第6章 營運資金管理

現(xiàn)金和有價證券管理第六章營運資金管理應(yīng)收賬款管理存貨管理流動負債管理第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理

持有現(xiàn)金的目的

一目標現(xiàn)金持有量的確定二現(xiàn)金流量日常管理三一、持有現(xiàn)金的目的現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金庫存現(xiàn)金銀行存款銀行本票銀行匯票貨幣資金短期國庫券銀行承兌匯票商業(yè)票據(jù)大額可轉(zhuǎn)讓存單回購協(xié)議短期有價證券持有現(xiàn)金的目的交易性需要滿足日常業(yè)務(wù)現(xiàn)金支付的需要預(yù)防性需要應(yīng)付意外緊急事件的需要投機性需要用于不尋常的購買機會的需要權(quán)衡目標1流動性目標2收益性

保證公司正常經(jīng)營所需現(xiàn)金支付的同時盡量減少閑置現(xiàn)金的數(shù)量，以提高現(xiàn)金的收益率。目標現(xiàn)金管理的目標成本分析模式是通過分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋求持有成本最低的現(xiàn)金持有模式。公司持現(xiàn)金的成本主要表現(xiàn)為機會成本、管理成本和短缺成本三種。在成本分析模式下，現(xiàn)金機會成本、管理成本和短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有量即為公司最佳現(xiàn)金持有量。二、目標現(xiàn)金持有量的確定（一）成本分析模式1、現(xiàn)金的機會成本是企業(yè)占用現(xiàn)金的代價?，F(xiàn)金的機會成本與現(xiàn)金持有量成正比。機會成本=現(xiàn)金平均持有量×有價證券利息率2、企業(yè)持有現(xiàn)金還要發(fā)生管理費用，例如，現(xiàn)金管理人員的工資、安全措施等費用?，F(xiàn)金的管理成本主要是固定成本，與現(xiàn)金的持有量之間并沒有明顯的比例關(guān)系，是現(xiàn)金持有量決策的非相關(guān)成本。

3、短缺成本是指企業(yè)未持有足夠的現(xiàn)金而不能應(yīng)付開支而發(fā)生的損失。現(xiàn)金的短缺損失與現(xiàn)金持有量成反比。

成本分析模型圖成本現(xiàn)金持有量機會成本線短缺成本線管理成本線（非決策相關(guān)成本）相關(guān)總成本線C*

項目甲乙丙丁現(xiàn)金持有量150160170180機會成本5678管理成本1111短缺成本310.50持有總成本988.59某企業(yè)現(xiàn)金持有成本分析表單位：萬元存貨模式的著眼點也是尋找使持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量，只不過存貨模型是將企業(yè)的現(xiàn)金持有量和有價證券聯(lián)系起來，將現(xiàn)金的持有成本與轉(zhuǎn)換有價證券的轉(zhuǎn)換交易成本進行權(quán)衡。（二）存貨模式鮑摩爾模型◆基本假定：（1）一定時期內(nèi)公司未來的現(xiàn)金需求總量可以預(yù)測；（2）公司所需的現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很?。唬?）現(xiàn)金支出過程比較穩(wěn)定，波動較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均通過部分證券變現(xiàn)得以補足；（4）有價證券的利率或收益率以及每次公司將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所支付的交易成本可以獲悉并固定不變。

◆基本原理與現(xiàn)金持有量相關(guān)的成本置存成本交易成本現(xiàn)金持有總成本

0置存成本交易成本現(xiàn)金置存量

C＊現(xiàn)金最佳持有量持有成本現(xiàn)金成本

存貨模式與現(xiàn)金置存量關(guān)系圖

◆計算公式現(xiàn)金持有成本最低現(xiàn)金持有總成本使TC最小的現(xiàn)金持有量(C*)（微分求導(dǎo)）最佳現(xiàn)金持有量有價證券最低交易次數(shù)【例】某公司預(yù)計一個月經(jīng)營所需現(xiàn)金640000元，公司現(xiàn)金支出過程較穩(wěn)定，故準備用短期有價證券變現(xiàn)取得，平均每次證券固定變現(xiàn)費用為100元，證券的市場年利率為6%，求該公司的最佳現(xiàn)金持有量、最低現(xiàn)金持有成本和一個月內(nèi)最佳變現(xiàn)次數(shù)。

解析（三）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購原材料存貨周轉(zhuǎn)期賒銷商品應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）☆步驟1.計算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

☆從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。圖現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期伊利公司（天）蒙牛公司（天）存貨周轉(zhuǎn)期365×25.325/264.86=35365×14.3/278=18.8應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期365×3.38/374.51=3.3365×7/373.87=6.8應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期365×43.275/264.86=60365×36.14/278=47.52.確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率3.確定最佳現(xiàn)金持有量

【例】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬元，其原材料購買和產(chǎn)品銷售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為60天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為30天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天，則：

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝60-30+90＝120（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360120＝3（次）目標現(xiàn)金持有量＝7203＝240（萬元）三、現(xiàn)金流量日常管理

現(xiàn)金日常管理主要包括兩個方面，即盡快收回應(yīng)收賬款；在保持公司信譽的前提下，盡可能延遲支付賬單。（一）加速收款為了提高現(xiàn)金的使用率，加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)，公司應(yīng)盡快加速收款，即在不影響銷售的前提下，盡可能加快現(xiàn)金回籠。公司加速收款的任務(wù)不僅在于盡量讓客戶早付款，而且還要盡快地使這些付款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。（二）付款控制公司在收款時，應(yīng)盡量加快收款的速度，而在付款時，應(yīng)盡量延緩現(xiàn)金支出的時間?？焖偈湛钆c慢速付款相結(jié)合，將產(chǎn)生更多的可用現(xiàn)金。付款控制有以下兩種策略。（1）合理運用“浮游量”。（2）控制付款時間。第二節(jié)應(yīng)收賬款管理

應(yīng)收賬款管理目標

一信用政策分析與決策二收賬政策分析三應(yīng)收賬款全過程管理四一、應(yīng)收賬款管理目標

應(yīng)收賬款是指公司對外銷售商品或提供勞務(wù)時采用賒銷方式而形成的應(yīng)向購貨方或接受勞務(wù)方收取的款項。權(quán)衡實行賒銷擴大銷售、減少存貨、增加利潤增加經(jīng)營風險加大信用成本公司持有應(yīng)收賬款所付出的代價1.機會成本▲投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他投資收益▲計算公式：應(yīng)收賬款的機會成本＝維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金×資本成本計算應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率變動成本/銷售收入年賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款平均收賬天數(shù)通常按有價證券利息率計算2.管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機會成本+管理成本+壞賬成本3.壞賬成本公司對應(yīng)收賬款進行而發(fā)生的各種支出在應(yīng)收賬款一定數(shù)量范圍內(nèi)，管理成本一般為固定成本。由于債務(wù)人破產(chǎn)、解散、財務(wù)狀況惡化或其他種種原因而導(dǎo)致公司無法收回應(yīng)收賬款所產(chǎn)生的損失。（二）信用風險

信用風險是公司由于實施商業(yè)信用而使應(yīng)收賬款收回產(chǎn)生的不確定性。

信用評估程序一般包括：第一，獲取申請者的相關(guān)信息；第二，分析信息以確定申請者的信用可靠度；第三，進行信用決策，實施信用標準。5C評估法

（1）品質(zhì)(Character)——客戶履行償還債務(wù)的態(tài)度和誠意（2）能力(Capacity)——客戶的償債能力（3）資本(Capital)——客戶的財務(wù)實力（4）抵押品(Collateral)——客戶提供的在其無力償還債務(wù)或拒絕償還債務(wù)時可以用于抵押的財產(chǎn)（5）條件(Condition)——可能影響客戶償債能力的各種社會經(jīng)濟形勢及其他情況信用評分法通過打分的方式評價每一位客戶資信狀況的一種定量的分析方法。基本公式：一般地，信用綜合評分在80分以上的，說明客戶的資信狀況良好；分數(shù)在60～80分，說明資信狀況一般，分數(shù)在60分以下，則說明資信狀況較差。實際銷售業(yè)務(wù)中，向客戶發(fā)貨時逐一徹底評估信用在時間上并非現(xiàn)實，因此，信息分析者在判斷客戶信用時，還可以借助其他一種或多種信息。第一，交易核查。第二，銀行核查第三，公司經(jīng)驗第四，權(quán)威機構(gòu)的信用評級和信用報告（一）信用標準與信用條件◎客戶獲得公司商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件。◎信用標準決策信用標準較高喪失銷售收入↓降低銷售利潤權(quán)衡①降低違約風險②降低信用成本二、信用政策分析與決策

1。信用期限延長信用期限擴大銷售↓增加收益權(quán)衡①增加機會成本②增加管理成本及壞賬成本信用條件公司接受客戶信用時所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣。

提供現(xiàn)金折扣抵減收入↓降低收益權(quán)衡降低信用成本

2?，F(xiàn)金折扣和折扣期限（二）信用條件備選方案分析與決策【例】某公司預(yù)測的年度賒銷收入凈額為1200萬元，其信用條件是：N/30，變動成本率為60%，年資本成本率(或有價證券年利息率)為10%。假設(shè)公司固定成本總額不變，公司對客戶可實施三個備選方案，A：維持N/30的信用條件；B：N/60；C：N/90。各個備選方案的賒銷水平、壞賬比率和收賬費用等有關(guān)數(shù)據(jù)見下表：方案項目

A(N/30)

B(N/60)C(N/90)①年賒銷額120013201500②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)1264③應(yīng)收賬款平均余額(①÷②)100220375④維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金(③×變動成本率)100×60%=60220×60%=132375×60%=225⑤壞賬2439.675⑥壞賬損失/年賒銷額損失2%3%5%⑦收賬費用121546

信用條件備選方案 單位：萬元方案項目

A(N/30)

B(N/60)C(N/90)①年賒銷額120013201500②變動成本(①×變動成本率)720792900③信用成本前收益(①－②)480528600④信用成本：應(yīng)收賬款機會成本60×10%=6132×10%=13.2225×10%=22.5壞賬損失2439.675收賬費用121546小計4267.8143.5⑤信用成本后收益(③－④)438460.2456.5

信用條件分析與決策 單位：萬元根據(jù)上述資料，本公司對各個備選方案的信用條件分析與決策如下，見表：

根據(jù)上表的資料可知，三個備選方案中，B方案(N/60)公司獲利最大，它比A方案(N/30)增加收益22.2萬元，比C方案(N/90)增加收益3.7萬元。因此，在其他條件不變的情況下，公司應(yīng)以B方案為最佳。承上例，若公司選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，公司將出臺D方案，即：2/10，1/20，N/60,估計約有40%的客戶(按賒銷額計算)將利用2%的折扣；10%的客戶將利用1%的折扣。壞賬損失率降為2%，收賬費用降為13萬元。根據(jù)上述資料，D方案有關(guān)指標可計算如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=40%×10+10%×20+50%×60=36(天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360/36=10(次)應(yīng)收賬款平均余額=1320/10=132(元)維持賒銷業(yè)務(wù)隨需要的資金=132×60%=79.2（萬元）應(yīng)收賬款機會成本=79.2×10%=7.92(萬元)壞賬損失=1320×2%=26.4(萬元)現(xiàn)金折扣=1320×(2%×40%+1%×10%)=1320×0.9%=11.88(萬元)根據(jù)上述計算結(jié)果，對B、D方案相關(guān)指標對比見表10-5。方案項目

B(N/60)D(2/10,1/20,N/60)①年賒銷額13201320減：現(xiàn)金折扣—11.88②年賒銷凈額1320

1308.12③變動成本792792④信用成本前收益(②－③)528516.12⑤信用成本：

應(yīng)收賬款機會成本13.27.92壞賬損失39.626.4收賬費用1513小計67.847.32⑥信用成本后收益(④－⑤)460.2468.8

信用條件分析與決策 單位：萬元結(jié)果表明，實行新的信用條件(D方案)后，公司收益增加8.6萬元，因此，公司最終應(yīng)選擇D方案為最佳方案。三、收賬政策分析（一）收賬政策收賬政策過寬利：減少收賬費用弊：增加壞賬損失增加資金占用收賬政策過嚴利：減少壞賬損失減少資金占用弊：增加收賬費用

●收賬政策是指公司向客戶收取逾期未付款的收賬策略與措施。權(quán)衡

●收賬政策決策（二）收賬政策分析與決策

0收賬費用壞賬損失G圖10-3壞賬損失和收賬費用的關(guān)系項目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年賒銷額(元)48000004800000應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)3015年收賬費用(元)4000060000壞賬損失率2%1%

[例]某公司現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見表。

收賬政策備選方案 單位：元假設(shè)同期資本成本為20%，兩種收賬政策分析評價見下表。項目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策①賒銷額48000004800000②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))(360/周轉(zhuǎn)天數(shù))360/30=12360/15=24③應(yīng)收賬款平均占用額(①÷②)400000200000④壞賬損失率2%1%⑤收賬成本應(yīng)收賬款的機會成本(③×資本成本)400000×20%=80000200000×20%=40000壞賬損失(①×②)4800000×2%=960004800000×1%=48000年收賬費用4000060000合計216000148000

收賬政策分析評價 單位：元因此，擬改變的收賬政策將使公司收益(少損失)68000(148000－216000)元。四、應(yīng)收賬款全過程管理（一）賬齡分析公司應(yīng)收賬款的能否收回以及能收回多少，不一定完全取決于時間的長短，但一般來說，賬款被拖欠的時間越長，發(fā)生壞賬的可能性越大。賬齡分析就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類、賬齡、比重、損失金額和百分比。賬齡分析表是顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)(賬齡)長短的報告。（二）日常管理應(yīng)收賬款發(fā)生后，公司應(yīng)當制定各種控制措施，盡量按時回收款項，防止壞賬呆賬的出現(xiàn)。具體措施包括：（1）確定合理的收賬程序。（2）確定合理的收賬方法。第三節(jié)存貨規(guī)劃與控制

存貨持有動機及成本

一存貨預(yù)測與控制方法二一、企業(yè)持有存貨的動機存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者耗用而儲備的流動資產(chǎn)物資，企業(yè)持有存貨的動機主要有以下兩個方面：（1）保證生產(chǎn)和銷售的正常進行。（2）獲取規(guī)模效益。一般來講，存貨在企業(yè)流動資產(chǎn)中所占的比重較大，因此，加強存貨的規(guī)劃和控制，使存貨保持在最優(yōu)水平上，會極大地改善整個企業(yè)的財務(wù)狀況，提高經(jīng)濟效益。二、存貨成本存貨控制的目標就是要在存貨的效益與成本之間進行利弊權(quán)衡，在充分發(fā)揮存貨功能的同時盡量降低存貨成本，增加企業(yè)的收益。因此，首先需要明確存貨控制的相關(guān)成本。二、存貨成本1、取得成本是指為取得某種存貨而支出的成本，具體包括訂貨成本和購置成本。（1）訂貨成本中有一部分與訂貨次數(shù)無關(guān)，比如常設(shè)采購機構(gòu)的基本開支等，稱為訂貨的固定成本，用G1表示。另一部分與訂貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費、郵資等，稱為訂貨的變動成本。每次訂貨的變動成本用K1表示；訂貨次數(shù)等于存貨年需要量D與每次進貨量Q之商。

（2）購置成本（DP）。指存貨本身的價值，經(jīng)常用數(shù)量(D)與單價(P)的乘積來確定。年需要量用D表示，于是購置成本為DP。存貨的取得成本，公式可表達為：2、儲存成本（持有成本）是指為保持存貨而發(fā)生的成本，儲存成本也可分為固定成本和變動成本。固定成本與存貨數(shù)量的多少無關(guān)。如倉庫折舊、倉庫職工的固定月工資等。常用G2表示。變動成本與存貨的數(shù)量有關(guān)，如存貨資本的應(yīng)計利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費用等等，單位成本K2用表示。用公式表達的儲存成本為：3、缺貨成本是指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失。短缺成本指由于存貨供應(yīng)中斷而造成的損失，包括材料供應(yīng)中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存短缺造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失（還應(yīng)包括需要主觀估計的商譽損失）；如果生產(chǎn)公司以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么短缺成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本（緊急額外購入的開支會大于正常采購的開支）。短缺成本用TC3表示。

如果以TC來表示儲備存貨的總成本，它的計算公式為：公司存貨的最優(yōu)化，即使上式TC最小。三、存貨控制的基本方法經(jīng)濟批量控制是最基本的存貨定量控制方法，包括經(jīng)濟訂貨批量模型及其擴展模型兩方面內(nèi)容。經(jīng)濟訂貨批量模型（EconomicOrderingQuantityModel,縮寫為EOQ）是指在保證生產(chǎn)經(jīng)營需要的前提下能使一定時期內(nèi)存貨相關(guān)總成本最低的采購批量?；窘?jīng)濟訂貨模型使用了許多假設(shè)條件，有些條件與現(xiàn)實相差較遠，但是它卻為經(jīng)濟訂貨批量的確定奠定了良好的理論基礎(chǔ)，而其他模型一般是在基本模型的基礎(chǔ)上，通過放寬某些假設(shè)條件而得到，因此稱為基本模型的擴展模型。（一）經(jīng)濟訂貨批量模型假設(shè)條件：（1)公司能夠及時補充存貨，所需存貨市場供應(yīng)充足，在需要存貨時，可以立即到位；（2）存貨集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；（3)不允許缺貨，即無缺貨成本；（4）一定時期的存貨需求量能夠確定，即需求量為常量；（5）存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣，單價為已知常量；（6）公司現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨。

在設(shè)定上述條件后，存貨相關(guān)總成本的公式簡化為：存貨總成本的公式為：經(jīng)濟批量：經(jīng)濟批量下的存貨總成本：最佳訂貨次數(shù)：最佳訂貨周期：【例】德博化工廠生產(chǎn)所需A材料，年度采購總量為180000千克，材料單價為500元，一次訂貨成本為240元，每千克材料的年平均儲存成本為0.60元。根據(jù)上述資料，存貨決策如下：A材料的經(jīng)濟采購批量：2.A材料年最佳采購次數(shù)：3.經(jīng)濟采購批量下的最低總成本：N*=180000/12000=15（次）采購批量（千克）采購批次年訂貨成本平均儲存量（千克）年儲存成本存貨總成本（1）（2）=180000÷（1）（3）=（2）×240（4）=（1）÷2（5）=（4）×0.60（6）=（3）+（5）900010000120001500018000201815121048004320360028802400450050006000750090002700300036004500540075007320720073807800上述結(jié)果表明，當采購批量為12000千克時，年存貨總成本最低，則該采購批量即為經(jīng)濟采購批量。進一步分析還可以看出，當某一訂貨批量的年訂貨成本等于年儲存成本時，存貨總成本核算最低，即在經(jīng)濟訂貨批量下，年訂貨成本與年儲存成本相等。表

不同采購批量下的相關(guān)成本 單位：元

1234

交貨時間交貨時間交貨時間交貨時間（L）（L）（L）（L）

300存量（千克）200100

交貨時間與經(jīng)濟訂貨點關(guān)系圖（二）存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟訂貨批量模型在建立基本模型時，假定存貨一次全部入庫。事實上，存貨可能陸續(xù)入庫，庫存量也陸續(xù)增加。尤其是產(chǎn)成品入庫和在制品的轉(zhuǎn)移，幾乎都是陸續(xù)供應(yīng)和陸續(xù)耗用的。這時，需要對基本模型進行一些修改。假設(shè)每批的訂貨量為Q。由于每日送貨量為t，則該批存貨全部送達所需日數(shù)為Q/t，稱為送貨期。具體如圖所示：

存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用模式圖EēQ送貨期送貨期Q–(Q/t)·d

[Q–(Q/t)·d]/2設(shè)：t=每日送貨量，送貨期=Q/t，d=每日耗用量，E=最高庫存量，ē=平均庫存量×Q/2×(1-d/t)=例：某零件年需要量16200件，日供應(yīng)量為60件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本1元每年，假設(shè)一年按360天計算，需求是均勻的。求該零件的經(jīng)濟訂貨批量，最高庫存量，平均庫存量和存貨相關(guān)總成本。（三）存在商業(yè)折扣的經(jīng)濟訂貨批量模型

在經(jīng)濟訂貨批量的基本模型中，假定商品的價格是不變的。但現(xiàn)實生活中，許多企業(yè)在銷售時都有批量折扣（商業(yè)折扣），在這種情況下，存貨相關(guān)總成本除了考慮訂貨變動成本和變動儲存成本外，還應(yīng)考慮購置成本（因為購置成本隨著訂貨批量的變化而發(fā)生變化，構(gòu)成了存貨批量決策的相關(guān)成本）。存貨相關(guān)總成本=訂貨變動成本+變動儲存成本+購置成本（三）存在商業(yè)折扣的經(jīng)濟訂貨批量模型考慮商業(yè)折扣情況下確定經(jīng)濟批量的步驟：①確定無商業(yè)折扣條件下的經(jīng)濟批量和存貨相關(guān)總成本。②加進不同批量的進價成本差異因素。③比較不同批量下的存貨相關(guān)總成本，找出存貨相關(guān)總成本最低的訂貨批量。

例：某公司全年需要甲零件1200件，每次訂貨成本為400元，每件年儲存成本為6元，采購價格10元每件。供應(yīng)商規(guī)定每次購買數(shù)量達600件時可給予2%的批量折扣，問應(yīng)以多大批量訂貨？無折扣時的經(jīng)濟訂貨批量：不接受折扣的總成本：

=1200/400×400+400/2×6+1200×10=14400元接受折扣總成本：TC=1200/600×400+600/2×6+1200×10×(1-2%)=14360元所以訂貨批量應(yīng)為600件。（二）ABC分析法ABC分析法是對存貨各項目（如原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等）按種類、品種或規(guī)格分清主次，重點控制的方法。操作步驟如下：第一，計算每一種存貨在一定期間內(nèi)（通常為1年）的資金占用額；第二，計算每一種存貨資金占用額占全部資本占用額的百分比，并按大小順序排列，編成表格；第三，將存貨占用資金巨大，品種數(shù)量較少的確定為A類；將存貨占用資金一般，品種數(shù)量相對較多的確定為B類；將存貨品種數(shù)量繁多，但價值金額較小的確定為C類；第四，對A類存貨進行重點規(guī)劃和控制；對B類存貨進行次重要管理；最后，對C類存貨實行一般管理。（三）適時供應(yīng)系統(tǒng)適時供應(yīng)系統(tǒng)（just-in-time,簡稱JIT），是指公司在生產(chǎn)自動化的情況下，合理規(guī)劃并大大簡化生產(chǎn)和銷售過程，使從原材料進廠到產(chǎn)成品出廠進入市場的每個環(huán)節(jié)都能夠緊密銜接，使整個公司生產(chǎn)經(jīng)營中的各個環(huán)節(jié)能夠像鐘表一樣相互協(xié)調(diào)、準確無誤地進行運轉(zhuǎn)，從而達到降低產(chǎn)品成本、全面提高產(chǎn)品質(zhì)量、勞動生產(chǎn)率和綜合經(jīng)濟效益的目的先進管理系統(tǒng)。它的核心思想是致力于減少公司存貨，減少浪費，降低成本，最終增加公司利潤，強化公司的競爭地位。第四節(jié)短期融資商業(yè)信用一應(yīng)計項目二短期銀行借款三短期融資策略四一、商業(yè)信用短期籌資是指融通使用時間在一年以內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期以內(nèi)的資金。短期籌資的用途

滿足暫時增加的流動資產(chǎn)的需要。短期籌資的種類（1）商業(yè)信用（2）應(yīng)計項目（3）短期借款（4）短期融資券

商業(yè)信用是指在商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進行購銷活動而形成的借貸關(guān)系，它是公司間直接的信用行為。具體形式應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款（一）應(yīng)付賬款籌資

1.應(yīng)付賬款的實質(zhì)與特征▲它是一種典型的商業(yè)信用形式。買賣雙方發(fā)生商品交易，買方收到商品后不立即付款，而是延遲一定時期后再付款?！鴮τ谫u方來說，可利用這種方式促銷；對于買方來說，延期付款等于向賣方借用資金購進商品，以滿足短期資金需要。▲買賣雙方的關(guān)系完全由買方的信用來維持。2.應(yīng)付賬款的信用條件

【例】2/10，n/30n/30——信用期限是30天

10——折扣期限

2——現(xiàn)金折扣為2%2/10——企業(yè)10天內(nèi)還款，可享受2%的現(xiàn)金折扣，即可以少付款2%◆

信用期限：允許買方付款的最長期限。

◆折扣期限：賣方允許買方享受現(xiàn)金折扣的期限。折扣期限小于信用期限?！?/p>

現(xiàn)金折扣：賣方為了鼓勵買方提前還款，而給予買方在價款總額上的優(yōu)惠，即少付款的百分比。3.應(yīng)付賬款籌資成本按是否付出代價，分為“免費”籌資和有代價籌資。

免費籌資●賣方不提供現(xiàn)金折扣，買方在信用期內(nèi)任何時間支付貨款；●賣方提供現(xiàn)金折扣，買方在折扣期內(nèi)支付貨款

有代價籌資●賣方提供現(xiàn)金折扣，買方放棄現(xiàn)金折扣，在折扣期至信用期到期日之間付款102030098000元100000元

【例】假設(shè)某公司按“2/10，n/30”的條件購買一批商品，價值100000元。要求：計算公司放棄現(xiàn)金折扣的實際利率。解析：如果該采購企業(yè)在10天內(nèi)付款，則可獲得最長為10天的免費籌資，并可獲得折扣2000元（100000×2%），免費信用（籌資）額為98000元（100000―2000）。

20天的實際利率=(2000/98000)×100%=2.04%

實際年利率=2.04%×360/20=36.72%單利如果該采購企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，在10天后（不超過30天）付款，便要承受因放棄折扣而造成的隱含成本。相當于為了推遲20天付款而多付了2000元，可看作一筆為期20天，金額為98000元的借款，利息為2000元。放棄現(xiàn)金折扣的實際利率計算公式：按公式計算公司放棄現(xiàn)金折扣的實際利率：

4.應(yīng)付賬款籌資決策

★

如果：

其他方式籌資的成本＜放棄現(xiàn)金折扣的成本

不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣

承上例假設(shè)同期銀行短期借款利率為12%，則買方可利用銀行借款支付貨款。假設(shè)該公司在第10天利用銀行借款98

000元支付貨款，并在第30天償還這筆借款的本金和利息。這筆借款20天的利息為：98000×0.12×20/360=653.33（元）第30天公司應(yīng)向銀行償還：98000+653.33=98653.33（元）因此公司應(yīng)該利用現(xiàn)金折扣，在第10天付款。

這比發(fā)票金額減少了1

346.67元承上例公司將付款延至70天后或信用期過后的40天后，才能使喪失折扣的成本低于銀行借款利率。如果公司認為推遲付款并不會發(fā)生重大的與供應(yīng)商關(guān)系的成本，那么推遲付款的成本還是比較低的，如果不采用這個方案，公司的最佳付款時間是在第10天，并獲得這項折扣。

★可自由使用的資金來源用于短期投資所獲得的收益放棄現(xiàn)金折扣的實際利率及延期付款而導(dǎo)致的信用等級下降的機會成本權(quán)衡5.延期付款的風險（潛在籌資成本）

信用損失

利息罰金

停止送貨

法律追索利用現(xiàn)金折扣的決策

對采購方而言，是否利用現(xiàn)金折扣需要一個簡單的財務(wù)權(quán)衡：①只要公司能以低于放棄現(xiàn)金折扣年成本率的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)，用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣；反之，則應(yīng)放棄。②如果公司在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款所形成的資金來源用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的年成本率，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。即使企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣優(yōu)惠是一個無奈的選擇，也應(yīng)將付款日推遲至信用期內(nèi)的最后一天，以降低放棄折扣的成本。③如果企業(yè)因缺乏資金而延期付款，雖降低了成本，但增加了潛在成本。比如信用損失（日后苛刻條件）、罰金、停止送貨甚至法律追索。例題1、某公司購進一批貨物，價值2000元，賣方給予的商業(yè)信用條件是“2/10,N/30”，同期銀行貸款利率為11%。試判斷該公司是否應(yīng)該享有改現(xiàn)金折扣并說明原因。放棄折扣成本=2%÷（1-2%）×360÷（30-10）=36.7%由于該成本大于銀行貸款利率，所以該公司應(yīng)該爭取享有該現(xiàn)金折扣練習2、某公司擬采購一批零件，供應(yīng)商報價如下：（1）立即付款，價格為9630元；（2）3天內(nèi)付款，價格為9750元；（3）31-60天付款，價格為9870元；（4）61-90天付款，價格為10000元。假設(shè)銀行短期貸款利率為10%,每年按360天計算。要求計算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對公司最有利的付款日期和價格。

（1）立即付款：折扣率=3.7%放棄折扣成本=3.7%÷（1-3.7%）×360÷（90-0）=15.37%（2）30天付款：折扣率=2.5%放棄折扣成本=2.5%÷（1-2.5%）×360÷（90-30）=15.38%（3）60天付款：折扣率=1.3%放棄折扣成本=1.3%÷（1-1.3%）×360÷（90-60）=15.81%最有利的是60天付款9870元。放棄現(xiàn)金折扣的成本率也就是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。練習某公司擬采購一批零件，貨款為200萬元，供應(yīng)商規(guī)定的付款條件為“2/20，1/30，n/40”。如果全年按360天計算。要求：①計算該公司放棄現(xiàn)金折扣的資本成本。②如果該公司能按14%的利率獲得短期銀行借款，該公司應(yīng)否放棄現(xiàn)金折扣？確定對該公司最有利的付款日期和支付價格。③假設(shè)目前有一個短期項目投資報酬率為40%，確定對該公司最有利的付款日期。①20天付款：放棄折扣成本=2%÷（1-2%）×360÷（40-20）=36.7%30天付款：放棄折扣成本=1%÷（1-1%）×360÷（40-30）=36.36%②由于放棄現(xiàn)金折扣的資本成本大于短期銀行借款利率，因此公司不應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。公司最有利的付款日期是第20天，支付價格為200×（1-2%）=196萬元③放棄現(xiàn)金折扣，在第40天付款。（二）應(yīng)付票據(jù)籌資

商業(yè)承兌匯票由收款人簽發(fā)，經(jīng)付款人承兌、或由付款人簽發(fā)并承兌的票據(jù)

銀行承兌匯票收款人或承兌申請人簽發(fā)、由承兌申請人向開戶銀行申請，經(jīng)銀行審查同意，并由銀行承兌的票據(jù)A.按照承兌人的不同1.應(yīng)付票據(jù)的含義購銷雙方按購銷合同進行商品交易，延期付款而簽發(fā)的、反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種信用憑證。2.應(yīng)付票據(jù)的種類3.應(yīng)付票據(jù)的期限一般為1～6個月，最長不超過9個月。

帶息應(yīng)付票據(jù)

不帶息應(yīng)付票據(jù)

B.按照是否帶息利率低于其他籌資方式的利率，不需要保持相應(yīng)的補償性余額和支付各種手續(xù)費等4、票據(jù)貼現(xiàn)：貼付利息取得銀行借款①無息票據(jù)貼現(xiàn)額的計算貼現(xiàn)息=匯票金額×貼現(xiàn)利率×（匯票到期日-貼現(xiàn)日）貼現(xiàn)額=匯票金額-貼現(xiàn)息例：企業(yè)以一張半年無息票據(jù)20000元向銀行申請貼現(xiàn)，出票期為7月1日，到期日為12月31日，8月1日貼現(xiàn)，銀行貼現(xiàn)率為年息9%貼現(xiàn)息=20000×9%÷360×（30×6-30）=750貼現(xiàn)額=20000-750=19250②有息票據(jù)貼現(xiàn)額的計算票據(jù)到期本息=匯票金額×（1+匯票期限×貼現(xiàn)利率）貼現(xiàn)息=票據(jù)到期本息×貼現(xiàn)利率×（匯票到期日-貼現(xiàn)日）貼現(xiàn)額=票據(jù)到期本息-貼現(xiàn)息沿上例：若匯票年息為6%，則票據(jù)到期本息=20000×（1+6%÷360×180）=20600貼現(xiàn)息=20600×9%÷360×（30×6-30）=772.5貼現(xiàn)額=20600-772.5=19827.5

◎適用范圍：生產(chǎn)周期長、資金需要量大的貨物銷售。

◎賣方公司在交付貨款之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用形式。（三）

預(yù)收賬款籌資（四）商業(yè)信用籌資的評價優(yōu)勢●易于取得●限制條件較少，有利于公司自主安排資金

弊端●融資期限較短●商業(yè)信用融資若使用不當，會影響公司的信譽，加大公司的經(jīng)營風險。二、應(yīng)計項目應(yīng)計項目是公司在非商品交易過程中產(chǎn)生的應(yīng)付費用。也叫做◎主要內(nèi)容：應(yīng)付水電費、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費、應(yīng)付利息等?！蚱髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中形成的一些受益在先，支付在后，支付期晚于發(fā)生期的費用?！蛲ǔ＞哂袕娭菩缘囊?guī)定，但通常沒有成本代價。自然性籌資三、短期銀行借款（一）短期借款的種類

1.信用借款公司憑借自身的信譽從銀行取得的借款

★信用額度——借款公司與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的公司向銀行借款的最高限額。貸款條件主要用于滿足公司生產(chǎn)周轉(zhuǎn)性資金、臨時資金和結(jié)算資金等需求★周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議——銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。

☆

公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。

☆

在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。

【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費率為0.5%。承諾費:（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）★補償性余額——銀行要求借款公司在銀行中保持按貸款限額的一定百分比(10%~20%)計算的最低存款余額。☆

銀行：補償性余額可以降低貸款風險

☆借款公司：補償性余額則提高了借款的實際利率

【例】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。要求：計算該項借款的實際利率。2.擔保借款

◆保證借款：是以第三人承諾在借款人不能償還借款時，按約定承擔一般保證責任或連帶責任而取得的借款。。◆抵押借款：是以借款人或第三方的財產(chǎn)作為抵押物而取得的借款。抵押借款中借款人或第三方不轉(zhuǎn)移對財產(chǎn)的占有，用于抵押的標的物主要是不動產(chǎn)和部分動產(chǎn)。◆質(zhì)押借款：是以借款人或第三方的動產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押品而取得的借款。質(zhì)押借款有動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押兩種基本形式。

◆擔保資產(chǎn)：應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和存貨等●應(yīng)收賬款借款●應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款●存貨擔保借款（二）

銀行利息支付方法

1.利隨本清法——借款到期時向銀行支付利息實際利率＝名義利率

2.貼現(xiàn)法——銀行先從貸款中扣除利息，借款人實際得到的金額是借款面值扣除利息后的余額，而到期還款時必須按借款的面值償還。實際利率＞名義利率

3.加息法——銀行根據(jù)名義利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本息和，要求借款人在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。實際利率＞名義利率

某企業(yè)從銀行取得一筆10000元的借款，