投資銀行學(xué)-投資銀行的監(jiān)管

投資銀行的監(jiān)管

2024/3/62目錄第一節(jié)

投資銀行監(jiān)管的目標和原則第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管第四節(jié)日常經(jīng)營活動監(jiān)管及市場退出監(jiān)管第五節(jié)投資銀行監(jiān)管的發(fā)展趨勢3第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標和原則目錄一、投資銀行的監(jiān)管目標二、投資銀行的監(jiān)管原則一、投資銀行的監(jiān)管目標投資銀行監(jiān)管是指有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)依法對投資銀行及其各項活動進行監(jiān)督和管理的一系列措施的總稱。從理論上講，投資銀行監(jiān)管是為了防止投資銀行業(yè)危機和金融市場失靈的必備措施，其監(jiān)管目的由于時代背景和國情的不同呈現(xiàn)多樣性和復(fù)雜性。但投資銀行監(jiān)管的目的還是有一些共同之處，主要表現(xiàn)在以下幾方面：第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標和原則一、投資銀行的監(jiān)管目標（一）保障投資者的合法權(quán)益隨著資本市場的快速發(fā)展與人們理財觀念的逐漸深入，越來越多的人選擇投資理財，投資者隊伍日漸壯大。而投資者是投資銀行的主要服務(wù)對象，保障投資者的合法權(quán)益，確保投資者可以合法有效地進行投資活動對投資銀行來說至關(guān)重要。通過建立合理有效的監(jiān)管制度，包括及時公布信息、保障投資者信息對稱，規(guī)范交易行為、禁止違規(guī)交易等，避免投資者因欺騙、誤導(dǎo)、操縱等原因造成財產(chǎn)損失，構(gòu)建一個透明化、公平公正、合理競爭的投資市場。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標和原則一、投資銀行的監(jiān)管目標（二）保證投資銀行公平競爭與高效運行資本市場在運行過程中總會存在競爭，通過競爭，督促各主體不斷提升，進行優(yōu)勝劣汰，形成良好的發(fā)展秩序。通過對市場進行監(jiān)管，則可以確保投資銀行處于一個平等且公平的競爭環(huán)境，鼓勵投資銀行互相之間公平地使用市場設(shè)施和獲取市場信息，公平地處理指令和形成可靠的價格，防止形成或打破壟斷，及時發(fā)現(xiàn)、制止和處罰存在不公平交易的行為，從而不斷提高投資銀行的運作效率和服務(wù)質(zhì)量，確保其高效運行。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標和原則一、投資銀行的監(jiān)管目標（三）維護金融市場的穩(wěn)定與安全投資銀行在發(fā)展運營過程中，難免會遭遇各種風(fēng)險，包括公司風(fēng)險、市場風(fēng)險、利率風(fēng)險、違約風(fēng)險、流動性風(fēng)險等，屬于高風(fēng)險行業(yè)。且一旦投資銀行發(fā)生危機，則會發(fā)生連鎖反應(yīng)，不僅危及投資銀行發(fā)展，勢必還會影響到整個金融市場，更嚴重時甚至發(fā)生金融危機。因此，監(jiān)管者的任務(wù)在于通過對投資銀行進行監(jiān)管，不僅是確保投資銀行穩(wěn)健經(jīng)營，降低系統(tǒng)性風(fēng)險，防范非系統(tǒng)性風(fēng)險，更是維護整個金融市場的穩(wěn)定與安全，確保在風(fēng)險發(fā)生時將其所帶來的影響降到最低，為一國的經(jīng)濟建設(shè)和發(fā)展服務(wù)。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標和原則二、投資銀行的監(jiān)管原則投資銀行的監(jiān)管原則與監(jiān)管目標相輔相成，監(jiān)管目標決定了監(jiān)管部門進行監(jiān)管的核心，監(jiān)管原則是實施監(jiān)管的依據(jù)，貫穿在整個監(jiān)管過程中。具體包括以下幾個原則：（一）依法監(jiān)管原則依法監(jiān)管原則是投資銀行業(yè)進行監(jiān)管的前提，是指對投資銀行進行監(jiān)管時必須遵守相關(guān)的法律法規(guī)，保持監(jiān)管的強制性、權(quán)威性、嚴肅性與一貫性，從而使得監(jiān)管有效。具體而言，通過法律確定投資銀行業(yè)的監(jiān)管主體，在進行監(jiān)管時監(jiān)管主體必須在法律許可范圍內(nèi)行使監(jiān)管權(quán)力，而不得濫用權(quán)力，隨心所欲，否則監(jiān)管行為視為無效。在投資銀行業(yè)的具體監(jiān)管中，其監(jiān)管主體是多樣的，可由政府部門、行業(yè)協(xié)會、證券交易所等共同構(gòu)成，包括中央銀行、金融監(jiān)督管理當(dāng)局、證券交易商協(xié)會、證券監(jiān)督管理機關(guān)等部門，各監(jiān)管主體在法律授權(quán)范圍內(nèi)發(fā)揮自己的監(jiān)管作用。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標和原則二、投資銀行的監(jiān)管原則（二）監(jiān)管適度與適度競爭原則監(jiān)管適度和適度競爭原則是對投資銀行進行外部監(jiān)管的根本宗旨，即通過適度的外部監(jiān)管，使得投資銀行在適度競爭的環(huán)境下發(fā)展。既避免監(jiān)管過嚴使得投資銀行失去活力，從而阻礙投資銀行和資本市場的蓬勃發(fā)展，又要避免外部監(jiān)管過于松懈，導(dǎo)致投資銀行間出現(xiàn)惡性競爭、過度競爭，導(dǎo)致投資銀行業(yè)發(fā)展混亂，引發(fā)金融危機。這就要求監(jiān)管部門在進行監(jiān)管時做到松緊有度，既倡導(dǎo)鼓勵投資銀行規(guī)范競爭，又阻止惡性競爭的出現(xiàn)，使得投資銀行既能追求利潤最大化也能保障風(fēng)險最小化，保障投資銀行業(yè)的安全與穩(wěn)定。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標和原則二、投資銀行的監(jiān)管原則（三）協(xié)調(diào)一致原則投資銀行外部監(jiān)管要堅持協(xié)調(diào)一致原則，主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一，不同的監(jiān)管主體間要協(xié)調(diào)一致，統(tǒng)一監(jiān)管的標準和口徑，職責(zé)范圍要劃分合理且明確，在監(jiān)管過程中相互協(xié)調(diào)，避免出現(xiàn)監(jiān)管沖突、重復(fù)監(jiān)管以及監(jiān)管空白。第二，同一監(jiān)管主體的不同職能部門之間及上下級機構(gòu)間要加強配合，職責(zé)劃分明確，在監(jiān)管時不得互相推諉扯皮。第三，在進行外部監(jiān)管時要與宏觀調(diào)控之間相互配合，在制定監(jiān)管政策時要遵循一致的基本原則，避免出現(xiàn)矛盾與沖突，同時要順應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律，不得只顧自身利益而違背宏觀政策，且政策要保持連貫性，不得朝令夕改。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標和原則二、投資銀行的監(jiān)管原則（四）效率原則效率原則有兩個含義，一是投資銀行業(yè)的監(jiān)管本身也要講求效率，必須降低投資銀行業(yè)的監(jiān)管成本；二是投資銀行業(yè)監(jiān)管不得妨礙投資銀行間的正產(chǎn)競爭，要鼓勵、倡導(dǎo)和規(guī)范競爭，創(chuàng)造適合金融競爭的外部環(huán)境，防止壟斷，以此來促進金融體系的整體效率的提高。（五）外部監(jiān)管與內(nèi)部自律相結(jié)合原則對投資銀行業(yè)的監(jiān)管，除了外部監(jiān)管主體發(fā)揮作用外，也離不開投資銀行業(yè)內(nèi)部的自律性監(jiān)管。如果只進行外部監(jiān)管，內(nèi)部被監(jiān)管對象不配合、不協(xié)作，則難以達到預(yù)期的監(jiān)管效果，反之，如果只進行內(nèi)部自律性監(jiān)管，則很難避免一些道德風(fēng)險和冒險行為。因此需要外部監(jiān)管與內(nèi)部自律相結(jié)合的監(jiān)管方式，從外部對從業(yè)者進行督促，從內(nèi)部進行從業(yè)者的自我約束，才能使得投資銀行業(yè)的監(jiān)管切實有效。第一節(jié)投資銀行監(jiān)管的目標和原則12第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式目錄一、投資銀行的監(jiān)管體制二、投資銀行的監(jiān)管模式一、投資銀行的監(jiān)管體制投資銀行的監(jiān)管體制因各個國家的經(jīng)濟體制、政治體制、金融市場發(fā)育程度和歷史傳統(tǒng)習(xí)慣不同，而形成了各具特色的投資銀行監(jiān)管體制。同時隨著證券市場的不斷發(fā)展變化，投資銀行的監(jiān)管體制也隨之發(fā)生變化，但總體而言，投資銀行的監(jiān)管體制大致可以劃分為集中型監(jiān)管體制、自律型監(jiān)管體制和綜合型監(jiān)管體制這三種類型。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（一）集中型監(jiān)管體制集中型監(jiān)管體制又被稱為集中立法監(jiān)管模式，是指國家通過制定專門的證券市場管理法規(guī)，并設(shè)立全國性的證券監(jiān)管機構(gòu)來實現(xiàn)對投資銀行業(yè)的集中統(tǒng)―的監(jiān)督管理。在這種體制下，政府處于監(jiān)督的主導(dǎo)地位，而證券業(yè)協(xié)會等各種自律性組織則起協(xié)助政府監(jiān)管的作用。這種體制的典型國家是美國。同時，加拿大、日本、韓國、巴西和中國等也實行這一體制。1.集中型監(jiān)管體制的特點第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制1.集中型監(jiān)管體制的特點（1）強調(diào)立法管理，具有專門的、完整的、全國性的證券市場管理法規(guī)。（2）設(shè)立統(tǒng)一的、全國性的證券管理機構(gòu)來承擔(dān)證券市場及投資銀行監(jiān)管職責(zé)。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（一）集中型監(jiān)管體制2.集中型監(jiān)管體制的優(yōu)缺點集中型監(jiān)管體制的優(yōu)點包括：一是它的法規(guī)、機構(gòu)均超脫于證券市場的當(dāng)事之外，能更加嚴格、公平、有效地發(fā)揮其監(jiān)管作用，更注重保護投資者的利益，同時，可以協(xié)調(diào)全國證券市場，避免出現(xiàn)過度競爭、互相扯皮等現(xiàn)象的發(fā)生。二是它具有專門的證券市場及投資銀行監(jiān)管的法規(guī)，監(jiān)管口徑統(tǒng)一，使市場行為有法可依、有法必依，提高了監(jiān)管的權(quán)威性、嚴肅性和公正性。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（一）集中型監(jiān)管體制2.集中型監(jiān)管體制的優(yōu)缺點集中型監(jiān)管體制的缺陷在于：一是投資銀行外部監(jiān)管涉及面廣，技術(shù)性強，真正做好這一項任務(wù)相當(dāng)復(fù)雜和艱難，因此僅靠監(jiān)管機構(gòu)一方難以達成既有效監(jiān)管又能避免過多干預(yù)的監(jiān)管目標，很難達成適度性目標。二是在實際監(jiān)管過程中，監(jiān)管的主管機構(gòu)與自律部門的相互配合可能難以完全協(xié)調(diào)，難免會產(chǎn)生矛盾或沖突；三是證券市場瞬息萬變，而政府監(jiān)管部門與證券市場保有一定的距離，因此證券立法監(jiān)管很難隨時應(yīng)對證券市場的突發(fā)事件，并且任何立法都不可能規(guī)定得詳盡無遺，法律的廢、立、改也必須經(jīng)過特定的程序，從而降低了監(jiān)管效率。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（二）自律型監(jiān)管體制自律型監(jiān)管體制又稱英國模式，是指政府除了某些必要的國家立法外，較少干預(yù)證券市場及投資銀行，對投資銀行及其業(yè)務(wù)活動的監(jiān)管主要由證券交易所及證券商協(xié)會等組織和投資銀行自身進行自律監(jiān)管，強調(diào)證券業(yè)者自我約束、自我管理的作用。自律組織主要通過其章程和規(guī)則引導(dǎo)和制約成員的行為，并有權(quán)拒絕接受某個證券商為會員，同時可以對會員的違章行為實行制裁，直至開除其會籍。實行自律型監(jiān)管體制的典型代表是英國，此外，荷蘭、愛爾蘭、澳大利亞、新加坡、馬來西亞及我國的香港地區(qū)也實行這種體制。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（二）自律型監(jiān)管體制1.自律型監(jiān)管體制的特點（1）對證券市場及投資銀行的監(jiān)管主要依靠自律機構(gòu)的自我管理。（2）政府很少干預(yù)證券市場。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（二）自律型監(jiān)管體制2.自律型監(jiān)管體制的優(yōu)缺點自律型監(jiān)管體制的優(yōu)點在于：一是它在保證證券業(yè)自主地按市場規(guī)則進行證券活動的前提下，將政府對證券市場及投資銀行的干預(yù)減少到最低程度，為投資保護和創(chuàng)新競爭的市場并存提供了最大的可能性；二是它不僅讓證券交易商參與制定和執(zhí)行證券市場管理條例，而且鼓勵它們模范地遵守這些條例，這樣的市場管理將更有效；三是自律機構(gòu)具有豐富的專業(yè)知識和市場管理經(jīng)驗，在操作上具有靈活性，對市場變化和突發(fā)事件具有高度的敏感性，對于現(xiàn)場發(fā)生的違規(guī)行為有充分準備，能夠迅速做出有效反應(yīng)，提高了監(jiān)管效率。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（二）自律型監(jiān)管體制2.自律型監(jiān)管體制的優(yōu)缺點自律型監(jiān)管體制也存在自身的局限性，具體包括：一是自律型監(jiān)管通常把重點放在市場的有效運轉(zhuǎn)及保護證券交易所會員和其他證券業(yè)自律組織成員的經(jīng)濟利益上，缺少對投資者利益的充分保障；二是其監(jiān)管者本身又是市場的參與者，其非超脫的地位難以保證監(jiān)管的公正性；三是沒有一套完備的證券立法為基礎(chǔ)，缺乏強硬的法律后盾，其監(jiān)管手段往往顯得軟弱無力；四是由于沒有全國性的監(jiān)管機構(gòu)，比較難以實現(xiàn)全國證券市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，容易造成混亂狀態(tài)。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（三）綜合型監(jiān)管體制綜合型監(jiān)管體制又稱為分級管理型監(jiān)管體制，是介于集中型監(jiān)管體制和自律型監(jiān)管體制之間的一種監(jiān)管體制，它既強調(diào)立法集中監(jiān)管，又注重自律監(jiān)管。它包括二級監(jiān)管和三級監(jiān)管兩種子模式。二級監(jiān)管是中央政府和自律型機構(gòu)相結(jié)合的監(jiān)管；三級監(jiān)管是指中央、地方兩級政府和自律機構(gòu)相結(jié)合的監(jiān)管。實行綜合型監(jiān)管體制的典范是德國。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制（三）綜合型監(jiān)管體制1.綜合型監(jiān)管體制的特點（1）證券市場和投資銀行監(jiān)管的法律多，但沒有統(tǒng)一的證券法。（2）沒有建立相對獨立的法律實體統(tǒng)一監(jiān)管投資銀行。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式一、投資銀行的監(jiān)管體制一、投資銀行監(jiān)管體制（三）綜合型監(jiān)管體制2.綜合型監(jiān)管體制的優(yōu)勢由于集中型監(jiān)管體制和自律型監(jiān)管體制各有利弊，可以相互補充，自律監(jiān)管可以發(fā)揮其貼近監(jiān)管者的一線監(jiān)管和熟悉業(yè)務(wù)操作、專家監(jiān)管的優(yōu)勢，彌補了集中監(jiān)管在這方面的劣勢，而集中監(jiān)管又可以彌補自律監(jiān)管在協(xié)調(diào)整個投資銀行業(yè)方面的不足。因此，采取綜合型監(jiān)管體制可以集兩種體制的優(yōu)勢于一身，是一種值得提倡的監(jiān)管模式。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式二、投資銀行的監(jiān)管模式投資銀行的監(jiān)管模式主要可以分為兩種：分離模式和混合模式。其中，分離模式的代表主要是我國以及20世紀90年代以前的美國和日本，混合模式的典范則是德國以及20世紀90年代以后的美日兩國。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式二、投資銀行的監(jiān)管模式（一）分離模式分離模式是指嚴格限制投資銀行、商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)，投資銀行不能吸收存款，而商業(yè)銀行也不能從事證券的買賣、中介、承銷等業(yè)務(wù)，兩者之間存在著嚴格的業(yè)務(wù)界限。這種模式的優(yōu)點是：有效降低金融體系在運行中的風(fēng)險，有利于維持金融體系的穩(wěn)定；通過分離業(yè)務(wù)，使得金融機構(gòu)間的競爭弱化，降低因競爭被淘汰的概率；促進金融機構(gòu)內(nèi)的專業(yè)化分工，做到各司其職。同時，采取分離模式也存在一定的缺點：因為投資銀行和商業(yè)銀行之間的業(yè)務(wù)活動是被嚴格限制的，從而制約了銀行業(yè)的發(fā)展壯大，尤其是在面臨全能銀行的競爭時，我國金融機構(gòu)的競爭力略顯薄弱。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式二、投資銀行的監(jiān)管模式（二）混合模式混合模式是指對投資銀行和商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)沒有任何限制，一家金融機構(gòu)可以同時經(jīng)營銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)，各個金融機構(gòu)可以根據(jù)自身優(yōu)勢、發(fā)展目標以及各種主客觀條件進行自我選擇，金融市場監(jiān)管部門一般不予干涉。這種模式的優(yōu)點是：充分利用有限的資源，實現(xiàn)金融的規(guī)模效應(yīng)和范圍經(jīng)濟，從而降低經(jīng)營成本，提高利潤。同時不同業(yè)務(wù)間的收益互補，保障利潤的穩(wěn)定性；業(yè)務(wù)范圍的擴大會加強銀行業(yè)之間的競爭，通過優(yōu)勝劣汰，提高效益，促進社會總效用的上升；擴大了信息獲取的渠道，降低由于信息不對稱所帶來的負面影響。同樣，其劣勢主要表現(xiàn)在混合模式會帶來相當(dāng)大的風(fēng)險，需要監(jiān)管部門建立嚴格的監(jiān)管制度。第二節(jié)投資銀行的監(jiān)管體制與模式28第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管目錄一、市場準入監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、市場準入監(jiān)管投資銀行業(yè)是一個高風(fēng)險行業(yè)，在其業(yè)務(wù)經(jīng)營過程中，將面臨市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險等。因此，對投資銀行進行監(jiān)管極為重要。從監(jiān)管體系的角度來看，對市場準人監(jiān)管是保證整個投資銀行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的預(yù)防性措施。所謂市場準人監(jiān)管，也就是對投資銀行資格的監(jiān)管。為了保障金融體系的安全，世界上任何一個存在資本市場的國家都對投資銀行設(shè)立了最低的資格要求，各國的監(jiān)管機構(gòu)都會參與投資銀行設(shè)立的審批過程;但由于各國對資本市場競爭的認識有所不同，所以在參與的程度和方式上存在著一定的國別差異。縱觀世界各國情況，投資銀行市場準入監(jiān)管制度可以分為兩種：一種是以美國為代表的注冊制，另一種是以日本為代表的特許制。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管一、市場準入監(jiān)管（一）注冊制監(jiān)管在注冊制條件下，監(jiān)管部門的權(quán)力僅限于保證投資銀行所提供的資料無任何虛假的事實，投資銀行只要符合法律規(guī)定的設(shè)立條件和有關(guān)資格規(guī)定，并在相應(yīng)的證券監(jiān)管部門及證券交易部門注冊并提供全面、真實、可靠的資料，便可以設(shè)立并經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)。注冊制更多地強調(diào)市場機制的作用，通過市場機制和交易所席位的限額來控制投資銀行的數(shù)量。其理論依據(jù)是“太陽是最有效的防腐劑，燈光是最有效的警察”。如果市場機制不完善，或交易所限額失控，將會使進入金融市場的投資銀行數(shù)量失控，進而造成金融體系的混亂。因此，實行注冊制的前提是要有一個成熟、有效和完善的證券市場乃至金融市場。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管一、市場準入監(jiān)管（二）特許制監(jiān)管在特許制條件下，投資銀行在設(shè)立之前必須向有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)提出申請，經(jīng)監(jiān)管機構(gòu)核準之后才能設(shè)立，即設(shè)立的審批權(quán)掌握在監(jiān)管機構(gòu)手中。同時，監(jiān)管機構(gòu)還將從市場競爭狀況、證券業(yè)發(fā)展目標、該投資銀行的實力等方面來考慮批準其經(jīng)營何種業(yè)務(wù)，一般都有對投資銀行的最低資格要求。比如，要有足夠的、來源可靠的資本金和比較完備、良好的硬件設(shè)施管理人員必須具有良好的信譽、素質(zhì)和證券業(yè)務(wù)水平，業(yè)務(wù)人員接受過良好教育且具有經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的相關(guān)知識和經(jīng)驗。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管投資銀行的經(jīng)營業(yè)務(wù)種類繁多，且隨著不斷創(chuàng)新，新的業(yè)務(wù)層出不窮，因此各國金融監(jiān)管部門對投資銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的監(jiān)管面廣量多，且這是投資銀行監(jiān)管的核心，這里主要介紹證券承銷、證券經(jīng)紀、證券自營等核心業(yè)務(wù)的監(jiān)管。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（一）對證券承銷業(yè)務(wù)的監(jiān)管投資銀行在證券發(fā)行者和證券投資者之間發(fā)揮著橋梁的作用。由于其在證券承銷時很容易通過掌握大量的證券來操縱證券市場的價格，從而獲取不正當(dāng)?shù)氖找?，所以監(jiān)管一般都著重于禁止其利用承銷活動獲取不合理利潤以及利用熱門股票發(fā)行或穩(wěn)定價格時操縱市場等方面。其主要內(nèi)容有以下幾個方面。1.嚴禁投資銀行和證券發(fā)行者制造、散布虛假或使人迷惑的消息，嚴禁通過合資或者集中資金來影響證券的發(fā)行及發(fā)行價格，嚴禁內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買賣證券或者根據(jù)內(nèi)幕信息建議他人買賣證券。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（一）對證券承銷業(yè)務(wù)的監(jiān)管2.禁止投資銀行參與（或不制止）證券發(fā)行企業(yè)在發(fā)行公告中從事弄虛作假的、欺騙公眾的行為。3.禁止投資銀行承銷超過自己所能承受范圍的證券，避免其過度投機。禁止投資銀行對發(fā)行企業(yè)征收過高的費用，從而造成企業(yè)的籌資成本過高，侵害發(fā)行企業(yè)的利益。4.強調(diào)證券承銷商發(fā)行的有價證券，在承銷期滿而未能全部售出時，承銷商要認購剩余的證券。承銷商代銷的證券，在代銷期滿時，如果未能全部售出，剩余部分退還發(fā)行者。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（二）對證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的監(jiān)管作為證券經(jīng)紀商的投資銀行，其業(yè)務(wù)活動與廣大投資者的利益息息相關(guān)。為了保護投資者利益，各國金融監(jiān)管機構(gòu)非常注意對投資銀行經(jīng)紀業(yè)務(wù)進行監(jiān)管，其監(jiān)管主要內(nèi)容有以下幾個方面：1.職業(yè)道德方面的約束。投資銀行在經(jīng)營證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)時必須堅持誠信的原則，禁止任何欺詐、違法和私自牟利的行為。向投資者提供相關(guān)信息時，必須保證所提供信息的真實性和合法性，同時保證語義清楚，不得含有易使投資者混淆的內(nèi)容。2.資本金方面的約束。投資銀行向客戶提供的貸款不得超過證券市價的一定百分比，而且還得滿足初始保證金和維持保證金的要求。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（二）對證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的監(jiān)管3.在接受客戶委托方面，有些國家禁止投資銀行全權(quán)接受客戶委托，替客戶選擇證券種類、買賣數(shù)量/買賣價格和時機等，以防止投資銀行侵犯客戶利益的事情發(fā)生。另一些國家雖然允許設(shè)立“全權(quán)委托賬戶”，但是也做了一些規(guī)定，禁止投資銀行做出不必要的買進賣出，以多牟取傭金。未經(jīng)委托，投資銀行不得自主替客戶買賣證券；接受委托，從事證券買賣之后，必須將交易記錄交付委托人。4.在從事經(jīng)紀業(yè)務(wù)中，要遵守一些道德約束。不得向客戶提供證券價格即將上漲或下跌的肯定性意見，不得勸誘客戶參與買賣證券，不得利用其作為經(jīng)紀商的優(yōu)勢地位違規(guī)限制某一客戶的交易行為，不得從事可能對保護投資者利益和公平交易有害的活動，也不得從事有損于整個行業(yè)信譽的活動。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（二）對證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)的監(jiān)管5.應(yīng)嚴格按規(guī)定收取傭金，不得私自決定收費標準和傭金比例。很多國家都對投資銀行向客戶收取傭金的比例作了規(guī)定。如果政府監(jiān)管機構(gòu)沒有規(guī)定的話，可以自行決定，但決策時必須堅持誠信原則，不得故意欺詐客戶。6.除了接受金融監(jiān)管機構(gòu)和國家執(zhí)法機關(guān)等行政機關(guān)的調(diào)查外，投資銀行負有對客戶證券交易信息等資料保密的義務(wù)，不得以任何方式向第三人公開和泄露。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（三）對證券自營業(yè)務(wù)的監(jiān)管為了防止投資銀行利用其雄厚財力操縱市場，并保護投資銀行本身的利益，各國和地區(qū)均對投資銀行證券自營業(yè)務(wù)進行了嚴格的監(jiān)管，如在美國，自營商從事自營業(yè)務(wù)時，必須以穩(wěn)定證券市場為主，多數(shù)時間按上次成交價格買進或按高于上次成交價格賣出。概括而言，對投資銀行證券自營業(yè)務(wù)監(jiān)管的主要內(nèi)容有以下幾個方面。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（三）對證券自營業(yè)務(wù)的監(jiān)管1.禁止投資銀行操作證券的價格。在這方面一般規(guī)定某一投資銀行所能購買的證券數(shù)量，不得超過該證券發(fā)行企業(yè)所發(fā)行的證券總量的一定百分比，或者不得超過該發(fā)行企業(yè)資產(chǎn)總額的一定百分比。2.限制投資銀行所承擔(dān)的風(fēng)險。要求投資銀行在進行證券交易時按一定比例提取準備金；嚴格限制投資銀行對外負債的總額不超過其資本凈值的倍數(shù)以及流動性負債的規(guī)模不超過流動資產(chǎn)的一定比例，限制其通過借款來購買證券；限制投資銀行大量購買“有問題”的證券。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（三）對證券自營業(yè)務(wù)的監(jiān)管3.要求投資銀行開展證券自營業(yè)務(wù)時遵循公平、公開交易的原則。投資銀行不得利用其在資金、信息和技術(shù)等多方面的優(yōu)勢來從事不公平交易，必須遵守證券市場規(guī)則，公平參與競爭。必須標明其自營業(yè)務(wù)的內(nèi)容，堅持交易程序、交易價格、交易數(shù)量公開，不搞內(nèi)幕交易和暗箱操作。4.投資銀行的自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀業(yè)務(wù)必須嚴格分開，防止投資銀行通過兼營自營業(yè)務(wù)和經(jīng)紀業(yè)務(wù)侵犯客戶的利益。規(guī)定實行委托優(yōu)先和客戶優(yōu)先的原則，即當(dāng)客戶和自營部門同時遞交相同的委托時，即使投資銀行叫價在先，也要按客戶的委托優(yōu)先成交；在同一交易時間，不得同時對一種證券既接受委托買賣又自行買賣。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（三）對證券自營業(yè)務(wù)的監(jiān)管5.規(guī)定投資銀行必須實名經(jīng)營。投資銀行的證券自營業(yè)務(wù)必須以自己的名義進行，不得假借他人名義或者以個人名義進行，證券自營業(yè)務(wù)必須使用自有資金和依法籌集的資金，不得將其自營賬戶借給他人使用。6.在經(jīng)營自營業(yè)務(wù)時，應(yīng)該盡力維持市場穩(wěn)定、維護市場秩序。投資銀行是依托資本市場而生存的，維護市場秩序是投資銀行的天職。同時，投資銀行是擁有巨資的機構(gòu)投資者，也有能力來維護市場的交易秩序和安全。不得出現(xiàn)侵犯客戶利益和過度投機的行為。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（四）對企業(yè)并購業(yè)務(wù)的監(jiān)管具體的監(jiān)管內(nèi)容為：1.主要信息披露制度。2.股東持股披露義務(wù)。3.禁止內(nèi)幕交易。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（五）對金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的監(jiān)管1.增加市場透明度。要求投資銀行制定出一套完善的風(fēng)險管理、咨詢收集制度，密切注意資本市場的變化，定期地向監(jiān)管機構(gòu)和投資者公布信息。同時還規(guī)定投資銀行公開的資料會計口徑必須標準化，以便于評估市場風(fēng)險。2.加強協(xié)調(diào)合作。這一方面指的是大戶投資者或機構(gòu)投資者必須與投資銀行合作，遵從相關(guān)的交易法令，另一方面指的是投資銀行之間要加強協(xié)調(diào)與合作，共同抵御風(fēng)險，以維護金融體系的安全。3.重視對電子信息系統(tǒng)的安全性管理，要在技術(shù)上加強安全，以避免重大損失。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管二、主要經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管（六）對金融創(chuàng)新的監(jiān)管1.調(diào)整監(jiān)管。2.擴大監(jiān)管范圍。3.采用新的會計制度。4.加強電子信息系統(tǒng)的安全管制。5.加強監(jiān)管的國際合作。第三節(jié)市場準入監(jiān)管及經(jīng)營業(yè)務(wù)監(jiān)管45第四節(jié)日常經(jīng)營活動監(jiān)管及市場退出監(jiān)管目錄一、日常經(jīng)營活動監(jiān)管二、市場退出監(jiān)管一、日常經(jīng)營活動監(jiān)管投資銀行的運行監(jiān)管主要包括投資銀行經(jīng)營活動的監(jiān)管和投資銀行經(jīng)營業(yè)務(wù)的監(jiān)管。其中，對于投資銀行業(yè)日?；顒拥谋O(jiān)管，主要包括以下幾個方面：（一）經(jīng)營報告制度投資銀行必須定期將其經(jīng)營活動按統(tǒng)一的格式和內(nèi)容向證券監(jiān)管機構(gòu)報告，報告可分為年報、季報和月報三種，對于經(jīng)營狀況好的投資銀行只需上交年報，對于經(jīng)營狀況不太好、被重點監(jiān)管的投資銀行則需要上交季報甚至月報，對于提供公司財務(wù)信息不完整、不真實的投資銀行，證券管理委員會有權(quán)根據(jù)情節(jié)輕重對該行的在交易、流通中的證券發(fā)出不超過10天的暫停交易的命令。第四節(jié)日常經(jīng)營活動監(jiān)管及市場退出監(jiān)管一、日常經(jīng)營活動監(jiān)管（二）收費限制各國證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定了投資銀行在開展業(yè)務(wù)時的收費標準，為了防止投資銀行在證券承銷、經(jīng)紀服務(wù)中收費過高，人為抬高社會籌資成本，證券監(jiān)督機構(gòu)對投資銀行經(jīng)營證券承銷、經(jīng)紀以及咨詢服務(wù)等業(yè)務(wù)的收費標準一般實行最高限制。（三）資本充足率限制資本充足率限制即凈資本比例的限制，為了防止投資銀行過度地追求風(fēng)險，很多國家都對投資銀行的資本充足率指標做了要求，規(guī)定了投資銀行持有凈資本的最低限度。第四節(jié)日常經(jīng)營活動監(jiān)管及市場退出監(jiān)管一、日常經(jīng)營活動監(jiān)管（四）經(jīng)營管理制度由于證券市場應(yīng)該建立在非壟斷、非欺詐的平等基礎(chǔ)上，證券監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)建立嚴格的經(jīng)營管理制度，制定“反壟斷條款”、“反欺詐、假冒條款”和“反內(nèi)部溝通條款”等。投資銀行可以在不違反這些條款的前提下，開展合理的證券投機活動。（五）交納管理費制度投資銀行必須按經(jīng)營額的一定比例向證券監(jiān)管機構(gòu)和證券交易所交納管理費。這些集中起來的管理費主要用于對投資銀行經(jīng)營活動檢查、監(jiān)督等方面的行政開支。第四節(jié)日常經(jīng)營活動監(jiān)管及市場退出監(jiān)管二、市場退出監(jiān)管投資銀行的經(jīng)營活動面臨各種各樣的風(fēng)險，如果經(jīng)營不善、風(fēng)險控制不當(dāng)，當(dāng)風(fēng)險積累到一定程度時就很可能會發(fā)生危機，而一旦危機出現(xiàn)，無論投資者的利益還是投資銀行股東的利益都會遭受損失，甚至整個金融體系的穩(wěn)定和安全也會受到嚴重威脅。因此，針對經(jīng)營不良的投資銀行令其退出就顯得尤其重要。第四節(jié)日常經(jīng)營活動監(jiān)管及市場退出監(jiān)管二、市場退出監(jiān)管投資銀行的市場退出監(jiān)管是指投資銀行在業(yè)務(wù)活動中，發(fā)生或可能發(fā)生清償危機時，監(jiān)管機構(gòu)出于保護投資者利益和維持市場秩序的考慮而關(guān)閉該投資銀行，或者投資銀行因其他事由而退出市場時，監(jiān)管機構(gòu)依據(jù)現(xiàn)行法律法規(guī)對退出全過程進行監(jiān)管，并指導(dǎo)其清盤過程，收回其經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證，以保護投資者和股東的利益、恢復(fù)市場正常秩序的行為。第四節(jié)日常經(jīng)營活動監(jiān)管及市場退出監(jiān)管二、市場退出監(jiān)管在投資銀行退出市場的過程中，監(jiān)管機構(gòu)會采取干預(yù)措施，并會努力將這種干預(yù)對市場機制的負面影響控制在最小的范圍內(nèi)。事實證明，投資銀行危機事件拖得時間越長，最后遭受的損失也越大。這就要求投資銀行監(jiān)管機構(gòu)隨時準備干預(yù)。當(dāng)危機發(fā)展到一定程度，投資銀行走到破產(chǎn)的境地時，監(jiān)管機構(gòu)只能促成其他投資銀行與該行合并或者對當(dāng)事投資銀行進行破產(chǎn)清算。一般情況下，監(jiān)管機構(gòu)會盡量選擇前一種處理方式，因為這樣可以保全原來的運營基礎(chǔ)，投資者利益損失較小，對金融體系沖擊較小。第四節(jié)日常經(jīng)營活動監(jiān)管及市場退出監(jiān)管52第五節(jié)投資銀行監(jiān)管的發(fā)展趨勢目錄一、加強監(jiān)管立法的力度二、減少政府干預(yù)，加強