第二章 信用與信用工具(貨幣銀行學(xué)-東北財(cái)經(jīng)大學(xué),艾洪德、張貴樂)

信用與信用工具2第章內(nèi)容提要在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，每時(shí)每刻都在發(fā)生著大量的資金融通現(xiàn)象。社會的生產(chǎn)和人們的生活無不與資金的交易或者說信用活動緊密相聯(lián)，息息相關(guān)。本章我們主要研究信用的特點(diǎn)，各種信用形式或者說融資形式，金融工具的一般特征及種類，基礎(chǔ)金融工具等。第一節(jié)信用概述一信用的含義(一)道德范疇中的信用道德范疇中的信用主要指誠信，即通過誠實(shí)履行自己承諾而取得他人的信任。(二)經(jīng)濟(jì)范疇中的信用經(jīng)濟(jì)范疇中的信用是指以償還和付息為基本特征的借貸行為。

1.信用是以償還和付息為條件的借貸行為

2.信用關(guān)系是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系

3.信用是價(jià)值運(yùn)動的特殊形式(三)兩個(gè)范疇信用之間的關(guān)系經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的信用建立在授信人對受信人償付承諾的信任的基礎(chǔ)上，使受信人不用立即付款就可獲得商品、服務(wù)或貨幣的能力。道德范疇中的誠信既是人類從事任何活動都必須遵守的基本道德規(guī)范，也是交易、支付和借貸活動進(jìn)行的基礎(chǔ)。二信用的產(chǎn)生與發(fā)展賒銷即延期支付的方式是最早的信用形式。賒銷意味著賣方對買方未來付款承諾的信任，意味著商品的讓渡和價(jià)值實(shí)現(xiàn)發(fā)生時(shí)間上的分離。這樣，買賣雙方除了商品交換關(guān)系之外，又形成了一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系，即信用關(guān)系。后來，信用交易超出了商品買賣的范圍。作為支付手段的貨幣本身也加入了交易過程，出現(xiàn)了借貸活動，并由此形成了新的范疇——金融。第二節(jié)信用形式一商業(yè)信用(一)商業(yè)信用的概念及特點(diǎn)商業(yè)信用是企業(yè)之間進(jìn)行商品交易時(shí)，以延期支付或預(yù)付形式提供的信用。有賒銷和預(yù)付兩大類。

1.商業(yè)信用所貸出的是商品

2.商業(yè)信用的債權(quán)人和債務(wù)人都是商品的經(jīng)營者

3.商業(yè)信用的供求與經(jīng)濟(jì)的景氣狀態(tài)是一致的(二)商業(yè)信用的局限性

1.商業(yè)信用在授信規(guī)模上的局限性

2.商業(yè)信用在授信方向上的局限性

3.商業(yè)信用在管理和調(diào)節(jié)上的局限性二銀行信用(一)銀行信用的概念及特點(diǎn)銀行信用是銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式，通過存款、貸款等業(yè)務(wù)活動提供的信用。銀行信用是在商業(yè)信用發(fā)展到一定水平時(shí)產(chǎn)生的，它的產(chǎn)生標(biāo)志著一個(gè)國家信用制度的發(fā)展與完善。

1.銀行信用是以貨幣形式提供的

2.銀行信用是一種中介信用正是由于銀行信用具有上述特點(diǎn)，使得它在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中成為信用的主要形式。(二)銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系在市場經(jīng)濟(jì)中，商業(yè)信用的發(fā)展日益依賴于銀行信用。銀行又利用票據(jù)貼現(xiàn)來引導(dǎo)和控制商業(yè)信用，把商業(yè)信用納入銀行信用軌道。三國家信用(一)國家信用的概念及特點(diǎn)國家信用是以國家為債務(wù)人，從社會上籌措資金來解決財(cái)政需要的一種信用形式。典型的國家信用是發(fā)行政府債券。(二)國家信用的作用1.調(diào)節(jié)財(cái)政收支的短期不平衡2.彌補(bǔ)財(cái)政赤字3.調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量三消費(fèi)信用(一)消費(fèi)信用的概念及形式消費(fèi)信用是指企業(yè)、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)向消費(fèi)者個(gè)人提供的信用，用于生活消費(fèi)的目的。消費(fèi)信用與商業(yè)引用和銀行信用并無本質(zhì)區(qū)別，只是授信對象和授信目的有所不同。

消費(fèi)信用按償還方式，可分為以下幾種主要類型1.賒銷方式2.分期付款方式3.消費(fèi)貸款方式

銀行或其他金融機(jī)構(gòu)利用信用貸款或抵押貸

款的方式，對消費(fèi)者提供的信用。(二)消費(fèi)信用的作用1.消費(fèi)信用在一定條件下可以促進(jìn)消費(fèi)品的生產(chǎn)

與銷售，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。2.消費(fèi)信用可以提高消費(fèi)者當(dāng)前的物質(zhì)文化生活

水平。第三節(jié)信用工具一信用工具的特征(一)信用工具的概念所謂信用工具也叫金融工具就是以書面形式發(fā)行和流通，借以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)力和義務(wù)，具有法律效力的憑證。任何金融工具都有雙重性質(zhì)：對出售者和發(fā)行人，它是一種債務(wù)，對購買者和持有人，它是一種債權(quán)或一種金融資產(chǎn)。(二)信用工具的一般特征

1.償還性。這是指債務(wù)人必須到期償還信用憑證上所記載的應(yīng)償付的債務(wù),債權(quán)人到期收回債權(quán)金額。金融工具上一般都注明發(fā)行日至到期日的期限,即償還期。

2.流動性。這是指金融工具可以迅速變?yōu)樨泿哦恢略馐軗p失的能力。金融工具一般都可以在金融市場上買賣，即轉(zhuǎn)讓。

3.風(fēng)險(xiǎn)性。這是指金融工具的本金是否會遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

4.收益性。這是指金融工具能定期或不定期地為其持有人帶來一定的收入。二短期信用工具(一)本票根據(jù)我國票據(jù)法的規(guī)定，本票僅限于銀行本票。銀行本票是指由銀行簽發(fā)的，承諾自己在見票時(shí)無條件支付票據(jù)金額給收款人或持票人的票據(jù)，本票當(dāng)事人有兩個(gè)，即出票人和收款人，出票人限于銀行，出票人的資格由中國人民銀行確定。(二)匯票匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時(shí)或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。匯票按照出票人的不同，分為銀行匯票和商業(yè)匯票。銀行匯票是銀行應(yīng)付款人的請求，在匯款人按規(guī)定履行手續(xù)并交足保證金后，簽發(fā)給匯款人由其交付收款人的一種匯票。商業(yè)匯票是企事業(yè)單位等簽發(fā)的，委托付款人在付款日期無條件支付確定金額給收款人或持票人的一種匯票。按照承兌人的不同，分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。(三)支票支票是出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)在見票時(shí)無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。支票按支付款的方式，分為普通支票、現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)賬支票。普通支票既可以轉(zhuǎn)賬也可以支取現(xiàn)金。現(xiàn)金支票專門用于支取現(xiàn)金。三長期金融工具(一)債券債券是用來表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系，證明債權(quán)人有按約定的條件取得利息和收回本金權(quán)利的債權(quán)資本證券。１.政府債券政府債券是由中央政府、地方政府或政府擔(dān)保的公共事業(yè)部門發(fā)行的債券。我國發(fā)行的國債按券面形式可分為三大品種，即無記名式、憑證式和記賬式。２.公司債券公司債券就是作為獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)法人為籌資

而發(fā)行的債務(wù)憑證。

(1)根據(jù)公司債券的發(fā)行是否有抵押品,分為擔(dān)保公司債券和無擔(dān)保公司債券。

(2)根據(jù)是否可轉(zhuǎn)換，分為可轉(zhuǎn)換公司債券和不可轉(zhuǎn)換公司債券。

(3)根據(jù)是否可提前償還，可分為可提前償還公司債券和不可提前償還公司債券。3.金融債券金融債券是銀行和其他金融機(jī)構(gòu)為了籌集某種專門用途的資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。(二)股票股票是股份有限公司發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份，并據(jù)以獲得股息的憑證。股票是一種資本所有權(quán)證券，它是現(xiàn)代企業(yè)制度和信用制度發(fā)展的結(jié)果。有普通股票和優(yōu)先股票兩種。普通股票是代表股東享有平等權(quán)利，并且隨發(fā)行公司經(jīng)營利潤的多少分得相應(yīng)股息的股票。投資于這種股票的股東享有的權(quán)利主要包括：1.對公司的經(jīng)營參與權(quán)2.公司盈余和財(cái)產(chǎn)分配權(quán)3.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)第四節(jié)信用工具價(jià)格一證券價(jià)值評估及理論依據(jù)有價(jià)證券是具有一定票面價(jià)值，并能夠給持有人帶來收入的資本所有權(quán)與債券權(quán)證書，除了現(xiàn)鈔和一般存款外，其他信用工具都包括在有價(jià)證券的范圍之內(nèi)。有價(jià)證券在交易中的買賣價(jià)格與其面值經(jīng)常是不一致的。所有的商品都具有使用價(jià)值和價(jià)值的兩重性，金融商品亦是如此。所有的金融商品則都是對未來收益的索償權(quán)，各種金融商品都有可以看作各個(gè)未來的收入現(xiàn)金流。采用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，就可以計(jì)算出該金融產(chǎn)品的當(dāng)前價(jià)值。用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法計(jì)算證券價(jià)值包括如下三個(gè)步驟：

第一，估計(jì)投資對象的未來現(xiàn)金流量；

第二，選擇可以準(zhǔn)確反映投資風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率；第三，根據(jù)投資期限對現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn)。二債券價(jià)值評估根據(jù)未來現(xiàn)金流的不同，債券的價(jià)值計(jì)算公式有以下幾種：1.到期一次性支付本息的債券表示債券的價(jià)格；A表示債券到期時(shí)的本利和；i表示貼現(xiàn)率；n表示債券到期前的剩余期限。2.定期付息、到期還本的債券C表示定期支付的利息；M表示債券的面值。3.定期付息、沒有到期日的債券債券種類

6%4%8%1年期債券1000.001019.23941.4810年期債券1000.001162.22865.80永久債券1000.001500.00750.00表7—1依據(jù)利率形成的債券市價(jià)單位：元三股票價(jià)值評估對于普通股股票，計(jì)算價(jià)值的關(guān)鍵之一是估計(jì)未來的現(xiàn)金股票分紅，這是投資人預(yù)期可以得到的未來收益，普通股價(jià)值等于未來所有股利的貼現(xiàn)值，因此普通股股票價(jià)值的一般計(jì)算公式是：式中代表股價(jià)，代表第t期現(xiàn)金紅利。簡化為：式中為上一期支付的股利，g為股利增長率，為預(yù)期下一期的股利。四證券價(jià)格指數(shù)(一)證券價(jià)格指數(shù)及計(jì)算方法所謂證券價(jià)格指數(shù)，就是以某年某月某日為基期(以基期為100點(diǎn))，以后各期的證券價(jià)格都和基期價(jià)格相比，計(jì)算出來的百分比。目前一般都采用加權(quán)平均數(shù)法，公式為：報(bào)告期指數(shù)=報(bào)告期采樣股的市價(jià)總值基日采樣股的市價(jià)總值×100市價(jià)總值=∑(市價(jià)×發(fā)行股數(shù))(二)主要股票價(jià)格指數(shù)簡介1.道－瓊斯股價(jià)指數(shù)指數(shù)以1928年10月1日為基期，基期指數(shù)為100，以后各期股票價(jià)格同基期相比算出的百分?jǐn)?shù)，就成為各期的股價(jià)指數(shù)，以“點(diǎn)”來表示。一是30種工業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)，是紐約股票市場最有影響、最有代表性的股價(jià)指數(shù)；二是20種運(yùn)輸業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)；三是15種公用事業(yè)股票價(jià)格平均指數(shù)；四是綜合前三組65種股票價(jià)格平均指數(shù)而得出的綜合指數(shù)。2.標(biāo)準(zhǔn)－普爾股票價(jià)格指數(shù)是美國最大的證券研究機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)－普爾公司編制發(fā)表的，用以反映美國股票市場行情變化的股階指數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)－普爾指數(shù)1923年開始編制，樣本股票為500種，其中工業(yè)股票400種，運(yùn)輸業(yè)股票20種，公用事業(yè)股票40種，金融業(yè)股票40種。標(biāo)準(zhǔn)－普爾公司采用高速電子計(jì)算機(jī)，每小時(shí)計(jì)算并公布一次，因而備受重視。3.《金融時(shí)報(bào)》股票價(jià)格指數(shù)是由英國倫敦《金融時(shí)報(bào)》編制發(fā)表的、反映倫敦證券交易所工業(yè)和其他行業(yè)的股票價(jià)格變動的指數(shù)?！督鹑跁r(shí)報(bào)》股票價(jià)格指數(shù)的采樣股票分為三組：第一組是在倫敦證券交易所上市的英國工業(yè)有代表性的30家大公司的30種股票；第二組和第三組分別由100種股票和500種股票組成，其范圍包括各行各業(yè)，該指數(shù)以1935年7月1日為基期，基期值為100。它以能及時(shí)反映倫敦股票市場動態(tài)而聞名于世。4.日經(jīng)股票價(jià)格指數(shù)是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的、反映日本股票市場價(jià)格變動的股票價(jià)格平均數(shù)。該指數(shù)的基期為1950年9月7日。按計(jì)算對象和采樣數(shù)目的不同，該指數(shù)分為兩種：一是日經(jīng)225種平均股價(jià)，所選樣本均為在東京證券交易所第一市場上市的股票，這些采樣股票原則上是固定不變的。二是日經(jīng)500種平均股價(jià)，從1982年1月4日開始編制。該指數(shù)樣本不是固定的，每年4月都要根據(jù)前三個(gè)結(jié)算年度各股份有限公司的經(jīng)營狀況、股票成交量、時(shí)價(jià)總額等情況作為基本條件更換采樣股票。5.恒生股票價(jià)格指數(shù)是由香港恒生銀行編制、反映香港股票市場股票價(jià)格變動的指數(shù)，是香港股票市場歷史最悠久、影響最大的一種股價(jià)指數(shù)。它從1969年11月24日開始發(fā)布，其基期為1964年7月31日，基期值為100。恒生指數(shù)的采樣股票是從香港上市公司中挑選出來的33家有代表性的大公司的股票。這33種采樣股票分成四大類：金融業(yè)股票4種，公用事業(yè)股票6種，房地產(chǎn)業(yè)股票9種，其他工商業(yè)包括航運(yùn)業(yè)、酒店業(yè)等股票14種。計(jì)算過程是：將33種股票每天的收盤價(jià)乘以各自的發(fā)行股數(shù)，得出報(bào)告期的資本市值，再與基期的資本市值相比較，乘以100就得出當(dāng)天的股價(jià)指數(shù)。6.上證綜合指數(shù)全稱是上海證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)，是上海證券交易所于1991年7月15日開始編制和公布的。該指數(shù)以1990年12月19日為基期，基期值為100，以全部的上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)進(jìn)行編制。隨著上市品種的逐