財務杠桿比率

財務杠桿比率(DOC)

財務杠桿比率（Financialleverageratios;Capitalizationleverageratios）什么是財務杠桿比率財務杠桿是指企業(yè)利用負債來調節(jié)權益資本收益的手段。財務杠桿比率是指反映公司通過債務籌資的比率。財務杠桿比率種類（1）產權比率。反映由債權人提供的負債資金與所有者提供的權益資金的相對關系，以及公司基本財務結構是否穩(wěn)定。其計算公式為：產權比率＝負債總額/股東權益。產權比率表示，股東每提供一元錢債權人愿意提供的借款額。在通貨膨脹加劇時期，公司多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人；在經濟繁榮時期，公司多借債可以獲得額外利潤。（2）資產負債率。反映債務融資對于公司的重要性。其計算公式為：資產負債率＝負債總額/資產總額。資產負債率與財務風險有直接關系：資產負債率越高，財務風險越高；反之，資產負債率越低，財務風險越低。（3）長期負債對長期資本比率。反映長期負債對于資本結構（長期融資）的相對重要性。其計算公式為：長期負債對長期資本比率＝長期負債/長期資本。長期資本是所有長期負債與股東權益之和。財務杠桿比率評價財務杠桿使企業(yè)能夠控制大于自己權益資本的資源。對于上市公司來說，財務杠桿是一把雙刃劍。如果投資回報率高于負債成本，財務杠桿的增加就會提高企業(yè)的凈資產收益率；相反，如果企業(yè)不能按時還本付息就面臨財務危機的威脅。投資者在評價企業(yè)的借債時，要注意一下幾個問題：公司是否負債過度?公司的借款成本是否過重，是否冒著可能的財務危機和經營靈活性下降的風險？舉債資金是投資于流動資金，還是用于固定資產支出？這些資金是否有利可圖？對企業(yè)財務杠桿是否合理的評價可以從短期償債能力和長期償債能力兩個方面進行。短期償債能力分析短期償債能力比率反映的是企業(yè)償還一年內到期的債務的能力。常用的分析指標包括流動比率，速動比率，現金比率和經營活動現金流量比率。四者的計算公式如下：流動比率＝流動資產/流動負債速動比率＝(流動資產－存貨)/流動負債＝(現金＋短期投資＋應收賬款)/流動負債現金比率＝(現金＋短期投資)/流動負債經營活動現金流量比率＝經營活動產生的現金流量/流動負債這里的流動資產通常包括現金，有價證券，應收賬款和存貨；流動負債包括應付賬款，短期應付票據，當前到期的長期債務，應付所得稅和其他應付費用。流動比率反映了企業(yè)的短期債務在多大程度上可以由相應時期內預計可轉化為現金的資產來補償。從理論上來講，流動比率大于1，表示企業(yè)能夠用其流動資產償還其流動負債。但是，由于存貨的流動性在各項流動資產中最低，而且在清算時，這部分資產最可能發(fā)生虧損。所以用流動資產減去存貨后的凈值與流動負債之比計算的速動比率，在衡量企業(yè)短期償債能力上就顯得更為可靠。但是速動比率也有個假設，那就是企業(yè)的應收賬款可以不停的流動，全部應收賬款都可以按期收回。但這種假設是以客戶都存在良好的信用為前提的。現實生活中，客戶違約是難免的，所以只考慮現金和有價證券的現金比率能夠較好的反映企業(yè)緊急情況下償還其流動負債的能力。企業(yè)經營活動所產生的現金流量是企業(yè)獲得利潤的源泉，但上市公司中，處于高速增長期的企業(yè)，其經營活動中難以產生大量的現金流量，所以經營活動現金流量比率用來衡量處于成熟期的企業(yè)較為妥當。長期償債能力分析公司的融資政策在很大程度上決定了其財務杠桿率的高低。公司在上新項目時，所需資金可以通過發(fā)行股票也可以通過債務融資的方式來解決。債務融資對企業(yè)的好處是顯而易見的，如債務融資支付的利息可以計入財務費用沖減稅前收入，直接起到避稅作用；借債所固有的還本付息壓力可以促使經營者更為謹慎有效地使用借款資金。但是過度舉債會對股東權益帶來損害。如果一個公司由經營活動產生的現金流量變動較大，資本性支出又難以預測，它最好側重于依靠股票融資的方式，否則，就有可能面臨債務到期無力償付的危機。不僅如此，有時企業(yè)在借債時還要被迫接受債權人提出的附加條款，這些附加條件有時會嚴重束縛經理人員的行動自由，并可能降低公司的盈利能力。衡量企業(yè)長期負債是否適度，常用的指標有：負債權益比率＝總負債/股東權益付息能力比率＝(凈收入＋利息支出＋稅金支出)/利息支出(以收入為基礎)付息能力比率＝(經營性現金流量＋利息支出＋稅金支出)/利息支出(以現金為基礎)負