財務(wù)報表分析（第3版）課件：企業(yè)綜合財務(wù)分析

企業(yè)綜合財務(wù)分析杜邦財務(wù)分析體系盈利因素驅(qū)動模型綜合績效評價體系學(xué)習(xí)目標(biāo)1.掌握杜邦財務(wù)分析框架中各財務(wù)比率之間的關(guān)系2.理解杜邦財務(wù)分析框架的分析思路3.運用杜邦財務(wù)分析框架進行綜合分析4.理解盈利因素驅(qū)動模型中各財務(wù)比率之間的關(guān)系5.了解盈利因素驅(qū)動模型的分析思路6.運用盈利因素驅(qū)動模型進行綜合分析7.了解中央企業(yè)綜合績效評價的基本原理7.1杜邦財務(wù)分析體系第一重分拆——股東權(quán)益報酬率的分拆

第二重分拆——總資產(chǎn)報酬率的分拆

第三重分拆——凈利潤的分拆

凈利潤=營業(yè)收入-營業(yè)成本-銷售費用-管理費用

-財務(wù)費用±投資收益+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出-稅金……第三重分拆——資產(chǎn)總額的分拆資產(chǎn)總額=流動資產(chǎn)金額+非流動資產(chǎn)金額 =具體流動資產(chǎn)項目金額+具體非流動資產(chǎn)項目金額杜邦財務(wù)分析框架圖杜邦財務(wù)分析體系的分析思路(1)企業(yè)業(yè)務(wù)的獲利能力銷售凈利率以及它的分解和進一步分析能夠揭示企業(yè)提供產(chǎn)品或服務(wù)等業(yè)務(wù)的獲利能力的高低和成因通過對企業(yè)凈利潤構(gòu)成的具體分析,還可以找到影響企業(yè)當(dāng)期利潤的非經(jīng)營性因素(2)企業(yè)運用資產(chǎn)的效率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及其分解和進一步分析能夠解釋企業(yè)利用資產(chǎn)進行營利活動的效率(3)企業(yè)利用債務(wù)資金放大經(jīng)營成果的能力

杜邦財務(wù)分析體系評價(1)股東權(quán)益最大化的角度(2)為管理者指出提高股東權(quán)益報酬率的具體途徑(3)為分析者提供企業(yè)業(yè)績成因的分析框架局限:未對企業(yè)的金融活動進行區(qū)分,未對企業(yè)利用金融資產(chǎn)和金融負債的結(jié)果做單獨的分解分析7.2盈利因素驅(qū)動模型盈利因素驅(qū)動模型概述邏輯起點——股東權(quán)益報酬率強調(diào)使用綜合收益替代凈利潤強調(diào)要區(qū)分經(jīng)營活動和金融活動盈利因素驅(qū)動模型的第一重指標(biāo)分解

凈經(jīng)營資產(chǎn)報酬率凈經(jīng)營資產(chǎn)報酬率越高,說明企業(yè)經(jīng)營活動投資的獲利能力越強排除了金融投資和有償融資活動對企業(yè)業(yè)績的影響,集中體現(xiàn)企業(yè)具有持久性和價值創(chuàng)造性的經(jīng)營活動業(yè)績財務(wù)杠桿作用程度體現(xiàn)運用金融活動提升股東報酬率的可能性當(dāng)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的報酬率超過融資活動的成本率時,財務(wù)杠桿越大,越能夠提高股東權(quán)益報酬率如果凈經(jīng)營資產(chǎn)報酬率低于凈金融成本率,財務(wù)杠桿就會降低股東權(quán)益報酬率,使之低于凈經(jīng)營資產(chǎn)報酬率盈利因素驅(qū)動模型的第二重指標(biāo)分解

修正的銷售凈利潤計算要點

凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的理解

盈利因素驅(qū)動模型框架圖盈利因素驅(qū)動模型的特點區(qū)分企業(yè)的經(jīng)營活動與金融活動區(qū)分企業(yè)的經(jīng)營活動和金融活動，專注于企業(yè)的價值創(chuàng)造過程分析排除其他融資活動和投機活動的干擾,把握企業(yè)的核心能力分析財務(wù)比率構(gòu)造嚴謹凈經(jīng)營資產(chǎn)報酬率和凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率完全針對企業(yè)的經(jīng)營績效和效率財務(wù)杠桿和凈金融成本率專注于資本結(jié)構(gòu)的風(fēng)險程度能夠更準(zhǔn)確地體現(xiàn)各自影響價值的能力7.3綜合績效評價體系綜合績效評價體系的起源和基本步驟

(1)選擇評價指標(biāo)。(2)確定各項指標(biāo)在評分中的權(quán)重。(3)確定各指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值。(4)計算各項指標(biāo)的實際得分。(5)計算企業(yè)的綜合得分,對企業(yè)整體的財務(wù)業(yè)績狀況進行最終的評價。中央企業(yè)綜合績效評價體系的構(gòu)成企業(yè)財務(wù)績效的定量評價定量評價得分在評價體系中占70%的權(quán)重管理績效的定性評價;定性評價打分,通過采取專家評議的方式,對企業(yè)一定期間的經(jīng)營管理水平進行定性分析與綜合評判得分在評價體系中占30%的權(quán)重企業(yè)綜合績效指標(biāo)的選擇(1)財務(wù)績效定量評價指標(biāo)的選擇1)企業(yè)盈利能力指標(biāo)2)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和營運效率指標(biāo)3)企業(yè)償債能力指標(biāo)4)企業(yè)經(jīng)營增長指標(biāo)

(2)管理績效定性評價指標(biāo)的選擇企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的確立與執(zhí)行、經(jīng)營決策、發(fā)展創(chuàng)新、風(fēng)險控制、基礎(chǔ)管理、人力資源、行業(yè)影響、社會貢獻等企業(yè)綜合績效指標(biāo)及其權(quán)數(shù)評價內(nèi)容與權(quán)數(shù)財務(wù)績效(70%)管理績效(30%)基本指標(biāo)權(quán)數(shù)修正指標(biāo)權(quán)數(shù)評價指標(biāo)權(quán)數(shù)盈利能力狀況34凈資產(chǎn)收益率20銷售(營業(yè))利潤率10戰(zhàn)略管理18總資產(chǎn)報酬率14盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)9發(fā)展創(chuàng)新15

成本費用利潤率8經(jīng)營決策16

資本收益率7風(fēng)險控制13資產(chǎn)質(zhì)量狀況22總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率10不良資產(chǎn)比率9基礎(chǔ)管理14應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率7人力資源8

資產(chǎn)現(xiàn)金回收率6行業(yè)影響8債務(wù)風(fēng)險狀況22資產(chǎn)負債率12速動比率6社會貢獻8已獲利息倍數(shù)10現(xiàn)金流動負債比率6

帶息負債比率5

或有負債比率5

經(jīng)營增長狀況22銷售(營業(yè))增長率12銷售(營業(yè))利潤增長率10

資本保值增值率10總資產(chǎn)增長率7

技術(shù)投入比率5

企業(yè)綜合績效評價標(biāo)準(zhǔn)(1)國內(nèi)企業(yè)年度財務(wù)和經(jīng)營管理統(tǒng)計數(shù)據(jù)示例項目優(yōu)秀值良好值平均值較低值較差值標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)1.00.80.60.40.2大型企業(yè)6.05.02.8-3.3-7.0中型企業(yè)8.36.45.1-0.4-7.2小型企業(yè)7.95.81.7-1.6-3.5(2)國際行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)居于行業(yè)國際領(lǐng)先地位的大型企業(yè)相關(guān)財務(wù)指標(biāo)實際值，或者根據(jù)同類型企業(yè)相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的先進值項目優(yōu)秀值良好值平均值較低值較差值標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)1.00.80.60.40.2石油石化工業(yè)159.