在08年私募的良好業(yè)績和年后火爆的市場行情帶動下

私募周報私募周報2021年2月13日財富管理中心財富管理中MAIL:zuochang導讀在08年私募的良好業(yè)績和年后火爆的市場行情帶動下，本周市場迎來一個信托產(chǎn)品發(fā)行的小高潮，有5只產(chǎn)品進入出售期，一只產(chǎn)品延期成立。詳情見私募動態(tài)在行業(yè)新聞局部，私募對于市場看法的分歧存在分歧，在銷售和人才等方面都有新的動作本期私募人物介紹了沉著投資的呂俊和金中和鄧繼軍亞洲對沖基金率先復蘇，巴菲特最近無利可圖請見全球視野私募動態(tài)交銀國信?長潤一期證券投資集合資金信托方案熱銷中 3上合彩虹一號證券投資分級受益權集合資金信托方案成立公告 3深國投·同威2期證券投資集合資金信托方案延期成立公告 4深國投·禮一避險一號結構式證券投資集合資金信托方案熱銷中 4山東信托·佛郎1號證券投資集合資金信托方案熱銷中 4山東信托-仁和匯金一號證券投資集合資金信托方案熱銷中 5中融-宏石1號證券投資集合資金信托方案正在發(fā)行 6山東信托-新東風成長證券信托方案擬進行第一次分紅的預案 6關于金絲猴證券投資2021-1集合資金信托方案到期終止提示性公告 7中誠?光亞投資2期清算報告 7行業(yè)新聞節(jié)后重現(xiàn)投資產(chǎn)品推銷熱潮私募募資不順著急? 9去年共發(fā)行私募基金268只規(guī)模達192億元 11中國龍成為新浪財經(jīng)首家陽光私募合作伙伴 12基金專戶理財一對多〞要搶飯碗私募不驚反喜 12支持信托公司業(yè)務創(chuàng)新銀監(jiān)會標準證券投資信托業(yè)務 13私募搶發(fā)證券信托:現(xiàn)在不做,更待何時 15上海首個合伙制私募經(jīng)歷熊市考驗 21私募滿倉醞釀“牛頭攻略〞普遍看好新能源股 21信托型私募開年成績單搶眼人才爭奪戰(zhàn)硝煙暗藏 22新年私募成績七成超大盤 24如何看待中國市場私募信托基金 25流動性拽回牛頭私募解析“博傻行情〞 27私募達成波段行情共識選股棄題材取藍籌 283倍杠桿!陽光私募豪賭牛市 2908年最牛私募年受益23％牛年不見真佛不燒香 30私募逆市減倉波段高點已現(xiàn)？ 31私募人物私募基金操盤有標準專訪沉著優(yōu)勢呂俊 31私募王鄧繼軍：熊市操牛刀 34全球視野加強對沖基金監(jiān)管立法提案呼聲日益高漲 36對沖基金商Och-Ziff凈虧損大幅縮減 37金融海嘯下全球對沖基金1月開門紅 38亞洲對沖基金率先復蘇中國私募將隨勢而起 38巴菲特最近的投資在短期無利可圖 39

交銀國信?長潤一期證券投資集合資金信托方案熱銷中交銀國際信托與投資管理人——深圳長潤資產(chǎn)管理合作，面向認同投資管理人投資理念的合格投資者推出了交銀國信?長潤一期證券投資集合資金信托方案。本信托方案主要運用于證券市場，證券投資具有較高風險，適合認同投資管理人的投資理念、風險識別、評估、承受能力較強的合格投資者。本信托方案保管銀行為交通銀行股份，證券經(jīng)紀人為國信證券股份。本信托方案首次認購金額不低于人民幣100萬元，并可按10萬元的整數(shù)倍增加。每信托單位的認購價格為人民幣1元。開放日為每月20日〔節(jié)假日那么為該日之后最近一個工作日〕，委托人可于開放日辦理認購或贖回手續(xù)。本信托方案封閉期為自成立之日起6個月，封閉期內可以申購但不得贖回持有的信托單位。本信托方案推介期為2021年1月19日至2021年2月19日，預計2021年2月20日成立，本信托也可提前或延遲成立。提示：本信托并不保證投資者本金不受損失，證券投資有風險，投資須謹慎！投資者在做出購置決策前，應仔細閱讀信托文件，并與投資管理人或受托人進行充分溝通。受托人咨詢資管理人咨詢：88309420上合彩虹一號證券投資分級受益權集合資金信托方案成立公告時間：2021年2月11日尊敬的委托人〔受益人〕：在您的熱情支持下，“上合彩虹一號證券投資分級受益權集合資金信托方案〞依信托文件約定于2021年2月11日正式設立。本信托方案將按照?上合彩虹一號證券投資分級受益權集合資金信托方案信托合同?、?上合彩虹一號證券投資分級受益權集合資金信托方案說明書?及?上合彩虹一號證券投資分級受益權集合資金信托方案保管協(xié)議?的約定，開始投資運作。本信托方案優(yōu)先委托人年收益率預計為6.5％。本信托方案的托管行為中國銀行股份，證券經(jīng)紀商為廈門證券。信托期間，我司作為本次信托方案的受托人，將嚴格按照?中華人民共和國信托法?、?信托公司管理方法?、?信托公司集合資金信托方案管理方法?及中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會的其他規(guī)定，恪盡職守，履行受托人的管理義務，為受益人的最大利益而盡心盡職地管理信托財產(chǎn)。如有疑問請致電：0592－50583222021年2月11日深國投·同威2期證券投資集合資金信托方案延期成立公告經(jīng)受托人與投資參謀協(xié)商，現(xiàn)決定將深國投?同威2期證券投資集合資金信托方案的推介期截止日由2021年2月12日延期至2021年2月27日。本信托方案預計于2021年3月2日成立。特此公告。特別提示：本信托并不保證贏利，亦不保證投資者本金不受損失，證券投資有風險，投資須謹慎！投資者應仔細閱讀信托文件，并與投資參謀或受托人進行充分溝通，審慎做出購置決策。受托人咨詢：400-6788-883華潤深國投信托2021年2月11日深國投·禮一避險一號結構式證券投資集合資金信托方案熱銷中尊敬的委托人及受益人：華潤深國投信托作為受托人與投資參謀——深圳禮一投資合作推出了深國投·禮一避險一號結構式證券投資集合資金信托方案。本信托方案保管銀行為中信銀行股份，證券經(jīng)紀人為國信證券股份。優(yōu)先受益人認購金額不低于人民幣100萬元，并可以10萬元整數(shù)倍增加。發(fā)行采取“時間優(yōu)先〞的方式，劣后受益人交付的資金不低于優(yōu)先受益人局部的50%。本信托方案推介期為2021年2月11日至2月26日，預計2021年2月27日成立，本信托也可提前或延遲成立。特別提示：本信托并不保證贏利，亦不保證投資者本金不受損失，證券投資有風險，投資須謹慎！投資者應仔細閱讀信托文件，并與投資參謀或受托人進行充分溝通，審慎做出購置決策。受托人咨詢及認購：400-678-8883華潤深國投信托2021年2月12日山東信托·佛郎1號證券投資集合資金信托方案熱銷中尊敬的委托人及受益人：山東省國際信托作為受托人與投資管理人——深圳市天潤資產(chǎn)管理合作推出了山東信托·佛郎1號證券投資集合資金信托方案。本信托方案向投資管理人目標客戶定向募集。證券經(jīng)紀人為西南證券有限責任公司。本信托方案認購金額不低于人民幣50萬元；本信托方案成立三個月后每月開放一次，委托人可于開放日辦理申購手續(xù)。本信托方案封閉期為6個月，投資者認購之日起6-12個月內贖回的，需支付贖回費，持有1年以上贖回的，免收贖回費。信托方案成立后，已有委托人可以追加申購。本信托方案推介期自2021年2月9日開始，預計2021年3月9日成立，本信托也可提前或延遲成立。提示：本信托并不保證投資者本金不受損失，證券投資有風險，投資須謹慎！投資者在做出購置決策前，應仔細閱讀信托文件，并與投資管理人或受托人進行充分溝通。受托人咨詢：0531-8656682386566888山東省國際信托2021年2月山東信托-仁和匯金一號證券投資集合資金信托方案熱銷中信托方案結構及收益分配本方案的信托資金由兩類資金組成，即優(yōu)先信托資金、一般信托資金。本信托成立時，一般信托資金和優(yōu)先信托資金的比例不低于1：2。無論信托方案收益率如何，一般受益人首先以其出資為限保障優(yōu)先受益人7%的信托收益。信托方案收益率大于7%時，7%以上局部的信托收益向一般受益人分配。信托方案規(guī)模信托方案規(guī)模不超過4500萬元人民幣，面向優(yōu)先類委托人發(fā)行不超過3000萬元人民幣。信托方案期限期限１年，封閉運行，期間不可申購和贖回。信托方案推介期自2021年2月9日至2021年2月22日〔可根據(jù)實際情況提前結束或延長推介期〕，推介期結束信托方案即成立。信托方案財產(chǎn)的管理運用信托方案財產(chǎn)只限于如下運用方向：①證券二級市場A股、證券投資基金、債券〔包括國債、企業(yè)債、可轉換債、可別離債〕、權證投資；②網(wǎng)上網(wǎng)下A股IPO、增發(fā)、債券申購；③銀行間固定收益產(chǎn)品、貨幣市場基金投資。投資限制：〔1〕按市值計算投資于ST股票的總規(guī)模不得超過信托財產(chǎn)凈值的20%；〔2〕按市值計算投資于單只股票的規(guī)模不得超過信托財產(chǎn)凈值的20%；〔3〕按市值計算投資于單只證券投資基金的規(guī)模不得超過信托財產(chǎn)凈值的50%；〔4〕按市值計算投資于權證的總規(guī)模不得超過信托財產(chǎn)凈值的5%；〔5〕持有一家上市公司所發(fā)行的股票數(shù)量不得超過該上市公司總股本的5%；〔6〕不得投資于受托人或投資管理人關聯(lián)方發(fā)行的證券品種；〔7〕不得進行期貨等本信托未約定的證券品種投資；〔8〕遵守相應法律、法規(guī)和規(guī)章以及監(jiān)管部門的通知、決定等。信托方案認購優(yōu)先受益人認購：機構投資者交付的認購資金不低于人民幣100萬元，個人投資者交付的認購資金不低于人民幣30萬元〔但要提供家庭金融資產(chǎn)到達100萬元的證明，或者提供最近連續(xù)3年個人年收入30萬元以上或夫妻合計收入30萬元以上的證明〕。認購資金可按1萬元的整數(shù)倍增加。投資者需持身份證、招行銀行卡、資產(chǎn)證明〔僅對認購金額少于100萬元的投資人〕、繳款回單，在信托方案推介期限內到山東省國際信托904房間〔或909房間〕〔解放路166號〕辦理認購手續(xù)。一般受益人：一般受益人由投資管理人指定，單個投資人認購資金不少于100萬元。信托方案保障措施首先，本信托方案采取結構化設計，將信托資金區(qū)分為優(yōu)先信托資金、一般信托資金兩類，本信托成立時，一般信托資金和優(yōu)先信托資金的比例不低于1：2。無論信托方案收益率如何，一般受益人以其出資為限保障優(yōu)先受益人7%的信托收益。其次，為保障優(yōu)先受益人的信托利益，本信托方案設置警戒線〔〕和平倉線〔〕，確保優(yōu)先受益人的本金和根本收益〔只要信托單位凈值不低于0.713元，優(yōu)先受益人的本金和根本收益即可保障〕。信托方案存續(xù)期內，當信托單位凈值低于警戒線時，投資管理人應當在3個工作日內向信托方案追加增強信用資金。每次追加的增強信用資金計入信托財產(chǎn)后應當使信托單位凈值上升至警戒線以上。信托方案存續(xù)期間，信托單位凈值低于或等于平倉線的，受托人強制平倉，本信托提前終止。咨詢86566851、86566870中融-宏石1號證券投資集合資金信托方案正在發(fā)行中融-宏石1號證券投資集合資金信托方案于2021年2月9日正式開始發(fā)行，以下為本信托方案的簡要介紹：受托人：中融國際信托保管人：交通銀行股份投資參謀：上海宏石資產(chǎn)管理券商：中信證券股份認購額：100萬元為起點，5萬元整數(shù)倍遞增募集情況：目前本信托進入首發(fā)募集階段。首發(fā)結束后，每月開放申購一次。投資范圍：上海證券交易所、深圳證券交易所或中國金融期貨交易所公開掛牌交易或已經(jīng)公開發(fā)行并即將公開掛牌交易的所有投資產(chǎn)品、銀行間投資品種〔如銀行間債券、中央銀行票據(jù)等〕、金融衍生品以及中國證券業(yè)監(jiān)督管理委員會許可發(fā)行的基金當前和未來可以投資的其他所有投資品種。山東信托-新東風成長證券信托方案擬進行第一次分紅的預案2021-02-1016:18:26尊敬的委托人、受益人：山東信托·新東風成長證券投資集合資金信托方案于2021年9月12日成立。按照信托合同第十七條第三款的約定，我公司與投資管理人協(xié)商一致，擬將2021年2月12日定為第一次分紅基準日，屆時，如每份信托單位盈利超過0.03元時，將向本信托的受益人按每份信托單位現(xiàn)金分紅0.03元。否那么，將取消本次分紅。如最終確定分紅，我公司將在信托利益分配基準日后5個工作日內將信托利益分配至受益人預留的信托利益賬戶中，敬請投資者查詢。特此公告。咨詢：0531－8656688086566888山東省國際信托關于金絲猴證券投資2021-1集合資金信托方案到期終止提示性公告2021-02-10致尊敬的委托人〔受益人〕：云南國際信托〔以下簡稱“受托人〞〕在中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會云南監(jiān)管局的指導下，于2021年2月14日成立金絲猴證券投資2021-1集合資金信托方案〔以下簡稱“信托方案〞〕。根據(jù)信托方案文件約定，信托方案將于2021年2月13日到期終止。受托人將本著老實、信用、謹慎和有效管理的原那么，根據(jù)法律法規(guī)和信托方案文件的規(guī)定對信托方案進行清算，并于清算完成后向受益人分配信托利益。關于信托方案的清算情況與信托利益分配事宜，受托人將通過公司網(wǎng)站、電子郵件或電子通訊方式向受益人進行信息披露，請受益人關注相關披露信息。受益人欲了解詳細情況，可登陸本公司網(wǎng)站〔yntrust〕或者撥打本公司全國客戶效勞熱線〔400-688-0909〕垂詢相關事宜。特此公告受托人：云南國際信托2021年2月10日中誠?光亞投資2期清算報告特別提示：本報告所載有關信托財產(chǎn)管理、運用和處分的資料，由受托人中誠信托有限責任公司依照信托文件的規(guī)定，秉承老實、信用、謹慎、有效管理的原那么進行收集、整理、披露。尊敬的委托人、受益人：中誠?光亞投資2期集合資金信托方案〞〔以下簡稱“光亞2期〞〕成立于2007年11月7日，期限為15個月。作為該信托方案的受托人，我公司根據(jù)信托文件的規(guī)定成立清算小組，對該信托方案進行了清算?，F(xiàn)將清算情況報告如下：一、工程根本情況光亞2期信托方案資金總額為9402萬元，其中優(yōu)先受益人交付的信托資金為5641萬元，一般受益人交付的信托資金為3761萬元。光亞2期主要投資于國內證券交易所掛牌交易的A股股票〔含IPO新股申購〕以及可轉換公司債券、封閉式基金、貨幣市場基金等金融產(chǎn)品，通過專業(yè)化的管理使信托財產(chǎn)進行保值增值。根據(jù)信托合同的有關規(guī)定，假設本信托方案投資的證券由于停牌等原因造成信托財產(chǎn)未能于信托預期期限屆滿日全部變?yōu)樨泿刨Y產(chǎn)，那么信托凈收益和信托財產(chǎn)的分配或返還分兩次進行。鑒于截至2021年2月6日，本信托方案項下持有的中簽新股立立電子〔證券代碼：002257〕的上市日期尚未確定，根據(jù)上述信托文件規(guī)定，我公司決定于2021年2月13日對信托財產(chǎn)進行第一次分配，分配的信托財產(chǎn)為截至2021年2月13日本信托方案項下的全部貨幣資金。我公司將于立立電子上市變現(xiàn)后的10個工作日內對信托財產(chǎn)進行第二次分配，第二次分配的信托財產(chǎn)為立立電子變現(xiàn)后的貨幣資金。二、信托工程的管理按照?信托法?等有關法律、法規(guī)規(guī)定，本著老實、信用、謹慎、有效管理的原那么，我公司為本信托方案開立專用銀行賬戶，單獨記賬、單獨核算，同時指派信托經(jīng)理對工程進行專職管理。在信托存續(xù)期間，我公司作為受托人按照信托文件的規(guī)定對信托工程的進展情況及時進行了信息披露。本信托方案存續(xù)期間，由于國內A股市場降幅較大，一般受益人累計追加保證金18,369,585.60元。三、信托收益及分配根據(jù)信托合同規(guī)定：光亞2期的信托費用由信托財產(chǎn)承當。除證券交易過程中由券商和交易所直接扣除的稅費〔包括但不限于交易印花稅、券商傭金、過戶費等〕，在信托存續(xù)期間，光亞2期發(fā)生的費用如下：〔1〕保管人的保管費為188,864.73元；〔2〕受托人的固定信托報酬：1,369,269.35元；〔3〕其他信托管理費用85,311.10元。截至2021〔未變現(xiàn)新股立立電子2,500股，按本錢〕，應收未收的利息金額為16,761.26元。根據(jù)信托文件規(guī)定：如果信托終止時的信托單位凈值K≥0.666，那么全體優(yōu)先受益人應取得的信托凈收益=信托方案資金×6.6%。，本信托方案項下的優(yōu)先受益人有權獲得的信托本金及信托凈收益的金額合計為62,615,320.00元。截至2021年2月6日，本信托方案〔包含未上市立立電子股票及應收未收利息〕。四、信托財產(chǎn)的返還及募集期和清算期的利息支付鑒于本信托方案項下中簽新股立立電子的上市日期尚未確定，本信托方案項下的信托凈收益分配和信托財產(chǎn)返還分兩次進行。第一次信托財產(chǎn)分配時間預計為2021年2月13日，分配對象為證券資金賬戶及信托專戶內的貨幣資金，金額合計85,583,138.29元。2021年2月13日返還優(yōu)先受益人的信托本金和信托凈收益合計62,615,320.00元；受托人和保管人享有的2021年第一季度信托報酬和保管費，分別為110,617.83元和15,257.63元，受托人自營墊支費用121.60元，剩余貨幣化信托財產(chǎn)歸一般受益人所有。第二次信托財產(chǎn)返還日為已中簽新股立立電子上市變現(xiàn)且變現(xiàn)資金劃入信托專戶后的10個工作日內，受托人將變現(xiàn)所得的信托財產(chǎn)一次性返還一般受益人。本信托方案項下的未結利息收入將隨同本信托方案項下信托財產(chǎn)的第二次返還一并支付給一般受益人。另外，本信托方案成立前信托資金產(chǎn)生活期存款利息收入7,995.63元，信托期限屆滿至信托財產(chǎn)返還期間產(chǎn)生利息收入10,260.23元，上述利息全部歸受益人所有，隨2021年2月13日的第一次信托財產(chǎn)分配一并返還給受益人。五、其它事宜本清算報告將在我公司網(wǎng)站：cctic上公布，如受益人對本信托方案清算報告存在異議的，請自本報告公布之日起3個工作日內提出書面意見。假設3個工作日內受益人未提出書面異議，本公司作為受托人就清算報告所列事項解除責任。聯(lián)系誠信托限責任公司2021年2月10日節(jié)后重現(xiàn)投資產(chǎn)品推銷熱潮私募募資不順著急?2021-02-1314:20:07|來源:南方日報晏磊年初三,記者突然收到一條從某投資方案銷售經(jīng)理處發(fā)來的短信,除了開頭幾句新年問候外,其后的詞匯皆是在推銷其目前正在募集資金的某項信托投資方案。接下來的幾天,記者又接連不斷地從這位銷售經(jīng)理處收到類似的短信。這位銷售經(jīng)理還通過快遞方式,直接將兩份投資方案推廣書送到記者手里?？催^投資方案書后,記者發(fā)現(xiàn),一份是2021年初已經(jīng)成立并開始運作的證券投資類信托方案,另一份那么是早在去年10月便開始募集的某PE股權投資工程投資方案。此前,記者僅是與這位銷售經(jīng)理在半年前的某次活動上有過一面之緣,匆匆互換過名片后,便再無多少往來。這樣陡然增溫的態(tài)度,讓記者頗感這位銷售經(jīng)理的殷切之情。募資不順,私募著急了?“很有可能是他們的募資方案進行得不順利,著急了。〞深圳私募投資界資深人士郝加華對上述行為分析道,“所以他們要廣撒網(wǎng),能逮著一條魚算一條魚?，F(xiàn)在不管是私募還是PE、VC、創(chuàng)投,從去年開始,向外募集資金的難度已經(jīng)增大了。如果是前兩年,那些銷售經(jīng)理肯定不會把你看成目標客戶。〞私募排排網(wǎng)研究中心最新發(fā)布的?2021年度中國私募證券基金報告?顯示,2021年金融危機席卷全球,全球股市暴跌,中國A股市場哀鴻遍野,滬深300指數(shù)從年初的5340點一路下滑到1817點,跌幅竟達65.95%,榮登全球跌幅榜之冠。私募產(chǎn)品業(yè)績也隨著大盤大幅下滑,信托產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量也隨著投資者的購置欲望降低而逐漸減少。從去年1月份成立的18個,到12月只成立了1個,私募排排網(wǎng)研究中心認為,這主要是因為市場行情的持續(xù)低迷,直接影響了信托產(chǎn)品的發(fā)行。同時,該報告顯示,從信托產(chǎn)品的成立數(shù)量多少來看,是與上證指數(shù)的走勢有直接關系的,2007—2021年是股市最火爆的時候,各投資管理公司也借勢通過信托公司大量發(fā)行信托產(chǎn)品,所以信托產(chǎn)品的數(shù)量在這段時間增速很快,2003、2004、2005年成立的產(chǎn)品每年只有1個,而大局部的產(chǎn)品都是在2007—2021年這兩年時間成立的,其中2021年成立的信托產(chǎn)品就有84個,同比2007年增長了27%。郝加華表示,前兩年股市行情火爆,帶動了民間投資熱情的膨脹,所以那個時候大大小小的投資公司募資情況都很好。而從去年股市大跌開始,隨著泡沫的破碎,募資狀況就逐漸變差了?！爸饕琴Y金持有者的投資信心在不斷下降,尤其是對于那些高風險的股權投資類產(chǎn)品更是信心缺乏?，F(xiàn)在很多信托方案都由于募集不到足夠的資金,往往拖延成立時間,增長銷售時間,甚至有些中途夭折。有的公司去年一年都在搞一個工程,每周不斷地開產(chǎn)品銷售會,可是到年底,還是募集不到資金。〞郝加華介紹道。市場出現(xiàn)轉暖跡象?“現(xiàn)在的情況,對于那些沒有名氣的中小型投資公司來說日子會很難過。有名氣的大公司可能會比擬好。〞郝加華認為,“小公司的銷售能力很差,如果不依靠某些好的特殊渠道,根本募集不到款項。比方我聽說的一個工程,一開始投資公司的人死命去推,成效很差,后來把這個工程變成信托方案,同時聯(lián)合了某銀行一起做,才比擬順利地募集到款項。〞但也有業(yè)內人士認為,信托等投資產(chǎn)品銷售熱潮的重現(xiàn),是因為市場出現(xiàn)轉暖跡象。深圳某創(chuàng)新類券商理財部門投資部資深人士表示,在市場格局處于巨變之時,機構投資者和大資金投資者的投資方向和想法往往與普通投資者是背道而馳的,現(xiàn)在市場確實有些轉暖的跡象,公募基金都在大舉進入,所以他認為,主要針對機構投資者的信托類產(chǎn)品推銷熱潮的出現(xiàn),主因是投資操盤者們對市場的未來預期表現(xiàn)樂觀。無獨有偶,諸多深圳私募界大佬也在不同場合發(fā)表了預期樂觀的言論,深圳私募業(yè)的明星人物———同威資產(chǎn)的李馳在博客中這樣寫道:“時機永遠只留給有準備之人?，F(xiàn)在出世的信托/基金,就是為抄世紀大底而誕生的。大時機只有在暴跌后才可能出現(xiàn)。我們已經(jīng)為我們的委托人準備好下一個Tenbagger了。2007年下半年我們堅決不發(fā)信托,回避了暴跌風險。今年一月起,我們開始推介我們的信托產(chǎn)品。我們相信,我們是在正確的地方與正確的時間做正確的事情。〞(記者去年共發(fā)行私募基金268只規(guī)模達192億元2021-02-1314:14:40|來源:上海金融報李茜監(jiān)管層近期促進信托行業(yè)標準健康開展的動作頻頻。日前，銀監(jiān)會再一次下發(fā)?信托公司證券投資信托業(yè)務操作指引?，以期進一步標準信托公司證券投資信托業(yè)務的經(jīng)營行為，保障證券投資信托業(yè)務各方當事人的合法權益。重視保護投資者權益自2021年末以來，銀監(jiān)會已陸續(xù)發(fā)布?關于調整局部信貸監(jiān)管政策促進經(jīng)濟穩(wěn)健開展的通知?、?銀行與信托公司業(yè)務合作指引?等政策，支持國內信托公司業(yè)務創(chuàng)新和標準原有業(yè)務。此次發(fā)布的?指引?主要針對的是信托公司的證券投資信托業(yè)務，指的是信托公司將集合信托方案或者單獨管理的信托產(chǎn)品項下資金，投資于依法公開發(fā)行并在符合法律規(guī)定的交易場所公開交易的證券的經(jīng)營行為。目前在國內信托集合理財產(chǎn)品中，證券投資信托產(chǎn)品占據(jù)市場主要份額。據(jù)統(tǒng)計，2021年證券投資類集合信托產(chǎn)品發(fā)行268個，占所有信托產(chǎn)品的40%，是所有資金運用方式中最高的，發(fā)行規(guī)模192億元。新發(fā)布的?指引?對信托公司從事證券投資信托業(yè)務的資質、風控措施、信息披露等多方面作出標準。業(yè)內人士普遍表示，?指引?中的內容在此前的標準性文件中已經(jīng)提及，對信托從業(yè)人員來說并不陌生，但還是有一些新的東西。愛建信托合規(guī)部相關人士表示，?指引?中要求信托公司開展證券投資信托業(yè)務時“不得不公平地對待其管理的不同證券投資信托〞，這在以前的文件中并未明確提出，但確實是信托方案中可能存在的問題?！叭绻嬖诓还?，主要表達在兩個環(huán)節(jié)上，一是交易階段，二是投資階段。〞該人士舉例，具體操作方案的信托經(jīng)理手中往往同時握有2-3個工程，這些信托方案如果都投資證券，哪支股票先買、哪支先賣、怎么配置是有些講究的；另外，隸屬于同一個信托公司的不同信托方案可能會互相買賣，一個方案到期了由另一個方案來購置，這種情況如果處理不好，投資者的利益就會受到損失，這也是銀監(jiān)會想竭力防止的。“作為投資者，當然想得到公平的對待。以前曾經(jīng)有投資者就公平性的問題投訴，但由于缺乏具體的規(guī)定，往往因為沒有證據(jù)和相關條例而作罷。〞在保護投資者權益方面，指引還作了其它相關規(guī)定，比方說信托公司不能以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾信托資金的最低收益；為證券投資信托產(chǎn)品設定預期收益率等等。信息披露亟待加強分析人士指出，2021年由于國內A股市場一蹶不振，大局部投資證券市場的證券信托產(chǎn)品也損失沉重，銀監(jiān)會此時發(fā)布相關業(yè)務指引，就是希望能總結去年出現(xiàn)的問題，標準今年的證券信托投資市場，最大限度躲避風險。實際上，在?指引?中除了不得不公平對待其管理的不同證券投資信托，還提及信托公司不得“利用所管理的信托財產(chǎn)為信托公司，或者為委托人、受益人之外的第三方謀取不正當利益或進行利益輸送；從事內幕交易、操縱證券交易價格及其他違法違規(guī)證券活動等。〞某信托公司業(yè)務經(jīng)理表示，銀監(jiān)會強調的這幾點，都是目前信托行業(yè)在保護投資者利益方面出現(xiàn)的問題。與國外相比，目前國內信托缺乏比擬具體的操作手那么。以信息披露來說，證券信托投資產(chǎn)品的信息披露和基金等理財產(chǎn)品相差很大，以前監(jiān)管部門對信托信息披露有過規(guī)定，但大多是原那么性的，而且沒有將證券投資信托單列出來，而事實上證券投資信托的信息披露要求較高，和其他信托產(chǎn)品不能混為一談。中國龍成為新浪財經(jīng)首家陽光私募合作伙伴2021-02-132021年1月，新浪財經(jīng)基金頻道將云南信托旗下“中國龍〞選為國內首家陽光私募合作伙伴。這一合作充分表達了云南信托中國龍系列信托產(chǎn)品的業(yè)內地位，并將極大的提升中國龍的品牌魅力。作為全球最大的中文門戶網(wǎng)站，新浪擁有著豐富的內容和用戶資源，其財經(jīng)頻道以豐富、專業(yè)、迅速的信息覆蓋享譽國內外。新浪財經(jīng)此次對云南信托及“中國龍〞品牌的青睞和認可，充分說明了“中國龍〞優(yōu)秀的歷史業(yè)績表現(xiàn)和在同行業(yè)內的出類拔萃。隨著“中國龍〞品牌的不斷壯大，相信會有更多的媒體聚焦“中國龍〞！基金專戶理財一對多〞要搶飯碗私募不驚反喜2021-02-1308:54:52|來源:王亞寧南方都市報"主觀上是為公募，客觀上是為私募。"昨日下午，深圳一私募人士談到前日剛剛結束征求意見并有望近期開閘的"基金專戶理財一對多"業(yè)務時特別興奮。這一被認為是監(jiān)管層鼓勵基金公司產(chǎn)品創(chuàng)新與拓展渠道的舉動在一些私募人士看來別有新意，他們認為短期可能對私募形成競爭但不會有大幅沖擊，說到底其實是用公募的形式來做私募，監(jiān)管層或許正是利用公募專戶理財這塊實驗田，助推私募基金的長期標準開展。將與私募搶食中高端客戶群體前日，?關于基金管理公司開展特定多個客戶資產(chǎn)管理業(yè)務有關問題的通知?征求意見稿〔下簡稱征求意見稿〕征求意見完畢，這也標志著此前被熱炒的"基金公司專戶理財一對多"業(yè)務開閘在即，由于目標客戶群體的相對一致，有業(yè)內人士表示，門檻大降或將導致公募與私募搶食中高端客戶群體。在征求意見稿中，基金專戶理財此前的"一對一"變成"一對多"，投資者門檻也由此前的5000萬大降至個人客戶50萬，法人客戶100萬。目前，市場上流行的陽光私募信托的投資者準入門檻一般為100萬。"其實，50萬與100萬沒有什么本質區(qū)別，都是一些相對高端的客戶，投資50萬的人不可能只有60萬的身家。"深圳市柏恩投資有限責任公司投資總監(jiān)黃建認為，基金專戶理財一對多的開閘將直接形成與私募基金的競爭態(tài)勢。同時，日前下達的征求意見稿對單個產(chǎn)品的人數(shù)，規(guī)定不得超過200個。"這樣的話，以最低門檻50萬來算，200個人的規(guī)模和一般的證券信托規(guī)模根本趨同。"深圳博康信息咨詢投資總監(jiān)李衛(wèi)紅說，"最重要的是，專戶理財可以搞很多，可以做很多的'一對多'，和陽光私募相比還是有很多明顯優(yōu)勢的。"短期利空，但長期利好在眾多私募人士看來，基金專戶理財一對多的業(yè)務一旦開閘肯定會對短期的私募市場造成一定沖擊，但從長期來看，基金專戶理財反可能幫助私募共同做大高端委托理財市場，而且監(jiān)管層也可以從中摸索出來一套成熟的標準監(jiān)管私募基金的方法，最終助推中國私募基金健康開展。"其實，這類似用公募的形式做私募。"深圳市金融協(xié)會秘書長李春瑜表示，雖然監(jiān)管層主觀上是為了公募基金，但透露出來的信號耐人尋味。"這意味著監(jiān)管層已經(jīng)默許了私募這種理財形式，這給了時下法律地位尚不明朗的私募基金很大的空間。"由于我國目前尚未探索出來系統(tǒng)的私募基金的管理方法，李春瑜揣測，監(jiān)管層的另一層用意很可能是想把公募基金專戶理財一對多的業(yè)務形式當作實驗田，為今后私募基金的監(jiān)管探索路徑。"主觀為公募，客觀為私募。"黃建表示，這些探索將對強化私募基金陽光化、合法化的意識，管理層已經(jīng)在慢慢認可私募理財?shù)姆绞?，只是在努力探索進一步標準化的途徑。"短期利空，但長期利好。"李紅偉在評價這一舉措對私募行業(yè)的影響時說，專戶一對多理財?shù)拈_閘理論上對私募的客戶群體可能會有沖擊，但實際上，影響很小。他分析說，陽光私募的客戶圈子很小，一般大家比擬認同私募基金經(jīng)理的牌子，不會隨意換來換去。"而從市場的總量上來看，整個這種委托理財?shù)姆绞綄辉絹碓蕉嗟娜苏J可，這也將會使市場的蛋糕越做越大"。支持信托公司業(yè)務創(chuàng)新銀監(jiān)會標準證券投資信托業(yè)務來源：21世紀經(jīng)濟報道2021-02-112中國信托業(yè)正迎來新的開展機遇。2021年1月初，銀監(jiān)會下發(fā)?關于調整局部信貸監(jiān)管政策促進經(jīng)濟穩(wěn)健開展的通知?(下稱“通知〞)。通知的第十條明確指出，支持信托公司和財務公司業(yè)務創(chuàng)新開展。據(jù)接近銀監(jiān)會的知情人士透露，在通知發(fā)布后，銀監(jiān)會還將陸續(xù)出臺多項信托公司相關業(yè)務指引，如此前發(fā)布的?銀行與信托公司業(yè)務合作指引?。春節(jié)之后，銀監(jiān)會又面向主要商業(yè)銀行和地方派出機構，下發(fā)?信托公司證券投資信托業(yè)務操作指引?(下稱“指引〞)。2月10日，一位專司非銀行金融機構監(jiān)管的人士用“支持、標準〞來概括指引的主旨，即指引將進一步標準信托公司證券投資信托業(yè)務的經(jīng)營行為，保障證券投資信托業(yè)務各方當事人的合法權益。支持信托公司業(yè)務創(chuàng)新近日，用益信托工作室發(fā)布研究報告稱，據(jù)該工作室的不完全統(tǒng)計，2021年全年共發(fā)行信托產(chǎn)品3953個，其中，集合信托產(chǎn)品670個，占16.95%；銀信理財產(chǎn)品3283個，占83.05%；全年發(fā)行規(guī)模為13141億元，其中集合產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為860億元，占6.54%，銀信理財產(chǎn)品12281億元，占93.46%。在展望2021年時，用益信托工作室表示，監(jiān)管部門對信托公司的監(jiān)管也更加成熟，根據(jù)政策變化和市場開展情況，為信托公司開展業(yè)務翻開越來越多的領域，為信托公司開展業(yè)務提供更多的引導。這一論斷不無道理。在1月19日的上海中資銀行業(yè)金融機構負責人會議上，上海銀監(jiān)局局長閻慶民表示，積極創(chuàng)新融資方式，加快業(yè)務創(chuàng)新，而信托也位列其中。一位與會人士透露，對于支持信托公司加快業(yè)務創(chuàng)新，閻慶民重點講了三個方向。其一，鼓勵信托公司積極加強銀信合作，為銀行發(fā)放兼并、重組貸款篩選工程，為兼并、重組交易雙方提供有關投資銀行效勞；其二，支持符合要求的信托公司以固有資產(chǎn)獨立從事私募股權投資業(yè)務；其三，積極推進信托公司開展如房地產(chǎn)信托投資基金、資產(chǎn)支持信托等直接融資性創(chuàng)新業(yè)務，拓寬企業(yè)融資渠道。而在銀監(jiān)會此前發(fā)布的通知中也表示，為適應擴大內需、支持重點行業(yè)開展的需要，支持符合一定監(jiān)管評級要求、貨幣性資產(chǎn)充足的信托公司以固有資產(chǎn)獨立從事私募股權投資業(yè)務，但投資額度上限為凈資產(chǎn)的20%。前述監(jiān)管人士透露，原那么上，監(jiān)管評級到達3級以上的信托公司，并可以固有資產(chǎn)獨立從事私募股權投資業(yè)務，而投資對象將在原來金融股權投資的根底上有所擴大，“可以做創(chuàng)投〞?！拔覀冞€是側重于金融股權投資，此前也在調研一些農(nóng)村中小金融機構，準備投資。〞2月10日，中部某信托公司負責人說。標準證券投資信托業(yè)務在集合信托產(chǎn)品中，證券投資依然是重要的資金運用方向。用益信托工作室表示，雖然2021年證券市場疲軟，但證券投資類集合信托產(chǎn)品依然發(fā)行了268個，占比達40%，在所有資金運用方式中是最高的，發(fā)行規(guī)模192億元，僅次于股權投資的規(guī)模，占比為22.3%?！?021年的證券市場好于2021年的可能性相當大，證券投資類集合信托產(chǎn)品的時機將更多。但證券市場的變化和風險使得我們在預估2021年的開展時存在相當?shù)睦щy，同時，貸款限額的放寬使得信托公司更愿意在貸款的工程中尋求時機。〞用益信托工作室表示。因此，用益信托工作室預計2021年的證券投資類產(chǎn)品雖然數(shù)量上較2021年會有所增長，但占比會下降至30%左右。所謂證券投資信托業(yè)務，是指信托公司將集合信托方案或者單獨管理的信托產(chǎn)品項下資金投資于依法公開發(fā)行并在符合法律規(guī)定的交易場所公開交易的證券的經(jīng)營行為。此番，對于信托公司從事證券投資信托業(yè)務，指引在信托公司資質、風控、信息披露等多方面作出標準。指引強調，信托公司應當對證券投資信托委托人進行風險適合性調查，了解委托人的需求和風險偏好，向其推介適宜的證券投資產(chǎn)品，并保存相關記錄。值得注意的是，指引要求，信托文件應該明確約定信托資金投資方向、投資策略、投資比例限制等內容，明確約定是否設置止損線和設置原那么。信托文件約定設置止損線的，應明確止損的具體條件、操作方式等事項。對于上述規(guī)定，一家銀行系信托公司信托業(yè)務負責人表示并不陌生。2021年10月份，銀監(jiān)會曾下發(fā)?關于加強信托公司房地產(chǎn)、證券業(yè)務監(jiān)管有關問題的通知?。此番指引的相關要求與該通知較為接近。指引要求，信托公司應當根據(jù)市場情況以及不同業(yè)務的特點，確定適當?shù)念A警線，并逐日盯市。信托公司管理信托文件約定設置止損線的信托產(chǎn)品，應根據(jù)盯市結果和信托文件約定，及時采取相應措施。指引還強調，信托公司開展證券投資信托業(yè)務，應當與公司固有財產(chǎn)證券投資業(yè)務建立嚴格的“防火墻〞制度，實施人員、操作和信息的獨立運作，嚴格禁止各種形式的利益輸送。此外，指引還重申了多條“紅線〞，要求信托公司開展證券投資信托業(yè)務不得有以下行為：以任何方式承諾信托資金不受損失，或者以任何方式承諾信托資金的最低收益；為證券投資信托產(chǎn)品設定預期收益率；不公平地對待其管理的不同證券投資信托；利用所管理的信托財產(chǎn)為信托公司，或者為委托人、受益人之外的第三方謀取不正當利益或進行利益輸送；從事內幕交易、操縱證券交易價格及其他違法違規(guī)證券活動等。私募搶發(fā)證券信托:現(xiàn)在不做,更待何時2021-02-1108:45:49|來源:王亞寧南方都市報1月A股一枝獨秀，一直領先大盤的陽光私募繼續(xù)保持領跑勢頭，最新的陽光私募榜單顯示，最牛私募實現(xiàn)正收益超過23%，月增長率到達13.77%.行情轉暖的情況下，公募紛紛加倉，私募自然不甘落后，著名私募田榮華管理的武當系列、鄧繼軍管理的金中和系列都紛紛籌備新品，李馳的同威2期正在推介之中，一度發(fā)行遇冷的證券信托頻發(fā)新品，重現(xiàn)發(fā)行頂峰。13只產(chǎn)品一月收益超過10%2021年股市呈現(xiàn)開門紅行情，私募基金在1月的行情中表現(xiàn)優(yōu)異，最新出爐的私募證券基金·融智評級顯示，178只產(chǎn)品中，1月份取得正收益的產(chǎn)品到達126只。其中，以金中和為代表的13只產(chǎn)品取得超過10%的正收益。以年收益率23.97%的優(yōu)異成績占據(jù)榜首的重慶國投·金中和西鼎私募基金繼續(xù)位居第一。重慶國投·金中和西鼎私募基金的操盤手———深圳金中和投資管理公司投資總監(jiān)鄧繼軍也因為去年的成績顯赫而受人關注。榜單顯示，4只保持正收益的陽光私募的收益率也均超過5%.“1月私募的表現(xiàn)可圈可點，整體來說，私募對大盤的把握不錯，把其靈活選時和選股上的優(yōu)勢發(fā)揮出來了，1月主要是主題投資，大局部私募把握住了行情。〞深圳市君贏資產(chǎn)管理投資總監(jiān)王偉臣說。證券信托重現(xiàn)發(fā)行頂峰行場轉暖，多數(shù)私募開始調高倉位，發(fā)行新品的也開始增多。記者采訪到的多數(shù)私募對目前的投資時機持樂觀態(tài)度，陽光私募明星經(jīng)理田榮華認為目前是價值投資的黃金時期。與去年第四季度證券信托發(fā)行方案被一推再推、整體遇冷的情況相反，今年以來，陽光私募的發(fā)現(xiàn)相比照擬火爆。深國投平臺顯示，目前，深圳市同威投資管理的深國投·同威2期證券投資集合資金信托方案正處于推介期。平安信托等國內重要信托平臺上，證券類信托〔含結構性產(chǎn)品〕的新品發(fā)行隨股市升溫。昨日上午，同威資產(chǎn)的當家人深圳私募大鱷李馳接受記者采訪時表示，“市場向下的概率很小了，應該是一個向上的過程，很多人看到1300、1500，我們不這樣認為。〞“目前公司的主要人員都在外地出差，忙于發(fā)金中和系列新產(chǎn)品。〞昨日上午，摘得去年年收益率桂冠的深圳金中和投資管理公司的相關負責人告訴記者。昨日下午，已發(fā)過4期產(chǎn)品的武當資產(chǎn)管理董事長田榮華接受記者采訪時表示，目前公司正在籌備發(fā)第5期新品。“我們比擬看好目前的這個時機，對于價值投資而言，肯定是黃金時期。〞田榮華說?！靶缕奉l發(fā)，與大家對市場的看法相對一致關系密切，不少私募朋友在抓緊時間發(fā)新產(chǎn)品。〞王偉臣說，現(xiàn)在大家對市場充滿信心。“現(xiàn)在不做，還要等到什么時候？〞王偉臣反問。私募2300點之上不追高時間：2021-2-118:19:00鞏萬龍來源：每日經(jīng)濟新聞從1800點逼近2300點，1月份踏空市場的機構不只是公募基金，陽光私募最高收益不過14％，后者也沒料到市場反彈會如此迅速。雖然踏空了開年行情，但是，陽光私募的投資情緒并未受到絲毫影響，面對如今的2300點階段性高位，私募并不愿意冒險追高。私募踏空開年行情對陽光私募而言，2021年市場節(jié)節(jié)反彈似乎來得早了一點。短短的兩個月前，多數(shù)私募倉位并沒有超過30％，而近期熱鬧的A股市場著實讓私募想不到，從而造成1月私募整體業(yè)績表現(xiàn)平平。相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，在178只非結構私募信托產(chǎn)品中，僅有7只私募產(chǎn)品單位凈值增長超過11.7％，跑贏滬深300指數(shù)。也就是說，今年1月份，高達96％的陽光私募跑輸了大市。具體來說，1月收益率最高者為重慶國投·金中和西鼎，1月凈值增長了13.77％，第二名為深國投·景良能量1期，1月凈值增長了13.59％。與公募基金的次新基金強勁表現(xiàn)類似，1800點附近募資成立的私募產(chǎn)品大多非常出彩。去年11月成立的“深國投·金中和1期〞，今年1月份單位凈值增長僅為10.54％；上海重陽管理的“深國投·重陽1期〞和“深國投·重陽2期〞，1月單位凈值分別增長10.9％和9.5％。2300點之上不追高對于股市的后市走向，陽光私募大多抱有謹慎態(tài)度，面對2300點，私募并不愿意冒險追高?！肮芍副平?300很令人琢磨不透，我們在倉位上沒有做任何調整。〞上海某陽光私募老總向記者坦言?！拔覀円恢睆钠髽I(yè)層面研究做投資，所以當看不懂市場時，我們還是堅持原來的思路，倉位變化不大，選擇行業(yè)和公司時還是我們看好的那些。〞上海一位私募老總告訴記者，公司的策略造成去年業(yè)績虧損不小，最近市場大幅反彈，但宏觀經(jīng)濟沒有轉好，所以堅持自下而上的投資。一位中型私募機構的高層也告訴記者，目前市場是圍繞產(chǎn)業(yè)政策展開的反彈行情，宏觀經(jīng)濟不能說就此見底，市場在反彈后調整壓力巨大，在兩會前應該要謹慎一些。陽光私募重要的是選對“當家的〞2021-02-0909:03:43|來源:北青網(wǎng)-北京青年報所謂陽光私募盡管是由信托公司發(fā)起的，但最核心的人物當要看其投資參謀，即操盤人。時下陽光私募基金的操盤人大抵可以分為兩類，一類是“草根〞的操作者，這類人中最典型的代表當屬“民間股神〞林園，另外一類就是專業(yè)的共同基金中原來的基金經(jīng)理出身或者是證券公司出身。基金經(jīng)理包括江暉、呂俊、何震、梁文濤、田文華等。當然并不是所有明星基金經(jīng)理均有上好表現(xiàn)，其間也不乏一些紅極一時的明星基金經(jīng)理，在離開公募基金后表現(xiàn)不佳。

談到如何選擇一個優(yōu)秀的操作人，呂俊認為，最重要的是操盤者的經(jīng)歷，他至少應該經(jīng)歷過牛熊檢驗，操作過大資金也能夠做小資金，最后他的成績一定是優(yōu)秀的。反彈3月私募戰(zhàn)勝公募3.7%跑贏滬深300近1%

2021年02月09日

06:29

理財周報理財周報記者代星/文私募基金對2021年市場判斷分歧較大，樂觀者看多宏觀經(jīng)濟，悲觀者已經(jīng)空倉2021年1月，陽光私募基金的表現(xiàn)讓人眼前一亮。根據(jù)好買理財統(tǒng)計的135只陽光私募基金1月份凈值數(shù)據(jù)顯示，在近1月的市場震蕩反彈中，私募業(yè)績普遍良好，多數(shù)私募借此輪反彈之機收復失地，68%的基金近1月取得絕對正收益，80%的基金近3月取得絕對正收益。有83.58%的產(chǎn)品戰(zhàn)勝滬深300(2326.755,30.08,1.31%)，整體相對滬深300收益率為3.4%，而公募股票型基金相對滬深300收益率為-5.29%?！霸?007年的單邊牛市中，公募基金勝過私募；而在2021年的單邊熊市中，私募基金勝過公募。在2021年這個結構性的市場當中，又將誰勝誰負？現(xiàn)在下結論還為時過早。〞好買基金市場總監(jiān)張茹對理財周報記者表示。近3月私募基金戰(zhàn)勝公募，跑贏滬深300近期股市溫和震蕩上揚，而私募在2021年整體倉位較低的情況下，有超過八成的產(chǎn)品近1月跑贏大盤。好買基金統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，陽光私募基金在反彈以來的近三月中也獲得勝績，2021年11月至2021年1月，陽光私募戰(zhàn)勝滬深300指數(shù)0.68%，而公募股票型基金跑輸滬深300指數(shù)3.74%。張茹稱：“相對而言，近3月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)更有意義。市場在近3月中根本處于溫和震蕩反彈狀態(tài)，私募業(yè)績分布在此階段與公募業(yè)績分布開始接近，但仍略有勝出。〞根據(jù)好買基金的統(tǒng)計，其實私募基金在2021年12月份是跑輸公募基金的，說明有些私募在2021年已經(jīng)改變策略開始加倉。同時，私募基金產(chǎn)品排名出現(xiàn)較大的波動：一些中長期表現(xiàn)優(yōu)異的基金短期排名大幅下滑，如云國投、新同方、金域藍灣?！安簧訇柟馑侥荚?8年底對于市場的判斷過于悲觀，沒有及時加倉，錯過了近期大盤上漲的時機。〞北京一私募人士對理財周報記者表示。而一些前期表現(xiàn)不佳的基金此次顯山露水，如尚雅、開寶、美聯(lián)融通。不過，仍有一些管理公司的排名依舊保持靠前，如沉著、星石、博頤、漢華、武當、朱雀、淡水泉等?！靶鞘?021年初根本一直維持在兩成的倉位左右，到2021年9月份和10月份把倉位加到五成，近期星石表現(xiàn)比擬突出，倉位也較高。沉著可能也采取了類似的操作。〞張茹稱。據(jù)好買基金統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：星石近1月相對滬深300收益率為9.25%。私募基金對2021年市場判斷仍顯較大分歧雖然近期陽光私募基金的整體市場表現(xiàn)好于公募，但是私募基金對于2021年的市場情況的判斷仍表現(xiàn)出較大的分歧。樂觀派：“2021年的情況會比2021年要好〞深圳金中和投資管理投資總監(jiān)鄧繼軍的看法比擬樂觀。2月4日，鄧繼軍在接受理財周報記者采訪時表示：“雖然目前市場的整體反轉是否已經(jīng)到來還不能下結論，但是2021年的情況會比2021年要好，2021年市場這樣的單邊下跌的情況很難再出現(xiàn)。另外，從最近的情況來看，宏觀經(jīng)濟上比擬看多，09年，中國的經(jīng)濟不會直接見底，但是政策鼓勵的效應會逐漸顯現(xiàn)出來。整個市場會是政策和根本面的博弈。2021年，境外市場對A股的影響依然會很大，但是估計沒有2021年那么強。〞對于哪些板塊和行業(yè)比擬看好，鄧繼軍稱：“具體的投資主題方面，比擬看好兩個方面，一個是政策引導的行業(yè)，受益于一些制度改革的行業(yè)，比方能源價格體系的改革、農(nóng)村土地制度的改革、稅收制度改革這樣帶來的比擬大的時機。受益行業(yè)就比擬明確了，類似節(jié)能減排、清潔能源之類的。這些行業(yè)上政策導向方面比擬明確。〞“另一個看好的主題是并購重組。熊市是重組股的時機，央企要做大做強，央企的數(shù)量要減少這是硬性規(guī)定。而且現(xiàn)在市場低迷，并購本錢比擬低會有很多投資時機。中國市場資產(chǎn)重組的高潮經(jīng)常是在市場萎靡的時候，很多時機有清晰的投資邏輯。〞悲觀派：“現(xiàn)在我依舊空倉，因為現(xiàn)在我仍然找不到能吸引我的好股票〞但是鑫巢資本管理董事長陶濤那么顯得較為悲觀。陶濤對記者表示：“從2021年1月14日我就全部空倉，到目前還是這樣，因為現(xiàn)在我仍然找不到能吸引我的好股票。〞對于好股票的定義，陶濤給出的解釋是公司利潤的能見度，而且價格足夠廉價?！?021年A股估值還是偏貴，拿標普500指數(shù)126年的估值看，他們常態(tài)是10~20倍，極端情況是5~25倍。最高的是1999年45倍。美國的今天或許就是我們的明天。今年股市我覺得會面臨估值回歸和盈利下滑的雙重壓力。〞“我覺得那種過去割裂的估值體系，不同地區(qū)、不同性質股票估值差距很大的局面會逐步走向結束。全流通以后，產(chǎn)業(yè)資本對股市的定價權有充分的話語權，那種把市場割裂開來的做法以后很難見到的。另外，價值投資最關鍵的就是價格，只有好的價格才能造就好公司。茅臺200元錢的時候，還是好公司，但是對我們來說它就不是個價值投資標的。〞陶濤稱。深圳私募人士鄧曉波表示，將在近期主要是結合政策方向，參與一些相關行業(yè)的龍頭個股的操作。在大盤沖上2100點之后，普漲局面將會出現(xiàn)分化，后續(xù)的熱點將會落在一些在這輪上漲中表現(xiàn)弱于大盤的行業(yè)和個股上。據(jù)鄧曉波透露，其目前的倉位大概在八成左右，一旦大盤沖上2100點，那么會考慮減倉。國海證券首席策略分析師鐘精騰稱，目前大盤的系統(tǒng)性風險已經(jīng)充分釋放了，大盤系統(tǒng)性投資時機不大，主要還是一些結構性的時機。而在這輪熱點輪換中，熱點并不是很明顯，切換也比擬頻繁，在操作上應該結合相關的產(chǎn)業(yè)政策，逢低關注，不宜高追。最牛私募1月份凈值增長逾13%2021-02-09來源：中國證券網(wǎng)-上海證券報文字大小【小中大】【復制鏈接】【收藏】【打印】大市回暖，陽光私募已經(jīng)提前布局，享受股市上漲的收益。在今年1月份，大局部陽光私募取得開門紅，收益為正，其中最牛的私募1月凈值增長率超過13%，跑贏滬深300指數(shù)。但是并非所有的私募都享受大市回暖的好處，仍有超過三分之一的陽光私募業(yè)績1月份為負。根據(jù)融智評級的統(tǒng)計，陽光私募1月份業(yè)績大分化，最牛的陽光私募1月份凈值增長為13.77%，最差的陽光私募1月份凈值增長率為-10.87%，上下相差24%。10只陽光私募1月份取得11%以上的凈值增長率，跑贏滬深300指數(shù)。重慶國投·金中和西鼎1月份凈值增長率為13.77%，深國投·景良能量13.59%，湖南信托·中國優(yōu)質1號13.05%，重慶國投·翼虎成長1期12.91%，深國投·睿信3期12.4%，山東信托—以太1號11.49%，深國投·睿信2期11.27%，深國投·朱雀2期11.02%，平安沉著優(yōu)勢二期11.01%。但是局部陽光私募沒有跟上市場轉折的步伐，導致凈值踏步不前，或者繼續(xù)虧損。根據(jù)融智評級的統(tǒng)計，52只陽光私募的凈值1月份繼續(xù)下挫。深國投·萬利富達為-5.82%，深國投世通1期為-10.87%，深國投·睿信為-6.62%。金中和投資蟬聯(lián)陽光私募業(yè)績之冠，重慶國投·金中和西鼎最近1年的收益率為52.11%，成為熊市當中大贏家。金中和投資的相關負責人表示，基于對趨勢的判斷，金中和在年前判斷市場氣氛很平安，迅速將倉位和持股比例加大到最高幅度，從而贏得了“開門紅〞，對于市場趨勢的判斷囊括很多因素，包含宏觀經(jīng)濟、市場情緒等方方面面的綜合判斷。金中和認為，上半年不要太關注股指的高度，而是選擇估值有吸引力的個股，因為在2021年系統(tǒng)性風險釋放后，投資好的企業(yè)風險相對較小。但是下半年需要關注各種宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，下半年股市的不確定性在增加，一方面需要關注政策效應是否到達預期，另外一方面需要關注股價是否修正過度。上海首個合伙制私募經(jīng)歷熊市考驗2021-02-0908:55:32|來源:劍鳴上海證券報

作為上海首家合伙制私募機構,朱雀投資開展中心近日向合伙人交出了“熊市〞答卷,從2007年9月到今年1月15日,朱雀旗下陽光私募產(chǎn)品凈值表現(xiàn)平穩(wěn),遠遠跑贏同期上證綜指。據(jù)介紹,上海朱雀投資開展中心成立于2007年7月2日,是新修訂的?合伙企業(yè)法?生效后成立的上海首家有限合伙企業(yè),目前旗下有三只信托產(chǎn)品。深國投一期和朱雀二期成立于2007年9月17日,運作于上證綜指5300點附近,截至今年1月15日,在指數(shù)同期下跌63%的背景下,這兩只產(chǎn)品扣除業(yè)績報酬后的單位凈值分別到達0.9379元和1.0024元。陜國投朱雀一期成立于2021年12月17日,至1月15日,扣除業(yè)績報酬后的凈值為1.0816元。此外,運作于2007年8月2日的朱雀合伙資金,至1月15日扣除業(yè)績報酬后凈值到達1.1293元,而同期大盤下跌了55%。展望2021年,朱雀投資管理團隊表示,從目前來看,無論是全球還是中國,經(jīng)濟增長還看不到顯著復蘇和趨勢性上行,但各種資產(chǎn)價格處于低位,流動性充滿,如果經(jīng)濟繼續(xù)下行政策會不斷出臺,對經(jīng)濟的任何預期變化都會帶來低位的震蕩和反彈,對場內的投資者而言,需要非常敏感的感受這些信息并迅速做出判斷。由于根本面改善尚需時日,市場大幅震蕩在所難免,但其中孕育著豐富的個股投資時機,朱雀投資將繼續(xù)深入公司研究,拓寬行業(yè)視野,做堅決的價值投資者。對于中國私募基金的開展,朱雀投資執(zhí)行事務合伙人李華輪認為,縱觀歷史,在充分競爭環(huán)境下,中國私募基金必然要從依賴個人的明星效應向高效的標準投資管理團隊轉型,只有建立有效和與時俱進的鼓勵和管理制度,在此前提下把盡可能多的資源配置到人才上去,私募基金才能走出可持續(xù)開展的常青之路。私募滿倉醞釀“牛頭攻略〞普遍看好新能源股

來源：重慶商報09-2-9上周末，南京證券舉辦題為?決勝于０９年的牛頭行情?的私募討論會。從私募、大戶的發(fā)言中，記者感到，他們對后市普遍抱有信心，但也限于看多牛年首季至５月，"賺錢要趁早"成為市場人士的共識。記者了解到，這些私募目前都是滿倉操作。

拋棄猶豫看多至３０００點

南京證券深南中路營業(yè)部投資參謀徐海通認為，目前市場已經(jīng)出現(xiàn)了牛頭的跡象，逢低建倉的時機來臨。２００９年市場的時機可能出現(xiàn)在牛年的"頭部"，即上半年的前局部。Ａ股上周五創(chuàng)下２１８５點反彈新高，此次反彈的強勁程度將超乎想象，不排除上半年見到２７５０甚至３０００點的高位。

趨勢投資公司總經(jīng)理劉繼東認為，今年市場的頂部可能會在３０００點左右。目前的根本面不支持大盤走出２００７年一樣的行情。

臺灣投資專家丁元恒認為，本輪反彈行情可能從１月初延續(xù)至４、５月，大盤最高可反彈至２５００－３０００點，從技術面看，自２００７年１０月以來首次出現(xiàn)月線的ＫＤＪ黃金交叉買進信號。但本周下半段要注意風險，大盤正在加速趕頂，如果周一周二沖高，短線操作那么在下半周逢高減倉，高拋低吸；中線持股不動。

新能源概念受關注

徐海通認為，今年有望成為市場熱點的板塊有：一、國內４萬億擴大內需受益板塊：如鐵路建設工程、電力設備、公路、鋼鐵、水泥、機械工程等。二、新能源板塊：美國總統(tǒng)奧巴馬對新能源產(chǎn)業(yè)顯示出極大關注，未來十年方案投入１５００億美元資助替代能源的研究。從一個中長期角度看，新能源股肯定是一個相對長久的投資主題，其中風電和汽車混合能源將是近期的投資熱點。三、國家產(chǎn)業(yè)振興方案受益板塊：鋼鐵、汽車、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造和電子信息等振興方案，"兩會"前可全部出臺，其中第十大行業(yè)可能花落地產(chǎn)。四、題材投機時機：科技創(chuàng)新〔包括３Ｇ〕、亞運概念、上海世博〔包括迪斯尼〕概念、創(chuàng)投概念、股指期貨概念、融資融券概念。五、并購重組概念。

新能源板塊在會上被多家私募反復提及。劉繼東認為，新能源板塊將是超越經(jīng)濟周期的品種。世界經(jīng)濟每一輪新的增長，必定伴隨著一個新興產(chǎn)業(yè)的繁榮。例如蒸汽機時代，汽車時代，飛機時代，電氣時代，信息技術時代。那么下一輪推動的產(chǎn)業(yè)是什么？應該是新能源時代。這次全球性的金融危機將會加速新能源產(chǎn)業(yè)革命及產(chǎn)業(yè)升級。

成交量指標

信和投資公司投資總監(jiān)關鐵良認為，市場的強勢已經(jīng)確立，但目前上漲的角度過大，本周市場將會出現(xiàn)調整。修正成一個新的角度后，再行向上。沒有洗盤的底部不扎實，本周可能有兩種洗盤走勢：一是橫盤補量。大盤無明顯漲跌，但量能放大形成高位的籌碼交換。二是盤中跳水，尾盤拉回。建議關注量能情況，上證指數(shù)成交量不應小于８００億，否那么還要繼續(xù)整理。

板塊上，每一輪上漲，率先反彈的一定是題材股。盤整后低位高換手的個股〔換手率最好在７％－８％〕后期時機較大。近期大板塊已經(jīng)輪炒一遍，還有一個板塊正在炒作，即灌溉企業(yè)。北方大旱近百日，灌溉設備生產(chǎn)企業(yè)受到資金追捧。

操作上，不是短線高手，不要頻繁換股?？梢猿止桑蛏线€有空間。預計整個２月可能都是偏暖的。今年的大盤運行形態(tài)可能是"Ｎ"字型。信托型私募開年成績單搶眼人才爭奪戰(zhàn)硝煙暗藏2021-02-1108:41:30|來源:21世紀經(jīng)濟報道21世紀經(jīng)濟報道2月11日訊河東、河西，風水輪流轉。在2021年公募、券商、私募各自應對系統(tǒng)性調整時，三大機構的人力資源分配是向薪酬調整風險較小的公募集中。然那么2021年那么可能有新的變動。因為私募的生存依靠獲取絕對收益，因此在2021年罕有聽說公募基金經(jīng)理跳槽私募的。但今年開年的行情讓私募嘗到了絕對收益的甜頭。而廣泛的觀點是今年證券市場不會再出現(xiàn)2021年那樣單邊下跌的行情，這對靈活的私募基金而言存在時機。另一方面，充分的流動性能夠給予私募基金充分的支持。深圳一大型信托公司產(chǎn)品經(jīng)理判斷，在證券公司或基金公司年終獎派發(fā)完之后，可能再會再現(xiàn)人才從公募向私募流動的情形，但力度不會像2007年那么大。惹眼的成績單國金證券基金研究中心對從2021年12月31日～2021年1月23日期間(局部產(chǎn)品截至2021年2月1日)具有完整自然月度凈值披露的證券投資類私募基金產(chǎn)品(非結構化)共50個產(chǎn)品收益情況進行統(tǒng)計，88%的產(chǎn)品凈值上漲，平均月收益率為4.87%。上月不僅下跌的產(chǎn)品占少數(shù)而且最大跌幅不超過1%，整體的收益表現(xiàn)令人滿意。獲得正收益的產(chǎn)品中最大漲幅為18.67%，超過上證指數(shù)的有10只產(chǎn)品。另有117只證券投資類私募基金(非結構化)的凈值披露并非自然月度，這些產(chǎn)品平均超越對應期上證指數(shù)3.44%，75%的產(chǎn)品凈值表現(xiàn)超越對應期上證指數(shù)，有19只產(chǎn)品相對市場獲得超額收益率在10%以上——其表現(xiàn)遠超公募。開門紅意味著無論后市如何，在技術上陽光私募全年獲取絕對收益已有可能。另一方面，市場充分的流動性為私募的資金募集提供了根底。1月份1.22萬億元的新增貸款超出了人們的預期(幾乎是去年12月份的2倍)。貸款投放持續(xù)激增將推動M1、M2增速的進一步反彈。而低利率以及證券市場近期的造好直接推動資金向證券市場流動。近期基金的熱銷、證券市場成交量的放大就是證明。身處其中，投資個性化的私募不免也被資金青睞。私募機構深圳大藍籌董事長肖雄文介紹，“近期客戶是一波一波的。〞這種環(huán)境也是陽光私募再次大開展的良機。公募、券商中對風險承當較大的投資從業(yè)者再次瞄準了私募。華東地區(qū)某證券公司一投資人士透露，自己的投資團隊已經(jīng)搭建完成，客戶也已經(jīng)確定，正在尋找信托公司平臺發(fā)行陽光私募產(chǎn)品。而深圳某信托公司信托經(jīng)理稱，他們也非常歡送有公開業(yè)績操作的公司和券商人士同該公司合作發(fā)行產(chǎn)品。從目前的數(shù)據(jù)來看，市場僅僅是出現(xiàn)了這種苗頭，但未成氣候。據(jù)用益信托工作室負責人李旸介紹，1月份信托公司發(fā)行的證券投資集合理財產(chǎn)品的數(shù)量為8只，總募集資金規(guī)模3.65億元，同去年平均水平類似。西南財經(jīng)大學信托與理財研究所研究員李雙紅也介紹，截至上周，2月份共發(fā)行證券投資集合產(chǎn)品4只，平均單只產(chǎn)品募集金額在5000萬元左右，亦未表現(xiàn)出太多較強增長。上述深圳一信托公司信托經(jīng)理那么認為，近期受到過節(jié)等因素影響，還缺乏以說明市場。他判斷在一季度結束時，證券公司和基金公司年終獎大都發(fā)放完畢后將出現(xiàn)一波人才向私募流動的高潮。陣型繼續(xù)分化另有一些對信托業(yè)的扶持政策渴望在今年出臺，為陽光私募造好。據(jù)業(yè)內透露，管理層正在探討將出資在300萬元以上的個人投資者視為機構投資者。如果此條款公布，那么集合信托產(chǎn)品個人投資者不超過200人的束縛將會放開。那么這為陽光私募的募集創(chuàng)造了更好的條件。在公募基金中，有些公司的基金經(jīng)理有較大自主權，投資風格較為個性化。有人擔憂這種基金在基金經(jīng)理離職后可能會對基金的業(yè)績造成影響。但業(yè)內認為，2021年人才向私募的流動恐不會像2006、2007年那么劇烈。其原因是雖然大多數(shù)機構判斷2021年中國股市辭別單邊下行，是震蕩市，對于操作靈活的私募而言，存在獲取絕對收益的土壤。然而，震蕩市也意味著負收益的可能。前述深圳某信托公司人士表示，2021年的陽光私募將較2021年出現(xiàn)更大的分化。團隊實力真正強的管理人可能會在今年行情中獲取令人驚嘆的業(yè)績，但差的管理人將可能延續(xù)虧損。這要求打算投身私募的人士有著較強的風險承受能力以及實力較強的投研團隊。而公募基金從業(yè)人員依舊稀缺，身價看漲。從管理層愿意為證券市場提供流動性的角度來看，今年新基金發(fā)行依然會是頂峰年?；鸸局g挖墻腳仍是屢見不鮮，這種人才爭奪將造成基金從業(yè)人員身價水漲船高。有人力資源公司人士透露，2021年投資總監(jiān)從業(yè)經(jīng)歷5年以上的年薪在120萬至200萬之間，從業(yè)經(jīng)歷3-5年的年薪為100萬-150萬，從業(yè)經(jīng)歷1-3年的年薪為80萬-120萬；股票基金經(jīng)理從業(yè)經(jīng)歷5年以上的年薪為100萬-200萬，從業(yè)經(jīng)歷3-5年的年薪為70萬-120萬，從業(yè)經(jīng)歷1-3年的年薪為50萬-100萬；行業(yè)研究員從業(yè)5年以上的年薪為40萬-75萬，從業(yè)3-5年的年薪為20萬-50萬，從業(yè)1-3年的年薪為12萬至25萬。這種小風險高年薪是具備一定吸引力的。另外，節(jié)前發(fā)布的?關于基金管理公司開展特定多個客戶資產(chǎn)管理業(yè)務有關問題的通知?將于2月11日結束征求意見，這也意味著，基金公司“一對多〞專戶理財業(yè)務(即集合專戶)有望于近期開閘，屆時已經(jīng)獲得專戶理財資格的基金公司將可直接開展“一對多〞專戶理財業(yè)務。而與單賬戶理財業(yè)務的最大區(qū)別在于：由于將單個產(chǎn)品的參與人數(shù)定為不超過200人，因此投資者準入門檻大幅降低，個人客戶不低于50萬元人民幣，法人客戶那么不低于100萬元。——此要求甚至比大多陽光私募的產(chǎn)品門檻還要低。基金公司此業(yè)務的開展意味著公募基金經(jīng)理不用轉行也能實現(xiàn)“私募夢〞。新年私募成績七成超大盤來源：北京商報09-2-9新年證券投資類私募基金迎來開門紅，局部產(chǎn)品絕對收益可觀。2021年1月，證券投資類私募基金絕大多數(shù)產(chǎn)品獲得正收益，其中包括局部2021年風險控制能力強的產(chǎn)品，比方獲得國金2021年度最正確私募的重慶國投·金中和、深國投·武當1期、深國投·星石系列等。

對從2021年12月31日～2021年1月23日期間(局部產(chǎn)品截至2021年2月1日)具有完整自然月度凈值披露的證券投資類私募基金(非結構化)共50個產(chǎn)品收益情況進行統(tǒng)計，88%的產(chǎn)品凈值上漲，平均月收益率為4.87%。上月不僅下跌的產(chǎn)品占少數(shù)，而且最大跌幅不超過1%，整體收益令人滿意。獲得正收益的產(chǎn)品中最大漲幅為18.67%，超過上證指數(shù)的有10只產(chǎn)品，分別是中原理財宏利2期、平安證大價值三期、中國優(yōu)質1號、平安財富·沉著優(yōu)勢二期、平安證大一、二期、山東信托-以太1號、華宸·彤源一號、中融-世誠揚子二號、平安金牛一期。

另有117只證券投資類私募基金(非結構化)的凈值披露并非自然月度，這些產(chǎn)品平均超越對應期上證指數(shù)3.44%，75%的產(chǎn)品凈值表現(xiàn)超越對應期上證指數(shù)，有19只產(chǎn)品相對市場獲得超額收益率在10%以上，主要為深國投和中投信托旗下的產(chǎn)品。其中，深國投·景良能量1期相對指數(shù)的超額收益最高，為15.83%。

2021年1月份的市場與2021年全年單邊下跌的行情有較大差異，這為我們提供了一個非常好的觀察視角。局部2021年風險控制能力強的產(chǎn)品在市場風格突變中仍能延續(xù)其輝煌業(yè)績，非常難得。比方2021年獲得國金年度最正確私募收益獎的重慶國投·金中和獲得15.53%的絕對收益，同樣獲得國金2021年最正確私募管理人的深圳市星石投資參謀的深國投·星石1～3期獲得10%以上的收益，在2021年獲得正收益的深國投·武當1期獲得9.77%的收益。如何看待中國市場私募信托基金2021-02-0817:59

邁克?吳(美)

證券市場紅周刊編者按：按照原定方案，本期邁克?吳應為讀者帶來他的“全球市場2021年年報之三?商品市場〞，由于身處美國遭遇冰風暴，他不能及時發(fā)回稿件。而私募基金近年來頗為吸引市場眼球。擇基金其實是擇人，如何判定一名私募經(jīng)理人的優(yōu)劣?邁克?吳為我們帶來他的視角。

以我個人的資本投資操作經(jīng)驗而談，無論是期貨還是股票市場，也無論從一家機構投資者還是個人投資者的角度來看，所謂的熊市和牛市，其實都是“你中有我〞和“我中有你〞的行情。困擾大多數(shù)基金經(jīng)理人的事實上不是經(jīng)濟波動，而是自己管理資金的凈值波動帶來的壓力所造成的“恐懼和希望〞。投資法那么事實上就是情緒波動的左右、風險控制的能力和配合大盤指數(shù)的閱讀功力，這些是任何機構和個人投資者惟一可以做到超越指數(shù)投資回報率的方法。

私募真的跑贏公募了嗎

隨著中國證券市場的開展，以2004年2月20日趙丹陽在深圳國際信托投資公司平臺上發(fā)行第一只信托私募基金“赤子之心集合資金信托〞為標志，中國“陽光私募〞從地下轉為地上，走入群眾的視野。2006年～2007年的大牛市，造就了一批名頭不小的“名牌私募信托基金〞，與此同時，各類“私募排行榜〞也層出不窮地涌現(xiàn)出來。而就我個人的理解，相對于公募基金信息的公開、透明化，私募信托基金的具體表現(xiàn)始終云山霧罩。各類排行榜對于普通投資者而言，吸引眼球的意義更大過于投資參考價值。

最近半年在國內媒體上經(jīng)常會出現(xiàn)很“忽悠〞投資界的標題，如“大多數(shù)私募本月跑贏了指數(shù)〞、“大多數(shù)今年的私募跑贏了公募〞云云。我不知道這是媒體的噱頭還是有意無意為之，要知道信托私募基金是可以100%結構性空倉的，但公募股票型基金卻大多能要保持不低于60%的結構性建倉，更需要“講政治〞，承當“維穩(wěn)〞的重任。如果以可以完全100%空倉持有現(xiàn)金的私募信托基金與最多只能40%空倉現(xiàn)金和60%必須持股的公募基金比擬，投資者不難發(fā)現(xiàn)，有為數(shù)不少的公募基金經(jīng)理人在務實風險控制當中，跑贏了很多私募信托基金經(jīng)理人的業(yè)績，而大多數(shù)陽光信托私募基金的水準實在不如他們路演得那么好。

如何判定陽光私募的投資水準?

那么在熊市中，應如何判斷陽光私募信托基金的水準呢?我們認為，任何熊市，當一個可以100%持幣的新信托基金入市，判斷其水準的最正確指標就是從該基金運作開始的第一天與當時指數(shù)的下跌位作同步比擬。而老的陽光私募信托基金，我們判斷其水準的上下是按照自2005～2021年“2年牛市+1年熊市〞的指數(shù)平均漲幅和該私募基金漲跌幅的百分比來計算。

例如，從2005年上證指數(shù)1000點開始，到今天指數(shù)是2000點，那么指數(shù)在過去的3.5年中漲幅100%。而一個陽光私募信托基金在1000點的時候發(fā)出的信托，他的三年凈值投資回報率如果低于90%，那么就是不合格的私募基金經(jīng)理人;如果他的信托三年凈值投資回報率是100%～105%，剛剛合格。只有該信托的三年凈值投資回報率到達125%，才能勉強稱得上是合格的投資者。如果三年凈值回報率到達300%以上，那這就是專業(yè)投資高手和深窺價值增值投資真諦的“投資專家〞，因為他的水準既在牛市中獲得了大的收益，也在熊市中堅壁清野地清倉盡最大的專業(yè)職能控制絕對風險保護了現(xiàn)金資產(chǎn)。

熊市開始后新發(fā)的私募基金，那么以牛市最高位下跌開始計算。如果指數(shù)下跌了40%，凈值從發(fā)行時點開始計算，跌幅控制在15%以內是正常的。一個合格的價值結合趨勢技術投資高手通常能將止損點控制在5%～8%以內。而在任何情況下，任何時候一只信托基金如果產(chǎn)生了高于20%的凈值虧損跌幅，就說明該基金