新材料行業(yè)2024年度策略：抬頭看路

I?12019-2025&Jii? f??K&??J???J*n?lJ3ffJN)I￠llJifi@&1I?(HTWindJffifll) 8a2?t?@iLa egr3ffJ€J;a?Ja. 9fit32o22&uü&z.??￥?aT9Jap. 9for42o22&üfittn?Pift;Tì?T 9a6?s;iia2o23ep ??G?sn. 11tel7ATitìfnJ(UUV)Rliíà lí?%??t. 12a8?ig??iLf???grdffJPJ?H?pa. 13a9??Ma@gs'sia??n) 13atooR?aaiga@?4???t(1) 13a11oR?aaiga??4???t(2) 14ai2suexuoa(x</n)zsnsisiieisaaàr??n. isa13t￡lH?i?trPxaInPi'zia. 1sa142o2ieüüB?anRsl$zs. 16a1s2o22eüü?fleiRt8azs. 16tel162023? ?tì&íff?? tnTt?(Un/lit) 16a17?Sír4?;lYr??ae?.g?Ja. 18l8rí?' i?l19;g??ppí?mia. 18a2o?Ysa?E&zs??:x(??n) 19a21g?s?amfiaesir??:x(??n) 19tel228ií?ífimfitf? TPI ?iiifl. 19a23X& o;lsieeA??:x(??n) 2otel24X& ???&8ií??àa@St?? 20a2s?oxei8s si&a(Mw) 21tel26iití?6f??(n/H) 21tel278ií??à6t??(n/*nU) 21tel28X& ??s? fiH?A?iiifl. 22tel29G8i*1ífimfiN& ??qffiTtíi?iiifl 22a3o?*nalx12??￠t&. ?if;1??aHtt?fi) 23tel31G?òl(fā)i?At4idìiftistt. 24UI32G?òl(fā)l￠At4ii?ilft?tlí$í??. 24a33oRe??T?xiRJpftsRsfio?&. 2s?342023?J YU RG&iitTtìl?HNSl 25AVIG SECURITIESBI3stHx@r6&jtIff2n1Eg?1fL. 26@362022-23&?Itíd%f8J/]G6 @(@)O@@ 27Is3sa tsf8zt Nria/tsa. 27@382023&ft%?gC1 T6 gê/t @§J 28BI39i8?gtt#i!t2êtfpls(xx/III) 28BI40tH@@6tt1A$t. 29BI41Nf€zZ96zTT6j fYBl. 29fq421JH$1@UA&fq. 30fq43 18ipHPJ@YUffimifG&&&N 31f44t4t}%3D}TfDI?*fe1. 31a46Hall t?& rR@Wafiazzzmft. 33UI472022&13l9iGOptimusifiR@tfl 34UI482023&13l9iG DffiOptimus-Gen2 3449hit $RH:awJiiy. 3sso;SSl HJppoXloBBo. 3s51Il9i optimustl1,A 36BIs2*J*NPXsJ jjjN@tgfd1V11—gf1V68j@ 36Iss3A X. 37Iss4J*&?BaX 37Isss1aX1 37UI56RTX3080Ti$íêHOFEXTREME%1(*1ífi@üN U ifi) 38asecair Paesc UeilesaUttG 39as8@xetíio;ü? rrBifi&il9 lil. 39fils9 N ifiTiill ;8. 39a60t8fi;HoesU rááa&Jaüm o 40íü61 HBtfiN GN&JU?°?J'YafiFft(NPXN&JtítR RHlltGtt) 40BI62e tfi/1s/BT&J@fg /t@itgx@p. 41BI63IB1f2t4A BI. 42Is64?B2ff?91 43Ill6sgff?a/EAA6gfR1?4i?. 43@66Nffi4tlJfL,eVTOL@ ATI J?fd 44BI67Ttlfi2t@/￥A&@&. 44Is68?B2a?94IA&&6Re. 4sBI69IB1f2t1ft!/Aift&. 46Is70?B2a?91Jk\?t 46BI71T wjE1@?fjst /BIYgJ. 4772JobyBi*? N&@Htt. 4UI73i?é AFP(&fJl?I?ig)Pli?Jobyfl9N&@? 4874J?eiiKT SixX2fù g ;ilg*1HH@H 487s&RRüfifilHHeiJ;n n‘ 50fq76t??i?3fiI?i?KTf?EPf?lT?llA& 50oq‘&AJH ;ìliS;;t. 521&goq ossRl(lXnoJi?io 53UI792022&?t?iíiíiüf&MRIí??;??JT?i?l??? 53?802015-2022& IMRIH???i??i?ìDC 5381?fagat.Gl￠pU?la? 54?822021& @MRIl??;?i?iK@ f?ìm. 54fq84JSJ;fií?tt?KX420PV3ìAtfi?6?H ssaiswo&Aps$Arnxfitt. ssa 6üin$ N.c.alRs?r. ssa87?ofi?H anxRsRsa. s6a88&ofie apxstsg?Ja. s6a9o&oJ?aiaai? íEUmíàze. s8a91&fqiü"A@zl1B" ?EAsT??nTHx) s9a92ttTHx%a?8sgfl?8lwJfisxUm s9?932021&121)30?EAST%K???ü/íí?íí)ü&i?íaì?&1í?ifí)J59?94ITERI￡1O?Jí? ff ?8R I,10& ?96&f t@T@ GJà(CFETR) 60?97&??(?Jì?1J?J*￡@8(R1&?(CRAFT) 60所處領(lǐng)域證券代碼證券名稱20192020202120222023E2024E2025E2019-2025歸母凈利潤增速高溫合金600399.SH撫順特鋼-88%83%42%-75%157%48%29%300034.SZ鋼研高納46%31%50%10%29%37%35%300855.SZ圖南股份37%7%66%41%36%33%32%688231.SH隆達股份-6%255%102%35%28%69%34%688563.SH航材股份--15%33%18%30%28%23%鈦合金688122.SH西部超導(dǎo)17%134%100%46%-7%36%29%002149.SZ西部材料2%29%68%39%35%32%26%600456.SH寶鈦股份70%51%54%-1%31%28%25%碳纖維300777.SZ中簡科技13%70%-13%196%-4%32%22%300699.SZ光威復(fù)材39%23%18%23%0%30%20%600862.SH中航高科81%-22%37%29%33%30%26%688295.SH中復(fù)神鷹207%226%227%117%-23%39%39%WindWindiFinDiFinD

34.7%

38.2%

29.0%

35.2%

450400$?gEgg284

370

253 251

280

252

329

23924.4% 24.1%25%

26.3%26.8%

22.8%

250 21 1 200

2”

It 120o 20.5° 20.6° '”'””1 19.1% 1g% 10%

22.2%

1501005022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3

22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3WindWindWindWind““在建產(chǎn)能"航空航天用高性能在建產(chǎn)能"航空航天用高性能目"預(yù)計于2024增5050噸鈦全譜系 34TA15改進型：兵器TA6、TC4：新一代高能新型戰(zhàn)斗機、TA5-A：艦TC4軍用航空、船舶、化天成航金天鈦業(yè)民用航空、、船舶西部材料TC4：飛機機身TC6、TC11、民用航空、軍用航空航天寶鈦股份9296*鈦合金棒材、絲材TC4-DT、TC21、TA11：先進戰(zhàn)斗機結(jié)構(gòu)件、新型發(fā)動機結(jié)構(gòu)件Ti45Nb：先進戰(zhàn)斗機緊固件西部超導(dǎo)鈦合金年產(chǎn)能（噸）主打材料形態(tài)主要產(chǎn)品及應(yīng)用領(lǐng)域?qū)Ｗ㈩I(lǐng)域公司名稱*20229,29620222000034,21420222,600202520,000年份空客波音總訂單（架）交付數(shù)（架）總訂單（架）交付數(shù)（架）202320947351314528202282066177448020215076094793402020268566-471157201976886354380201874780089380620171109718912763FlightGlobalFlightGlobal=*=GlobalDefenceTechnologyGlobalDefenceTechnology 公司營業(yè)收入歸母凈利潤2022年同比增速2023Q1-Q3同比增速2022年同比增速2023Q1-Q3同比增速撫順特鋼5.49.4-74.9-5.6鋼研高納43.827.410.58.4圖南股份47.946.240.540.9隆達股份31.125.634.511.1iFinDiFinDiFinDiFinD公司高溫合金產(chǎn)能(噸)高溫合金產(chǎn)品特點在建產(chǎn)能撫順特鋼10,000*變形高溫合金，軍品占比高，批量大，結(jié)構(gòu)簡單“均質(zhì)高強度大規(guī)格高溫合金、超高強度鋼工程化建設(shè)項目”和“高溫合金、高強鋼產(chǎn)業(yè)化技術(shù)改造項目”已投入生產(chǎn)，屆時公司高溫合金產(chǎn)能有望達到1萬噸。“進一步提升軍品產(chǎn)能技術(shù)改造項目”有望在2023年年底投產(chǎn)，進一步擴大產(chǎn)能規(guī)模。鋼研高納3,000變形、鑄造、新型高溫合金，以高溫合金棒材及粉末高溫合金母合金為主，結(jié)構(gòu)復(fù)雜截至2023H1：①“沈撫新區(qū)盤軸加工車間一期項目”進度已達100；②“德凱平度新材料產(chǎn)業(yè)基地項目”進度已達95；③“德陽鍛造一期”進度已達90；④“西安葉片與（小型）結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)基地項目“進度達30西部超導(dǎo)3,500*變形高溫合金，軍品占比高，處于產(chǎn)能爬坡階段①IPO募投項目“發(fā)動機用高性能高溫合金材料及粉末盤項目”已達到可使用狀態(tài)，在原2000噸的年產(chǎn)能上新增2500噸年產(chǎn)能，達產(chǎn)期計劃4年；②2021年募投建設(shè)1500噸高溫合金產(chǎn)能，建設(shè)期3年。圖南股份5,000鑄造高溫合金、變形高溫合金，批量小，結(jié)構(gòu)復(fù)雜①2020年IPO募投建設(shè)“年產(chǎn)1000噸超純凈高性能高溫合金材料建設(shè)項目”已于2022年12月25日結(jié)項，處于產(chǎn)能爬坡階段，規(guī)劃新增年產(chǎn)350噸變形高溫合金母合金及650噸高溫合金棒材生產(chǎn)能力；②2023年年初，股東大會審議通過全資子公司圖南智造擬投資8.55億元建設(shè)“年產(chǎn)1,000萬件航空用中小零部件自動化產(chǎn)線項目”，當(dāng)前已開工建設(shè)；③“年產(chǎn)3300件復(fù)雜薄壁高溫合金結(jié)構(gòu)件建設(shè)項目”預(yù)計于2023年7月31日達到可使用狀態(tài)，目前該項目部分設(shè)備已投入使用。WindWind*公司高溫合金產(chǎn)能(噸)高溫合金產(chǎn)品特點在建產(chǎn)能隆達股份8,000鑄造高溫合金產(chǎn)能3000噸、變形高溫合金產(chǎn)能5000噸，民品占比高，尚處于產(chǎn)能爬坡階段①2022年IPO募投建設(shè)變形高溫合金6000噸、變形高溫合金棒材2000噸和鑄造高溫合金母合金2000噸，建設(shè)期3年，達產(chǎn)期3年。②2024年1月，公司擬投資2000萬美元于新加坡設(shè)立全資子公司，布局國際運營平臺，建立國際業(yè)務(wù)總部、研發(fā)中心和投資平臺，并擬于東南亞地區(qū)投資建設(shè)孫公司開展鑄造高溫合金母合金、特種合金和金屬材料生產(chǎn)基地一期項目。航材股份4,500變形、鑄造、新型高溫合金母合金，軍品占比相對較高4.53億元募集資金，建設(shè)期擬定為24個月，將新增3金研發(fā)中試線，1條大型復(fù)雜高溫結(jié)構(gòu)件模具研發(fā)中試線。中航上大-變形高溫合金、高溫合金自由鍛件，民品占比高（已受理）IPO募投項目“年產(chǎn)8000噸超純凈高性能高溫合金建設(shè)項目”擬使用10.5億元募集資金，規(guī)劃建設(shè)期4年。寶武特冶1,500大型高溫合金盤鍛件，民品占比高-攀鋼長城特鋼1,200變形高溫合金，民品占比高-中科院金屬所1,000鑄造、變形、定向凝固以及單晶高溫合金，研究為主-中科三耐400葉片、玻璃棉噴催離心器-WindWind*②④②④③①3025201510Sep-21 Mar-22 Sep-22 Mar-23 Sep-23電解鎳(99.9%)現(xiàn)貨均價iFinDiFinDiFinDiFinDiFinDiFinD26262422201816141210電解鎳(99.9%)現(xiàn)貨均價iFinDiFinD3.02.52.01.51.00.50.0

2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%營業(yè)收入（億元） 環(huán)比增速（右軸）iFinDiFinD1.00.80.60.40.20.0

2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%

6.66.46.26.05.85.65.45.2

2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2

10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%存貨（億元） 存貨環(huán)比增速（右軸） 存貨（億元） 存貨環(huán)比增速（右軸）iFinDiFinDiFinDiFinD20181614121086420中簡科技 光威復(fù)材 中航高科 中復(fù)神鷹2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3

454035302520151050中簡科技 光威復(fù)材 中航高科 中復(fù)神鷹2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3iFinD iFinDiFinDiFinD2018201920182019202020212022 2023Q1-Q380%60%40%20%0%-20%中簡科技 光威復(fù)材 恒神股份 中航高科iFinDiFinD 87654321022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 拓展纖維 能源新材料 通用新材料 復(fù)材科技

2023H1 2023Q1-Q3 2023iFinDiFinDiFinDiFinD0

海風(fēng)裝機容量（MW） 同比增速（右側(cè)）

400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%iFinDiFinD

2502001501003400 5032003000Feb-23 May-23 Aug-23 Nov-23

0Feb-20Aug-20Feb-21Aug-21Feb-22Aug-22Feb-23Aug-23大絲束碳纖維價格 小絲束碳纖維價格98765432102019 2020 2021 2022

20%10%0%-10%-20%-30%-40%碳梁業(yè)務(wù)收入（億元） 同比增速iFinDiFinD企業(yè)名稱新興領(lǐng)域布局中簡科技成立子公司中簡新材料，布局航天、民航等領(lǐng)域光威復(fù)材參與AV500等無人機工藝設(shè)計和制造（低空經(jīng)濟），參股儲氫瓶公司（氫能）以及獲得民航PCD認(rèn)證（民航）中航高科開展C919入冊評審工作，持續(xù)推進C929材料國產(chǎn)化工作，完成AG600交付任務(wù)恒神股份民航相關(guān)驗證工作正在持續(xù)推進中復(fù)神鷹開發(fā)民航、無人機預(yù)浸料

2.05%1.97%1.88%1.78%

1.56%

1.12%

0.93%0.85%0.50%

0.36%0.27%0.00%iFinDiFinD

2019 2020 2021 2022 2023IDCIDCSamsung Apple Huawei Xiaomi OPPO 其他IDCIDC

5%0%-5%

20202020202120222023Samsung Apple Xiaomi OPPO*2021*2021250 300%50

250%200%150%100%50%0%022Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q323Q4

-50%中國折疊屏出貨量（萬臺） 國內(nèi)同比增速（右軸）IDCIDC5.2%2.0%15.

華為12.7%31.7%1%15.4%12.7%31.7%1%15.4%17.9%三星榮耀vivo小米聯(lián)想IDCIDC材料密度g/cm^-3抗拉強度Mpa比強度N·m/kg導(dǎo)熱系數(shù)W/(m·K)耐蝕性純鈦4.51265-3539317強鈦合金(TC4)4.448953668強鋁合金2.5-2.88265-420165-210204較強不銹鋼7.7-8.0515150-20010-30一般Usteel2500 1402000150010005000地區(qū)企業(yè)名稱年設(shè)計產(chǎn)能（噸）計劃新增產(chǎn)能（噸）項目建設(shè)時間東北寶鈦華神15,60012,0002020年4月開工，仍在建設(shè)中朝陽金達鈦業(yè)25,00020,000已于2022年10月竣工并試生產(chǎn)鞍山海量8,000--朝陽百盛鈦業(yè)35,00050,0002022年6月與陜西寶雞市育才玻璃（集團）有限公司就年產(chǎn)5萬噸海綿鈦項目達成合作意向，成功簽約中信鐵合金3,000-（停產(chǎn)）華中雙瑞萬基23,00015,000已于2022年11月竣工西南攀鋼鈦業(yè)20,00035,000預(yù)計2023年8月完成基礎(chǔ)建設(shè)，2023年9月至2024年12月生產(chǎn)調(diào)試盛豐鈦業(yè)4,0007,0002021年年底竣工，2022年2月試生產(chǎn)遵義鈦業(yè)25,0004,000已于2022年11月竣工投產(chǎn)新立鈦業(yè)50,00030,000于2022年10月開始建設(shè)華北山西卓峰鈦業(yè)2,000-（停產(chǎn)）西北新疆湘潤30,00030,000預(yù)計2024年投產(chǎn)甘肅德通30,000--合計-270,600203,000-WindWind9.08.07.06.05.04.0Oct-22 Jan-23 Apr-23 Jul-23 Oct-23 Jan-24海綿鈦(0A#,Ti不小于99.8%) 海綿鈦(0#,Ti不小于99.7%)海綿鈦(1#,Ti不小于99.6%) 不小于99.5%)iFinDiFinD鈦材上游鈦材供應(yīng)單位：加工打磨鈦材上游鈦材供應(yīng)單位：加工打磨中游打磨材料、打磨設(shè)備單位：中游壓延、軋制、復(fù)合、增材制造單位：組裝下游組裝單位：Mysteel3D3D30%20%10%40% 30%20%10%硅鋼片鋼材制造及其他發(fā)布單位公告名稱日期公告內(nèi)容工信部等十七部門《“機器人+”應(yīng)用行動實施方案》2023年1月18日到2025年，制造業(yè)機器人密度較2020年實現(xiàn)翻番，服務(wù)機器人、特種機器人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升，機器人促進經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的能力明顯增強。開展從機器人產(chǎn)品研制、技術(shù)創(chuàng)新、場景應(yīng)用到模式推廣的系統(tǒng)推進工作。深圳市人民政府《深圳市加快推動人工智能高質(zhì)量發(fā)展高水平應(yīng)用行動方案（2023-2024年）》2023年5月31日開展通用型具身智能機器人的研發(fā)和應(yīng)用、加快組建廣東省人形機器人制造業(yè)創(chuàng)新中心等。上海市人民政府《上海市推動制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動計劃（2023-2025年）》2023年6月15日增加制造業(yè)中工業(yè)機器人的使用密度，前瞻性布局人形機器人、智能機器人等賽道。北京市人民政府《北京市機器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動方案（2023-2025年）》2023年6月28日到2025年北京市機器人核心產(chǎn)業(yè)收入達到300億元以上內(nèi)領(lǐng)先、國際先進的機器人產(chǎn)業(yè)集群。工信部《2023年未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新任務(wù)揭榜掛帥工作》2023年8月28日面向元宇宙、人形機器人、腦機接口、通用人工智能4個重點方工信部《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》2023年10月20日到2025年，人形機器人創(chuàng)新體系初步建立，“大腦、小腦、肢體”等一批關(guān)鍵技術(shù)取得突破，確保核心部組件安全有效供給。整機產(chǎn)品達到國際先進水平，并實現(xiàn)批量生產(chǎn)，在特種、制造、民生服務(wù)等場景得到示范應(yīng)用，探索形成有效的治理機制和手段。 UAMUAM19世紀(jì)馬車上的上海建國后汽車?yán)锏纳虾?9世紀(jì)馬車上的上海建國后汽車?yán)锏纳虾?1世紀(jì)軌交內(nèi)的上海 未來上海？eVTOL？bing9t'

DD@@C@&@18?69@DD類型產(chǎn)品品類具體材料應(yīng)用材料應(yīng)用比例高空飛行器碳纖維蜂窩板鈦合金件鋁合金件碳纖維層壓板787機型材料結(jié)構(gòu)比例復(fù)合材料 鋁合金鈦合金 鋼低空飛行器鎂合金件熱塑性碳纖維玻纖材料鋁合金熱固性碳纖維某款eVTOL結(jié)構(gòu)材料比例熱固性碳纖維 熱塑性碳纖其他地面交通鋁壓鑄件鎂壓鑄件鋁擠壓件鋼薄板鋁鍛件鋁薄板碳纖維板奧迪A8材料結(jié)構(gòu)比例鋁鋼鎂碳纖維BingBingCompositesWorld，CompositesWorld，CompositesWorld，CompositesWorld，3D3D2020202070 25006020005040 15003010002010 5000日本美國希臘韓國德國意大利芬蘭挪威奧地利西班牙中國

02015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022百萬人MRI設(shè)備保有量(臺/百萬人) 我國MRI進口數(shù)量（臺） 我國MRI出口數(shù)量（臺）1%2%18%31%19%GE18%31%19%其他29%CPIACPIA 806040200

2017 2018 2019 2020

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