2024年鋁合金行業(yè)分析報告

2024年鋁合金行業(yè)分析報告2024年5月目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、鋁合金結構件符合未來建筑發(fā)展趨勢 41、鋁合金結構件相對傳統(tǒng)建筑材料優(yōu)勢明顯 4（1）重量輕、比強度高 4（2）抗腐蝕性能好 5（3）具有良好的低溫性能 5（4）安裝、運輸過程簡便 5（5）易于擠壓成型 5（6）可提升建筑物活荷載比 6（7）易于回收 62、鋁合金建筑材料使用范圍逐漸推廣 6（1）鋁合金網(wǎng)架和網(wǎng)殼結構 7（2）鋁合金玻璃幕墻 8（3）鋁合金橋梁 9（4）鋁合金通信塔 103、建筑結構件屬深加工產(chǎn)品，盈利能力較強 11二、石油鉆桿進口替代前景看好 111、鋁合金鉆桿相比傳統(tǒng)鋼制鉆桿性能優(yōu)勢顯著 122、鋁合金鉆桿實際推廣相對更為容易 13（1）鋁合金鉆桿在國外已得到成熟應用 13（2）其他新型鉆桿在實際應用中均存在一定限制 14①超高強度鉆桿 14②抗硫鉆桿 15③鈦合金鉆桿 15④復合材料鉆桿 163、國內油氣資源西移與海上石油開采增加，帶動鋁合金石油鉆桿需求量增加 16（1）國內油氣資源西移與海上石油開采增加已成趨勢 16（2）高難度油氣井開采比例近年來逐漸提升 174、產(chǎn)品進口替代初期盈利能力較強 19（1）生產(chǎn)技術復雜，此前全部依賴國外進口 19（2）市場空間廣闊，進口產(chǎn)品國產(chǎn)替代化初期盈利能力較強 19三、鋁合金汽車零部件應用逐漸推廣 201、輕量化已成為汽車行業(yè)發(fā)展趨勢之一 202、鋁合金材料在汽車零部件中應用比例逐漸提升 22（1）鋁合金材料是實現(xiàn)汽車輕量化的重要替代材料之一 22（2）車用鋁合金擠壓材未來需求增長空間可期 23四、軌道交通用材受益國內交通行業(yè)快速發(fā)展 26一、鋁合金結構件符合未來建筑發(fā)展趨勢1、鋁合金結構件相對傳統(tǒng)建筑材料優(yōu)勢明顯鋁合金材料在建筑工程中應用已有超過百年的歷史，以往多用在鋁合金門窗外框、玻璃幕墻支撐體系以及鋁合金的外包層等用途。歐美國家自上世紀50年代開始鋁合金在建筑結構領域的應用，90年代以后逐漸得到推廣應用。隨著現(xiàn)代工程結構不斷向輕質結構發(fā)展以及承受惡劣環(huán)境的需要，鋁合金材料由于其重量輕、耐腐蝕、易于維護、施工方便等優(yōu)點，除去傳統(tǒng)的應用領域，其在建筑結構件領域的應用逐漸受到重視。與傳統(tǒng)混凝土和鋼材等傳統(tǒng)建筑材料相比，鋁合金結構具有明顯優(yōu)勢。（1）重量輕、比強度高鋁合金材料的密度為2.7g/cm3，大致為鋼材的三分之一，而常用的6000系列鋁合金材料的強度比一般常用的碳素鋼強度還要高。如6061-T6型鋁合金的屈服強度為245MPa，拉抗強度可達265MPa，已超過Q235鋼的強度指標。高強度鋁合金型材，如70XX-T6系列的屈服強度可達300MPa，甚至500MPa以上。因此，采用鋁合金代替鋼材或者混凝土可以大大減輕結構自重。由于上部結構較輕，不但減輕了施工強度，縮短施工周期而且對基礎的要求降低，而且減少了下部結構的建造費用；（2）抗腐蝕性能好鋁合金在大氣的影響下，其表面能夠自然的形成一層氧化層。這種氧化層可以在很大程度上防止鋁合金材料的腐蝕，良好的耐腐蝕性可極大的減少建筑物的防腐和維護費用；在混凝土板和鋁合金結構件起組合作用的情況下，由于鋁合金材料的熱膨脹系數(shù)（22×10-6）比鋼筋混凝土大，所以在寒冷的環(huán)境下鋁合金材料的收縮可以使混凝土中產(chǎn)生的微裂縫趨于封閉，使得水分和氯化物無法侵入，從而保護了鋼筋；（3）具有良好的低溫性能隨著溫度的降低，鋁合金材料強度和延伸率反而有所增加且無低溫脆性問題，因此可以用于制造寒冷地區(qū)的建筑結構；（4）安裝、運輸過程簡便由于重量輕，鋁合金構件或者整個結構大多可采用工廠預制、現(xiàn)場安裝的方法，其預制、運輸以及安裝過程簡單，時間短，費用較低，能夠適應符合現(xiàn)代施工技術的工業(yè)化要求；（5）易于擠壓成型鋁合金材料表面具有特殊的光澤和質感，可以擠壓成型，這是鋁合金材料相對于鋼材最主要的優(yōu)點。擠壓成型可以生產(chǎn)出熱軋和焊接所不能得到的復雜截面型材，能夠使構件的截面形式更加合理；（6）可提升建筑物活荷載比在既有建筑物的維修加固時，使用鋁合金材料替代傳統(tǒng)建筑材料，可以以較小的重量較大的承載力，提高建筑物承受活荷載的比例；（7）易于回收鋁合金材料易于回收，再處理成本低，再利用率高，有利于環(huán)境保護，符合可持續(xù)發(fā)展要求。2、鋁合金建筑材料使用范圍逐漸推廣鋁合金材料由于其強度重量比高、斷裂韌性好和疲勞強度高、耐腐蝕性好、可塑性和焊接性好，在機械、航空航天、造船、汽車制造、包裝、軍工等領域得到了廣泛的應用。此前鋁合金建筑型材多用在鋁合金門窗外框等基礎結構上，隨著適用范圍的推廣，其逐漸應用到鋁合金網(wǎng)殼結構、鋁合金網(wǎng)架結構、玻璃幕墻鋁合金支撐體系、通信塔、人行天橋等承重建筑結構件領域。從適用范圍來看，鋁合金結構件由于其自身輕量化、耐腐蝕等特點，在建筑結構跨度較大，地質環(huán)境相對惡劣的情況下優(yōu)勢更為明顯。目前國內外比較成熟的應用領域包括，1）活荷載小于恒荷載的大跨度屋面系統(tǒng)；2）海洋氣候和腐蝕環(huán)境下的建筑結構物；3）偏遠山區(qū)和惡劣環(huán)境下的建筑結構物；4）各種用途的可拆裝、可移動建筑物；5）建筑物的維護結構。在我國，鋁合金網(wǎng)殼結構、鋁合金網(wǎng)架結構、玻璃幕墻鋁合金支撐體系、通信塔、人行天橋等已成為鋁合金建筑結構件的主要應用領域。（1）鋁合金網(wǎng)架和網(wǎng)殼結構網(wǎng)架結構是指由多根桿件按照一定的網(wǎng)格形式通過節(jié)點連結而成的空間結構；網(wǎng)殼結構是指以桿件為基礎，按一定的規(guī)律組成網(wǎng)格，并按殼體坐標進行布置的空間構架，它兼具桿系和殼體雙重性質。這類建筑結構的主要優(yōu)點是自重輕、施工速度快、建筑造型美觀，適用于覆蓋大跨度建筑結構。國際上，穹頂網(wǎng)殼的最大跨度單層可以達到131米，雙層可以達到236.5米。近年來大型空間建筑的網(wǎng)架和網(wǎng)殼結構在實踐中已得到大量應用，豐田博物館、康涅狄格大學及夏威夷大學競技場，貝爾經(jīng)濟中心，亞拉巴馬國立大學直徑80.77米圓蓋，加利福尼亞州長灘蓋云杉古柏的126.49米圓蓋等。我國近幾年在鋁合金網(wǎng)架和網(wǎng)殼結構中的應用也在逐漸增加。1996年天津市平津戰(zhàn)役紀念館是我國首幢鋁合金三角網(wǎng)格單層球面網(wǎng)殼結構，其底平面直徑45.6米，建筑物高33.83米，最大球面直徑48.945米，網(wǎng)殼重34.4噸，連同鋁合金屋面板的總重為58.7噸。1997年建成的上海國際體操中心主館，1999年建成的上海雜技館，2019年建成長沙經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)招商服務中心等。（2）鋁合金玻璃幕墻幕墻原材料主要為鋁型材、玻璃、鋁板材料，除了傳統(tǒng)建筑材料所具備的一般建筑功能，其更具有節(jié)能和安全功能。建筑幕墻主要應用于城市高層建筑、大跨度建筑、異形建筑等建筑綜合體。從具體分類來看，鋁合金玻璃幕墻一般分為有框幕墻和隱框幕墻，其中隱框幕墻又分全隱、半隱兩種，半隱又分豎隱橫不隱和橫隱豎不隱兩種。隨著近年來大型公共項目、商業(yè)項目和高檔住宅的數(shù)量與體量不斷增大，以及二三線城市化水平的提升，行業(yè)市場空間日趨擴大。產(chǎn)品的規(guī)格、品種也日益增加，檔次不斷提高。根據(jù)《中國建筑裝飾行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃綱要》，建筑幕墻行業(yè)在2016年產(chǎn)值將達到4000億元，年平均增長率在20%以上。我們認為隨著行業(yè)的不斷發(fā)展，鋁合金幕墻行業(yè)呈現(xiàn)出三大特征：一是鋁合金幕墻體積大、產(chǎn)品形成過程長，考慮到運輸成本的因素，區(qū)域性優(yōu)勢逐漸加強；二是隨著行業(yè)成熟度不斷加大，中高端客戶對鋁合金邊框型材加工企業(yè)規(guī)模的要求不斷增大；三是客戶對美觀度的不斷提升使得玻璃幕墻的技術逐漸進步，比如鋁合金隱框玻璃幕墻正在得到客戶的認可，這要求鋁合金型材需要經(jīng)過陽極氧化后再進行電泳涂漆，同時對其合金牌號（LD31/6063）、機械強度等都具有國家標準，產(chǎn)品質量較高、一致性較強的企業(yè)行業(yè)優(yōu)勢地位將更加明顯。（3）鋁合金橋梁隨著橋梁結構設計理論與施工技術的不斷進步，各種橋梁結構形式的最大跨度屢被刷新。但隨著橋梁跨度的進一步增大，橋梁結構材料成為一個重要的制約因素。另一方面，采用鋼筋混凝土、預應力混凝土與鋼材等建造的橋梁也越來越暴露出一些問題，如混凝土鹽化腐蝕、鋼結構的銹蝕等耐久性問題也越來越嚴重。在這種背景下，強度更高、重量更輕、耐久性更好的材料用以替代傳統(tǒng)材料成為橋梁結構成為行業(yè)發(fā)展的重點，鋁合金材料在今后的城市人行天橋建設中將具有廣泛的應用前景。國際上第一次采用鋁合金結構的橋梁于1956年，在加拿大的Segena河上建造了總長152.5米的拱形公路橋。雙曲拱跨度為88.5米，高度為14.1米，整個結構采用Al-Cu-Mg鋁合金構成，重量181噸，相較同樣結構鋼制橋梁質量減輕254噸。建設周期僅僅用時三個半月。我國第一次采用鋁合金橋梁結構建于2016年，位于杭州市核心區(qū)的慶春中河人行天橋。受中河高家梁底標高的控制以及橋下通行電車的需要，使得該處采用傳統(tǒng)鋼箱梁方案難以實施。采用鋁合金結構后，其重量降低至同體積鋼材的34%，行人通行高度達到2.5米-3.2米，橋下機動車通行高度達到4.8米-5.3米。（4）鋁合金通信塔目前國內用于通訊或電力領域的塔架以鋼結構為主，隨著人們對通信塔架輕盈、美觀要求的增強，以及腐蝕性強的海洋地區(qū)或重污染區(qū)域通信塔架構件的增多，鋁合金材料需求量不斷增加。在國外鋁合金塔架結構已有一定應用，主要適用于通信、軍事領域，以及監(jiān)控、無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)葮I(yè)務。國內近年來也有少量鋁合金塔架建成使用，其中最具代表性的是建立在福州的一個鋁合金微波塔，建造在42米高的科研監(jiān)測樓樓頂。由于鋁合金在抗腐蝕性方面遠遠優(yōu)于鋼材，同時大量實驗資料也表明，與鍍鋅板相比，其在耐腐蝕、耐磨、耐熱性等方面優(yōu)勢明顯。未來隨著通信覆蓋面積的不斷擴大，基站范圍逐漸向海岸、海島、化工廠、化肥廠等污染嚴重、腐蝕性強的區(qū)域拓展，鋁合金通信塔應用經(jīng)濟性將得到明顯提升。3、建筑結構件屬深加工產(chǎn)品，盈利能力較強2022年公司與中建鋼構江蘇有限公司簽訂了鋁格柵型材制作合同，為其承攬的重慶國際博覽中心提供深加工鋁型材。產(chǎn)品為鋁合金建筑構件，包括工字鋁件、節(jié)點板（鋁圓盤、角鋁）、工字鋁套管、鋁合金結構件及輔助件，均為深加工產(chǎn)品，加工費相對較高。其中工字鋁綜合單價33000元/噸，矩形柱綜合單價38000元/噸，經(jīng)估算加工費可達到16000-21000元/噸以上，相對普通建筑型材4000-9000元/噸的加工費具備明顯優(yōu)勢。我們認為鋁合金承重結構件在體育、場館等大跨度標致性建筑中應用前景廣闊。中長期來看，國內結構建筑應用占比仍然明顯低于國外發(fā)達國家，上升空間廣闊；短期來看，受益于消費升級帶來場館、歌劇院等公共設施建設需求的上升，鋁合金結構件行業(yè)需求總量增速依然看好二、石油鉆桿進口替代前景看好隨著石油和天然氣工業(yè)及地質勘探業(yè)的急劇發(fā)展，對鉆井和開采業(yè)提出了越來越高的技術要求。不僅是鉆探數(shù)量的增加，而且由于地殼淺表資源和能源的“枯竭”，普查和鉆探的深度成倍增加，這使得鉆探的條件日趨復雜和惡劣；同時，還必須全面強化鉆井的建設規(guī)模和過程，并日益增多在邊遠地區(qū)和海底的鉆探量。鉆井深度增加，導致在一個鉆探周期中直接加深井底所用的時間比率在減少，而用于更換被碎石磨損的工具的升降作業(yè)所用的時間比率大大增加。同時，排除鉆井中故障和發(fā)生事故時進行處理的難度也增加了。一方面，這無疑對鉆探過程中工藝的要求提升；另一方面，對鉆探設備自身性能的也提出了更高的需求。1、鋁合金鉆桿相比傳統(tǒng)鋼制鉆桿性能優(yōu)勢顯著石油鉆探設備主要包括成套地面設備、專用的鉆井工具和鉆井儀表。鉆桿是鉆探過程中進行起卸或旋轉底部鉆具組合的主要鉆探裝置，通常是為承托外部和內部的重大壓力以及重大的扭力、彎曲力和振動力而設計。同時鉆桿亦是將鉆井液從鉆頭經(jīng)過其金屬管道元件輸送到環(huán)孔的通道。它是一條中空的厚壁鋼管，在鉆油臺上用于鉆探過程。由于鉆桿在鉆油臺井口裝置與底部鉆具組合（包括鉆頭）之間發(fā)揮連接作用，鉆桿需要在通常深入地殼超過一英里的深度支撐本身的重量。一般而言，一個深度4000米的油井，鉆桿將組成鉆油臺長度的90%。傳統(tǒng)上石油鉆桿的管體材料為低碳合金鋼，然而隨著鉆井深度的增加，鉆桿的重量、礦層的壓力、工藝必需的鉆井液的密度、鉆井的用液加壓的壓力也隨之增大；鉆桿旋轉時，阻力和克服阻力所必需的施加于鉆桿的阻力也將增大。要求新選用的材料具有必要的強度和塑性，比鋼的密度和彈性模數(shù)小；對應力集中的敏感度較??；在比較危險的介質中生產(chǎn)，即在腐蝕性介質中比較穩(wěn)定；成批生產(chǎn)管材的工藝性較好；材料供應充足，能夠滿足大規(guī)模需求。與傳統(tǒng)鋼制鉆桿相比，鋁合金鉆桿在質量、強度、塑性等方面都具有明顯優(yōu)勢。鋁合金的密度為2.78g/cm3，縱向彈性模量為71,000MPa，約為鋼的1/3，但是強度重力比卻是普通鋼的1.5-2.0倍。鋁合金鉆柱的質量輕于普通鋼鉆桿，在同等鉆機能力的前提下，可以鉆成更深的井。具有優(yōu)越的抗腐蝕穩(wěn)定性，可以用于H2S和CO2等酸性環(huán)境。具有良好的延展性，在斜井、小曲率定向井和長水平段水平井中具有較小的彎曲應力。與井壁的摩阻小，可減少起下鉆的阻卡。無磁性，方便隨鉆測量儀器的使用。鋁合金鉆柱對裸眼和套管的作用力小，能有效保護套管和裸眼井段；且其內的鉆井液流動阻力小，可提高水力效率。發(fā)生井內事故時，可以用牙輪鉆頭鉆掉鋁合金鉆具，鉆速30m/h左右，方便事故處理。2、鋁合金鉆桿實際推廣相對更為容易（1）鋁合金鉆桿在國外已得到成熟應用從應用角度來看，鋁合金鉆桿在全球范圍內已實現(xiàn)大范圍應用。鋁合金變斷面管材的生產(chǎn)工藝于1960年開始研制，但真正大規(guī)模用于鉆探工業(yè)，還是70年代的事。1958年前蘇聯(lián)冶金機械科學研究所開始對B95、д16鋁合金鉆探管進行試驗，1963年研制出首批用于石油鉆探的鋁合金變斷面管材，并于1970年在莫斯科全蘇輕金屬研究院古比雪夫冶金工廠和卡明斯克冶金工廠分別建成了幾條專門生產(chǎn)鋁合金鉆探管的生產(chǎn)線。與此同時，美國雷諾公司、法國彼西涅公司以及德國和日本等國也開發(fā)了不同規(guī)格和用途的鋁合金鉆探管。目前世界上的鋁合金鉆桿生產(chǎn)工藝成熟、設備先進、技術水平相當高，生產(chǎn)效率和經(jīng)濟效益都很好，但由于技術復雜并需要大型擠壓機，所以僅分布在俄、美、法、德、日等少數(shù)幾個國家。在俄羅斯采用鋁合金鉆探管的項目逐年增加，目前已達到總掘進數(shù)的50%以上，在美國更達到了60%以上。由于在油氣井鉆進中使用鋁合金鉆桿的高效率，在特別地質條件下的應用良好，以及與顧客和鉆井企業(yè)的經(jīng)常接觸導致ADP生產(chǎn)的擴大。通過分析計算每米鉆桿柱的費用以后，就可以發(fā)現(xiàn)使用鋁合金鉆桿的優(yōu)勢。相關研究表明，在目前的價位上，輕合金鉆桿與鋼質鉆桿相比具有很強的競爭力。（2）其他新型鉆桿在實際應用中均存在一定限制①超高強度鉆桿超高強度鋼鉆桿是為實現(xiàn)超深井鉆井而研制的，輕質、薄壁的超高強度鋼鉆桿可用于解決大位移井、超深井和深水鉆井的鉆井難題。但由于高強度鋼在低溫下具有脆性且很難在抗沖擊韌性和抗拉強度間達到平衡，鋼的延展性和剛性之比降低已成為阻礙高強度鋼鉆桿應用的一個重要難題。同時，在酸性油氣井等特殊環(huán)境性難以適用。②抗硫鉆桿抗硫鉆桿是國內目前接觸最多、應用最廣的一種高性能鉆具，主要用于酸性氣田。其在國內得到了大量的應用，從95SS鋼級的鉆桿直到105SS鋼級的鉆桿。由于材料強度的提高，必然會導致材料硬度的提高，而材料硬度的提高，對腐蝕環(huán)境的敏感性就越強，發(fā)生腐蝕和應力腐蝕的風險性越高。因此，抗硫鉆桿材料的強度受到了很大的限制。③鈦合金鉆桿與常規(guī)鋼鉆桿相比較，鈦合金鉆桿性能優(yōu)勢明顯。1）鈦合金密度為4.1×103kg/m3，鋼密度為7.8×103kg/m3，鈦比鋼輕43%；2）鈦合金彈性模量為119GPa，鋼彈性模量為210GPa，鈦合金是鋼的57%；3）鈦合金具有更好的耐腐蝕及抗侵蝕的能力；4）鈦合金具有高抗疲勞特性，在空氣和鉆井液環(huán)境中其疲勞性能幾乎相同；5）鈦合金鉆桿屈服強度為840MPa，約等于S-135鋼鉆桿強度重量比值的1.54倍。用于超短半徑鉆井的鈦合金鉆桿已經(jīng)研制成功。在超短半徑鉆井、超深井和深水鉆井應用中，鈦合金鉆桿具有明顯的優(yōu)勢。但鈦合金材料對疲勞缺口相當敏感，當長時間處于應力條件下時，其磨損速率極快。同時，鈦合金鉆桿的成本大約是常規(guī)鋼鉆桿的7-10倍，難以實現(xiàn)大規(guī)模使用。④復合材料鉆桿復合材料鉆桿是通過在卷筒上纏繞碳纖維，然后應用一種環(huán)氧基復合材料覆蓋并密封而成。復合材料鉆桿具有許多潛在的優(yōu)勢，包括質量輕、高的強度質量比、超高的抗腐蝕能力以及增強的抗疲勞能力。但與此同時，為達到一定結構強度要求，復合材料鉆桿壁厚要大于普通鋼鉆桿；若減小內徑則會增大壓力損失，若增大外徑，則會增加環(huán)空循環(huán)當量密度，這會引起密度窗口鉆井井控問題。根據(jù)設計參數(shù)，復合鉆桿的壁厚可能要達到常規(guī)鋼鉆桿壁厚的2倍，其不適用于超長位移的大位移井和超深井的鉆井施工。此外，目前復合材料鉆桿價格為普通鋼鉆桿的3倍左右，這會增加投資，但是其整體綜合成本還是要優(yōu)于普通鋼鉆桿。3、國內油氣資源西移與海上石油開采增加，帶動鋁合金石油鉆桿需求量增加（1）國內油氣資源西移與海上石油開采增加已成趨勢我國石油探明儲量27.87億噸，其中陸地東部的松遼盆地和渤海灣盆地，累計探明石油地質儲量占全國總探明儲量的60%；陸地中西部的鄂爾多斯、準噶爾、吐哈、柴達木等主要含油氣盆地，探明地質儲量所占比例為26%，是極其重要的戰(zhàn)略接替區(qū)；海域的渤海灣、珠江口和鶯歌海等盆地，探明地質儲量占14%，仍然有很大的增長空間。近幾年我國石油產(chǎn)量維持在2億噸左右，東部主要產(chǎn)油省黑龍江和山東處于穩(wěn)產(chǎn)階段，西部新疆和山西石油產(chǎn)量保持較高增長。我國天然氣探明儲量2.8萬億立方米，中國油氣層探明儲量區(qū)域相對集中，主要分布在西部，占資源總量的83%，東部和海域僅占17%。四川、鄂爾多斯、塔里木、松遼、柴達木和準噶爾盆地已成為陸上六大天然氣主探區(qū)；鶯－瓊、東海成為近海的兩大天然氣主探區(qū)，八大天然氣探區(qū)格局基本形成。我國天然氣產(chǎn)量快速增長，新疆、四川和陜西三大天然氣主產(chǎn)區(qū)占國內產(chǎn)量75.5%。（2）高難度油氣井開采比例近年來逐漸提升隨著我國易開發(fā)油氣層的日漸枯竭及油氣需求量的快速攀升，我國石油天然氣戰(zhàn)略的中J心逐漸由東部向西部的塔里木、準格爾和四川盆地轉移。由于我國西部各主要含油氣盆地普遍存在地質條件復雜和油藏埋藏深的特點，深井、超深井、酸性油氣井、大水平位移井等在近年來在實際開采中的比例不斷提升。深井通常是指完鉆井深為4500-6000米的井，超深井通常指完鉆井深為6000米以上的井。大水平位移井是繼定向井、水平井之后出現(xiàn)的一種特殊工藝井，是在海灘、湖泊、沙漠等復雜條件下進行油氣資源勘探和開發(fā)的經(jīng)濟而有效的技術手段。在大位移井中，當井料等于或大于86度，且有較長延長段的井稱為大位移水平井。酸性油氣田是指高HZS、高CO:的油氣田，其在開采過程中容易發(fā)生氫脆事故。即在油氣勘探開發(fā)過程中由于鉆桿氫脆和應力腐蝕斷裂問題，造成各類事故，特別是在鉆井中井噴、鉆桿氫脆斷裂落井，更是容易發(fā)生大型安全事故。由于石油和天然氣開采，特別是深井開采工作環(huán)境惡劣，傳統(tǒng)鋼制鉆桿在水平井、高腐蝕介質井、超深井等施工中經(jīng)常遇到鉆桿摩擦熱裂、氫脆、應力腐蝕斷裂、鉆井速度和效率降低、負載過大等問題。為進一步開發(fā)深層資源，超深井、水平井、高腐蝕介質井等復雜工況環(huán)境勘探開發(fā)井的數(shù)量近年來快速增多，由此將直接帶動鋁合金石油鉆桿的需求量。從資源儲量分布來看，我國天然氣中H2S含量大于1%的天然氣儲量占全國天然氣儲量的1/4，主要分布在四川盆地、鄂爾多斯盆地和渤海灣盆地。特別是近幾年在川東北三疊系飛仙關組發(fā)現(xiàn)的高含H2S天然氣田，H2S含量平均高達10%，該氣田對川渝地區(qū)東輸供氣工程天然氣資源具有重要意義。鋁合金鉆桿具有優(yōu)良的杭HzS特性，如果在我國含有HzS的油田使用鋁合金鉆桿，就可以有效地防止鉆桿發(fā)生HzS應力腐蝕開裂事故，這也將成為國內鋁合金鉆桿的重要需求增長點之一。4、產(chǎn)品進口替代初期盈利能力較強（1）生產(chǎn)技術復雜，此前全部依賴國外進口目前世界上的率合金鉆桿生產(chǎn)工藝成熟、設備先進、技術水平相當高，生產(chǎn)效率和經(jīng)濟效益都很好，但由于技術復雜并需要大型擠壓機，所以僅有俄、美、法、德、日等少數(shù)幾個國家掌握其生產(chǎn)技術。生產(chǎn)鋁合金鉆桿要求大噸位的反向擠壓機；同時，其在硬質合金變形加工、內變徑無縫管加工、產(chǎn)品加工精度等方面都有著極高的要求。我國的石油工業(yè)和地質事業(yè)都是建國以后才開始發(fā)展起來的，歷史較短，目前鉆探所用的鉆桿幾乎全部采用鋼質鉆桿。2018年，我國從俄羅斯進口的鋁合金鉆桿設備首次在塔里木油田使用，實際使用效果顯示，這種鉆桿能較好地適應高含硫化氫和二氧化碳的地層環(huán)境，滿足高含硫地區(qū)的鉆井需求。鋁合金鉆桿的應用目前尚處于推廣起步階段，且所用設備幾乎全部來自于進口。（2）市場空間廣闊，進口產(chǎn)品國產(chǎn)替代化初期盈利能力較強根據(jù)我國統(tǒng)計數(shù)據(jù)，每鉆進1m，約需油井管62kg。我國目前需要鋼質鉆探桿10萬噸左右，據(jù)初步估算，如果實現(xiàn)全鋁化，全國共需鋁鉆桿5萬噸左右。此外，我國今后一段相當長的期間要大力發(fā)展石化天然氣工業(yè)、深層和海底地質勘查與鉆探工作，如克拉瑪依、柴達木盆地、吐魯番、大慶油田以及渤海、東海、黃海、南海等海底油田的勘探與開發(fā)等，這些新開發(fā)項目，由于深度大、地質與地理條件復雜、技術難度大，都需要使用新型的鋁合金桿鉆具。按照10%的鋁合金鉆桿對鋼制鉆桿的替代率計算，國內每年平均需求量1萬噸左右，隨著鉆機的更新?lián)Q代，未來鋁合金鉆桿的比例會不斷上升，市場應用的前景極為廣闊。從需求角度來看，鋁合金石油鉆桿在國內市場空間廣闊，且行業(yè)需求將在未來較長一段時間內處于快速增長期；從供給角度來看，由于鋁合金石油鉆桿用型材相對普通型材要求更高的同心度、精度和更低的表面粗糙度，因此目前國內掌握這一生產(chǎn)技術的廠家非常有限，此前全部依賴國外進口。由于進口產(chǎn)品在國產(chǎn)替代的初期盈利能力普遍較強，這一產(chǎn)品未來一旦實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，業(yè)績必將形成爆發(fā)式增長。三、鋁合金汽車零部件應用逐漸推廣1、輕量化已成為汽車行業(yè)發(fā)展趨勢之一年初以來，我國華北、黃淮、江淮、江南等中東部地區(qū)相繼出現(xiàn)大范圍霧霾天氣，其中尤以京津冀地區(qū)PM2.5問題最為嚴重。PM2.5是指大氣中直徑小于或等于2.5微米的顆粒物，也稱為可吸入肺顆粒物，含有大量有毒、有害物質，且在大氣中的停留時間長、輸送距離遠。霧霾形成的主要原因在于燃煤、機動車、工業(yè)、揚塵等污染源的排放，其中雖然關于機動車尾氣排放在其中所占比例尚未得到學術界的共識，但降低尾氣排放量，提高環(huán)保門檻已經(jīng)成為未來汽車行業(yè)發(fā)展的明確趨勢。從政策上看，自2月1日起，北京將實施“京V'，機動車排放標準，同時近期出臺的北京市大氣排放污染防治條例(草稿送審稿)亦提出“北京市人民政府可以根據(jù)大氣環(huán)境質量狀況，按照車輛的排放水平、使用年限或者車型，在一定區(qū)域內采取限制機動車行駛的交通管制措施。”從降低機動車尾氣污染排放的方式來看，主要包括以下途徑，一是控制機動車新增數(shù)量，二是降低汽車尾氣排放量，三是提升油品質量，四是以天然氣、銼電等新能源動力替代傳統(tǒng)的汽油能源。我們認為從實際操作來看，后兩項雖然效果明顯，但技術難度較高。相對而言，降低汽車尾氣排放量是一條相對有效且可行的途徑，而汽車輕量化正是實現(xiàn)這一目標的行之有效的措施之一。研究數(shù)據(jù)表明，燃料消耗的50%是由質量引起的，汽車質量每減輕100kg，燃料經(jīng)濟性就能夠改善8%左右，二氧化碳、氮氧化物等污染物的排放也將隨之大大降低。此外，通過降低汽車自身重量，還可以達到節(jié)約能源、提高安全性、駕駛舒適性的目的。輕量化有利于改善車的行駛、轉向、加速、制動等運動性能和排氣性能等，其中發(fā)動機的輕量化還可以改善前輪荷重分擔率，進而改善汽車的操縱穩(wěn)定性，還可以降低噪聲、振動，為實現(xiàn)大功率化創(chuàng)造條件;另一效果是波及效果，汽車各部分的質量是相互關聯(lián)的，例如發(fā)動機質量的減輕使有關底盤部分也可以相應地減輕，即整車減少的質量大于發(fā)動機減少質量，又如車身零部件的輕量化使支承它的行駛系(車架、車橋、車輪、懸架等)負荷下降;尺寸和質量即可適當減小，同時發(fā)動機和制動器也可以相地減小、減輕。通常，當平衡系統(tǒng)中某個部位質量減輕1kg時，給予整個系統(tǒng)的波及效果是質量減輕1.5kg至2.0kg。2、鋁合金材料在汽車零部件中應用比例逐漸提升（1）鋁合金材料是實現(xiàn)汽車輕量化的重要替代材料之一實現(xiàn)車身結構輕量化的途徑主要有兩條:一是采用合理的設計結構優(yōu)化車身框架結構;二是在車身制造上采用輕質材料。由于第一種方式改進空間相對有限，因此第二種方式逐漸成為近年來車身輕量化的主流。目前，具備推廣意義的汽車輕量化材料主要包括高強度鋼、鋁合金、鎂合金、工程塑料等。其中高強度鋼板在汽車行業(yè)中已得到廣泛應用，近兩年新上市的轎車中，高強度、超高強度鋼使用量比例達到50%-70%以上;鎂合金由于價格和高溫杭蠕變問題尚未得到有效解決，目前主要應用于儀表盤基座、風扇架、作為框架、方向盤軸、燈托架和燈罩等;工程塑料回收和性能問題，目前主要應用于內部裝飾結構。相比較而言，銘合金材料是實現(xiàn)汽車輕量化的首選材料。實驗數(shù)據(jù)表明，鋁合金代替?zhèn)鹘y(tǒng)的鋼鐵制造汽車，可使整車重量減輕30%到40%。鋁制造發(fā)動機可減重30%，鋁質散熱器比相同的銅制品輕20%到40%，轎車鋁車身比原鋼材制品輕40%以上，汽車鋁車輪可減重30%左右。研究表明，汽車每使用1千克鋁，可降低自重2.5千克，減重效應高達125%，在汽車整個使用壽命周期內可以減少廢氣排放20千克。此外，鋁回收簡便，是鋼鐵以外能最大限度回收利用的材料，幾乎90%的汽車用鋁回收并循環(huán)利用。同時，鋁合金具有良好的物理和化學性能，工業(yè)生產(chǎn)中的鑄、鍛、沖工藝均能適用，是少數(shù)幾種可采用多種鑄造工藝生產(chǎn)零件的金屬。此外，鋁資源在全球范圍內儲量相對豐富，使之成為次于鋼的結構材料，成為汽車輕量化中經(jīng)濟適用和最有競爭力的材料。全球鋁合金材料在汽車重量中的占比已由1980年的4%提高到2019年的29%，并且這一上升趨勢還在持續(xù)，預計到2016年可達到35%以上，美、歐、日等國單臺汽車鋁材消費可達到280kg以上。從這一角度來看，汽車用鋁合金材料行業(yè)需求空間及前景相當廣闊。（2）車用鋁合金擠壓材未來需求增長空間可期汽車用鋁合金材料主要分為兩大類，鑄造鋁合金和變形鋁合金，其中鑄造鋁合金，約占80%（質量占比）；變形鋁合金約19%，其他（鋁基復化材料、泡沫鋁、鋁粉）低于1%。鑄造鋁合金在汽車上用于壓鑄與鑄造發(fā)動機、傳動機構、轉向系統(tǒng)、制動器、行走系零件及各種附件等；變形鋁合金是以板、帶、箔、管、棒、型材、線材及鍛件、沖擠件等的形式用于制造各種結構件，鋁箔用于制造空調器的散熱器。具體來看，汽車用鋁合金擠壓材90%以上為6×××系鋁合金生產(chǎn)，此外少量采用3×××系、5×××系和7×××系合金擠壓材。其中型材與管材用得較多，棒材的用量很少，主要應用于切削加工一些小的零件。目前小轎車的車身框架主要為鋼板單殼結構，車身占整車質量的30%。鋁合金的可擠壓性能好，可生產(chǎn)斷面復雜的中空薄壁型材，用其制造車身結構和保險杠，車身質量可以減輕30%至40%，且與鋼結構的具有同等的抗沖擊強度，當汽車發(fā)生碰撞等意外事故時，能有效地吸收碰撞沖擊能，保護人身安全。近年來汽車結構中承力加固件也都越來越多的使用鋁合金型材制造，比如6061-T6、7003-T5、7016-T5、7021-T62、7029-T62、7129-T62、7046-T63、7N01-T5等。2018年世界汽車工業(yè)用的擠壓鋁合金型材品種與規(guī)格已超過250種。全鋁車是近年來行業(yè)發(fā)展的又一大趨勢，是指在目前的技術條件下，實現(xiàn)可用鋁合金制造零件的全鋁化，即制造車身用材料包括板材、型材與框架型材壓鑄連接件等全部由鋁合金材料制成。以AudiA8為例，其車身由鋁型材、鋁板與壓鑄件制成，自身質量比鋼制車身輕40％，用鋁合金擠壓材制成的空間框架（ASF）如同人體的骨骼支撐著鋁薄板等零部件，而車身外覆蓋件以鋁合金薄板沖制而成。美國鋁業(yè)公司與鄭州宇通客車公司設計制造的大型鋁合金公共汽車車身框架與內飾件用鋁合金型材制造，與鋼結構相比，框架減重800kg、車輪減重170kg、車身鈑金件減重550kg、內飾件減重400kg。全鋁宇通汽車的自身質量的減輕近2噸（減重46%）。2018年全世界汽車工業(yè)消費鋁擠壓材約1300Kt，占世界鋁消費總量的2.4%，占汽車工業(yè)用鋁量的13.5%左右。我國目前擠壓鋁材在汽車中的應用還相對較少，從應用范圍來看，也僅僅限于轎車熱傳輸系統(tǒng)管路、動力系統(tǒng)管路、導軌、車窗框架、鑲飾等領域，2018年我國車用擠壓鋁材總消費量約280Kt。我國用擠壓鋁材制造轎車車身框架很少。隨著國內汽車輕量化的快速發(fā)展，在車身系統(tǒng)部件以及其他零配件上，鋁合金擠壓材需求量也將經(jīng)歷一個快速增長階段，比如車門、車身骨架、底盤、座椅、保險杠、底盤、裝飾件等部分，在中高端轎車以及全鋁車中可得到大范圍推廣應用。我們預計未來10年內，國內汽車用鋁合金擠壓材需求量年均增長率可達到15%以上。從生產(chǎn)工藝角度來看，汽車用擠壓鋁型材在質量要求上非常高，要求成分合格、組織致密均勻，具有優(yōu)秀的靜態(tài)與動態(tài)輕度，同時在熱處理后具備良好的延展性和韌性。因此，鋁合金型材加工企業(yè)在生產(chǎn)中要對從磨具設計，到合金配比、溶液凈化，擠壓和淬火環(huán)節(jié)中對溫度、速度的控制，各道工序的工藝參數(shù)都必須嚴格控制。四、軌道交通用材受益國內交通行業(yè)快速發(fā)展為了適應我國高速鐵路的發(fā)展，根據(jù)鐵道部動車組列車（200km/h~300km/h）的需求，我國鋁加工企業(yè)自2001年即開始自主研發(fā)大截面鋁合金車體型材擠壓生產(chǎn)工藝。軌道交通車體制造對鋁型材生產(chǎn)的技術要求高，生產(chǎn)過程難度大，6005A鋁合金是動車組列車的首選材料，該合金屬于Al-Si-Mg系可熱處理強化變形鋁合金，可以經(jīng)過在線淬火后人工時效獲得中等強度，廣泛用于動車組列車的車體及結構件。車體鋁合金型材多為超長度（20m-26m）、大截面、多腔空心、形狀復雜的型材，對型材的尺寸和形位公差、綜合性能和組織要求較高。生產(chǎn)這種高質量的鋁合金型材需要有55MN以上的油壓擠壓機、在線精密淬火裝置和28m長精確控溫時效爐等設備，以及成熟的擠壓生產(chǎn)工藝。國內600余家鋁型材生產(chǎn)廠商中，具備大型擠壓機的不超過20家；同時，由于在生產(chǎn)過程中需要專業(yè)技術人員優(yōu)化擠壓磨具，并在擠壓生產(chǎn)中根據(jù)車體型材斷面圖紙對鋁合金鑄錠的加熱溫度、擠壓速度、淬火溫度等進一步優(yōu)化，對生產(chǎn)技術水平的要求非常高，能夠滿足南車和北車質量標準，為其提供軌道交通鋁型材的加工企業(yè)數(shù)量極為有限。目前，鐵道部制定貨運、客運車廂合格供應商全國僅有遼寧忠旺、吉林麥達斯、青島叢林、南山鋁業(yè)和利源鋁業(yè)五家企業(yè)。根據(jù)我國《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，計劃在2022年前建成客運專線1.6萬km以上。規(guī)劃中主要包括“四縱”客運專線、“四橫”客運專線及一些主要路段的客運專線，另外在長江三角洲、珠江三角洲、京津冀地區(qū)等經(jīng)濟發(fā)達人口稠密的區(qū)域發(fā)展城際軌道交通。至2016年前后，北京、上海、廣州等22個城市擬建79條軌道交通線路，總長2259.84km。綜上，我國目前到2024年前后，我國建成和擬建軌道交通線路里程將達4,189km。按照目前我國每公里需3.5輛車計算，共需車輛超1.47萬輛。依目前鋁合金車輛在軌道交通所用車輛中50%比例，以及每輛車用鋁量10.3噸計算，2016年前需要車體鋁型材超過7.55萬噸。在鋁合金機車車輛制造中，擠壓材用量約占78%，其他鋁材占比22%左右；其中須用大于80MN擠壓機生產(chǎn)的僅占不到20%，需用45MN-80MN擠壓機生產(chǎn)的占55%，而可用40MN級及以下的擠壓機生產(chǎn)的約占25%。

2024年有線網(wǎng)絡行業(yè)分析報告2024年3月目錄一、國網(wǎng)整合的預期未變 31、新聞出版廣電總局“三定”方案落定 32、中廣網(wǎng)絡即將成立的預期仍在 33、目前省級廣電已經(jīng)成為事實的市場主體 4二、有線電視用戶的價值評估 51、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值 52、有線電視運營商的理論價值 63、2020年初至今上市公司的市值 8三、整合中的用戶價值重估 101、江蘇模式”中的用戶價值重估 102、中廣網(wǎng)絡整合中的用戶價值重估 113、電廣傳媒收購省外有線用戶資源 13四、湖北廣電的整合之路 141、楚天網(wǎng)絡借殼上市 142、重組中的價值評估 153、湖北廣電的二次資產(chǎn)注入 16五、有線運營商的WACC計算 171、吉視傳媒的WACC值 17一、國網(wǎng)整合的預期未變1、新聞出版廣電總局“三定”方案落定新聞出版廣電總局的“三定”方案已經(jīng)落定，取消了一系列行政審批項目，同時對一些行政審批權限下放到省級單位，比如取消了有線網(wǎng)絡公司股權性融資審批，將設置衛(wèi)星電視地面接收設施審批職責下放省級新聞出版廣電行政部門。未來工作的重點：加強科技創(chuàng)新和融合業(yè)務的發(fā)展，推進新聞出版廣播影視與科技融合，對廣播電視節(jié)目傳輸覆蓋、監(jiān)測和安全播出進行監(jiān)管，推進廣電網(wǎng)與電信網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)三網(wǎng)融合。從三定方案中，我們可以看出廣電的發(fā)展的方向：行政管理的有限度的放松，比如有線網(wǎng)絡股權融資審批取消；行政審批向省級廣電下放，比如衛(wèi)星電視接收審批下放；文化和科技、三網(wǎng)融合成為發(fā)展的主要方向。2、中廣網(wǎng)絡即將成立的預期仍在在2024年年初，國務院下發(fā)《推進三網(wǎng)融合的總體方案》（國發(fā)5號文）決定推進三網(wǎng)融合之際，就專門針對中廣網(wǎng)絡網(wǎng)絡公司進行了明確的規(guī)劃，決定培育市場主體，組建國家級有線電視網(wǎng)絡公司(中國廣播電視網(wǎng)絡公司)。國家廣電成立的初衷是在“三網(wǎng)融合”中，整合全國的有線網(wǎng)絡（第四張網(wǎng)絡），從而與電信運營商進行競爭。隨著國家廣電成立的不斷的推遲，注入資金規(guī)模大幅度縮水，特別是2023年1月原負責中國廣播電視網(wǎng)絡公司組建的廣電總局副局長張海濤出任虛職——中國廣播電視協(xié)會會長，中國廣播電視網(wǎng)絡公司的成立蒙上陰影。我們認為每一次的推遲成立，中廣網(wǎng)絡的職能就會縮水一次，我們認為相當長時間內中廣網(wǎng)絡難以成為市場運營主體、競爭的主體。維持原方案的方向預期，將先由部分省份為單位自報資產(chǎn)情況，隨后以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對總公司認股的形式，完成中廣網(wǎng)絡網(wǎng)絡公司主體公司的搭建，即“先掛牌，再整合”的股份制轉企方案。按照該方案，明確了國家出資的份額和掛牌的步驟，為中央財政先期投入進行公司主體搭建，其中包括總公司基本框架的組建費用和播控平臺、網(wǎng)間結算等業(yè)務總平臺的搭建費用。3、目前省級廣電已經(jīng)成為事實的市場主體隨著我國文化體制改革的推進，文化市場領域逐漸出現(xiàn)市場運營的主體——省級文化運營單位，在有線網(wǎng)絡領域，省網(wǎng)整合的進一步深入，省級有線網(wǎng)絡已經(jīng)成為有線網(wǎng)絡的市場的運營主體。在IPTV的發(fā)展中也是類似，百視通和CNTV主導的IPTV讓位于省級廣電主導，CNTV或者百視通參與的發(fā)展模式，省級運營單位成為市場的主體，省級運營單位及地方政府的利益訴求將影響相關業(yè)務的發(fā)展模式。這種與地方政府密切的關系（資產(chǎn)、人事等關系），勢必會影響地方政府對有線網(wǎng)絡的支持力度和偏好。二、有線電視用戶的價值評估1、現(xiàn)金流折現(xiàn)的方法估算用戶價值考慮到目前有線電視的用戶主要分為數(shù)字用戶和模擬用戶，開展的增值業(yè)務主要有互動視頻點播（高清視頻點播）和有線寬帶業(yè)務，收費的模式基本上采取包月或者包年的收費模式。有線電視用戶的收入相對穩(wěn)定，我們假設其為永續(xù)的現(xiàn)金流，我們采用WACC為折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，估算有線電視運營商的用戶的理論價值（即上市有線電視運營商的理論市值）。我們以廣電網(wǎng)絡為例，無風險利率選取中國3年期國債收益率3.06%，按照我們的計算，廣電網(wǎng)絡的WACC為12.3%。同行業(yè)的公司的WACC值與公司的負債結構關系較大。2、有線電視運營商的理論價值廣電網(wǎng)絡2022年有線電視用戶到達578.64萬戶，數(shù)字用戶421.58萬戶，副終端為56.15萬戶，每月每戶10元；付費節(jié)目用戶154.02萬戶，主要有兩檔包月套餐99元和128元，我們按照年付100元/戶計算，考慮到有線網(wǎng)絡加大了優(yōu)惠促銷力度，付費用戶和寬帶資費要低于標準價格，2023年廣電網(wǎng)絡公司的理論價值150億元。天威視訊2022年有線電視用戶達到109萬戶，高清互動電視用戶達到24萬戶，付費節(jié)目用戶達到4.6萬戶，寬帶用戶達到33萬戶。高清互動年付套餐分為500元、600元和700元三檔，我們保守全部按照年付500元/戶計算，付費節(jié)目年付按照500元/戶、寬帶用戶年付800元/戶計算，天威視訊2023年的理論市值為68億元。由于歌華有線的模擬用戶和數(shù)字用戶的收費標準一樣，每月18元每戶，其市值主要來來自于有線電視用戶數(shù)的增長和高清互動電視收費用戶增長，有線電視的用戶的增長有限，目前主要關注在高清互動電視，目前主要采取免費推廣的形式，絕大部分為免費的，考慮到歌華有線推出Si-TV的高清電視包，我們估計收費標準與天威視訊差不多300元/年，按照我們的40%左右的滲透率計算，2023年歌華有線的理論價值為145億元。3、2020年初至今上市公司的市值我們選取有線電視上市公司2024年12月31日-2023年9月20日的市值。歌華有線的市值范圍為60-140億元，市值波動范圍主要集中在80-120億元，我們以中值100億元作為公司表現(xiàn)的市值價值。與我們的145億元的理論市值，尚有空間45%，而且我們認為數(shù)字電視沒有提價預期，高清互動電視目前主要是采取的免費推廣，SiTV的滲透率提高，公司估值有較大的彈性。天威視訊的市值范圍為30-70億元，主要波動范圍在40-70億元，我們選取中值55億元作為其市場的市值。沒有考慮資產(chǎn)整合預期，天威視訊的理論市值為68億元。公司目前尚有24%的空間。公司有線寬帶增長乏力，高清互動電視是公司業(yè)績主要增長點。廣電網(wǎng)絡的市值范圍30-70億元，主要波動范圍為40-60億元，中值為50億元。公司的理論市值150億元，上升空間200%。公司的價值主要來源于公司的龐大的有線電視用戶數(shù)，2023年有線用戶數(shù)595萬戶，同時尚有模擬用戶142萬戶.同時公司的數(shù)字電視的包年收視費為240/300元兩檔，價值較高，進一步的數(shù)字化將進一步提升公司的價值。三、整合中的用戶價值重估1、江蘇模式”中的用戶價值重估江蘇有線由江蘇省內17家發(fā)起人單位共同發(fā)起設立，廣電系統(tǒng)內有12家股東，占股比71.2%，其他系統(tǒng)是國有股東，占28.8%，公司注冊資本是68億元，省廣電總臺控股，其中省臺出資14億元現(xiàn)金，1億元相關資產(chǎn)；南京、蘇州、無錫、常州等10個省轄市廣播電視臺以現(xiàn)有廣電網(wǎng)絡資產(chǎn)出資，中信國安等出資人以現(xiàn)金和廣電網(wǎng)絡等資產(chǎn)出資。整合時江蘇有線用戶為510萬戶，數(shù)字用戶為180萬戶，其中數(shù)字用戶每月24元/戶，模擬用戶4元/戶。按照我們的用戶價值計算方法，WACC值取10%，整合時江蘇有線的價值為（330*4*12+180*24*12）/10%/10000=67.68億元，與公司注冊資本68億元基本吻合，我們認為“江蘇模式”整合中，江蘇有線采用了用戶理論價值的方法進行用戶的價值評估。江蘇有線的資產(chǎn)評估方法，網(wǎng)絡資產(chǎn)等于網(wǎng)絡收入減成本費用減稅金除以收益率（收益折現(xiàn)），按照這個方法，由具備期貨從業(yè)資格的第三方評估，結果出來后，與各個股東的實際預期基本一致，這樣就擺平了利益關系。（江蘇有線董事長陳夢娟在第二屆中國廣電行業(yè)發(fā)展趨勢年會暨投融資論壇的講話）。2022年7月份掛牌，2022年底全省13省市形成一張全省全網(wǎng)、全省網(wǎng)絡覆蓋用戶625萬戶，完成其他城市和部分縣(市)數(shù)字電視整轉，2022年底數(shù)字電視用戶達到450萬戶。2023年9月江蘇有線與江陰、常熟等24個縣（市）級廣電網(wǎng)絡舉行了整合與合作簽約儀式。至此全省已完成了60家縣（市、區(qū)）廣電網(wǎng)絡的整合與合作。江蘇省廣電網(wǎng)絡集團網(wǎng)內用戶達到1497.7萬戶，約占全省有線電視用戶總數(shù)的93.61%，其中數(shù)字電視用戶686.62萬戶，互動電視用戶數(shù)35.02萬戶。到2023年底，江蘇省有線電視用戶數(shù)將接近1600萬戶。2、中廣網(wǎng)絡整合中的用戶價值重估中廣網(wǎng)絡先由部分省以資產(chǎn)規(guī)模大小通過對中廣網(wǎng)絡的認股，完成中廣網(wǎng)絡網(wǎng)絡公司主體公司的搭建，中央財政先期投入，中廣網(wǎng)絡的設立基本上按照“江蘇模式”?！霸谕瓿烧系?3家省網(wǎng)公司中，只有15家比較徹底，其中北京和江蘇等個別省市相對最徹底?！蔽覀冋J為在資產(chǎn)整合方面：第一步：中廣網(wǎng)絡會選擇各省市（或者部分省市）的省廣電（可能為部分的資產(chǎn)，主要是由于整合沒有完成或者有上市公司的情況）作為發(fā)起人，加上財政的的現(xiàn)金掛牌成立。廣電資產(chǎn)的評估可能采取類似“江蘇模式”的用戶價值評估。對于目前的省網(wǎng)來說有動力加快以低于用戶價值的價格整合省網(wǎng)資源，在中廣網(wǎng)絡成立時獲得資產(chǎn)的溢價。第二步：對于沒有進入省網(wǎng)的用戶資源進行整合，可能采取現(xiàn)金或者增發(fā)的收購的方式