1-2月經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)點評：投資“接棒”消費成為經(jīng)濟主要增量

20172017正文目錄投向，費下今年長逐明晰 3工增值產(chǎn)與PPI背，潤或壓 3投：造基進發(fā)力，產(chǎn)偏弱 4備新速制業(yè)投有保高位 5建速期升穩(wěn)增“艙”用強 6地仍于整段 7消：疫恢轉(zhuǎn)持續(xù)大 8圖表目錄圖表1：要濟能化情況 3圖表2：業(yè)加同增速續(xù)行 4圖表3：業(yè)加同增與PPI背離 4圖表4：定產(chǎn)資大類 5圖表5：1-2細(xì)行制造投累同增（） 5圖表6：造大模備更行主內(nèi)容 6圖表7：宅發(fā)資成額速行 7圖表8：品庫升高位 7圖表9：地價處低位 7圖表10：商房售和銷額幅大 7圖表11：各城住格全下行 8圖表12：房資來少 8圖表13：社同增落 9圖表14：升類品回暖 92017投資向上，消費向下，今年增長極逐漸明晰20172023最消支全對經(jīng)增貢為82.5，動GDP長4.3個百2023Q32024年1-2主要經(jīng)濟動能中，社零增速進一步回落，而固定資產(chǎn)投資完成額增速大幅回升，反映經(jīng)濟增長動能開始逐步由消費單引擎驅(qū)動向“消費和投資相互促進864286420-2-4-6-82024年1-2月2023年12月2023年11月10資料來源：Choice宏觀板塊，東方研究所預(yù)計制造業(yè)投資和基建投資保持高增長，推動全年經(jīng)濟穩(wěn)步上行。政府工作報告明確提出“為系統(tǒng)解決強國建設(shè)、民族復(fù)興進程中一些重大項目建設(shè)的資金問題，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，專項用于國家1工業(yè)增加值：產(chǎn)量與PPI背離，利潤端或承壓1-2增長7.0，速上高0.2個分。三門類，礦、、電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增加值分別同比增長2.37.7、7.9，較2023年12-2.4、+0.6、+0.6增加同長7.5較2023年12份快1.1百點其電通信設(shè)制業(yè)航航器及備造增值別長12.6和14.1。201740302017403020100-10-20 采礦業(yè)電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 工業(yè)增加值:當(dāng)月同比制造業(yè)50資料來源：Choice宏觀板塊，東方研究所，數(shù)據(jù)截至2024年2月月工業(yè)生產(chǎn)與價格水平背離，企業(yè)成本壓力仍大。2月份國內(nèi)PPI同比增長-2.70.2背離，意味著工業(yè)企業(yè)面臨成本上升、利潤下降等問題，部分工業(yè)企業(yè)經(jīng)營30203020100-10-20PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比 工業(yè)增加值:累計同比40資料來源：Choice宏觀板塊，東方研究所，數(shù)據(jù)截至2024年2月投資：制造業(yè)基建進入發(fā)力期，地產(chǎn)仍偏弱2024年1-2月全國固定資產(chǎn)投資同比增長4.2，較2023年1-12月高1.2百點三支中，造投同長9.4增較2023年月份高2.9個分不含力基設(shè)投同比增6.3，速較2023年12份高0.4分點房產(chǎn)資比降9.0，幅2023年1-120.620172015105201720151050-5-10-15房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額基礎(chǔ)設(shè)施25 制造業(yè) 固定資產(chǎn)投資完成額:累計同比資料來源：Choice宏觀板塊，東方研究所，數(shù)據(jù)截至2024年2月設(shè)備更新提速，制造業(yè)投資有望保持高位1-2月份20232.92.210，14.343.2、33.1資料來源：Choice宏觀板塊，東方研究所36于印發(fā)《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》的通知，明確提出“到2027資規(guī)較2023年長25以；點業(yè)要設(shè)備效本到能水平，環(huán)?？冃н_到A級水平的產(chǎn)能比例大幅提升，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90、75”等具體指標(biāo)加快建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)2017備更新支持交通運輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機械更新提升教育文旅醫(yī)療設(shè)備水平”等四方面設(shè)備更新行動。發(fā)改委負(fù)責(zé)人日前在新聞發(fā)布會上表示，初步估算設(shè)備更新將是一個年規(guī)模52017圖表6：制造業(yè)大規(guī)模設(shè)備更新行動主要內(nèi)容資料來源：中國政府網(wǎng)，東方研究所基建增速如期回升，穩(wěn)增長“壓艙石”作用增強多地重大項目陸續(xù)、密集開工，基建逐步形成實物工作量。近期，全國20242024321817728，20248.74從數(shù)據(jù)上看，重大項目建設(shè)帶動作用明顯。1—2月份，計劃總投資億元及以上項目投資同比增長12.1增較2023年年高2.8個點，動部資長5.91015.1。前期增發(fā)赤字資金逐步投入疊加萬億特別國債下發(fā)，預(yù)計年內(nèi)基建增速穩(wěn)步上行，在穩(wěn)增長中的地位提升。2023101用于支持災(zāi)后恢復(fù)重建和提升防災(zāi)減災(zāi)救災(zāi)能力，日前相關(guān)負(fù)責(zé)人表示增發(fā)國債項目全部下達完畢，預(yù)計將陸續(xù)投入到基建項目中。此外，今年的政府工20172018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-0620172018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-012023-08房地產(chǎn)仍處于調(diào)整階段20241-29.0比增長-9.7，較2023年全年低0.4個百分點；辦公樓同比增長-3.2，較2023年高6.2個點；業(yè)業(yè)房比長-7.0較2023全年高9.9個百分點。100-20城鎮(zhèn)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額：住宅：累計同比100-20城鎮(zhèn)房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計同比房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額：住宅：累計同比房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額：商業(yè)營業(yè)用房：累計同比20230000120000 0340000450000987657000060000商品房待售面積(萬平方米) 待售面積/過去12個月平均銷售面積(右軸,月)80000資料來源：Choice宏觀板塊，東方研究所，數(shù)據(jù)截至2024年2月 資料來源：Choice宏觀板塊，東方研究所，數(shù)據(jù)截至2024年2月供給端看，房企繼續(xù)被動補庫存，樓市去化周期進一步拉長。2月份商品房待售面積75969萬平方米，較去年同期提高10441萬平方米，創(chuàng)歷史新高。128.4，2100率2.4處史低，反房拿熱情足。50403020100100大中城市:成交土地溢價率（）50403020100100大中城市:成交土地溢價率（）606050403020100-10-20-30-40商品房銷售額:累計同比商品房銷售面積:累計同比資料來源：Choice宏觀板塊，東方研究所，數(shù)據(jù)截至2024年2月 資料來源：Choice宏觀板塊，東方研究所，數(shù)據(jù)截至2024年2月需求端看，居民偏悲觀預(yù)期仍未扭轉(zhuǎn)，購房意愿偏弱，商品房市場量價齊跌。數(shù)量方面，2024年1-2月商品房銷售面積同比增長-20.5202312-29.32023201722.8，270月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資同比增長-24.1，-34.8-36.620173020100-1070個大中城市二手住宅價格指數(shù):當(dāng)月同比3020100-1070個大中城市二手住宅價格指數(shù):當(dāng)月同比 70個大中城市二手住宅價格指數(shù):一線城市: 70個大中城市二手住宅價格指數(shù):二線城市::當(dāng)月同比40200-40房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金:累計同比國內(nèi)貸款自籌資金定金及預(yù)售款 個人按揭貸款6040資料來源：Choice宏觀板塊，東方研究所，數(shù)據(jù)截至2024年2月 資料來源：Choice宏觀板塊，東方研究所，數(shù)據(jù)截至2024年2月政策對樓市延續(xù)呵護態(tài)度，預(yù)計商品房市場失速風(fēng)險可控，房地產(chǎn)投資25LPR25BP3.95314手房限購，同時將個人出售住房的增值稅征免年限統(tǒng)一調(diào)整為2年。預(yù)計政策面短期將繼續(xù)托底商品房市場，數(shù)量和價格降幅有望趨緩。今年政府工作報告明確提出“適應(yīng)新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢和房地產(chǎn)市場供求關(guān)系變化，加快消費：消費升級和以舊換新或為后續(xù)增長點2024年1-2總同長5.5，較2023年12月低1.9個百點。環(huán)看，2024年1月、2月社比增長0.17、0.03，此前顯落反前升級類商品銷售有所回暖。分行業(yè)看，通訊器材類、煙酒類、體育娛樂用品類、汽車類、家電音像器材類、金銀珠寶類等升級類和大宗商品銷售較快，反映隨著市場供給不斷優(yōu)化、消費熱點逐步拓展，居民相應(yīng)消費需求較快釋放。服務(wù)消費維持較高增速。受益于春節(jié)假期效應(yīng)，居民外出就餐、交通出行、休閑娛樂等消費需求集中釋放，相關(guān)服務(wù)消費快速增長。2024年1-2月份，服務(wù)零售額同比增長12.3，高于同期商品零售額增速7.7個百分點。20172017200-40社會消費品零售總額:當(dāng)月同比60200-40社會消費品零售總額:當(dāng)月同比6040分類商品零售額:當(dāng)月同比2024-02 2023-12302520151050-5-10-15-20資料來源：Choice宏觀板塊，東方研究所