第2章財(cái)務(wù)觀(guān)念

第二章財(cái)務(wù)觀(guān)念1

財(cái)務(wù)管理觀(guān)念是人們?cè)谪?cái)務(wù)管理過(guò)程中所遵循的基礎(chǔ)理念。觀(guān)念作為意識(shí)，決定著管理行為和管理方法。

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準(zhǔn)確理解貨幣時(shí)間價(jià)值明確風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀(guān)念學(xué)習(xí)目的第二章財(cái)務(wù)觀(guān)念3第二章財(cái)務(wù)觀(guān)念第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀(guān)念4第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、相關(guān)知識(shí)及概念二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算5時(shí)間就是金錢(qián)分期支付動(dòng)畫(huà)先生，一次性支付房款，可獲房?jī)r(jià)優(yōu)惠6貨幣時(shí)間價(jià)值（資金時(shí)間價(jià)值）是指資金在周轉(zhuǎn)中隨時(shí)間而發(fā)生的增值。貨幣時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡使用權(quán)而參與社會(huì)財(cái)富分配的一種形式。（一）定義表述貨幣時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量的差額。一、相關(guān)知識(shí)及概念7貨幣時(shí)間價(jià)值是不是就是銀行的利息呢？銀行利息=純利息+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬+通貨膨脹補(bǔ)償時(shí)間價(jià)值貨幣時(shí)間價(jià)值相當(dāng)于沒(méi)有通貨膨脹、風(fēng)險(xiǎn)條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率——純利率一、相關(guān)知識(shí)及概念8

1.貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式是價(jià)值的增值，是同一筆貨幣資金在不同時(shí)點(diǎn)上表現(xiàn)出來(lái)的價(jià)值差量或變動(dòng)率。

2.貨幣的自行增值是在其被當(dāng)作投資資本的運(yùn)用過(guò)程中實(shí)現(xiàn)的，不能被當(dāng)作資本利用的貨幣是不具備自行增值屬性的。

3.貨幣時(shí)間價(jià)值量的規(guī)定性與時(shí)間的長(zhǎng)短成同方向變動(dòng)關(guān)系。（二）貨幣時(shí)間價(jià)值具有特點(diǎn)9（三）貨幣時(shí)間價(jià)值運(yùn)用意義

1、不同時(shí)點(diǎn)的資金不能直接加減或直接比較。

2、必須將不同時(shí)點(diǎn)的資金換算為同一時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值才能加減或比較。明白！10（四）貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)量、表現(xiàn)方式在計(jì)算貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)通常會(huì)用到“現(xiàn)值”、“終值”的概念?，F(xiàn)值P是貨幣的現(xiàn)在價(jià)值（本金），終值F是一定時(shí)期n后的價(jià)值（本利和）。本章有關(guān)字母的含義：I為利息，i為每一利息期的利息率（折現(xiàn)率），n為計(jì)算利息的期數(shù)。11（五）貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法:單利和復(fù)利

1.單利：是利息的一種計(jì)算制度。按照這種方法，只對(duì)初始投入的本金計(jì)提利息，計(jì)息基礎(chǔ)就是本金，所生利息不加入本金重復(fù)計(jì)算利息。單利不是資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式，即不能以單利計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值。單利只適用于特定情況下，如商業(yè)票據(jù)的貼現(xiàn)息計(jì)算、銀行系統(tǒng)的利息計(jì)算等。（本生利而利不生利）

12例：現(xiàn)在將現(xiàn)金1000元存入銀行，單利計(jì)息，年利率為3％，計(jì)算：三年后的本利和為多少？(按照這種方法，只對(duì)初始投入的本金計(jì)提利息，計(jì)息基礎(chǔ)就是本金，所生利息不加入本金重復(fù)計(jì)算利息。)單利13解：三年的利息I=1000×3％×3＝90元三年本利和F=1000＋90＝1090元(1)單利終值計(jì)算公式：F=P+P×i×n=P×（1+i×n）三年本利和F=1000×（1+3%×3）

=1090元單利14(2)單利現(xiàn)值計(jì)算公式：P=F/（1+i×n）(F=P+P×i×n=P×（1+i×n）)15

2.復(fù)利（本生利而利也生利）復(fù)利是本金和利息都要計(jì)算利息的一種利息制度。在復(fù)利制下，一個(gè)重要的特征是上一年的本利和將作為下一年的本金計(jì)算利息，即利上加利，“利滾利”。復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。（見(jiàn)書(shū)29）復(fù)利16復(fù)利例：現(xiàn)在將現(xiàn)金1000元存入銀行，復(fù)利計(jì)息，年利率為3％，計(jì)算：三年后的本利和為多少？17解:第一年：1000×（1+3%）第二年：1000×（1+3%）×（1+3%）

=1000（1+3%）2

第三年：1000（1+3%）2×（1+3%）

=1000（1+3%）3

所以：三年后張女士可得款項(xiàng)1092.7元復(fù)利18

(1)F=P×(1+i)n2%21.0927復(fù)利終值系數(shù)（F/P，i，n）=1000×1.0927=1092.7（元）n/i1%133%=P×（F/P，i，n）復(fù)利19

(2)P=F/(1+i)n復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)（P/F，i，n）=F

(1+i)-n=F×（P/F，i，n）F=P×(1+i)n復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算例題見(jiàn)書(shū)3020一、年金的計(jì)算二、利率和期間的計(jì)算21

定義：指在一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記作A.如分期等額付款、每年相等收入等。一、年金計(jì)算22普通年金：預(yù)付年金：遞延年金：永續(xù)年金：

等額收付款項(xiàng)發(fā)生在每期期末(普通年金又稱(chēng)后付年金，是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額發(fā)生的系列收付款項(xiàng))等額收付款項(xiàng)發(fā)生在每期期初

多期以后開(kāi)始等額收付款項(xiàng)

無(wú)限期等額收付款項(xiàng)年金種類(lèi)繼續(xù)231.普通年金終值:是指最后一期期末的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)各個(gè)時(shí)點(diǎn)收付款項(xiàng)復(fù)利終值之和。具體公式推導(dǎo)見(jiàn)書(shū)31。24=A×（F/A，i，n）普通年金終值系數(shù)25例：公司準(zhǔn)備進(jìn)行一投資項(xiàng)目，在未來(lái)3年每年末投資200萬(wàn)元，若企業(yè)的資金成本為5%，問(wèn)項(xiàng)目的投資總額是多少?

0123200200

200？26解：項(xiàng)目的投資總額F=A×（F/A，i，n）

=200×（F/A，5%，3）

=200×3.153=630.6（萬(wàn)元）所以：項(xiàng)目的投資總額是630.6萬(wàn)元注：查一元年金終值系數(shù)表知，5%、3期年金終值系數(shù)為：3.153(382頁(yè))(普通年金終值是指最后一期期末的本利和，它是一定時(shí)期內(nèi)各個(gè)時(shí)點(diǎn)收付款項(xiàng)復(fù)利終值之和)見(jiàn)書(shū)上例題31頁(yè)

272.償債基金償債基金的計(jì)算是已知年金終值F，求年金A。償債基金是指為了在約定的未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金,也就是為使年金終值達(dá)到既定金額的年金數(shù)額.在普通年金終值中公式中解出A,這個(gè)A就是償債基金。見(jiàn)書(shū)31頁(yè)28

例:某公司在5年后必須償還債務(wù)1500萬(wàn)元，因此從今年開(kāi)始每年必須準(zhǔn)備等額款項(xiàng)存入銀行，若銀行存款利率為4%，每年復(fù)利一次，問(wèn)該公司每年準(zhǔn)備300萬(wàn)元是否能夠還債?年金計(jì)算012……5AA…….A15002.償債基金計(jì)算:29

解：∵F=A×（F/A，i，n）

A=F/（F/A，i，n）

=1500/（F/A，4%，5）

=1500/5.416=276.96萬(wàn)元因?yàn)?276.96小于300

所以:該公司每年準(zhǔn)備款項(xiàng)能夠還債注：查一元年金終值系數(shù)表知，4%、5期年金終值系數(shù)為5.416303、普通年金現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值的計(jì)算是指已知年金A,求年金現(xiàn)值P。普通年金現(xiàn)值是指為在每期期末取得相等金額的款項(xiàng)，現(xiàn)在需要投入的金額，即各期期末的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在的價(jià)值。書(shū)3231年金計(jì)算+A(1+i)-n+A(1+i)-2A(1+i)-1

……012……nAn-1+A(1+i)-n3.普通年金現(xiàn)值計(jì)算:p32=A×（P/A，i，n）普通年金現(xiàn)值系數(shù)33

例:某公司準(zhǔn)備投資一項(xiàng)目，投入2900萬(wàn)元，該項(xiàng)目從今年開(kāi)始連續(xù)10年，每年產(chǎn)生收益300萬(wàn)元，若期望投資利潤(rùn)率8%，問(wèn)該投資項(xiàng)目是否可行？012……10300300……30034

解：∵P=A×（P/A，i，n）∴每年產(chǎn)生收益總現(xiàn)值P=300×6.710=2013萬(wàn)元（投入這么多，收益300萬(wàn)，投入2900，應(yīng)收益更多）

∵2013＜2900

∴該投資項(xiàng)目不可行注：查一元年金現(xiàn)值系數(shù)表知，8%、10期年金現(xiàn)值系數(shù)為6.710

354.投資回收額計(jì)算4.年投資回收額計(jì)算是已知年金現(xiàn)值P，求年金A。年投資回收額是指在約定年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的金額。年資本回收額的計(jì)算實(shí)際上是在普通年金現(xiàn)值公式中解出A，這個(gè)A就是年資本回收額。書(shū)32364.投資回收額計(jì)算例：公司準(zhǔn)備購(gòu)置一臺(tái)大型設(shè)備，該設(shè)備總價(jià)值1000萬(wàn)元，當(dāng)年即可投產(chǎn)使用，若該設(shè)備的使用壽命為6年，企業(yè)的資金成本為5%，問(wèn)每年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量至少應(yīng)為多少才可進(jìn)行投資?

012……6AA…….A1000年金計(jì)算37P=A×（P/A，i，n）A=P/（P/A，i，n）A=1000/（P/A，5%，6）

=1000/5.0757=197.02萬(wàn)元每年的凈現(xiàn)金流量至少應(yīng)達(dá)到197.02萬(wàn)元投資才可行。385.即付年金終值計(jì)算即付年金又稱(chēng)先付年金，是指從第一期起，在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)。它與普通年金的區(qū)別在于其支付期較普通年金提前了一期。即付年金終值計(jì)算。即付年金的終值是將每期期初的等額年金都換算成第n期期末的數(shù)值，然后求和。(通過(guò)板書(shū)給同學(xué)解釋),書(shū)3339即付年金終值的計(jì)算公式F=A×[（F/A，i，n+1）-1]：即付年金的終值系數(shù)和普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，而系數(shù)減1。n期即付年金的終值＝A×[（F/A，i，n+1）-1]

405.即付年金終值計(jì)算012……nAn-1S=A[(F/A，i，n+1)-1]年金計(jì)算416.即付年金現(xiàn)值計(jì)算(通過(guò)板書(shū)解釋)012……nAn-1P=A[(P/A，i，n-1)+1]年金計(jì)算即付年金現(xiàn)值計(jì)算:即付年金現(xiàn)金系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比,期數(shù)減1,系數(shù)加1427.遞延年金終值計(jì)算:通過(guò)板書(shū)438.遞延年金現(xiàn)值計(jì)算通過(guò)板書(shū)449.永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算012n+1Anp……P=A/i當(dāng)n-->∞時(shí)返回年金計(jì)算45題1：某企業(yè)于2008年1月1日,從銀行取得貸款100萬(wàn)元,貸款年利息率為7%,每年計(jì)復(fù)利一次,該貸款于三年后一次還本付息,要求計(jì)算三年后償還的本利和。復(fù)利終值是指一定量的本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。F=P×(1+i)n=100×(1+7%)3=P×（F/P，i，n）=100×（F/P，7%，3）=100×1.2250=122.5(萬(wàn)元)46題2：某企業(yè)準(zhǔn)備在5年后投資350萬(wàn)元建一條生產(chǎn)線(xiàn)，現(xiàn)在提前存入銀行一筆錢(qián)，5年后連本帶利恰好取出350萬(wàn)元，銀行年利息率為6%，每年計(jì)一次復(fù)利。要求：計(jì)算現(xiàn)在需一次存入銀行的本金。P=F/(1+i)n=F

(1+i)-n=F×（P/F，i，n）=350×（P/F，6%，5）=350×0.7473=261.555(萬(wàn)元)47題3：某企業(yè)于第一年至第三年每年年初分別投資200萬(wàn)元、100萬(wàn)元和180萬(wàn)元，投資是從銀行取得的貸款，年利息為8%，每年計(jì)復(fù)利一次。要求計(jì)算折現(xiàn)為第一年年初時(shí)的投資總額。年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記作A。P=200+100×

（P/F，8%，1）+180×（P/F，8%，2）=200+100×0.9259+180×0.8573=446.904(萬(wàn)元)48題4：某企業(yè)準(zhǔn)備3年后進(jìn)行一項(xiàng)投資，投資額150萬(wàn)元，打算今后三年每年末等額存入銀行一筆資金，恰好第三年年末一次取出本利和150萬(wàn)元，銀行存款年利息率4%，每年復(fù)利一次。要求計(jì)算今后三年每年末應(yīng)等額存入銀行的資金。A=F÷(F/A,i,n)=150÷(F/A,4%,3)=150÷3.1216(普通年金終值系數(shù))=48.05228(萬(wàn)元)49題5:為給兒子上大學(xué)準(zhǔn)備資金,王先生連續(xù)6年于每年年初存入銀行3000元,若銀行存款利率為5%,則王先生在第6年末能一次取出本利和多少錢(qián)?F=A[(F/A,i,n+1)-1]=3000×[(F/A,5%,7)-1]=3000×(8.1420-1)=21426(元)50題6:某項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金,每年計(jì)劃頒發(fā)50,000元,若年利率為8%,采用復(fù)利方式計(jì)息,該獎(jiǎng)學(xué)金的本金應(yīng)為多少錢(qián)?51第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀(guān)念買(mǎi)國(guó)債保險(xiǎn)?。〕垂善辟嶅X(qián)??！521.定義：

風(fēng)險(xiǎn)是指投資或資產(chǎn)的未來(lái)收益相對(duì)于預(yù)期收益變動(dòng)的可能性和幅度。

一、風(fēng)險(xiǎn)的含義與分類(lèi)53風(fēng)險(xiǎn)既可能是超出預(yù)期的損失

——呈現(xiàn)不利的一面也可能是超出預(yù)期的收益

——呈現(xiàn)有利的一面風(fēng)險(xiǎn)本身體現(xiàn)著一種不確定性。資本膽識(shí)論，對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)正確的態(tài)度542.風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)（1）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)由于政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)環(huán)境等企業(yè)外部因素的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)（戰(zhàn)爭(zhēng)、經(jīng)濟(jì)衰退、通貨膨脹、高利率等）對(duì)所有的公司或項(xiàng)目產(chǎn)生影響，無(wú)法通過(guò)多角化（多樣化）投資方式分散該風(fēng)險(xiǎn)55非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：又稱(chēng)公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)由于經(jīng)營(yíng)失誤、消費(fèi)者偏好改變、勞資糾紛、工人罷工、新產(chǎn)品試制失敗等個(gè)別因素的不確定性而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)只對(duì)個(gè)別公司或項(xiàng)目產(chǎn)生影響，可以通過(guò)多角化（多樣化）投資方式加以分散56（2）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)行為（生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)）給公司收益帶來(lái)的不確定性經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)源于兩個(gè)方面：公司外部環(huán)境的變動(dòng)、公司內(nèi)部條件的變動(dòng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量：以息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)（標(biāo)準(zhǔn)差、經(jīng)營(yíng)桿杠）衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)57財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：舉債經(jīng)營(yíng)給公司收益帶來(lái)的不確定性財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源：利率、匯率變化的不確定性以及公司負(fù)債畢生的大小財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的衡量：凈資產(chǎn)收益率（ROE）、每股收益（EPS）的變動(dòng)舉例58二、收益的含義投資收益又稱(chēng)投資報(bào)酬，是指投資者從投資中獲取有補(bǔ)償。期望報(bào)酬（率）：預(yù)計(jì)平均報(bào)酬必要報(bào)酬（率）：投資者的要求（底線(xiàn)）實(shí)際報(bào)酬（率）：實(shí)際實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬必要報(bào)酬（率）R=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（率）RF+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（率）RR

=資金時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)償（率）