第五章 銀行與貨幣供給教材

第五章銀行與貨幣供給2008年春季1河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾§1銀行系統(tǒng)銀行系統(tǒng)包括三個角色公眾（Public）商業(yè)銀行（CommercialBanks）中央銀行（CentralBank）2008年春季2河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾一、公眾“公眾”它不僅包括所有家庭，而且涵蓋除了商業(yè)銀行以外的廠商和機構(gòu)。公眾決定貨幣量的構(gòu)成：M＝CU＋D現(xiàn)金儲蓄率（CurrencyDepositRatio：c）即現(xiàn)金對存款的比率：c＝CU/D；它反應(yīng)貨幣內(nèi)部結(jié)構(gòu)，通過公眾選擇行為來確定。2008年春季3河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾二、商業(yè)銀行商業(yè)銀行是銀行體系主體。與其他廠商一樣，商業(yè)銀行目的是盈利。雖也經(jīng)營證券交易、保險甚至房地產(chǎn)等，但基本業(yè)務(wù)是存款與放款。隨機性條件破壞：擠兌和破產(chǎn)風險，并具有外部性。最低銀行儲備率（reserveratio：r），即存款總額中不得用于放貸部分所占比率。如以Re表示儲備，仍以D表示存款，則有：r=RE/D,（0<r<1）。2008年春季4河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾三、中央銀行銀行的銀行象家庭、企業(yè)在商業(yè)銀行立戶一樣，每個商業(yè)銀行在中央銀行開設(shè)帳戶，用于銀行之間財務(wù)結(jié)算，在此意義上，中央銀行是“銀行的銀行（thebankofbanks）”。監(jiān)督銀行并確保銀行體系穩(wěn)定運行最后的貸款者發(fā)行的銀行根據(jù)貨幣政策，美聯(lián)儲有權(quán)增加或減少經(jīng)濟中美元的數(shù)量，并通過買賣政府債券來控制貨幣供給。政府的銀行管理外匯儲備（foreignexchangereserve）持有政府債券和政府賬戶。2008年春季5河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾§2商業(yè)銀行的貨幣創(chuàng)造由于活期存款放在商業(yè)銀行，所以商業(yè)銀行的行為也會影響經(jīng)濟中的活期存款量，從而影響貨幣供給。這一節(jié)我們解釋商業(yè)銀行如何影響貨幣供給，以及它們?nèi)绾问寡胄锌刂曝泿殴┙o的工作復雜化。2008年春季6河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾準備金和支票賬戶是貨幣創(chuàng)造過程中兩個關(guān)鍵項目。支票賬戶是見票即付的，因此客戶開了支票隨即便可取款。持有準備金主要是因為法律上的要求。1998年所有商業(yè)銀行綜合資產(chǎn)負債表（十億美元）資產(chǎn)負債準備金$42支票存款$621貸款3558儲備和定期存款2952投資和證券1256其他負債和凈值2111其他資產(chǎn)828總計5684總計5684一、認識商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表2008年春季7河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾二、金匠鋪如何發(fā)展成銀行？在開店之前，貨幣供給是人們持有的10萬美元通貨；在開辦金店后，貨幣供給是活期存款10萬美元。由于每一筆存款都減少了通貨并增加了等量的活期存款，貨幣供給不變。因此，存款有100%的準備金，不可能創(chuàng)造貨幣（供給）。金匠的資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債準備金+＄100，000活期存款+＄100，000總計+＄100，000總計+＄100，0002008年春季8河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾百分之百準備金銀行體系的簡單情況假設(shè)某人開辦了一家金匠店，是惟一的一家存款機構(gòu)，該店僅接受存款，但不發(fā)放貸款。該店的目的是給儲戶一個安全的保存貨幣的地方。只要有人存人一筆貨幣，金店就把貨幣放到它的金庫中，直至儲戶來提取或根據(jù)其余額開支票。我們把這種得到但沒有貸出去的存款稱為準備金。所有存款都作為準備金持有，這種制度被稱為百分之百準備金銀行體系。2008年春季9河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾部分準備金銀行體系創(chuàng)造了貨幣供給當金店老板重新考慮它們的運行機制時，認識到把所有貨幣都放在金庫中閑置看來是不必要的。為什么不把一些貨幣用于發(fā)放貸款呢?買房子的家庭、建立新工廠的企業(yè)和支付學費的學生都樂于支付利息借一些錢。當然，金店也要持有一部分準備金，以便儲戶想提取存款時有通貨。但是，如果新存款流入量與提款流出量大體相同，金店就只需要把它的一小部分存款作為準備金。2008年春季10河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾以利潤最大化為目標的金店會將所有多余的準備金貸放出去或進行投資。因此金店1一直保持現(xiàn)有現(xiàn)金存款中的$10萬（作為法定準備金），而將其余$90萬貸出或進行投資。資產(chǎn)負債準備金+$10，000存款+$100，000貸款和投資

+$90，000

總計+$100，000總計+$100，000部分準備金體系下的資產(chǎn)負債表2008年春季11河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾這時，第一金店仍然有10萬美元負債，因為發(fā)放貸款并沒有改變銀行對其儲戶的義務(wù)?，F(xiàn)在有兩種資產(chǎn)：它在其金庫中有10萬美元準備金，以及它有9萬美元貸款。在第一金店發(fā)放任何貸款之前，貨幣供給是銀行中的10萬美元存款，但當?shù)谝唤鸬赀M行這些貸款以后，貨幣供給增加了。儲戶仍然有活期存款10萬美元，但現(xiàn)在新債務(wù)人持有9萬美元通貨。貨幣供給(等于通貨加活期存款)等于19萬美元。因此．當銀行只把部分存款作為準備金時，銀行創(chuàng)造了貨幣。2008年春季12河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾C）貸款與創(chuàng)造在銀行間流傳資產(chǎn)負債準備金+$90，000存款+$90，000總計+$90，000總計+$90，000最終狀態(tài)的第二級銀行資產(chǎn)負債準備金+$9，000存款+$90，000貸款和投資+81，000總計+$90，000總計+$90，000初始狀態(tài)的第二級銀行2008年春季13河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾這個過程會繼續(xù)下去。貨幣每存入一次，銀行就進行一次貸款，更多的貨幣就被創(chuàng)造出來了。這個經(jīng)濟中最后創(chuàng)造出多少貨幣呢?我們來相加：10+10*0.9+10*0.9*0.9+……+…=10*1/(1-0.9)=100萬銀行體系用每一美元準備金所產(chǎn)生的貨幣供給量被稱為貨幣乘數(shù)。在這個假想的經(jīng)濟中，10萬美元準備金產(chǎn)生了100萬美元貨幣供給，貨幣乘數(shù)是10。貨幣乘數(shù)是準備率的倒數(shù)。

2008年春季14河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾全部銀行在一起，通過多倍擴大最初注入的準備金，最終增加了存款和貨幣M。資產(chǎn)負債準備金+$100，000存款+$1,000，000貸款和投資+900，000總計+$1,000,000總計+$1,000，000三、全部銀行最終情況的綜合資產(chǎn)負債表2008年春季15河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾四、存款創(chuàng)造的兩個條件無現(xiàn)金漏出——漏到手對手的流通中只有當沒有準備金漏出銀行系統(tǒng)，才會出現(xiàn)放大10倍的結(jié)果。無超額準備我們的分析所假設(shè)的前提是：商業(yè)銀行嚴格遵守法定準備金規(guī)定。而如果銀行決定留下新準備金而并不貸放出去，則情況又會怎樣呢？結(jié)果：乘數(shù)會縮減。2008年春季16河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾五、縮水的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)當存款總和為D，原始存款為R，法定準備金率為rd時，當銀行有沒貸出去的超額準備金時，實際準備金率就是法定準備金率rd與超額準備金率re之和。貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：當客戶將得到的貸款不全部存入銀行，而抽出一定的現(xiàn)金，會形成一種漏出，設(shè)rc為現(xiàn)金—存款比率，則有：2008年春季17河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾你應(yīng)當有這樣的思想活期存款是貨幣供給的重要部分銀行準備金增加，貸款增加，貨幣供給相應(yīng)會增加；準備金減少，銀行會縮減貸款，貨幣供給會減少。準備金率是央行重要的貨幣政策工具之一2008年春季18河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾§3中央銀行對貨幣的控制三種主要貨幣政策工具法定準備金率貼現(xiàn)率公開市場業(yè)務(wù)2008年春季19河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾九月二十四日，大批香港市民在東亞銀行一分行排隊取款。當日下午，東亞銀行發(fā)表聲明，指市場近日有關(guān)其財政不穩(wěn)等的相關(guān)惡意謠傳，絕非事實和全無任何事實根據(jù)。擠兌與銀行危機2008年春季20河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾約翰·皮爾龐特·摩根（1937-1913）摩根的中央銀行1860，用公司的錢買下一船咖啡1879，以做公司董事為條件，幫助紐約中央鐵路公司賣掉25萬股票協(xié)調(diào)兩大鐵路公司，簽訂著名的“考沙爾協(xié)議”1893，股市崩盤，麻摩要重組這些公司，并得到財務(wù)控制權(quán)。1895，替美國政府向歐洲銀行借黃金儲備償債。1907經(jīng)濟危機，總統(tǒng)請摩根幫忙，迫使銀行家同意拿出2500萬。20億美元財產(chǎn)，紐約證交所停止交易一個上午。2008年春季21河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾一、美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)1913年,根據(jù)《聯(lián)邦儲備法》，成立聯(lián)邦儲備局，宗旨是“提供有彈性的通貨”公私合營？不屬于三級政府的任一級，名義上是一家公司，下屬12大地區(qū)儲備銀行都是私有的，但它卻執(zhí)行的是公共政策，直接為國會負責！7位董事由總統(tǒng)任命，參院確認，任期長達14年。5位董事由地區(qū)銀行總裁輪流，共同構(gòu)成FOMC。2008年春季22河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾獨立機構(gòu)當聯(lián)儲的政策與行政目標沖突時，聯(lián)儲會禮貌地聽取總統(tǒng)意見，但仍會選擇自認為對國家最有利的做法，其決定不受任何人左右。美聯(lián)儲目前持有可生息的7000億美元國債，不受政府總會計署審計，不需要國會撥款資金，政治經(jīng)濟完全獨立。當賺取利潤的活動與公共利益發(fā)生沖突時，毫不猶豫選擇服從公共利益。美聯(lián)儲授權(quán)來自于法案，國會和總統(tǒng)可以自由通過新法案可以廢除它。2008年春季23河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾艾倫·格林斯潘：美國第二？英國騎士勛章、四朝元老、藝術(shù)大師……1948年，紐約大學，經(jīng)濟學士學位，22歲1950年，紐約大學，經(jīng)濟碩士學位1977年，紐約大學，經(jīng)濟學博士學位1950-1977，湯遜-格林斯潘咨詢公司董事長1977-1987，福特總統(tǒng)經(jīng)濟顧問委員會主席、國家社會保障委員會主席、里根總統(tǒng)經(jīng)濟顧問、布魯金斯經(jīng)濟研究協(xié)會高級顧問、國會預算辦公室工作美聯(lián)儲主席：1987.8—2006.2，80歲退休。你大概知道要成為美國第二需要些什么了。錢從這里滾出來2008年春季24河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾一、基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（1）基礎(chǔ)貨幣(monetarybase)指非銀行部門持有的現(xiàn)金加上銀行的法定儲備金：H=CU+Rd。由于中央銀行可以控制現(xiàn)金發(fā)行量和準備率，因而中央銀行對于基礎(chǔ)貨幣具有相當程度控制力。下面我們看到，中央銀行改變基礎(chǔ)貨幣量，可以通過貨幣乘數(shù)放大作用來調(diào)節(jié)貨幣供給量。貨幣是現(xiàn)金和存款的總和，即M=CU+D。比較貨幣表達式與上面基礎(chǔ)貨幣表達式，基礎(chǔ)貨幣（H）僅僅是總貨幣量（M）的一小部分。2008年春季25河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（2）基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（2）

2008年春季26河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)（3）由于（rc+1）/(rc+rd+re)>1，所以基礎(chǔ)貨幣Mb有一個較小變動，會引起貨幣總量M較大變動。假設(shè)c=0.1,r=0.1,M=5.5Mb，即每當Mb變動一億元，M變動5.5億元。M與H倍數(shù)關(guān)系（即（rc+1）/(rc+rd)）稱為貨幣乘數(shù)（monetarybasemultiplier：mm）。中央銀行對基礎(chǔ)貨幣的調(diào)節(jié)控制，會通過貨幣乘數(shù)的杠桿作用對貨幣供給產(chǎn)生放大影響。

2008年春季27河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾二、中央銀行控制貨幣的工具公開市場活動為了增加貨幣供給，美聯(lián)儲會指令在紐約的美聯(lián)儲債券交易手，在全國債券市場上買進債券。美聯(lián)儲支付的美元增加了流通中美元數(shù)量。這些新美元中有一些作為通貨持有、有一些存入銀行。作為通貨持有的每一元新美元都正好增加了一美元貨幣供給。存入銀行的新美元增加的貨幣供給要多，因為它增加了準備金，從而增加了銀行體系可以創(chuàng)造的貨幣量。為了減少貨幣供給，美聯(lián)儲的做法正好相反；這就是公開市場活動。2008年春季28河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾法定準備金中央銀行根據(jù)存款應(yīng)該持有的最低準備金來控制流通中的貨幣數(shù)量。法定準備金提高意味著銀行必須持有更多準備金，因此，存入的每一美元中可以貸出去的就少了；結(jié)果，提高了準備率，降低了貨幣乘數(shù)，并減少了貨幣供給。相反，法定準備金下降，降低了準備率，提高了貨幣乘數(shù)，增加了貨幣供給。2008年春季29河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾貼現(xiàn)率美聯(lián)儲可以通過貼現(xiàn)率而改變貨幣供給。較高的貼現(xiàn)率抑制銀行從美聯(lián)儲借準備金。因此，貼現(xiàn)率提高減少了銀行體系的準備金量，這又減少了貨幣供給。相反，較低的貼現(xiàn)率鼓勵銀行從美聯(lián)儲借準備金，這就增加了準備金量，并增加了貨幣供給。2008年春季30河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾案例探討：

美聯(lián)儲是不是太獨立了？支持聲音美聯(lián)儲獨立于政府，避免通貨膨脹如向央行強行賣國債、大選前增加貨幣供給等反對聲音不符合民主原則聯(lián)儲主席權(quán)力太大，占總權(quán)力的45%20世紀70年代，降低獨立性的提案得到支持2008年春季31河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾新聞?wù)浢缆?lián)儲主席格林斯潘和參院銀行委員會今天發(fā)生沖突，因為參議員指責聯(lián)儲阻礙了經(jīng)濟增長。（國會每日論壇）英國的一項調(diào)查要求被調(diào)查者說出他們生活中最重要的人，名列榜首的是：艾倫·格林斯潘。（國際經(jīng)濟）2008年春季32河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾荒謬：貧窮是因為生產(chǎn)過剩！再追問20世紀30年代的大蕭條？1929-1939年，稅后人均實際收入下降7％，平均失業(yè)率19％。是什么引發(fā)危機？時間為什么這么長？理解兩個概念經(jīng)濟增長速度下滑：零增長倡導者經(jīng)濟衰退：非計劃性的增長速度下滑，驚喜遠小于預期落空的結(jié)果。2008年春季33河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾錯誤集群誘因企業(yè)家誤讀市場提供的價格信號，導致投資不良和協(xié)調(diào)不當。20年代信貸擴張，利率下降，擴大投資，預期會帶來可觀利潤。實際信貸并沒有儲蓄作后盾，而是由貨幣制造支持的。企業(yè)被貨幣和信貸系統(tǒng)錯誤計算誤導了。一旦利率出乎意料地上升，企業(yè)通過取消項目、解雇工人、關(guān)閉工廠來扭轉(zhuǎn)局勢。2008年春季34河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾系統(tǒng)錯誤計算后果（圖示）產(chǎn)出Yr10Y1BAS1S0r0Y0Y2D哽住咀嚼咬一口2008年春季35河海大學商學院宏觀經(jīng)濟學，王保乾應(yīng)對不當雪上加霜1929.8-1933.3蕭條期間流通貨幣數(shù)量減少超過1/3超過20％的商