2024年光纖通信寬帶行業(yè)分析報(bào)告

2024年光纖通信寬帶行業(yè)分析報(bào)告2024年4月目錄一、寬帶業(yè)務(wù)需求持續(xù)旺盛，寬帶發(fā)展戰(zhàn)略地位至關(guān)重要 PAGEREFToc352579298\h41、高速寬帶接入將是未來業(yè)務(wù)需求的焦點(diǎn)，新的技術(shù)不斷產(chǎn)生 PAGEREFToc352579299\h52、寬帶發(fā)展戰(zhàn)略地位至關(guān)重要，中國(guó)與全球相比相對(duì)落后 PAGEREFToc352579300\h6二、政策層面：寬帶是未來幾年國(guó)家信息化戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn) PAGEREFToc352579301\h71、寬帶中國(guó)目標(biāo)基本確定，方案出臺(tái)只是時(shí)間問題 PAGEREFToc352579302\h72、寬帶提速工程持續(xù)進(jìn)行，2024年發(fā)展超出預(yù)期，2024年目標(biāo)已經(jīng)出臺(tái) PAGEREFToc352579303\h9（1）2024年寬帶提速工程目標(biāo)超預(yù)期，固定通信和傳輸投資規(guī)模加大 PAGEREFToc352579304\h9（2）寬帶提速工程持續(xù)進(jìn)行，2024年寬帶提速工程明確目標(biāo) PAGEREFToc352579305\h123、光纖到戶建設(shè)強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)4月1號(hào)正式實(shí)施 PAGEREFToc352579306\h144、接入網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)政策公布 PAGEREFToc352579307\h145、三網(wǎng)融合有望成為2024年的一個(gè)亮點(diǎn)。 PAGEREFToc352579308\h15三、光通信行業(yè)2024年有望迎來行業(yè)性的機(jī)會(huì) PAGEREFToc352579309\h151、光纖光纜的旺盛需求和技術(shù)的進(jìn)步帶來毛利率的企穩(wěn) PAGEREFToc352579310\h17（1）價(jià)格企穩(wěn)，需求與供給相對(duì)均衡 PAGEREFToc352579311\h17（2）光纖預(yù)制棒產(chǎn)能逐步釋放 PAGEREFToc352579312\h192、國(guó)內(nèi)光傳輸設(shè)備和市場(chǎng)不斷壓縮國(guó)外廠商空間，傳輸網(wǎng)投資規(guī)模擴(kuò)大 PAGEREFToc352579313\h20（1）傳輸承載技術(shù)演進(jìn)，升級(jí)擴(kuò)容是未來投資的建設(shè)方向 PAGEREFToc352579314\h20（2）國(guó)內(nèi)技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，市場(chǎng)格局正在變化 PAGEREFToc352579315\h233、行業(yè)估值水平較低，形成高安全邊際 PAGEREFToc352579316\h24四、投資策略及主要企業(yè) PAGEREFToc352579317\h261、烽火通信：光通信領(lǐng)域設(shè)備與網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商 PAGEREFToc352579318\h262、日海通訊：ODN全領(lǐng)域布局最早也是做得最好的公司 PAGEREFToc352579319\h27（1）ODN全領(lǐng)域布局最早最全 PAGEREFToc352579320\h27（2）產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)進(jìn)展順利 PAGEREFToc352579321\h283、中天科技：光纖與電纜是寬帶建設(shè)與智能電網(wǎng)建設(shè)的受益者 PAGEREFToc352579322\h29（1）行業(yè)性機(jī)會(huì)帶來市場(chǎng)的需求景氣 PAGEREFToc352579323\h29（2）特種導(dǎo)線優(yōu)勢(shì)明顯，受益于國(guó)家電網(wǎng)的投資 PAGEREFToc352579324\h29（3）海外市場(chǎng)和裝備電纜值得期待 PAGEREFToc352579325\h294、光迅科技：無源器件行業(yè)龍頭 PAGEREFToc352579326\h30（1）國(guó)內(nèi)最大的光通信無源器件廠商 PAGEREFToc352579327\h30（2）依托產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，拓展市場(chǎng)范圍 PAGEREFToc352579328\h315、亨通光電：光棒產(chǎn)能逐步擴(kuò)張，毛利率水平不斷提升 PAGEREFToc352579329\h31（1）將成為國(guó)內(nèi)光纖預(yù)制棒生產(chǎn)的龍頭 PAGEREFToc352579330\h31（2）公司未來2年多個(gè)產(chǎn)品都將有比較好的發(fā)展 PAGEREFToc352579331\h32一、寬帶業(yè)務(wù)需求持續(xù)旺盛，寬帶發(fā)展戰(zhàn)略地位至關(guān)重要無時(shí)無刻、無處不在的寬帶已經(jīng)逐漸成為水、電一樣人們現(xiàn)代化生活的必需品。人們對(duì)寬帶業(yè)務(wù)的需求仍保持一個(gè)幾何級(jí)的增長(zhǎng)。高速寬帶業(yè)務(wù)的發(fā)展促進(jìn)人們開發(fā)出更多的信息化業(yè)務(wù)，更多信息化業(yè)務(wù)則產(chǎn)生更高帶寬的需求。互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，可以通過四大定律來驗(yàn)證其成長(zhǎng)的軌跡。摩爾定律：每18個(gè)月，集成電路的性能將提高一倍，而其價(jià)格將降低一半。由此，微處理器的速度會(huì)每18個(gè)月翻一番。這就意味著每5年它的速度會(huì)快10倍，每10年會(huì)快100倍。吉爾德定律：在未來25年，主干網(wǎng)的帶寬將每6個(gè)月增加一倍。其增長(zhǎng)速度超過摩爾定律預(yù)測(cè)的ＣＰＵ增長(zhǎng)速度的3倍。麥特卡爾夫定律：網(wǎng)絡(luò)價(jià)值同網(wǎng)絡(luò)用戶數(shù)量的平方成正比。光纖定律：互聯(lián)網(wǎng)帶寬每9個(gè)月會(huì)增加一倍的容量，但成本降低一半。1、高速寬帶接入將是未來業(yè)務(wù)需求的焦點(diǎn)，新的技術(shù)不斷產(chǎn)生新技術(shù)、新應(yīng)用的不斷推陳出新，對(duì)網(wǎng)絡(luò)帶寬提出了一個(gè)又一個(gè)挑戰(zhàn)。IPTV、HDTV、3D視頻、遠(yuǎn)程會(huì)議等基于大屏幕的視頻業(yè)務(wù)將占據(jù)網(wǎng)絡(luò)大量的流量。技術(shù)發(fā)展周期通常存在一定的規(guī)律，從準(zhǔn)備期開始到技術(shù)逐步被認(rèn)可，往往都需要3到4年的時(shí)間，而隨后從技術(shù)成為熱點(diǎn)到產(chǎn)業(yè)鏈成熟，并逐步實(shí)現(xiàn)規(guī)模商用，通常又需要3年時(shí)間左右。看DSL、EPON、GPON的發(fā)展皆符合此規(guī)律。物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)和云計(jì)算融合發(fā)展將重構(gòu)全球信息基礎(chǔ)設(shè)施。廣泛分布的傳感器、RFID和嵌入式系統(tǒng)將使物理實(shí)體具備感知、計(jì)算、存儲(chǔ)、執(zhí)行和應(yīng)變能力而成為智能對(duì)象，形成無處不在的智能系統(tǒng)和智能環(huán)境。通信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)深入融合，將分布式智能系統(tǒng)、人、企業(yè)、組織、政府和自然系統(tǒng)進(jìn)行連接，形成一個(gè)互聯(lián)互通、無處不在的泛在網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)信息共享、信息交互和業(yè)務(wù)協(xié)同。云計(jì)算利用網(wǎng)絡(luò)將強(qiáng)大運(yùn)算能力、存儲(chǔ)能力和軟件資源對(duì)跨部門、跨行業(yè)、跨地域海量數(shù)據(jù)進(jìn)行知識(shí)挖掘和信息加工，形成智能決策。這些都極大改變了生產(chǎn)方式、社會(huì)管理、公共服務(wù)和人類生活，成為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展關(guān)鍵智能基礎(chǔ)設(shè)施。2、寬帶發(fā)展戰(zhàn)略地位至關(guān)重要，中國(guó)與全球相比相對(duì)落后根據(jù)研究機(jī)構(gòu)的測(cè)算，一個(gè)國(guó)家?guī)捲鲩L(zhǎng)一倍，GDP可增加0.1%，寬帶普及率每增長(zhǎng)10%，GDP可增加1%，每1000個(gè)新寬帶連接將創(chuàng)造80個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。布魯金斯學(xué)會(huì)研究發(fā)現(xiàn)，寬帶普及率每增加1%，就業(yè)率上升0.2%-0.3%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，每個(gè)寬帶制造業(yè)崗位將帶來2.91個(gè)其他新工作崗位，每個(gè)寬帶服務(wù)業(yè)崗位將帶來2.52個(gè)其他崗位。寬帶產(chǎn)業(yè)對(duì)上下游的就業(yè)拉動(dòng)作用達(dá)傳統(tǒng)行業(yè)的1.17倍，這些都從一個(gè)方面說明了寬帶對(duì)一個(gè)國(guó)家的重要性。寬帶作為承載信息的主體基礎(chǔ)設(shè)施，已經(jīng)被主要發(fā)達(dá)國(guó)家提升到國(guó)家戰(zhàn)略層面。歐美和亞太地區(qū)的很多國(guó)家近年來紛紛制定國(guó)家寬帶戰(zhàn)略，將光纖入戶作為未來國(guó)家信息高速公路的戰(zhàn)略基礎(chǔ)設(shè)施，并進(jìn)行巨額投資，加快部署進(jìn)程，以提升在全球信息新時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)力。據(jù)全球最大CDN服務(wù)商AkamaiTechnologies發(fā)布的《互聯(lián)網(wǎng)狀態(tài)報(bào)告（第三季度）》顯示，全球上網(wǎng)網(wǎng)速最快的3個(gè)國(guó)家或地區(qū)仍然是韓國(guó)、日本和中國(guó)香港，而中國(guó)內(nèi)地的平均連網(wǎng)網(wǎng)速僅1.6Mbps，列全球第94位。中國(guó)香港的網(wǎng)速為9.0Mbps，列全球第三位；中國(guó)臺(tái)灣的網(wǎng)速為4.4Mbps，列全球第39位。二、政策層面：寬帶是未來幾年國(guó)家信息化戰(zhàn)略發(fā)展的重點(diǎn)1、寬帶中國(guó)目標(biāo)基本確定，方案出臺(tái)只是時(shí)間問題寬帶中國(guó)戰(zhàn)略將在整個(gè)“十四五”期間被強(qiáng)化，政府將通過寬帶戰(zhàn)略、寬帶專項(xiàng)資金、普遍服務(wù)基金、投融資政策等推進(jìn)寬帶發(fā)展，爭(zhēng)取到2024年末，城市家庭帶寬達(dá)到20兆以上，農(nóng)村家庭達(dá)到4兆以上，東部發(fā)達(dá)地區(qū)的省會(huì)城市家庭達(dá)到100兆?！笆奈濉逼陂g，3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、FTTX（光纖接入）、專網(wǎng)建設(shè)、三網(wǎng)融合等將成為我國(guó)寬帶產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要拉動(dòng)力?！皩拵е袊?guó)”政策在去年我們的報(bào)告中預(yù)期2024年年中出臺(tái)，國(guó)家發(fā)改委將同工信部、財(cái)政部、科技部、國(guó)資委等多個(gè)相關(guān)部門成立寬帶中國(guó)戰(zhàn)略研究工作小組，共同組織開展寬帶中國(guó)戰(zhàn)略研究。但是由于去年中國(guó)政局的變動(dòng)，主管業(yè)務(wù)的副總理職務(wù)的變動(dòng)，“寬帶中國(guó)”的政策推動(dòng)的滯后。我們預(yù)計(jì)今年在兩會(huì)召開后，確定各大部委之間調(diào)整，明確各部門責(zé)任，有望順利推動(dòng)“寬帶中國(guó)”政策落地。我們預(yù)判“寬帶中國(guó)”政策對(duì)行業(yè)的影響：首先可能集中于基礎(chǔ)的寬帶提速工程，一是如目前中部、西部及邊疆地區(qū)的寬帶入鄉(xiāng)進(jìn)村建設(shè)，包括光纖到村接入段光纜、農(nóng)村家庭用戶末端接入纜線及用戶端接入設(shè)備及相關(guān)配套設(shè)施建設(shè)進(jìn)行政府補(bǔ)貼；二是對(duì)城市地區(qū)的住宅小區(qū)全面實(shí)施光纖入戶，企事業(yè)單位全面實(shí)現(xiàn)光纖到樓以適應(yīng)三網(wǎng)融合業(yè)務(wù)等發(fā)展的政府引導(dǎo)資金補(bǔ)貼；三是涉及到投資額度比較大的干線出口等進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼。其次核心技術(shù)研發(fā)方面進(jìn)行政府支持，如光纖預(yù)制棒的生產(chǎn)制造技術(shù)、基于WDM技術(shù)的融合智能超大容量高性能寬帶光接入關(guān)鍵技術(shù)及系統(tǒng)設(shè)備、10GPON設(shè)備中的OLTMAC、ONUMAC芯片、更大光鏈路預(yù)算的10GPON光模塊、智能ODN產(chǎn)品等方面支持企業(yè)自主研發(fā)，提升核心技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，擺脫路徑依賴。第三是在應(yīng)用層面進(jìn)行國(guó)家引導(dǎo)資金，如教育培訓(xùn)、城市管理、電子政務(wù)、醫(yī)療、交通調(diào)度、物流運(yùn)輸、社區(qū)服務(wù)等公共公共服務(wù)的便利應(yīng)用，利用寬帶網(wǎng)絡(luò)的行業(yè)應(yīng)用以及IPTV、視頻、互聯(lián)網(wǎng)視頻等業(yè)務(wù)的推動(dòng)方面。我們認(rèn)為寬帶中國(guó)對(duì)行業(yè)的投資有著實(shí)質(zhì)性的拉動(dòng)，初步預(yù)判可以分為三個(gè)階段：（1）提速階段。這一階段將持續(xù)1-2年左右的時(shí)間，主要以光纖改造為主，提高寬帶接入速度和網(wǎng)絡(luò)使用性價(jià)比。實(shí)際上國(guó)內(nèi)已經(jīng)開始在做提速的事情了，連續(xù)兩年召開寬帶提速工程專項(xiàng)會(huì)議。（2）推廣普及階段。這一階段將會(huì)持續(xù)2-3年左右的時(shí)間，主要以擴(kuò)大寬帶網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍和規(guī)模，深化應(yīng)用普及。加快寬帶向行政村延伸，著力解決高成本行政村寬帶覆蓋，有條件地區(qū)推進(jìn)光纖到行政村建設(shè)。我們認(rèn)為推廣普及階段將是大規(guī)模投資的高峰期。（3）優(yōu)化階段。這一階段是將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，主要以實(shí)現(xiàn)普遍服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)去進(jìn)行大規(guī)模的推廣和升級(jí)。2、寬帶提速工程持續(xù)進(jìn)行，2024年發(fā)展超出預(yù)期，2024年目標(biāo)已經(jīng)出臺(tái)（1）2024年寬帶提速工程目標(biāo)超預(yù)期，固定通信和傳輸投資規(guī)模加大2024年工信部以“建光網(wǎng)、提速度、廣普及、促應(yīng)用、降資費(fèi)、惠民生”為目標(biāo)，首次實(shí)施寬帶上網(wǎng)提速工程?；仡?024年初工信部提出的階段性目標(biāo)，我們可以看到2024年中國(guó)寬帶用戶發(fā)展遠(yuǎn)超出預(yù)期。FTTH覆蓋家庭一年新增超過4900萬(2024年提速目標(biāo)為3500萬)，達(dá)到9400萬，覆蓋能力明顯增強(qiáng)；固定寬帶互聯(lián)網(wǎng)接入用戶新增2510萬（2024年目標(biāo)為2024萬），達(dá)到1.75億，新增19000（2024年目標(biāo)18000）個(gè)行政村通寬帶，普及范圍大幅拓展；使用4M及以上接入帶寬的用戶占比提高了23個(gè)百分點(diǎn)，超過63%（2024年目標(biāo)為使用4M及以上寬帶產(chǎn)品的用戶超過50%），網(wǎng)速提升效果顯著。全國(guó)單位帶寬平均資費(fèi)水平同比下降超過30%，寬帶性價(jià)比有效提升。新增WLAN接入點(diǎn)超過200萬個(gè)（2024年三大運(yùn)營(yíng)商目標(biāo)為200萬），達(dá)到524萬，熱點(diǎn)覆蓋進(jìn)一步深化。與教育部、殘聯(lián)合作實(shí)現(xiàn)100所貧困中小學(xué)和100所特殊教育機(jī)構(gòu)通寬帶，寬帶惠及更多群體。高性能寬帶接入產(chǎn)品、交換核心芯片等研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化；中小企業(yè)寬帶應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)基地寬帶能力提升等方面取得積極進(jìn)展。從各家運(yùn)營(yíng)商的投資結(jié)構(gòu)中來看，運(yùn)營(yíng)商投資結(jié)構(gòu)中固定通信和傳輸投資規(guī)模明顯加大。我們預(yù)計(jì)中國(guó)電信固定通信和傳輸投資分別增長(zhǎng)了16.9%和30.4%；中國(guó)移動(dòng)傳輸投資增長(zhǎng)了42%；中國(guó)聯(lián)通固定通信和傳輸投資分別增長(zhǎng)了10.9%和69.1%從運(yùn)營(yíng)商光纖實(shí)際建設(shè)的長(zhǎng)度來看，運(yùn)營(yíng)商對(duì)光纖光纜的需求量連續(xù)維持在25%的增速。特別是中國(guó)移動(dòng)增速較快，其建成的光纜纖芯長(zhǎng)度增加了2283萬芯公里。（2）寬帶提速工程持續(xù)進(jìn)行，2024年寬帶提速工程明確目標(biāo)近期，工信部召開了2024年全國(guó)寬帶提速工程項(xiàng)目會(huì)議，我們認(rèn)為寬帶提速工程在未來五年內(nèi)都將是一個(gè)常態(tài)化的項(xiàng)目，持續(xù)的進(jìn)行寬帶項(xiàng)目的投資。會(huì)議公布了2024年的初步目標(biāo)，與2024年對(duì)比，我們可以看到一個(gè)目標(biāo)的持續(xù)性和穩(wěn)定性。為了全面實(shí)現(xiàn)“寬帶中國(guó)2024專項(xiàng)行動(dòng)”的目標(biāo)任務(wù)，工業(yè)和信息化部將具體組織實(shí)施六大計(jì)劃。三家基礎(chǔ)電信企業(yè)針對(duì)“寬帶中國(guó)2024專項(xiàng)行動(dòng)”，各自的實(shí)施計(jì)劃和目標(biāo)也已經(jīng)公布。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2024年三大運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)模要遠(yuǎn)超之前定的計(jì)劃和目標(biāo)，但是用戶的發(fā)展情況略低于預(yù)期。2024年三大運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)模和用戶發(fā)展目標(biāo)基本與去年持平。3、光纖到戶建設(shè)強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)4月1號(hào)正式實(shí)施《住宅區(qū)和住宅建筑內(nèi)光纖到戶通信設(shè)施工程設(shè)計(jì)規(guī)范》和《住宅區(qū)和住宅建筑內(nèi)光纖到戶通信設(shè)施工程施工及驗(yàn)收規(guī)范》兩項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)在2024年01月公布，并于今年4月1日正式執(zhí)行。在這兩項(xiàng)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)中已經(jīng)明確了大方向的內(nèi)容，我們預(yù)期在4月1日正式實(shí)施之前以工業(yè)和信息化部牽頭，聯(lián)合各相關(guān)部委，發(fā)布細(xì)則文件指導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，明確各部門的責(zé)任；同時(shí)組織開展標(biāo)準(zhǔn)宣貫活動(dòng)，做好光纖到戶工程應(yīng)用示范和標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施情況監(jiān)督檢查等活動(dòng)，從而貫徹實(shí)施光纖到戶建設(shè)強(qiáng)制性國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)。組織編制光纖到戶工程監(jiān)理規(guī)范、施工操作規(guī)程、定額標(biāo)準(zhǔn)及改造工程操作手冊(cè)等活動(dòng)也將陸續(xù)開展。4、接入網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)政策公布工業(yè)和信息化部在2024年工作重點(diǎn)中第一部分第六條明確提出了：推動(dòng)落實(shí)鼓勵(lì)引導(dǎo)民間投資“新36條”政策細(xì)則，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和民間資本進(jìn)入軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，組織實(shí)施民間資本進(jìn)入移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)、接入網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)，力爭(zhēng)推出一批民間投資示范項(xiàng)目。接入網(wǎng)行業(yè)門檻的降低，將有利于更多企業(yè)參與該項(xiàng)業(yè)務(wù)，寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)速度加快。5、三網(wǎng)融合有望成為2024年的一個(gè)亮點(diǎn)。國(guó)務(wù)院三網(wǎng)融合具體方案在于準(zhǔn)許電信和廣電兩大行業(yè)互相進(jìn)入，明確提出2024年至2024年將重點(diǎn)開展廣電和電信業(yè)務(wù)雙向進(jìn)入試點(diǎn)，2024年至2024年全面實(shí)現(xiàn)三網(wǎng)融合發(fā)展；根據(jù)廣電總局規(guī)劃，到2024年，數(shù)字化改造將全部完成，預(yù)計(jì)屆時(shí)雙向化覆蓋率有望達(dá)到80%，雙向互動(dòng)電視滲透率預(yù)計(jì)將從2024年底的7%上升到40%；今年我國(guó)三網(wǎng)融合試點(diǎn)城市增加到５４個(gè)；廣電總局牽頭組建中國(guó)廣播電視網(wǎng)絡(luò)公司即將掛牌。帶寬限制和監(jiān)管融合或成為三網(wǎng)融合發(fā)展瓶頸。有線網(wǎng)和電信網(wǎng)均面臨網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的重大課題，都將向著下一代網(wǎng)絡(luò)（NGB/NGN/NGI）發(fā)展，最終目標(biāo)都是光纖到戶FTTH。預(yù)計(jì)未來三年，多數(shù)運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)將進(jìn)入20-100M的超寬帶時(shí)代而這需要大量的資金投入。另一方面，設(shè)立融合管制機(jī)構(gòu)，實(shí)行網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一監(jiān)管是三網(wǎng)融合突破的基礎(chǔ)。國(guó)內(nèi)由于利益和政策障礙，遲遲無法取得監(jiān)管突破。這需要政府的支持和統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，盡快解決限制三網(wǎng)融合發(fā)展的瓶頸問題。三、光通信行業(yè)2024年有望迎來行業(yè)性的機(jī)會(huì)中國(guó)已經(jīng)形成了較完整的光纖通信產(chǎn)業(yè)體系，涵蓋了光纖、光傳輸設(shè)備、光源與探測(cè)器件、光電器件等領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)所需的光通信產(chǎn)品80%以上實(shí)現(xiàn)了本地化生產(chǎn)，如下圖所示：從產(chǎn)品來說，光通信行業(yè)包括光傳輸、接入設(shè)備和光纜生產(chǎn)、制作、集成企業(yè)。各企業(yè)已新技術(shù)產(chǎn)品形式投入通信行業(yè)發(fā)展，具體如表所示：1、光纖光纜的旺盛需求和技術(shù)的進(jìn)步帶來毛利率的企穩(wěn)（1）價(jià)格企穩(wěn)，需求與供給相對(duì)均衡2024年，1芯公里的光纖價(jià)格為人民幣1,000元，而從2024年開始，光纖光纜的價(jià)格一降再降，2024年—2024年光纖的價(jià)格是人民幣75—78元/芯公里，2024年，光纖價(jià)格上漲的主要原因在于供不應(yīng)求，2024年回落到人民幣75元/芯公里左右。2024年受日本地震的影響，光纖原材料緊缺，使得光纖平均價(jià)格保持在人民幣71元/芯公里左右。2024年光纖每芯公里的價(jià)格基本維持在68-69元左右，我們預(yù)期這個(gè)價(jià)格水平在2024年仍將維持均衡。近幾年，光纖價(jià)格變動(dòng)較大的主要原因在于：一是光纖市場(chǎng)長(zhǎng)期處于供過于求的狀態(tài)，生產(chǎn)能力的快速增長(zhǎng)造成市場(chǎng)處于飽和狀態(tài)，價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)造成光纖價(jià)格一再下降；二是光纖市場(chǎng)屬于買方市場(chǎng)，需求主體單一，主要為電信運(yùn)營(yíng)商和開發(fā)商，而賣方市場(chǎng)企業(yè)眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，買賣雙方市場(chǎng)地位的不均衡使得光纖制造商處于弱勢(shì)。但總體而言，光纖價(jià)格已趨于穩(wěn)定、合理。我們基于行業(yè)發(fā)展的前景，認(rèn)為2024年光纖的需求量將有15%的增速，總需求達(dá)到1.67億芯公里。我們認(rèn)為2024年光纖需求的增量主要來自兩大方面：第一，運(yùn)營(yíng)商的投資需求，主要是中國(guó)移動(dòng)需求量增速可觀。第二，非運(yùn)營(yíng)商的投資需求，廣電、石油石化、電網(wǎng)等部門將加大對(duì)其網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投資，光纖需求逐步放量。第三，隨著國(guó)內(nèi)廠商的海外布局，光纖的出口增速也較為樂觀。目前我國(guó)國(guó)內(nèi)光纖光纜產(chǎn)能基本形成五大寡頭鼎立的局面，即武漢長(zhǎng)飛、中天科技、烽火通信、富通集團(tuán)、亨通光電等五家光通信產(chǎn)業(yè)鏈完備的巨頭企業(yè)同時(shí)存在，這五家企業(yè)光纖產(chǎn)能占據(jù)了全國(guó)產(chǎn)能的主要部分，同時(shí)近期通鼎光電發(fā)展迅速，產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，有望形成六強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)的格局。（2）光纖預(yù)制棒產(chǎn)能逐步釋放光纖光纜的產(chǎn)業(yè)鏈層次可分為三層：上游是化工原料及光纖預(yù)制棒、中游為光纖、下游為光纜。預(yù)制棒是利用化工原料（石英為主）以復(fù)雜的工藝制成；中間環(huán)節(jié)是利用預(yù)制棒進(jìn)行拉絲制成光纖；產(chǎn)業(yè)鏈的下游是將光纖、化工材料和金屬線纜加工成不同種類的光纜。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，上游原材料光纖預(yù)制棒、光纖、光纜的利潤(rùn)比例大約是7：2：1，即預(yù)制棒廠商取得了整個(gè)行業(yè)約70%的利潤(rùn)。盡管我國(guó)已具備了全球第一的光纖光纜制造能力，但預(yù)制棒環(huán)節(jié)仍高度依賴進(jìn)口。預(yù)計(jì)到2024年底，中國(guó)國(guó)內(nèi)光棒需求量為6000噸/年；其中，國(guó)內(nèi)光棒產(chǎn)量約為2,500噸（武漢長(zhǎng)飛150噸，富通集團(tuán)300噸，中天科技400噸，烽火通信400噸），需要進(jìn)口光棒3500噸?？傮w而言，我國(guó)國(guó)內(nèi)光棒生產(chǎn)空間巨大。光棒成本價(jià)格：光棒規(guī)?；a(chǎn)能力對(duì)光棒成本具有一定的影響，一般而言，產(chǎn)能100噸，每公斤成本為150美元左右；產(chǎn)能200噸時(shí)，每公斤成本為130美元左右；產(chǎn)能400噸時(shí)，每公斤成本為100美元左右。而目前光棒市場(chǎng)價(jià)格：光棒市場(chǎng)價(jià)格每公斤160美元—170美元左右。光棒在整個(gè)光纖光纜產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)利潤(rùn)的份額為70%左右。光棒的產(chǎn)能的放量將對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的利好。2、國(guó)內(nèi)光傳輸設(shè)備和市場(chǎng)不斷壓縮國(guó)外廠商空間，傳輸網(wǎng)投資規(guī)模擴(kuò)大（1）傳輸承載技術(shù)演進(jìn)，升級(jí)擴(kuò)容是未來投資的建設(shè)方向2G時(shí)代，運(yùn)營(yíng)商的業(yè)務(wù)以語音業(yè)務(wù)為主，傳輸管道專為語音業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)；3G和后3G時(shí)代，以數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)為主，通信網(wǎng)絡(luò)尤其是傳輸通道需要適應(yīng)變化進(jìn)行改造。從傳輸網(wǎng)絡(luò)來看，目前全球骨干傳輸正從10G向40G網(wǎng)絡(luò)快速過渡，100G傳輸網(wǎng)絡(luò)正加速測(cè)試，其商用已提上議事日程；傳輸網(wǎng)側(cè)，面對(duì)新的業(yè)務(wù)承載要求，PTN/OTN的組網(wǎng)方式已開始規(guī)模部署；在接入網(wǎng)側(cè)，10GEPON/GPON也在有條不紊的進(jìn)行商用準(zhǔn)備。不同傳輸網(wǎng)絡(luò)層次技術(shù)演進(jìn)方向如下：接入層：SDH/MSTP——>PTNGE——>PTN10GE匯聚層：SDH/MSTP——>PTN10GE——>OTN40×10G骨干層：WDM/OTN80×10G——>WDM/OTN80×40G——>WDM/OTN80×100G光網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用正按照骨干網(wǎng)—城域網(wǎng)—接入網(wǎng)的路徑向用戶側(cè)延伸，未來光網(wǎng)絡(luò)的邊際是向用戶桌面繼續(xù)延伸，因此，基于“光”的用戶終端將是光通信未來的發(fā)展熱點(diǎn)，全光網(wǎng)絡(luò)將是終極演進(jìn)目標(biāo)。根據(jù)通信業(yè)“十四五”規(guī)劃，到“十四五”末，互聯(lián)網(wǎng)骨干網(wǎng)帶寬超過300Tbps，比2024年增長(zhǎng)9倍。40Gbit/s難以支撐,隨著干線網(wǎng)架構(gòu)扁平化，40G時(shí)間窗口將壓縮，這也使骨干層WDM/OTN設(shè)備由80×10G向80×100G擴(kuò)容。預(yù)計(jì)100G需求將在2024年后逐漸占據(jù)主導(dǎo)，2024年規(guī)模應(yīng)用。現(xiàn)有城域傳輸網(wǎng)主要采用MSTP/SDH技術(shù)，以承載小顆粒TDM業(yè)務(wù)為主。在移動(dòng)業(yè)務(wù)IP化趨勢(shì)明顯，城域網(wǎng)IP分組流量快速增長(zhǎng)的背景下，MSTP/SDH技術(shù)面臨較大瓶頸。隨著用戶在線比提高，收斂比降低，匯聚級(jí)數(shù)在減少，匯聚層將逐漸淡出。SDH/MSTP將逐漸淡出，讓位于增強(qiáng)型以太網(wǎng)，PTN和IPRAN等分組化技術(shù)。PTN(PacketTransportNetwork)分組傳送網(wǎng)是一種以分組為傳送單位，承載電信級(jí)以太網(wǎng)業(yè)務(wù)為主，兼容TDM、ATM等業(yè)務(wù)的綜合傳送技術(shù)。PTN綜合了IP網(wǎng)絡(luò)、MPLS網(wǎng)絡(luò)與SDH網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)點(diǎn)，針對(duì)IP分組業(yè)務(wù)流量的突發(fā)性和統(tǒng)計(jì)復(fù)用傳送的要求而設(shè)計(jì)。PTN主要定位于城域傳輸網(wǎng)的接入?yún)R聚層，提供基站、大客戶專線等多業(yè)務(wù)綜合承載。在LTE時(shí)代，數(shù)據(jù)流量增長(zhǎng)10倍以上，需要大顆粒傳輸通道承載，特別是傳輸匯聚層面臨巨大流量壓力，適合大顆粒承載的OTN技術(shù)將下沉至傳輸匯聚層。未來3年，骨干網(wǎng)設(shè)備投資年均增長(zhǎng)10%；城域網(wǎng)是數(shù)據(jù)流量瓶頸所在，是傳輸網(wǎng)改造升級(jí)的重點(diǎn)，其設(shè)備投資年均增長(zhǎng)有望達(dá)30%。綜合來看，未來3年，傳輸設(shè)備投資年均增長(zhǎng)在15%-20%。（2）國(guó)內(nèi)技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，市場(chǎng)格局正在變化寬帶FTTx市場(chǎng)，中國(guó)廠商的技術(shù)實(shí)力世界一流，因此中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通三大運(yùn)營(yíng)商正在集中中國(guó)廠商的份額，阿朗、愛立信等原來的優(yōu)勢(shì)國(guó)外廠商在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額不斷受到擠壓。光傳輸市場(chǎng)，盡管國(guó)內(nèi)廠商的市場(chǎng)份額很大，但仍然在壓縮國(guó)外廠商的市場(chǎng)份額。對(duì)華為、中興、烽火國(guó)內(nèi)三家主流的供應(yīng)商而言，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通三大運(yùn)營(yíng)商也正在平衡各自的市場(chǎng)份額。光傳輸市場(chǎng)最明顯，華為的總體份額已經(jīng)從最高峰2024年的61%下降到2024年的47%，相應(yīng)的中興的份額從17%提高到32%，烽火則從8%提升到14%。綜合國(guó)內(nèi)廠商、國(guó)際廠商長(zhǎng)遠(yuǎn)的研發(fā)、市場(chǎng)重點(diǎn)以及三大運(yùn)營(yíng)商對(duì)國(guó)內(nèi)廠商、國(guó)際廠商市場(chǎng)份額的再平衡，我們認(rèn)為未來國(guó)內(nèi)廠商將占到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)95%的市場(chǎng)份額，而95%的市場(chǎng)份額中華為將占到40%左右，中興提高到35%，而烽火則有望提升到20%左右。由于國(guó)內(nèi)廠商市場(chǎng)格局基本合理，繼續(xù)打價(jià)格戰(zhàn)并不能帶來市場(chǎng)份額的提升，譬如華為在光傳輸市場(chǎng)反而有所下降，且利潤(rùn)下降較快，因此，未來價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)并無必要，競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)逐漸向好，毛利有望提升到多年的平均水平。3、行業(yè)估值水平較低，形成高安全邊際光通信行業(yè)由于受價(jià)格下降和產(chǎn)能的擴(kuò)充的擔(dān)憂，光通信行業(yè)板塊估值一直下行，近兩年下降的幅度遠(yuǎn)超過同期滬深300的調(diào)整幅度，目前來看，估值已經(jīng)處于歷史的低位。在TMT整個(gè)行業(yè)中，光通信的板塊估值目前來看遠(yuǎn)低于其他行業(yè)。我們認(rèn)為目前的行業(yè)估值帶來很高的安全邊際，未來行業(yè)的整體編號(hào)有望提升行業(yè)的估值水平。四、投資策略及主要企業(yè)我們認(rèn)為未來行業(yè)性的估值提升空間較大，在2024年，對(duì)于光通信整個(gè)行業(yè)都是值得關(guān)注和投資的，我們預(yù)期寬帶產(chǎn)業(yè)鏈未來會(huì)全面激活，后續(xù)我們判斷發(fā)改委主導(dǎo)的寬帶中國(guó)重點(diǎn)工程、2024實(shí)施寬帶普及提速工程等文件即將下發(fā)，各種資金、聯(lián)盟即將成立，在法律制度上等確定寬帶的國(guó)家信息基礎(chǔ)核心地位和主要財(cái)稅支持。同時(shí)今年各家企業(yè)的光纖預(yù)制棒產(chǎn)能開始釋放，并將直接貢獻(xiàn)可觀利潤(rùn)，光纖光纜的價(jià)格企穩(wěn)也將帶來2024年毛利率的止跌回升。1、烽火通信：光通信領(lǐng)域設(shè)備與網(wǎng)絡(luò)解決方案提供商公司掌握大批光通信領(lǐng)域核心技術(shù)，擁有國(guó)家發(fā)明專利180余項(xiàng)，承擔(dān)了“863計(jì)劃”光通信領(lǐng)域的多項(xiàng)重點(diǎn)課題，產(chǎn)品類別涵蓋通信系統(tǒng)設(shè)備、光纖光纜產(chǎn)品、數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品三大系列，是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光通信領(lǐng)域全套設(shè)備供應(yīng)商和光通信產(chǎn)業(yè)鏈最完整的公司之一。國(guó)內(nèi)光傳輸設(shè)備技術(shù)和市場(chǎng)不斷壓縮國(guó)外廠商空間，傳輸網(wǎng)投資規(guī)模擴(kuò)大將直接利好公司的發(fā)展。日前，烽火通信在中國(guó)聯(lián)通長(zhǎng)途傳輸網(wǎng)40GWDM系統(tǒng)新建工程集采項(xiàng)目中獲得了超過60%的采購(gòu)份額，中標(biāo)項(xiàng)目覆蓋華東、華中、華南和西南等多個(gè)地區(qū)，成為本次集采最大贏家。光纖光纜市場(chǎng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，價(jià)格企穩(wěn)將有利于公司毛利率的改善。隨著公司光纖預(yù)制棒產(chǎn)能的釋放，預(yù)制棒自給率的提高，將帶來實(shí)質(zhì)性的業(yè)績(jī)。公司中長(zhǎng)期發(fā)展的機(jī)遇：市場(chǎng)格局持續(xù)向好，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不斷趨緩。中長(zhǎng)期看，公司面臨的機(jī)遇是國(guó)內(nèi)三大運(yùn)營(yíng)商對(duì)其設(shè)備供應(yīng)商市場(chǎng)份額的再平衡。我們認(rèn)為：不管是電信設(shè)備商自身還是電信運(yùn)營(yíng)商自身都在對(duì)其供應(yīng)商的市場(chǎng)份額按照“4321”的策略進(jìn)行管控，電信設(shè)備商對(duì)其供應(yīng)商市場(chǎng)份額的管控較早，電信運(yùn)營(yíng)商正在對(duì)電信設(shè)備商的市場(chǎng)份額進(jìn)行“4321”的再平衡。2、日海通訊：ODN全領(lǐng)域布局最早也是做得最好的公司（1）ODN全領(lǐng)域布局最早最全公司從2024年下半年開始在戰(zhàn)略上向和主營(yíng)強(qiáng)相關(guān)的上下游挺進(jìn)，構(gòu)建ODN全領(lǐng)域E2E端到端整體解決方案，而且截止到目前為止，已經(jīng)取得明顯和實(shí)質(zhì)的進(jìn)展。我們認(rèn)為：目前公司在ODN及相關(guān)領(lǐng)域是布局最全、產(chǎn)品最全、最豐富的，更重要的是公司擁有了其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手短時(shí)間里不可能具備的早期提供網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃、中期提供產(chǎn)品供應(yīng)、進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、集成和后期進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)監(jiān)控、測(cè)試、運(yùn)營(yíng)、維護(hù)的E2E端到端整體解決方案的核心競(jìng)爭(zhēng)力。這種核心競(jìng)爭(zhēng)力將使公司擺脫和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手僅僅在產(chǎn)品供應(yīng)上的低利潤(rùn)的簡(jiǎn)單競(jìng)爭(zhēng)，使自己有望成為項(xiàng)目中期和后期最合適、最快速、最離不開的產(chǎn)品供應(yīng)商，增加獲得項(xiàng)目的主動(dòng)權(quán)，同時(shí)還提升了客戶滿意度，獲得更多的利潤(rùn)，另外，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的角度上看：產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)的公司一定比產(chǎn)業(yè)鏈短的公司更容易吸納、攤薄成本，抵御風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，更容易獲得豐厚的利潤(rùn)。我們相信2024年公司的上、中、下游三塊業(yè)務(wù)都將為公司貢獻(xiàn)收入和利潤(rùn)。（2）產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)進(jìn)展順利上游生產(chǎn)PLC、AWG等光分路器以及波導(dǎo)陣列高端光器件的全資子公司2024年開始生產(chǎn)，首先將滿足包括公司光分路器產(chǎn)品在內(nèi)的以前完全要對(duì)外采購(gòu)甚至進(jìn)口的器件的替代，未來產(chǎn)能擴(kuò)大，還可以銷售給華為、中興、阿朗等主流設(shè)備商。由于在研發(fā)、人力、材料等要素上具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，僅不進(jìn)口光器件而用自產(chǎn)的器件，就將為公司提升10%左右的利潤(rùn)空間。下游電信運(yùn)營(yíng)商ODN業(yè)務(wù)集成和施工領(lǐng)域，公司也在2024年11月開始搭建。廣州穗靈作為公司的ODN集成和施工領(lǐng)域的業(yè)務(wù)大平臺(tái)已經(jīng)搭建完畢，并在并開始了包括貴州、廣西等省份當(dāng)?shù)毓こ坦镜氖召?gòu)。公司還在原有ODN產(chǎn)品線的基礎(chǔ)上繼續(xù)擴(kuò)展到光測(cè)試、光檢測(cè)設(shè)備的終端市場(chǎng)。公司直接受益于光通信行業(yè)的景氣。公司的有線ODN業(yè)務(wù)我們認(rèn)為仍將保持一個(gè)快速的增長(zhǎng)。同時(shí)，今年移動(dòng)4G建設(shè)的預(yù)期將為公司無線業(yè)務(wù)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的利好。3、中天科技：光纖與電纜是寬帶建設(shè)與智能電網(wǎng)建設(shè)的受益者（1）行業(yè)性機(jī)會(huì)帶來市場(chǎng)的需求景氣寬帶中國(guó)戰(zhàn)略的落地帶來的光通信行業(yè)的歷史性機(jī)遇，公司作為光纖光纜的第一陣營(yíng)，必將直接受益。同時(shí)，光纖預(yù)制棒項(xiàng)目的順利進(jìn)展，助力加快光纖光纜發(fā)展，技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)2024年達(dá)到600噸的時(shí)候?qū)?huì)公司帶來1.9億的年利潤(rùn)。另一方面，電纜行業(yè)需求繼續(xù)旺盛。受益于智能電網(wǎng)的大規(guī)模建設(shè)，特種導(dǎo)線需求堅(jiān)挺。（2）特種導(dǎo)線優(yōu)勢(shì)明顯，受益于國(guó)家電網(wǎng)的投資作為國(guó)內(nèi)少有的擁有導(dǎo)線產(chǎn)能規(guī)模的企業(yè)，公司在國(guó)家重大項(xiàng)目上的優(yōu)勢(shì)地位明顯，多次獨(dú)家中標(biāo)如晉東南、錦蘇線等一些重大工程。公司的導(dǎo)線在國(guó)家電網(wǎng)的市場(chǎng)份額在15%左右，其中特種導(dǎo)線的市場(chǎng)份額在30%左右；公司的導(dǎo)線在南方電網(wǎng)的市場(chǎng)份額在30%左右，其中特種導(dǎo)線的市場(chǎng)份額達(dá)到了100%。2024年電網(wǎng)投資將超過3000億元，其中特高壓投資比2024年翻倍，達(dá)到520億。2024年，國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃核準(zhǔn)并開工建設(shè)“四交三直”7條特高壓線路（淮南-南京-上海、浙北-福州、雅安-武漢、蒙西-長(zhǎng)沙特高壓交流；寧東-浙江、錫盟-泰州、蒙西-湖北特高壓直流。（3）海外市場(chǎng)和裝備電纜值得期待海外市場(chǎng)前期有了充分鋪墊，多種產(chǎn)品在海外獲得認(rèn)證，在海外市場(chǎng)上公司目前已有產(chǎn)品出口到20多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，我們預(yù)期2024年公司海外收入方面有望做到1個(gè)億的規(guī)模，并在未來幾年仍保持一個(gè)高速的增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)軌道交通的快速發(fā)展為公司漏泄電纜的發(fā)展帶來了機(jī)遇，在行業(yè)的中標(biāo)率高達(dá)48%。截止目前，公司已取得28條線路漏泄電纜供貨權(quán)并有部分開通運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，公司在國(guó)內(nèi)海纜市場(chǎng)市場(chǎng)地位領(lǐng)先，在海島通信、石油鉆井平臺(tái)和海上風(fēng)電用纜市場(chǎng)上前景較佳。公司智能電網(wǎng)的的充電站線纜方面，也將受益于國(guó)家電網(wǎng)電動(dòng)汽車充換電設(shè)施試點(diǎn)工程的開展。我們認(rèn)為光纖價(jià)格的企穩(wěn)和光纖需求的穩(wěn)步增長(zhǎng)將有效的改善公司的業(yè)績(jī)，公司預(yù)制棒產(chǎn)能也逐步釋放，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能200噸的規(guī)模，預(yù)