銀行業(yè)養(yǎng)老理財專題分析之三：穩(wěn)健發(fā)展未來可期

一、個人養(yǎng)老金產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)擴(kuò)容 20229.65.00.220239IRAsAnnuities14.8圖1（億元）養(yǎng)老第一支柱 養(yǎng)老第二支柱 養(yǎng)老第三支柱2000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022資料來源：、人社局官網(wǎng)、2018（含）2022+100經(jīng)濟(jì)日報，截至2024年2月末，特定養(yǎng)老儲蓄產(chǎn)品規(guī)模接近400億上限，養(yǎng)老理財規(guī)模超過1000億；根據(jù)，2023年末，養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模為706億元。根據(jù)中國金融雜志《稅延養(yǎng)老保險試點經(jīng)驗與探索》，截至2021年末，全國稅延商業(yè)養(yǎng)老保險累計實現(xiàn)保費(fèi)收入6.29億元。目前個稅遞延型養(yǎng)老保險已并入個人養(yǎng)老金保險。養(yǎng)老產(chǎn)品發(fā)布時間發(fā)布單位文件名稱養(yǎng)老產(chǎn)品發(fā)布時間發(fā)布單位文件名稱具體內(nèi)容20219152021/8/31銀保監(jiān)會《關(guān)于開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》理財和招銀理財在深圳市，光大理財在青島市開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點。試點期限暫定一年。試點階段，單家試點機(jī)構(gòu)養(yǎng)養(yǎng)老理財老理財產(chǎn)品募集資金總規(guī)模限制在100億元人民幣以內(nèi)。2022/1/30銀保監(jiān)會《關(guān)于貝萊德建信理財有限責(zé)任公司開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點的通知》新增貝萊德建信理財在廣州市與成都市開展養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，養(yǎng)老理財募集規(guī)模上限為100億。2022/2/21

《關(guān)于擴(kuò)大養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點范圍的通知》

養(yǎng)老理財試點區(qū)域擴(kuò)大至北京、沈陽、長春、上海、武漢、建信、交銀、中銀、農(nóng)銀、中郵、光大、招銀、興銀和信銀十家理財公司。其中，工銀、建信、光大和招銀養(yǎng)老理財募500100億。養(yǎng)老目標(biāo)基金

2018/2/11 證監(jiān)會 《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金個稅遞延型養(yǎng)老保險并入個人養(yǎng)老金。《關(guān)于個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點與個人養(yǎng)老金銜接有關(guān)事項的通知》個稅遞延型養(yǎng)老保險并入個人養(yǎng)老金。《關(guān)于個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點與個人養(yǎng)老金銜接有關(guān)事項的通知》2023/8/31 金融監(jiān)管總局稅延商業(yè)養(yǎng)老保險《關(guān)于開展個人稅收遞延型

明確養(yǎng)老目標(biāo)基金及養(yǎng)老目標(biāo)基金管理人的要求，形成專門養(yǎng)老投資的基金產(chǎn)品類別，便于投資者識別選擇投資。推出個人稅延型商業(yè)養(yǎng)老保險，繳納保險保費(fèi)支出可稅前扣2018/6/22 2018/6/22

商業(yè)養(yǎng)老保險試點的通知》保險資金運(yùn)用管理暫行辦法》

除，領(lǐng)取時25部分予以免稅，其余75部分按照10的比例稅率計算繳納個人所得稅。規(guī)范稅延養(yǎng)老保險資金的投資運(yùn)作。特定養(yǎng)老儲蓄

2022/7/29 和央行

《關(guān)于開展特定養(yǎng)老儲蓄試點工作的通知》

工、農(nóng)、中、建四家大行在合肥、廣州、成都、西安和青島五城市開展特定養(yǎng)老儲蓄試點，單家銀行試點規(guī)模上限100億元，試點期限為一年，利率略高于大行五年期定期存款的掛牌利率。資料來源：銀保監(jiān)會官網(wǎng)、證監(jiān)會官網(wǎng)、2022年2022436202412023發(fā)布時間 發(fā)布單位 文件名稱 具體內(nèi)容表2：個人養(yǎng)老金相關(guān)制度文件發(fā)布時間 發(fā)布單位 文件名稱 具體內(nèi)容2022/4/21

國務(wù)院辦公廳

人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》

推出個人養(yǎng)老金賬戶制度，每人每年養(yǎng)老金繳納上限為12000銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等。對商業(yè)養(yǎng)老金融的業(yè)務(wù)規(guī)則作出原則性規(guī)定，提出建立多元2022/5/10 銀保監(jiān)會部、稅務(wù)總

金融業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》

發(fā)展格局，支持銀行保險機(jī)構(gòu)開展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，倡導(dǎo)銀行保險機(jī)構(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)商業(yè)養(yǎng)老金融發(fā)展。2022/11/4

局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會

公募基金等金融產(chǎn)品，實行完全積累，按照國家有關(guān)規(guī)定享受稅收優(yōu)惠政策；個人養(yǎng)老金產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)具備運(yùn)作安全、成熟穩(wěn)定、標(biāo)的規(guī)范、側(cè)重長期保值等基本特征。202211策；在繳費(fèi)環(huán)節(jié)，個人向個人養(yǎng)老金資金賬戶的繳費(fèi)按照2022/11/4 總局2022/11/18 銀保監(jiān)會2022/11/4 證監(jiān)會

所得稅政策的公告》規(guī)定》

12000/年的限額標(biāo)準(zhǔn)，在綜合所得或經(jīng)營所得中據(jù)實扣3的稅率計算繳納個人所得稅。約束。金業(yè)務(wù)2022/11/21 銀保監(jiān)會 《關(guān)于保險公司開展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》

明確開展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的保險公司要求及個人養(yǎng)老金保險業(yè)務(wù)36城市（地區(qū)）的通知》2022/11/25 資料來源：銀保監(jiān)會官網(wǎng)、證監(jiān)會官網(wǎng)、231854657020236、34和48只。個人養(yǎng)老金賬戶規(guī)模達(dá)280億元。212023人養(yǎng)老金開戶數(shù)已突破5000萬人，個人養(yǎng)老金繳存金額約280億。根據(jù)，截至2023年末，個人養(yǎng)老金基金（養(yǎng)老目標(biāo)基金Y類份額）規(guī)模約58億元；根據(jù)中國理財網(wǎng)，截至2023年末，個人養(yǎng)老金理財規(guī)模約17億元；稅延商業(yè)670.9%20.8%6.1%2.2%。圖2：個人養(yǎng)老金各類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（截至2023年末）6.12.26.12.2金基金20.8個人養(yǎng)老金活期及儲蓄存款70.9資料來源：、中國理財網(wǎng)、注：個人養(yǎng)老金保險規(guī)模未披露，為估算數(shù)據(jù)，活期及儲蓄存款數(shù)據(jù)=總額-其他類產(chǎn)品個人養(yǎng)老金基金都是存量養(yǎng)老目標(biāo)基金新增的Y類份額，規(guī)模達(dá)58億元。根據(jù)450002億元YY平均管理費(fèi)率 平均托管費(fèi)率表3：養(yǎng)老目標(biāo)基金與個人養(yǎng)老金基金平均管理費(fèi)率對比平均管理費(fèi)率 平均托管費(fèi)率養(yǎng)老目標(biāo)基金0.37%0.74%0.08%0.16%資料來源：、個人養(yǎng)老金儲蓄存款利率大幅調(diào)降。根據(jù)某股份行APP，目前其個人養(yǎng)老金賬12351.95%、2.15%2.6%2.65%2023720、40、5550BP。表4：某股份行個人養(yǎng)老金儲蓄存款利率2023年7月2024年3月1年期定期存款2.15%1.95%2年期定期存款2.55%2.15%3年期定期存款3.15%2.60%5年期定期存款3.15%2.65%資料來源：某股份行APP、20232317較2023年6月末的7.8億元增長約9.2億元。/7020236產(chǎn)品類型 產(chǎn)品數(shù)量 繳費(fèi)方式 保險收益 領(lǐng)取方式表5：目前存續(xù)的個人養(yǎng)老金保險情況（截至2024年3月）產(chǎn)品類型 產(chǎn)品數(shù)量 繳費(fèi)方式 保險收益 領(lǐng)取方式專屬養(yǎng)老保險 17 期交、躉交、不定期

“保證+益水平，結(jié)算利率不低于保證利率

60歲之后領(lǐng)取，分為終身和固定期限領(lǐng)取（年領(lǐng)/月領(lǐng)）養(yǎng)老年金保險 23 期交 固定利率 選定領(lǐng)取期限根據(jù)合同約定領(lǐng)?。觐I(lǐng)/月領(lǐng)）萬能/分紅險 13 躉交不期

“保證+益水平，結(jié)算利率不低于保證利率

選定領(lǐng)取期限，根據(jù)合同約定領(lǐng)取（年領(lǐng)/月領(lǐng)）兩全保險 17 期交 固定金額 保障期內(nèi)身故一次性賠付身故保險金；保障期滿存活，支付期滿金資料來源：人力資源和社會保障政務(wù)服務(wù)平臺-國家社會保險公共服務(wù)平臺，各保險公司官網(wǎng)、23家銀行目前已有22家銀行開展個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)，22家銀行可開立資金賬戶并提供儲蓄產(chǎn)品；19家銀行養(yǎng)老金賬戶可購買基金產(chǎn)品，其中個人養(yǎng)老金賬戶可購買的基金數(shù)量最多；18家銀行養(yǎng)老金賬戶可購買保險產(chǎn)品，13家銀行個人養(yǎng)老金賬戶可購買理財產(chǎn)品。商業(yè)銀行開通業(yè)務(wù)資金賬戶基金代銷數(shù)量保險代銷數(shù)量理財代銷數(shù)量儲蓄招商銀行商業(yè)銀行開通業(yè)務(wù)資金賬戶基金代銷數(shù)量保險代銷數(shù)量理財代銷數(shù)量儲蓄招商銀行√156611√興業(yè)銀行√14163√交通銀行√13445√平安銀行√1332√中信銀行√1212√光大銀行√1135√中國銀行√10945√寧波銀行√10616√建設(shè)銀行√1003√廣發(fā)銀行√8614√民生銀行√7611√農(nóng)業(yè)銀行√5064√工商銀行√3766√華夏銀行√48√郵儲銀行√4213√江蘇銀行√3313√上海銀行√3131√浦發(fā)銀行√292√北京銀行√273√浙商銀行√3√南京銀行√√渤海銀行√√恒豐銀行資料來源：人力資源和社會保障政務(wù)服務(wù)平臺-國家社會保險公共服務(wù)平臺，二、2023年養(yǎng)老理財業(yè)績穩(wěn)健 20232023120231005圖3：養(yǎng)老理財產(chǎn)品累計募集規(guī)模情況（億元，只）-

養(yǎng)老理財規(guī)模 當(dāng)月新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量（右軸）10987654321Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Nov-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23資料來源：中國理財網(wǎng)、理財公司官網(wǎng)、銀行官網(wǎng)、注：募集規(guī)模僅含為新發(fā)產(chǎn)品募集規(guī)模，不含存量產(chǎn)品申購規(guī)模養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模下跌。根據(jù)，2018年至2021年，養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模迅速擴(kuò)張，2021年末達(dá)到1132億的高點。隨后規(guī)模逐漸下降，截至2023年末，261只養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模合計706億元，較23Q3下跌98億，較2022年末下降175億。圖4：養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模情況（億元，只）養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模 存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量（右軸）1,200 3001,000 250800 200600 150400 100200 50- 0資料來源：、注：產(chǎn)品數(shù)量僅統(tǒng)計主份額產(chǎn)品。202351R2的固收類理財產(chǎn)品有38。95%48表7：養(yǎng)老理財和養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品類型對比養(yǎng)老理財混合類固定收益類養(yǎng)老目標(biāo)基金混合型債券型R2-中低風(fēng)險1138R2-中低風(fēng)險00R3-中風(fēng)險11R3-中風(fēng)險2541R4-中高風(fēng)險00R4-中高風(fēng)險130合計1239合計2671資料來源：、中國理財網(wǎng)、各銀行官網(wǎng)、各理財公司官網(wǎng)、2023123216標(biāo)風(fēng)險的養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品數(shù)量為145只，規(guī)模為490億。從費(fèi)率來看，養(yǎng)老理財?shù)墓芾碣M(fèi)率、托管費(fèi)率顯著低于養(yǎng)老目標(biāo)基金。根據(jù)，237只養(yǎng)老目標(biāo)基金（僅統(tǒng)計主份額）平均管理費(fèi)率（簡單平均）、托管費(fèi)率分0.74%0.8%0.15%51只0.08%0.10%0.02%。表8：養(yǎng)老理財和養(yǎng)老目標(biāo)基金平均管理費(fèi)率情況平均管理費(fèi)率平均托管費(fèi)率養(yǎng)老理財0.08%0.02%養(yǎng)老目標(biāo)基金0.74%0.17%資料來源：、中國理財網(wǎng)、各銀行官網(wǎng)、各理財公司官網(wǎng)、從2023年業(yè)績情況來看，養(yǎng)老理財業(yè)績相對較好。2023年，50只養(yǎng)老理財產(chǎn)品平均收益率（簡單平均）為3.20%，且所有產(chǎn)品均錄得正收益。而196只養(yǎng)1802023年養(yǎng)老理財平均最大回撤僅-0.83%，而養(yǎng)老目標(biāo)基金平均最大回撤為-9.38%20232023年收益率2023年最大回撤養(yǎng)老理財3.20%2023年收益率2023年最大回撤養(yǎng)老理財3.20%-0.83%養(yǎng)老目標(biāo)基金-5.11%-9.38%資料來源：、中國理財網(wǎng)、各銀行官網(wǎng)、各理財公司官網(wǎng)、注：統(tǒng)計口徑為成立時間滿一年的產(chǎn)品。23Q3633、23451、886756.3%、20.8%、4.5%、7.8%5.9%FOF類87.8%。養(yǎng)老理財規(guī)模23Q3占比養(yǎng)老理財規(guī)模23Q3占比養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模2023占比年末固定收益類917.481.6%36.85.2%非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)234.320.8%同業(yè)存單30.92.7%債券632.656.3%33.84.8%拆放同業(yè)及買入返售19.51.7%2.90.4%現(xiàn)金及銀行存款50.94.5%21.63.0%公募基金88.17.8%623.787.7%金融衍生品類1.50.1%權(quán)益類66.85.9%20.22.8%其他0.00.0%9.11.3%總計1,124.6100.0%711.4100.0%資料來源：普益標(biāo)準(zhǔn)、中國理財網(wǎng)、、注：養(yǎng)老理財數(shù)據(jù)為23Q3，養(yǎng)老目標(biāo)基金數(shù)據(jù)為23Q4。20232023TOP102027520234.7%最大回撤成立日期 收益率風(fēng)險等級公司 運(yùn)作模 投資類名稱 式 型產(chǎn)品名稱202200320234.6%。最大回撤成立日期 收益率風(fēng)險等級公司 運(yùn)作模 投資類名稱 式 型產(chǎn)品名稱光大理財頤享陽光養(yǎng)老理財產(chǎn)品橙2027第5期

光大 封閉理財 凈值

混合類 二級 2022/6/21 4.7% -0.2%產(chǎn)品名稱公司名稱運(yùn)作模式投資類型風(fēng)險等級成立日期收益率最大回撤光大理財頤享陽光養(yǎng)老理財產(chǎn)品橙2027第7期光大理財封閉式凈值型混合類二級2022/7/264.6%-0.4%2027第2027第6期理財凈值型中銀理財“?！惫淌赵鰪?qiáng)（封閉式）中銀封閉式固定收 二級 2022/9/14 4.6% -0.1%養(yǎng)老理財產(chǎn)品2022年003期理財凈值型益類中銀理財“?！惫淌赵鰪?qiáng)（封閉式）中銀封閉式固定收 二級 2022/8/22 4.5% -0.1%養(yǎng)老理財產(chǎn)品2022年01期理財凈值型益類

光大 封閉

混合類 二級 2022/8/30 4.6% -0.2%-0.5%-0.5%4.5%2022/1/6混合類 二級封閉式凈值型頤享陽光養(yǎng)老理財產(chǎn)品橙2027第1 光期 理財頤享陽光養(yǎng)老理財產(chǎn)品橙2027第4 光大期 理財

封閉式凈值型

混合類 二級 2022/5/20 4.5% -0.2%-0.7%-0.7%4.4%二級 2022/8/10固定收益類建信理財安享固收類封閉式養(yǎng)老理財 建信 封閉產(chǎn)品2022年第13期 理財 凈值型頤享陽光養(yǎng)老理財產(chǎn)品橙2028 光理財

開放式凈值型

混合類 二級 2022/2/9 4.4% -0.9%-0.4%-0.4%4.4%混合類 二級 2022/4/12封閉式凈值型頤享陽光養(yǎng)老理財產(chǎn)品橙2027第3 光期 理財資料來源：中國理財網(wǎng)、各銀行官網(wǎng)、2023年業(yè)績表現(xiàn)最好的養(yǎng)老目標(biāo)基金為平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年A，2023年收益率為證券簡稱基金公司成立日期投資類型風(fēng)險等級收益率最大回撤平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年A平安基金2021-05-07混合型FOFR3證券簡稱基金公司成立日期投資類型風(fēng)險等級收益率最大回撤平安穩(wěn)健養(yǎng)老一年A平安基金2021-05-07混合型FOFR33.7%-1.6%華夏保守養(yǎng)老A華夏基金2021-03-12混合型FOFR32.2%-2.5%中歐預(yù)見養(yǎng)老2025一年持有中歐基金2020-04-15混合型FOFR31.3%-3.7%富國鑫匯養(yǎng)老目標(biāo)日期2025一年富國基金2022-06-14混合型FOFR31.0%-2.3%興證全球安悅穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有A興全基金2021-09-17混合型FOFR31.0%-3.4%富國鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有A富國基金2018-12-13混合型FOFR30.8%-2.9%宏利養(yǎng)老目標(biāo)2025一年持有A宏利基金2021-10-18混合型FOFR30.8%-3.0%海富通穩(wěn)健養(yǎng)老一年A海富通基金2019-04-25混合型FOFR30.7%-2.8%浦銀安盛頤和穩(wěn)健養(yǎng)老一年A浦銀安盛基金2019-11-26混合型FOFR30.7%-4.9%興全安泰穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有A興全基金2020-11-26混合型FOFR30.7%-2.9%資料來源：、三、2023年各類個人養(yǎng)老金產(chǎn)品收益如何？ 1/2/3/555/60表13：個人養(yǎng)老金產(chǎn)品對比產(chǎn)品期限收益情況繳費(fèi)方式到期領(lǐng)取個人養(yǎng)老金儲蓄1-5年保本，固定利率購買到期一次性領(lǐng)取本息個人養(yǎng)老金保險較長保證最低利率/固定利率躉交/期交/不定期交周期性領(lǐng)取/一次性領(lǐng)取個人養(yǎng)老金理財1-5年不保本申購最短持有期后可贖回個人養(yǎng)老金基金1-5年不保本申購最短持有期后可贖回資料來源：國家社會保險公共服務(wù)平臺，2.86%19（420232023）202320231.05%4.51%2.86%數(shù)2.50%與-0.55%撤益率年化收 最大回成立日期撤益率年化收 最大回成立日期風(fēng)險等級公司 運(yùn)