間的中人可以疊加在該環(huán)境中出現(xiàn)圖標放置在所選環(huán)境中真實空間的人可以疊加在虛擬環(huán)境上出現(xiàn)來源：蘋果官網，國金證券研究所

2）iPhoneMRMRProiPhoneProMaxVisionProMRiPhoneVisionProMRMR圖表18：空間視頻在VisionPro的呈現(xiàn)類似身臨其境體驗這段回憶來源：蘋果官網，國金證券研究所、AppleAppleApple3200ProMRXRXRMRMRiPhone圖表19：開發(fā)者通過AppStore創(chuàng)收額較大 圖表20：MR應用暢想：做家務+游戲AppStore生態(tài)系統(tǒng)開發(fā)者營業(yè)額（萬億美元）1.21.00.80.60.40.20.0

2019 2020 2021 2022來源：安諾析思《AppleAppStore究所

來源：YouTube，國金證券研究所21：2008VS2022iOSApp數量（萬22年較08年增長幾十、上百倍健康0 5 10 15 20 252008 2022來源：安諾析思《AppleAppStore生態(tài)系統(tǒng)的持續(xù)增長與韌性》，國金證券研究所XR我們認為，VisionProMRQuestVRARiPhone、Mac3200VisionProMeta、高通+三星+谷歌、索尼等的硬件設備有望上市，全球范圍內科技大廠的入局有望動員更多開發(fā)者入局或加碼，內容及應用有望伴隨硬件繁榮而繁XRXR個股方面，建議關注布局虛擬現(xiàn)實多年，且后續(xù)將與全球領先的虛擬現(xiàn)實內容HolovisVRVR3D數字資產一體化平臺的恒信東方。1）恒信東方：VRQuest3VRVRVRVRVRVR產品的創(chuàng)新性和體驗感。①VRVR227Quest20231VRUE5VR手勢交互游戲《DrakheirQuestAppQuestStore②VRVR完整課程體系及培訓運維服務，打造沉浸式、交互式的體驗課堂。主要產品包括面向幼兒園用戶的VR-VR-VRVRVR-VRVRVR圖表22：恒信東方裸手交互游戲《DrakHeir》登錄QuestAppLab，評分4.5/5.0來源：SideQuest官網，國金證券研究所2）羅曼股份：公司擁有較為成熟的虛擬現(xiàn)實技術，并已與文旅、教育相結合，與Holovis①VR231128HolovisHolovisMRCHolovis4.1240.30.76817.90.81-0.91式光伏+城市景觀照明業(yè)務轉型已在大連走通，后續(xù)有望訂單擴展，收入實現(xiàn)臺階式350MW分布式光伏電站。目前該項目進展順利，預計為公司后續(xù)帶來增量業(yè)績。圖表23：Holovis英國沉浸式文旅項目 圖24：羅曼股份歸母凈利潤及增長率80400-40

歸母凈利潤（左軸：百萬元） 同比增

1000%750%500%250%0%-250%來源：Holovis官網，國金證券研究所 來源：羅曼股份公司公告，國金證券研究所圖表25：傳媒板塊XR布局近況梳理股票代碼 公司名稱XR布局近況 P/E

凈利潤

2024E市值P/E基于虛幻引擎開發(fā)的MOBAVRMechaParty

（百萬元）

（億元）002517.SZ

完成，正在推進在索尼PSVR2和STEAM平臺上線?！鹅`籠》VR（公司聯(lián)合出品）231228

18.33 1,894.44 11.54 218.70300364.SZ

在PICO上線線下體驗于23年12月0日可在Vee（公司與VeeR-61.25 183.44 78.91 144.75合作，發(fā)揮IP儲備優(yōu)勢，布局VR內容）旗下全國「零號空間VR1212VR002292.SZ奧飛娛樂Obsidian（12K、8K、5G+8KVR-114.71269.1233.2489.46級全景相機QooCam系列等產品；視頻會議領域，推出了KandaoMeeting及KandaoMeetingPro、KandaoMeetingS等產品603466.SH風語筑《靈籠VR》由公司被投資企業(yè)VeeR為快科技出品制作；25.72427.0515.8267.57投資硬件開發(fā)商翊視皓瞳，強化自身技術優(yōu)勢。與國內頂尖VR/AR300031.SZ寶通科技內容及解決方案供應商哈視奇（研發(fā)了《奇幻滑雪》《奇幻射魚》）-14.26481.0711.6656.10保持深度合作，享有哈視奇自研的VR/AR游戲在特定地區(qū)發(fā)行運營的獨家優(yōu)先合作權。300860.SZ鋒尚文化VRVRVR210.94472.2911.0252.03備項目，并取得專利。具備開發(fā)適用于VR/AR/MR硬件終端的內容制作能力，現(xiàn)有內容移300081.SZ恒信東方植理論上不存在技術障礙；擁有并行開發(fā)數款高品質VR游戲、VR-10.22- -40.46教育產品的能力，裸手交互VR游戲已在QuestAppLab上線。22年與英國Holovis（擁有領先的AR/VR/MR、基于計算機視覺的人工智能技術HoloTrac等軟硬件專有技術）合作布局沉浸式虛擬605289.SH羅曼股份66.66179.0019.4434.80Holovis85股權，資產重組Holovis300264.SZ佳創(chuàng)視訊-31.012.371218.0428.87編碼）的適配；全感劇場《Enter遁入》是一款可同時容納上限60人的大型線下MR奇幻藝術體驗沉浸式互動游戲內容，目前已通過實機技術驗證，線下布局進行中；PICOVR商城等平臺上線的元宇宙泛娛樂平臺幻境線（包括虛擬社區(qū)、VR直播、虛擬巨幕影院等）將移植到VP設備上，目前已完成實機白盒測試。首款自研射擊類VR游戲《噩夢獵手》22年底在Steam平臺上線，近期已登記包括《AR