吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司償債能力分析

吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司償債能力分析摘要：企業(yè)的償債能力衡量了一個企業(yè)是否有足夠的實力在債務到期時進行清償，對于保障企業(yè)獲得穩(wěn)定持續(xù)的收益來支撐正常的運轉(zhuǎn)起到?jīng)Q定性作用。我國對償債能力的研究是站在長期和短期兩個角度進行的。對企業(yè)進行準確的償債能力的評價，推動企業(yè)健康發(fā)展、控制財務風險以及對未來企業(yè)發(fā)展情況的預測等，幫助企業(yè)全面地了解企業(yè)的整體情況。吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司在2011年后持續(xù)虧損，短借長投致逾期債務惡化，直到退市破產(chǎn)重組。本文通過對吉恩鎳業(yè)公司近四年償債能力數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)該公司償債能力方面的問題：資產(chǎn)、負債結(jié)構(gòu)存在問題，財務費用、應收款項大。在此問題上，提出盤活資產(chǎn)、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、加速收回應收賬款、積極協(xié)商尋求債務和解的建議與對策。關鍵詞吉恩鎳業(yè)短期償債能力長期償債能力指標分析Abstract：Thesolvencyofacompanymeasureswhetheracompanyhassufficientstrengthtopayoffwhenthedebtexpires,whichplaysadecisiveroleinensuringthatthecompanyobtainsstableandsustainableincometosupportnormaloperation.China'sresearchonsolvencyisbasedonbothlong-termandshort-termperspectives.Toassessthecompany'soverallurgency,topromotethecompany'shealthydevelopment,tocontrolfinancialrisks,andtopredictthefuturedevelopmentofthecompany,tohelpcompaniesfullyunderstandtheoverallsituationofthecompany.JilinJienNickelCo.,Ltd.continuedtolosemoneyafter2011,short-termlong-terminvestmentcausedtheoverduedebttodeteriorate,untilthedelistingandbankruptcyrestructuring.ThroughtheanalysisofthedataofsolvencyofJeanNickelinthepastfouryears,thispaperfindstheproblemsofthecompany'ssolvency:thereareproblemsinthestructureofassetsandliabilities,andthefinancialexpensesandreceivablesarelarge.Onthisissue,suggestionsandcountermeasuresforrevitalizingassets,optimizingfinancingstructure,acceleratingthecollectionofaccountsreceivable,andactivelynegotiatingdebtrecoveryareproposed.KeyWordsJienNickelShorttermsolvencyLongtermIndexanalysis目錄1引言……………1研究背景…………1研究目的及意義………………11.3國內(nèi)外研究現(xiàn)狀……………………21.4研究手段……………………21.5主要內(nèi)容……………………32償債能力理論概述……………32.1短期償債能力分析…………………32.2長期償債能力分析…………43吉恩鎳業(yè)償債能力現(xiàn)狀分析…………………63.1吉恩鎳業(yè)的基本概況……………63.2公司退市……………63.3短期償債能力分析…………………73.4長期償債能力分析…………………174吉恩鎳業(yè)償債能力方面所存在的問題分析……244.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)流動性較差………………244.2負債結(jié)構(gòu)不合理，財務風險較高………………244.3財務費用大，利率風險大…………244.4應收款項大，長期拖欠五險一金、罰款…………255吉恩鎳業(yè)償債能力問題的解決對策…………………25結(jié)論…………………27致謝…………………28參考文獻………………29附錄…………………301引言研究背景近年來，全球貿(mào)易和投資恢復，金融市場逐步改善，全球經(jīng)濟漸漸好轉(zhuǎn)，跟隨這種經(jīng)濟發(fā)展形勢，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟開始飛速增長、持續(xù)保持較低的通脹水平，這為有色金屬價格的提升打下根基。除此之外，國家出臺的一系列改革政策無疑是為有色金屬企業(yè)的發(fā)展雪中送炭。有色金屬不僅是國民經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎原料，也是當今高新技術發(fā)展不可缺少的新材料。它們在世界各國國民經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著非常重要的作用。然而，隨著鎳資源的逐步減少和國際鎳價格持續(xù)下跌對外部環(huán)境的不利影響，鎳的價格雖然有所上漲，但波動依舊較大，仍不利于有色金屬行業(yè)企業(yè)的發(fā)展。據(jù)同花順財經(jīng)網(wǎng)的統(tǒng)計，2018年我國有色金屬行業(yè)有8324家規(guī)模以上有色金屬工業(yè)企業(yè)，平均資產(chǎn)負債率達到62.3%，反映出這個行業(yè)下的多個企業(yè)的總資產(chǎn)中負債占比較大。這可能會造成企業(yè)的財務狀況惡化，加大企業(yè)的財務風險。吉恩鎳業(yè)曾經(jīng)作為有色金屬行業(yè)的領頭企業(yè)。而如今吉恩鎳業(yè)流動資金短缺，貸款逾期金額較大，財務費用依然較高，經(jīng)營持續(xù)虧損，公司經(jīng)營面臨嚴峻的形勢，大量的的短期借款以及長期的資金投入，資金周轉(zhuǎn)降速，資金回籠緩慢，導致公司債務到期不能償還的狀況持續(xù)惡化，企業(yè)長期面對著巨大的債務，直到退市重組。分析吉恩鎳業(yè)公司在金屬鎳市場中的長期償債能力和短期償債能力，找到其問題并解決，使吉恩鎳業(yè)公司在未來能夠健康生存和可持續(xù)性發(fā)展。研究目的及意義償債能力會關系到企業(yè)的股東、債權人等是否能夠獲得利益，它與企業(yè)經(jīng)營水平有關，是企業(yè)應當關注的重要的財務分析之一。作為一個現(xiàn)代企業(yè)，償債能力能夠評判企業(yè)的管理財務的方法、方面是否正確。公司擁有支付現(xiàn)金的能力才能維持健康穩(wěn)健的發(fā)展，如果資產(chǎn)的增長趕不上債務的增長，只能是每況愈下。所以說，研究企業(yè)的償債能力是檢驗企業(yè)財務與經(jīng)濟的管理成果不可或缺的步驟。正確地對企業(yè)的償債能力進行分析，能夠評估企業(yè)現(xiàn)在的經(jīng)營水平，預測企業(yè)未來的財務狀況，并分析存在的問題，找到原因，讓企業(yè)的管理人員和其它相關人員對企業(yè)的現(xiàn)狀的進行準確的把握，從而明確后續(xù)的發(fā)展方向，根據(jù)可以隨時使用資金對未來的資金運動作出正確的規(guī)劃。舊債未清，又添新債，A股退市的吉恩鎳業(yè)持續(xù)很長一段時間面臨著這樣尷尬的境地。據(jù)吉恩鎳業(yè)的公司新聞得知，截至2018年9月21日，公司無法清償從金融業(yè)中介機構(gòu)取得的貸款，也無法從其他渠道籌集足夠的資金來完成已經(jīng)存在的貸款債務，使因為貸款逾期所要支付的利息增長的更多。并逐步增加新的逾期利息。根據(jù)財務部統(tǒng)計，到2018年10月21日為止，吉恩鎳業(yè)的新加的利息達到人民幣7400萬元。所以說，截止到2018年10月21日，吉恩鎳業(yè)的本金累計逾期金額74.16億元，欠息累計金額19.83億元。也就是說，截至2018年10月21日，吉恩鎳業(yè)逾期債務本息總金額已經(jīng)高近94億元。那么值得思考的是吉林鎳業(yè)面對巨大債務，企業(yè)是如何進行償債的？論文對吉林鎳業(yè)公司償債能力分析的基礎上，找出其問題，并在資本結(jié)構(gòu)、財務管理方面提出了借鑒的建議。國內(nèi)外研究現(xiàn)狀查閱大量的中文及外文資料后，本人對關于償債能力的概念、風險及問題的改進有了進一步的了解。國外的研究主要是關于模型方面的研究，通過研究事后的償債風險研究，通過模型方法提處如果改善并減輕債務風險。相比國外來說，國內(nèi)對償債能力分析的理論研究較多，尤其是企業(yè)償債能力的分析方向及改進措施方面，大多都是通過經(jīng)典的比率分析理論進行償債能力的分析。國內(nèi)外固然學者的理論研究雖然角度層面不同，但對償債能力的分析都有很長的歷史，并對償債分析方法有著一致的看法。論文在國內(nèi)的經(jīng)典理論的基礎上，通過對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進行分析，得出吉恩鎳業(yè)在償債能力方面存在的問題，并提出解決辦法。研究手段論文在研究過程中主要采用文獻研究法、案例分析法、比較分析法。1）文獻研究法。利用中國期刊網(wǎng)和中國知識網(wǎng)查閱大量與企業(yè)償債能力相關的文章；登錄相關外問數(shù)據(jù)庫，查閱相關文獻；利用財務信息和其他相關網(wǎng)站搜索相關材料。結(jié)合文獻，提出了需要解決的基本問題和初步設想。2）案例分析法。論文研究了大量企業(yè)償債能力的相關文章，結(jié)合吉恩鎳業(yè)累計欠債欠息的事情，分析了企業(yè)償債能力的問題，并結(jié)合報表的數(shù)據(jù)進行研究，提出完善企業(yè)償債能力的設想。3）比較分析法。論文在對吉恩鎳業(yè)近幾年度的財務數(shù)據(jù)進行研究時，采用歷年數(shù)據(jù)分析以及與行業(yè)標桿競爭企業(yè)進行對比的方法對企業(yè)償債情況的項目進行數(shù)據(jù)分析，最后得出企業(yè)應該如何進行正確的償債。主要內(nèi)容論文主要對吉恩鎳業(yè)2014年到2017年財務報表中的部分數(shù)據(jù)進行淺析，通過償債能力指標進行計算，對吉恩鎳業(yè)的財務狀況、償債水平進行分析，提出吉恩鎳業(yè)目前存在的問題，并結(jié)合企業(yè)的現(xiàn)狀提出解決辦法和參考對策，使企業(yè)在未來發(fā)展中有良好的前景。論文共計五章，第一章說明該論文的研究背景、意義及目的、研究現(xiàn)狀、研究手段以及主要內(nèi)容；第二章為企業(yè)償債能力的概念及指標的介紹；第三章是在第二章的基礎上，以吉恩鎳業(yè)為例進行的償債能力的分析；第四章是在對吉恩鎳業(yè)的償債能力的現(xiàn)狀進行分析的基礎上，提出吉恩鎳業(yè)償債能力方面存在的問題，第五章是針對吉恩鎳業(yè)存在的問題提出管理層方面的解決辦法與對策。2償債能力理論概述償債能力是企業(yè)通過自身的資產(chǎn)償還企業(yè)長期和短期負債的能力。我國的償債能力分為了短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力是說企業(yè)能否在短時間內(nèi)償還流動負債，長期償債能力是說企業(yè)能否在未來有一個穩(wěn)定的財務狀況，通過資產(chǎn)去償付負債。企業(yè)的償債能力能夠反映企業(yè)的財務狀況是好還是壞，企業(yè)未來的發(fā)展是否能夠平穩(wěn)甚至企業(yè)是否能夠繼續(xù)進行正常的經(jīng)營活動。償債能力分析可以評價企業(yè)償還債務能力的水平。通過償債能力的分析以及合理的評價，企業(yè)可以總結(jié)自己的問題，有效控制財務風險，保證自身、投資人以及股權人等的利益，避免不必要的損失。2.1短期償債能力分析2.1.1影響短期償債能力的因素企業(yè)主要是通過流動資產(chǎn)償還短期償債，所以流動資產(chǎn)對短期償債水平的貢獻率最大。流動資產(chǎn)的多少對企業(yè)短期償債能力起了決定性作用，通過分析其中的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應收款項、預付賬款以及存貨等項目呈現(xiàn)什么樣的發(fā)展情況來對這種能力進行評估。2.1.2短期償債能力分析指標短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，它能夠反映了企業(yè)在一個經(jīng)營周期內(nèi)對短期債務進行償還的能力以及企業(yè)日常對債務償還的保障程度。在應用時，一般采用計算短期償債能力指標的方式進行評價，包括營運資金、流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負債比率等。將指標計算的數(shù)值與行業(yè)標準值以及指標的參考值進行對比，對企業(yè)進行短期償債能力的評估。1）營運資金。營運資金是指從實際流動資產(chǎn)將實際流動負債后減去后的凈額，也稱作凈營運資本，表示企業(yè)的流動資產(chǎn)在償還全部流動負債后的剩余。其計算公式為：2）流動比率。流動比率是指企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的比率，表示企業(yè)的每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)用來保證，它反映了在短期時間內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償付到期流動負債的能力。其計算公式為：3）速動比率。速動比率是指企業(yè)的速動資產(chǎn)與流動負債的比率，表示企業(yè)償付每一元流動負債所擁有的速動資產(chǎn)，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中速動資產(chǎn)變現(xiàn)償付流動負債的能力。其計算公式為：4）現(xiàn)金流動負債比率?，F(xiàn)金流動負債比率是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率，該指標從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度對企業(yè)的實際償債能力進行考察，反映本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負債的倍數(shù)。其計算公式為：2.2長期償債能力分析2.2.1影響企業(yè)長期償債能力的因素債務的償還包括本金和利息的償還。企業(yè)的長期償債能力主要是分析企業(yè)在未來的經(jīng)營活動中是否能夠償還本息。從企業(yè)賺取利潤支持經(jīng)營和資本結(jié)構(gòu)的兩個方面影響長期償債能力。企業(yè)有能力獲得利潤、具備一定的獲利能力，才能在債務到期時通過自有資金進行償還。一般情況下，企業(yè)的獲利能力與企業(yè)的償債能力成正比。如果企業(yè)能保持住穩(wěn)定盈利趨勢，那肯定也就具有較強的長期債務的清償水平；反之，則較弱。因此，加強企業(yè)的獲利能力是推動長期償債能力增強的的關鍵一步。資本結(jié)構(gòu)是通過長期資本影響了企業(yè)的償債能力，包括長期債務資本和權益資本。2.2.2長期償債能力分析指標長期償債能力是指企業(yè)對債務的承受力以及對償還實力的保障性，這個能力是大還是小標志著出企業(yè)內(nèi)部的財務經(jīng)營是否平穩(wěn)還是存在風險隱患。長期償債能力分析受到企業(yè)有關的各界人士的密切關注，因為在不同的方面影響著債權人、投資者、經(jīng)營者的利益。資產(chǎn)總額的水平?jīng)Q定了一個公司對長期債務的清償能力。因此，找到總負債、總資產(chǎn)與所有者權益之間存在的聯(lián)系，更明了的展現(xiàn)企業(yè)長期償債能力的高低。反映企業(yè)長期償債能力的指標主要包括資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權比率、權益乘數(shù)和現(xiàn)金利息保障倍數(shù)等。1）資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率是負債總額和資產(chǎn)總額之比率，表明債權人所提供的資金占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重，揭示企業(yè)出資者對債權人債務的保障程度。其計算公式為：2）產(chǎn)權比率。產(chǎn)權比率是負債總額與所有者權益總額的比率，表明企業(yè)所有者權益對債權人權益的保障程度及自有資金對償債風險的承受能力，揭示了債務資本與權益資本的關系，反映了財務結(jié)構(gòu)的風險性。其計算公式為：3）權益乘數(shù)。權益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額相當于股東權益的倍數(shù)，表明投資人每投入一元錢可實際擁有或控制的金額，反映了資產(chǎn)總額與股東利益分配之間的關系。其計算公式為：4）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)?，F(xiàn)金利息保障倍數(shù)是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額加付現(xiàn)所得稅再除以現(xiàn)金利息支出所得的比率。它反映了企業(yè)一定時期經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金是現(xiàn)金利息支出的多少倍，更明確地表明了企業(yè)用經(jīng)營活動所取得的現(xiàn)金償付債務利息的能力。其計算公式為：財務杠桿。財務杠桿是指由于債務的存在而導致普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動的杠桿效應。對財務杠桿計量的主要指標是財務杠桿系數(shù)，財務杠桿系數(shù)是指普通股每股利潤的變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。其計算公式為：3吉恩鎳業(yè)償債能力現(xiàn)狀分析3.1吉恩鎳業(yè)的基本概況吉林吉恩鎳業(yè)股份有限公司（以下簡稱吉恩鎳業(yè)）成立于吉林省磐石市，是國家級高新技術企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，所屬行業(yè)為有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)，主要是進行鎳金屬的采集、選取和冶煉，并進行生產(chǎn)加工和銷售。企業(yè)自創(chuàng)品牌“吉恩”牌的鎳產(chǎn)品，多次榮獲“吉林省名牌”稱號。產(chǎn)品銷售市場非常廣，賣到了全國各地，還遠銷泰國、印度等國外的許多國家和地區(qū)。

該公司曾是國內(nèi)最大的鎳鹽供應商，同時也是國內(nèi)規(guī)模最大的上市公司之一，公司生產(chǎn)的硫酸鎳產(chǎn)能能夠達到每年2萬噸，其中有超過兩千噸的氯化鎳和超過1000噸的氫氧化鎳以及1500噸的電解鎳，并且該公司旗下?lián)碛袃杉冶容^大的鎳礦儲量接近5萬噸。3.2公司退市2009年之后，吉恩鎳業(yè)開展收購海外的鎳礦資源的業(yè)務，之后也一直通過舉債的方式籌集更多資金投入到更大規(guī)模的鎳礦開發(fā)當中，后續(xù)采用定向增發(fā)投資基金去償還貸款的發(fā)展模式在市場行情較好時尚可持續(xù)，但在行情陷入低迷時，特別是公司二級市場融資遇阻及長周期投入的礦產(chǎn)沒有能取得較好收益和有效回籠資金，讓公司現(xiàn)金流后期出現(xiàn)嚴重短缺。受經(jīng)濟大環(huán)境影響，鎳產(chǎn)品的價格持續(xù)下跌，這必然會大力促使吉恩鎳業(yè)一步一步向退市邁進，但是吉恩鎳業(yè)選擇通過銀行貸款的方式進行資金的獲取，這對于金屬行業(yè)具有的回報期長特點來說，是非常不利的，不對位的資金利用，不僅加速了公司在行業(yè)向壞發(fā)展，前景渺茫的形勢下的資金鏈斷裂，并且在后期需要支出的高額利息更是令原本虧損的利潤雪上加霜，成為公司離開A股市場的一個伏筆。吉恩鎳業(yè)的到期不能償還的負債不斷增加，債務情況不斷惡化，多家向公司提供資金的機構(gòu)為了保障自己的資產(chǎn)能夠順利收回，避免損失，通過訴訟及財產(chǎn)保全的方式凍結(jié)吉恩鎳業(yè)的大量資產(chǎn)，導致了公司的運營受到更大阻礙，不斷走下坡路，成為公司走向退市停牌最后推手。3.3短期償債能力分析3.3.1營運資金分析營運資金是流動資產(chǎn)與流動負債的差。那么就是說，如果營運資金為正，就表明了企業(yè)在一定程度上能夠償還短期債務。一般來說，營運資金越高，就說明了企業(yè)的短期償債能力就越好，企業(yè)有足夠可變現(xiàn)的資產(chǎn)進行償還流動資產(chǎn)。但是營運能力過高或者過低也都是不好的。如果該指標過高，說明企業(yè)的資產(chǎn)的利用率不高；如果該指標過低的話，表明了企業(yè)投資流動性較差的資產(chǎn)可能需要依賴短期借款之類的融資方式，可能致使企業(yè)承擔較大的債務壓力。表3-1營運資金計算表單位：萬元年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31流動資產(chǎn)1,378,405636,870332,476292,577流動負債1,283,8251,169,168974,6051,077,764營運資金94,580-532,298-642,129-785,187營運資金的數(shù)額越小，說明了企業(yè)沒有足夠的流動資產(chǎn)去償還流動負債，企業(yè)的短期流動性資產(chǎn)風險越高。據(jù)表3-1數(shù)據(jù)可知，2014年到2017年吉恩鎳業(yè)的營運資金中2014年的營運資本為正數(shù)，說明了企業(yè)的流動資產(chǎn)是高于流動負債的，企業(yè)還沒有過大的財務風險，不能償債的風險較小。但在2015年以后，營運資金的數(shù)額持續(xù)為負數(shù)，說明該企業(yè)的流動資產(chǎn)抵不了流動負債，可以猜測短期償債能力是持續(xù)下降的，企業(yè)的財務狀況不穩(wěn)定，短期償債能力較弱。3.3.2流動資產(chǎn)、非流動資產(chǎn)及流動負債分析1）對流動資產(chǎn)進行結(jié)構(gòu)分析。表3-2流動資產(chǎn)表單位：萬元年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31貨幣資金期末余額920,388377,634101,61570,647占流動資產(chǎn)比重66.77%59.30%30.56%24.15%應收款項期末余額123,914112,00293,39450,052占流動資產(chǎn)比重8.99%17.59%28.09%17.11%存貨期末余額263,863147,077135,638144,266占流動資產(chǎn)比重19.14%23.09%40.80%49.31%其他流動資產(chǎn)期末余額70,2401561,8287,611占流動資產(chǎn)比重5.10%0.02%0.55%2.60%流動資產(chǎn)合計期末余額1,378,405636,870332,476292,577占總資產(chǎn)比重52.11%35.51%24.05%22.81%總資產(chǎn)期末余額2,645,4091,793,5091,382,1791,282,405吉恩鎳業(yè)的總資產(chǎn)中，流動資產(chǎn)2014年到2017年大幅度減少，且由2014年的占資產(chǎn)總額的52.11%逐漸下降到2017年的22.81%，主要是由于2014年到2017年貨幣資金的占比由66.77%下降到24.15%，貨幣資金作為流動性最強的資產(chǎn)，這會極大地影響企業(yè)的資產(chǎn)流動性，貨幣資金過大可能會產(chǎn)生資金利用不充分、資金利用效率不高的問題，企業(yè)的貨幣資金占比減少，會增加企業(yè)整體盈利能力。而貨幣資金的減少是由于企業(yè)的應收款項的占比波動上升，說明了企業(yè)銷售的商品無法通過現(xiàn)金收回，而是形成了應收款項，雖然都是流動資產(chǎn)，但相對來說還是非受限的貨幣資金可以增加資產(chǎn)的流動性。表3-3存貨分類表單位：萬元年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31原材料77,12155,14750,06658,476在產(chǎn)品101,51581,14746,10443,630庫存商品101,64665,60960,8895,3384委托加工物資—76100—表3-2顯示，在2014年到2017年的占比分別為19.14%、23.09%、40.80%、49.31%，企業(yè)存貨的占比逐年上升，且表3-3顯示了在產(chǎn)品和庫存商品占比大，那么存貨有積壓的風險。存貨雖然是流動資產(chǎn)，但它的流動性差，不容易變現(xiàn)。如果它的比重過大，可能會使產(chǎn)品滯銷、產(chǎn)生積壓，會導致影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)和使用，不利于企業(yè)資產(chǎn)的流動性的。通過分析企業(yè)的存貨，庫存商品每年在存貨內(nèi)的占比是波動增大的，說明企業(yè)生產(chǎn)的庫存商品是有積壓現(xiàn)象的，這不利于企業(yè)的獲利，也會影響到企業(yè)的償債能力。我們可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的可以猜測吉恩鎳業(yè)資產(chǎn)的流動性仍是不理想的。對非流動資產(chǎn)（固定資產(chǎn)部分）進行結(jié)構(gòu)分析。表3-4固定資產(chǎn)表單位：萬元年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31固定資產(chǎn)原值期末余額1,239,0051,249,3151,192,2081,272,035累計折舊期末余額192,680277,405344,695422,338固定資產(chǎn)凈值期末余額1,046,325971,909847,513849,697固定資產(chǎn)減值準備期末余額19,39564,341102,605154,384固定資產(chǎn)期末賬面余額1,026,930907,569744,908695,313占非流動資產(chǎn)比重81.05%78.47%70.96%70.26%非流動資產(chǎn)期末余額1,267,0041,156,6391,049,703989,829占總資產(chǎn)比重47.89%64.49%75.95%77.19%總資產(chǎn)期末余額2,645,4091,793,5091,382,1791,282,405表3-5暫時閑置固定資產(chǎn)表單位：萬元年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31賬面原值70,86370,90069,32633,977累計折舊17,79317,60717,59935,80減值準備49,60349,60512,57512,576賬面價值3,4673,68839,15117,821在表3-4中可以發(fā)現(xiàn)，吉恩鎳業(yè)的非流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)雖然是每一年遞減的趨勢，但是非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重表現(xiàn)出每年增大的趨勢，由2014年的47.89%上升到了2017年的77.19%，說明了企業(yè)的資產(chǎn)流動性是一年不如一年，向惡化的方向發(fā)展。而固定資產(chǎn)又占據(jù)了非流動資產(chǎn)的70%以上，阻礙企業(yè)的資金流動。在企業(yè)的固定資產(chǎn)中，2017年閑置的就高達33977萬元，通過表3-5的數(shù)據(jù)，可以看出閑置固定資產(chǎn)的減值準備和累計折舊較高，這些閑置的資產(chǎn)可以投入使用或進行變賣，對企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)是有好處的。但是固定資產(chǎn)會占用資金，且流動性弱，固定資產(chǎn)占據(jù)了很大一部分，資產(chǎn)減值準備高，而資產(chǎn)減值準備主要來自于機器設備和房屋建筑物，這涉及到企業(yè)固定資產(chǎn)市值下跌，會導致成本提高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會降低，影響企業(yè)的盈利能力。3）對流動負債進行結(jié)構(gòu)分析。表3-6流動負債表單位：萬元年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31短期借款期末余額1,127,2251,015,938768,750719,604占流動負債比重87.80%86.89%78.89%66.77%應付款項期末余額118,79283,758?141,867239,466占流動負債比重9.259%7.16%14.56%22.22%應付職工薪酬期末余額1,1419,40720,64929,476占流動負債比重0.06%0.72%2.12%2.73%一年內(nèi)到期的非流動負債期末余額56,62866,41245,19883,510占流動負債比重4.41%5.68%4.64%7.75%流動負債合計期末余額1,283,8251,169,168974,6051,077,764占流動負債比重69.26%89.78%81.78%83.46%總負債期末余額1,853,7211,302,3311,191,7591,291,374吉恩鎳業(yè)的總負債中，流動負債2014年到2017年是逐漸減少的，但是占比卻是波動上升，且占到了總資產(chǎn)的80%以上，這樣一個較高的數(shù)值表明公司必須償還大額的短期負債，并且公司的業(yè)務風險和資本壓力很大。一旦公司沒有充足的資金支持正常業(yè)務活動，就可能因為資不抵債而不得不選擇破產(chǎn)。分析表中的流動負債，2014、2015年僅僅短期借債就占到了80%以上，可以看出企業(yè)的舉債籌措資金的主要方式為銀行借款，這種高額的短期借款雖然會解決企業(yè)的部分債務壓力，但是會使吉恩鎳業(yè)產(chǎn)生大量的利息支出，并不能夠給企業(yè)在一定程度上帶來效益。一年內(nèi)到期的非流動負債占比逐漸上升，它雖然是長期借款，但可能需要在一年內(nèi)償還，這種趨勢是不利于企業(yè)的償債的。再次，分析其應付款項，應付款項占比波動增加，說明企業(yè)購入原材料等需要通過賒賬的方式，加上短期借款占比逐漸減少的趨勢，說明企業(yè)向銀行借款的形式是略微變好的，這種趨勢是有利于企業(yè)未來償債的。而在應付款項中，其他應付款是大幅度波動增長的，分析其內(nèi)部結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)主要是包括企業(yè)欠股東以及關聯(lián)方和計提的利息、罰息。這就說明了企業(yè)有欠債以及欠繳罰款的現(xiàn)象，對于企業(yè)償債是十分不利的。而應付職工薪酬有成倍增長的現(xiàn)象，這說明企業(yè)有拖欠職工薪酬、五險一金的現(xiàn)象，不利于調(diào)動員工的積極性，這對企業(yè)是不利的。綜上，說明了吉恩鎳業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是不合理的。企業(yè)的資產(chǎn)中，不易變現(xiàn)的存貨、應收款項和固定資產(chǎn)都占比較大，不利于企業(yè)的資金流動和資產(chǎn)的流動性；而企業(yè)的負債也是存在流動負債占比大、短期借款占比大的問題。這些會影響企業(yè)整體的盈利能力，導致企業(yè)無力償還債務。3.3.3短期償債能力指標分析貴研鉑業(yè)是有色金屬行業(yè)內(nèi)的探索、開采、出產(chǎn)銷售貴金屬材料的專業(yè)企業(yè)，也是有色金屬行業(yè)的領先企業(yè)。它與吉恩鎳業(yè)幾乎同時期上市，以其作為吉恩鎳業(yè)償債能力指標參照企業(yè)，可以反映出吉恩鎳業(yè)與業(yè)內(nèi)之間存在的差距，根據(jù)自身存在的問題作出調(diào)整與改進。1）流動比率。通常情況下，流動比率高，說明企業(yè)的短期償債能力強。但也不一定是越高越好，因為流動資產(chǎn)中也有一部分（如存貨、預付賬款等）不容易變現(xiàn)的資產(chǎn)，如果這部分資產(chǎn)占比較大的話，會導致企業(yè)的流動性較差，不利于企業(yè)進行短期償債。一般情況下，流動比率為2為參考的標準值，因為流動資產(chǎn)中，即使有一半的資產(chǎn)是難以變現(xiàn)的，那仍有一半的資產(chǎn)可以變成現(xiàn)金進行短期債務的償還。但是不同行業(yè)具體的情況是不同，與行業(yè)的均值進行比較是十分必要的。表3-7吉恩鎳業(yè)與貴研鉑業(yè)流動比率表年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31流動資產(chǎn)（萬元）1,378,405636,870332,476292,577流動負債（萬元）1,283,8251,169,168974,6051,077,764吉恩鎳業(yè)1.070.540.340.27貴研鉑業(yè)2.261.931.991.83行業(yè)值2.081.831.911.86根據(jù)表3-7可以看出2014-2017年的流動比率均低于標準數(shù)據(jù)2，且2014年后吉恩鎳業(yè)的流動比率低于1，并出現(xiàn)逐步下降的趨勢，這表示該企業(yè)的流動資產(chǎn)不足以抵償其流動負債，初步判斷，吉恩鎳業(yè)的短期償債能力不夠理想。2014年到2017年來，吉恩鎳業(yè)的流動比率一直遠遠低于貴研鉑業(yè)的流動比率。盡管吉恩鎳業(yè)與貴研鉑業(yè)的比率均有所下降，但競爭企業(yè)的值是與行業(yè)均值相近的，而吉恩鎳業(yè)的卻低很多。但僅從流動比率上可以直觀地判斷出，說明吉恩鎳業(yè)在流動性和短期償債能力上遠遠低于貴研鉑業(yè)。流動資產(chǎn)償還的能力低，需要利用其他資產(chǎn)或資金來償還流動負債，從而會影響正常的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動。2）速動比率。速動比率一般和流動比率放在一起對短期償債能力進行分析。通過速動比率的計算公式，可以發(fā)現(xiàn)它能夠通過去掉流動資產(chǎn)中不易變現(xiàn)的項目，彌補流動比率的不足。如果流動比率較低時，但企業(yè)能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)占流動資產(chǎn)比重較大的話，企業(yè)的償債能力也是較高的；如果流動比率高時，但企業(yè)不易變現(xiàn)的資產(chǎn)占流動資產(chǎn)比重較大的話，那么說明企業(yè)的償債能力是不樂觀的。所以，通過企業(yè)流動資產(chǎn)的容易變現(xiàn)的資產(chǎn)來評估企業(yè)償還短期債務的能力的結(jié)果會更加好一些。通常情況下，認為速動比率的標準值為1，低于1的話就認為企業(yè)償債能力略差。也就是說，每一元的流動負債至少有一元容易變現(xiàn)的流動資產(chǎn)做保障。表3-8吉恩鎳業(yè)與貴研鉑業(yè)速動比率表年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31存貨（萬元）263,863147,077135,638144,266預付款項（萬元）52,63556,46637,3403,004其他流動資產(chǎn)（萬元）70,2401561,8287,611流動資產(chǎn)合計（萬元）1,378,405636,870332,476292,577流動負債合計（萬元）1,283,8251,169,168974,6051,077,764吉恩鎳業(yè)0.770.370.160.13貴研鉑業(yè)1.431.261.090.91行業(yè)值61.23通常情況下，速動比率為1，企業(yè)通過速動資產(chǎn)償還短期負債是有保障的。吉恩鎳業(yè)的速動比率差距較大，且平均在0.36，呈逐年下降的趨勢。說明了吉恩鎳業(yè)的速動比率不容樂觀，企業(yè)容易變現(xiàn)的資產(chǎn)是不能夠完全抵流動負債的，每一元的流動負債不能夠拿一元的易于變現(xiàn)的流動資產(chǎn)來償還。與競爭企業(yè)相比，吉恩鎳業(yè)始終低于貴研鉑業(yè)，貴研鉑業(yè)的速動比率與行業(yè)值相差不大，而吉恩鎳業(yè)的卻遠遠小于行業(yè)均值，這從速動比率上判斷，吉恩鎳業(yè)的速動性與短期償債能力較差于行業(yè)的平均水平的。并且從流動比率和速動比率之間的比較上可以看出該公司存在比重較大且流動性較差的流動資產(chǎn)，說明了吉恩鎳業(yè)的短期償債能力沒有可靠的保障。吉恩鎳業(yè)的是有較大差距的，需要進一步加強。現(xiàn)金流動負債比率。在企業(yè)的經(jīng)營中，有可能企業(yè)的凈利潤為正，但企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負，所以利用現(xiàn)金流動負債比率作為現(xiàn)金流量指標進行評價，能夠更好地看出經(jīng)營周期內(nèi)是否有足夠的現(xiàn)金償還債務，更加明顯地看出企業(yè)償債能力的高低。一般認為，該指標應該大于1。通常情況下，如果現(xiàn)金流量負債比率大，說明企業(yè)有充足的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量對企業(yè)負債進行償還；但是太大的話，說明企業(yè)的現(xiàn)金有盈余，不利于企業(yè)的盈利與償債。而如果該比率過低的話，企業(yè)可能缺少現(xiàn)金，導致企業(yè)沒有足夠的資金進行償債，企業(yè)的償債能力較弱。表3-9吉恩鎳業(yè)與貴研鉑業(yè)現(xiàn)金流動負債比率表年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（萬元）-70,08776,22037,47859,020流動負債合計（萬元）1,283,8251,169,168974,6051,077,764吉恩鎳業(yè)—0.070.040.05貴研鉑業(yè)0.04—0.03—從表3-9中可以看出來，在2014年到2017年，吉恩鎳業(yè)與競爭企業(yè)貴研鉑業(yè)的現(xiàn)金流動負債比率一直遠遠低于經(jīng)驗值1，這說明了可能整個有色金屬行業(yè)的現(xiàn)金盈利能力都不是很理想。而吉恩鎳業(yè)和貴研鉑業(yè)分別在2014年、2015年和2017年的經(jīng)營現(xiàn)金流為負值，這說明了企業(yè)不能僅僅通過經(jīng)營現(xiàn)金流進行清償，還需要借助于自有資金的加速流轉(zhuǎn)來做補充，這會增強企業(yè)的短期的資金風險，不利于企業(yè)未來的發(fā)展與經(jīng)營。說明企業(yè)的現(xiàn)金獲利能力是不強的，不足以去償還企業(yè)的債務。再看吉恩鎳業(yè)的營業(yè)利潤，在2014年到2017年分別為-19746萬元、-40544萬元、-66228萬元、-166912萬元，這種持續(xù)四年的虧損說明了吉恩鎳業(yè)不僅僅是現(xiàn)金盈利能力差，企業(yè)的整體的經(jīng)營都是存在問題的。3.4長期償債能力分析3.4.1因素分析償債能力是以資產(chǎn)回報率和股東權益為基礎，在不考慮債務規(guī)模適度加大能提高獲利能力的條件下，償債能力對債務水平的表現(xiàn)呈現(xiàn)負相關關系，隨著債務的不斷增加償債能力逐漸下降，如果充分考慮初期債務提高所帶來的盈利能力增加，償債能力也會隨著盈利能力的增加而增加，因此這種負相關關系會受到影響。凈資產(chǎn)收益率是評價企業(yè)盈利能力的重要的指標之一，它體現(xiàn)了企業(yè)自有資本獲得收益的能力。將它作為一個參考，來對吉恩鎳業(yè)的獲利能力進行分析。凈資產(chǎn)收益率越高，說明企業(yè)由自有資本獲得的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)的獲利能力越弱。只有企業(yè)確保能夠獲取到穩(wěn)步增加的利潤，企業(yè)的長期償債才能順利進行；單單依靠企業(yè)的貸款等，企業(yè)是不能進行很好地償債的。其計算公式為：表3-10吉恩鎳業(yè)凈資產(chǎn)收益率表年份2014年2015年2016年2017年凈資產(chǎn)收益率-6.57-54.90-105.17--分析表3-10中的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)吉恩鎳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率是非常差的，2014年后是逐年大幅度下降的，2015、2016年的降幅分別高達736%、91.6%，而2017年時企業(yè)的所有者權益為-8,969萬元，凈資產(chǎn)收益率無法計算。它的凈利率近幾年均為負值，說明吉恩鎳業(yè)的獲利能力是非常差的。而當前經(jīng)濟環(huán)境存在較大不確定性，站在國際的角度看，世界主要經(jīng)濟體的衰退不會有重大改善，世界經(jīng)濟將進入一個長期動蕩的時期。站在國內(nèi)的角度看，經(jīng)濟狀況開始調(diào)整，國內(nèi)和國際經(jīng)濟的不景氣發(fā)展形勢可能影響產(chǎn)品需求和結(jié)構(gòu)的變化，造成公司主要產(chǎn)品價格出現(xiàn)較大變動，影響公司經(jīng)營業(yè)績。由于2017年鎳金屬行業(yè)的產(chǎn)品價格一直比較低沒有大幅增長，公司的主要產(chǎn)品的營業(yè)收入沒有顯著的上升表現(xiàn)；而2018年初鎳價沒有繼續(xù)下跌，且目前還有上升的趨勢，隨著鎳價的回升，公司的獲利能力在逐步改善和增強。公司在國內(nèi)同行業(yè)鎳鹽產(chǎn)品上有唯一“水淬高冰鎳直接生產(chǎn)鎳鹽的工藝技術”優(yōu)勢，其“吉恩”品牌硫酸鎳、氯化鎳，以絕對的品質(zhì)上優(yōu)勢在細分市場上擁有較大的市場份額，在要求高質(zhì)量、高效率的表面處理行業(yè)中，吉恩牌鎳鹽占有一半以上的市場份額，是國內(nèi)表面處理生產(chǎn)市場中的領頭羊，許多公司選擇此品牌來替代進口的品牌；即使吉恩鎳業(yè)每年只能生產(chǎn)5000噸的電解鎳，但公司把高端的電鍍鎳市場當作要占據(jù)的目標市場，其產(chǎn)品品質(zhì)接近INCO（英可）公司，已經(jīng)被部分高端用戶用來替代進口產(chǎn)品，銷售價格一般高出國內(nèi)鎳平均價格。近兩年，由于公司資金嚴重短缺，無力采購原材料，電解鎳產(chǎn)品生產(chǎn)線全年停產(chǎn)。截至2017年12月31日，吉恩鎳業(yè)拖欠銀行貸款69億元，其中拖欠的貸款16.5億元已經(jīng)被起訴，本金和利息總額達近30億元，賬面價值為3.4億元的資產(chǎn)已經(jīng)被凍結(jié)了。吉恩鎳業(yè)的資金短缺，貸款大量拖欠，法院不接受債權人提出的重組申請，龐大的財務費用也沒有得到解決，由于在宏觀經(jīng)濟和工業(yè)形勢下，該公司的經(jīng)營績效受到了嚴重影響，財務狀況也受到了威脅。企業(yè)的流動資金不充裕，導致一些貸款無法按時清償或延期，銀行無法及時兌付匯票及信用證，一些金融機構(gòu)對企業(yè)提起訴訟。公司受行業(yè)的環(huán)境、逾期財務費用的影響，導致公司的資金來源短缺，無力采購原材料進行具有行業(yè)優(yōu)勢的電解鎳產(chǎn)品的生產(chǎn)，致使公司無法獲得足夠的利潤進行償債。3.4.2長期償債能力指標分析1）資產(chǎn)負債率。指標越小，對債權人來說越有利，企業(yè)的債務也會因為指標小而得到相應的保障。如果企業(yè)兩年的資產(chǎn)負債率都比標準數(shù)值低的話，那就說明這個企業(yè)的長期償債能力相對較好，那么這個企業(yè)就有更大的機會吸引投資者追加投資，對企業(yè)的資金鏈就會形成保護。一般情況下，資產(chǎn)負債率以50%-60%比較合理。資產(chǎn)負債率比較小的話，那么這個企業(yè)的長期償債能力就會越強。站在企業(yè)股東的立場上，該指標如果太小就表明沒有很好地利用財務杠桿。將償債能力指標與獲利能力指標放到一起來分析，才能讓企業(yè)有更好的發(fā)展。表3-11吉恩鎳業(yè)與貴研鉑業(yè)資產(chǎn)負債率表年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31資產(chǎn)合計（萬元）2,645,4091,793,5091,382,1791,282,405負債合計（萬元）1,853,7211,302,3311,191,7591,291,374吉恩鎳業(yè)70.07%72.61%86.22%100.07%貴研鉑業(yè)36.35%42.85%43.40%60.75%行業(yè)值57.26%54.32%52.50%52.76%由表3-11可以看出，吉恩鎳業(yè)在近幾年的資產(chǎn)負債率是逐漸增大的，說明了吉恩鎳業(yè)的償債壓力較大。資產(chǎn)是逐年減少的，該公司的資產(chǎn)負債率近四年都達到了70%以上甚至100%，這說明吉恩鎳業(yè)處在負債經(jīng)營的狀態(tài)，負債程度高，償債壓力大，長期償債能力是十分弱的。吉恩鎳業(yè)和貴研鉑業(yè)的資產(chǎn)負債率都在趨于上升，但是這并不意味著兩個公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)不合理，因為知道，這個比率并不是越高越好，一般以50%-60%比較合理。顯然，競爭企業(yè)貴研鉑業(yè)的比率相對比較合理，而吉恩鎳業(yè)的比率是較高的；相比行業(yè)均值，貴研鉑業(yè)是偏低一點的，但吉恩鎳業(yè)的資產(chǎn)負債率偏高很多，說明吉恩鎳業(yè)的財務杠桿程度較高。那么只從資產(chǎn)負債率上判斷，吉恩鎳業(yè)高于貴研鉑業(yè)，說明了長期償債能力較差于貴研鉑業(yè)的。2）產(chǎn)權比率。產(chǎn)權比率可以反映出企業(yè)的股東資本和債權人的關系，也可以反映出股東投入的資本是否有保障。它還表明了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理。通常情況來看，產(chǎn)權比率越高，企業(yè)的償債能力就越弱，說明企業(yè)是高風險、高報酬的結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權比率低，那么企業(yè)的長期償債的能力就會強，債權人權益就會得到更好的保障，承擔的風險也會變小，但是負債的財務杠桿效應就不能夠充分的運用。所以，企業(yè)在衡量產(chǎn)權比率時，應該結(jié)合償債能力和獲利能力綜合考慮產(chǎn)權比率是否得當，即不僅要讓債務有足夠的保障進行償還，也要盡可能把產(chǎn)權比率提升。表3-12吉恩鎳業(yè)與貴研鉑業(yè)產(chǎn)權比率表年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31負債合計（萬元）1,853,7211,302,3311,191,7591,291,374所有者權益合計（萬元）791,687491,178190,419-8,969吉恩鎳業(yè)200.19%246.63%566.75%-13029.68貴研鉑業(yè)48.33%62.17%63.09%142.24%在表3-12中可以看到，吉恩鎳業(yè)的產(chǎn)權比率呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢，且在2017年時由于所有者權益為負，產(chǎn)權比率無法計算。通常情況下，產(chǎn)權比率在100%時，就說企業(yè)能夠使用自有資本來進行債務的償還，但是吉恩鎳業(yè)近幾年產(chǎn)權比率大，且都遠遠高于參考值，說明了吉恩鎳業(yè)通過銀行借款籌集的經(jīng)營所需資金過多，企業(yè)總資本中股東的自有資本占比重小，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，對債權人的收益無法很好地進行保障，且會產(chǎn)生較大的風險?？傊?，吉恩鎳業(yè)長期償債能力較弱。在表3-12中可以很清楚地看到，吉恩鎳業(yè)的產(chǎn)權比率在2014年到2016年時遠遠高于貴研鉑業(yè)的，且在2017年時，吉恩鎳業(yè)呈現(xiàn)負值、貴研鉑業(yè)達到140%以上。從這些數(shù)據(jù)，可以得出吉恩鎳業(yè)是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu)。這也說明了相比較于貴研鉑業(yè)，吉恩鎳業(yè)償還長期債務的能力是較差的，無法很好地保障對債權人的利益。3）權益乘數(shù)。一般情況下，權益乘數(shù)大就意味著企業(yè)的總資產(chǎn)中，企業(yè)股東對公司投資占比小，企業(yè)需要償還給債權人的資金多，會導致企業(yè)面臨較大的財務隱患，而該數(shù)據(jù)的參考值為2-3。表3-13吉恩鎳業(yè)與貴研鉑業(yè)權益乘數(shù)表年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31資產(chǎn)合計（萬元）2,645,4091,793,5091,382,1791,282,405所有者權益合計（萬元）791,687491,178190,419-8,969吉恩鎳業(yè)33.413.657.26—貴研鉑業(yè)1.571.751.772.55吉恩鎳業(yè)的權益乘數(shù)在2014年高達33.41，說明企業(yè)的財務風險非常大，而2017年的所有者權益為負值，說明已資不抵債，企業(yè)的財務風險是非常大的，企業(yè)的長期償債能力可以說是十分不理想的。由表3-12可見，吉恩鎳業(yè)的權益乘數(shù)在2014、2015、2016年分別是是競爭企業(yè)的20、2、4倍，表明了吉恩鎳相比競爭企業(yè)，負債較多，企業(yè)的財務杠桿率較高，財務風險較大，企業(yè)是有破產(chǎn)的風險的。所以可以說，吉恩鎳業(yè)的的長期償債能力遠遠低于貴研鉑業(yè)，長期償債能力較差。表3-14資本結(jié)構(gòu)表年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31資產(chǎn)合計2,645,4091,793,5091,382,1791,282,405長期負債合計203,400213,668222,121282,496負債合計1,853,7211,302,3311,191,7591,291,374股東權益合計-78,316-82,783-68,135-274,976通過分析吉恩鎳業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)：企業(yè)的資產(chǎn)每年大幅度減少，負債在2014年到2016年逐漸減少，而2017年又增加，并出現(xiàn)了資不抵債的情況。企業(yè)的長期負債是逐年增加的，而資產(chǎn)卻是逐年減少的，這說明了企業(yè)的資本化程度逐漸增強，企業(yè)需要償還的及有息長期負債占整個長期營運資金的比重增加。結(jié)合表3-10以及長期償債能力指標計算的數(shù)據(jù)，可以得出：股東的自有資本在資產(chǎn)中占據(jù)較小的部分，公司通過外界融資的比例就越大。說明了吉恩鎳業(yè)是高風險、高報酬的財務結(jié)構(gòu)，舉債經(jīng)營程度偏高，財務結(jié)構(gòu)不很穩(wěn)定?，F(xiàn)金利息保障倍數(shù)?，F(xiàn)金利息保障倍數(shù)表明每一元的利息費用有多少的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。表3-15吉恩鎳業(yè)與貴研鉑業(yè)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（萬元）16,7198,50522,38174,926利息費用（萬元）85,89096,921109,645127,316吉恩鎳業(yè)0.190.090.200.59貴研鉑業(yè)1.20-6.090.93-12.79(表3-15中的利息費用，選取了企業(yè)的年度報告附注財務費用中的利息支出。）通過表3-15可以看出：吉恩鎳業(yè)的現(xiàn)金保障利息倍數(shù)較低；也就是說，企業(yè)的現(xiàn)金不能夠償還所有的利息費用，說明吉恩鎳業(yè)的現(xiàn)金獲利能力較差，進而長期的償債能力也是較差的。再看競爭企業(yè)，貴研鉑業(yè)在2015年、2017年由于經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為負值，導致貴研鉑業(yè)無現(xiàn)金去支撐利息費用，而2014年、2016年，與貴研鉑業(yè)相比，吉恩鎳業(yè)的現(xiàn)金獲利能力是較差的，與行業(yè)的競爭企業(yè)是有差距的。吉恩鎳業(yè)的利息費用主要來自于財務費用的利息支出，通過數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)吉恩鎳業(yè)的費用支出逐年增加，而吉恩鎳業(yè)有高額的短期借款，這使吉恩鎳業(yè)產(chǎn)生了大量的利息支出，也并不能夠給企業(yè)帶來足夠效益。財務杠桿系數(shù)。表3-16吉恩鎳業(yè)財務杠桿系數(shù)表年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31息稅前利潤（萬元）-78,359-336,221-181,585-208,941利息（萬元）55,42996,914104,603121,672財務杠桿系數(shù)-1.41-3.47-1.74-1.72一般來說，企業(yè)的財務風險的大小取決于企業(yè)財務杠桿系數(shù)的高低。財務杠桿系數(shù)大的話，企業(yè)的風險就大。但計算財務杠桿系數(shù)的前提是企業(yè)的息稅前利潤大于零，表3-16的數(shù)據(jù)顯示吉恩鎳業(yè)的息稅前利潤近幾年均為負，說明了分析吉恩鎳業(yè)的財務杠桿系數(shù)無實際意義。通過吉恩鎳業(yè)的息稅前利潤為負值可以說明該企業(yè)盈利能力較差，不具有運用自身資金償還債務的實力。表3-17財務費用占營業(yè)總成本比重表年份2014.12.312015.12.312016.12.312017.12.31財務費用（萬元）55,42996,914104,603121,672營業(yè)總成本（萬元）431,100659,766504,044522,737財務費用占營業(yè)總成本比重12.86%14.69%20.75%23.28%吉恩鎳業(yè)的財務費用在2014年到2017年逐漸增多，占營業(yè)成本的總額逐漸上升，而由表3-14中財務費用中的利息支出的數(shù)據(jù)可知，吉恩鎳業(yè)的財務費用主要來自于利息支出，原因是企業(yè)借款的利息。占比如此大的財務費用，對企業(yè)償債是非常不利的。4吉恩鎳業(yè)償債能力方面所存在的問題分析4.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)變現(xiàn)能力差分析企業(yè)短期償債能力是強還是弱的時候，要著重考慮其不容易變現(xiàn)還有不能用來抵債的資產(chǎn)這兩部分。吉恩鎳業(yè)作為一個生產(chǎn)銷售鎳產(chǎn)品的工業(yè)企業(yè)，它的總資產(chǎn)中絕大部分都是存貨和固定資產(chǎn)。從相關數(shù)據(jù)中可以出看，它的流動資產(chǎn)很大一部分都是存貨，并且呈現(xiàn)出波浪式上升的勢頭。近年來有色金屬市場急劇萎靡，很多有色金屬產(chǎn)品不能夠及時地銷售出去，致使公司的存貨越來越多，產(chǎn)生積壓，將流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力也越來越低，對于企業(yè)的短期償債能力也產(chǎn)生了非常大的不利的影響。吉恩鎳業(yè)近幾年總資產(chǎn)中另一較高的項目是固定資產(chǎn)，就產(chǎn)生了資產(chǎn)變換成現(xiàn)金的能力不足的問題。吉恩鎳業(yè)的固定資產(chǎn)主要包括房屋建筑物、生產(chǎn)機器設備以及辦公設備等部分。公司需要開采、生產(chǎn)大量的鎳，所以固定資產(chǎn)比重比較高是很常見的現(xiàn)象，但是公司的長期償債能力的強弱評價要考慮很多方面，其每年都會產(chǎn)生很多的固定資產(chǎn)減值損失和累計折舊，損壞報廢的機械設施以及受到腐化的廠房等使得固定資產(chǎn)占據(jù)大量資金，這樣的情況也對企業(yè)長期償債能力產(chǎn)生比較嚴重的影響。4.2負債結(jié)構(gòu)不合理，財務風險較高從吉恩鎳業(yè)的財務報表可以看出，負債的一大部分都是流動負債，占了負債總額的五分之四，而流動負債中短期借款占了相當大的比例，因此它的負債結(jié)構(gòu)是不利于企業(yè)的發(fā)展。吉恩鎳業(yè)主要通過銀行貸款進行資金籌措，雖然這種籌資方式的成本相對低一些，但是有財務風險，還款的負擔也隨之加重。一個企業(yè)的流動負債過多，就意味著這個企業(yè)在接下來的一年里需要償還很多債務，因此會讓企業(yè)的經(jīng)營以及償債都有著相當高的風險。4.3財務費用較大，利率風險大公司目前流動資金嚴重短缺，財務費用較大，金融債務逾期金額較大，金融機構(gòu)對公司提起起訴。企業(yè)的大部分負債都是銀行借款。而借款是存在一定的利率風險的。如果利率上升會導致企業(yè)的需要支付利息的債務和其利息增加，不利于企業(yè)的財務狀況。4.4應收款項大，長期拖欠五險一金、罰款截止2017年12月31日，公司的前五大客戶的應收款占公司應收款項總額一半，并且企業(yè)長期拖欠職工的五險一金，對員工的積極性產(chǎn)生了負面影響；企業(yè)欠繳稅款及其他稅費，面臨當?shù)囟悇盏戎鞴苄姓块T處罰的風險，對企業(yè)有著不利的影響。5吉恩鎳業(yè)償債能力問題的解決對策據(jù)快資訊的2019年的報道，吉恩鎳業(yè)破產(chǎn)重整管理人已公開平臺招募了投資人，正在進行兼并重組。通過對吉恩鎳業(yè)的償債能力分析，論文對吉恩鎳業(yè)提出以下建議：公司采取措施進行資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)的可利用率。將閑置資產(chǎn)更換使用方法，加強管理，使其產(chǎn)生更高的經(jīng)濟效益和更好的資產(chǎn)管理成果。對于每種類型的資產(chǎn)，企業(yè)從不同方面進行控制管理，為資產(chǎn)的運轉(zhuǎn)和使用提速，減少閑置資產(chǎn)，并嘗試優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。通過經(jīng)營資產(chǎn)提高效率，減少損失，提高企業(yè)通過資產(chǎn)產(chǎn)生的效益。及時調(diào)整產(chǎn)業(yè)組成結(jié)構(gòu)和升級