金融學(第二版)課件：金融市場

第一節(jié)金融市場概述第二節(jié)貨幣市場第三節(jié)資本市場第四節(jié)其他金融市場第五節(jié)國際金融市場1．掌握金融市場的定義，理解金融市場的功能，了解金融市場的構成要素。2．區(qū)別不同類別的金融市場，了解各類金融市場的參與主體，掌握各類金融市場的特點、作用，理解各類金融市場的交易機制。3．能夠運用所學理論、知識和方法分析金融市場相關信息。第一節(jié)金融市場概述一、金融市場的概念市場是提供資源流動和資源配置的場所，是一切商品交易關系的總和。市場包含了交易對象、買方、賣方以及買方和賣方圍繞交易對象形成的各類關系。從交易對象的類別來看，市場可以被分為兩類：一類是產(chǎn)品市場，主要進行商品和服務的交易；一類是生產(chǎn)要素市場，主要進行勞動力和資本的交易。金融市場屬生產(chǎn)要素市場，專門提供資本的交易。其以金融資產(chǎn)為交易對象、以金融資產(chǎn)的買方(資金盈余者)和金融資產(chǎn)的賣方(資金短缺者)為交易主體形成的交易的場所或機制。在金融市場上進行資金的融通，可以讓資金盈余者以購買金融資產(chǎn)的方式，將閑置的資金流動到資金短缺者手中，以達到資金的合理有效配置。二、金融市場的特點金融市場與普通商品市場雖同屬商品市場，但金融市場有其自身的特性：(1)交易對象的特殊性。(2)交易體現(xiàn)的關系不同。(3)交易活動具有中介性。三、金融市場的構成要素金融市場的構成要素主要有三個方面：主體、客體和交易機制。(一)金融市場的主體金融市場的主體是指金融市場的參與者。從不同的角度可以將金融市場的主體劃分為不同的類型。1．按照金融市場參與者在金融市場上活動的目的劃分我們可以把金融市場的主體分為五類：籌資者、投資者、套期保值者、套利者和監(jiān)管者?；I資者是現(xiàn)實資金的短缺者，他參與金融活動就是為了籌集資金；投資者是現(xiàn)實資金的盈余者，他參與金融活動就是為了獲得收益；套期保值者利用金融市場的目的是轉嫁風險；套利者則是為了賺取無風險收益；監(jiān)管者參與到金融市場中，則是為了保證金融市場有規(guī)則、有秩序地運行。2．按照金融市場參與者自身的特性劃分按照每一個參與者自身的性質(zhì)，我們可以將金融市場的主體劃分為五類。(1)政府部門。政府部門包括中央政府和地方政府。(2)中央銀行。中央銀行在金融市場上擁有多重角色。(3)金融中介。金融市場的特點即金融交易的中介性。金融中介的存在就是為了給金融交易雙方創(chuàng)造交易條件，為交易雙方牽線搭橋。金融中介可以分為存款類和非存款類。①存款類金融中介。這類中介組織指的是通過吸收存款獲得可用資金，并將資金貸給資金短缺者，或者自行進行投資以獲得收益的金融機構，主要包括商業(yè)銀行、儲蓄機構、信用合作社等。②非存款類金融中介。這類中介組織是通過發(fā)行證券或者以契約性的方式獲取資金，包括投資銀行、保險公司、基金公司、風險投資公司、資產(chǎn)評估公司等。(4)企業(yè)。企業(yè)是金融市場資金需求者最重要的組成。(5)居民。居民是整個經(jīng)濟社會的微觀個體，在金融市場上也占據(jù)著重要地位。一方面，居民除消費之外，會有一些閑散資金，通常會購買一些金融資產(chǎn)，比如股票、債券或者存入銀行等，從而作為資金供給者出現(xiàn)；另一方面，居民對資金也會有短缺的時候，比如按揭買房、買車等，從而作為資金需求者出現(xiàn)。(二)金融市場的客體金融市場的客體指的就是金融市場的交易對象，即“金融資產(chǎn)”，也稱“金融工具”。例如票據(jù)、股票、債券、期權、期貨等。不過，不管交易對象如何變化，其本質(zhì)都是交易的貨幣資金，是貨幣資金在金融市場不同主體之間的流動。(三)交易機制金融市場的交易機制是金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運行機制，其核心是價格機制。金融資產(chǎn)的價格一般體現(xiàn)在利率、匯率、資產(chǎn)價格等價格形式上。四、金融市場的功能隨著經(jīng)濟的金融化，金融市場作為貨幣流通的空間和場所，日益成為市場經(jīng)濟的主導和樞紐。金融市場的重要性主要通過其功能來體現(xiàn)。(一)資金聚斂功能金融市場之所以具備此項功能，主要出于兩點原因：一是金融工具的多樣化，總能為投資方(資金的供給者)提供合適的投資手段；二是金融市場創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動性。金融市場的流動性，是金融市場正常運轉的基礎。(二)配置功能金融市場的配置功能主要表現(xiàn)在資源配置、財富再分配以及風險再分配三個方面。(三)調(diào)節(jié)功能金融市場的調(diào)節(jié)功能可以從兩方面來認識：第一，金融市場的資源配置機制直接影響經(jīng)濟的發(fā)展運行。第二，政府在實施宏觀調(diào)控時，貨幣政策的工具就是金融市場的要素。(四)反映功能金融市場是國民經(jīng)濟的信號系統(tǒng)，它的反映功能體現(xiàn)在三個方面：(1)反映微觀經(jīng)濟的運行狀況。(2)反映宏觀經(jīng)濟的運行狀況。(3)反映世界經(jīng)濟的發(fā)展狀況。五、金融市場的分類根據(jù)不同的標準，金融市場可以劃分為許多具體的子市場。但是，需要注意的是，每個金融市場都可以同時具備多種市場屬性。比如，股票市場同時又是資本市場、一級市場、二級市場等。我們采取六類不同劃分標準對金融市場進行分類，可以更充分地理解金融市場的具體內(nèi)容。1．按交易標的物劃分按照金融市場中交易標的物劃分，是金融市場最為常見的劃分方法。按照該方法，金融市場可劃分為四類。(1)貨幣市場。貨幣市場是指短期金融市場，主要包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、回購市場和貨幣市場基金等。(2)資本市場。資本市場是指長期金融市場，主要包括股票市場、債券市場和基金市場等。(3)外匯市場。外匯市場是指以外國貨幣、外幣有價證券、外幣支付憑證等作為交易對象的市場。(4)黃金市場。黃金市場是指以黃金作為交易對象的市場。2．按融資方式劃分(1)直接融資。直接融資是指資金需求方直接從資金供給方獲得資金的方式，主要是發(fā)行股票或者債券。(2)間接融資。間接融資是指資金需求方通過銀行等信用中介機構籌資的方式。3．按交易層次劃分(1)一級市場。一級市場又稱“初級市場”或“發(fā)行市場”，指通過發(fā)行新的融資工具以融資的市場。(2)二級市場。二級市場又稱“次級市場”或“流通市場”，指通過買賣現(xiàn)有的或已經(jīng)發(fā)行的融資工具以實現(xiàn)流動性的交易市場。4．按交易對象交割的時間劃分(1)現(xiàn)貨市場。現(xiàn)貨市場指當期就發(fā)生貨款易手的市場，其重要特點是一手交錢一手交貨。(2)期貨市場。期貨市場指交易成立時不發(fā)生貨款易手，而是在交易成立后約定日期實行交割的市場，它把成交與交割分離開來。5．按交易場所劃分(1)有形市場。有形市場也稱“場內(nèi)市場”，是指有固定場所的市場，它是有組織、制度化了的市場。(2)無形市場。無形市場也稱“場外市場”，是指沒有固定場所的市場，其大量交易是通過經(jīng)紀人或交易商的電話和傳真等洽談成功的。6．按區(qū)域劃分(1)國內(nèi)金融市場。國內(nèi)金融市場指本國居民之間發(fā)生金融關系的場所，僅限于有居民身份的法人和自然人參加，經(jīng)營活動一般只涉及本國貨幣，既包括全國性的以本幣(在我國就是人民幣)計值的金融交易，也包括地方性金融交易。(2)國際金融市場。國際金融市場又稱“外部市場”，是金融資產(chǎn)的交易跨越國界、進行國際交易的場所。在金融市場發(fā)育的前期，或許對于大多數(shù)欠發(fā)達國家來說，其金融市場多表現(xiàn)為國內(nèi)市場。隨著國際交往的擴大，一些國內(nèi)金融市場逐漸發(fā)展為國際金融市場。第二節(jié)貨幣市場一、貨幣市場概述(一)貨幣市場的概念根據(jù)金融工具到期期限的長短，可以將金融市場分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場(MoneyMarket)即短期資金市場，是指期限在1年以內(nèi)的資金融通和短期金融工具交易所形成的供求關系及其運行機制的總和。貨幣市場主要包括短期借貸市場、同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、短期債券市場、證券回購市場、CD市場等。貨幣市場具有低風險、低收益、期限短、流動性高、交易量大等特點。(二)貨幣市場的功能1．短期資金融通功能短期資金融通功能是貨幣市場的一個基本功能，區(qū)別于資本市場。資本市場是為中長期資金的供需提供服務，貨幣市場則為季節(jié)性、臨時性資金的融通提供可行之徑。2．資產(chǎn)管理功能貨幣市場的資產(chǎn)管理功能指的是有利于該市場經(jīng)濟主體加強自身管理，提高經(jīng)營水平和盈利能力。3．政策傳導功能貨幣市場具有傳導貨幣政策的功能。眾所周知，市場經(jīng)濟國家的中央銀行實施貨幣政策，主要是通過再貼現(xiàn)政策、法定存款準備金政策、公開市場業(yè)務等的運用來影響市場利率和調(diào)節(jié)貨幣供應量，以實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟調(diào)控目標的，在這個過程中，貨幣市場發(fā)揮了基礎性作用。4．促進資本市場尤其是證券市場發(fā)展的功能首先，發(fā)達的貨幣市場為資本市場提供了穩(wěn)定充裕的資金來源。其次，貨幣市場的良性發(fā)展，減少了由于資金供求變化對社會造成的沖擊。二、貨幣市場的種類(一)短期借貸市場1．短期借貸市場的種類就銀行而言，短期借貸主要是流動資金貸款，它占銀行貸款的大部分。中國將流動資金貸款分為三類：3個月以內(nèi)，為臨時貸款；3個月以上至1年之內(nèi)，為季節(jié)性貸款；1年以上到3年以內(nèi)，為周轉貸款。貨幣市場交易對象為前兩類流動資金貸款。此外，1999年以來大力倡導的消費信貸，其中有一部分也屬1年期之內(nèi)的貸款或短期透支。2．短期借貸的風險短期借貸的風險雖然低于長期借貸，但也不可忽視。從1998年起，中國按照國際慣例進行貸款5級分類，將全部貸款按照風險程度分為正常、關注、次級、懷疑、損失等5類，以利于區(qū)別對待、分類管理，并以此為據(jù)，提取相應比例的風險保證金。(二)同業(yè)拆借市場1．同業(yè)拆借市場的概念同業(yè)拆借市場，也可稱為“同業(yè)拆放市場”，是金融機構之間進行短期資金調(diào)劑、融通的場所或機制。2．同業(yè)拆借市場的主要模式1)銀行同業(yè)拆借市場銀行同業(yè)拆借市場是指銀行業(yè)同業(yè)之間短期資金的拆借市場。各銀行在日常經(jīng)營活動中會經(jīng)常發(fā)生頭寸不足或盈余的情況，銀行同業(yè)間為了互相支持對方業(yè)務的正常開展，并使多余資金產(chǎn)生短期收益，就會自然產(chǎn)生銀行同業(yè)之間的資金拆借交易。2)短期拆借市場短期拆借市場又叫“通知放款”，主要是商業(yè)銀行與非銀行金融機構之間的一種短期資金拆借形式。3．同業(yè)拆借市場的特點第一，在市場準入方面一般有較嚴格的限制；第二，融通資金期限短，流動性高；第三，交易手段先進，交易手續(xù)簡便，交易時間短；第四，交易金額大且一般不需要擔?；虻盅海坏谖?，利率由供求雙方議定，可以隨行就市。4．同業(yè)拆借市場的功能第一，同業(yè)拆借市場的存在加強了金融資產(chǎn)的流動性，保障了金融機構運營的安全性；第二，同業(yè)拆借市場的存在有利于提高金融機構的盈利水平；第三，同業(yè)拆借市場是中央銀行實施貨幣政策的重要載體；第四，同業(yè)拆借市場利率往往被視作基準利率，反映社會資金供求狀況。5．世界同業(yè)拆借市場的主要利率同業(yè)拆借利率是貨幣市場的核心利率，其確定和變化要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市場其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程度等多方面因素。在一般情況下，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利率或再貸款利率；否則，資金需求者可以選擇向中央銀行申請貸款。當然也有例外，當中央銀行實行從緊的貨幣政策，金融機構向中央銀行申請貸款較為困難，只能從同業(yè)拆借資金以應急需時，會出現(xiàn)同業(yè)拆借利率高于再貼現(xiàn)利率或再貸款利率的現(xiàn)象。在國際貨幣市場上，比較典型的、有代表性的同業(yè)拆借利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆借利率(LIBOR)、新加坡銀行同業(yè)拆借利率(SIBOR)和香港銀行同業(yè)拆借利率(HIBOR)。(三)票據(jù)市場1．票據(jù)概述票據(jù)是指出票人依法簽發(fā)的、約定自己或委托付款人在見票時或指定日期向收款人或持票人支付一定金額并可轉讓的有價證券。票據(jù)可以分為商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票和大額可轉讓定期存單三種票據(jù)形式。商業(yè)票據(jù)是指以大型企業(yè)為出票人、到期按照票面金額向持票人付現(xiàn)而發(fā)行的無抵押擔保的承諾憑證。商業(yè)票據(jù)沒有擔保，只靠信譽。所以，有背景、有信譽的大型企業(yè)才能發(fā)行。這些為大企業(yè)籌措資金而發(fā)行商業(yè)票據(jù)的市場即是商業(yè)票據(jù)市場。在商業(yè)票據(jù)的基礎上，有銀行介入，承諾到期支付確定的金額給持票人或收款人，即是銀行承兌票據(jù)。銀行承兌匯票信譽度比商業(yè)票據(jù)較高。大額可轉讓定期存單(NegotiableCertificatesofDeposits，NCD)是商業(yè)銀行發(fā)行的固定面額、固定期限、可以流通轉讓的大額存款憑證。票據(jù)有匯票、本票和支票三類基本形式。2．票據(jù)市場分類根據(jù)票據(jù)的分類，我們可以把票據(jù)市場分為商業(yè)票據(jù)市場、銀行承兌匯票市場和大額可轉讓定期存單市場。3．票據(jù)貼現(xiàn)票據(jù)貼現(xiàn)是商業(yè)匯票的持票人在需要資金時，將其持有的未到期商業(yè)匯票轉給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行扣除貼現(xiàn)利息后將余款付給持票人的行為。它具體包括三種方式：1)貼現(xiàn)貼現(xiàn)即企業(yè)以未到期的商業(yè)票據(jù)向貼現(xiàn)銀行融資，貼現(xiàn)銀行按市場利率扣取自貼現(xiàn)日至到期日的利息，將票面余額給持票人的一種行為。2)轉貼現(xiàn)轉貼現(xiàn)即貼現(xiàn)銀行在需要資金時，將已貼現(xiàn)的票據(jù)再向同業(yè)其他銀行辦理貼現(xiàn)的票據(jù)行為。它是銀行之間的資金融通，涉及的雙方當事人都是銀行。這種資金融通方式安全性高、期限短，為銀行的流動性管理提供了便利，因而得到商業(yè)銀行的普遍接受。3)再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)又稱“重貼現(xiàn)”，是指商業(yè)銀行將已貼現(xiàn)的未到期匯票再轉讓給中央銀行的票據(jù)轉讓行為。與貼現(xiàn)和轉貼現(xiàn)相比，再貼現(xiàn)具有更重要的宏觀經(jīng)濟意義。票據(jù)的貼現(xiàn)率是票據(jù)貼現(xiàn)市場運作機制的一個重要環(huán)節(jié)，貼現(xiàn)率是指商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)時預扣的利息與票面金額的比率。票據(jù)價格是票據(jù)貼現(xiàn)時銀行付給貼現(xiàn)人的實付貼現(xiàn)金額。(四)國庫券市場1．國庫券的特征國庫券是國家財政當局為彌補國庫收支不平衡而發(fā)行的一種短期政府債券。我國通常所說的國庫券是指所有國債。國庫券與其他貨幣市場工具相比，有自身的市場特征：安全性高、流動性強、有稅收優(yōu)惠以及面額小。2．國庫券的發(fā)行市場1)發(fā)行動機財政部發(fā)售國庫券主要是為政府籌措短期資金以彌補季節(jié)性、臨時性財政赤字，或應付其他短期資金需求，如償還到期國庫券。2)發(fā)行方式國庫券的發(fā)行一般采用招投標方式進行。國庫券的投標分為競爭性投標和非競爭性投標兩種。3．國庫券的流通市場在流通市場購買國庫券有兩種途徑：(1)通過銀行購買國庫券。(2)通過證券交易商購買國庫券。(五)企業(yè)短期融資券市場企業(yè)短期融資券的特點有五方面：(1)獲取資金的成本較低。企業(yè)短期融資券利率往往低于同期銀行短期貸款利率，一些信譽卓著的大企業(yè)發(fā)行企業(yè)短期融資券的利率，有時甚至可以低至同等銀行同業(yè)拆借利率。(2)籌集資金的靈活性較高。發(fā)行者可在約定的某段時期內(nèi)，不限次數(shù)及不定期地發(fā)行企業(yè)短期融資券。(3)對利率變動反應靈敏。企業(yè)短期融資券利率可隨資金供需情況變化而隨時變動。(4)有利于提高發(fā)行公司的信譽。企業(yè)發(fā)行短期融資券是企業(yè)信譽高的標志，公司發(fā)行短期融資券實際上能起到免費宣傳、提升形象和信譽度的作用。(5)一級市場發(fā)行量大而二級市場交易量小。這主要是由于大多數(shù)短期融資券的償還期都很短，一旦買入一般不會再賣出。(六)回購市場1．回購的概念、期限與參與者回購是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額的證券賣給買方，同時承諾若干日后按約定價格將該種證券如數(shù)買回的一種交易方式。如果從買方的角度來看同一筆回購協(xié)議，則是買方按協(xié)議買入證券，并承諾在日后按約定價格將該種證券賣給賣方，即買入證券借出資金的過程，這一過程一般稱“逆回購”。回購實質(zhì)上是一種以證券為質(zhì)押品的短期融資形式。無論在中國還是在西方國家，國債都是主要的回購對象?；刭彽钠谙薹指粢?、定期、連續(xù)性三種，其中以隔夜為多。隔夜是指賣出和買回證券相隔1天，相當于日拆。定期是指賣出和買進的時間規(guī)定為若干天，一般不超過30天。連續(xù)性合約是指每天按不同利率連續(xù)幾天的交易。由于回購交易的期限很短，且有證券作質(zhì)押，所以風險小，但利率一般低于同業(yè)拆借利率，故收益率較低?；刭徥袌龅膮⑴c者比較廣泛，包括中央銀行、商業(yè)銀行、證券交易商、非金融機構(主要是企業(yè))，在美國還有州和地方政府。中央銀行參與回購市場是為了開展公開市場業(yè)務，調(diào)節(jié)貨幣供應量，貫徹貨幣政策。由于回購交易具有抵押擔保性質(zhì)，其資金利率一般低于同業(yè)拆借利率，因此，商業(yè)銀行也是回購市場的重要參與者。2．回購市場的運行層次1)證券交易商與投資者之間的回購交易證券交易商在證券回購市場中既可以充當回購交易的買賣方，又可以充當買賣雙方的中介，前者稱為“自主回購”，后者稱為“委托回購”。自主回購是指證券商作為證券交易的組織者，為順利實現(xiàn)經(jīng)銷功能，經(jīng)常在自己的賬戶中保持一定數(shù)量的證券。在投資者買賣證券時，賬戶中有時會出現(xiàn)差額，使證券經(jīng)紀人出現(xiàn)暫時性的保有證券，證券商就將這些庫存證券以附回購協(xié)議的方式出售給投資者，從而融進短期資金。委托回購則是證券商之外的賣方將持有的證券通過證券商以附回購協(xié)議的方式轉讓給買方，證券商介于買方(資金運用者)和賣方(資金籌措者)之間，成為雙方回購協(xié)議的中介。2)銀行同業(yè)之間的回購交易3)中央銀行公開市場業(yè)務中的回購交易中央銀行開展公開市場業(yè)務時，會根據(jù)不同情況選擇操作方式。如果中央銀行希望影響回收流動性，則會傾向于運用正回購。正回購是中央銀行以自身持有的債券向銀行質(zhì)押回收資金，是中央銀行緊縮銀根的表現(xiàn)；逆回購則相當于公開市場中交易商向中央銀行發(fā)放質(zhì)押貸款，是中央銀行放松銀根的表現(xiàn)。第三節(jié)資本市場一、資本市場概述(一)資本市場的概念資本市場亦稱“長期資金市場”，是指期限在1年以上各種資金借貸和證券交易的場所。因為在長期金融活動中涉及資金期限長、風險大，具有長期較穩(wěn)定的收入，類似于資本投入，故稱為資本市場。資本市場包括股票市場、中長期債券市場、投資基金。資本市場的交易對象是股票、中長期債券和證券投資基金。(二)資本市場的功能(1)資本市場為政府、企業(yè)和個人籌措長期資金提供了場所。(2)資本市場是資源合理配置的有效場所。(3)資本市場有利于企業(yè)重組。(4)資本市場有利于促進產(chǎn)業(yè)結構向高級化方向發(fā)展。二、資本市場的種類(一)股票市場股票市場也稱“權益市場”，是股票發(fā)行和流通的場所。股票的交易都是通過股票市場來實現(xiàn)的。股票市場一般可分為一級市場和二級市場，一級市場也被稱為股票發(fā)行市場，二級市場也被稱為股票交易市場。1．一級市場一級市場是指公司通過發(fā)行新的股票籌集資金的市場。股票的發(fā)行要遵從嚴格的程序。1)股票發(fā)行制度由于股票投資是一種高風險的投資，投機性強，為了保障投資者的權益，維護社會的安定，促進股票市場健康、高效地運行和發(fā)展，各國政府都授權某一部門對申請發(fā)行股票的公司進行審核評估，對發(fā)行公司的審核主要有注冊制和核準制。2)股票發(fā)行的類型(1)初次發(fā)行。初次發(fā)行也稱“IPO發(fā)行”，是指公司通過證券交易所首次公開向投資者發(fā)行股票以募集資金的過程。(2)配股發(fā)行。配股發(fā)行是指股份公司組建、上市以后，為達到增加資本的目的而發(fā)行股票的行為。3)股票發(fā)行方式在成熟市場上，股票發(fā)行大多采用競價的方式，而在中國，則經(jīng)歷了一個不斷探索的過程。中國于1991年和1992年采用限量發(fā)售認購證方式，1993年開始采用無限量發(fā)售認購證方式及與儲蓄存款掛鉤方式，此后又采用全額預繳款、上網(wǎng)競價、上網(wǎng)定價以及網(wǎng)下向配售對象累計投標詢價與網(wǎng)上資金申購定價發(fā)行相結合等方式。4)股票發(fā)行的價格(1)面值發(fā)行。面值發(fā)行指按股票的票面金額為發(fā)行價格。(2)時價發(fā)行。時價發(fā)行指不以面額，而以流通市場上的股票價格為基礎確定發(fā)行價格。(3)中間價發(fā)行。中間價發(fā)行指股票的發(fā)行價格取票面額和市場價格的中間值。(4)折價發(fā)行。折價發(fā)行指發(fā)行價格不到票面額。折價發(fā)行有兩種情況：一種是優(yōu)惠性的，通過折價使認購者分享權益。另一種情況是該股票行情不佳，發(fā)行有一定困難，發(fā)行者與推銷者共同協(xié)定一個折扣率，以吸引那些預測行情要上浮的投資者認購。2．二級市場股票在一級市場發(fā)行后將在二級市場進行交易，二級市場為一級市場發(fā)行的股票的流通提供了流動性。一個國家的二級市場的發(fā)育程度是該國股票市場是否發(fā)達的標志。1)場內(nèi)交易市場場內(nèi)交易市場是指通過證券交易所進行股票交易的市場。證券交易所是由證券管理部門批準的、為證券的集中交易提供固定場所和有關設施，并制定各項規(guī)則以形成公正合理的價格和有條不紊的秩序的正式組織。2)場外交易市場場外市場是相對于證券交易所而言的。廣義而言，凡是在證券交易所以外進行的證券交易都可稱為“場外交易”。與證券交易所交易相比，場外市場沒有固定的交易場所，其交易是由自營商來組織的，其價格是通過買賣雙方協(xié)議達成的，一般是由證券自營商掛出各種證券的買入和賣出價，賣者和買者以此價與自營商進行交易。場外交易市場不像證券交易所那樣有較高的上市條件，而且管制少，靈活方便，因而成為中小企業(yè)和具有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的公司證券流通的主要場所。3．第三市場第三市場是指原來在證交所上市的股票移到場外進行交易而形成的市場。換言之，第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。第三市場的交易者多為擁有巨額資金的機構投資者。第三市場的出現(xiàn)是與證券交易所采取的固定傭金制度相聯(lián)系的。4．第四市場第四市場是指買賣雙方繞開證券經(jīng)紀商，彼此間利用電信手段直接進行大宗股票交易的市場。近年來，隨著現(xiàn)代通信技術和電子計算機在證券交易機構的廣泛運用，柜臺市場、第三市場與第四市場已逐漸合并為一個全國統(tǒng)一的場外交易體系。(二)長期債券市場1．長期債券的品種結構1)長期政府債券長期政府債券是政府債券的一種，是中央政府和地方政府發(fā)行長期債券的總稱。具有高安全性和高流動性的特點，有“金邊債券”的美稱。(1)長期中央政府債券。長期中央政府債券的發(fā)行主體是中央政府，所以也稱為“國債”。(2)長期地方政府債券。它是地方政府根據(jù)本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展和資金需要狀況，以承擔還本付息責任為前提，向社會籌集資金的債務憑證，簡稱“地方債券”。按用途，它通常分為一般債券和專項債券。2)長期公司債券長期公司債券是公司對外借債而發(fā)行的期限為1年以上的債務憑證，由發(fā)行債券的公司對債券持有人作出承諾，在一定時間按票面載明的本金、利息予以償還，因其具有較高的收益性且風險程度適中，從而成為以資金穩(wěn)定增值為目標的各類長期性金融機構如保險公司和各類基金的重要投資對象。公司債券的種類有很多：按抵押擔保狀況分為信用債券、次級信用債券、抵押債券、擔保信托債券；按利率可分為固定利率債券、浮動利率債券、指數(shù)債券和零息債券；按內(nèi)含選擇權可分為可贖回債券、償債基金債券、可轉換債券、可賣回債券和待認股權證的債券。3)長期金融債券長期金融債券是金融機構為籌集期限為1年以上的資金而向社會發(fā)行的一種債務憑證。由于這類債券資信程度高于普通公司債券，具有較高的安全性和流動性，因而成為個人和機構的重要投資品種。中國目前的長期金融債券主要有政策性金融債券和金融次級債券，并主要通過全國銀行債務市場發(fā)行。2．長期債券市場的品種結構1)國債市場(1)國債一級市場。國債的一級市場即是國債的發(fā)行市場。國際上，國債發(fā)行通常采用拍賣的方式。國債招標根據(jù)不同的標準可以劃分為不同的類型，按照招標過程是否公開劃分，招標可以分為封閉招標和公開招標兩種。相對而言，由于是在封閉招標中，投標者之間達成勾結以操縱招標結果的可能性較小。從各國的實踐來看，用于國債發(fā)行的招標也大多采用封閉招標的形式。(2)國債二級市場。國債的二級市場也就是國債的流通市場。投資者在購買了國債后，可以隨時變現(xiàn)交易，也可以作為回購交易的標的，有利于機構資金的周轉；國債同時是政府實現(xiàn)宏觀調(diào)控進行市場操作的工具。表5-1為國債收益統(tǒng)計率。2)公司債券市場公司債券一級市場是公司發(fā)行債券的市場。債券的發(fā)行與股票類似，不同之處主要有發(fā)行債券契約書和債券評級兩個方面。同時，由于債券是有期限的，因而其一級市場多了一個償還環(huán)節(jié)。(1)債券契約。債券契約是債券發(fā)行者與投資者之間的協(xié)議，包括發(fā)行的基本條款和維護持有者的利益和對發(fā)行者設置的一系列限制，這些限制包括擔保品、償債基金、股息政策和借貸的一系列規(guī)定。由于有特殊擔保品，支持抵押債券通常被稱為最安全的公司債券。(2)債券評級。債券評級的目的是將債券發(fā)行者的信譽和償債能力用簡略易懂的符號表達出來，并公布給投資者，以便于投資者作出投資選擇。按國際慣例，債券信用等級的設置一般是三等、九級、兩大類。兩大類是指投資類和投機類，其中，投資類包括一等的AAA級、AA級、A級和二等的BBB級；投機類包括二等的BB級、B級和三等的CCC級、CC級、C級。3．長期債券的發(fā)行1)長期債券的發(fā)行方式長期債券可以采取集團認購、招標發(fā)行、非招標發(fā)行和私募發(fā)行四種方式。集團認購是指由若干銀行、證券公司或養(yǎng)老保險基金機構等組成承銷團，包銷全部長期債券。招標發(fā)行是指發(fā)行者通過招標的方式來決定長期債券的投資者和債券的發(fā)行條件。非招標發(fā)行是指債券發(fā)行人和債券承銷商或投資銀行直接協(xié)商發(fā)行條件，以便最適合發(fā)行人的需要和現(xiàn)行市場狀況。私募發(fā)行是指向特定的少數(shù)投資者發(fā)行債券。2)長期債券的交易長期債券既可以在證券交易所內(nèi)交易，也可以在場外市場交易。交易方式有現(xiàn)貨交易、回購交易、遠期交易、期貨交易、期權交易、信用交易等。長期債券的轉讓價格，是長期債券未來收益的現(xiàn)值，受持有期、計算方式等條件的影響。長期債券的未來收益是它的本息之和。由于一般情況下長期債券的面值票面利率和期限都是發(fā)行時確定的，因此，長期債券的未來收益是一個確定的量，長期債券的價格就是將其未來收益按一定條件折算成現(xiàn)值。根據(jù)現(xiàn)值理論，可以得出不同計息方式的長期債券的交易價格計算公式。3)債券的償還(1)定期償還。它是在經(jīng)過一定期限后，每過半年或1年償還一定金額的本金，到期時還清余額的償還方式。這一般適用于發(fā)行數(shù)量巨大、償還期限長的債券。其具體方法有兩種：一是以抽簽方法確定并按票面價格償還；二是從二級市場上以市場價格購回債券。為提高債券的信用和吸引力，有的公司還專門建立償還基金用于債券的定期償還。(2)任意償還。它是債券發(fā)行一段時期以后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部的償還方式。其具體操作可根據(jù)早贖回或以新償舊條款，也可以在二級市場上購回予以注銷。第四節(jié)其他金融市場一、黃金市場(一)黃金市場概念黃金市場是黃金供求雙方進行黃金交易的交易機制、交換關系以及交換場所的總和。目前，世界上總共有40多個國際黃金市場，主要分布在發(fā)達國家的經(jīng)濟中心城市，其中倫敦、蘇黎世、紐約、芝加哥和香港為世界上最主要的五大黃金市場。(二)黃金市場的參與主體黃金市場的參與主體主要包括參與黃金買賣的交易主體、金融機構以及公共法人團體和個人投資者。黃金買賣的交易主體主要指采金企業(yè)和用金單位，它們參與黃金市場的目的是規(guī)避價格風險，主要以供貨方或需求方的身份出現(xiàn)。參與黃金交易的金融機構主要包括商業(yè)銀行、中央銀行以及對沖基金等。商業(yè)銀行在黃金市場中經(jīng)營自營業(yè)務、經(jīng)紀業(yè)務和做市商業(yè)務，它們中一些跨國銀行作為國際黃金商，成為國際黃金市場中最重要的參與者。中央銀行通過黃金買賣，行使調(diào)控黃金價格、調(diào)整本國儲備資產(chǎn)結構和數(shù)量的職能。對沖基金主要在黃金市場上通過投機活動進行套利。公眾法人團體和個人投資者，一般也是扮演投機者的角色。(三)黃金市場的分類1．按黃金市場的交易規(guī)模劃分(1)國際性市場。國際性市場是指在世界黃金市場中起主導性作用的黃金市場。(2)區(qū)域性市場。區(qū)域性市場是集中在某些地區(qū)的黃金交易市場。2．按黃金市場的交易場所劃分(1)有形市場。顧名思義，有形市場指的是黃金交易存在專門交易的場所。(2)無形市場。無形市場指的是黃金交易沒有專門交易的場所，主要通過現(xiàn)代信息技術，在網(wǎng)絡上進行交易。3．按黃金交易的標的物劃分(1)黃金現(xiàn)貨市場。黃金現(xiàn)貨市場即黃金買賣成交后即期交易的市場。它是以黃金實物作為標的物，主要包括金條、金塊、金幣和各種黃金首飾等。(2)黃金期貨市場。黃金期貨市場即黃金買賣成交后在未來規(guī)定日期交割的市場。它的標的物是黃金期貨合約。世界上黃金期貨合約的單位都是100盎司。(3)黃金期權市場。黃金期權市場包括買權和賣權。買權指買方支付權利金獲得未來一定時間以一定價格買入商品的權利；賣權指賣方獲得權利金，出讓未來一定時間以一定價格買入商品的權利。它的標的物是期權合約。(四)黃金市場的特點(1)黃金市場是多元化交易市場的集合。(2)商業(yè)銀行在黃金市場中具有主導地位。(3)黃金市場是衍生交易占主導地位的市場。(五)影響黃金價格的因素1．供求因素當市場上的黃金供給大于需求時，黃金價格就會下降；反之，供不應求時則會上升。這是普通商品經(jīng)濟的一般原理。2．政治局勢黃金是一種非常敏感的投機商品，任何政治、經(jīng)濟的大動蕩必然會在黃金價格上有所反映。當政治局勢出現(xiàn)動蕩時，黃金價格往往會大漲。3．美元匯率的波動一般來講，美元匯率與黃金價格反向變動。美元升值導致黃金價格下跌，美元貶值導致黃金價格上漲。4．通貨膨脹一般來講，在通貨膨脹時期，人們更傾向于持有黃金，因為持有黃金比持有紙幣更能規(guī)避貨幣貶值的風險，所以通貨膨脹也會導致黃金價格上漲。5．相關投資品黃金既是普通商品也是投資工具，因而與其他投資工具存在著替代關系。二、外匯市場(一)外匯的概念與特征1．外匯的概念狹義的外匯是指以外幣表示的可用于對外支付的金融資產(chǎn)，通常指以外國貨幣表示的可用于國際債權債務結算的各種支付手段；廣義的外匯指的是一切用外幣表示的資產(chǎn)。2．外匯的特征第一，外匯必須是外國貨幣表示的資產(chǎn)。第二，外匯必須是能在國外得到清償?shù)膫鶛?，即該種外匯資產(chǎn)是可以保證得到償付的。第三，外匯必須是可以自由兌換的。(二)外匯市場的概念、層次及作用1．外匯市場的概念外匯市場是指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀人和客戶組成的買賣外匯的交易系統(tǒng)。2．外匯市場的層次1)顧客與銀行之間的交易與銀行進行外匯交易的顧客主要是進出口商。出口商出口貨物，收到外匯需要將這些外匯賣給銀行，轉換為本國貨幣，用來支付各種需要用本國貨幣支付的費用。進口商進口貨物需要從銀行購買外匯，用外匯來購買國外的商品或者貨物。銀行通過買入外匯和賣出外匯賺取買賣的差價。2)銀行同業(yè)交易銀行同業(yè)交易是指銀行之間的外匯交易。銀行在從事外匯買賣時，難免會在營業(yè)日內(nèi)出現(xiàn)各種外匯的多頭或空頭現(xiàn)象，為了規(guī)避匯率變動的風險，銀行通常要到同業(yè)市場進行交易，以軋平各種外匯的頭寸。3)銀行與央行之間的外匯交易中央銀行在外匯市場中起著雙重作用：一是監(jiān)管外匯市場的運行，二是為影響匯率走勢而干預外匯市場。3．外匯市場的作用第一，實現(xiàn)購買力的國際轉移。第二，為國際經(jīng)濟交易提供資金融通。第三，提供避免外匯風險的手段。第四，便于央行進行穩(wěn)定匯率的操作。(三)外匯市場的交易方式1．即期交易外匯的即期交易也稱“現(xiàn)匯交易”或“現(xiàn)匯買賣”，是指外匯交易雙方以當時外匯市場的價格成交，并在成交后兩個營業(yè)日內(nèi)辦理有關貨幣收付交割的外匯交易。外匯即期交易是外匯市場上最常見、最普遍的買賣形式。由于交割時間較短，所受的外匯風險較小。2．遠期交易遠期交易是指在外匯買賣成交時，雙方先簽訂合同，規(guī)定交易的幣種、數(shù)額、匯率以及交割的時間、地點等，并于將來某個約定的時間按照合同規(guī)定進行交割的一種外匯方式。遠期外匯交易的期限按月計算，一般為1個月到6個月，也有可以長達1年，通常為3個月。3．掉期交易掉期交易是指同時買進和賣出相同金額的某種外匯，但買和賣的交割期限不同的一種外匯交易方式。進行掉期交易的主要目的也是避免匯率波動的風險。4．外匯期貨交易外匯期貨交易是指按照合同規(guī)定在將來某一指定月份買進和賣出規(guī)定金額外幣的交易方式。目前，世界主要金融中心都設立了金融期貨市場，外匯期貨現(xiàn)在已經(jīng)成為套期保值和投機的重要工具。5．外匯期權交易外匯期權是一種以一定的費用(期權費)獲得在一定的時刻或時間內(nèi)擁有買入或賣出某種外匯的權利的和約。期權合同的賣方可以在期權到期日之前按合同約定的匯率買進或賣出約定數(shù)量的外匯，但也有不履行這一合同的權利。在中國外匯交易市場上目前還只有外匯即期交易。三、證券投資基金市場(一)證券投資基金的概念證券投資基金簡稱“基金”，是指通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立財產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理人管理，并以投資組合的方式進行證券投資的一種利益共享、風險共擔的集合投資方式。(二)證券投資基金的分類1．按交易方式的不同劃分(1)封閉式基金。封閉式基金是指基金的發(fā)起人在設立基金時，限定了基金單位的發(fā)行總額，籌足足額后，基金即宣告成立，并進行封閉，在一定時期內(nèi)不再接受新的投資。(2)開放式基金。開放式基金是指基金發(fā)起人在設立基金時，基金單位或股份總規(guī)模不固定，可視投資者的需求，隨時向投資者出售基金單位或股份，并可應投資者要求贖回發(fā)行在外的基金單位或股份的一種基金運作方式。2．按法律形式的不同劃分(1)契約型基金。契約型基金是指把投資者、管理人、托管人三者作為當事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設立的一種基金。(2)公司型基金。公司型基金是按照公司法，以發(fā)行股份的方式募集資金而組成的公司形態(tài)的基金，認購基金股份的投資者即為公司股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。3．按投資對象的不同劃分(1)股票基金。股票基金是指以股票為主要投資對象的基金。(2)債券基金。以國債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對象的基金，稱為“債券基金”。(3)貨幣市場基金。貨幣市場基金是以貨幣市場金融工具為投資對象的一種基金。(4)混合基金?；旌匣鹗侵缚梢酝顿Y股票、債券和貨幣市場工具，沒有明確投資方向的基金。4．按投資目標的不同劃分(1)成長型基金。成長型基金以資本長期增值為投資目標，其投資對象主要是市場中有較大升值潛力的小公司股票和一些新興行業(yè)的股票。(2)收入型基金。收入型基金是指以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基金目標的基金，主要投資對象是那些績優(yōu)股、債券、可轉讓大額存單等收入比較穩(wěn)定的有價證券。(3)平衡型基金。平衡型基金是指既追求長期資本增值又追求當期收入的基金，這類基金主要投資于債券、優(yōu)先股和部分普通股。5．按募集方式的不同劃分(1)公募基金。公募基金是指向不特定投資者公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金。(2)私募基金。私募基金是指通過非公開方式面向少數(shù)投資者籌集資金而設立的基金。(三)證券投資基金市場的參與者1．證券投資基金管理人基金管理人是負責基金發(fā)起設立與經(jīng)營管理的專業(yè)性機構。我國《基金法》規(guī)定，基金管理人由依法設立的基金管理公司擔任。2．證券投資基金托管人基金托管人又稱“基金保管人”，是根據(jù)法律法規(guī)的要求，在證券投資基金運作中承擔資產(chǎn)保管、交易監(jiān)督、信息披露、資金清算與會計核算等相應職責的當事人。3．證券投資基金投資人基金投資人是指持有基金單位或基金股份的自然人和法人，也就是基金的持有人。(四)證券投資基金的運行1．證券投資基金的設立證券投資基金由基金發(fā)起人(基金創(chuàng)辦人)發(fā)起設立。在我國，基金的主要發(fā)起人應當是依法設立的證券公司、信托投資公司和基金管理公司，以及其他市場信譽好、運作規(guī)范的投資類公司。2．證券投資基金的銷售1)封閉式基金的銷售在我國，封閉式基金的基金管理人應當自收到中國證監(jiān)會核準文件之日起6個月內(nèi)進行基金的發(fā)售，募集期一般為3個月。封閉式基金份額的發(fā)售由基金管理人負責辦理，基金管理人一般會選擇證券公司組成承銷團代理基金份額的發(fā)售。2)開放式基金的銷售開放式基金份額的發(fā)售也由基金管理人負責辦理。與封閉式基金一樣，基金管理人應當自收到中國證監(jiān)會核準文件之日起6個月內(nèi)進行開放式基金的募集，募集期一般為3個月。基金管理人可以委托商業(yè)銀行、證券公司等經(jīng)認定的其他機構代理基金份額的發(fā)售。3．證券投資基金的投資投資基金一般應當以分散風險、確保資金安全、追求長期投資利得以及使投資人獲得穩(wěn)定收益為目標。4．證券投資基金的信息披露基金信息披露義務人應當按照法律、行政法規(guī)和中國證券監(jiān)督管理委員會的規(guī)定披露基金信息，并保證所披露信息的真實性、準確性和完整性?；鹦畔⑴读x務人包括基金管理人、基金托管人、召集基金份額持有人大會的基金份額持有人等法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會規(guī)定的自然人、法人和其他組織。基金信息披露義務人應當在中國證監(jiān)會規(guī)定時間內(nèi)，將應予披露的基金信息通過中國證監(jiān)會指定的全國性報刊和基金管理人、基金托管人的互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站等媒介予以披露，并保證投資人能夠按照基金合同約定的時間和方式查閱或者復制公開披露的信息資料。5．收益、費用及收益分配1)收益基金的收益是基金資產(chǎn)在運作過程中所產(chǎn)生的超過自身價值的部分?；鸬氖找妫ㄎ孱悾?1)股利收入。股利收入即投資于股票而定期獲得股息紅利收益。(2)利息收入。利息收入即購買債券、商業(yè)票據(jù)、可轉讓定期存單和其他短期票據(jù)，以及將基金現(xiàn)金、準備金存入銀行而獲取的各種利息收入。(3)資本利得。資本利得即低價買進高價賣出證券而獲取的差價收益。(4)資本增值。資本增值指基金經(jīng)理人在進行基金運營過程中，由于基金所投資的證券的增值，使基金總資產(chǎn)和基金單位的凈資產(chǎn)增值。(5)其他收入。2)費用(1)基金管理費。基金管理費指支付給基金管理人的費用。(2)基金托管費?；鹜泄苜M指支付給基金托管人的費用。(3)其他費用。3)收益分配分配收益的形式有三種：分配現(xiàn)金、分配基金單位和再投資。6．證券投資基金的交易封閉式基金可以在二級市場上進行基金買賣，不能再追加認購或贖回；開放式基金可以在基金合同約定的場所和時間申購或贖回基金，但不能在二級市場上進行基金買賣。7．基金變更和終止(1)基金變更的內(nèi)容有三方面：一是改變基金券的認購辦法、交易方式及凈資產(chǎn)值的計算方法；二是基金擴募或續(xù)期；三是更換基金管理人或基金托管人等。(2)基金應當終止的情形：一是基金封閉期滿，未獲批準續(xù)期的；二是因原基金管理人或原基金托管人退任而無新的基金管理人或基金托管人承接的，或在基金存續(xù)期內(nèi)有超過基金招募說明書規(guī)定的連續(xù)數(shù)量工作日以上，基金持有人數(shù)量不足100人或基金資產(chǎn)凈額低于5000萬元的，經(jīng)基金持有人大會表決終止的；三是因重大違法違規(guī)行為，被中國證監(jiān)會責令終止的；四是由于投資方向變更而引起基金合并、撤銷的；五是法律、法規(guī)或中國證監(jiān)會禁止的其他情況。四、風險投資和創(chuàng)業(yè)板市場(一)風險投資市場1．風險投資市場的概念風險投資有廣義和狹義之分。廣義的風險投資是指投資人將資本投向高風險領域，以期獲得高收益的投資行為；狡義的風險投資是指投資人將資本投向創(chuàng)業(yè)時間短、資產(chǎn)規(guī)模小、成長性高和競爭潛力大的企業(yè)，以期獲得高收益的投資行為。風險投資市場是指狹義的風險投資活動。因此，風險投資市場又稱“創(chuàng)業(yè)投資市場”。風險投資市場具有以下特點：(1)風險投資市場中的風險是投資人為了實現(xiàn)高額利潤而主動去承擔的風險，而不是傳統(tǒng)意義上的不可測和不確定的風險。(2)風險投資市場是投資與融資相互融合的市場。(3)風險投資市場上的投資和融資工具以權益形式存在，風險資本家的利益與風險企業(yè)的利益息息相關。(4)風險投資市場中的風險資本家不僅參與風險企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃的制定和企業(yè)營銷方案的設計，而且參與風險企業(yè)資本運作過程，甚至涉足風險企業(yè)高管的聘用和解雇。(5)風險投資市場是一個風險性和收益性更高的市場。在風險投資最活躍的硅谷，風險投資的成功、不賠不賺和失敗的比率為2∶6∶2，有八成投資是無利或血本無歸的，成功的概率只有20%。(6)從風險投資家的介入到股票上市，風險投資市場投資周期短者3～5年，長者可達10年之久。(7)退出是風險投資市場必不可少的環(huán)節(jié)，建立以公開上市、并購和清算協(xié)議為核心的退出制度是保持風險投資市場流動性和保證風險投資收益實現(xiàn)的關鍵。2．風險投資市場的參與主體風險投資市場的參與主體有三類：(1)風險投資的目標企業(yè)。其特點是：一般為剛剛起步的高新技術企業(yè)；規(guī)模普遍較小，無形資產(chǎn)的比例高，沒有太多固定資產(chǎn)作為貸款的抵押和擔保；市場競爭能力和研究開發(fā)能力較強，企業(yè)一旦成功，其投資利潤率遠遠高于傳統(tǒng)企業(yè)和產(chǎn)品；在經(jīng)營中信息不對稱和激勵機制問題更突出，可能面臨更大的運作風險。(2)風險資本家或風險投資家。(3)風險投資市場的中介。它包括律師事務所、會計師事務所、資產(chǎn)評估事務所、投資銀行、信用評估機構、項目評估機構、投資管理咨詢公司、風險投資行業(yè)協(xié)會、標準認證機構、知識產(chǎn)權評估機構、科技項目評估機構等。(二)創(chuàng)業(yè)板市場1．概念創(chuàng)業(yè)板市場(GrowthEnterpriseMarket，GEM)是指專門協(xié)助高成長的新興創(chuàng)新公司，特別是高科技公司籌資并進行資本運作的市場，有的也稱為“二板市場”“另類股票市場”“增長型股票市場”等。創(chuàng)業(yè)板市場是一個高風險的市場，因此更加注重公司的信息披露。2．特點(1)在上市條件方面對企業(yè)經(jīng)營歷史和經(jīng)營規(guī)模有較低的要求，但注重企業(yè)的經(jīng)營活躍性和發(fā)展?jié)摿Α?2)買者自負的原則。創(chuàng)業(yè)板需要投資者對上市公司營業(yè)能力自行判斷，堅持買者自負原則。(3)保薦人制度。創(chuàng)業(yè)板市場對保薦人的專業(yè)資格和相關工作經(jīng)驗提出更高要求。(4)以“披露為本”作為監(jiān)管方式。創(chuàng)業(yè)板市場對信息披露提出全面、及時、準確的嚴格要求。(5)以增長型公司為目的。創(chuàng)業(yè)板市場的上市條件較主板市場寬松。3．模式1)附屬市場模式第二板市場附屬于主板市場，與主板市場擁有相同的交易系統(tǒng)；有的則與主板市場有相同的監(jiān)管標準和監(jiān)察隊伍，所不同的只是上市標準的差別。2)獨立運作模式第二板市場和主板市場相比有獨立的交易管理系統(tǒng)和上市標準，完全是另外一個市場。中國擬采用這種格式。目前采用這種模式的有美國NASDAQ、日本JASDAQ、中國臺灣的場外證券市場(ROSE)等。3)新市場模式新市場由小盤股市場連接而成，其會員市場達成最低運作標準，具有實時的市場行情，承認彼此的會員資格。第五節(jié)國際金融市場一、國際金融市場的分類1．按國際金融市場客體劃分國際金融市場的客體，是指國際金融市場上所交易的對象或標的。具體而言，國際金融市場的客體可以分為自由外匯和金融工具。從國際金融市場的客體角度劃分，可以將國際金融市場劃分為國際外匯市場、國際貨幣市場、國際資本市場、國際黃金市場以及國際衍生品市場。2．按國際金融市場主體劃分國際金融市場主體，是指國際金融市場的交易者或參與者。從國際金融市場的主體角度劃分，可以將國際金融市場分為傳統(tǒng)國際金融市場和離岸金融市場。(1)傳統(tǒng)