商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)研究

商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)研究摘要近幾年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行的發(fā)展隨著國(guó)家推動(dòng)金融體制改革進(jìn)程不斷加快而推動(dòng)它的發(fā)展速度，但是同時(shí)也面臨著巨大的挑戰(zhàn)，商業(yè)銀行政策利潤(rùn)持續(xù)下滑，利差不斷波動(dòng)，存款或多或少、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇等問(wèn)題日益凸顯，使得經(jīng)營(yíng)壓力日益增加。而我國(guó)商業(yè)銀行正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，再加上近幾年金融行業(yè)的蓬勃發(fā)展，使得資產(chǎn)證券化在金融行業(yè)中的作用，尤其是在銀行業(yè)中的作用越來(lái)越重要。資產(chǎn)證券化作為我國(guó)新興衍生工具，近些年發(fā)展十分迅速。本文主要通過(guò)分析我國(guó)的商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)證券化過(guò)程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，從商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀、發(fā)展的問(wèn)題等方面進(jìn)行分析，并提出推動(dòng)我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化發(fā)展的對(duì)策建議。關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)銀行ABSTRACTInrecentyears，China'scommercialBanksasthecountrytopromotethedevelopmentoffinancialsystemreformprocesstospeedupandpromotethedevelopmentofit，butalsofaceshugechallengesatthesametime，commercialBankspolicyprofitscontinuetodecline，spreadsthefluctuating，deposit，moreorlesstheproblemsuchasliquidityriskexacerbatinggrowing，makebusinesspressureincreasing.However，China'scommercialBanksareinacriticalperiodofstrategictransformation.Coupledwiththeboomingdevelopmentofthefinancialindustryinrecentyears，assetsecuritizationplaysanincreasinglyimportantroleinthefinancialindustry，especiallyinthebankingindustry.AsanewderivativeinstrumentinChina，assetsecuritizationhasdevelopedrapidlyinrecentyears.ThispapermainlyanalyzestheriskproblemsthatChina'scommercialBanksmayencounterintheprocessofdevelopingassetsecuritization，analyzesthedomesticdevelopmentstatusandproblemsofassetsecuritizationofcommercialBanks，andputsforwardcountermeasuresandSuggestionstopromotethedevelopmentofassetsecuritizationofChina'scommercialBanks.Keywords：AssetSecuritization；Risk；CommercialBanks取消封面的頁(yè)碼，從正文部分（即前言）開(kāi)始設(shè)置取消封面的頁(yè)碼，從正文部分（即前言）開(kāi)始設(shè)置目錄TOC1前言 12相關(guān)理論概述 12.1資產(chǎn)證券化的概念 12.2資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程 22.3商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)形式 23我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn) 33.1資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模偏小 33.2商業(yè)銀行資產(chǎn)錯(cuò)配狀況導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 43.3商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量有待提高 44我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)成因分析 54.1基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單 54.2產(chǎn)品定價(jià)方法存在缺陷 54.3資產(chǎn)證券化流動(dòng)性不足 64.4證券投資群體單一 65防范商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議 75.1豐富資產(chǎn)池種類 75.2完善資產(chǎn)證券化定價(jià)方法 85.3提高資產(chǎn)證券化的流動(dòng)性 85.4擴(kuò)大資產(chǎn)證券化投資者范圍 86結(jié)論 9參考文獻(xiàn) 101前言盡管資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國(guó)出現(xiàn)較晚，但是發(fā)展趨勢(shì)很快。自2005年我國(guó)國(guó)務(wù)院的批準(zhǔn)，由人民銀行牽頭首次在中國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)試點(diǎn)，十幾年的發(fā)展使我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)向前邁了一大步。2018年，我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)行總額超過(guò)20，000億元人民幣，比2017年增長(zhǎng)將近36%，其中發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占了大約47%。資產(chǎn)支持證券這兩年的發(fā)展速度顯著提升。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品余額的比重不斷上升，相比2017年增長(zhǎng)4.59%。目前，市場(chǎng)規(guī)模大幅度提升，監(jiān)管機(jī)制不斷完善，產(chǎn)品設(shè)計(jì)日趨成熟，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一直在創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品得到了市場(chǎng)參與主體的認(rèn)可，證券市場(chǎng)在持續(xù)健康發(fā)展的狀況下，金融體系改革一直在深化、中國(guó)加入世貿(mào)組織、國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)，商業(yè)銀行流動(dòng)性、安全性和盈利性問(wèn)題，尋求可以有效解決這些問(wèn)題的手段，目前我國(guó)金融理論界的首要任務(wù)就是借鑒并且引進(jìn)新的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式和理念，同時(shí)，要求國(guó)有商業(yè)銀行在我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)微調(diào)、擴(kuò)大內(nèi)需、挖掘新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)這一過(guò)程中發(fā)揮積極作用。本文以我國(guó)的商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)證券化過(guò)程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的分析為主，從商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的國(guó)內(nèi)發(fā)展?fàn)顟B(tài)入手，剖析資產(chǎn)證券化的發(fā)展過(guò)程中遇到的風(fēng)險(xiǎn)并提出相應(yīng)的對(duì)策建議，希望可以有效提升銀行的流動(dòng)性和銀行的經(jīng)營(yíng)管理績(jī)效。2相關(guān)理論概述2.1資產(chǎn)證券化的概念資產(chǎn)證券化是指商業(yè)銀行把預(yù)期會(huì)給銀行帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資產(chǎn)通過(guò)固定資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化投資組合，并以該資產(chǎn)池的現(xiàn)金支持，在金融市場(chǎng)上出售變賣取得現(xiàn)金，由此可在金融資本市場(chǎng)上流通證券的一個(gè)結(jié)構(gòu)性融資手段。商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)才產(chǎn)生了資產(chǎn)證券化，又使其在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大環(huán)境下得以蒸蒸日上的發(fā)展。證券化用固定的資金流進(jìn)行信用融資，不僅可以讓銀行增加得到融資的渠道，還可以為證券化產(chǎn)品的投資群體提供收益穩(wěn)定的且樣式多元化的投資工具，從而將投融資市場(chǎng)兩者更好的融在一起。一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)證券化這類的融資手段可以為金融市場(chǎng)不同的投資者帶來(lái)收益。首先，資產(chǎn)證券化在發(fā)行的過(guò)程中將風(fēng)險(xiǎn)分散轉(zhuǎn)移給不同的投資者，大大降低了投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，銀行對(duì)被證券的資產(chǎn)可以通過(guò)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的方式更準(zhǔn)確的對(duì)他們進(jìn)行估價(jià)，避免了高估或者低估的問(wèn)題。然后可以把擁有的資產(chǎn)、負(fù)債好好調(diào)整一下，從而使資產(chǎn)和負(fù)債兩者如何匹配的問(wèn)題得到解決，這樣做保證了資產(chǎn)的流動(dòng)性，避免了流動(dòng)性給銀行資產(chǎn)可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，還提高了銀行的放貸效率。最后，進(jìn)行證券化的銀行可以有效降低信貸資產(chǎn)成本。這對(duì)我國(guó)起步較晚的的證券市場(chǎng)更是有意義，現(xiàn)金流緊張的企業(yè)由于和銀行貸款的各種限制，以及股票發(fā)行中途可能臨時(shí)被叫停等因素，采用資產(chǎn)證券化融資方式可以有效的避免以上問(wèn)題，且可以增加中期和長(zhǎng)期資金的渠道。2.2資產(chǎn)證券化的運(yùn)作流程許多參與者參與了證券化過(guò)程，并且涉及到多個(gè)環(huán)節(jié)，包括資產(chǎn)池的構(gòu)建、信用增級(jí)和評(píng)級(jí)處理、證券出售等相關(guān)工作。具體包括以下步驟：資產(chǎn)證券化的發(fā)起機(jī)構(gòu)以商業(yè)銀行為主，商業(yè)銀行根據(jù)自身的資金融通需求來(lái)選擇可以使用的基礎(chǔ)資產(chǎn)，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)現(xiàn)金流的相關(guān)狀況來(lái)挑選具有較高同質(zhì)性的信貸資產(chǎn)重新組合，組成具有一定規(guī)模的資產(chǎn)池。商業(yè)銀行將其需要進(jìn)行證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)組合起來(lái)，將其出售給特設(shè)目的機(jī)構(gòu)公司（SPV），SPV對(duì)這些重新組合的資產(chǎn)進(jìn)行一定的結(jié)構(gòu)化交易，進(jìn)而與相關(guān)交易方簽訂資產(chǎn)證券化交易協(xié)議，約定合同兩方的權(quán)利和義務(wù)。被證券化的資產(chǎn)組合需要進(jìn)行信用評(píng)級(jí)以及增級(jí)，SPV首先會(huì)對(duì)信貸資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)級(jí)，然后進(jìn)行增級(jí)，接下來(lái)再將增級(jí)后的證券化資產(chǎn)重新組合進(jìn)行正式發(fā)行，并對(duì)外向這些投資人發(fā)布證券評(píng)級(jí)報(bào)告及是否可以發(fā)行的公告。銀行出售證券的運(yùn)作流程如圖2-1所示，SPV選定信托投資公司，信托投資公司將證券銷售給有投資意向的消費(fèi)者通過(guò)渠道管理及庫(kù)存分配管理。承銷商隨后支付給SPV的證券銷售收入，SPV支付給商業(yè)銀行的簽訂發(fā)行合同中約定的價(jià)格。SPV選定資產(chǎn)服務(wù)人和資金保管人，與之簽訂服務(wù)合同和托管協(xié)議并支付相關(guān)服務(wù)費(fèi)用。資產(chǎn)服務(wù)人將向借款人收取的貸款本息支付給資金保管人，資金保管人對(duì)貸款本息進(jìn)行投資管理并到期向機(jī)構(gòu)投資者在其開(kāi)立的投資賬戶清償本息。借款人資產(chǎn)服務(wù)人資金保管人服務(wù)合同證券本息服務(wù)合同證券本息貸款本息托管協(xié)議貸款本息貸款合貸款本息托管協(xié)議貸款本息貸款合同貸款組合貸款組合資產(chǎn)支持證券發(fā)起人特設(shè)目的機(jī)構(gòu)（SPV）投資者資產(chǎn)支持證券募集資金信用增級(jí)支付對(duì)價(jià)募集資金信用增級(jí)信用評(píng)級(jí)I信用評(píng)級(jí)承銷商承銷商信用增級(jí)機(jī)構(gòu)信用增級(jí)機(jī)構(gòu)圖2-1圖2-1信貸資產(chǎn)證券化運(yùn)作流程信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)2.3商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)形式我國(guó)資產(chǎn)證券化起步較晚，所以各方面的設(shè)施不足，缺乏有效監(jiān)管再加上過(guò)度發(fā)展，因此存在嚴(yán)重的負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)累積起來(lái)就產(chǎn)生了一系列的金融風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭正猛，長(zhǎng)期以來(lái)，由于資產(chǎn)證券化金融體系的發(fā)展不健全在一定程度上加重了證券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。第一，信用風(fēng)險(xiǎn)。所謂的信用風(fēng)險(xiǎn)指資產(chǎn)在證券化的過(guò)程中所產(chǎn)生的收益，無(wú)法及時(shí)償還它的本利。而且這種風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)可能在資產(chǎn)證券化過(guò)程中發(fā)生：一是原始債務(wù)人風(fēng)險(xiǎn)。原始債務(wù)人無(wú)法在按照合同約定的時(shí)間償還所欠的債務(wù)，這會(huì)使投資者面臨喪失投資回報(bào)的危險(xiǎn)。二是受托人風(fēng)險(xiǎn)。投資者的收益穩(wěn)定性也會(huì)被受托人的運(yùn)作狀況影響。因?yàn)槭芡腥藢?duì)投資的經(jīng)營(yíng)好壞的狀況也在影響證券收益的穩(wěn)定性。第二，早償風(fēng)險(xiǎn)。早償風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，從銀行進(jìn)行貸款的消費(fèi)者提前還款，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)就不能獲得更高的利息收入，所以形成了早償風(fēng)險(xiǎn)。消費(fèi)者提前還款會(huì)降低被證券化的資產(chǎn)的資質(zhì)，因?yàn)橄M(fèi)者的提前還款破環(huán)了本來(lái)已經(jīng)確定好的發(fā)行證券的現(xiàn)金流；再者是因?yàn)檫@種行為會(huì)致使債券遭到拋售，債券資金凈值下跌。第三，結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。證券化是一種收益相對(duì)穩(wěn)定的投資，但是，由于其交易過(guò)程的復(fù)雜性，參與機(jī)構(gòu)的增加，風(fēng)險(xiǎn)是避免不了的。當(dāng)發(fā)起人與SPV兩者之間的交易無(wú)法達(dá)到真實(shí)交易的條件，而被歸類成其他的買賣市場(chǎng)，就會(huì)給資金投入者帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。第四，利率風(fēng)險(xiǎn)。消費(fèi)者會(huì)在市場(chǎng)利率有了下降時(shí)來(lái)償還欠款，節(jié)省手里的資金，從而可以在其他方面進(jìn)行再投資；相反，當(dāng)利率升高時(shí)，消費(fèi)者提前還款的概率就會(huì)降低。當(dāng)然，收益更為穩(wěn)定的債券是人們進(jìn)行證券投資的首要選擇，如果其他證券產(chǎn)品的收益率比債券還低，那么消費(fèi)者是不會(huì)對(duì)他們進(jìn)行投資的。現(xiàn)有的利率結(jié)構(gòu)中，由于國(guó)債的高利率，證券化信貸資產(chǎn)很難實(shí)現(xiàn)更高的收益率。一旦當(dāng)收益低于成本時(shí)，SPV就會(huì)出現(xiàn)虧損，證券化也就沒(méi)有了意義。3我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)3.1資產(chǎn)證券化市場(chǎng)規(guī)模偏小近年來(lái)，我國(guó)資產(chǎn)證券化逐漸成為常態(tài)，在利率市場(chǎng)化的影響下，銀行流動(dòng)性管理遇到了越來(lái)越大的困難，付息債務(wù)成本一直在上升，存款和貸款之間的差距持續(xù)縮小。再加上我國(guó)的金融市場(chǎng)機(jī)制不夠完善，證券市場(chǎng)規(guī)模不大，使投資者交易難度變大，成本變高，在一定程度上制約和影響著資產(chǎn)證券化的有效發(fā)展。表3-1資產(chǎn)證券化近四年的發(fā)行規(guī)模年份產(chǎn)品單數(shù)（單）發(fā)行規(guī)模2015年1084，102.4億2016年1063，867.8億2017年13314，300億2018年30220，000億數(shù)據(jù)來(lái)源：2018年度資產(chǎn)證券化市場(chǎng)年報(bào)銀行近幾年一直在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的方向努力。資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模如表3-1所示，2015年和2016發(fā)行規(guī)?；緵](méi)有太大的變化，甚至有下降的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)發(fā)展不太樂(lè)觀，但是到2017年，發(fā)行規(guī)模突然增大，達(dá)到了1.43萬(wàn)億元，比起2016年增長(zhǎng)了一半還多，2018年末市場(chǎng)發(fā)行量突破2萬(wàn)億元，增長(zhǎng)67%。2018年，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品增長(zhǎng)到302單，發(fā)行規(guī)模突破2萬(wàn)億元。這些發(fā)展正在逐步改變我國(guó)資產(chǎn)證券化類別起步較晚、規(guī)模較小的情況，但相比于資本市場(chǎng)上傳統(tǒng)債券產(chǎn)品的發(fā)行量，我國(guó)證券化產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模偏小。3.2商業(yè)銀行資產(chǎn)錯(cuò)配狀況導(dǎo)致的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行的短期存款和長(zhǎng)期貸款是資產(chǎn)錯(cuò)配情況中常遇到的問(wèn)題，資產(chǎn)錯(cuò)配的問(wèn)題不僅是商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表管理的重要方面，也是商業(yè)銀行流動(dòng)性監(jiān)管的一個(gè)主要方面，它所帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)更是會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一定程度的不利影響。我國(guó)的商業(yè)銀行主要大部分資金是因?yàn)榇婵?，少部分的資金是通過(guò)發(fā)行金融產(chǎn)品，比如債券獲得的，商業(yè)銀行還有可能通過(guò)央行的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)以及從其他商業(yè)銀行的同業(yè)拆借業(yè)務(wù)中獲得融通的資金。其中存款大部分為活期存款和為期一年的定期存款，3個(gè)月以下的存款比例為67.1%，主動(dòng)負(fù)債的期限通常也以短期為主。上市銀行的貸款和投資一般都是以\o"中長(zhǎng)期貸款"中長(zhǎng)期貸款為主，中長(zhǎng)期的貸款所占的比重超過(guò)百分之八十，而中長(zhǎng)期投資的比重已經(jīng)超過(guò)了百分之九十，究其原因主要是因?yàn)橐话阒虚L(zhǎng)期貸款的利率很高，這樣發(fā)放中長(zhǎng)期貸款獲得的收益相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大，商業(yè)銀行能夠獲得的收益相比來(lái)說(shuō)自然也就更大一些。銀行更傾向于發(fā)放中長(zhǎng)期的貸款，這樣根據(jù)銀行的整體資產(chǎn)與負(fù)債的結(jié)構(gòu)來(lái)看，較短時(shí)期的存款將要維持較長(zhǎng)時(shí)期的貸款，以至于存貸款的期限存在著錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。另外，一旦經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生變化，利率水平就會(huì)發(fā)生一定程度的波動(dòng)，使銀行存貸款利率的差額發(fā)生變動(dòng)，另外存款的調(diào)整與貸款的調(diào)整存在著不同步性，使得銀行面臨一定程度的風(fēng)險(xiǎn)，原來(lái)我國(guó)基準(zhǔn)利率主要是由央行規(guī)定，但自從利率市場(chǎng)化后，我國(guó)商業(yè)銀行收利率變化的影響變得更為敏感，因此由于存貸款利差變動(dòng)而引起的存貸款期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)變得更大，導(dǎo)致銀行經(jīng)營(yíng)狀況更為艱難。3.3商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量有待提高長(zhǎng)期貸款是我國(guó)商業(yè)銀行主要資金來(lái)源之一，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的好壞會(huì)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的流動(dòng)性、穩(wěn)定性的有很大的影響，引發(fā)銀行資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，商業(yè)銀行的貸款質(zhì)量分為五類，正常、關(guān)注、次級(jí)、可疑、損失這五個(gè)等級(jí)，后三類則稱為不良貸款。2012年開(kāi)始，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率開(kāi)始急速下降，這種狀況一直到2015年才有所改變，直到2016年才保持穩(wěn)定，保持到1.75%左右，如表3-2所示。這是因?yàn)榻鼛啄陙?lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩?？偟膩?lái)說(shuō)，不良貸款率的比例有所上調(diào)，但資產(chǎn)質(zhì)量仍舊處在下降的發(fā)展形勢(shì)，問(wèn)題嚴(yán)峻，可能導(dǎo)致商業(yè)銀行流動(dòng)性出現(xiàn)緊張局面進(jìn)而產(chǎn)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題?，F(xiàn)階段，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，但是我國(guó)商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有取得預(yù)期的結(jié)果。當(dāng)前資產(chǎn)證券化領(lǐng)域投資需求快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品創(chuàng)新品種也日益增多，抓住市場(chǎng)化機(jī)遇，盡快實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，要抓緊擴(kuò)充資產(chǎn)證券化隊(duì)伍建設(shè)，引進(jìn)專業(yè)化人才，加強(qiáng)內(nèi)部培訓(xùn)。進(jìn)一步提升資產(chǎn)證券化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，順應(yīng)改革方向，加大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的創(chuàng)新力度。表3-2商業(yè)銀行不良貸款率變化情況年份2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年不良貸款率1.11%1.13%1.09%1.23%1.73%1.74%1.83%數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告。4我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)成因分析4.1基礎(chǔ)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單現(xiàn)階段資產(chǎn)證券化發(fā)起人主要是一個(gè)單一的機(jī)構(gòu)，基礎(chǔ)資產(chǎn)大多為一種特定的貸款種類，并且大部分為企業(yè)貸款證券化，基礎(chǔ)資產(chǎn)的種類與結(jié)構(gòu)都比較簡(jiǎn)單。如果基礎(chǔ)資產(chǎn)都是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的話，那么所要出售的資產(chǎn)都是銀行所擁有的對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)資產(chǎn)影響研究有作用的貸款種類，這樣會(huì)使得質(zhì)量較好的貸款被表外化，而剩下的貸款則是質(zhì)量相對(duì)不是很好的貸款，以上這種情況主要出現(xiàn)在我國(guó)發(fā)展資產(chǎn)證券化中的前期階段，對(duì)于現(xiàn)階段來(lái)說(shuō)，我國(guó)的基礎(chǔ)資產(chǎn)池更趨向于不良化，即準(zhǔn)備打包出售轉(zhuǎn)移出去的資產(chǎn)大多數(shù)為不良貸款，這種情況漸漸符合開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的初衷。資產(chǎn)證券化在本質(zhì)上就是將不良貸款或者說(shuō)是流動(dòng)能力差的貸款進(jìn)行表外化，從而使得商業(yè)銀行能夠?qū)⒉涣假J款轉(zhuǎn)移出去，以較快的速度獲得資金，由此盤活了銀行的資金周轉(zhuǎn)活力。與歐美等國(guó)家資產(chǎn)證券化的發(fā)展相對(duì)比較成熟的國(guó)家的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的構(gòu)成相比較來(lái)看，住房抵押貸款是一種相對(duì)比較優(yōu)質(zhì)且發(fā)展?jié)摿艽?，未?lái)貨幣流預(yù)期又相對(duì)良好的基礎(chǔ)資產(chǎn)。但在我國(guó)住房抵押貸款這類的產(chǎn)品相對(duì)缺乏，而且我國(guó)資產(chǎn)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)在種類和范圍上都是一種單一的資產(chǎn)池，而比較相對(duì)成熟的證券化產(chǎn)品，資產(chǎn)池會(huì)涉及到很多不同的種類，甚至發(fā)行機(jī)構(gòu)也不是單一的機(jī)構(gòu)，而是幾家機(jī)構(gòu)聯(lián)合來(lái)發(fā)行，這將是我國(guó)以后發(fā)展信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的方向。從資產(chǎn)的質(zhì)量以及信用評(píng)級(jí)水平來(lái)看，和我國(guó)資產(chǎn)投資級(jí)別來(lái)看，大多數(shù)維持在一個(gè)BBB級(jí)的中級(jí)水平上。4.2產(chǎn)品定價(jià)方法存在缺陷和債券發(fā)行比起來(lái)，證券發(fā)行的過(guò)程中采用了產(chǎn)品分層和產(chǎn)品信用增級(jí)的方法，這便又加大了證券產(chǎn)品定價(jià)的困難。西方發(fā)達(dá)國(guó)家他們?cè)诎l(fā)行證券產(chǎn)品是一般采用“靜態(tài)利差法”或者是“期權(quán)調(diào)整利差法”實(shí)現(xiàn)定價(jià)，但是上述兩個(gè)方法過(guò)程更加復(fù)雜，因?yàn)檫@兩個(gè)方法需要和市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系相吻合。目前，根據(jù)我國(guó)國(guó)債發(fā)行的現(xiàn)狀來(lái)看，價(jià)格區(qū)間的制定發(fā)展還不夠完善，證券的定價(jià)方法也無(wú)法參考國(guó)債的定價(jià)基礎(chǔ)，而且西方的這些定價(jià)方法如果運(yùn)用不當(dāng)會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊，影響財(cái)政負(fù)擔(dān)。盡管我們從商業(yè)銀行獲得的資料對(duì)證券發(fā)行的定價(jià)基礎(chǔ)有重要的參考作用，但無(wú)法在市場(chǎng)中公開(kāi)內(nèi)部信息，這對(duì)產(chǎn)品定價(jià)來(lái)說(shuō)更為困難，可能會(huì)對(duì)一些基礎(chǔ)資產(chǎn)違約值出現(xiàn)錯(cuò)誤的估計(jì)，對(duì)證券化產(chǎn)品如何定價(jià)的問(wèn)題，必須考慮利率，成本，償還時(shí)期，市場(chǎng)需求等信息，市場(chǎng)需求和利率要基于實(shí)證的估值。發(fā)行證券化產(chǎn)品時(shí)，盡管被證券化的資產(chǎn)來(lái)源不同，雖然在我國(guó)資產(chǎn)證券化過(guò)程中，所選擇的基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)源不同，并且盡量減低信用損失，但和發(fā)展相對(duì)成熟的債券市場(chǎng)來(lái)比，資產(chǎn)證券化依舊風(fēng)險(xiǎn)水平高，收益不穩(wěn)定。所以說(shuō)，定價(jià)機(jī)制的合理性，將直接關(guān)系到資產(chǎn)證券化能否健康發(fā)展。4.3資產(chǎn)證券化流動(dòng)性不足商業(yè)銀行流動(dòng)性是指商業(yè)銀行在任何情況下，都可以滿足消費(fèi)者隨時(shí)提取現(xiàn)金的需求，有足夠的資金。商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)一般分為兩種，資產(chǎn)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和負(fù)債的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樯虡I(yè)銀行的負(fù)債運(yùn)作模式和它獲取收益的方式不同，以至于我國(guó)證券在二級(jí)市場(chǎng)上流動(dòng)性不足的問(wèn)題非常明顯，一是，因?yàn)橥顿Y者沒(méi)有充分了解產(chǎn)品，這樣做并不利于一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行以及在二級(jí)市場(chǎng)的流通；二是，相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較少；三是，市場(chǎng)還沒(méi)有建立一個(gè)可信度高、大家信賴的標(biāo)準(zhǔn)；資產(chǎn)證券化作為銀行管理資產(chǎn)的一種方式，他的運(yùn)作原理是通過(guò)作用于資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)解決商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題，但是在次貸危機(jī)中，資產(chǎn)證券化卻沒(méi)有將其應(yīng)有的作用有效發(fā)揮。次貸危機(jī)的后果為我國(guó)資產(chǎn)證券化市場(chǎng)敲響警鐘，避免流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的觸發(fā)是發(fā)展我國(guó)證券化業(yè)務(wù)一個(gè)重要的方面。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已進(jìn)入常態(tài)化發(fā)展階段，發(fā)展規(guī)模和發(fā)行數(shù)量都逐年上升，商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)對(duì)其自身運(yùn)營(yíng)和金融市場(chǎng)的影響力也日益加強(qiáng)。在我國(guó)，資產(chǎn)支持證券還屬于初創(chuàng)型金融產(chǎn)品，絕大多數(shù)普通的投資者對(duì)其產(chǎn)品特性和投資方法并不了解和掌握，因此造成資產(chǎn)支持證券市場(chǎng)的流動(dòng)性不足，投資者即使想要變現(xiàn)所持有的資產(chǎn)支持證券也較難找到合適的買家。但是未來(lái)隨著市場(chǎng)進(jìn)一步的發(fā)展和成熟，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的交易平臺(tái)將會(huì)不斷完善，回購(gòu)交易的放開(kāi)等策略有望使資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動(dòng)性得到改善。4.4證券投資群體單一到目前為止，我國(guó)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行機(jī)構(gòu)主要以銀行類、保險(xiǎn)類、證券類公司為主，證券化產(chǎn)品的投資規(guī)模，參與機(jī)構(gòu)無(wú)法與市場(chǎng)發(fā)展速度成正比，所以目前對(duì)擴(kuò)大證券投資群體范圍的需求更為迫切，否則，投資群體過(guò)于集中，市場(chǎng)難以擴(kuò)大。再加上中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)出的一系列關(guān)于金融市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)定，使發(fā)行證券的發(fā)起機(jī)構(gòu)沒(méi)有辦法自由選擇符合市場(chǎng)需求的、符合自身發(fā)展需要的、能夠使不同資產(chǎn)衍生的證券更快的在市場(chǎng)上流通、適合更好發(fā)行證券的場(chǎng)所。必須指出的是，當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)池出現(xiàn)違約時(shí)，次級(jí)檔投資者會(huì)首先損失本金，所以證券企業(yè)規(guī)定必須發(fā)行一定數(shù)量的次級(jí)檔沖減高級(jí)檔風(fēng)險(xiǎn)，次級(jí)檔投資者要求必須能承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)高收益的，因此我國(guó)次級(jí)檔投資者很少，推行次級(jí)檔產(chǎn)品的發(fā)行變得更為迫切。當(dāng)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高時(shí)所對(duì)應(yīng)的收益就會(huì)高，但是很多證券化產(chǎn)品并不能達(dá)到這個(gè)要求，這對(duì)投資者的吸引力更加低，導(dǎo)致次級(jí)檔投資者更加缺乏，投資群體的單一，嚴(yán)重影響了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的向前發(fā)展，因此，擴(kuò)大投資者的群體刻不容緩。5防范商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策建議5.1豐富資產(chǎn)池種類目前我國(guó)資產(chǎn)證券化試點(diǎn)正在逐漸擴(kuò)大，由于之前的不良貸款、住房抵押貸款及一部分基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，到現(xiàn)如今基礎(chǔ)資產(chǎn)己經(jīng)涉及到汽車貸款、工程貸款、信用卡貸款等多種形式，并且在基本運(yùn)作模式與規(guī)范上與歐美等資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已經(jīng)比較成熟的國(guó)家也不斷向同一個(gè)方向發(fā)展，這便為我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了一個(gè)更為有力的發(fā)展方向和發(fā)展環(huán)境。由于我國(guó)資產(chǎn)證券化的資產(chǎn)池比較單一，其中的種類也不是很多。從發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的趨勢(shì)來(lái)看，房地產(chǎn)住房抵押貸款證券是相比其他證券產(chǎn)品收益一直保持穩(wěn)定的產(chǎn)品種類，而且發(fā)展前景呈現(xiàn)良好的狀態(tài)。所以資金的抵償能力就會(huì)比較好，收益也會(huì)比較高，雖然金融危機(jī)爆發(fā)后房地美與房利美等衍生品出現(xiàn)一些問(wèn)題，但主要是由于再證券化所導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)的增加，因此從這個(gè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，發(fā)展住房抵押貸款仍然是比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)池種類。另外，一些規(guī)模偏小的企業(yè)用證券化業(yè)務(wù)籌集資金的方式，一般以當(dāng)?shù)氐牡胤叫陨虡I(yè)銀行為主，來(lái)推動(dòng)這些企業(yè)的發(fā)展，比如一些規(guī)模小的機(jī)構(gòu)貸款的資產(chǎn)證券化，但是從大局來(lái)看，這些銀行往往無(wú)法構(gòu)成獨(dú)立的發(fā)起機(jī)構(gòu)，所構(gòu)建的資產(chǎn)池可能也不具備較多的數(shù)量、較好的質(zhì)量，對(duì)未來(lái)的預(yù)期收益也沒(méi)有很好的把握。 圖5-1資產(chǎn)化產(chǎn)品類型證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，被證券化的資產(chǎn)類別也在不斷創(chuàng)新。這些種類的出現(xiàn)使投資者有了選擇的空間，可選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)偏好相同的產(chǎn)品，如圖5-1所示。我們可以嘗試將幾家發(fā)行相似資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品的銀行聯(lián)合作為發(fā)起機(jī)構(gòu)來(lái)發(fā)行資產(chǎn)支持證券化產(chǎn)品，不斷進(jìn)行創(chuàng)新改革，豐富基礎(chǔ)資產(chǎn)種類，但與此同時(shí)也要注意由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，加快完善管控風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。5.2完善資產(chǎn)證券化定價(jià)方法從西方國(guó)家發(fā)展證券化的歷程發(fā)現(xiàn)，證券產(chǎn)品如果找到與之相匹配的定價(jià)方法，將會(huì)對(duì)資源配置、市場(chǎng)穩(wěn)定性、系統(tǒng)安全發(fā)展都有很大幫助。以金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)為基礎(chǔ)，才能找到合適的定價(jià)機(jī)制，與定價(jià)模型相吻合。應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)違約概率的研究，尤其是核心指標(biāo)，這樣才能更好的確定證券產(chǎn)品的定價(jià)模型在基礎(chǔ)資產(chǎn)違約概率的研究方面，要尋找技術(shù)已經(jīng)達(dá)到成熟，并且已經(jīng)得到運(yùn)用的模本來(lái)構(gòu)建模型，資產(chǎn)池內(nèi)貸款時(shí)間不同，要根據(jù)時(shí)間長(zhǎng)短來(lái)選取不同的樣本數(shù)據(jù)，著重注意，證券化產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制由于受地域，市場(chǎng)情況不同，機(jī)構(gòu)性質(zhì)規(guī)模等因素不同的影響，造成歷史違約率變化大的問(wèn)題，從而造成違約損失實(shí)際發(fā)生和預(yù)計(jì)發(fā)生的數(shù)量的不同，這樣又會(huì)降低證券產(chǎn)品定價(jià)的準(zhǔn)確性。很多證券化產(chǎn)品通過(guò)一些規(guī)模較小的銀行發(fā)行的，這一類產(chǎn)品地域分布和機(jī)構(gòu)規(guī)模不同的情況更加明顯，更需要他們?cè)诘赜蚍植己蜋C(jī)構(gòu)規(guī)模這兩個(gè)特點(diǎn)進(jìn)行大范圍的展開(kāi)進(jìn)行違約率的設(shè)定，才能確保衡量證券投資收益的穩(wěn)定性。我國(guó)在定價(jià)模型的構(gòu)建中，要以簡(jiǎn)單實(shí)用性為目標(biāo)，并且理論基礎(chǔ)要嚴(yán)謹(jǐn)準(zhǔn)確，根據(jù)我國(guó)金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)中的豐富數(shù)據(jù)，通過(guò)分析數(shù)據(jù)，找出它們不同的特征，為我國(guó)資產(chǎn)支持證券的定價(jià)更加合理。5.3提高資產(chǎn)證券化的流動(dòng)性為了防止流動(dòng)性對(duì)商行的沖擊，流動(dòng)性緩沖是它最有效的解決辦法，盡管它的成本很高，但對(duì)降低商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有很大作用，因此，商業(yè)銀行必須在盈利能力和流動(dòng)性緩沖之間尋求平衡。資產(chǎn)證券化可以將非流動(dòng)性資產(chǎn)重新組合并進(jìn)行發(fā)售，這樣不受融資限制，增加了基礎(chǔ)資產(chǎn)類型，提高了資產(chǎn)證券化的流動(dòng)性。信貸資產(chǎn)近幾年來(lái)快速發(fā)展，以2018年的數(shù)據(jù)為例，建設(shè)銀行、工商銀行分別以31.91%和23.27%的比例占據(jù)第一梯隊(duì)，交通銀行以16.7%的比例占據(jù)第二梯隊(duì)，余下的招商銀行，中信銀行等信貸資產(chǎn)證券化比率大概在2%到5%之間。數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，大部分中小型銀行無(wú)法獲得外部融資，流動(dòng)性能力較低，因此更傾向發(fā)展證券化業(yè)務(wù)，以增加銀行流動(dòng)性。這意味著，資產(chǎn)證券化實(shí)際上可以增加資金流動(dòng)性和資產(chǎn)積累，進(jìn)而提高商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)效率，提高銀行利潤(rùn)，降低銀行的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。銀行貸款率的提高可以更好地促進(jìn)投資，加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐，甚至提高整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，正確使用資產(chǎn)證券化是一個(gè)值得研究的課題，掌握好控制風(fēng)險(xiǎn)的度，為銀行以后的發(fā)展提供幫助。5.4擴(kuò)大資產(chǎn)證券化投資者范圍我國(guó)發(fā)行文件《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》中涉及到的試點(diǎn)管理辦法與加大試點(diǎn)實(shí)施管理辦法中表明，我國(guó)證券化的主要機(jī)構(gòu)投資者主要集中在銀行體系，而且從近幾年的交易往來(lái)中看，機(jī)構(gòu)投資者主要限于各類政策性銀行，相比較而言，國(guó)際市場(chǎng)上重要的投資機(jī)構(gòu)僅持有資產(chǎn)證券化規(guī)模的0.5%左右。2013到2018年，資產(chǎn)證券化累積的成交量共超過(guò)30000億元，占累積發(fā)行規(guī)模的80%左右，由此可以看出我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足，但近幾年發(fā)展迅速。這種現(xiàn)象的原因，一方面可能是因?yàn)槲覈?guó)資產(chǎn)證券化起步較晚，銀行機(jī)構(gòu)以外的投資者還不熟悉資產(chǎn)證券化產(chǎn)品及其資產(chǎn)證券化的發(fā)展前景，以至于涉及該領(lǐng)域的意愿不是很大；另一方面，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)大多實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)，存在著多重監(jiān)管的問(wèn)題，這樣就有許多的非銀行金融機(jī)構(gòu)不敢涉入。因此，我國(guó)應(yīng)該系統(tǒng)的明確一下投資者范圍，并且建立健全監(jiān)管機(jī)制。同時(shí)，也可以考慮放開(kāi)到個(gè)體投資者，擴(kuò)大收益對(duì)象的范圍。另外，可以適時(shí)引入做市商制度，可以加強(qiáng)各類產(chǎn)品的流動(dòng)性并維持合理的市場(chǎng)價(jià)差，以此提升二級(jí)市場(chǎng)的活躍度。通過(guò)擴(kuò)大投資者的范圍，尤其是風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好投資者，這樣可以避免投資者完全依賴于銀行系統(tǒng)的證券化產(chǎn)品，否則可能導(dǎo)致過(guò)度集中的風(fēng)險(xiǎn)。分散風(fēng)險(xiǎn)更要積極擴(kuò)大投資者范圍，不斷豐富投資主體結(jié)構(gòu)，深化市場(chǎng)厚度。6結(jié)論對(duì)于商業(yè)銀行開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題，我們應(yīng)該有客觀的認(rèn)識(shí)，考慮到我國(guó)目前金融行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，商業(yè)銀行在資產(chǎn)證券化的發(fā)展過(guò)程中還不能夠完全消除風(fēng)險(xiǎn)，只能夠最大限度的通過(guò)制度約束、流程規(guī)范等手段進(jìn)行防范和管理。商業(yè)銀行應(yīng)針對(duì)資產(chǎn)證券化運(yùn)作流程中各個(gè)操作環(huán)節(jié)的具體風(fēng)險(xiǎn)，分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因、完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行發(fā)展證券化業(yè)務(wù)的不利影響；對(duì)于無(wú)法規(guī)避的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，要采取相關(guān)措施進(jìn)行分散和轉(zhuǎn)移。首先是要把住市場(chǎng)準(zhǔn)入關(guān)，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量、種類嚴(yán)格把關(guān)，不斷豐富資產(chǎn)池種類，其次是要在發(fā)行證券化產(chǎn)品過(guò)程中不斷完