【《醫(yī)藥類上市公司的償債能力探析：以貴州百靈為例》14000字（論文）】

第1章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景在高速發(fā)展的現(xiàn)代社會中，我們生活質(zhì)量越來越好了，對于自身的身體狀況也越發(fā)的在意，所以醫(yī)藥類企業(yè)也成為了市場經(jīng)濟發(fā)展的一項重要動力，而隨著醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的不斷增加，也使得醫(yī)藥行業(yè)的競爭日益激烈，如“云南白藥”“千金藥業(yè)”“東阿阿膠”等企業(yè)的競爭壓力也在加大，因為市場競爭的加大，貴州百靈面臨的競爭和考驗也在加大。而在這巨大壓力下要想爭得一席之地，不僅自己的產(chǎn)品要有吸引點，企業(yè)內(nèi)部的管理與決策也是很重要的部分。隨著籌資方式的改變，絕大多數(shù)的企業(yè)都選擇了向商業(yè)銀行借款、發(fā)放債券等一系列方式，這樣的籌資方式，雖然讓企業(yè)產(chǎn)生了一定數(shù)量的負債，但是這樣的負債經(jīng)營模式現(xiàn)在已經(jīng)成為大部分企業(yè)普遍采用的模式。所以各個企業(yè)每年在銷售時也要把所有數(shù)據(jù)記錄下來，相關人員利用這些數(shù)據(jù)編制出財務報表，利用一些特別的方式，對財務報表中各項相關財務指標做一個計算與比較，通過這個結(jié)果來分析企業(yè)的經(jīng)營狀況與財務狀況，將得出的數(shù)據(jù)與競爭對手做比較，以便做出應對之策并且制作出來的數(shù)據(jù)有利于投資者了解企業(yè)現(xiàn)況，讓投資者決定是否投資該企業(yè)。1.1.2研究目的及意義一個企業(yè)如果通過一個合理的負債經(jīng)營，在加上一個適度的財務杠桿效應，是可以給企業(yè)帶來更多的利益的。而償債能力則是企業(yè)到期償還負債能力的一個重要的指標，我們對償債能力做一個分析的話，是可以讓企業(yè)的經(jīng)營者和對企業(yè)有投資想法的一些投資者及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)在經(jīng)營中存在的問題的，這樣就可以讓經(jīng)營者提前找到一個合理的解決方案，從而起到一個防患于未然的作用。由于企業(yè)在當前市場經(jīng)濟條件下生產(chǎn)與經(jīng)營都有著比較大的不確定性，因此，企業(yè)的生存主要就受到了企業(yè)的財務狀況和償債能力強弱的影響，所以企業(yè)必須先解決償債能力這一問題。首先，企業(yè)是否能夠及時支付企業(yè)的短期債務是企業(yè)能否開展生產(chǎn)經(jīng)營的前提，同時還影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動能否正常進行，關系著企業(yè)的經(jīng)營與得失；其次，它也是維護企業(yè)長期償債能力的基礎，而企業(yè)的長期償債能力主要受到企業(yè)固定資產(chǎn)的效能的一個發(fā)揮情況的，但是這一效能又直接或間接地受到流動資產(chǎn)的影響，就等于是受到企業(yè)盈利水平的影響，但是企業(yè)的盈利能力又受到企業(yè)的短期償債能力的影響；最后，它還是企業(yè)盈利水平提高的重要條件和途徑，但是企業(yè)的償債能力如果太高或者太低，都會讓企業(yè)的盈利能力直接或者間接的受到影響。也就是說，企業(yè)的償債能力是企業(yè)實現(xiàn)財務目標的保障，而盈利能力則是償債能力作用的一個結(jié)果。所以，分析企業(yè)的償債能力，對企業(yè)償債能力做出一個合理的批判，對企業(yè)自身的定位和財務決策的選擇有著重大意義。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀在構(gòu)建償債能力分析指標方面。二十世紀初，亞歷山大提出了沃爾評分法，之后人們對這種方法做出了改進，在短期償債能力分析中加入了速動比率。GeorgeGallinger(2005)指出，企業(yè)通常使用流動比率和速動比率作為評價償債能力的標準，也是其測量償債能力安全性的重要指標。由于這兩個指標計算簡單，所以使用十分普遍，但是它們并不能準確地對企業(yè)的流動性進行評價。因為流動比率和速動比率是兩個靜態(tài)指標，沒有動態(tài)的從企業(yè)的融資與投資的配比關系上衡量企業(yè)的短期償債能力，所以存在一定的局限性。[13]在衡量中小企業(yè)償債能力方面，StephenE.Skomp和DonaldE.Edwards(2000)年指出，中小企業(yè)面臨著一個問題，即如何在一定時期內(nèi)衡量企業(yè)流動性的問題，企業(yè)必須要有一定數(shù)量的現(xiàn)金或者資產(chǎn)來保證企業(yè)的償債能力，且保證這些資產(chǎn)容易變現(xiàn)，流動比率和速動比率是目前最長使用的兩個分析指標，但這兩個指標具有一定的缺陷，且適用于不同的環(huán)境和企業(yè)。[14]MartinEling,WernerSchnell（2020）說道如果企業(yè)償債能力弱，就意味著企業(yè)的資產(chǎn)對其負責償還的保障能力弱，企業(yè)的信用就可能受到損失。信用受損會削弱企業(yè)的籌資能力，增大籌資的成本，從企業(yè)的投資能力和獲利能力產(chǎn)生重大影響。[15]MatthiasScherer（2020）認為人們通常使用流動比率和速動比率來衡量企業(yè)的流動性，測量出這兩個指標的臨界安全值，對企業(yè)短期償債能力進行評價。[16]JustynaZalewska和NataliaNehrebecka（2020）表示公司擁有自有流動資產(chǎn)越多，借貸流動資產(chǎn)越少.資產(chǎn)流動性白然就高，償債能力也就越強。[17]1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀在改進償債能力財務指標方面，宋海旭(2009)創(chuàng)新地對基本指標進行改進，設計了輔助指標，兩類指標互相輔助、相互結(jié)合，為償債能力的評價提供了新的思路。[1]夏紅雨(2010)在分析企業(yè)償債能力時認為企業(yè)應該從償債能力的本質(zhì)去尋找解決問題的方法，以分析償債能力的本質(zhì)為基礎，以利益主體(債權人、投資人、企業(yè)經(jīng)營管理者)為著眼點，再各自分析企業(yè)償債能力的目的以及他們對待風險的態(tài)度的基礎上結(jié)合偏差分析，進而分層次的構(gòu)建適合各個主體的企業(yè)償債能力財務指標。[3]孟雪嬌(2014)從國內(nèi)學者的相關研究著手，通過對企業(yè)償債能力的分析研究，分析其存在的問題，并針對問題提出相應的改進方法，讓企業(yè)的自身情況和特點選擇適合自己的償債方法來增強企業(yè)的盈利能力。在分析償債能力影響因素方面，將現(xiàn)金流量引入償債能力分析還是一個比較新穎的方式各研究基本都集中在理論方面，利用現(xiàn)金流量來評價償債能力的文獻相對較少。[7]我國現(xiàn)金流量的研究在現(xiàn)金流量表準則出臺之前，李曉博(2008)在研究了現(xiàn)金流量與償債能力的關系之后，提出要加強對企業(yè)投資過程中現(xiàn)金流量的管理和控制，企業(yè)應根據(jù)所反映的比率，對企業(yè)的現(xiàn)金流量與債務的適合程度進行判斷，研究企業(yè)是否有能力繼續(xù)借入債務并及時調(diào)整企業(yè)的借款計劃，避免出現(xiàn)到期債務沒有資金進行償還的困境。[11]蔣理標(2005)提出，負債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的基本經(jīng)營策略，如何分析企業(yè)償債能力是企業(yè)進行負債經(jīng)營風險管理的關鍵環(huán)節(jié)?，F(xiàn)有的償債能力分析主要是通過研究分析企業(yè)資產(chǎn)負債表中個項目的結(jié)構(gòu)關系及各項目的變動情況，來確定企業(yè)財務狀況是否健康。作者通過定量與定性相結(jié)合、動態(tài)與靜態(tài)相結(jié)合的方法進行了研究分析。[9]黃萬頃(2014)提出在現(xiàn)代企業(yè)中，價值最大化是企業(yè)財務管理的最終目標。為了保證這一目標實現(xiàn)的前提就是企業(yè)的財務狀況是安全的,尤其是短期資金的流動性是順暢的。[8]自2008年爆發(fā)全球性的金融危機以來，企業(yè)及各利益相關者都更加充分地認識到不能為了盈利而盲目發(fā)展,在追求股東財富增加的同時應首先且必須保障企業(yè)經(jīng)營的安全,使企業(yè)短期利益與長期利益相結(jié)合,更好地實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標。在優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對公司償債能力的重要影響。優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu),充分利用資產(chǎn)是提高上市公司償債能力的有效途徑,也是促進公司良性循環(huán)，保持健康持續(xù)發(fā)展的關鍵。1.2.3國內(nèi)外研究綜述觀看國內(nèi)外一些關于企業(yè)償債能力分析的文獻，可以發(fā)現(xiàn)，在研究方法上，機油規(guī)范研究也有實證研究。企業(yè)的償債能力對企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營起著決定性作用，是企業(yè)健康發(fā)展的前提條件。國內(nèi)外的學者都比較喜歡案例分析，通過不同企業(yè)的數(shù)據(jù)進行研究，這樣可以更加準確地發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題并采取相應的研究措施。1.3研究思路與方法1.3.1研究思路首先，我們需要通過查閱相關資料，找出貴州百靈企業(yè)集團制藥股份有限公司最近五年的資產(chǎn)負債表中的相關數(shù)據(jù)，以及與償債能力有關的數(shù)據(jù)，然后我們再將這些數(shù)據(jù)制作成一一對應的表格，利用相關的計算公式來計算出各項指標的值。主要分析貴州百靈的長期償債能力與短期償債能力，通過對比率、結(jié)構(gòu)和趨勢三方面進行研究，并結(jié)合與償債能力相關的影響因素來對貴州百靈的償債能力做一個綜合評價，最后在提出合理的建設性建議。1.3.2研究方法（1）文獻研究法：找到國內(nèi)外與償債能力有關的文獻進行研究；（2）案例分析法：結(jié)合所學理論知識，以貴州百靈企業(yè)集團制藥股份有限公司為例，研究其償債能力；（3）比較分析法：對近年貴州茅臺相關數(shù)據(jù)和同行業(yè)企業(yè)進行對比分析。1.3.3研究路線本文主要研究的是貴州百靈的償債能力，償債能力如今已然成為每個公司的熱點問題。本文通過對最近五年貴州百靈的償債能力進行研究，對公司的短期償債和長期償債進行分析，然后在將它與同行業(yè)的其他企業(yè)做一個對比與分析，最后得出結(jié)論，為貴州百靈公司提出一些可行性建議。第二章上市公司償債能力相關理論概述2.1企業(yè)償債能力的概述企業(yè)償債能力是指企業(yè)用所擁有的資產(chǎn)去償還過去交易、事項中所欠下債務的能力。而評定企業(yè)在未來成長過程中的重要因素包括償還債務能力和現(xiàn)金支付能力的強弱。企業(yè)支付到期債務的保證程度或承受能力就是企業(yè)的償債能力，包括償還短期（還款期為一年以內(nèi)）、長期（還款期為一年或一年以上）債務的能力。2.2短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)所欠一年以內(nèi)需要用可以自由支配的資產(chǎn)去支付債款的能力，反映企業(yè)日常到期債務的一個償付能力。企業(yè)資產(chǎn)自由支配的多少可以反映短期償債能力的強弱，通俗地講就是企業(yè)短時間內(nèi)將所擁有自由支配的部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為貨幣資金并用于支付到期債務的能力強弱，并且短期償債能力還可以直接反映出企業(yè)目前財務的一個好壞情況。2.3長期償債能力分析企業(yè)償還超過一年到期的非流動負債能力就是長期償債能力。比如長期應付款、長期借款、應付債券、遞延所得稅負債、遞延收益、預計負債和非流動負債等都是屬于企業(yè)的長期債務。本文分析貴州百靈的長期償債能力中主要針對其資產(chǎn)負債率、權益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)來進行綜合分析貴州百靈長期償債能力的強弱和存在的問題。2.4短期償債能力指標2.4.1流動比率流動比率是企業(yè)短期償還能力的重要指標之一。其實流動資產(chǎn)與流動負債的比值就是流動比率，主要就是用在企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期之前，企業(yè)能夠?qū)⒍唐趥鶆者M行償還的一個可能性。一般來講，流動比率數(shù)值越高，企業(yè)對于短期債務償還的可能性也就越高，反之則越低。2.4.2速動比率速動比率其實就是速動資產(chǎn)與速動負債的比值。一般用在企業(yè)在短期債務到期之前及時償還資金的可能性，速動比率的內(nèi)容比較廣泛，比如現(xiàn)金。短期投資等，也能夠?qū)⑺斫獬赡軌蛟诙虝r間內(nèi)變成現(xiàn)金的內(nèi)容。2.4.3現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率主要表示資金流量與其他項目在數(shù)值上面所具有的差異。主要體現(xiàn)出企業(yè)在經(jīng)營建設過程中用現(xiàn)金完成流動負債償還的一個水平，一般來講，現(xiàn)金流量比率越高，企業(yè)的財務性能就比較良好，具有較高的財務彈性。2.5長期償債能力指標2.5.1資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率主要表示企業(yè)在年末負債總數(shù)額與資產(chǎn)總數(shù)額之間的比值，實際上也就是企業(yè)負債總數(shù)額與資產(chǎn)總數(shù)額之間的比例。資產(chǎn)負債率能夠客觀反映出企業(yè)在經(jīng)營建設過程中所具有的借債在資產(chǎn)內(nèi)的比值，同時也是對于債權人自身資產(chǎn)保護的關鍵性因素之一。2.5.2產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率是上市股份有限公司所特有的概念，主要指的是負債總額與所有者權益之間的比值。產(chǎn)權比率主要作用是對于企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行分析判斷，同時也能夠反映出企業(yè)股東所占有的股權數(shù)量是否科學合理。產(chǎn)權比率是企業(yè)長期償還能力內(nèi)的主要指標，能夠客觀反映出企業(yè)財務穩(wěn)定性能。2.5.3利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)也可以被稱之為已獲利息倍數(shù)，部分研究人員還將其稱之為企業(yè)利息支付能力，這樣在理解上面能夠更加容易。利息保障倍數(shù)主要表示企業(yè)在經(jīng)營建設過程中，在納稅之前所獲得的經(jīng)濟效益與利息費用之間的比值，主要應用在對于企業(yè)支付負債利息上面。利息保障倍數(shù)所具有的數(shù)值要是較高，也就表示企業(yè)能夠及時支付利息的可能性也就越高，債權人在進行資產(chǎn)決策的時候，主要是對于利息保障倍數(shù)進行分析研究，進而對于企業(yè)經(jīng)營建設安全程度進行研究。2.4短期償債能力的影響因素2.4.1資產(chǎn)的流動性流動性是指資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的能力。也就是企業(yè)利用流動資產(chǎn)來償還短期債務的一種能力，這也是企業(yè)將資產(chǎn)變現(xiàn)的一種能力。除非企業(yè)破產(chǎn)清算，否則一般情況下，企業(yè)償還短期債務都是通過出售固定資產(chǎn)來完成的。因此，企業(yè)資產(chǎn)的流動性越強，流動資產(chǎn)或現(xiàn)金比例越大，企業(yè)的短期償債能力越強。2.4.2流動負債的結(jié)構(gòu)代表企業(yè)的流動負債需要真實的債務。企業(yè)負債數(shù)額較大，企業(yè)債務負擔沉重，要配備更多的流動性資產(chǎn)可以隨時變現(xiàn)。短期借款負債主要有：應付票據(jù)，應收賬款和應付賬款、預應繳稅款和其他組件，不同形式的流動負債有著不同的支付方式，緊迫性也有所不同。短期借款，應付票據(jù)，應付賬款，應付稅款需要現(xiàn)金報銷，而償還預收賬款則是需要通過勞動或者等價的商品來抵消。2.4.3企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績現(xiàn)金償還短期債務，主要來自兩部分，一個來自商業(yè)活動，另外則是企業(yè)融資。除此之外，企業(yè)償債能力的好壞很大部分取決于企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營業(yè)績主要收入來自凈利潤，企業(yè)需要在保持穩(wěn)定的凈利潤的情況下，令凈利潤始終保持一個上升的趨勢，才能更好的保證債務的償還，否則沒有一定的現(xiàn)金流很難維持償債能力的穩(wěn)定。2.5長期償債能力的影響因素2.5.1企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例關系，我們將其稱之為企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，是企業(yè)一定時期籌資組合的結(jié)果。所有股份者的利益和企業(yè)欠款的比例，我們可將其稱之為資本結(jié)構(gòu)。所有者權益代表企業(yè)自有資金，企業(yè)資金，企業(yè)長期使用的永久組成部分，企業(yè)科學、穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)能夠給企業(yè)帶來的巨大好處。2.5.2企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)反映的是企業(yè)各資產(chǎn)之間的比例關系，在資產(chǎn)負債表中通?？梢杂酶黜椯Y產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例來表示。如果不處理好流動資金和固定資金的投入比率，就會造成企業(yè)缺乏流動的資金這一情況。因為流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)在盈利能力的差距，所以如何合理分配兩者的比例是企業(yè)能否到期償還債務的一個重要組成部分。2.5.3企業(yè)的盈利能力企業(yè)盈利能力意味著能夠從企業(yè)產(chǎn)生未來現(xiàn)金，從長期上來看，要使企業(yè)具有良好的資金實力，那么企業(yè)就必須要用一個穩(wěn)定的盈利能力。也就是說，該公司的長期償債能力，必須立足于企業(yè)的盈利能力。第3章貴州百靈企業(yè)集團制藥股份有限公司償債能力分析3.1貴州百靈公司簡介貴州百靈企業(yè)集團制藥股份有限公司(以下簡稱“貴州百靈”)是一家從事苗藥研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的醫(yī)藥上市公司,注冊資本14.112億元,總資產(chǎn)42.3億元,員工4928人。2010年6月,公司在深圳證券交易所成功上市(股票代碼:SZ002424)。貴州百靈先后榮獲“國家知識產(chǎn)權優(yōu)勢企業(yè)”、“國家認定企業(yè)技術中心”、“創(chuàng)新性企業(yè)”、“全國守合同重信用企業(yè)”、“貴州民營50強企業(yè)”、醫(yī)藥行業(yè)百強、2015年中國醫(yī)藥上市公司20強、2016年度中國制藥工業(yè)百強、2016年度貴州首屆“省長質(zhì)量獎”等榮譽。公司擁有片劑、硬膠囊劑、顆粒劑、糖漿劑、軟膠囊劑、丸劑、酊劑、噴霧劑、煎膏劑等二十一個劑型的GMP生產(chǎn)線，167個“國藥準字”批準文號藥品，17個“國藥準字”的苗藥文號,占全國苗藥文號的11%。公司現(xiàn)已形成以“百靈鳥”牌心腦血管類藥物銀丹心腦通軟膠囊,感冒咳嗽類藥物維C銀翹片、咳速停糖漿及膠囊、金感膠囊，小兒柴桂退熱顆粒,以及婦科類藥物康婦靈膠囊、經(jīng)帶寧膠囊等中藥、苗藥為主導的強勢產(chǎn)品架構(gòu)和品牌體系。貴州百靈企業(yè)集團制藥有限公司所推出的產(chǎn)品最為顯著特色就是民族化，將貴州省本地所具有的資源進行發(fā)展，最大程度發(fā)揮出貴州民族醫(yī)藥所具有的文化精神，通過先進科學技術對于貴州民族醫(yī)藥進行深入性分析研究，企業(yè)品牌在落實過程中一直秉持著規(guī)模化及產(chǎn)業(yè)化的趨勢?，F(xiàn)階段，貴州百靈企業(yè)集團制藥有限公司所提出的產(chǎn)品類別已經(jīng)能夠構(gòu)建十分完善的品牌體系，例如黃連上清片與咳速停糖漿。百靈企業(yè)集團制藥有限公司所生產(chǎn)出來的藥品擁有多年的臨床經(jīng)驗，在患者與業(yè)內(nèi)具有高度認可。3.2貴州百靈資產(chǎn)構(gòu)成基本情況貴州百靈2020年一季度資產(chǎn)總額為723,638.01萬元，其中流動資產(chǎn)為478,483.78萬元，主要分布在應收賬款、存貨、貨幣資金等環(huán)節(jié)，分別占企業(yè)流動資產(chǎn)合計的39.37%、20.6%和13.37%。非流動資產(chǎn)為245,154.24萬元，主要分布在長期投資和固定資產(chǎn)，分別占企業(yè)非流動資產(chǎn)的43.84%、27.86%。3.3貴州百靈短期償債能力分析3.3.1貴州百靈短期償債能力指標分析表3.2貴州百靈2016-2020五年短期償債能力指標單位（億元）項目20162017201820192020流動資產(chǎn)32.1136.4939.9645.8245.95流動負債11.3013.2520.2326.6928.63存貨6.8048.2618.69110.077.853貨幣資金12.1710.005.45511.3710.31經(jīng)營性活動產(chǎn)生4.6661.060-1.5744.6742.318的現(xiàn)金凈流量期末流動負債11.3013.2520.2320.6928.63交易性金融資產(chǎn)—————注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)我選取了流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率這四個指標來對貴州百靈進行短期償債能力的分析。而這幾個指標所對應的比率最佳值也是有所不同的，比如流動比率的值保持在2左右是最好的，而速動比率則是保持在1左右是最好的，也就是說將流動比率控制在2、速動比率控制在1對企業(yè)的短期償債能力是最好的情況。我們可以從表3.2.中看到貴州百靈的一些財務指標，而通過這些指標我們便可以將貴州百靈的相關指標計算出來。企業(yè)短期償債能力內(nèi)的主要指標之一就是流動比率，那么我們就先來計算貴州百靈的流動比率，而流動比率主要受到企業(yè)流動資本與流動負債的影響。貴州百靈在經(jīng)營建設過程中，最近五年的流動資本基本上都投入到了產(chǎn)品生產(chǎn)加工過程中。而我計算出貴州百靈這五年的流動比率分別是：2.841、2.755、1.976、1.717、1.605，這也就是說貴州百靈并沒有在銷售上面投入充足的資本，這便造成了流動比率數(shù)值較低，并且還在不斷地降低，也就是說貴州百靈在對于短期債務進行償還上面所具有的可能性是比較低的，這對于企業(yè)經(jīng)營建設將會造成嚴重影響。分析完流動比率之后，再來看看貴州百靈的速動比率。所有的企業(yè)在經(jīng)營建設的過程中，企業(yè)對債務的一個償還能力都是重中之重，所以說對于企業(yè)短期償債能力進行研究，對于企業(yè)經(jīng)營建設是具有重要的現(xiàn)實意義的。如果企業(yè)要保障自身有足夠穩(wěn)定的運營能力，必須要擁有充足的資金，這樣才能完成對債務的償還，從而保證債權人的經(jīng)濟安全，提高企業(yè)在債權人中所具有的信譽。就貴州百靈的速度比率來說，我們可以通過表3.2中的數(shù)據(jù)來進行運算，通過計算我們得到貴州百靈近五年的速動比率分別是：2.239、2.131、1.546、1.340、1.331。這些數(shù)據(jù)都是處在1這個值左右的，也就是說，貴州百靈可以不影響自身運營而完成對于短期債務的償還，令貴州百靈在債權人之間具有良好的信譽度。我們再將現(xiàn)金比率計算出來，而貴州百靈現(xiàn)金比率近五年的值分別為1.077、0.7547、0.2696、0.4260、0.3601，然后我們在計算出公貴州百靈近五年的現(xiàn)金流量比率，近五年的值分別為0.413、0.080、-0.078、0.175、0.081，通過這個值我們發(fā)現(xiàn)它們均處在一個較低的水平，也就是說，貴州百靈不能通過現(xiàn)金直接還清所有的流動負債，必須要通過存貨和應收賬款來還清流動負債，從側(cè)面說明了貴州百靈沒有足夠的資金盈余且現(xiàn)金類資產(chǎn)不足。同時，貴州百靈的現(xiàn)金流量比率還在不斷降低，也就是說，貴州百靈近年來的財務彈性是處在一個不斷降低的階段的。3.3.2貴州百靈短期償債能力比率分析表3.3貴州百靈短期償債能力相關指標單位（億元）項目20162017201820192020貨幣資金12.1710.005.45511.3710.31其他應付款0.42330.2639———支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金2.5332.9453.4553.7083.872注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)從3.2的分析中可以看出貴州百靈集團制藥股份有限公司近五年的流動性比率和速動比率短期償債能力，在最近五年中均有所下降。而貴州百靈的貨幣資金在2018年由2017年的10億大幅下降至5.455億，其他應付款也是顯著增長了近一倍，這也就導致了企業(yè)流動負債的猛烈增加。而支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金的增加，以及稅收和支付的增加，導致貴州百靈經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降到負值并且使相關資產(chǎn)產(chǎn)生負債率，從而讓短期償債能力降低。通過流動比率與速動比率我們可以看到，貴州百靈的流動比率呈現(xiàn)出下降趨勢，并且在這五年間持續(xù)下降。我們知道，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，短期償債能力越強，企業(yè)的流動比率就越高，反之則弱。因此，貴州百靈的短期償債能力在這五年來持續(xù)下降，現(xiàn)金比率也在下降，說明貴州百靈這五年很難不依靠存貨銷售及應收款支付當前債務。3.3.3貴州百靈短期償債能力趨勢分析表3.4貴州百靈短期償債能力絕對數(shù)趨勢分析單位：億元項目20162017201820192020流動資產(chǎn)合計32.1136.4939.9645.8245.95流動負債合計11.3013.2520.2326.6928.63經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量4.6661.060-1.5744.6742.318注:數(shù)據(jù)資源自貴州百靈官網(wǎng)從表3.4可看出，貴州百靈的流動資產(chǎn)絕對數(shù)呈現(xiàn)上升的趨勢，從2016年的32.11億增長到45.95億；另一方面，流動負債五年來也呈現(xiàn)上升的趨勢，這主要是市場和行業(yè)產(chǎn)生的影響，使提供勞務和銷售商品無法收到足夠的現(xiàn)金，導致經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量凈額下降的幅度比較大。3.3.4貴州百靈短期償債能力結(jié)構(gòu)分析表3.5.1貴州百靈2016-2020年資產(chǎn)負債表相關數(shù)據(jù)（億元）項目20162017201820192020貨幣資金12.2710.005.45511.3710.31應收票據(jù)5.6296.7457.505——應收賬款6.5499.58615.9015.5415.04預付款項0.63641.1581.4311.2261.142其他應收款0.12010.15440.1048——應收利息0.19810.5577———存貨6.8048.2618.69110.077.853其他流動資產(chǎn)—0.03110.06580.04290.7856流動資產(chǎn)合計32.1136.4939.9645.8245.95非流動資產(chǎn)合計10.2511.7319.8024.7724.38資產(chǎn)總計42.3648.2359.7370.5970.33應付賬款1.7812.4821.4331.6192.677預收款項0.56620.83850.34840.5091—應付職工薪酬0.18560.21040.15010.13980.1432應交稅費0.33170.83621.4770.56860.8746應付股利———0.01160.0040其他應付款0.42330.2639———流動負債合計11.3013.2620.2326.6928.63其他非流動負債————0.7871非流動負債合計0.40220.30800.29002.4542.495負債合計11.7113.5520.5229.1431.13注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)表3.5.2貴州百靈2017-2019年結(jié)構(gòu)分析比率比例年份流動資產(chǎn)/總資產(chǎn)應收票據(jù)/流動資產(chǎn)存貨/流動資產(chǎn)應收賬款/流動資產(chǎn)20160.75800.17530.21190.204020170.75660.18480.22640.262720180.66870.18780.21750.397920190.6491—0.21980.339220200.6533—0.17090.3273注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)們可以通過分析項目在流動資產(chǎn)中所占的比重來分析貴州百靈的結(jié)構(gòu)。從表3.5.1、表3.5.2我們了解到貴州百靈近五年流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例分別是75.80%、75.66%、66.87%、64.91%、65.33%，相對來說，這個比例其實已經(jīng)算是比較高的一個比例了，但并不能說這就是一個好的現(xiàn)象。仔細觀察我們發(fā)現(xiàn)，其中，在流動資產(chǎn)中占比最高的是應收賬款，其次是存貨。流動資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占的比例高可以說明對流動負債有更高的保障，但是貴州百靈目前的資產(chǎn)盈利能力是比較弱的，這也就是說流動資產(chǎn)的比重不適宜太高，不然就會影響到企業(yè)的盈利水平。流動負債占負債和所有者權益份額的比重控制在50%左右是比較合理的。3.4貴州百靈長期償債能力分析3.4.1貴州百靈長期償債能力指標分析表3.6.1貴州百靈2017-2019利潤表（億元）科目20162017201820192020一、營業(yè)收入22.14025.92031.37028.51030.88減：營業(yè)成本7.8909.520012.63011.37013.45營業(yè)稅金及附加0.31800.44300.51880.44460.4403銷售費用6.1387.82309.33109.704011.35管理費用1.7271.39801.47901.83902.193財務費用0.16610.05400.15400.54190.6504資產(chǎn)減值損失0.23470.34320.5606——投資收益0.03020.02120.1714-0.70570.0463二、營業(yè)利潤5.6966.26406.64303.58801.967營業(yè)外收入0.11910.08030.03480.09890.2920減：營業(yè)外支出0.01550.02240.01910.02930.1708其中：非流動資產(chǎn)處置凈損失0.0035————三、利潤總額5.7996.32206.65803.65702.088減：所得稅0.93681.00200.94060.72550.5504四、凈利潤4.8635.32005.71802.93201.537歸屬母公司所有者的凈利潤4.8235.26105.63202.91401.524注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)表3.6.2貴州百靈2017-2019三年長期償債能力指標貴州百靈20162017201820192020利息保障倍數(shù)35.9118.144.27.74.2資產(chǎn)負債率（%）27.6428.1134.3341.2544.26產(chǎn)權比率（%）38.738.2151.5369.5279.9注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)從傳統(tǒng)財務管理的角度來說，企業(yè)的產(chǎn)權比率確實是控制在50%左右是最合適的，但是這只是從財務穩(wěn)定層面上來進行分析研究的。在這種情況下，企業(yè)內(nèi)的股東所具有的資本數(shù)量是可以有效地幫助企業(yè)完成債務的償還的，也就是說，債權人在借款安全性上面，也得到了一個顯著提升。通過表3.6.2我們可以看到，貴州百靈近五年的產(chǎn)權比率分別為：38.7%、38.2%、51.53%、69.52%、79.4%，除了2016年與2017年這個比率稍低以外，剩下三年均高于這個數(shù)值，并且在2020年更是高達79.4%，由此我們可以知道，股東是有絕對能力幫助企業(yè)完成債務償還，能夠有效保證債權人所具有的經(jīng)濟效益，讓貴州百靈在企業(yè)債權人所具有的信賴度較高，在一定層面上為貴州百靈可持續(xù)性發(fā)展建設奠定了堅實的基礎。通過表3.6.1、表3.6.2對利潤表的查看，我們可以看到貴州百靈的財務費用從2016年到2020年是先減少后增加的，這也就意味著貴州百靈在財務方面付出利息呈現(xiàn)出增加的趨勢。而貴州百靈利息保障倍數(shù)整體的減少，說明了貴州百靈償還債務的能力在不斷地降低。從資產(chǎn)負債率上來看，貴州百靈近年來的資產(chǎn)負債率在不斷的增加。說明貴州百靈通過債務獲得的資產(chǎn)比重越來越大，如果貴州百靈的盈利能力不足，就會帶來較大的債務風險。3.4.2貴州百靈長期償債能力比率分析表3.7是貴州百靈集團制藥股份有限公司長期償債能力比率分析的幾項重要指標。其中償債保障比率是建立在現(xiàn)金流量的基礎上分析的一項指標，是負債總額與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的比值。表3.7貴州百靈公司長期償債能力比率及趨勢分析年份/項目資產(chǎn)負債率（%）權益乘數(shù)利息保障倍數(shù)償債保障比率2016年27.641.3835.92.50962017年28.111.39118.112.78302018年34.331.5244.213.03682019年41.251.707.76.23452020年44.261.794.213.4297注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)正常情況下，企業(yè)的負債率在50%左右是比較合適的，在這種情況下，合理的權益乘數(shù)是2.00。而貴州百靈近五年權益乘數(shù)與資產(chǎn)負債率的提高，說明貴州百靈的財務風險增加了，這或許是因為貴州百靈沒有合理運用財務杠桿來提高收益的原因。貴州百靈的利息保障倍數(shù)僅在2016年到2017年有一次顯著的提升，之后便開始銳減，也就是說，貴州百靈的利息支付能力從2017年開始就一直在銳減，一般來講，企業(yè)的償債保障比率越低，企業(yè)償還債務的期間就越短。而貴州百靈近五年的該比率不從2016年到2017年進行了一次激增以后，在接下來的三年都在不斷降低，到了2020年，猛烈增加到了45倍之多，說明其償還債務的期限在不斷變化，并且有著不小的無法償還債務的危險性。從表3.7中我們可以看到貴州百靈資產(chǎn)負債率始終低于50%，并且在2016年低至27.64%，企業(yè)無法按照償還債務的可能性較高，這對投資者有一個比較重要的參考價值。3.4.3貴州百靈長期償債能力趨勢分析表3.8貴州百靈公司長期償債能力的絕對數(shù)及趨勢分析（億元）項目2016年2017年2018年2019年2020年資產(chǎn)總額42.3648.230059.760070.590070.33負債總額11.7113.550020.520029.140031.13所有者權益30.6534.670039.250041.450039.20息稅前利潤5.7996.32206.65803.65702.088經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量4.6661.0600-1.57404.67402.318注：數(shù)據(jù)來自東方財富網(wǎng)從表3.8可以看出，貴州百靈的資產(chǎn)總額和負債總額都在不斷增長，而且資產(chǎn)總額的增長速度是要快于負債總額的增長速度的，同時股權也有上升的趨勢，但上升速度較慢，說明貴州百靈的資金來源主要是由債權人提供的資金。貴州百靈息稅前債務管理公司的增長穩(wěn)步放緩，但是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量卻呈現(xiàn)出不斷變化的趨勢，這主要是由于受到環(huán)境不確定性的影響，導致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量發(fā)生改變。企業(yè)在對于融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)穩(wěn)定性上面所具有的掌控力主要表現(xiàn)在所有者權益比率上面，所有者權益比率越高，掌控力也就越高。但是如果企業(yè)運營情況整體良好，所有者權益要是太高的話，企業(yè)在融資上面需要花費的經(jīng)濟成本就變高了，也就難以發(fā)揮所有者在債務上面所具有的作用。也就是說，所有者權益比率并不是越高越好，而是應該控制在一個合理的范圍內(nèi)。通過表3.8可以看到貴州百靈近五年的所有者權益比率，通過表中的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)貴州百靈的所有者權益是比較合適的，這對于貴州百靈的經(jīng)營建設有一個推動性作用。3.5貴州百靈同行業(yè)償債能力分析貴州百靈注冊資本14.112億元,總資產(chǎn)42.3億元,員工4928人，通過查找和對比，我選擇另外兩家上市醫(yī)藥業(yè)公司，分別是香雪制藥：注冊資本6.614億元，員工3326人，以及東阿阿膠：注冊資本6.540億元，員工4509人這兩家規(guī)模大小相差不大的醫(yī)藥類上市公司進行償債能力對比。圖3.9為三家上市公司2016-2020年償債能力對比圖。圖3.9同行業(yè)償債能力對比圖通過同行業(yè)比較我們可以發(fā)現(xiàn)貴州百靈的償債能力在同行業(yè)中處于一個比較居中的位置，流動比率、速動比率在同行業(yè)中都沒有占據(jù)優(yōu)勢地位，說明了貴州百靈的短期償債能力與其他兩家企業(yè)相比，雖然比香雪制藥略高卻低于東阿阿膠。再看長期方面，貴州百靈的產(chǎn)權比率相對于其他兩家同行業(yè)企業(yè)均相差不大，說明貴州百靈在長期償債能力方面也與其他兩家企業(yè)區(qū)別并不算太大，從而發(fā)現(xiàn)貴州百靈的綜合償債能力相對于其他兩家同行業(yè)企業(yè)來說，處在一個居中的位置。第四章貴州百靈企業(yè)集團制藥股份有限公司償債能力存在的問題及建議4.1貴州百靈償債能力存在的問題4.1.1短期償債能力表現(xiàn)較弱貴州短期百靈的短期償債能力可以通過貴州百靈在償還債務的能力表現(xiàn)出來。但是短期償還能力的類別是比較多的，而資本成本所占有比例相對來講也比較多，有些時候企業(yè)并不需要用現(xiàn)金來支付部分短期債務，所以，通過流動負債，可以讓貴州百靈在經(jīng)營建設過程中有效的降低經(jīng)濟成本，以達到讓企業(yè)在經(jīng)營建設過程中獲得更多的經(jīng)濟效益的目的。因為短期債務是有時間限制的，所以企業(yè)需要讓壓力始終貫穿在整個經(jīng)營建設過程中，同時企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也會受到一定的影響。正常來講，貴州百靈在短期資產(chǎn)上并不會發(fā)生比較顯著的變化，流動比率所占據(jù)的比值降低，令貴州百靈在經(jīng)營建設過程中需要應對的風險明顯增加了不少。4.1.2長期償債能力表現(xiàn)較好，但資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不理想雖然貴州百靈的經(jīng)濟效益每年都是持續(xù)穩(wěn)定增長的，但是與同行業(yè)數(shù)據(jù)進行比較的話，就會發(fā)現(xiàn)這個增長速度還是不足的。即便貴州百靈的長期償債能力一直都是能夠受到債權人的高度信任，但是貴州百靈的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)卻并不是十分合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性對于企業(yè)的建設所帶來的影響越來越重要。就現(xiàn)階段來說，企業(yè)在市場內(nèi)所占有的比例一旦超過四分之一，就說明企業(yè)完全受到了市場的掌控，就貴州百靈而言，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)充分反映出了經(jīng)營建設的實際績效，同時也體現(xiàn)出了貴州百靈咋市場內(nèi)的實際發(fā)展情況。4.1.3存貨過多雖然貴州百靈在貴州上市公司中有一定的優(yōu)勢，但是依舊有著不少流動資金都是在存貨上面，這讓貴州百靈能夠直接參與到經(jīng)營建設過程中的流動資金十分有限。正是因為貴州百靈的存貨過多，造成了貴州百靈在經(jīng)營建設過程中沒有辦法在短時間將存貨轉(zhuǎn)變成現(xiàn)金，從而完成對短期債務的償還。4.1.4短期借款的增加導致利息費用增加我們發(fā)現(xiàn)貴州百靈短期借款在總借款內(nèi)的一半之上，這也就是說貴州百靈的短期借款較多，所需要支付的利息費用也就比較高，也就是說貴州百靈在經(jīng)營建設過程中的經(jīng)濟成本也會顯著提高。4.2對貴州百靈償債能力優(yōu)化的建議4.2.1減少庫存商品貴州百靈在經(jīng)營建設過程中，應該先在市場做一個問卷調(diào)查，從而了解到市場需求，在根據(jù)了解到的需求去進行相關產(chǎn)品的生產(chǎn)與加工。這樣做，既可以保證市場需求，又能夠有效的降低庫存商品，而貴州百靈的庫存商品減少之后，所擁有的流動資金也就增加了，存貨也能夠在短時間內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，從而完成對于短期債務的償還，保證了貴州百靈在經(jīng)營建設過程中不受到負債帶來的負面影響，有效的推動了貴州百靈的發(fā)展建設。4.2.2減少利息費用貴州百靈在發(fā)展過程中，首先管理人員應該讓自身形成正確的資金價值觀，從而提高對于資金價值的重視程度。以保證貴州百靈在經(jīng)營建設過程中，降低短期債務在總債務內(nèi)的比值，使貴州百靈的資金在經(jīng)營建設過程中發(fā)揮出最大的價值，同時還可以減少償還短期債務的利息費用，也就是說，從另一個方面來看，貴州百靈在經(jīng)營建設過程中的經(jīng)濟成本也降低了，提高了貴州百靈獲得經(jīng)濟的效益。4.2.3提高銷售收入，減少應收賬款在一定階段內(nèi)的資金周轉(zhuǎn)情況主要就是由應收賬款表現(xiàn)出來的，也就是企業(yè)的主題業(yè)務獲得的經(jīng)濟效益與應收賬款的比率。企業(yè)在經(jīng)營建設過程中對于資金管理的一個質(zhì)量與效率也可以通過應收賬款體現(xiàn)出來。企業(yè)既希望可以降低應收賬款來解決企業(yè)在資金流動方面存在的問題，又希望可以通過應收賬款來促進商品銷售，以這種方式來提高企業(yè)的市場競爭力，這就讓企業(yè)非常矛盾。也就是說，貴州百靈必須提高自身對于應收賬款的管理能力，雖然這幾年貴州百靈的應收賬款在不斷增加，但是流動次數(shù)卻和同行業(yè)企業(yè)有著一定的差異，所以，提高對于應收賬款的管理質(zhì)量對于貴州百靈來說迫在眉睫。在這一個過程中，貴州百靈需要在提高對于應收賬款的風險掌控能力同時，提高自身在銷售方面所投入的精力。通過本文對貴州百靈的分析研究之后認為，貴州百靈應該建立嚴謹?shù)墓芾碇贫?，實現(xiàn)對賒銷業(yè)務的嚴格掌控，提高對客戶的資信管理能力，制定相關規(guī)章制度提高對應收賬款的管理水平。4.2.2健全企業(yè)的債務清償?shù)淖晕夜芾頇C制良好的組織與管理是所有企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展的關鍵性內(nèi)容，就貴州百靈債務清償?shù)淖晕夜芾頇C制而言，應該先保證這個機制能夠正常發(fā)揮。不論貴州百靈需要在清償債務上開展任何活動，都需要管理人員統(tǒng)一帶領去開展針對性的有關活動，所以一個健全自我管理機制，對于貴州百靈來說十分重要。一個健全的自我管理機制到底有多重要，它可以讓一個快要倒閉的企業(yè)重現(xiàn)生機，也可以讓一個沒有行業(yè)先進科學技術與設備的企業(yè)，在市場上占據(jù)一席之地。一個高質(zhì)量的管理機制對于完善企業(yè)產(chǎn)品的銷售模式，企業(yè)整體運行結(jié)構(gòu)的調(diào)整，都有著關鍵性意義。4.2.3牢固樹立償債觀念，強化償債意識一個可持續(xù)性發(fā)展建設的企業(yè)，相關的管理制度不僅健全，企業(yè)管理人員還形成了一種思想觀念。所以說貴州百靈在經(jīng)營建設過程中，管理人員不僅要提高對償債的重視程度，還要讓自身形成一個良好的償債觀念，從而有效保證債務在到期的時候可以按照規(guī)定完成償還，完善自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低債務償還對經(jīng)營建設造成的負面影響。第五章結(jié)論與展望5.1總結(jié)經(jīng)過對貴州百靈的償債能力進行分析，除了本文文中提到的一些問題還需改善和加強外，貴州百靈的資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、流動比率、速動比率、權益乘數(shù)等指標在同行業(yè)中都處在一個居中的位置，可以明晰，在中國醫(yī)藥行業(yè)中，最近幾年貴州百靈公司在運營能力、償債能力或是盈利能力都表現(xiàn)出不錯的一面，尤其是貴州百靈的長期償債能力，在同行業(yè)中較為突出，這對經(jīng)營者、投資者和債權人來說都是明亮的前景。貴州百靈總體來說還需要在短期償債能力上進行一些加強，這樣才能夠讓貴州百靈有一個更好的