《財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)（第二版）》課件財(cái)務(wù)管理單元三模塊四

案例導(dǎo)入：

有一個(gè)老板，擁有A、B兩家公司，這兩家公司的經(jīng)營活動(dòng)都與海邊度假有關(guān)，A公司在海邊賣傘，B公司在海邊賣冷飲。對(duì)于度假客人來說，當(dāng)烈日當(dāng)空時(shí)，B公司賣冷飲生意一定很好；當(dāng)下傾盆大雨時(shí)，則A公司賣傘生意興隆。作為老板的他，不論是晴天還是雨天，都不會(huì)破他您的好心情。因?yàn)樗氖找娌灰蛱鞖獾母淖兌淖儭W(xué)習(xí)內(nèi)容:1、上述案例中老板為什么能做到不論是晴天還是雨天，收益都不會(huì)變？2、上述案例中老板同時(shí)投資A、B兩家公司的目的是什么？3、上述案例中老板的投資方式有風(fēng)險(xiǎn)嗎？如果有該如何衡量風(fēng)險(xiǎn)？4、如果讓你去投資，你該何種方式進(jìn)行組合投資才是合理的？案例思考

一、證券投資組合的意義

又稱證券組合，是指在進(jìn)行證券投資時(shí)，同時(shí)投資多種證券的做法便叫證券的投資組合。1.證券投資組合的含義：

“不要把所有的雞蛋都放在同一個(gè)籃子里！”是證券投資的基本理念。

3.證券投資組合的重要方法2.證券投資組合的重要意義

降低投資分險(xiǎn)二、證券投資組合的策略1.保守型策略：模擬市場(chǎng)現(xiàn)狀選擇較多品種的股票。投資回報(bào)率等同市場(chǎng)平均回報(bào)率。2.冒險(xiǎn)型策略：選擇成長(zhǎng)性品種的股票較多投資回報(bào)率可能高于市場(chǎng)平均回報(bào)率。3.適中型策略：選擇高質(zhì)量的股票和債券組合投資回報(bào)率較高。三、證券投資組合的方法選擇足夠多的股票組合。選擇風(fēng)險(xiǎn)大、中、小的股票組合。選擇報(bào)酬呈負(fù)相關(guān)的股票組合。四、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

（一）證券投資組合風(fēng)險(xiǎn)的種類：

1、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)。

2、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。不可分散風(fēng)險(xiǎn)的度量，用β系數(shù)來計(jì)量。圖表：證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)違約風(fēng)險(xiǎn)五、證券投資組合的收益率的計(jì)算

1.β系數(shù)的含義：某個(gè)證券的收益率與市場(chǎng)平均收益率的相關(guān)性。2.投資組合β系數(shù)的計(jì)算

=某種證券占投資組合的比重

×該種證券β系數(shù)

3.某種證券投資預(yù)期收益率的計(jì)算

=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+（該證券的β系數(shù)×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）

（市場(chǎng)組合平均收益率－無風(fēng)險(xiǎn)收益率）4.證券投資組合的預(yù)期收益率的計(jì)算

=∑（各種證券投資預(yù)期報(bào)酬率×權(quán)數(shù)）或=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+（投資組合β系數(shù)×風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）

（市場(chǎng)組合平均收益率－無風(fēng)險(xiǎn)收益率）

例題1：A證券的收益率有五個(gè)可能的結(jié)果，每個(gè)結(jié)果發(fā)生的概率如下表，求該證券的預(yù)期報(bào)酬率。12131414.5150.10.20.40.20.1課堂練習(xí)解：R=12%×0.1+13%×0.2+14%×0.4+14.5%×0.2+15%×0.1=13.8%例題2：

某企業(yè)購入A、B、C、D、E五種證券，他們的預(yù)期報(bào)酬率分別為20%、10%、12%、15%、9%，投資比重分別為：0.3、0.2、0.25、0.15、0.1，則投資組合收益率為？解：投資收益率

=20％×0.3+10％×0.2+12％×0.25+15％×0.15+9％×0.1=14.15％新海公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，其β系數(shù)分別是1.5、1.7和1.8，在證券投資組合中所占比重分別為30%、30%、40%，股票的市場(chǎng)收益率為9%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為7%。

(1)計(jì)算該證券組合的β系數(shù)。

(2)計(jì)算該證券組合的必要投資收益率。練一練解：（1）β=1.5×0.3+1.7×0.3+1.8×0.4=1.68（2）

K=7%+1.68×(9%-7%)=10.36%

答案1、投資者為什么要進(jìn)行證券投資組合？

2、證券投資組合的方式和策略有哪些？課堂談?wù)摯鸢福?、證券投資組合的目的是消減證券投資風(fēng)險(xiǎn)，保持合理的投資收益率。2、證券投資組合策略

a保守型策略。

b冒險(xiǎn)型策略。證券投資組合的方法

a選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合。

b把風(fēng)險(xiǎn)大、中等、風(fēng)險(xiǎn)小的證券放在一起進(jìn)行組合。

c把投資收益呈負(fù)相關(guān)的證券放在一起組合。

答案

1、在證券投資中，通過隨機(jī)選擇足夠數(shù)量的證券進(jìn)行組合可以分散掉的風(fēng)險(xiǎn)是（）。

A.所有風(fēng)險(xiǎn)B.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

C.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)D.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)答案：B2、振宇公司股票的β系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為15%，則大華公司股票的必要收益率應(yīng)為()。

A.15%B．18.5%C．19.5%D．17.5%

答案：B練一練

3、證券投資組合的方式有（）.A.不同證券投資方式的組合

B.相同證券投資方式的組合

C.不同彈性的證券投資組合

D.不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的證券投資組合答案：ACD練一練

4、新海公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，其β系數(shù)分別是1.7、1.8和1.9，在證券投資組合中所占比重分別為25%、30%、40%，股票的市場(chǎng)收益率為8%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。實(shí)訓(xùn)任務(wù):(1)計(jì)算該證券組合的β系數(shù)。

(2)計(jì)算該證券組合的必要投資收益率。練一練答案：解：β=1.7×0.25+1.8×0.3+1.9×0.4=1.725K=6%+1.725×(8%-6%)=9.45%

答案要點(diǎn)回顧：認(rèn)知證券投資