國企投資市場分析

國企投資市場分析1、政策指引：新一輪國企改革蓄勢待發(fā)2020-2022年國企改革三年行動成效顯著。《國企改革三年行動方案 (2020—2022年)》提出了國企改革的五項(xiàng)目標(biāo)要求：國有企業(yè)要成為有核心競爭力的市場主體，在創(chuàng)新引領(lǐng)方面發(fā)揮更大作用，在產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈水平上發(fā)揮引領(lǐng)作用，在保障社會民生和應(yīng)對重大挑戰(zhàn)等方面發(fā)揮特殊保障作用，在維護(hù)國家平安方面發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。三年行動推行以來，國企改革取得了矚目的成就，具體表現(xiàn)在三項(xiàng)制度改革更大范圍落地見效，國企瘦身健體有序推動，中心企業(yè)存量法人戶預(yù)期目標(biāo)：在形成更加成熟更加定型的中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度和以管資本為主的國資監(jiān)管體制上取得明顯成效，在推動國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整上取得明顯成效，在提高國有企業(yè)活力和效率上取得明顯成效。三年我國經(jīng)濟(jì)增長壓力較大，國有企業(yè)在穩(wěn)增長層面起到了中流砥柱的作用，從利潤維度，國企占全部工業(yè)企業(yè)利潤占比由2020年底的15.6%提升至2022年底的19.4%,從投資維度，2022年國有及國有控股單位固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增速為10.1%,遠(yuǎn)超整體的——國有企業(yè)利潤占比(12個(gè)月移動平均)冊制等),國有上市企業(yè)改革紅利的釋放值得期盼。央企指數(shù)成分股營收累計(jì)增速為11.6%,顯著優(yōu)于國企指數(shù)的1.7%顯著優(yōu)于國企指數(shù)的1.1%與全部A股的1.0%。且從邊際變化層面看，相較2021Q3,央企在營收與歸母凈利增速的領(lǐng)先幅度在擴(kuò)大。圖表6:央企歸母凈利增速優(yōu)于萬得全A——萬得全A歸母凈利增速(%)央企/地方國企在凈利率與ROE層面亦要優(yōu)于全部A股。截至2022Q3,央企指數(shù)/國企指數(shù)成分股凈利率分別為11.3%/11.2%,要高于全部A股的9.1%,央企指數(shù)/國企指數(shù)成分股ROE分別為8.3%/9.6%,亦要高于全部A股的7.7%,可見央企/地方國企在盈利力量上同樣具備肯定的比較優(yōu)勢。國企估值顯著偏低，中國特色估值體系重構(gòu)正值時(shí)。在2022金融街論壇年會上。證監(jiān)會主席易會滿提出需要對中國特色現(xiàn)代資本市場的基本內(nèi)涵、實(shí)現(xiàn)路徑、重點(diǎn)任務(wù)深化系統(tǒng)思考。要把握好不同類型上市公司的估值規(guī)律，探究建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮。從靜態(tài)估值水平上看，2018年以來央企pe_ttm顯著低于萬得全A,地方國企pe_ttm自2021年年中以來亦整體低于萬得全A,國企整體偏低的估值水平也使得建設(shè)中國特色估值體系PE(剔除負(fù)值)與PB中位數(shù)作為計(jì)算行業(yè)內(nèi)國企PE/PB折價(jià)的依從中長期來看，國企估值體系重塑的最核心驅(qū)動力來自盈利水平(或盈利預(yù)期)的改善，這一方面與企業(yè)自身市場競爭力提升親密相關(guān)，外國企改革示范樣本。淡馬錫成立于1974年，彼時(shí)正值新加坡經(jīng)濟(jì)行、新加坡動物園、新加坡航空等，從2002年開頭轉(zhuǎn)投包括亞洲在內(nèi)的海外市場。截至2022年3月31日，淡馬錫近20年以來股東回報(bào)率為8.6%,作為單一國有股東企業(yè)取得了優(yōu)異的回報(bào)，也為我們圖表12:淡馬錫基金組合近20年股東回報(bào)率