項(xiàng)目評(píng)估chap7項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估

項(xiàng)目評(píng)估chap7項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估主要內(nèi)容第一節(jié)財(cái)務(wù)評(píng)估概述第二節(jié)財(cái)務(wù)效益評(píng)估指標(biāo)Date2財(cái)務(wù)評(píng)估概述第一節(jié)Date3財(cái)務(wù)評(píng)估的含義財(cái)務(wù)評(píng)估的內(nèi)涵依據(jù)國(guó)家現(xiàn)行的財(cái)稅制度、現(xiàn)行的價(jià)格體系，通過(guò)分析計(jì)算項(xiàng)目投資、成本、收入、稅金和利潤(rùn)等財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力等，判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性，為投資決策、融資決策及銀行貸款決策提供依據(jù)。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)估主要是面向未來(lái)，利用預(yù)測(cè)得到的有關(guān)項(xiàng)目未來(lái)運(yùn)行的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，進(jìn)行可行性評(píng)估。財(cái)務(wù)評(píng)估結(jié)論是項(xiàng)目決策的最重要的依據(jù)之一。Date4財(cái)務(wù)評(píng)估的程序不確定性分析市場(chǎng)分析市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)生產(chǎn)條件生產(chǎn)規(guī)模工程設(shè)計(jì)與選點(diǎn)分析工藝技術(shù)與設(shè)備分析投資方案與實(shí)施進(jìn)度財(cái)務(wù)基本數(shù)據(jù)評(píng)估技術(shù)分析利潤(rùn)表現(xiàn)金流量表資金來(lái)源與運(yùn)用表資產(chǎn)負(fù)債表借款償還計(jì)劃表評(píng)估結(jié)論獲利能力分析償債能力分析資金流動(dòng)性分析第一步（基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評(píng)估）第二步（基礎(chǔ)報(bào)表評(píng)估）第五步（評(píng)估結(jié)論）第三步（指標(biāo)分析評(píng)估）第四步（不確定性分析）盈虧平衡分析概率分析敏感性分析Date5財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)項(xiàng)目生產(chǎn)期的估算生產(chǎn)期:指項(xiàng)目從建成投產(chǎn)年份起至項(xiàng)目報(bào)廢為止所經(jīng)歷的時(shí)間。一般工業(yè)項(xiàng)目的生產(chǎn)期分為兩階段：投產(chǎn)期：即實(shí)際生產(chǎn)能力沒(méi)有達(dá)到設(shè)計(jì)能力時(shí)期。達(dá)產(chǎn)期：即實(shí)際生產(chǎn)能力達(dá)到了設(shè)計(jì)能力時(shí)期，即生產(chǎn)能力達(dá)到設(shè)計(jì)能力100％的時(shí)期。投產(chǎn)期生產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期建設(shè)期Date6財(cái)務(wù)效益評(píng)估概念營(yíng)業(yè)收入估算營(yíng)業(yè)費(fèi)用估算財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)指標(biāo)財(cái)務(wù)生存能力償債能力盈利能力Date7財(cái)務(wù)效益評(píng)估指標(biāo)分析階段評(píng)估內(nèi)容基本報(bào)表評(píng)估指標(biāo)靜態(tài)動(dòng)態(tài)融資前盈利能力項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表投資回收期財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值融資后盈利能力資本金現(xiàn)金流量表

資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率投資各方現(xiàn)金流量表

投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率利潤(rùn)表總資產(chǎn)收益率

資本金凈利率

償債能力借款還本付息計(jì)劃表償債備付率

利息備付率資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債率

流動(dòng)比率速動(dòng)比率生存能力財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表累計(jì)盈余資金

Date8財(cái)務(wù)效益評(píng)估指標(biāo)第二節(jié)Date9財(cái)務(wù)效益評(píng)估指標(biāo)

盈利能力指標(biāo)生存能力指標(biāo)償債能力指標(biāo)Date10盈利能力指標(biāo)名稱取值范圍相對(duì)重要性政府銀行投資者銷售（凈）利潤(rùn)率參考企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)☆☆☆總投資收益率☆資本金凈利率☆☆☆財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV）≥0☆☆☆財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）≥ic

☆☆☆投資回收期（Pt）≤Pc

☆☆☆Date11靜態(tài)指標(biāo)銷售凈利率含義：指項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)與銷售收入的比率。計(jì)算公式：銷售凈利率＝凈利潤(rùn)／銷售收入意義：反映每一元銷售收入帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平。應(yīng)用：通過(guò)該指標(biāo)分析，可以了解項(xiàng)目的盈利能力，促使企業(yè)在擴(kuò)大銷售的同時(shí)，注意改進(jìn)經(jīng)營(yíng)管理，提高盈利水平。評(píng)價(jià)：銷售凈利率≥同行業(yè)平均銷售凈利率Date12靜態(tài)指標(biāo)總投資收益率（ROI）含義：指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)（EBIT）與項(xiàng)目總投資的比率，反映總投資的盈利水平。計(jì)算公式：總投資收益率＝年息稅凈利潤(rùn)／項(xiàng)目總投資項(xiàng)目總投資為建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金之和。應(yīng)用：該指標(biāo)高于同行業(yè)的總投資收益率參考值，表明項(xiàng)目的盈利能力滿足要求。評(píng)價(jià)：總投資收益率≥同行業(yè)平均總投資收益率Date13靜態(tài)指標(biāo)資本金凈利率（ROE）含義：指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)與項(xiàng)目資本金的比率，表示項(xiàng)目資本金的盈利水平。計(jì)算公式：資本金凈利率＝年凈利潤(rùn)／項(xiàng)目資本金意義：由于該指標(biāo)反映了投資者出資所帶來(lái)的凈利潤(rùn)大小，因此是投資者比較關(guān)心的指標(biāo)。應(yīng)用：該指標(biāo)高于同行業(yè)的凈利潤(rùn)率參考值，表明項(xiàng)目的盈利能力滿足要求。評(píng)價(jià)：資本金利潤(rùn)率≥同行業(yè)平均水平或長(zhǎng)期借款的平均利率Date14靜態(tài)指標(biāo)投資回收期（Pt）含義：投資回收期是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后用預(yù)計(jì)年收益（包括年利潤(rùn)額、折舊額、攤銷額等）抵償全部投資所需要的時(shí)間。反映項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上投資回收能力。通常以“年”表示，一般從從建設(shè)開(kāi)始年份算起。計(jì)算公式：Date15靜態(tài)指標(biāo)投資回收期具體按下面公式計(jì)算計(jì)算公式：評(píng)價(jià)：判別標(biāo)準(zhǔn)：---部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期Pc若Pt≤Pc，則項(xiàng)目可以考慮接受；若Pt＞Pc，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕；當(dāng)Pt≤Pc時(shí)，選擇回收期最短的方案為合適的方案。Date16動(dòng)態(tài)指標(biāo)類別已知求解公式系數(shù)名稱及符號(hào)復(fù)利終值公式現(xiàn)值P終值S終值系數(shù)（S／P，i，n）現(xiàn)值公式終值S現(xiàn)值P現(xiàn)值系數(shù)（P／S，i，n）年金終值公式年值A(chǔ)終值S終值系數(shù)（S／A，i，n）償債基金公式終值S年值A(chǔ)償債基金系數(shù)（A／S，i，n）現(xiàn)值公式年值A(chǔ)現(xiàn)值P現(xiàn)值系數(shù)（P／A，i，n）資金回收公式現(xiàn)值P年值A(chǔ)資金回收系數(shù)（A／P，i，n）Date17動(dòng)態(tài)指標(biāo)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值FNPV含義：指按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資收益率，將項(xiàng)目計(jì)算期（建設(shè)期+生產(chǎn)期）各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。計(jì)算公式：評(píng)價(jià)：

A.單一項(xiàng)目方案時(shí)若FNPV≥0，則項(xiàng)目可考慮接受；若FNPV＜0，則項(xiàng)目應(yīng)予否定；B.多方案比選時(shí)：凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則Date18FNPV函數(shù)曲線P0iEiFNPVDate19FNPV敏感性當(dāng)i＜i0時(shí),A優(yōu)；當(dāng)i＞i0時(shí)B優(yōu)。iFNPV10%15%20%25%（i0）400017%1500FNPVAFNPVB23.4%Date20動(dòng)態(tài)指標(biāo)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率含義：指當(dāng)項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)值之和等于0時(shí)的折現(xiàn)率，表明項(xiàng)目整個(gè)壽命期內(nèi)的實(shí)際收益率。計(jì)算公式：計(jì)算：先采用試算法，后采用插值法評(píng)價(jià)：計(jì)算出的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可與行業(yè)基準(zhǔn)收益率i0進(jìn)行比較判斷若FIRR≥i0，則項(xiàng)目可考慮接受；若FIRR＜i0，則項(xiàng)目應(yīng)予否定；Date21插值法計(jì)算內(nèi)部收益率線性插值法的基本思路折現(xiàn)率＋FNPV通過(guò)插值法估計(jì)的IRR凈現(xiàn)值輪廓線實(shí)際IRRO-FNPVFNPV1i1FNPV2i2ACDDate22動(dòng)態(tài)指標(biāo)動(dòng)態(tài)投資回收期P’t含義：指在考慮資金的時(shí)間價(jià)值情況下，項(xiàng)目始建后以累計(jì)凈現(xiàn)值收回項(xiàng)目的投資額所需的時(shí)間。計(jì)算公式：作用：表示項(xiàng)目在設(shè)定的折現(xiàn)率情況下，收回項(xiàng)目投資額所需耍的時(shí)間，即項(xiàng)目的凈現(xiàn)值累計(jì)為零時(shí)的期限。評(píng)價(jià)：判斷可選投資方案時(shí)，應(yīng)以動(dòng)態(tài)投資回收期最短的為準(zhǔn)Date23償債能力指標(biāo)名稱取值范圍相對(duì)重要性政府銀行投資者借款償還期在債權(quán)人限定期限內(nèi)☆☆☆利息備付率≥2☆☆☆償債備付率≥1.3☆☆☆資產(chǎn)負(fù)債率參考企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)☆☆☆齒輪比率☆流動(dòng)比率☆☆速動(dòng)比率☆Date24償債能力借款償還期（Pd)含義：指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后以其未分配利潤(rùn)、固定資產(chǎn)折舊、維簡(jiǎn)費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷和其它還款來(lái)源償還固定資產(chǎn)貸款本息所經(jīng)歷的時(shí)間。計(jì)算公式：式中：Id為固定資產(chǎn)投資貸款本息和；Pd為借款償還期（從建設(shè)開(kāi)始年計(jì)算）；Rp為可用于還款的年利潤(rùn)總額；D’為可用來(lái)還款的年折舊和攤銷費(fèi)用；Ro為可用來(lái)還款的年其他收益；Rr為還款期間的年企業(yè)留利。當(dāng)借款償還期滿足貸款機(jī)構(gòu)的要求期限時(shí)，認(rèn)為項(xiàng)目具有還款能力。Date25償債能力利息備付率（ICR）指在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的息稅前利潤(rùn)（EBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息的比值。計(jì)算公式:利息備付率＝息稅前利潤(rùn)（EBIT）／當(dāng)期應(yīng)付利息該指標(biāo)可按年計(jì)算，也可按整個(gè)借款期計(jì)算。意義：該指標(biāo)越高，表明利息償付的保障程度高。根據(jù)我國(guó)企業(yè)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，一般情況下，利息備付率不宜低于2，否則，表示項(xiàng)目?jī)斶€借款付息能力和保障程度不足。Date26償債能力償債備付率（DSCR）指在借款償還期內(nèi)，用于計(jì)算還本付息的資金（EBITDA-TAX）與應(yīng)還本付息金額的比值。計(jì)算公式:償債備付率＝可用于還本付息資金／當(dāng)期應(yīng)還本息意義：從還本付息資金來(lái)源的充裕度角度反映項(xiàng)目?jī)敻秱鶆?wù)本息的保障程度和支付能力。該指標(biāo)應(yīng)分年計(jì)算，償債備付率高，表明可用于還本付息的資金保障程度高。一般情況下，償債備付率不宜低于1.3，且越高越好。Date27償債能力資產(chǎn)負(fù)債率指各期末負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率，是從資本結(jié)構(gòu)的角度分析項(xiàng)目長(zhǎng)期償債能力的比率。計(jì)算公式:資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額／資產(chǎn)總額意義：適度的資產(chǎn)負(fù)債，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小。對(duì)于我國(guó)企業(yè)，一般認(rèn)為交通、運(yùn)輸、電力等基礎(chǔ)行業(yè)一般為50％左右；加工業(yè)為60％左右；商貿(mào)業(yè)為80％左右。Date28償債能力齒輪比率指銀行短期債務(wù)與凈資產(chǎn)的比率。計(jì)算公式：齒輪比率＝銀行短期債務(wù)／凈資產(chǎn)銀行短期債務(wù)＝短期借款＋一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款意義：衡量項(xiàng)目權(quán)益資金對(duì)債務(wù)的保障程度。它是銀行特別關(guān)注的、用來(lái)衡量項(xiàng)目短期償債能力的指標(biāo)。部分銀行已經(jīng)將其作為企業(yè)貸款評(píng)價(jià)的基本指標(biāo)，測(cè)算了各行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值。Date29償債能力流動(dòng)比率指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，反映項(xiàng)目?jī)斶€流動(dòng)負(fù)債的能力。計(jì)算公式:流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債意義：用以衡量項(xiàng)目流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償付流動(dòng)負(fù)債的能力，表明項(xiàng)目每百元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障。評(píng)價(jià)：與同行業(yè)的平均值進(jìn)行比較。Date30償債能力速動(dòng)比率指速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，反映法人在短時(shí)間內(nèi)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。計(jì)算公式:速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)＝流動(dòng)資產(chǎn)－存貨意義：速動(dòng)比率是流動(dòng)比率的補(bǔ)充，用以衡量項(xiàng)目可以立即用于清償流動(dòng)負(fù)債的能力，表明項(xiàng)目每百元流動(dòng)負(fù)債有多少速動(dòng)資產(chǎn)作為支付的保障。評(píng)價(jià)：與同行業(yè)的平均值進(jìn)行比較。Date31生存能力評(píng)估指標(biāo)資金來(lái)源滿足率指用于反映生存能力的指標(biāo)。計(jì)算公式：資金來(lái)源滿足率＝年資金來(lái)源／年資金運(yùn)用年資金來(lái)源為年利潤(rùn)總額、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)；年資金運(yùn)用為年所得稅、應(yīng)付利潤(rùn)和各類借款本金償還額。意義：該比率用來(lái)衡量項(xiàng)目各年的資金來(lái)源滿足項(xiàng)目正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)費(fèi)用需求的能力。資金來(lái)源滿足率大于或等于l，說(shuō)明該項(xiàng)目有一定的生存能力。Date32

本章小結(jié)財(cái)務(wù)評(píng)估的含義、目的、目標(biāo)、原則和方法。財(cái)務(wù)評(píng)估的步驟、主要影響因素和采用的價(jià)格。財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用的估算：營(yíng)業(yè)收入的估算、總成本費(fèi)用的估算。財(cái)務(wù)效益評(píng)估報(bào)表：盈利能力評(píng)估報(bào)表、償債能力評(píng)估報(bào)表、財(cái)務(wù)生存能力評(píng)估報(bào)表。財(cái)務(wù)效益評(píng)估指標(biāo)：盈利能力評(píng)估指標(biāo)、償債能力評(píng)估指標(biāo)、財(cái)務(wù)生存能力評(píng)估指標(biāo)。Date33