2022年中國商業(yè)調(diào)查 研報 3. 關(guān)于新商業(yè)環(huán)境下企業(yè)在華營收的分析

CEIBSChinaBusinessSurveyResearchReport作者：張飛達吳魏者絕大多數(shù)為分布于中國經(jīng)濟中各行各業(yè)的中歐國際工商學(xué)院校友，且樣本數(shù)量充足，因此的嚴(yán)格疫情管控政策，中國經(jīng)濟出現(xiàn)了普遍的負面市場情緒。然而，我們的調(diào)查結(jié)果卻顯示，此負面情緒并未蔓延至整個市場?？偟膩碚f，營收下降的企業(yè)占比對營收上升的企業(yè)占比并受訪者占比均未隨著營收變化區(qū)間的上移或下降而單調(diào)變化，因此我們認為各區(qū)間的受訪者占比呈現(xiàn)出較為明顯的隨機性。此次調(diào)查中，認為其企業(yè)的營收情況與去年基本持平的受訪 下降了基本持平（上下2%在本章節(jié)中我們將重點關(guān)注營收顯著下降的企業(yè)。由于企業(yè)營收固有的波動性，即使在經(jīng)營環(huán)境良好的年份中也有可能出現(xiàn)營收下降，這將對我們本章節(jié)的分析帶來偏差。因此，本章節(jié)重點關(guān)注營收出現(xiàn)顯著下降的企業(yè)，并在此定義為營收下降超過（含）25%及以上的企業(yè)規(guī)模）放置于同一條橫軸上并共用縱軸。橫軸表示按照上述標(biāo)準(zhǔn)分類后進一步細化的各類企業(yè)，其中：不同行業(yè)包括服務(wù)業(yè)、制造業(yè)及雙行業(yè)（既涉足服務(wù)業(yè)又涉足制造業(yè)的企業(yè)不同所有制包括外資、民營及國有；不同產(chǎn)品及服務(wù)定位包括業(yè)內(nèi)高端、業(yè)內(nèi)中端、業(yè)內(nèi)低 端及混合策略（即：同時服務(wù)高、中、低三端市場不同客戶類型包括個人客戶（B2C）與企業(yè)/組織客戶（B2B）企業(yè)；不同企業(yè)規(guī)模包括小規(guī)模、中規(guī)模及大規(guī)模。同時，我們在各就行業(yè)類型來看，服務(wù)業(yè)營收顯著下降的企業(yè)占比最大，為21.7%；更廣泛的層面來看整體營收變化（而不僅僅是營收顯著下降此規(guī)律同樣適用：服務(wù)業(yè)平均營收出現(xiàn)負增長，為-6.2%。但是制造業(yè)和雙行業(yè)均出現(xiàn)了正增第二季度新冠疫情對我國經(jīng)濟造成的沖擊：在該季度，上海市實施的新冠管控措施對經(jīng)濟的影響隨著時間的推移而逐漸蔓延到了整個華東地區(qū)乃至全國的經(jīng)濟。對人員流動的管控則極大地限制了服務(wù)業(yè)企業(yè)的運營，但其對于制造業(yè)的影響卻相對較小。在第二季度的疫情得到的企業(yè)中，集成電路、汽車制造、裝備制造等制造業(yè)企業(yè)占據(jù)大部分，因此制造業(yè)營收下降得以較早剎停并開始恢復(fù)，而服務(wù)業(yè)企業(yè)由于較少獲得政策的傾斜，其營收恢復(fù)則較為滯后。進一步來看，若一家服務(wù)業(yè)企業(yè)同時涉足了制造業(yè)，其營收的顯著下降則將因為制造業(yè)整體對于不同所有制的企業(yè)來說，民營企業(yè)營收顯著下降的企業(yè)占比最大，為21.5%；國有僅在國內(nèi)市場開展業(yè)務(wù)的民企以及國企來說，其對于新冠疫情的沖擊反應(yīng)則較為明顯。對于 國企來說，雖然營收顯著下降的企業(yè)占比在三類企業(yè)中居中，但是該占比實際上并沒有明顯再看不同產(chǎn)品及服務(wù)定位的企業(yè)。簡單來說，隨著企業(yè)產(chǎn)品及服務(wù)定位的上升，營收顯著下降的企業(yè)在相同定位企業(yè)中的占比逐漸減小，也就是說，企業(yè)定位越高端，營收顯著下降的概率越低。從數(shù)據(jù)上看，營收顯著下降占比最大的是業(yè)內(nèi)低端企業(yè)，占比為30.1%；營收顯著下降占比居中的是業(yè)內(nèi)中端企業(yè)，占比為20.4%；營收顯著下降占比最小的是業(yè)內(nèi)高端企業(yè)，占比為16.0%；當(dāng)企業(yè)執(zhí)行混合定位策略，即同時服務(wù)高、中、低三端市場時，營收顯著下降的企業(yè)占比為18.0%。此分類標(biāo)準(zhǔn)中的企業(yè)表現(xiàn)出的規(guī)律值得關(guān)注：在疫情的沖擊下，服務(wù)于業(yè)內(nèi)中低端客戶的企業(yè)出現(xiàn)營收顯著下降的概率較高，而服務(wù)于業(yè)內(nèi)高端客戶的企業(yè)出現(xiàn)營收顯著下降的概率反而較小。這種規(guī)律同樣延伸至這三類企業(yè)的平均營收情況中：中端與低端企業(yè)的平均營收都出現(xiàn)了負增長。計算表明，業(yè)內(nèi)低端企業(yè)的營收平均變化年較為低迷的經(jīng)濟使得處于中端及低端市場的消費者的收入和預(yù)期雙雙受到影響，導(dǎo)致越來越多的中低端市場消費者轉(zhuǎn)而選擇減少消費甚至劇，從而增加了下行壓力。與此相反的是服務(wù)于業(yè)內(nèi)高端市場的企業(yè)。該類企業(yè)受眾群體往往較小，但是客戶忠誠度卻較高，因此在高端市場甚至出現(xiàn)凡勃倫商品（VeblenGood，此1然而，國企與民企的平均營收差異卻較為顯著。經(jīng)計算，國企的營收平均為-1.9%，民企的營收平均為-8.5%。從統(tǒng)計學(xué)的角度來講，國企和民企的平均營收差異同樣顯著(t檢驗的p值為0.000)。 業(yè)所擁有的受眾群體較小、群體內(nèi)的消費者差異性較小，也使得企業(yè)更加從容地了解消費者的想法并及時地做出創(chuàng)新。此類因素促成了高端企業(yè)在沖擊下的較強韌性，而中低端的企業(yè)21.7%。同時，平均營收的數(shù)據(jù)也顯示了類似規(guī)律：B2C企業(yè)遭受了較為明顯的負增長，幅度為-11.0%；雙客戶類型企業(yè)的營收變化雖同為負增長，但幅度較小，為-4.4%；相比之下，控中還是管控放松后，B2B企業(yè)都獲得各地政府的優(yōu)先關(guān)注以及政策支持，例如疫情稍有好以企業(yè)規(guī)模來劃分，小規(guī)模企業(yè)營收顯著下降的占比最大，為26.8%；占比居中的是中下降呈負相關(guān)的規(guī)律，即企業(yè)規(guī)模越大，營收下降越?。环粗喾?。此規(guī)律同樣延伸至平均營收層面：在三種規(guī)模的企業(yè)中，小規(guī)模企業(yè)為唯一出現(xiàn)營收負增長的類型，而中規(guī)模及大規(guī)模企業(yè)的營收皆正增長且幅度相差不大2。具體來說，小規(guī)模企業(yè)的平均營收變化為-7.8%；2從統(tǒng)計學(xué)的角度上來看，中規(guī)模和大規(guī)模企業(yè)的平均營收同樣不存在顯著差異（t檢驗的p值為0.540）。 ..行業(yè)類型所有制行業(yè)定位客戶類型企業(yè)規(guī)模業(yè)規(guī)模與企業(yè)信心相聯(lián)系，發(fā)現(xiàn)短期內(nèi)的企業(yè)信心指數(shù)與企業(yè)規(guī)模呈正相關(guān)。該發(fā)現(xiàn)與本分析中的發(fā)現(xiàn)相互印證，即：大（?。┢髽I(yè)在疫情期間營收顯著下降的概率更低（高同時對力隨之增強，同時其短期內(nèi)的信心指數(shù)與之相輔相成；反之相反。其原因是多方面的，包括企業(yè)規(guī)模增長而帶來的政府政策的傾斜、資方所提供的更低的融資成本以及市場對于企業(yè)知 們的問卷旨在剖析各類型企業(yè)的營收下降是否以及多大程度上可歸因于疫情防控。因此，我的疫情防控政策有關(guān)？”在選項設(shè)置中，我們設(shè)置了兩個端點選項：0%，代表企業(yè)認為其選項所對應(yīng)的方柱皆為最短，這表明無論我們?nèi)绾畏诸惼髽I(yè)，只有極少數(shù)企業(yè)認為疫情防控與營收下降完全無關(guān)。也就是說，在任何類型的企業(yè)中，絕大多數(shù)企業(yè)將營收下降或多或少且該占比隨著由疫情管控導(dǎo)致的營收下降的比例區(qū)間的上移而單調(diào)下降，在該區(qū)間上升至100%時降到最低點。超半數(shù)的制造業(yè)企業(yè)認為疫情防 情防控政策。總的來說，認為疫情管控在營收下降中占主導(dǎo)作用的（占營收下降的75%（含） 圖4展示了疫情防控對不同所有制企業(yè)造成的情防控，此占比為三種所有制類型企業(yè)中最高。外資企業(yè)與國有企業(yè)呈現(xiàn)類似的趨勢，即：隨著因疫情防控造成的營收下降的比例區(qū)間的上移，占比逐漸下降。最多的外資企業(yè)認為疫以上民營企業(yè)最多，國有企業(yè)最少；認為營收下降主因并非疫情管控的（占營收下降的 占比。首先，對于定位業(yè)內(nèi)低端的企業(yè)來說，36.4%的企業(yè)認為疫情防控造成的營收下降占9.1%。其次，對于業(yè)內(nèi)中端企業(yè)，最多的企業(yè)認為疫情防控造成的營收下降占營收總下降比區(qū)間，該占比為19.1%。至于定位業(yè)內(nèi)高端的企業(yè)，其在各疫情防控造成的營收下降占營收總下降的比例區(qū)間與業(yè)內(nèi)中端企業(yè)表現(xiàn)出類似的分布：占比最高的是25%-49%區(qū)間，為12.7%。最后，對于執(zhí)行混合定位策略（即：同時服務(wù)高、中、低三端市場）的企業(yè)來說，營收下降占營收總下降的為100%端點（即：企業(yè)將營收下降完全歸因于疫情防控此占比 混合策略最多的該類型企業(yè)認為疫情防控造成的營收下降占營收總下降的比例為50%-74%，占比降完全歸結(jié)于疫情防控的B2B企業(yè)則占6.0%。其次，對于B215.4%。最少的該類型企業(yè)將營收下降完全歸因于疫情防控，占11.5%。最后，對于雙客戶 雙客戶類型企業(yè)/組織客戶（B2B）個人客戶（B2C）圖7展示了疫情防控對不同規(guī)模的企業(yè)造成的營收下降。認為營收下降與疫情防控完全無關(guān)的企業(yè)在各規(guī)模分類中都占比最?。?.7%的大規(guī)模企業(yè)， 3%大規(guī)模企業(yè)（2,000)及以上名員工）中規(guī)模企業(yè)（300-1,999名員工個損失區(qū)間都不算突出。因此，我們對新冠疫情管控措施在各季度造成的營收下降進行進一 無論是哪個季度，認為營收下降完全是由疫情防控導(dǎo)致的企業(yè)占比都是最小（具體為第一季情防控。在此端點上，11.4%的企業(yè)認為應(yīng)將第一季度的營收下降完全歸因于疫情防控，此21.4%的企業(yè)認為在第一季度內(nèi)，疫情防控是其營收下降的絕對主導(dǎo)因素，此占比為最大；16.1%的企業(yè)認為在第四季度中疫情防控絕對主導(dǎo)了營收下降，此占比為最小。與疫情防控間內(nèi)，23.1%的企業(yè)認為疫情防控在第四季度是營收下降的輕微因素，此占比為最大；而20.0%的企業(yè)認為在第一季度中，疫情防控是營收下降的輕微因素，此占比為最小。另一組收下降半數(shù)以上可歸因于疫情，但僅為剛剛過半；后者表示雖然營收下降的不到一半可歸因31.5%的企業(yè)認為第四季度處于這一區(qū)間，此占比為最大；而16.4%的企業(yè)認為此現(xiàn)象出現(xiàn) 22%2022年Q42022年Q32022年Q22022年Q1其目標(biāo)客戶為業(yè)內(nèi)低端的個人客戶。該類企業(yè)是我國經(jīng)濟的重要組成部分，然而其對健康的營商環(huán)境的依賴程度比較大，并且在此次疫情沖擊中并未享受到足夠的政策支持。因此，政負面情緒。然而我們的數(shù)據(jù)卻顯示，營收下降的企業(yè)占比對營收上升的企業(yè)占比并未呈壓倒性優(yōu)勢，某些細分領(lǐng)域在疫情沖擊下甚至表現(xiàn)出良好的韌性乃至出現(xiàn)營收逆勢增長的現(xiàn)象 第三．對于企業(yè)來說，過于集中地布局于單一行業(yè)不利于其在沖擊下保持韌性，這一點到相較于制造業(yè)更為嚴(yán)重的負面影響，而適當(dāng)?shù)貙⒁徊糠仲Y源布局到制造業(yè)將有助于緩和其而免于巨大的營收下降但是在未來可能出現(xiàn)的其它類型的挑戰(zhàn)中（例如地緣政治沖突導(dǎo)致研報則從另一角度得出了類似的利好大規(guī)模企業(yè)的結(jié)論：企業(yè)規(guī)模與營收下降的關(guān)系呈負相情以及類似沖擊中有更大的騰挪空間，從而保持韌性。其原因是多方面的，包括企業(yè)規(guī)模增長而帶來的政府政策的傾斜、資方所提供的更低的融資成本以及市場對于企業(yè)知名度的認可等。然而，雖然此結(jié)論與我們稍早研報中的結(jié)論相輔相成，但是目前我們尚未在兩個結(jié)論中建立有效的因果關(guān)系。換而言之，我們目前還無法判斷究竟是大規(guī)模企業(yè)強勁的韌性促進了未來短期內(nèi)的信心，還是大規(guī)模企業(yè)更強的未來短期內(nèi)信心造就了其更強勁的韌性。因此，度并不低。所以我們有理由相信，我國經(jīng)濟目前所承受的一部分下行壓力是由比疫情防控更綁后，市場中會出現(xiàn)報復(fù)性消費、經(jīng)濟能夠迅速回暖。然而，我們的數(shù)據(jù)卻體現(xiàn)出營收下降