那山更比這山高-A股策略專題報告

投資策略報告/投資策略報告/2024.02.25 分析師李美岑分析師張日升聯(lián)系人張洲馳1.《北向流入大金融115億元——全球資金觀察系列九十六》2024-02-24場復(fù)盤（2月第4周）》2024-02-243.《市場精粹十圖——2月第3周》2024-02-23核心觀點核心觀點引如何把握股市流動性沖擊下的行情節(jié)奏，并提指數(shù)8連陽，市場出現(xiàn)畏漲情緒；但以全年視角審視，當(dāng)前依然是底部，行情或?qū)⒂瓉砟甓燃壒拯c。底部基本確認(rèn)下，研判核心逐步轉(zhuǎn)向方向選擇。指數(shù)出催化全面反轉(zhuǎn)；但我們認(rèn)為，從資本市場重視程度、宏觀經(jīng)濟政策力度、海外經(jīng)濟修輻射的計算機電子，之后大盤價值包括更堅挺的核心資產(chǎn)&紅利（央國企+高壁壘龍多維度政策穩(wěn)定市場信心，風(fēng)險偏好已驗證修復(fù)，市場底部已較明確。超市場預(yù)期，預(yù)計長期實體和居民獲得讓利受益。經(jīng)濟端，財經(jīng)委員會提出通過大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新來促進(jìn)投資和消費，并研究有效降低全社會物流成本問題。股市端，本周吳清主席直面散戶投資者調(diào)研交流，證監(jiān)會表態(tài)指導(dǎo)完善異常交易準(zhǔn)則，精準(zhǔn)識別、嚴(yán)厲打擊市場操縱和內(nèi)幕交易；政策端落地量化側(cè)監(jiān)管規(guī)則，將加研判核心或?qū)⑥D(zhuǎn)向方向選擇，風(fēng)格可能類似2016年，先小盤成長后大盤價值?；矗加瓉碜C監(jiān)會新主席上任。配置策略：短期小盤成長修復(fù)高彈性，中期風(fēng)格再切換至核心資產(chǎn)&紅利。），風(fēng)險提示：美聯(lián)儲加息超預(yù)期、海外金融風(fēng)險超預(yù)期、歷史經(jīng)驗失效等。謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)2謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)3 42核心圖表跟蹤 63風(fēng)險提示 7 8 8 9 6謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)41回顧與觀點小盤+聯(lián)合公安局嚴(yán)懲做空后市場見底。當(dāng)前部分投資者期冀市場能夠回調(diào)提供二次買點月市場整體調(diào)整幾個點，而是應(yīng)該調(diào)結(jié)構(gòu)，通過何種配置，能在接下來的拐點轉(zhuǎn)通過大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新來促進(jìn)投資和消費，并研究有效降低全社會物流成本問題。股市端，本周吳清主席直面散戶投資者調(diào)研交流，證監(jiān)會表態(tài)指導(dǎo)完善異常交易準(zhǔn)則，精準(zhǔn)識別、嚴(yán)厲打擊市場操縱和內(nèi)幕交易；政策端落地量化側(cè)監(jiān)管規(guī)則，將加強量化特別高頻的監(jiān)測分析。另外，國常會研究更大力度謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)5一輪大行情。低位迎來多日連陽，意味著賠率合適的情況下，風(fēng)險偏好修復(fù)帶動研判核心或?qū)⑥D(zhuǎn)向方向選擇，風(fēng)格可能類似16年，先小盤成長后大盤價值。監(jiān)管變化看，都迎來證監(jiān)會新主席上任。配置策略：短期小盤成長修復(fù)高彈性，中期風(fēng)格再切換至大盤價值。），謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)62核心圖表跟蹤表表1.本周國內(nèi)要聞一覽對做好開年工作進(jìn)行動員。他強調(diào)，春節(jié)假期已過，國務(wù)院各部門要按照中央經(jīng)濟工作會議的進(jìn)入工作狀態(tài)，抓緊抓實各項工作，奮力推動高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。要多做有利于提振證監(jiān)會召開系列座談會，就加強資本市場監(jiān)管、防范化解風(fēng)險、推動資本建議。座談會有10余場，由證監(jiān)會黨委書記、主的懲治力度等方面。證監(jiān)會表示，將認(rèn)真對待來自各個方面的意見建議包括批評意見，經(jīng)過論證證監(jiān)會將加快權(quán)益類產(chǎn)品注冊節(jié)奏，進(jìn)一步豐富寬基指數(shù)基金產(chǎn)品及對應(yīng)期權(quán)業(yè)務(wù)等方面的制度體系，強化機構(gòu)合規(guī)風(fēng)控要求。同時，健全監(jiān)管激勵約束機制，更加接的土地管理制度，增強土地要素對優(yōu)勢地區(qū)高質(zhì)量發(fā)展保障能力。要緊扣制約科技與經(jīng)濟深度實施作出全面系統(tǒng)規(guī)范?！兑庖姟诽岢?，要依法科學(xué)設(shè)定罰款，嚴(yán)守罰款設(shè)定大降幅。專家表示，此次貸款市場報價利率L證監(jiān)會回應(yīng)“禁止機構(gòu)通過股指期貨做空A股”等相關(guān)報道表示，監(jiān)管部門對于正常的滬深證券交易所依規(guī)對個別機構(gòu)的異常交易行為采取了監(jiān)管措施，是履行交易監(jiān)管職責(zé)的舉措論壇”，研討人民幣國際化、中歐金融合作等議題。當(dāng)日歐盟中國商會金融工作組揭牌儀行，這是繼數(shù)字工作組和綠色工作組之后，歐盟中國商會設(shè)立的第三個工作組謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)7成交額8000600040002000012-0412-1112-1812-2501-0201-0901-1601-2301-3002-0602-21TOP10多單增量TOP10空單增量多空單合計（右）0-5000-10000-15000315,596315,59633000032000031000030000029000028000027000026000025000024000001-0201-1101-2201-3102-1901-0201-0501-1001-1501-1801-2301-2601-3102-0502-0802-216,0004,5004,0003,5003,0000.4%-3.4%01-0201-0501-1001-1501-1801-2301-2601-3102-0502-0802-210.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%-3.0%-3.5%-4.0%謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)8漲跌幅情況2014-08-292015-03-092020-05-282022-05-252024-02-068連陽7.1%11.1%4.3%6.9%14.3%8連陽后20天4.8%19.0%18.0%7.4%8連陽后60天23.6%67.9%21.4%2.9%8連陽后120天44.6%-6.3%21.3%-2.0%漲跌幅情況2014-08-292015-03-092020-05-282022-05-252024-02-068連陽7.1%11.1%4.3%6.9%14.3%8連陽后20天4.8%19.0%18.0%7.4%8連陽后60天23.6%67.9%21.4%2.9%8連陽后120天44.6%-6.3%21.3%-2.0%00紅利指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指中證紅利PE分位數(shù)（10年以來）PB分位數(shù)（10年以來）2076643211PE分位數(shù)（10年以來）PB分位數(shù)（10年以來）43292120995444321111建材醫(yī)藥房地產(chǎn)紡服零售建筑基化社服電子農(nóng)牧有色非銀計算機機械通信銀行鋼鐵傳媒交運電新家電汽車電力食飲石化煤炭紅利指數(shù)創(chuàng)業(yè)板指中證紅利PE分位數(shù)（10年以來）PB分位數(shù)（10年以來）2076643211PE分位數(shù)（10年以來）PB分位數(shù)（10年以來）432921209954443211112014-08-292015-03-092020-05-282022-05-252024-02-06T+0T+10T+20T+30T+40T+50T+60T+70T+80T+90T+100T+110T+120謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)9002016.1-3，財政和貨幣政策雙3月央行降準(zhǔn)86420工業(yè)企業(yè)存貨同比（%） 商品企業(yè)和上游景氣修復(fù)驗證資高景氣顯著驗證86420謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)1095%90%85%80%75%70%萬得全A（右）中證1000/滬深300中證2000/滬深3002月后風(fēng)格：先小后大2月后風(fēng)格：先小后大其中小微盤持續(xù)強于中小盤盤相對中小盤優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)2016年11月整體經(jīng)濟&地產(chǎn)強復(fù)蘇趨勢得到驗證，大盤開始對中小/小微盤的趨勢領(lǐng)先 2016年2月市場底部確立15-1216-0216-0416-0616-0816-10代碼公司一級行業(yè)二級行業(yè)市值23Q4基金重倉占比24年春節(jié)前漲跌幅23年凈利潤同比預(yù)告下限PB分位數(shù)000887.SZ中鼎股份汽車汽車零部件Ⅱ142-13%16%6%300036.SZ超圖軟件計算機計算機軟件825%-25%153%4%300456.SZ賽微電子電子其他電子零組件Ⅱ145-21%220%16%300638.SZ廣和通通信通信設(shè)備123-22%48%300747.SZ銳科激光機械通用設(shè)備1154%-17%389%301333.SZ諾思格醫(yī)藥其他醫(yī)藥醫(yī)療4813%-25%36%10%600211.SH西藏藥業(yè)醫(yī)藥生物醫(yī)藥Ⅱ111-10%116%32%600699.SH均勝電子汽車汽車零部件Ⅱ2293%-12%176%25%688636.SH智明達(dá)國防軍工其他軍工Ⅱ3410%-34%13%2%688798.SH艾為電子電子半導(dǎo)體1307%-19%171%2%謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)11 板塊特征代碼簡稱一級行業(yè)二級行業(yè)企業(yè)特性總市值(億元)PEPE分位數(shù)PBPB分位數(shù)股息率基金重倉占比ROE300750.SZ601012.SH600438.SH688223.SH300014.SZ002459.SZ601865.SH688599.SH002129.SZ603659.SH600885.SH002812.SZ002460.SZ603799.SH隆基綠能通威股份晶科能源億緯鋰能晶澳科技福萊特天合光能TCL中環(huán)璞泰來宏發(fā)股份恩捷股份贛鋒鋰業(yè)華友鈷業(yè)電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源電力設(shè)備及新能源基礎(chǔ)化工有色金屬有色金屬新能源動力系統(tǒng)新能源動力系統(tǒng)新能源動力系統(tǒng)其他化學(xué)制品Ⅱ稀有金屬稀有金屬外資企業(yè)公眾企業(yè)外資企業(yè)70601582118485573961849154051937226043473746015.910.25.811.217.36.919.09.76.515.119.314.86.311.73.0%2.7%8.0%5.8%0.7%1.1%1.3%6.0%0.6%0.8%0.7%0.7%4.2%6.8%3.92.21.92.72.21.82.31.83.92.21.92.72.21.82.31.81.22.13.31.61.51.40.9%7.5%24.61.9%2.4%21.7 10.9%2.1%31.61.0%15.9%22.90.4%11.1%12.70.9%9.7%25.61.1%6.0%11.81.9%6.5%20.30.6%3.3%18.31.3%10.0%16.71.4%4.2%16.40.9%6.0%10.9 2.7%1.7%24.20.7%9.3%11.7002352.SZ順豐控股交通運輸物流192624.21.8%2.11.9%0.6%2.3%8.8002311.SZ海大集團農(nóng)林牧漁72923.53.1%3.83.1%1.0%7.9%16.1603899.SH晨光股份輕工制造文娛輕工Ⅱ33923.52.2%4.52.1%1.4%3.4%19.3603816.SH顧家家居輕工制造家居30716.14.8%3.35.1%3.0%3.8%20.4600887.SH伊利股份食品飲料飲料公眾企業(yè)184517.24.0%3.56.3%3.6%1.5%20.6600298.SH食品飲料食品地方國有企業(yè)29321.93.2%2.90.9%1.5%5.3%13.4603345.SH食品飲料食品25416.61.1%2.11.1%2.2%13.2%12.5000651.SZ格力電器家電公眾企業(yè)21478.225.1%6.9%5.2%3.9%23.4601888.SH消費者服務(wù)旅游及休閑中央國有企業(yè)181227.07.0%3.42.7%0.9%2.6%10.7603259.SH其他醫(yī)藥醫(yī)療158216.60.4%3.10.4%1.7%14.0%18.4300896.SZ其他醫(yī)藥醫(yī)療71442.29.0%11.79.7%1.4%9.4%26.0002223.SZ其他醫(yī)藥醫(yī)療36013.63.9%3.18.6%1.7%5.8%23.0688363.SH華熙生物生物醫(yī)藥Ⅱ29436.41.0%4.21.0%1.0%0.7%11.7600511.SH其他醫(yī)藥醫(yī)療中央國有企業(yè)24012.016.8%10.4%2.5%6.8%13.2科技制造002475.SZ立訊精密消費電子194519.20.3%3.70.3%0.5%9.1%19.2300207.SZ消費電子25421.54.9%1.2%0.6%5.9%5.2301269.SZ華大九天計算機計算機軟件公眾企業(yè)481197.34.7%10.15.5%0.2%7.8%5.1688777.SH計算機計算機軟件32532.04.1%3.44.2%1.2%4.2%10.8600522.SH通信通信設(shè)備42412.59.6%11.3%0.8%2.4%10.4300316.SZ機械專用機械46110.40.7%3.32.3%1.3%4.1%32.0300450.SZ機械專用機械33811.40.7%2.70.7%2.5%0.5%23.7002353.SZ杰瑞股份機械專用機械29411.94.1%4.0%1.1%13.9%12.6603338.SH浙江鼎力機械工程機械Ⅱ29017.35.1%3.611.7%0.9%5.4%20.7300724.SZ捷佳偉創(chuàng)機械專用機械21614.91.0%2.61.0%0.3%3.8%17.4002595.SZ機械專用機械24716.53.018.4高股息+國企(特別金融+穩(wěn)定)601668.SH601390.SH601117.SH601688.SH600036.SH601658.SH601166.SH000001.SZ002142.SZ600926.SH601838.SH600905.SH600372.SH603712.SH688187.SH688009.SH600741.SH600153.SH中國中鐵中國化學(xué)華泰證券招商銀行郵儲銀行興業(yè)銀行平安銀行寧波銀行杭州銀行成都銀行三峽能源中航機載七一二時代電氣中國通號華域汽車建發(fā)股份建筑建筑建筑非銀行金融銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行電力及公用事業(yè)機械機械汽車交通運輸建筑施工建筑施工建筑施工證券Ⅱ全國性股份制銀行Ⅱ國有大型銀行Ⅱ全國性股份制銀行Ⅱ全國性股份制銀行Ⅱ區(qū)域性銀行區(qū)域性銀行區(qū)域性銀行發(fā)電及電網(wǎng)航空航天其他軍工Ⅱ運輸設(shè)備運輸設(shè)備汽車零部件Ⅱ物流中央國有企業(yè)中央國有企業(yè)中央國有企業(yè)地方國有企業(yè)公眾企業(yè)中央國有企業(yè)地方國有企業(yè)公眾企業(yè)公眾企業(yè)公眾企業(yè)地方國有企業(yè)中央國有企業(yè)中央國有企業(yè)地方國有企業(yè)中央國有企業(yè)中央國有企業(yè)地方國有企業(yè)地方國有企業(yè)2301159242613158310494835032106150867852313315642165084885423084.54.97.910.35.75.74.14.35.94.74.618.130.927.716.713.67.72.027.2%16.8%3.9%10.3%5.7%31.5%17.6%4.2%2.6%4.8%7.6%2.7%0.9%6.1%7.1%6.5%6.7%3.6%0.60.60.80.90.90.60.50.50.90.80.94.80.64.8%8.8%3.5%15.3%3.6%18.6%7.8%4.0%2.6%8.1%17.6%7.6%5.2%5.4%7.1%9.8%2.9%3.6%4.6%3.1%3.1%2.5%3.1%5.3%5.3%5.2%7.0%2.6%2.2%3.5%5.6%1.6%1.0%0.4%1.5%3.7%3.7%5.1%7.8%2.0%0.7%0.9%3.7%1.5%0.7%0.2%0.4%5.0%3.3%9.5%0.0%0.4%8.1%0.0%0.0%1.9%4.4%12.310.010.09.77.414.314.39.510.810.412.913.016.98.05.217.28.57.812.822.3全市場881001.WI萬得全A16.311.8%1.42.2%2.3%2.0%8.5謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)12板塊一級行業(yè)二級行業(yè)PEPE分位數(shù)PBPB分位數(shù)股息率基金重倉占比ROE電力設(shè)備及新能源新能源動力系統(tǒng)19.92.0%2.61.7%0.9%5.2%13.4制造機械專用機械29.51.2%2.31.4%1.2%2.0%8.1機械儀器儀表Ⅱ33.61.2%2.51.2%0.9%2.7%8.0消費家電廚房電器Ⅱ13.41.9%1.92.1%3.9%1.0%14.2家電11.59.3%2.37.1%4.0%3.6%21.1食品飲料食品34.35.7%3.52.8%2.0%1.7%10.3食品飲料飲料22.46.4%3.36.7%2.7%0.6%14.9輕工制造家居20.61.3%1.91.1%2.2%1.9%9.4輕工制造文娛輕工Ⅱ30.71.2%2.91.2%1.0%1.5%8.7金融銀行全國性股份制銀行Ⅱ4.914.2%0.56.2%5.3%0.4%9.7銀行區(qū)域性銀行4.913.8%0.69.6%4.6%2.2%10.9綜合金融多領(lǐng)域控股Ⅱ18.14.2%1.13.3%1.9%0.0%6.0穩(wěn)定電力及公用事業(yè)環(huán)保及公用事業(yè)20.90.9%1.40.7%1.9%0.5%7.0建筑建筑施工7.99.7%0.82.9%2.8%0.9%8.6交通運輸物流12.91.4%1.41.4%1.7%1.6%11.2全市場萬得全A16.311.8%1.42.2%2.3%2.0%8.595908075萬得全A個股組合細(xì)分組合電新相關(guān)消費醫(yī)藥科技制造金融穩(wěn)定高股息+國企01-1501-1701-1901-2301-2501-2901-3102-0202-0602-0802-2002-22謹(jǐn)請參閱尾頁重要聲明及財通證券股票和行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)13盈利穩(wěn)定性（ROE,%)盈利穩(wěn)定性（ROE,%)資本開支/EBITDA證券代碼證券代碼證券簡稱所屬中信行業(yè)600598.SH北大荒農(nóng)林牧漁49.749%21864.1%12.713.612.128%20%28% 000423.SZ東阿阿膠醫(yī)藥60.546%34723.5%10.17.64.44%3%36%600511.SH國藥股份醫(yī)藥78.025%16738.3%13.213.813.75%4%4% 600062.SH華潤雙鶴醫(yī)藥28.019%18661.3%11.611.69.428%31%22% 601598.SH中國外運交通運輸146.418%28647.0%10.111.711.231%29%40% 600482.SH中國動力電力設(shè)備及新能源177.318%41726.0%1.20.91.786%83%95%000999.SZ華潤三九醫(yī)藥61.316%52763.6%15.714.413.427%30%25% 601728.SH中國電信通信824.510%1,13426.6%6.96.46.168%65%69%000028.SZ國藥一致醫(yī)藥48.310%15563.8%9.69.29.08%10%9% 601898.SH中煤能源煤炭321.39%1,09783.1%11.915.113.019%25%40%600941.SH中國移動通信1,773.89%7684.6%10.19.79.656%65%65% 600050.SH中國聯(lián)通通信595.09%1,40936.8%5.04.74.272%71%61%001872.SZ招商港口交通運輸145.47%30865.9%6.46.26.728%31%49% 600056.SH中國醫(yī)藥醫(yī)藥24.56%16131.9%5.06.86.312%19%12% 001965.SZ招商公路交通運輸71.26%63868.4%8.98.08.518%16%42%盈利穩(wěn)定性（ROE,%)2023Q3盈利穩(wěn)定性（ROE,%)2023Q320222021資本開支/EBITDA證券代碼證券代碼證券簡稱所屬中信行業(yè)000858.SZ五糧液食品飲料954.263%5,47434.4%24.223.423.65%7%8% 000596.SZ古井貢酒食品飲料166.648%93466.1%20.917.013.935%44%45%000568.SZ瀘州老窖食品飲料267.244%2,19726.0%32.930.328.47%18%15% 600085.SH同仁堂醫(yī)藥128.243%64452.4%14.212.111.59%11%8%002304.SZ洋河股份食品飲料236.337%1,39134.3%20.219.817.74%5%8% 603369.SH今世緣食品飲料62.531%54844.7%23.922.621.836%41%59%600332.SH白云山醫(yī)藥185.925%39552.1%12.412.412.826%28%31% 600600.SH青島啤酒食品飲料115.923%50757.5%15.414.613.733%38%29%002461.SZ珠江啤酒食品飲料28.419%16654.1%6.76.26.656%49%76% 600559.SH老白干酒食品飲料17.919%16525.6%13.016.310.443%63%21%601298.SH青島港交通運輸99.217%37465.3%12.412.111.447%43%56% 000983.SZ山西焦煤煤炭150.216%48654.4%21.832.518.58%25%9%600642.SH申能股份電力及公用事業(yè)122.013%35054.0%7.53.55.346%64%67% 600153.SH建發(fā)股份