投資銀行學(xué)-項目融資

項目融資

2024/3/62目錄第一節(jié)項目融資概述第二節(jié)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計第三節(jié)項目的融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計第四節(jié)項目擔(dān)保的安排第五節(jié)項目可行性分析與風(fēng)險評價3第一節(jié)項目融資概述目錄一、項目融資的含義二、項目融資的主要特點(diǎn)三、項目融資的參與者四、項目融資的一般程序五、項目融資的適用范圍第一節(jié)項目融資概述一、項目融資的含義為一個特定經(jīng)濟(jì)實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并且滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障。（一）項目融資是針對一個“特定經(jīng)濟(jì)實體”提供的貸款。（二）項目融資的還款資金來源首先限制在項目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度之中。（三）貸款人只是在“最初考慮”時滿足于以項目現(xiàn)金流量和收益償還貸款。第一節(jié)項目融資概述二、項目融資的主要特點(diǎn)（一）項目導(dǎo)向：項目導(dǎo)向是項目融資最明顯的特征。（二）有限追索：貸款人對項目借款人的追索形式和程度是區(qū)別項目融資與傳統(tǒng)貸款的重要標(biāo)志之一。（三）表外融資：項目融資則可以通過一種結(jié)構(gòu)安排，將項目的負(fù)債資金與項目投資者的資產(chǎn)負(fù)債表分離開來，實現(xiàn)表外融資。（四）風(fēng)險分擔(dān)：項目融資的風(fēng)險由一個復(fù)雜的信用擔(dān)保體系所分散，在該體系中，項目貸款人將要求所有與項目有直接關(guān)系或利益關(guān)系的單位提供內(nèi)容不同的擔(dān)保。（五）融資成本較高：相對于傳統(tǒng)融資方式而言，項目融資的融資成本比較高。第一節(jié)項目融資概述二、項目融資的主要特點(diǎn)第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，因而參與者比較多，他們承擔(dān)不同的責(zé)任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（一）項目的發(fā)起人項目發(fā)起人是實際擁有項目開發(fā)權(quán)并啟動和控制項目建設(shè)的經(jīng)濟(jì)實體，因而也是項目的實際投資者以及項目融資的實際借款人。它通常擁有特定項目的特許經(jīng)營權(quán)，主要責(zé)任包括：1.出資設(shè)立項目公司;2.發(fā)起項目融資，負(fù)責(zé)前期組織工作，設(shè)計交易結(jié)構(gòu)，與其他參與者談判，達(dá)成合作協(xié)議;3.對項目融資提供股權(quán)投資和適當(dāng)擔(dān)保;4.監(jiān)控投資資金的使用和工程進(jìn)展?fàn)顩r。第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，因而參與者比較多，他們承擔(dān)不同的責(zé)任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（二）項目的承辦人項目承辦人是項目籌措資金并經(jīng)營項目的獨(dú)立組織，是項目融資中的實際借款人，項目融資定義中的“特定經(jīng)濟(jì)實體”就是項目的承辦人。承辦人可以采用獨(dú)資，也可以采用合資的形式。項目承辦人是項目融資中的直接當(dāng)事人之一，具有十分重要的作用。第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，因而參與者比較多，他們承擔(dān)不同的責(zé)任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（三）項目的貸款人項目貸款人是為工程項目提供負(fù)債資金來源的人，貸款人是各種信貸形式的提供主體，包括銀行和各類非銀行金融機(jī)構(gòu)、政府、國際金融組織、官方出口信貸機(jī)構(gòu)等。貸款人往往組成銀團(tuán)提供貸款以滿足項目巨大的資金需求。第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，因而參與者比較多，他們承擔(dān)不同的責(zé)任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（四）項目的產(chǎn)品購買人或設(shè)施使用人既然項目貸款的還款資金來源主要依靠項目產(chǎn)品銷售收入或設(shè)施使用收入，因此，購買人或使用人能否按時足額支付貨款或服務(wù)費(fèi)用是項目貸款能否得到償還的保證。購買人或使用人的義務(wù)依照合同的約定來確定，這些合同對項目融資至關(guān)重要，有時整個項目融資就以這些合同作為基礎(chǔ)。從融資角度看購買人或使用人的預(yù)付款是項目融資的資金來源之一。第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，因而參與者比較多，他們承擔(dān)不同的責(zé)任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（五）項目的供應(yīng)人項目的設(shè)備和原材料供應(yīng)人在項目融資中的作用體現(xiàn)在兩個方面:一方面，供應(yīng)人在提供設(shè)備和原材料時可能提供延期付款的便利，形成項目的短期負(fù)債；另一方面，供應(yīng)人通過供應(yīng)合同，以確定的價格提供一定數(shù)量、規(guī)格的設(shè)備和原材料，為項目穩(wěn)定成本，從而為穩(wěn)定未來收益提供安全保障。第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，因而參與者比較多，他們承擔(dān)不同的責(zé)任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（六）項目的承包公司或項目建設(shè)的工程公司項目建設(shè)的每一環(huán)節(jié)都極為重要，承包公司和工程公司的資金情況、工程技術(shù)能力和以往的經(jīng)營歷史記錄在很大程度上決定項目能否按期完工乃至能否完工，這在很大程度上影響到項目貸款人對項目的風(fēng)險判斷。信譽(yù)卓著的承包公司和工程公司既有利于項目籌集到資金，也有利于項目投資者將融資安排成有限追索的形式。第一節(jié)項目融資概述三、項目融資的參與者項目融資的交易結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，因而參與者比較多，他們承擔(dān)不同的責(zé)任，分享各自的利益。項目的參與者一般包括以下方面：（七）有關(guān)官方機(jī)構(gòu)（八）項目融資顧問（九）托管人第一節(jié)項目融資概述四、項目融資的一般程序

項目融資結(jié)構(gòu)復(fù)雜，制約因素多，其準(zhǔn)備工作過程也較長。在一般情況下，項目融資工作大致可分為項目投資決策、融資決策、融資結(jié)構(gòu)分析、融資談判和執(zhí)行。第一節(jié)項目融資概述五、項目融資的適用范圍（一）資源開發(fā)項目

包括石油、天然氣、煤炭、鐵、銅等開采業(yè)。項目融資最早就源于資源開發(fā)項目。（二）基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目一般包括鐵路、公路港口、電訊和能源等項目的建設(shè)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)是項目融資應(yīng)用最多的領(lǐng)域，其原因是：一方面，這類項目投資規(guī)模巨大，完全由政府出資有困難；另一方面，商業(yè)化經(jīng)營的需要，只有商業(yè)化經(jīng)營才能產(chǎn)生收益，提高收益。在發(fā)達(dá)國家中，許多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目因采用項目融資而取得成功，發(fā)展中國家也已開始逐漸引入這種融資方式。（三）制造業(yè)項目雖然項目融資在制造業(yè)領(lǐng)域有所應(yīng)用，但范圍比較窄，因為制造業(yè)中間產(chǎn)品很多工序多操作起來比較困難，另外，其對資金需求也不如前兩個領(lǐng)域那么大。在制造業(yè)中，項目融資多用于工程上比較單純或某個工程階段中已使用特定技術(shù)的制造業(yè)項目。此外，它也適用于委托加工生產(chǎn)的制造業(yè)項目。第二節(jié)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計一、項目投資結(jié)構(gòu)及其影響因素（一）項目投資結(jié)構(gòu)及其定義如果項目中有兩個或兩個以上的投資者，在項目所在國家的法律、法規(guī)、會計、稅務(wù)等外在客觀因素制約的條件下，如果項目是可行的，那么就存在項目投資各方的利益如何協(xié)調(diào)以及風(fēng)險如何分擔(dān)的問題。對于這些投資者而言，所謂項目投資結(jié)構(gòu)決策指的是如何尋求一種能夠發(fā)揮投資者各自優(yōu)勢，同時又能最大限度地實現(xiàn)其投資目標(biāo)的項目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)。在項目融資中，項目投資結(jié)構(gòu)指項目資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu),是指項目投資者對項目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項目投資者之間的法律合作關(guān)系。項目投資結(jié)構(gòu)對項目融資的組織和運(yùn)行起著決定性的作用；擁有相對獨(dú)立的項目投資決策權(quán)，直接決定著項目投資的范圍、程度和形式。一個在法律上結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y結(jié)構(gòu)是項目融資得以成功實施的前提條件。第二節(jié)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計一、項目投資結(jié)構(gòu)及其影響因素（二）項目投資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的主要原因近年來，在采用項目融資方式的項目投資結(jié)構(gòu)中，越來越表現(xiàn)出項目由具有互利目標(biāo)資源互補(bǔ)的多個投資者組成合資集團(tuán)共同開發(fā)、擁有和控制的特點(diǎn)。（三）共同投資可以共擔(dān)風(fēng)險采用項目融資的項目多為基礎(chǔ)設(shè)施項目或資源開發(fā)性項目，這些項目資金占用量大、投資回收期長，往往超過任何一個投資者的籌資能力；而且，這些項目容易受到政治性因素或國際市場周期性波動的影響，使得任何一個投資者都很難全面承擔(dān)起項目可能產(chǎn)生的風(fēng)險。如果由多個投資者共同投資，項目的風(fēng)險就可以由所有的項目投資者共同承擔(dān)。第二節(jié)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計一、項目投資結(jié)構(gòu)及其影響因素（四）充分利用不同資源的投資者之間具有的互補(bǔ)性優(yōu)勢參與融資項目投資的各方所追求的目標(biāo)可能不同，其自身的條件和背景也可能不同，果參與各方的資源是互補(bǔ)的，這樣就可以充分利用各投資者的優(yōu)勢，提高項目成功的可能性和綜合效益。（五）利用不同投資者的信譽(yù)等級吸引優(yōu)惠的貸款條件投資者之間不同優(yōu)勢的結(jié)合可以為項目爭取到較為有利的貸款條件。例如，有的投資者具備較好的生產(chǎn)、管理和財務(wù)資信，可以構(gòu)成對項目有力的信用支持，從而有可能在安排項目融資時獲得較為有利的貸款條件，包括貸款利率、貸款期限、貸款限制等方面的優(yōu)惠。（六）通過合理的投資結(jié)構(gòu)設(shè)計充分利用各合資方國內(nèi)的有關(guān)優(yōu)惠政策各國稅法規(guī)定的內(nèi)容不盡相同，可以通過在合資項目中作出某種安排，使其中一個或幾個投資方充分利用項目可能帶來的稅收優(yōu)惠，而后以某種形式將這些優(yōu)惠和利益與其他投資方分享，提高投資者的實際投資收益。第二節(jié)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計二、項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計（一）項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計的概念所謂項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計，是指存在兩個以及以上的投資者，在項目所在國的法律、法規(guī)、會計、稅務(wù)等外在客觀因素制約的條件下，項目發(fā)起人設(shè)法尋求一種能夠最大限度地實現(xiàn)各投資者投資目標(biāo)的項目所有權(quán)安排。（二）項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計的目標(biāo)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計的目標(biāo)，本質(zhì)上是要平衡投資各方的利益關(guān)系，或者說是對投資各方的權(quán)益進(jìn)行協(xié)調(diào)。項目投資者在投資結(jié)構(gòu)設(shè)計中所考慮的投資目標(biāo)不僅僅是利潤目標(biāo)，很多情況下是一組相對復(fù)雜的綜合目標(biāo)，包括投資者對項目資產(chǎn)的擁有形式、對產(chǎn)品分配與投資轉(zhuǎn)讓的靈活性、投資各方的債務(wù)責(zé)任、對項目現(xiàn)金流量的控制、對稅務(wù)結(jié)構(gòu)的要求、對投資者本身公司資產(chǎn)負(fù)債比例的控制、會計處理方式等與項目融資間接相關(guān)的目標(biāo)要求。第二節(jié)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計二、項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計（三）項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計需要考慮的主要因素1.項目風(fēng)險的分擔(dān)和項目債務(wù)隔離程度的要求2.補(bǔ)充資本注入靈活性的要求3.對稅務(wù)優(yōu)惠利用程度的要求4.融資便利要求第二節(jié)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計三、項目投資者可供選擇的合作形式（一）公司型合資結(jié)構(gòu)公司型合資結(jié)構(gòu)具有以下優(yōu)點(diǎn)。1.投資者承擔(dān)有限責(zé)任。投資者的責(zé)任是有限的，其最大責(zé)任限制在所投資的股本金之內(nèi)。2.便于項目融資安排。一方面項目公司可以直接進(jìn)入資本市場，通過發(fā)行股票債券等有價證券募集資金；另一方面項目公司可以方便地對項目資產(chǎn)設(shè)置抵押和擔(dān)保，有利于貸款人全面掌控項目運(yùn)作情況，從而增加項目貸款人給項目貸款的可能性。3.便于投資者轉(zhuǎn)讓投資。公司股票代表著投資者在一個公司中的投資權(quán)益，相對項目資產(chǎn)的買賣而言，股票的轉(zhuǎn)讓程序比較簡單和標(biāo)準(zhǔn)化。4.股東之間的關(guān)系清楚。公司法中對股東之間的關(guān)系有明確的規(guī)定，其中最重要的一點(diǎn)是股東之間不存在任何的信托、擔(dān)?；蜻B帶責(zé)任。第二節(jié)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計三、項目投資者可供選擇的合作形式（一）公司型合資結(jié)構(gòu)公司型合資結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)如下：1.對現(xiàn)金流量缺乏直接的控制。在合資項目公司中，沒有任何一個投資者可以對項目的現(xiàn)金流量實行直接的控制，這對于希望利用項目的現(xiàn)金流量來自行安排融資的投資者是一個很不利的因素。2.稅務(wù)結(jié)構(gòu)靈活性差。由于項目公司不是任何一個投資者的控股公司或子公司，則項目開發(fā)前期的稅務(wù)虧損或優(yōu)惠就無法轉(zhuǎn)移給投資者，而只能保留在項目公司中，并在一定年限內(nèi)使用，這就造成了如果項目公司在幾年內(nèi)不盈利，稅務(wù)虧損就會有完全損失掉的可能性，也就降低了項目的綜合投資收益。另外，投資者還要負(fù)擔(dān)雙重稅負(fù)。第二節(jié)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計三、項目投資者可供選擇的合作形式（二）非公司型合資結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)的優(yōu)點(diǎn)如下：1.投資者只承擔(dān)有限責(zé)任。合資協(xié)議中明確規(guī)定了每個投資者在項目中所承擔(dān)的責(zé)任，并且通常這些責(zé)任都被限制在投資者相應(yīng)的出資比例之內(nèi)，投資者之間無任何連帶或共同責(zé)任。2.靈活的稅務(wù)安排。由于項目投資者獲得的是項目的最終產(chǎn)品而非項目利潤，因此投資者的財務(wù)和經(jīng)營活動將直接體現(xiàn)在其自身的財務(wù)報表中，從而投資者可以完全獨(dú)立地設(shè)計自己的稅務(wù)結(jié)構(gòu)，這比合伙制投資結(jié)構(gòu)更進(jìn)了一步。3.靈活的融資安排。項目投資者在非公司型合資結(jié)構(gòu)直接擁有項目的資產(chǎn)，直接掌握項目的產(chǎn)品，直接控制項目的現(xiàn)金流量，并可以獨(dú)立設(shè)計項目的稅務(wù)結(jié)構(gòu)，從而為投資者提供了一個相對獨(dú)立的融資活動空間。第二節(jié)項目投資結(jié)構(gòu)設(shè)計三、項目投資者可供選擇的合作形式（二）非公司型合資結(jié)構(gòu)非公司型合資結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)主要有以下幾個方面：1.結(jié)構(gòu)設(shè)計上存在一定不確定性因素。在結(jié)構(gòu)設(shè)計上，要注意防止合資結(jié)構(gòu)被認(rèn)為是合伙制結(jié)構(gòu)而不是非公司型合資結(jié)構(gòu)，以避免不必要的損失。2.投資轉(zhuǎn)讓程序比較復(fù)雜。非公司型合資結(jié)構(gòu)下的投資轉(zhuǎn)讓是投資者在項目中直接擁有的資產(chǎn)和合約權(quán)益，因此轉(zhuǎn)讓程序復(fù)雜，相關(guān)費(fèi)用較高。3.管理程序比較復(fù)雜。由于缺乏現(xiàn)成的法律法規(guī)來規(guī)范非公司型合資結(jié)構(gòu)的行為，因而必須在合資協(xié)議中對所有的決策和管理程序按照問題的重要性加以明確規(guī)定。第三節(jié)

項目的融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計一、項目融資模式及其影響因素（一）項目融資模式的定義項目融資模式就是在項目融資過程中采取何種形式使得項目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度達(dá)到各方投資者要求的那種融資方式，這就需要對項目融資的各個要素根據(jù)各方的資源優(yōu)勢進(jìn)行具體的組合和構(gòu)造，以滿足各個參與者的目標(biāo)期望。第三節(jié)

項目的融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計一、項目融資模式及其影響因素（二）項目融資模式選擇的主要影響因素1.實現(xiàn)有限追索2.實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)3.最大限度地降低融資成本4.實現(xiàn)發(fā)起人較少的股本資金投入5.實現(xiàn)項目融資對于融資期限的要求6.爭取實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資7.爭取實現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)最優(yōu)化第三節(jié)

項目的融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計二、項目融資的融資結(jié)構(gòu)模式的選擇（一）投資者直接安排的融資這種融資模式有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢：第一，投資者可以根據(jù)其投資戰(zhàn)略的需要較為靈活地安排融資方式，主要表現(xiàn)在三方面：一是投資者可以根據(jù)不同需要在多種融資模式、多種資金來源方案之間進(jìn)行充分的選擇和組合；二是投資者可以根據(jù)項目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度和本身資金狀況較為靈活地安排債務(wù)比例；三是同樣是有限追索的項目融資，信譽(yù)越好的投資者就可以得到越優(yōu)惠的貸款條件。第二，融資可以實現(xiàn)有限追索，項目融資追索的程度和范圍可以在項目的不同階段之間發(fā)生變化。這種融資模式的缺點(diǎn)是項目融資的結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，在安排債務(wù)時需要劃清投資者在項目中所承擔(dān)的融資責(zé)任和投資者其他業(yè)務(wù)之間的界限，操作起來比較復(fù)雜。第三節(jié)

項目的融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計二、項目融資的融資結(jié)構(gòu)模式的選擇（二）投資者通過項目公司安排的項目融資模式投資者通過項目公司安排融資具有兩個優(yōu)點(diǎn)：第一，項目公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)項目的建設(shè)、生產(chǎn)銷售并目可以整體地使用項目資產(chǎn)和現(xiàn)金流作為融資的抵押和信用保證，比較容易為貸款人接受；第二，由于項目投資者不直接安排融資，而是通過間接的信用保證形式來支持項目公司的融資，因此投資者的債務(wù)責(zé)任較為清楚。這種模式的缺點(diǎn)是缺乏靈活性，很難滿足不同投資者對融資的各種要求。首先，在稅務(wù)結(jié)構(gòu)安排上缺乏靈活性項目的稅務(wù)優(yōu)惠或虧損只能保留在項目公司中；其次，在債務(wù)形式選擇上缺乏靈活性，由于投資者缺乏對項目現(xiàn)金流量的直接控制，在資金安排上有特殊要求的投資者就會面臨一定的困難。第三節(jié)

項目的融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計二、項目融資的融資結(jié)構(gòu)模式的選擇（三）以“產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的融資模式以產(chǎn)品支付的方法進(jìn)行融資，可以較少地受到常規(guī)的債務(wù)比例或租賃比例的限制，增強(qiáng)了融資的靈活性，其主要限制因素只來源于項目的資源儲量和經(jīng)濟(jì)生命期。然而它的適用范圍非常有限，僅適用于礦產(chǎn)資源儲量已經(jīng)探明，并且資源儲量、產(chǎn)品流量能夠比較準(zhǔn)確地計算出來的項目。第三節(jié)

項目的融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計二、項目融資的融資結(jié)構(gòu)模式的選擇（四）以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式以“杠桿租賃”為基礎(chǔ)的融資模式雖然比較復(fù)雜，但是杠桿租賃充分利用了項目的稅務(wù)好處作為股本參加者的投資收益，降低了投資者的融資成本和投資成本，同時又增加了融資結(jié)構(gòu)中債務(wù)償還的靈活性。第三節(jié)

項目的融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計二、項目融資的融資結(jié)構(gòu)模式的選擇（五）以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的融資模式以“設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)安排項目融資具有以下特點(diǎn)。首先，投資結(jié)構(gòu)的選擇比較靈活，既可以采用公司型合資結(jié)構(gòu)，也可以采用非公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制結(jié)構(gòu)或信托基金結(jié)構(gòu)。其次是項目設(shè)施的使用者能否提供一個“無論提貨與否均需付款”性質(zhì)的承諾。這種承諾是無條件的，不管項目設(shè)施的使用者是否真正地利用了項目設(shè)施所提供的服務(wù)。最后項目投資者可以利用項目設(shè)施使用者的信用來安排融資，以降低融資成本，分散風(fēng)險。第三節(jié)

項目的融資結(jié)構(gòu)模式設(shè)計二、項目融資的融資結(jié)構(gòu)模式的選擇（六）BOT項目融資模式BOT即建造、運(yùn)營、移交的方式，BOT融資方式在我國稱為"特許權(quán)融資方式"，其涵義是指國家或者地方政府部門通過特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的外商投資企業(yè)承擔(dān)公共性基礎(chǔ)設(shè)施項目的融資、建造、經(jīng)營和維護(hù)；在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，項目公司擁有投資建造設(shè)施的經(jīng)營權(quán)，允許向設(shè)施使用者收取適當(dāng)?shù)馁M(fèi)用，由此回收項目投資、經(jīng)營和維護(hù)成本并獲得合理的回報；特許期滿后，項目公司將設(shè)施無償?shù)匾平唤o簽約方的政府部門。第四節(jié)項目擔(dān)保的安排一、項目擔(dān)保概述（一）項目擔(dān)保的概念項目貸款人希望從貸款中獲得合理的回報并最終收回貸款本金，然而項目本身具有諸多不確定性風(fēng)險，為了防范這些風(fēng)險，貸款人一般要求借款人提供相應(yīng)的擔(dān)保。擔(dān)保被定義為保護(hù)或保證，經(jīng)常與抵押物互用。擔(dān)保、抵押等一般指一項義務(wù)、抵押、擔(dān)保契約、承諾、轉(zhuǎn)讓、押金、質(zhì)押、留置權(quán)等，是借款人為了貸款人的利益在自己的資產(chǎn)上設(shè)立的。如果借款人不能按時還款，貸款人可以獲得借款人的資源來彌補(bǔ)自己的貸款損失。第四節(jié)項目擔(dān)保的安排一、項目擔(dān)保概述（二）項目擔(dān)保的形式項目擔(dān)保主要有兩種形式：物的擔(dān)保和人的擔(dān)保。第四節(jié)項目擔(dān)保的安排二、項目擔(dān)保的類型及其安排根據(jù)項目擔(dān)保在項目融資中承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任形式，項目擔(dān)?？梢詣澐譃?種基本類型：直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保。（一）直接擔(dān)保指在項目融資中有限責(zé)任的擔(dān)保，擔(dān)保責(zé)任根據(jù)擔(dān)保的金額或者擔(dān)保的有效時間加以限制。第四節(jié)項目擔(dān)保的安排二、項目擔(dān)保的類型及其安排根據(jù)項目擔(dān)保在項目融資中承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任形式，項目擔(dān)?？梢詣澐譃?種基本類型：直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保。（二）間接擔(dān)保間接擔(dān)保是指擔(dān)保人不以直接的財務(wù)擔(dān)保形式為項目提供的一種財務(wù)支持，多以商業(yè)合同和政府特許協(xié)議形式出現(xiàn)。對于貸款人來講，這種類型的擔(dān)保同樣構(gòu)成了一種具有確定性的無條件的財務(wù)責(zé)任。第四節(jié)項目擔(dān)保的安排二、項目擔(dān)保的類型及其安排根據(jù)項目擔(dān)保在項目融資中承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任形式，項目擔(dān)?？梢詣澐譃?種基本類型：直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保。（三）或有擔(dān)?；蛴袚?dān)保是針對一些由于項目投資者不可抗拒或不可預(yù)測因素而造成項目損失的風(fēng)險所提供的擔(dān)保?；蛴袚?dān)保主要針對三種風(fēng)險：第一種風(fēng)險是由于不可抗因素造成的，如地震、火災(zāi)等其擔(dān)保人通常是商業(yè)保險公司：第二種風(fēng)險是指政治風(fēng)險，由于政治風(fēng)險的不可預(yù)見性，因而為減少這類風(fēng)險所安排的擔(dān)保有時也被劃在或有擔(dān)保的范圍：第三種風(fēng)險是指與項目融資結(jié)構(gòu)特性有關(guān)的，并且一日變化將嚴(yán)重改變項目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的一些項目環(huán)境風(fēng)險這類風(fēng)險通常由項目投資者提供有關(guān)擔(dān)保。第四節(jié)項目擔(dān)保的安排二、項目擔(dān)保的類型及其安排根據(jù)項目擔(dān)保在項目融資中承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任形式，項目擔(dān)保可以劃分為4種基本類型：直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保、意向性擔(dān)保。（四）意向性擔(dān)保從嚴(yán)格的法律意義上講，意向性擔(dān)保不是一種真正的擔(dān)保，因為這種擔(dān)保不具有法律上的約束力僅僅表現(xiàn)出擔(dān)保人有可能對項目提供一定支持的意愿。經(jīng)常采用的形式是安慰信。它起到的擔(dān)保作用在本質(zhì)上是由提供該信的機(jī)構(gòu)向貸款銀行做出的一種承諾，保證向其所屬機(jī)構(gòu)(項目公司)施加影響以確保后者履行其對貸款銀行的債務(wù)責(zé)任。第四節(jié)項目擔(dān)保的安排三、項目擔(dān)保的安排（一）項目擔(dān)保的范圍1.商業(yè)風(fēng)險擔(dān)保。商業(yè)風(fēng)險是項目融資的主要風(fēng)險，商業(yè)風(fēng)險擔(dān)保包括項目完工擔(dān)保、生產(chǎn)成本控制擔(dān)保和產(chǎn)品市場擔(dān)保三個方面。2.政治風(fēng)險擔(dān)保。政治風(fēng)險是貸款銀行在項目融資中關(guān)注的另一類型問題。在政治環(huán)境不穩(wěn)定的國家開展投資活動，具有很高的政治風(fēng)險，沒有政治風(fēng)險擔(dān)保，很難組織起有限追索的項目融資結(jié)構(gòu)。3.不可預(yù)見風(fēng)險擔(dān)保。不可預(yù)見風(fēng)險也稱或有風(fēng)險，避免這類風(fēng)險主要也是采用商業(yè)保險的方法解決。第四節(jié)項目擔(dān)保的安排三、項目擔(dān)保的安排（二）項目擔(dān)保的條件為了有效地涵蓋項目所面臨的風(fēng)險，基本的項目擔(dān)保條件至少要包括以下幾個方面的內(nèi)容：擔(dān)保受益人、項目定義、擔(dān)保的用途、最大擔(dān)保金額、擔(dān)保有效期、啟用擔(dān)保的條件、擔(dān)保協(xié)議以及執(zhí)行擔(dān)保的具體步驟。不管項目擔(dān)保的形式和性質(zhì)如何，貸款銀行在項目融資中通?？偸菆猿肿鳛閾?dān)保的第一受益人。對于貸款期限較長的項目融資，貸款銀行在項目擔(dān)?；靖袷街线€會增加一些特殊的規(guī)定，以保護(hù)不因外部環(huán)境的變化而損害貸款銀行的利益，其中很重要的一條是不因貸款協(xié)議的修改或其他的變更而使擔(dān)保人從擔(dān)保責(zé)任中自動解脫出來。第四節(jié)項目擔(dān)保的安排三、項目擔(dān)保的安排（三）項目擔(dān)保安排的步驟第一，貸款銀行向項目投資者或第三方擔(dān)保人提出項目擔(dān)保的要求。第二，項目投資者或第三方擔(dān)保人可以考慮提供公司擔(dān)保（對于擔(dān)保人來講，公司擔(dān)保成本最低）。如果公司擔(dān)保不被接受，則需要考慮提供銀行擔(dān)保。后者將在銀行和申請擔(dān)保人之間構(gòu)成一種合約關(guān)系，銀行提供項目擔(dān)保，而申請擔(dān)保人則承諾在必要時補(bǔ)償銀行的一切費(fèi)用。第三，在銀行提供擔(dān)保的情況下，項目擔(dān)保成為擔(dān)保銀行與擔(dān)保受益人之間的一種合約關(guān)系，這時真正的擔(dān)保人（項目投資者或其他第三方擔(dān)保人）并不是項目擔(dān)保中的直接一萬。第四，如果項目所在國與提供擔(dān)保的銀行不在同一國家，有時擔(dān)保受益人會要求擔(dān)保銀行安排一個當(dāng)?shù)劂y行作為其代理銀行，承擔(dān)擔(dān)保義務(wù)，而擔(dān)保銀行則承諾償付其代理銀行的全部費(fèi)用。第五節(jié)項目可行性分析與風(fēng)險評價一、項目的可行性分析項目可行性分析是項目開發(fā)的前期準(zhǔn)備工作，也是投資銀行在項目融資中一項十分重要的顧問工作，項目可行性研究發(fā)展到今天已經(jīng)形成了一套標(biāo)準(zhǔn)化的程序。在此階段，投資銀行著重從項目的外部環(huán)境、項目生產(chǎn)要素、投資收益分析等幾個方面來判斷項目的可行性。項目可行性分析包括的主要內(nèi)容有以下幾個方面：第五節(jié)項目可行性分析與風(fēng)險評價一、項目的可行性分析（一）項目的外部投資環(huán)境1.政策性環(huán)境。包括國家法律制度、稅收政策、項目對環(huán)境的影響和環(huán)境保護(hù)立法項目的生產(chǎn)經(jīng)營許可或其他政府政策限制及項目獲得政策性保險的可能性。2.金融性環(huán)境。包括通貨膨脹因素、匯率、利率、國家外匯管制及貨幣風(fēng)險及可兌換性。3.工業(yè)性環(huán)境。包括項目基礎(chǔ)設(shè)施，如能源、水電供應(yīng)、交通運(yùn)輸及通信等。（二）項目生產(chǎn)要素1.技術(shù)要素。主要是生產(chǎn)技術(shù)的可靠性、成熟度和資源儲量等。2.原材料供應(yīng)。包括原材料來源、可靠性、進(jìn)口關(guān)稅和外匯管制。3.項目市場。包括項目產(chǎn)品和服務(wù)的市場需求價格和競爭性及國內(nèi)和國外市場分析。4.項目管理。包括生產(chǎn)、技術(shù)、設(shè)備管理和勞動力分析。第五節(jié)項目可行性分析與風(fēng)險評價一、項目的可行性分析（三）投資收益分析1.項目投資成本。主要包括項目建設(shè)費(fèi)用、征購?fù)恋?、購買設(shè)備費(fèi)用和不可預(yù)見費(fèi)用。2.經(jīng)營性收益分析。包括項目產(chǎn)品或服務(wù)市場價格分析和預(yù)測、生產(chǎn)成本分析和預(yù)測、經(jīng)營性資本支出預(yù)測和項目現(xiàn)金流量