【差別存款準(zhǔn)備金政策實施研究8800字】

差別存款準(zhǔn)備金政策實施研究—以合肥市為例目錄一、緒論 5（一）研究背景與意義 5（二）文獻(xiàn)綜述 5（三）研究內(nèi)容與方法 5二、概念界定與理論基礎(chǔ) 6（一）差別存款準(zhǔn)備金政策內(nèi)容 6（二）相關(guān)理論基礎(chǔ) 7三、差別存款準(zhǔn)備金政策實施效果理論分析 8（一）銀行加強(qiáng)了審慎經(jīng)營管理 8（二）信貸結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化 9（三）豐富了基層央行實施宏觀調(diào)控的手段 9四、合肥市政策實施效果實證分析 9（一）樣本選取 9（二）相關(guān)變量 9（三）建立模型與實證回歸分析 11（四）實證結(jié)論 12五、差別存款準(zhǔn)備金政策在實行中的問題 12（一）調(diào)整頻率過高，調(diào)整較為主觀隨意 12（二）存款準(zhǔn)備金調(diào)整幅度過小，無法給實行對象帶來足夠的經(jīng)營壓力 13（三）準(zhǔn)備金率差別化劃分較為粗略 13（四）政策效果穩(wěn)定性較差 13（五）實施標(biāo)準(zhǔn)與現(xiàn)實相悖 14（六）差別存款準(zhǔn)備金政策與資本充足性監(jiān)管功能部分重合 14六、政策建議 14（一）降低準(zhǔn)備金率調(diào)整頻率，使之趨于固定化 14（二）建立銀行機(jī)構(gòu)監(jiān)管本地化機(jī)制，強(qiáng)化基層央行調(diào)控權(quán)限 15（三）注重政策的時效性與前瞻性 15（四）綜合考慮多種政策工具相結(jié)合，提高政策合力 15（五）加強(qiáng)配合，增強(qiáng)監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)性與一致性 16參考文獻(xiàn) 17一、緒論（一）研究背景與意義在改革開放步入深水區(qū)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)的時代背景下，為實現(xiàn)物價穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)增長等政策目標(biāo)，中國人民銀行往往通過綜合運(yùn)用貨幣政策來調(diào)控市場與經(jīng)濟(jì)。其中，存款準(zhǔn)備金政策是我國最為重要的貨幣政策工具之一。我國于1983年正式建立存款準(zhǔn)備金制度，隨著時代變遷與經(jīng)濟(jì)形勢的不斷變化，存款準(zhǔn)備金制度經(jīng)歷多次優(yōu)化與改革，并于2004年建立起因“行”制宜的差別存款準(zhǔn)備金制度，即依據(jù)商業(yè)銀行資本充足率與資產(chǎn)質(zhì)量實行不同存款準(zhǔn)備金率。實行差別存款準(zhǔn)備金政策一方面可以抑制金融風(fēng)險，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展；另一方面，還可以優(yōu)化信貸配置結(jié)構(gòu)，使資金流向?qū)嶓w部門尤其是小微企業(yè)。因此本文通過研究差別存款準(zhǔn)備金政策的實施效果，得出其對小微企業(yè)具有顯著成效。這不僅加強(qiáng)了政策的權(quán)威性，擴(kuò)大后續(xù)實行范圍，而且有利于政策進(jìn)一步改進(jìn)與優(yōu)化。（二）文獻(xiàn)綜述對于差別存款準(zhǔn)備金政策，一些學(xué)者認(rèn)為其對經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定具有顯著效果。辛樹人（2005）指出差別存款準(zhǔn)備金政策是維護(hù)金融穩(wěn)定的邏輯起點(diǎn)，更是應(yīng)對金融不穩(wěn)定因素的現(xiàn)實選擇。成鴻（2011）認(rèn)為調(diào)控存款準(zhǔn)備金率會對商業(yè)銀行信貸規(guī)模形成正負(fù)影響，從而刺激商業(yè)銀行優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量、推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新、降低流動性風(fēng)險。石永忠（2016）、張馳（2016）以包頭市為例，從包頭市各金融機(jī)構(gòu)入手，定向分析了差別存款準(zhǔn)備金政策的實地實施效果。上述學(xué)者高度評價了差別存款準(zhǔn)備金政策，指出其對宏觀經(jīng)濟(jì)與實體部門的重要作用。但歷年來對差別存款準(zhǔn)備金政策的諸多研究多數(shù)僅流于理論層面，對各方面指標(biāo)進(jìn)行量化分析仍較少，無法以確切數(shù)據(jù)指出具體效果。因此本文綜合諸多學(xué)者研究成果，在其基礎(chǔ)上運(yùn)用所選實證數(shù)據(jù)做出進(jìn)一步分析。（三）研究內(nèi)容與方法1.研究思路本文以相關(guān)學(xué)者研究成果作為基礎(chǔ)，首先對差別存款準(zhǔn)備金政策實施效應(yīng)進(jìn)行理論分析，指出其對銀行自身、銀行信貸結(jié)構(gòu)與規(guī)模、基層央行調(diào)控手段的積極作用，其次分析銀行信貸規(guī)模與企業(yè)發(fā)展績效間的關(guān)系，并建立模型。在建立模型過程中，本文參考柳明花（2013）、董竹（2013）研究成果，商業(yè)銀行信貸規(guī)模的增長對企業(yè)經(jīng)營績效具有顯著正面影響，以此作為連接點(diǎn)，直接分析差別存款準(zhǔn)備金制度對信貸規(guī)模的作用，得到并評述政策實施效果，最后提出政策的改良措施與優(yōu)化方案。2.研究方法（1）文獻(xiàn)分析法本文對差別存款準(zhǔn)備金政策的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行收集與整理，綜合運(yùn)用相關(guān)學(xué)者研究內(nèi)容與成果，對本文主題進(jìn)行進(jìn)一步總結(jié)與分析，這都為本文的寫作提供了研究方向與研究基礎(chǔ)。（2）統(tǒng)計分析法本文收集所選樣本年份相關(guān)指標(biāo)具體數(shù)據(jù)，通過一定的統(tǒng)計匯總整理，揭示差別存款準(zhǔn)備金率與實施效應(yīng)間的相互關(guān)系，并為后續(xù)建立模型，研究差別存款準(zhǔn)備金政策的實施對不同商業(yè)銀行信貸規(guī)模與實體經(jīng)濟(jì)的影響提供數(shù)據(jù)支持。（3）對比分析法本文通過樣本分析，將商業(yè)銀行分為大型商業(yè)銀行與中小型商業(yè)銀行，對比其各自適用的存款準(zhǔn)備金率實施效果，以分析差別存款準(zhǔn)備金政策對不同規(guī)模商業(yè)銀行的影響方向與程度。二、概念界定與理論基礎(chǔ)（一）差別存款準(zhǔn)備金政策內(nèi)容21世紀(jì)初，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢迅猛，GDP、CPI、FAI等宏觀指標(biāo)數(shù)據(jù)大幅上漲，貨幣供應(yīng)量與市場流通貨幣余額迅速上升。在經(jīng)濟(jì)過熱發(fā)展的過程中，隱藏著諸多不容忽視的隱患。以金融業(yè)為例，部分商業(yè)銀行擴(kuò)張趨勢日益顯著，貸款進(jìn)度過快，但資本充足率與資產(chǎn)質(zhì)量等指標(biāo)卻逆向而行，金融風(fēng)險調(diào)控與經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展受到嚴(yán)重調(diào)整。以此，中央銀行經(jīng)濟(jì)吸取國際積極經(jīng)驗，于2004年4月25日對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)實行差別存款準(zhǔn)備金政策。中國人民銀行提出的差別存款準(zhǔn)備金政策主要內(nèi)容為，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的資本充足率、不良貸款率以一定權(quán)重決定其所適用的存款準(zhǔn)備金率，雙方直接掛鉤。高準(zhǔn)備金率用于資本充足率低、資產(chǎn)質(zhì)量差的商業(yè)銀行；相反，低準(zhǔn)備金率用于資本充足率高、資產(chǎn)質(zhì)量良好的商業(yè)銀行。該政策實施以來，根據(jù)國內(nèi)金融形勢的變化，中國人民銀行不斷調(diào)整相關(guān)參數(shù)，差別存款準(zhǔn)備金政策又經(jīng)歷了數(shù)次變化。1.2006年7月，中國農(nóng)業(yè)銀行正式納入差別存款準(zhǔn)備金政策的實行范圍。11月，央行對符合農(nóng)場合作銀行的支農(nóng)貸款比率要求的商業(yè)銀行實行差別準(zhǔn)備金政策,且不在不符合標(biāo)準(zhǔn)的銀行實行此項制度。這標(biāo)志著農(nóng)村合作銀行、國有商業(yè)銀行首次被納入差別存款準(zhǔn)備金政策的實行范圍。2.2008年，中國人民銀行根據(jù)商業(yè)銀行的不同資產(chǎn)規(guī)模正式實施差別存款準(zhǔn)備金政策。3.2011年，中國人民銀行提出落實差別存款準(zhǔn)備金政策的動態(tài)調(diào)整方案，在原有政策的基礎(chǔ)上，附加宏觀審慎要求，使其規(guī)范且透明化。即根據(jù)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營穩(wěn)健程度、信貸執(zhí)行情況和相關(guān)宏觀形勢變化，適度調(diào)整相關(guān)參數(shù)，從而保證貨幣流動性與信貸規(guī)模平穩(wěn)增長。4.2014年，建立有針對性的定向降準(zhǔn)考核機(jī)制，在符合審慎經(jīng)營要求的前提下，降低存款準(zhǔn)備金率，同時商業(yè)銀行向“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款時將獲得優(yōu)惠準(zhǔn)備金率。5.2016年，央行將差別存款準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整進(jìn)行升級，形成宏觀審慎評估體系。人民銀行根據(jù)金融機(jī)構(gòu)審慎評估等級與水平，實行正向激勵機(jī)制，對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營行為進(jìn)行正反兩方面調(diào)控。6.2019年，中國人民銀行通過更低的優(yōu)惠存款準(zhǔn)備金率，釋放縣級中小商業(yè)銀行經(jīng)營活力。（二）相關(guān)理論基礎(chǔ)1.貨幣政策理論貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制指貨幣政策達(dá)到預(yù)定目標(biāo)的過程，即影響實體經(jīng)濟(jì)的方向與方式。弗里德里克·S·米什金（1998）對貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的研究成果進(jìn)行歸納總結(jié)，并整理劃分為利率、資產(chǎn)價格、匯率、信用渠道四種類型。首先，利率渠道。在凱恩斯主義理論中，市場上僅存在現(xiàn)金與債券兩種資產(chǎn)的情況下，貨幣政策調(diào)整通過利率傳導(dǎo)至投資，進(jìn)而影響實體部門產(chǎn)出。其次，資產(chǎn)價格渠道。托賓Q理論和弗蘭柯·莫迪利安尼（1989）的財富效應(yīng)理論指出金融資產(chǎn)除上述兩種資產(chǎn)外還包括股票等其他資產(chǎn)，貨幣政策通過作用于這些資產(chǎn)價格而調(diào)整消費(fèi)與投資。再次，匯率渠道。貨幣政策通過匯率影響資本跨境流動與進(jìn)出口，從而影響實體產(chǎn)出。最后，信用渠道。本·伯南克與馬克·格特勒假設(shè)金融市場存在債券、現(xiàn)金與貸款，且互相之間不能完全替代的三種資產(chǎn)組合，即部分企業(yè)必須通過貸款獲得資金，該理論對信用渠道做出了深刻解釋。2.企業(yè)融資理論最早關(guān)注企業(yè)融資的莫迪格利安尼和默頓·米勒（1958）所提出的MM定理認(rèn)為，在企業(yè)所得稅與經(jīng)營風(fēng)險為零的情況下，假設(shè)資本市場完全競爭，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對其市場價值無法產(chǎn)生決定性作用，而由其各期利潤凈現(xiàn)值和決定。企業(yè)融資渠道在方向上主要分為內(nèi)部與外部兩類，其中內(nèi)部融資主要為公司自有資金與留存收益，外部融資指公司向資本市場或個人籌集項目所需資金的行為，包括從資本市場上獲得直接融資和從金融機(jī)構(gòu)獲得間接融資。企業(yè)通過權(quán)衡成本與收益，選擇效益最高的融資方式。梅葉斯（1984）提出的優(yōu)序融資理論認(rèn)為，企業(yè)的融資成本決定融資順序，企業(yè)一般以內(nèi)部、債務(wù)、股權(quán)的順序進(jìn)行融資。對于直接與間接融資的選擇，雖然直接融資在多方面優(yōu)于間接融資，如成本更低，效率更高、收益更大，但由于多數(shù)地區(qū)金融發(fā)展欠發(fā)達(dá)，居民金融參與度較低，直接融資門檻較高，對多數(shù)中小型企業(yè)及地方企業(yè)來說，通過商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得的間接融資為唯一選擇。三、差別存款準(zhǔn)備金政策實施效果理論分析（一）銀行加強(qiáng)了審慎經(jīng)營管理差別存款準(zhǔn)備金政策實施以后，風(fēng)險型商業(yè)銀行更加注重自身的經(jīng)營性風(fēng)險，對貸款進(jìn)行提質(zhì)量、降不良。一方面，商業(yè)銀行紛紛建立起快速審貸機(jī)制并上調(diào)貸款利率，篩選優(yōu)質(zhì)放貸客戶，從源頭降低經(jīng)營風(fēng)險；另一方面，設(shè)立專門處理部門，加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)管措施，嚴(yán)控不良貸款。部分流動性、盈利性以及安全性指標(biāo)均有積極正向變化，銀行內(nèi)部管理不斷加強(qiáng)，風(fēng)險防范能力得到優(yōu)化，經(jīng)營效益得到提升。（二）信貸結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化差別存款準(zhǔn)備金政策中，對“三農(nóng)”及小微企業(yè)的政策優(yōu)惠傾向，促使商業(yè)銀行貸款更多地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)與新興產(chǎn)業(yè)，充分激發(fā)了經(jīng)濟(jì)活力，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到健康發(fā)展。（三）豐富了基層央行實施宏觀調(diào)控的手段差別存款準(zhǔn)備金政策的引入，賦予了基層央行更多因地制宜實施宏觀調(diào)控的權(quán)力，有效遏制了地方商業(yè)銀行的無序放貸沖動，加強(qiáng)了央行宏觀調(diào)控能力。四、合肥市政策實施效果實證分析（一）樣本選取據(jù)中國經(jīng)濟(jì)信息社發(fā)布的《中國城市數(shù)字治理報告（2020）》，合肥市從多維度脫穎而出，上榜新一線城市之一。作為經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下發(fā)展成效杰出城市，合肥市不僅具備良性發(fā)展的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)氛圍，更呈現(xiàn)多元化經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢。因此，本文選取合肥市作為實證分析樣本，以合肥市為例對差別存款準(zhǔn)備金政策實施效果進(jìn)行研究，并舉一反三，以微觀樣本分析宏觀整體，并最終得到本文結(jié)論。（二）相關(guān)變量1.被解釋變量商業(yè)銀行信貸資金對企業(yè)，尤其是中小型民營企業(yè)經(jīng)營績效具有顯著正效應(yīng)，在企業(yè)發(fā)展過程中，銀行信貸具有及其重要的作用。以此，本文選取樣本城市銀行信貸作為被解釋變量，以合肥市為例，對合肥市金融機(jī)構(gòu)貸款總額進(jìn)行回歸，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中央銀行于2008、2010、2011、2012、2015、2016、2018、2019年對存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行了多次調(diào)整，樣本選取以上年度合肥市貸款總額數(shù)據(jù)，由于其數(shù)值特征，為減少數(shù)值過度波動的影響，本文對其進(jìn)行取對數(shù)處理，指標(biāo)名稱為LOAN.2.解釋變量本文解釋變量分為大型商業(yè)銀行適用的存款準(zhǔn)備金率和中小型商業(yè)銀行適用的存款準(zhǔn)備金率，選取上述年度中兩種類型存款準(zhǔn)備金率，并計算其調(diào)整后的平均值，指標(biāo)名稱為DRR。其中，大型商業(yè)銀行適用的存款準(zhǔn)備金率為，中小型商業(yè)銀行適用的存款準(zhǔn)備金率為。3.控制變量為增強(qiáng)模型的擬合程度，提高模型的準(zhǔn)確性，同時也為避免遺漏相關(guān)變量，本文依據(jù)相關(guān)理論基礎(chǔ)與實證需要，本文加入以下控制變量：（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，隨機(jī)經(jīng)濟(jì)增長速度放緩，央行會實行較為寬松的貨幣政策以提振經(jīng)濟(jì)，從而刺激信貸規(guī)模的增長的。本文選取合肥市樣本年份生產(chǎn)總值作為衡量指標(biāo)，指標(biāo)名稱為GDP。（2）社會物價水平隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，通貨膨脹現(xiàn)象日益顯著，貨幣貶值壓力上升，信貸規(guī)模擴(kuò)大。本文選取樣本年度消費(fèi)者物價指數(shù)作為衡量指標(biāo)，指標(biāo)名稱為CPI。（3）貨幣供應(yīng)量在貨幣供給過程中存在著乘數(shù)效應(yīng)，中央銀行的社會貨幣最終形成量數(shù)倍擴(kuò)張或收縮于初始貨幣供應(yīng)量。在實際經(jīng)濟(jì)生活中，商業(yè)銀行利用數(shù)次存、貸款等活動產(chǎn)生數(shù)倍存款，在這一過程中，商業(yè)銀行信貸規(guī)模等到增長。本文選取樣本年份貨幣供應(yīng)量作為變量以提高模型準(zhǔn)確性，指標(biāo)名稱為M2。整理以上變量數(shù)據(jù)并歸納為表1所示：表1：變量數(shù)據(jù)匯總20082010201120122015201620182019LOAN2640606842140848525692516136026296365681115506045136466876153073898DDR116.3517.2520.3620.2518.3817.0015.3313.50DDR215.7515.2518.2118.2516.3815.0013.3311.50GDP1664.842701.613636.604164.345660.276274.308605.139409.40CPI106.4102.7105.7102.2101.6102.6101.4102.9M2475166.6725851.7851590.9974148.81392278.11550066.61826744.21986488.8數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、合肥市統(tǒng)計局、東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)匯總（三）建立模型與實證回歸分析根據(jù)多次回歸結(jié)果，本文最終建立如下模型：其中，為本文的被解釋變量，表示合肥市金融機(jī)構(gòu)貸款總額；為本文的解釋變量，為大型商業(yè)銀行適用的存款準(zhǔn)備金率，為中小型商業(yè)銀行適用的存款準(zhǔn)備金率；、、為本文的控制變量；為常數(shù)項，~表示對不同規(guī)模的商業(yè)銀行實行差別存款準(zhǔn)備金政策對商業(yè)銀行的影響方向與程度，~表示各宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與商業(yè)銀行信貸規(guī)模之間的關(guān)系；為誤差項。通過Eviews軟件，對模型進(jìn)行回歸與檢驗，回歸結(jié)果如表2所示：表2：模型回歸結(jié)果C-6.31681.1232-0.57331.48710.5381R-squared0.9998-0.1158Prob(F-statistic)0.0005據(jù)此得到如下模型：1.經(jīng)濟(jì)意義檢驗在其他變量不變的條件下，大型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率每提高1%，合肥市信貸規(guī)模將下降0.5733%；在其他變量不變的條件下，中小型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率每提高1%，合肥市信貸規(guī)模將上升0.5381%。2.擬合優(yōu)度檢驗由所得數(shù)據(jù)可知，可決系數(shù)=0.9998，說明回歸模型對99.98%的被解釋變量總變差做出了解釋，說明模型對樣本數(shù)據(jù)擬合程度較高。3.p檢驗由p=0.0005可知，模型在99%的置信區(qū)間下顯著，回歸有效。（四）實證結(jié)論根據(jù)模型回歸結(jié)果可知，大型商業(yè)銀行與中小型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率的回歸系數(shù)分別為-0.5733、0.5381，即證明差別存款準(zhǔn)備金政策有效，這意味著依據(jù)經(jīng)濟(jì)需求差別調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，刺激或抑制商業(yè)銀行信貸規(guī)模，以促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康運(yùn)行具有重要現(xiàn)實意義。另一方面，同時調(diào)整一單位存款準(zhǔn)備金率，中小型商業(yè)銀行受準(zhǔn)備金政策調(diào)整的影響小于大型商業(yè)銀行，有助于激發(fā)中小型商業(yè)銀行活力、推動地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。GDP增長率與商業(yè)銀行信貸規(guī)模的相關(guān)系數(shù)為-0.1158，即在其他條件不變的條件下，GDP每增長1%，商業(yè)銀行信貸規(guī)模會下降0.1158%，這是因為央行會采用降低存款準(zhǔn)備金等政策工具刺激經(jīng)濟(jì)增長，商業(yè)銀行會隨政策放寬信貸要求，信貸規(guī)模上升。CPI、M2與商業(yè)銀行信貸規(guī)模的相關(guān)系數(shù)分別為1.1232、1.4871，證明隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展過熱，貨幣供應(yīng)量上升，通貨膨脹現(xiàn)象顯著，社會消費(fèi)需求會持續(xù)增長，從而導(dǎo)致信貸規(guī)模上升。五、差別存款準(zhǔn)備金政策在實行中的問題（一）調(diào)整頻率過高，調(diào)整較為主觀隨意在差別存款準(zhǔn)備金政策中，央行可根據(jù)商業(yè)銀行上一年的平均不良貸款率和資本充足率做出判斷，對其差別存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行調(diào)整。但在實際經(jīng)濟(jì)生活中，央行對商業(yè)銀行調(diào)整存款準(zhǔn)備金率時主要考慮貨幣政策的執(zhí)行導(dǎo)向，而根據(jù)商業(yè)銀行上一年不良貸款率和資本充足率所調(diào)整的差別存款準(zhǔn)備金率則不得而知，也無法知道各商業(yè)銀行具體執(zhí)行的差別存款準(zhǔn)備金率。另一方面，差別存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整過于頻繁。在本文選取樣本的8年度內(nèi)，差別存款準(zhǔn)備金率共進(jìn)行了數(shù)十次調(diào)整，其中2008年僅一年調(diào)整次數(shù)達(dá)10次之多。而在實際宏觀調(diào)控中，作為一項影響較大的貨幣政策手段，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整不宜過多。（二）存款準(zhǔn)備金調(diào)整幅度過小，無法給實行對象帶來足夠的經(jīng)營壓力上文中提到央行對差別存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整次數(shù)過多，頻率較高，但以單次視角來看，準(zhǔn)備金率調(diào)整的幅度較小，每次僅為0.5%，商業(yè)銀行流動性凍結(jié)在其貸款總規(guī)模中占比很小。另一方面，商業(yè)銀行可以通過同業(yè)拆借等措施獲得資金來源。在差別存款準(zhǔn)備金政策下，部分銀行其同業(yè)存放資金余額遠(yuǎn)大于繳存于央行的準(zhǔn)備金，大幅度釋放了該政策帶來的經(jīng)營操作壓力。（三）準(zhǔn)備金率差別化劃分較為粗略從地域方面，我國經(jīng)濟(jì)區(qū)域性發(fā)展不平衡，長期以來歷史與地理因素的巨大差異，導(dǎo)致融資渠道需求與經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度極端不匹配。如中西部地區(qū)相較于東部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較為落后，同時在金融發(fā)展上處于劣勢地位，融資的方式與渠道過于單一，在很大程度上僅能依賴銀行。從行業(yè)方面，我國各個行業(yè)之間發(fā)展程度存在著巨大的差異，對融資渠道的依賴程度也不盡相同。例如，在總體上，我國商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)向農(nóng)業(yè)部門發(fā)放的貸款長期處于穩(wěn)定狀態(tài)，而在房地產(chǎn)等行業(yè)則充斥著國內(nèi)外投機(jī)資本，催生出巨大的資本泡沫，嚴(yán)重威脅金融市場穩(wěn)定。在此背景下，差別存款準(zhǔn)備金率在多多數(shù)情況下機(jī)械地劃分大型商業(yè)銀行適用的存款準(zhǔn)備金率與中小型商業(yè)銀行適用的存款準(zhǔn)備金率，無法綜合多方面因素，不利于政策效果的實現(xiàn)。（四）政策效果穩(wěn)定性較差據(jù)本文模型顯示，大型商業(yè)銀行適用的存款準(zhǔn)備金率與中小型商業(yè)銀行適用的存款準(zhǔn)備金率對信貸規(guī)模的影響方向相反，這說明差別存款準(zhǔn)備金政策的效果受地區(qū)具體商業(yè)銀行的影響較大，政策無法確保產(chǎn)生穩(wěn)定效果。（五）實施標(biāo)準(zhǔn)與現(xiàn)實相悖在實行差別存款準(zhǔn)備金政策下，高存款準(zhǔn)備金率用于資本充足率低、貸款質(zhì)量差的商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)。而在實際情況中，高標(biāo)準(zhǔn)、高要求的大型國有商業(yè)銀行實現(xiàn)的是偏高的存款準(zhǔn)備金率；相反，很多中小型地方商業(yè)銀行貸款質(zhì)量差，經(jīng)營風(fēng)險大，反而采用較低的存款準(zhǔn)備金率，這與差別存款準(zhǔn)備金率實施的初衷嚴(yán)重相悖，顯示出依據(jù)資本充足率、不良貸款比率劃分準(zhǔn)備金率并不十分科學(xué)的一面。（六）差別存款準(zhǔn)備金政策與資本充足性監(jiān)管功能部分重合差別存款準(zhǔn)備金政策是中央銀行實施的以資本充足率為補(bǔ)充的的貨幣政策宏觀調(diào)控體系。它主要通過調(diào)動商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)主要依靠自身力量健全完善公司治理結(jié)構(gòu)的積極性，利用市場機(jī)制“無形的手”調(diào)控商業(yè)銀行資本充足率與資產(chǎn)質(zhì)量，雙向調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量與金融體系風(fēng)險。但其部分功能與銀保監(jiān)會的資本充足性監(jiān)管不謀而合，不利于效率的提高與各自優(yōu)勢的充分發(fā)揮，增大了宏觀調(diào)控的成本。六、政策建議（一）降低準(zhǔn)備金率調(diào)整頻率，使之趨于固定化存款創(chuàng)造倍數(shù)作用于存款準(zhǔn)備金率，對商業(yè)銀行信貸規(guī)模產(chǎn)生影響，而存款準(zhǔn)備金率與存款創(chuàng)造乘數(shù)呈負(fù)相關(guān)，頻繁調(diào)整存款準(zhǔn)備金率也會導(dǎo)致存款創(chuàng)造乘數(shù)的頻繁波動。因此，當(dāng)央行將商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率提高時，其信貸規(guī)模會以數(shù)倍收縮；反之則數(shù)倍擴(kuò)張。由此可見，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率一項作用強(qiáng)、反應(yīng)快的調(diào)控政策，一般不宜經(jīng)常調(diào)整。如歐洲央行建立數(shù)十年來，鮮有見聞頻繁地調(diào)整存款準(zhǔn)備金率；美國在1980年《貨幣控制法》通過之后，很少調(diào)整存款準(zhǔn)備金率；日本在過去很長一段時間里，幾乎沒有直接調(diào)整過存款準(zhǔn)備金率。因此，借鑒國外部分經(jīng)濟(jì)體經(jīng)驗，我國中央銀行也應(yīng)降低準(zhǔn)備金率調(diào)整頻率，避免應(yīng)過多調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，影響金融市場與經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定。（二）建立本地化銀行監(jiān)管，強(qiáng)化基層央行調(diào)控權(quán)限我國各個地區(qū)對信貸需求量應(yīng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度不同存在地域差異，同時各金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部也存在著地域差異。尤其是全國性大型商業(yè)銀行存在著“嫌貧愛富”現(xiàn)象，不僅沒有對落后地區(qū)實體經(jīng)濟(jì)起到推動促進(jìn)作用，反而起到抽水機(jī)的反作用。為此，差別存款準(zhǔn)備金政策應(yīng)從地方信貸需求出發(fā)，強(qiáng)化基層央行權(quán)限，因地制宜地對地方各商業(yè)銀行實施差別存款準(zhǔn)備金率，才能更好地發(fā)揮其實行的初衷，更有利于金融業(yè)對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持。一方面，通過基層政策調(diào)控使地方商業(yè)銀行能夠依據(jù)當(dāng)?shù)匮胄械男刨J方案和政策引導(dǎo)審慎考慮，既對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供必要的信貸支持，又防止各商業(yè)銀行為爭奪地方存款而進(jìn)行日益激烈的惡性競爭；另一方面，通過對差別存款準(zhǔn)備金政策的調(diào)整，有效增強(qiáng)了基層央行的監(jiān)管權(quán)限，有利于提高央行對商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的履職能力，為落實宏觀貨幣調(diào)控政策和維護(hù)地方金融穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展創(chuàng)造條件。（三）注重政策的時效性與前瞻性注重政策的時效性，指差別存款準(zhǔn)備金政策在不同時點(diǎn)上具有很大差異，在不同社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境與發(fā)展階段中，貨幣政策的時滯效應(yīng)不同，央行應(yīng)根據(jù)具體經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)估貨幣政策實施的效果，從而科學(xué)合理地選擇貨幣政策實施的時間與方式。如，2020年“新冠肺炎”疫情導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)非正常的波動，因此，央行在選擇貨幣政策時應(yīng)選擇時滯較短，作用發(fā)揮較快的方式，及時將政策效果作用于實體經(jīng)濟(jì)和市場。同時，注重政策的前瞻性，即從戰(zhàn)略高度縱觀大局，系統(tǒng)謀劃抓住機(jī)遇，未雨綢繆戰(zhàn)勝挑戰(zhàn)，獲得發(fā)展的主動權(quán)。貨幣當(dāng)局應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢做出科學(xué)評估，審慎決定貨幣政策出臺時間，努力使貨幣政策發(fā)揮效用時間與經(jīng)濟(jì)周期波峰或低谷重疊，從而有效抑制經(jīng)濟(jì)周期的異常波動，因此需要自上而下的前瞻性眼光。（四）綜合考慮多種政策工具相結(jié)合，提高政策合力差別存款準(zhǔn)備金政策綜合考慮了資本充足性監(jiān)管、存款保險制度和存款準(zhǔn)備金制度的相關(guān)思路，體現(xiàn)了央行關(guān)于貨幣政策和經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的綜合考慮。但是，如果央行要提高貨幣政策調(diào)控的有效性，確保把商業(yè)銀行信貸規(guī)模和流動性管理的總量調(diào)控和宏觀審慎框架更好地結(jié)合起來，應(yīng)搭配常規(guī)性貨幣政策工具通力合作，帶動銀行信貸規(guī)模增長，抑制通貨膨脹，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，而不能將目光局限在差別存款準(zhǔn)備金的動態(tài)調(diào)整；另一方面，使更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)尤其是小微企業(yè)，使信貸結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，以促進(jìn)政策效果全面廣泛地深入。（五）加強(qiáng)配合，增強(qiáng)監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)性與一致性金融監(jiān)管部門間要加強(qiáng)信息溝通與合作，在監(jiān)測商業(yè)銀行資本充足率與貸款質(zhì)量等指標(biāo)的變化趨勢的過程中，具備準(zhǔn)確性與針對性，在