C保險(xiǎn)學(xué)第五章

保險(xiǎn)學(xué)吉林大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)院程建華吾日三省吾身，為人謀而不忠乎？與朋友交而不信乎？傳不習(xí)乎？——《論語》保險(xiǎn)與經(jīng)濟(jì)第一節(jié)金融體系中的保險(xiǎn)第二節(jié)保險(xiǎn)與財(cái)政第三節(jié)保險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)資源配置方案市場(chǎng)轉(zhuǎn)軌資本資本是能給其所有者帶來未來經(jīng)濟(jì)收益的物質(zhì)金融投資者資本配置融資者把今天的錢推遲到明天再用把明天的錢提前到今天來用金融的特殊性金融與一般經(jīng)濟(jì)的主要區(qū)別就在于環(huán)境的不確定性風(fēng)險(xiǎn)是可能發(fā)生的危險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)＝不確定性金融風(fēng)險(xiǎn)就是金融活動(dòng)中可能發(fā)生的危險(xiǎn)〔錢財(cái)?shù)膿p失〕金融風(fēng)險(xiǎn)＝金融中的不確定性金融風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)是否等于不確定性？Knight在《風(fēng)險(xiǎn)、不確定性與利潤》〔1921〕中，不成認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)=不確定性，提出風(fēng)險(xiǎn)是有概率分布的隨機(jī)性，而不確定性是不可能有概率分布的隨機(jī)性Knight的觀點(diǎn)并未被普遍接受但是這一觀點(diǎn)成為研究方法上的區(qū)別FrankHynemanKnight金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心金融很重要，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。金融搞好了，一著棋活，全盤皆活。——鄧小平第一節(jié)金融體系中的保險(xiǎn)

本節(jié)的保險(xiǎn)主要指商業(yè)保險(xiǎn)?！?〕保險(xiǎn)有助于資金融通〔2〕保險(xiǎn)有助于穩(wěn)定金融體系〔3〕金融創(chuàng)新——保險(xiǎn)對(duì)其他金融工具的利用〔4〕保險(xiǎn)資金是金融市場(chǎng)的一大支柱〔5〕金融效勞一體化〔1〕保險(xiǎn)有助于資金融通1、保險(xiǎn)屬于金融中介國民經(jīng)濟(jì)到達(dá)均衡的一個(gè)重要條件是儲(chǔ)蓄能夠順利轉(zhuǎn)化為投資，即資金的順利轉(zhuǎn)移是國民經(jīng)濟(jì)順利運(yùn)轉(zhuǎn)的必要條件。直接金融：資本市場(chǎng)融資間接金融：銀行保險(xiǎn)在客觀上也起到了金融中介的作用：金融資產(chǎn)投資：儲(chǔ)蓄，有價(jià)證券，貸款非金融資產(chǎn)投資：不動(dòng)產(chǎn)投資，工程投資〔1〕保險(xiǎn)有助于資金融通2、保險(xiǎn)提高融資效率：①與單個(gè)保單持有人費(fèi)時(shí)費(fèi)力的直接投資相比，保險(xiǎn)人投資降低了資金融通本錢②保險(xiǎn)公司的中介職能增強(qiáng)了資金流動(dòng)性③保險(xiǎn)資金適用于規(guī)模經(jīng)濟(jì)〔1〕保險(xiǎn)有助于資金融通3、保單貸款：一種特殊的貸款，保單所有者以保單作抵押，向保險(xiǎn)公司取得貸款(僅對(duì)壽險(xiǎn)保單而言)。不同于以保單為抵押向銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)取得貸款。壽險(xiǎn)保單具有現(xiàn)金價(jià)值(解約退還金，退保價(jià)值)保費(fèi)貸款：自動(dòng)保費(fèi)墊繳現(xiàn)金貸款：現(xiàn)金形式支付給借款人關(guān)于保單貸款具有儲(chǔ)蓄性質(zhì)的人壽保險(xiǎn)、投資分紅保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)等人壽保險(xiǎn)合同，只要投保人繳納保費(fèi)在1年以上，保單便具有一定的現(xiàn)金價(jià)值。此時(shí)，無論保險(xiǎn)者是否發(fā)生保險(xiǎn)事故，無論保單是否持續(xù)有效，已積累的該局部現(xiàn)金價(jià)值是不會(huì)喪失的，投保人可以隨時(shí)要求保險(xiǎn)公司返還該局部現(xiàn)金價(jià)值以實(shí)現(xiàn)債權(quán)。保單抵押貸款是有條件的。一些長期的人身保險(xiǎn)條款規(guī)定，投保人繳付保險(xiǎn)費(fèi)滿2年以上，且保險(xiǎn)期已滿2年的，投保人才可憑保險(xiǎn)單申請(qǐng)質(zhì)押貸款。保單貸款的時(shí)間和金額也是有限制的。保單貸款的時(shí)間較短，一般最多只有6個(gè)月，貸款的金額也不能超過保險(xiǎn)單當(dāng)時(shí)現(xiàn)金價(jià)值的一定比例，這個(gè)比例各個(gè)保險(xiǎn)公司有不同的規(guī)定，〔2〕保險(xiǎn)有助于穩(wěn)定金融體系1、銀行體系的脆弱性需要保險(xiǎn)彌補(bǔ)銀行是一國金融體系的核心，但銀行體系卻非常脆弱：①銀行資產(chǎn)負(fù)債比例過高②銀行資產(chǎn)負(fù)債的流動(dòng)性不對(duì)稱③由于存款人心理預(yù)期的作用，銀行體系內(nèi)的危機(jī)極易擴(kuò)散?！?〕保險(xiǎn)有助于穩(wěn)定金融體系保險(xiǎn)可以為銀行的存款、貸款業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)提供存款保險(xiǎn)、貸款保險(xiǎn)和信用保險(xiǎn)，保障信貸資金的循環(huán)周轉(zhuǎn)。〔2〕保險(xiǎn)有助于穩(wěn)定金融體系2、存款保險(xiǎn)制度:通過對(duì)存款進(jìn)行保險(xiǎn)，在非常情況下，由存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)支付必要的保險(xiǎn)金，以維護(hù)存款者的利益，維護(hù)金融體系的平安。存款保險(xiǎn)能夠?qū)σ粐你y行體系起到有力的保障作用：〔2〕保險(xiǎn)有助于穩(wěn)定金融體系①存款保險(xiǎn)制度能夠提高存款人對(duì)銀行的信任度和投資信心；②存款保險(xiǎn)制度有利于穩(wěn)定金融秩序；③存款保險(xiǎn)制度可以促進(jìn)銀行業(yè)的適度競爭；④存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)出于自身的考慮，會(huì)加強(qiáng)對(duì)銀行經(jīng)營活動(dòng)的監(jiān)督，起到了配合中央銀行監(jiān)管的作用?！?〕保險(xiǎn)有助于穩(wěn)定金融體系3、貸款保險(xiǎn)屬于國內(nèi)信用保險(xiǎn)，是為了防止壞賬風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)置的金融擔(dān)保工具。企業(yè)貸款信用保險(xiǎn)個(gè)人貸款信用保險(xiǎn)：住宅抵押貸款保險(xiǎn)〔3〕金融創(chuàng)新——保險(xiǎn)對(duì)其他金融工具的利用金融與保險(xiǎn)有很多相似之處，從本質(zhì)上說兩者都提供了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理的手段，兩者的關(guān)系變得越來越密切，在實(shí)務(wù)中出現(xiàn)融合的趨勢(shì)，保險(xiǎn)借助金融市場(chǎng)上的工具，拓寬了很多新的思路：1、保險(xiǎn)資金來源的證券化2、保險(xiǎn)資產(chǎn)的證券化證券證券是多種經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的統(tǒng)稱。它主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。狹義上的證券主要指的是證券市場(chǎng)中的證券產(chǎn)品，其中包括產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品如股票，債權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品如債券，衍生市場(chǎng)產(chǎn)品如股票期貨、期權(quán)、利率期貨、期權(quán)等。1、保險(xiǎn)資金來源的證券化1、保險(xiǎn)資金來源的證券化保險(xiǎn)公司的資金主要來源于三個(gè)方面：資本金，保費(fèi)和其他投資。隨著金融工程技術(shù)的開展，保險(xiǎn)人還可以從金融衍生工具市場(chǎng)和債券市場(chǎng)去的融資。這在巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)賠償時(shí)尤為重要。保險(xiǎn)負(fù)債證券化主要通過期權(quán)和債券兩種形式。①保險(xiǎn)期權(quán)：PCS期權(quán)②巨災(zāi)再保險(xiǎn)證券化：基于巨災(zāi)再保險(xiǎn)發(fā)行債券

期權(quán)期權(quán)：期權(quán)是指在未來一定時(shí)期可以買賣的權(quán)利，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額〔指權(quán)利金〕后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)〔指美式期權(quán)〕或未來某一特定日期〔指歐式期權(quán)〕以事先規(guī)定好的價(jià)格〔指履約價(jià)格〕向賣方購置或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)?？礉q期權(quán)1月1日，標(biāo)的物是銅期貨，它的期權(quán)執(zhí)行價(jià)格為1850美元/噸。A買入這個(gè)權(quán)利，付出5美元；B賣出這個(gè)權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅期貨價(jià)上漲至1905美元/噸，看漲期權(quán)的價(jià)格漲至55美元。A可采取兩個(gè)策略：行使權(quán)利——A有權(quán)按1850美元/噸的價(jià)格從B手中買入銅期貨；B在A提出這個(gè)行使期權(quán)的要求后，必須予以滿足，即便B手中沒有銅，也只能以1905美元/噸的市價(jià)在期貨市場(chǎng)上買入而以1850美元/噸的執(zhí)行價(jià)賣給A，而A可以1905美元/噸的市價(jià)在期貨市場(chǎng)上拋出，獲利50美元/噸〔1905一1850一5〕。B那么損失50美元/噸〔1850一1905+5〕。售出權(quán)利——A可以55美元的價(jià)格售出看漲期權(quán)、A獲利50美元/噸〔55一5〕。如果銅價(jià)下跌，即銅期貨市價(jià)低于敲定價(jià)格1850美元/噸，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利，只損失5美元權(quán)利金，B那么凈賺5美元?？吹跈?quán)1月1日，銅期貨的執(zhí)行價(jià)格為1750美元/噸，A買入這個(gè)權(quán)利．付出5美元；B賣出這個(gè)權(quán)利，收入5美元。2月1日，銅價(jià)跌至1695美元/噸，看跌期權(quán)的價(jià)格漲至55美元/噸。此時(shí)，A可采取兩個(gè)策略：行使權(quán)利——A可以按1695美元/噸的中價(jià)從市場(chǎng)上買入銅，而以1750美元/噸的價(jià)格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元/噸〔1750一1695一5〕，B損失50美元/噸。售出權(quán)利——A可以55美元的價(jià)格售出看跌期權(quán)。A獲利50美元/噸〔55一5〕。如果銅期貨價(jià)格上漲，A就會(huì)放棄這個(gè)權(quán)利而損失5美元權(quán)利金，B那么凈賺5美元。保險(xiǎn)期權(quán)保險(xiǎn)期權(quán)又叫做巨災(zāi)期權(quán)。巨災(zāi)期權(quán)詳解.ppt2、保險(xiǎn)資產(chǎn)的證券化保險(xiǎn)資產(chǎn)證券化是指把保險(xiǎn)公司的缺乏流動(dòng)性但具有預(yù)期未來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)聚集起來，形成一個(gè)資產(chǎn)池，通過結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)為可以在資本市場(chǎng)上出售和流通的證券，其實(shí)質(zhì)是將保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換成可交易的金融證券。

這里主要討論保單貸款證券化2、保險(xiǎn)資產(chǎn)的證券化保單所有者在資金缺乏時(shí)，可以利用持有的人壽保險(xiǎn)單通過兩種途徑獲得資金：①以保單為抵押向銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)取得貸款；②根據(jù)保單從保險(xiǎn)公司獲得貸款，即保單貸款；保單貸款在保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債表上是作為資產(chǎn)出現(xiàn)的，可以證券化，保單貸款支持證券由此產(chǎn)生。美國普天壽保險(xiǎn)公司(PrudentialIns

)保單貸款大規(guī)模證券化。保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化是指利用保險(xiǎn)資產(chǎn)證券化技術(shù)，通過構(gòu)造和在資本市場(chǎng)上發(fā)行保險(xiǎn)連接型證券，使保險(xiǎn)市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)得以分割和標(biāo)準(zhǔn)化，將承保風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到資本市場(chǎng)。它涉及可轉(zhuǎn)換風(fēng)險(xiǎn)的最終接受者，并且取代了保險(xiǎn)公司原來把保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給再保險(xiǎn)人的做法，而是把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了更廣泛的資本市場(chǎng)。這是典型地通過金融工具買賣來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的做法，如可流通可交易的巨災(zāi)期權(quán)、巨災(zāi)期貨、巨災(zāi)債券等。保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化的好處與再保險(xiǎn)比較，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化具有如下的特別作用：1．保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化利用資本市場(chǎng)為超額風(fēng)險(xiǎn)暴露融資，可以極大地增加保險(xiǎn)業(yè)的承保能力。2．保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化通過擴(kuò)大保險(xiǎn)公司的資金來源渠道，可以降低保險(xiǎn)公司的籌資本錢。3．保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化可以改善保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高保險(xiǎn)公司的償付能力，優(yōu)化其財(cái)務(wù)狀況，提高保險(xiǎn)公司的承保能力和盈利水平。4．保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化可以提高保險(xiǎn)公司自身的信用等級(jí)。5．保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化能以一個(gè)固定的價(jià)格為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)提供多年期的保障。6．保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化能減少對(duì)保險(xiǎn)公司信息披露的要求。7．保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化能減少信用風(fēng)險(xiǎn)。8．保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化能減少未來合約產(chǎn)生爭議的可能性并加速索賠的進(jìn)程。9．保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化能增加再保險(xiǎn)市場(chǎng)的競爭并降低再保險(xiǎn)市場(chǎng)的本錢〔4〕保險(xiǎn)資金是金融市場(chǎng)的一大支柱保險(xiǎn)資金運(yùn)用的范圍保險(xiǎn)人投資的資金來源：資本金，準(zhǔn)備金；保險(xiǎn)資金規(guī)模大、穩(wěn)定性強(qiáng)、期限長的特點(diǎn)符合資本市場(chǎng)的資金需求，因此保險(xiǎn)資金必然成為資本市場(chǎng)的重要資金來源。

〔5〕金融效勞一體化一般認(rèn)為，當(dāng)金融效勞提供者的生產(chǎn)或銷售環(huán)節(jié)融合了傳統(tǒng)三大金融分支〔銀行，保險(xiǎn),證券〕中的兩個(gè)或兩個(gè)以上時(shí)，稱其為金融效勞一體化。第二節(jié)保險(xiǎn)與財(cái)政保險(xiǎn)、財(cái)政在災(zāi)害補(bǔ)償方面的互補(bǔ)中國災(zāi)害損