云南白藥盈利能力分析修改3

中文摘要隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、現(xiàn)代企業(yè)制度的建立、公司制企業(yè)的出現(xiàn)，現(xiàn)代財(cái)務(wù)報(bào)表分析的領(lǐng)域不斷擴(kuò)展。本著改善企業(yè)內(nèi)部管理服務(wù)的目的，財(cái)務(wù)報(bào)表分析由外部分析變?yōu)閮?nèi)部分析和外部分析相結(jié)合，財(cái)務(wù)報(bào)表分析在資本市場(chǎng)、企業(yè)重組、績(jī)效評(píng)價(jià)、企業(yè)評(píng)估等領(lǐng)域的應(yīng)用越來越廣泛。盈利能力分析是財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要組成部分，是各利益相關(guān)者關(guān)注的重點(diǎn)。醫(yī)藥行業(yè)是關(guān)系民生的重要領(lǐng)域，醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，云南白藥在醫(yī)藥行業(yè)中處于較好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，也面臨資產(chǎn)優(yōu)化的巨大機(jī)遇。本文選擇云南白藥集團(tuán)股份有限公司為例，對(duì)其盈利能力進(jìn)行一定的分析與評(píng)價(jià)，探討盈利能力分析的方法，使相關(guān)財(cái)務(wù)信息能夠更好的為內(nèi)外部使用者服務(wù)。關(guān)鍵詞：云南白藥，盈利能力，分析AbstractWiththedeveloppmentofecolomy,theestablishmentofmodernenterprisesystem,andtheemergenceofcorporateenterprises,thefieldofmodernfinancialstatementanalysisisexpanding.Withthepurposeofimprovingtheserviceoftheinternalmanagement,financialstatementanalysisbyexternalanalysishavegraduatedintothecombinationofinternalanalysisandexternalanalysis,theapplicationoffinancialstatementanalysisismoreandmoreextensiveintheareasofthecapitalmarkets,corporaterestructuring,performanceevaluationandenterpriseevaluation.Profitabilityanalysisisanimportantcomponentoffinancialstatementsanalysisandallstakeholdersfocusonit.Pharmaceuticalindustryisanimportantareaaffectingpeople'slivelihoodandthecompetitionhasintensifiedinrecentyears,YunNanBaiYaoGroupisinabetterstateofdevelopmentintheindustryandfacingwithtremendousopportunitiesforassetoptimization.ThispaperusesYunnanBaiyaoGroupforexample,tomakeanalysisandevaluationofitsprofitabilityandexplorethemethodofprofitabilityanalysis,thenwecanprovideabetterserviceforinternalandexternalusersbytherelevantfinancialinformation.Keywords：YunnanBaiyao，Profitability，Analysis目錄一．文獻(xiàn)綜述……………………1（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的含義………………1（二）國(guó)外研究綜述………1（三）國(guó)內(nèi)研究綜述………2二．企業(yè)盈利能力分析概述……………………3（一）盈利及盈利能力的概念……………3（二）盈利能力分析的目的和作用………3（三）盈利能力分析的具體內(nèi)容和指標(biāo)選擇……………4三．云南白藥基本情況介紹……………………4（一）公司概況……………4（二）行業(yè)狀況分析………5（三）云南白藥在行業(yè)中的地位…………6四．云南白藥盈利能力分析……………………7（一）營(yíng)業(yè)盈利能力分析…………………7（二）資產(chǎn)盈利能力分析…………………8（三）資本盈利能力分析…………………9（四）盈利質(zhì)量分析………10五．云南白藥盈利能力分析總結(jié)……………11參考文獻(xiàn)：………………………13致謝……………14云南白藥盈利能力分析一、文獻(xiàn)綜述（一）財(cái)務(wù)報(bào)表分析的含義財(cái)務(wù)報(bào)表分析鄭亞光，饒翠華，楊梅．企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M]．四川：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2008.P3鄭亞光，饒翠華，楊梅．企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M]．四川：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2008.P3（二）國(guó)外研究綜述美國(guó)加州大學(xué)教授WaterB．Neigs認(rèn)為鄒香，謝萬鍵．財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].江蘇：江蘇大學(xué)出版社，鄒香，謝萬鍵．財(cái)務(wù)報(bào)表分析[M].江蘇：江蘇大學(xué)出版社，2008.P2-51900年，美國(guó)的湯姆斯發(fā)表了題為《鐵路報(bào)告分解》的小冊(cè)子，在處理各種鐵路報(bào)表因素時(shí)，他使用了現(xiàn)代的分析方法，如分析經(jīng)營(yíng)費(fèi)用與總收益比率、固定費(fèi)用與凈收益比率等。被譽(yù)為“現(xiàn)代財(cái)務(wù)分析之父”的亞歷山大·沃爾在20世紀(jì)初出版的《信用晴雨表研究》和《財(cái)務(wù)報(bào)表比率分析》中提出了“信用能力指數(shù)”的概念，即把若干個(gè)財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，以評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平。沃爾比重評(píng)分法是指將選定的財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進(jìn)行比較，確定各項(xiàng)指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計(jì)分?jǐn)?shù)，從而對(duì)企業(yè)的信用水平作出評(píng)價(jià)的方法。沃爾比重評(píng)分法的基本步驟包括：（1）選擇評(píng)價(jià)指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；（2）根據(jù)各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的重要程度，確定其標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值；（3）確定各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值；（4）對(duì)各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)計(jì)分并計(jì)算綜合分?jǐn)?shù)；（5）形成評(píng)價(jià)結(jié)果。20世紀(jì)50年代，美國(guó)杜邦公司的財(cái)務(wù)經(jīng)理提出并采用了杜邦財(cái)務(wù)分析體系，杜邦財(cái)務(wù)分析體系根據(jù)反映企業(yè)盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力等各項(xiàng)主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的聯(lián)系，形成了一個(gè)綜合反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的完整的指標(biāo)體系。杜邦體系各主要指標(biāo)之間的關(guān)系如下：凈資產(chǎn)收益率=主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤(rùn)÷主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額；權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額=1÷（1-資產(chǎn)負(fù)債率）。隨著報(bào)表分析方法的不斷完善和實(shí)踐的需要，許多學(xué)者對(duì)杜邦分析體系提出了改進(jìn)意見，如提出了通過引進(jìn)現(xiàn)金流量對(duì)杜邦體系進(jìn)行改進(jìn)。（三）國(guó)內(nèi)研究綜述臺(tái)灣政治大學(xué)教授洪國(guó)次的等的觀點(diǎn)為：財(cái)務(wù)報(bào)表分析以審慎選擇財(cái)務(wù)信息為起點(diǎn)和探討根據(jù)；以分析信息為重心，揭示其相關(guān)性；以研究信息的相關(guān)性為手段，評(píng)核其結(jié)果。我國(guó)大陸學(xué)者傾向于認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表分析以會(huì)計(jì)核算和報(bào)表資料及其他相關(guān)資料為依據(jù)，采用一系列專門的分析技術(shù)和方法，是對(duì)企業(yè)等經(jīng)濟(jì)組織過去和現(xiàn)在有關(guān)籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的償債能力、盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力等進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，為企業(yè)的投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者及其他關(guān)心企業(yè)的組織或個(gè)人了解企業(yè)的過去、評(píng)價(jià)企業(yè)現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)企業(yè)未來做出正確的決策提供準(zhǔn)確的信息或依據(jù)的經(jīng)濟(jì)應(yīng)用學(xué)科。張金昌在《現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析》一書中較早的提出了現(xiàn)金流量分析；張先治在《財(cái)務(wù)分析》一書中在規(guī)范分析的基礎(chǔ)上提出了趨勢(shì)分析和預(yù)測(cè)分析；目前更多的學(xué)者是將財(cái)務(wù)分析與績(jī)效評(píng)價(jià)聯(lián)合起來對(duì)企業(yè)進(jìn)行“診斷”，高立法、馮騰達(dá)的《企業(yè)經(jīng)營(yíng)分析與效績(jī)?cè)u(píng)價(jià)》及高立法、曲云翠《企業(yè)財(cái)務(wù)診斷與治理》則是將財(cái)務(wù)分析與績(jī)效評(píng)價(jià)聯(lián)合起來對(duì)企業(yè)進(jìn)行“診斷”何瑞英，王蕾.財(cái)務(wù)分析的研究發(fā)展回顧[J].財(cái)會(huì)研究，何瑞英，王蕾.財(cái)務(wù)分析的研究發(fā)展回顧[J].財(cái)會(huì)研究，2006，（5）：P203盈利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重要內(nèi)容。盈利能力反應(yīng)的是公司獲取利潤(rùn)的能力，是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的保證，因此盈利能力分析是財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)內(nèi)容。盈利能力分析理論、技術(shù)、方法也是隨著財(cái)務(wù)報(bào)表分析理論、技術(shù)和方法的不斷變化而發(fā)展和完善的。盈利能力評(píng)價(jià)由最初的每股收益、銷售毛利率、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率四個(gè)指標(biāo)發(fā)展到后來的毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率六個(gè)指標(biāo)，隨著財(cái)務(wù)報(bào)表分析技術(shù)的發(fā)展引入現(xiàn)金流量，許多學(xué)者在盈利能力分析中也考慮到伴有現(xiàn)金流入的盈利。在盈利能力分析中，巴菲特總結(jié)了三個(gè)方面劉建位．劉建位．巴菲特如何選擇超級(jí)明星股[M]．機(jī)械工業(yè)出版社，2006（1）二、企業(yè)盈利能力分析概述（一）盈利及盈利能力的概念1、盈利陳學(xué)庸，趙陽．財(cái)務(wù)分析[M].北京：中國(guó)商業(yè)出版社，2006.陳學(xué)庸，趙陽．財(cái)務(wù)分析[M].北京：中國(guó)商業(yè)出版社，2006.P201-2182、盈利能力。盈利能力是指企業(yè)經(jīng)濟(jì)資源創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。同時(shí)，我們要知道盈利能力的大小是一個(gè)相對(duì)的概念，利潤(rùn)數(shù)額大小受投資規(guī)模、經(jīng)營(yíng)好壞的制約，利潤(rùn)率較利潤(rùn)數(shù)額來說更能反應(yīng)企業(yè)盈利能力的強(qiáng)弱。影響企業(yè)盈利能力的因素很多，宏觀來講有經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、教育發(fā)展水平等；微觀來講，從企業(yè)財(cái)務(wù)角度看，其影響因素有企業(yè)銷售收入及其增長(zhǎng)率水平、企業(yè)成本費(fèi)用控制能力、企業(yè)資產(chǎn)利用效率及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)等。（二）盈利能力分析的目的和作用1、對(duì)投資者來說，投資的目的在于獲取更多的收益，判斷企業(yè)的盈利能力可以為投資者進(jìn)行投資決策提供支持。盈利能力越強(qiáng)的企業(yè)越能吸引投資者投資，只有投資者認(rèn)為企業(yè)具有良好的發(fā)展前景才會(huì)繼續(xù)持有或增加投資。2、對(duì)債權(quán)人來說，企業(yè)利潤(rùn)是償還債務(wù)的資金來源，由其是對(duì)于長(zhǎng)期債權(quán)人來說更是如此，盈利能力分析便于債權(quán)人衡量債權(quán)的安全性。盈利水平越高債權(quán)就會(huì)越有保證，通過盈利能力分析使資金流向安全性和利潤(rùn)率較高的社會(huì)生產(chǎn)部門，從而優(yōu)化資源配置。3、對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來說，盈利能力是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目的和工作業(yè)績(jī)，盈利能力強(qiáng)就會(huì)發(fā)展穩(wěn)定、迅速效益高，經(jīng)營(yíng)者收益也好。盈利能力分析反應(yīng)企業(yè)和衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，還可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中存在的不足、缺陷以及重大問題，進(jìn)而采取措施改進(jìn)，提高企業(yè)盈利水平。4、對(duì)企業(yè)職工來說，盈利能力是衡量個(gè)人工作績(jī)效的標(biāo)準(zhǔn)，也是個(gè)人收入的來源和保證。同時(shí)，通過盈利能力分析可以明確企業(yè)的穩(wěn)定性，判斷企業(yè)能否為員工提供穩(wěn)定的就業(yè)崗位、較多的培訓(xùn)和發(fā)展機(jī)會(huì)、豐富的薪資及其他福利等，在此基礎(chǔ)上企業(yè)職工可以選擇自己的去留。5、對(duì)政府部門來講，通過企業(yè)盈利能力分析能夠評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理以及對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)發(fā)展就越穩(wěn)定，企業(yè)對(duì)社會(huì)就業(yè)、政府稅收的貢獻(xiàn)也越大，越有利于政府合理安排預(yù)算和安排財(cái)政資金的使用。（三）盈利能力分析的具體內(nèi)容和指標(biāo)選擇1、營(yíng)業(yè)盈利能力分析。主要反應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中實(shí)現(xiàn)的各項(xiàng)盈利水平的能力指標(biāo)，包括營(yíng)業(yè)收入毛利率、營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率(銷售凈利率)、成本費(fèi)用利潤(rùn)率及凈利率、息稅前利潤(rùn)率等。2、資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力分析。主要分析各項(xiàng)資產(chǎn)在營(yíng)運(yùn)過程中實(shí)習(xí)的盈利水平和能力，包括流動(dòng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、固定資產(chǎn)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等。3、資本盈利能力分析。主要分析企業(yè)所有者投入的資本在經(jīng)營(yíng)過程中實(shí)現(xiàn)的盈利能力指標(biāo)，包括凈資產(chǎn)收益率、資本增值保值率、每股收益率、股利發(fā)放率、市盈率等。4、盈利質(zhì)量分析。盈利質(zhì)量也是盈利能力分析的重要內(nèi)容，分析指標(biāo)包括盈利現(xiàn)金比率，銷售獲現(xiàn)比率等。三、公司基本情況介紹（一）公司概況1、基本情況全稱：云南白藥集團(tuán)股份有限公司公司成立日期：1993-11-28公司上市：公司于1993年11月首次向社會(huì)公眾發(fā)行股票2,000萬股(含20萬內(nèi)部職工股),定向發(fā)行400萬股,發(fā)行價(jià)格3.38元/股,發(fā)行后總股本8,000萬股。1993年12月15日公司社會(huì)公眾股(A股)“云白藥A”在深圳證券交易所上市交易,內(nèi)部職工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月經(jīng)臨時(shí)股東大會(huì)會(huì)議討論,公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。股票代碼：000538，股票簡(jiǎn)稱：云南白藥。2、股權(quán)情況（1）公司股改情況根據(jù)2006年第一次臨時(shí)股東大會(huì)暨股權(quán)分置改革相關(guān)股東會(huì)議表決通過的《云南白藥集團(tuán)股份有限公司股權(quán)分置改革方案》,公司于2006年5月29日以現(xiàn)有流通股91,650,757股為基數(shù),以盈余公積金向方案實(shí)施日登記在冊(cè)的全體流通股股東轉(zhuǎn)增股本32,824,718股,流通股股東每10股獲得轉(zhuǎn)增股份3.5815股,相當(dāng)于流通股股東每10股獲得2.2股的對(duì)價(jià)。在股權(quán)分置改革方案實(shí)施后首個(gè)交易日,公司非流通股股東持有的非流通股股份即獲得上市流通權(quán)?？毓晒蓶|云南云藥有限公司持有的原非流通股自獲得流通權(quán)之日起三十六個(gè)月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓(因?qū)嵤┕蓹?quán)激勵(lì)向云南白藥集團(tuán)股份有限公司管理團(tuán)隊(duì)轉(zhuǎn)讓股份或資產(chǎn)重組導(dǎo)致股東變更的除外)。實(shí)施股權(quán)分置改革方案后,公司總股本變更為322,700,759股資料來源:資料來源:證券之星門戶網(wǎng)站（2）控股關(guān)系云南省人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)↓100%云南白藥控股有限公司↓100%云南云藥有限公司↓41.52%云南白藥集團(tuán)股份有限公司圖1云南白藥控股關(guān)系圖3、主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售;糖、茶,建筑材料,裝飾材料的批發(fā)、零售、代購(gòu)代銷;科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù),醫(yī)療器械。（二）行業(yè)狀況分析1、我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)基本情況醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)多學(xué)科先進(jìn)技術(shù)和手段高度融合的高科技產(chǎn)業(yè)群體，涉及國(guó)民健康、社會(huì)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。1978年至2008年，歷經(jīng)30年改革大潮洗禮的中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)發(fā)生了翻天覆地、日新月異的變化。30年來，中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)增長(zhǎng)速度一直高于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。從1978年到2008年，醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值年均遞增16.8%數(shù)據(jù)來源中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)展最快的行業(yè)之一。數(shù)據(jù)來源中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民生活水平提高，醫(yī)藥市場(chǎng)逐步擴(kuò)大，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位逐漸升高。醫(yī)藥行業(yè)作為非周期性的健康產(chǎn)業(yè)，歷年來一直在迅速增長(zhǎng)。再加上醫(yī)療改革的逐步推進(jìn)，醫(yī)藥行業(yè)將繼續(xù)保持快速發(fā)展。但是，由于醫(yī)改政策的重新制定和市場(chǎng)轉(zhuǎn)型的原因，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥市場(chǎng)將進(jìn)入全面調(diào)整期，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集中程度提高，優(yōu)勝劣汰加劇，同時(shí)，醫(yī)藥行業(yè)將面臨更嚴(yán)格的監(jiān)管。對(duì)醫(yī)藥企業(yè)來說這也是嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。2、我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)目前存在的主要問題（1）我國(guó)藥品生產(chǎn)企業(yè)存在“一小二多三低”現(xiàn)象。首先是大多數(shù)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模小，到2008年底，我國(guó)藥品制造企業(yè)共6524家，其中大中型醫(yī)藥制造企業(yè)數(shù)量為1003家，僅占醫(yī)藥企業(yè)總數(shù)的15.37%；其次是企業(yè)數(shù)量多，產(chǎn)品重復(fù)多，在我國(guó)6000多家醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)中，大部分企業(yè)名牌產(chǎn)品少，品種雷同現(xiàn)象普遍；第三，大部分生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)含量低，新藥研究開發(fā)能力低，管理能力及經(jīng)濟(jì)效益低。（2）一部份醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)未能達(dá)到GMP標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)重阻礙我國(guó)藥品進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。藥品質(zhì)量得不到提高，在國(guó)際市場(chǎng)上就失去競(jìng)爭(zhēng)力，2008年底，醫(yī)藥制造業(yè)產(chǎn)品銷售收入為7402.33億元，出口額約為552.82億元，占銷售收入的7.47%，企業(yè)急需提高自身準(zhǔn)入市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)，充分參與國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。（3）我國(guó)醫(yī)藥企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)不強(qiáng)，使原本就少的一些創(chuàng)新成果也沒有得到保護(hù)，如何利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)協(xié)定來激勵(lì)、保護(hù)、發(fā)展我國(guó)醫(yī)藥事業(yè)是我國(guó)制藥企業(yè)的一個(gè)重要任務(wù)。（4）我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)還未形成有序的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，存在行業(yè)不正之風(fēng)。藥品購(gòu)銷各個(gè)環(huán)節(jié)利潤(rùn)分配不合理，加上同樣產(chǎn)品由多個(gè)廠家生產(chǎn)，迫使企業(yè)紛紛采取高定價(jià)、高讓利的促銷手段。藥品市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)惡化，藥品價(jià)格持續(xù)攀升，極大地?fù)p害了廣大患者的利益。而企業(yè)也迫于市場(chǎng)壓力，把主要精力都用在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)上，無力顧及技術(shù)創(chuàng)新。這樣下去，我國(guó)制藥企業(yè)更難適應(yīng)國(guó)際大市場(chǎng)。（三）云南白藥在行業(yè)中的地位1、行業(yè)排名（據(jù)大智慧軟件對(duì)136家醫(yī)藥上市公司統(tǒng)計(jì)，截止日期2009年9月30日）表1云南白藥行業(yè)排名表排名指標(biāo)排名總資產(chǎn)（億元）56.51144主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）53.10422凈利潤(rùn)（億元）4.10622每股收益（元）0.773凈資產(chǎn)收益率(%)12.1382、公司競(jìng)爭(zhēng)力分析（1）品牌優(yōu)勢(shì)對(duì)于中成藥銷售企業(yè)來說，強(qiáng)勢(shì)的品牌是療效的保證，云南白藥在運(yùn)用其品牌影響力方面成績(jī)卓越，從改變劑型的膠囊和噴霧劑，到白藥牙膏和宮血寧膠囊，再到創(chuàng)可貼和皮透產(chǎn)品，以及推出的藥妝和急救包，無不讓人從新的產(chǎn)品中聯(lián)想到云南白藥的影子，并從云南白藥的影子中感受到新產(chǎn)品的功效和可信度，云南白藥的品牌戰(zhàn)略很成功。強(qiáng)烈的品牌意識(shí)到形成品牌優(yōu)勢(shì)，已成為云南白藥的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（2）資源優(yōu)勢(shì)云南獨(dú)特的藥用資源為云南白藥的可持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)大的支撐。云南白藥作為云南省醫(yī)藥工業(yè)的支柱，更是受到當(dāng)?shù)卣蛧?guó)家的全力支持。云南白藥是云南著名的中成藥，由云南民間醫(yī)生曲煥章于1902年研制成功。它以云南特產(chǎn)三七為主要成分，對(duì)于止血愈傷、活血散瘀、消炎去腫、排膿驅(qū)毒等具有顯著療效，特別對(duì)內(nèi)臟出血更有其神奇功效。因此成為主治各種跌打損傷、紅腫瘡毒、婦科血癥、咽喉腫痛和慢性胃病的特效藥品?！霸颇习姿帯北蛔馂閭剖ニ帲殉蔀橹袊?guó)馳名商標(biāo)。（3）可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)云南白藥具有持續(xù)的創(chuàng)新能力，無論在發(fā)展戰(zhàn)略、新產(chǎn)品研發(fā)、還是組織管理方面均可圈可點(diǎn)。同時(shí)，云南白藥已經(jīng)形成了完備的天然藥物產(chǎn)業(yè)鏈，公司已經(jīng)形成了一條從原藥材種植到生產(chǎn)制造，到銷售配送的完整產(chǎn)業(yè)鏈。四、云南白藥盈利能力分析（一）營(yíng)業(yè)盈利能力分析表2營(yíng)業(yè)盈利能力指標(biāo)單位：萬元年度項(xiàng)目20092008200720062005主營(yíng)業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)來源證券之星門戶網(wǎng)站數(shù)據(jù)來源證券之星門戶網(wǎng)站717178.40572319.87411571.69320033.55244839.50主營(yíng)業(yè)務(wù)成本499485.66395799.11284036.37227318.92176375.79營(yíng)業(yè)利潤(rùn)69184.2752888.4839332.2633702.1427650.32凈利潤(rùn)60371.9646542.0233679.0527639.5323037.03主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率（%）30.3530.8430.9928.9729.60銷售利潤(rùn)率（%）9.89.709.6510.5311.33銷售凈利率（%）8.439.41成本費(fèi)用利潤(rùn)率（%）13.4613.3413.2411.8412.83由以上數(shù)據(jù)可以看出，總的說來主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率基本保持平穩(wěn)。其中從2008年到2009年，銷售收入由57億元迅速攀升至71億元，但銷售成本也相應(yīng)增長(zhǎng)，并且上升幅度還略高于銷售收入上升幅度，所以導(dǎo)致09年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率略微低于08年。企業(yè)的銷售收入逐年都有較大幅度的增長(zhǎng)，但成本也相應(yīng)增長(zhǎng)，漲幅相當(dāng)，所以毛利率無明顯提高，這說明企業(yè)還需要增強(qiáng)自身的成本控制能力，如果企業(yè)在成本控制上能夠有所突破，其毛利率將得到穩(wěn)步的增長(zhǎng)。2008年我國(guó)醫(yī)藥制造行業(yè)的平均毛利率為31.14%，云南白藥在136家上市醫(yī)藥公司中排名第31位，處于行業(yè)中上游水平。再看成本費(fèi)用利潤(rùn)率這個(gè)指標(biāo)，表明企業(yè)耗費(fèi)一定的成本費(fèi)用與所得的收益之間的關(guān)系，以2008年為例，云南白藥的成本費(fèi)用利潤(rùn)率為13.34%，行業(yè)平均水平為1.67%，云南白藥排名36位，處于行業(yè)中游水平，說明企業(yè)增收節(jié)支，增產(chǎn)節(jié)約的能力還需要進(jìn)一步加強(qiáng)。通過計(jì)算可得，2006、2007、2008、2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率比上年增長(zhǎng)分別為-2.13%，6.97%，-0.48%，-1.59%；銷售利潤(rùn)率比上年增長(zhǎng)分別為-7.06%，-8.36%，9.12%，1.03%。通過計(jì)算還可以得出，2006、2007、2008、2009年凈利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)比率分別為：19.98%，21.85%，38.19%，29.71%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)比率分別為：22.38%，16.71%，34.47%，30.81%。結(jié)合2005年至2009年?duì)I業(yè)利潤(rùn)和銷售凈利率對(duì)比，可判定云南白藥的凈利潤(rùn)主要來源于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，盈利能力可持續(xù)性較強(qiáng)，盈利質(zhì)量好。（二）資產(chǎn)盈利能力分析表3資產(chǎn)盈利能力指標(biāo)單位：萬元 年度項(xiàng)目20092008200720062005主營(yíng)業(yè)務(wù)收入717178.40572319.87411571.69320033.55244839.50利潤(rùn)總額70564.9255524.9739715.8133704.2927745.07凈利潤(rùn)60371.9646542.0233679.0527639.5323037.03總資產(chǎn)600534.87493716.94286315.98219137.15160049.92總資產(chǎn)平均余額547125.90390016.46252726.57189593.54143564.41總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.311.471.631.691.71總資產(chǎn)利潤(rùn)率（%）12.9014.2415.7117.7819.33銷售凈利率（%）8.439.41總資產(chǎn)凈利率（%）11.0311.9313.3314.5816.05通過計(jì)算可以看出，云南白藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是比較快速的，這個(gè)指標(biāo)近幾年在行業(yè)中都是排名前10位的，這有賴于企業(yè)銷售收入的不斷增長(zhǎng)，同時(shí)也可以看出企業(yè)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)速度是比較快速的，08年的增速達(dá)到了54%，09年增速為21.64%，說明企業(yè)在不斷的擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。云南白藥的總資產(chǎn)利潤(rùn)率指標(biāo)在行業(yè)中也是處于較靠前水平，該指標(biāo)2005年行業(yè)排名第3，行業(yè)平均水平為1.34%；2006年排名第7，行業(yè)平均水平為3.32%；2007年排名23位，行業(yè)平均水平為7.24%；2008年排名15位，行業(yè)平均水平為4.78%。對(duì)于云南白藥來說這個(gè)指標(biāo)還是相對(duì)比較穩(wěn)定，同時(shí)行業(yè)水平的不斷提高也說明競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇。從總資產(chǎn)凈利率這個(gè)指標(biāo)來看，云南白藥的總資產(chǎn)凈利率近幾年一直處于下降狀態(tài)，但下降幅度不大，分析其主要原因：從2005年到2009年，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率每年都是處于小幅下降狀態(tài)，銷售凈利率從05年到08年也都在下降，09年有略微上升，但上升幅度小于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降速度，由此影響了總資產(chǎn)凈利率的逐年降低。再作進(jìn)一步分析，每一年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入都在保持上升，利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)也在上升，說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力較強(qiáng)；另一方面，企業(yè)的總資產(chǎn)平均余額每年都在大量增加，說明企業(yè)一直在增加長(zhǎng)期投資和構(gòu)建固定資產(chǎn)，由于它的增長(zhǎng)幅度高于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，所以起到了降低總資產(chǎn)凈利率的負(fù)作用。所以，企業(yè)應(yīng)切實(shí)采取措施積極改進(jìn)，企業(yè)需要合理安排資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)資產(chǎn)的管理，減少占?jí)?，同時(shí)還有繼續(xù)努力擴(kuò)大銷售收入，控制成本費(fèi)用，加大取得利潤(rùn)的基礎(chǔ)，從而提高企業(yè)利潤(rùn)率?？偟恼f來，云南白藥的資產(chǎn)盈利還是比較平穩(wěn)，資產(chǎn)盈利能力還是比較強(qiáng)。若在資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)上能做出有效的調(diào)整，其盈利能力將得到更大體現(xiàn)。（三）資本盈利能力分析表4資本盈利能力指標(biāo) 年度項(xiàng)目20092008200720062005銷售凈利率（%）8.439.41總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.311.471.631.691.71權(quán)益乘數(shù)1.651.692.942.021.92凈資產(chǎn)報(bào)酬率（%）18.2020.2027.1829.4830.82資本保值增值率（%）114224135128122每股收益（元）1.130.960.70.570.79每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量（元）0.861.59通過計(jì)算可以看出，云南白藥的凈資產(chǎn)報(bào)酬率有逐年降低的趨勢(shì)，但在行業(yè)中是處于比較領(lǐng)先的水平，其中05年該指標(biāo)排名行業(yè)第一，在行業(yè)平均水平為-38.87%的情況下，取得這樣的成績(jī)說明企業(yè)的實(shí)力；06年該指標(biāo)排名行業(yè)第三，07年排名行業(yè)第14位，08年排名行業(yè)第18位。該比率逐年降低主要在于銷售凈利率的逐年降低和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的逐年降低，從企業(yè)的銷售狀況和成本狀況來看企業(yè)需要做好成本控制工作，提高利潤(rùn)率，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中排名還是比較靠前，但是還是處于下降趨勢(shì)，在日后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中要切實(shí)加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的提升。企業(yè)的資本保值增值率從05年到08年都在逐年提高，尤其是08年漲幅尤為明顯，09年該指標(biāo)有所下降，但仍大于1，這個(gè)指標(biāo)說明企業(yè)股東投入企業(yè)資本的完整性較好增值能力較強(qiáng)。由表中數(shù)據(jù)可以看出，從05年到09年，云南白藥的每股收益除06年比05年下降27.85%，從07年到09年每股收益均在上漲，漲幅分別為：22.81%，37.14%，17.71%。其行業(yè)排名從05年到08年分別是：4，11，15，13。說明企業(yè)在行業(yè)中還是處于較好水平。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量05年、06年、08年均大于每股收益，說明該公司這三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲現(xiàn)能力強(qiáng)，能為投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)提供資金支持，盈利質(zhì)量高。以2008年為例，130多家醫(yī)藥上市公司的平均每股收益為0.303元，云南白藥每股收益顯著高于行業(yè)平均水平，收益水平較高。但該公司09年每股收益為1.13元，比上年增加17.71%，而每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為0.86元，比上年減少43.05%。其主要原因是09年銷售收入增加，應(yīng)收票據(jù)大幅增加，而本期公司降低了票據(jù)貼現(xiàn)比例，大量票據(jù)未采用貼現(xiàn)方式，使經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入僅比上年增加13%，而經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出增幅較大，比上年增加21%，所以導(dǎo)致09年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比08年大幅度減少，09年為460548807元，08年為806896878元，同比下降42.92%。（四）盈利質(zhì)量分析表5盈利質(zhì)量指標(biāo)單位：萬元年度項(xiàng)目20092008200720062005經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量46054.8880689.696050.3129216.2728527.71銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金738825.10658115.69444726.84352260.68296131.84盈利現(xiàn)金比率（%）76.2917317.96106124銷售獲現(xiàn)比率（%）1.031.151.081.101.21由以上數(shù)據(jù)可以看出，盈利現(xiàn)金比率除07、09年小于1以外，其他年度均大于1，在行業(yè)中該比率也處于中游偏上水平，說明企業(yè)盈利質(zhì)量較好。07年該比率異常降低主要是當(dāng)年度現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量相當(dāng)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量大幅降低。09年該比率小于1也是由于經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量大幅降低（原因在資本盈利能力中已分析，此處不在贅述）。銷售現(xiàn)金比率從05年以來均大于1，說明企業(yè)當(dāng)期銷售收入不僅全部變現(xiàn)，部分前期應(yīng)收款項(xiàng)也被收回，說明企業(yè)銷售收現(xiàn)能力強(qiáng)，銷售質(zhì)量高，由此可以看出云南白藥的盈利質(zhì)量良好。五、云南白藥盈利能力分析總結(jié)由以上分析可以看出，云南白藥各項(xiàng)盈利能力指標(biāo)均處于行業(yè)較好水平，企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性良好。營(yíng)業(yè)盈利能力良好，盈利能力可持續(xù)強(qiáng)；資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量一直保持較好；資本盈利能力良好，資本保值增值能力強(qiáng)；盈利質(zhì)量較好，充足的現(xiàn)金流極大的提高了云南白藥的資金流動(dòng)速度和效率。2009年，云南白藥銷售額超過億元的自產(chǎn)產(chǎn)品達(dá)到7個(gè)，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入71.72億元，較2008年凈增14.49億元，增幅為25％，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.04億元，較2008年增長(zhǎng)30％，2009年末市值達(dá)323億，是1999年末市值的16倍，位居滬深兩市生物醫(yī)藥上市公司前列。充分體現(xiàn)了云南白藥良好的盈利能力。云南白藥作為中國(guó)優(yōu)秀的中藥企業(yè)，其核心競(jìng)爭(zhēng)力包括其品牌優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)及其可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)。品牌優(yōu)勢(shì)讓消費(fèi)者信賴其產(chǎn)品，是云南白藥的軟實(shí)力，云南白藥牙膏、云南白藥創(chuàng)可貼等產(chǎn)品知名度非常高。資源優(yōu)勢(shì)是云南白藥穩(wěn)定發(fā)展的硬件基礎(chǔ)，云南白藥作為傷科圣藥以及國(guó)家一級(jí)中藥保護(hù)品種保證了對(duì)其產(chǎn)品的定價(jià)能力，同時(shí)，云南省豐富的植物資源讓云南白藥在天然藥物品種的篩選上有了眾多選擇。可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)讓云南白藥有了更為廣闊的發(fā)展空間。云南白藥的未來發(fā)展在于：1、09年4月云南白藥新一屆董事會(huì)產(chǎn)生，云南白藥的管理團(tuán)隊(duì)保持了年輕化，公司董事長(zhǎng)王明輝入主白藥以來，以其超前的戰(zhàn)略眼光，使白藥擺脫了只在傷科領(lǐng)域發(fā)展的桎梏，在穩(wěn)定傳統(tǒng)藥品業(yè)務(wù)的同時(shí)，向透皮、日化等領(lǐng)域延伸，而管理團(tuán)隊(duì)給白藥帶來的高效執(zhí)行力與突出的銷售能力突出使得公司這一“穩(wěn)中央，突兩翼”的戰(zhàn)略獲得了成功。白藥創(chuàng)可貼目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第1，而牙膏業(yè)務(wù)也在短短4年之內(nèi)，做到了5億規(guī)模，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的牙膏領(lǐng)域躋身前五。公司兩翼產(chǎn)品4年增長(zhǎng)4倍，目前在公司工業(yè)收入中占比達(dá)到40%。優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)是云南白藥最有可能成為中藥領(lǐng)域中的大藥企的重要因素之一。2、云南白藥預(yù)計(jì)在2010年底完成生產(chǎn)基地整體搬遷，各種劑型產(chǎn)能將有3-5倍的放大，從而解決透皮劑等產(chǎn)品的產(chǎn)能瓶頸。云南白藥此次實(shí)施原