風(fēng)險(xiǎn)投資空間行為研究

風(fēng)險(xiǎn)投資空間行為研究科技創(chuàng)新是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的根本動(dòng)力,綜觀世界經(jīng)濟(jì)輪回,每一輪經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期往往由重要的科技革命予以推動(dòng)。在此過程中,科技型中小企業(yè)一方面因其數(shù)量大、機(jī)制靈活、專業(yè)化程度高等優(yōu)勢(shì)而成為科技創(chuàng)新的重要推力,另一方面卻由于輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)之特征,使其難以在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)上獲得融資。融資問題由此成為制約中小企業(yè)發(fā)展壯大的嚴(yán)重瓶頸,也成阻礙科技創(chuàng)新的重要阻力。在眾多金融資本投資中,風(fēng)險(xiǎn)資本——一種致力于解決中小企業(yè)融資難的專業(yè)資本,借助風(fēng)險(xiǎn)投資家的專業(yè)知識(shí),對(duì)高成長(zhǎng)、潛力大的中小企業(yè)進(jìn)行甄別并提供金融支持。這種創(chuàng)新融資形式曾于20世紀(jì)90年代極大地推動(dòng)了美國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,業(yè)已證明在化解中小企業(yè)融資困境、實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程中成效顯著。2008年,全球金融危機(jī)爆發(fā)反映出上一輪經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期的結(jié)束。此時(shí),人們開始重新關(guān)注引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新技術(shù)和創(chuàng)新源,風(fēng)險(xiǎn)投資作為技術(shù)創(chuàng)新和科技革命的重要條件,再次得到了全球的高度關(guān)注,開展風(fēng)險(xiǎn)投資已成為許多國(guó)家和地區(qū)培育新興產(chǎn)業(yè)、搶占科技創(chuàng)新制高點(diǎn)的重要手段。然而,金融的核心在于跨時(shí)間、跨空間的價(jià)值交換,與其他金融活動(dòng)類似,風(fēng)險(xiǎn)投資同樣具有集中于少數(shù)特定區(qū)域的非均衡性特征,這種空間差異性從客觀上要求必須加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資空間活動(dòng)的研究和引導(dǎo)。因此,只有充分認(rèn)識(shí)并把握風(fēng)險(xiǎn)投資的空間行為規(guī)律,才能為我國(guó)成功吸引、合理引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資,以克服中小企業(yè)融資難題、促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)及區(qū)域發(fā)展創(chuàng)造條件。圍繞風(fēng)險(xiǎn)投資空間行為規(guī)律的研究,本論文從如下四個(gè)部分展開探討：第一部分包括第1章緒論和第2章研究綜述,主要說明選題的實(shí)踐背景和學(xué)術(shù)背景,明確風(fēng)險(xiǎn)投資空間行為這一核心概念,概括研究的思路框架、主要內(nèi)容、研究方法及主要?jiǎng)?chuàng)新。由于風(fēng)險(xiǎn)投資空間行為問題研究同時(shí)涉及金融地理學(xué)、行為地理學(xué)、投資學(xué)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)學(xué)等多個(gè)學(xué)科,因此,論文在第2章“理論基礎(chǔ)”部分著重回顧了金融區(qū)位、空間行為、投資決策、區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等相關(guān)理論,同時(shí)通過文獻(xiàn)綜述,介紹國(guó)內(nèi)外有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資空間行為的研究現(xiàn)狀及發(fā)展動(dòng)態(tài),旨在為論文提供較為扎實(shí)的理論及文獻(xiàn)支撐。論文第二部分屬實(shí)證研究,具體章節(jié)涵蓋第3章至第6章。其中,第3章為現(xiàn)狀描述,在基于風(fēng)險(xiǎn)投資統(tǒng)計(jì)年鑒、CVsource獲得數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上,借助ArcGIS軟件對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的空間分布進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與分析,并通過風(fēng)險(xiǎn)投資網(wǎng)絡(luò)的形式對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)投資空間分布情況予以概括,證實(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資空間分布的不均衡現(xiàn)象。第4章重點(diǎn)從空間感知和空間認(rèn)知的角度分析影響風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的四個(gè)方面,包括社會(huì)網(wǎng)絡(luò)、中小企業(yè)保護(hù)制度、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和多層次資本市場(chǎng)。第5章分別從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)籌資——投資——管理——退出四個(gè)階段研究風(fēng)險(xiǎn)投資的空間決策過程,詳細(xì)分析風(fēng)險(xiǎn)投資空間決策的機(jī)制,并從投資收益與風(fēng)險(xiǎn)平衡的角度提出風(fēng)險(xiǎn)投資空間決策模型。第6章利用專利生產(chǎn)函數(shù)模型和因子分析法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)科技創(chuàng)新、推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用機(jī)制展開研究。以上述內(nèi)容為基礎(chǔ),論文在第7章(第三部分)展開理論探討,從宏觀和微觀兩個(gè)層面提出我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的空間行為模型,宏觀層面為空間等級(jí)——規(guī)模分布模型,微觀層面為空間集聚自由企業(yè)家模型及風(fēng)險(xiǎn)分散——收益空間模型,這三個(gè)模型能較好地解釋我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資空間行為的微觀機(jī)制及其在空間分布上的宏觀表現(xiàn)。第8章為論文的結(jié)論部分,在此結(jié)合前面的研究成果,概括總結(jié)本文結(jié)論,提出政策啟示,同時(shí)予以研究展望。本論文的主要結(jié)論概括如下：(1)就風(fēng)險(xiǎn)投資空間分布規(guī)律而言,無論是全球還是我國(guó)國(guó)內(nèi),風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的空間分布極不均衡,主要集中在少數(shù)大城市,表現(xiàn)為多中心等級(jí)——規(guī)模的空間分布模式。在我國(guó)主要表現(xiàn)為北京、上海和深圳的三中心模式；(2)從風(fēng)險(xiǎn)投資空間行為規(guī)律來看,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)趨向于前往社會(huì)網(wǎng)絡(luò)熟悉、中小企業(yè)保護(hù)制度完善、高科技產(chǎn)業(yè)集群成熟、資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的地區(qū)進(jìn)行投資。具體分階段而言,①在風(fēng)險(xiǎn)投資募資過程中,由于投資的周期較長(zhǎng),風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)傾向于在北京、上海這樣的國(guó)際金融中心尋找長(zhǎng)期、穩(wěn)定的資金。②在項(xiàng)目投資過程中,基于交易成本的考慮,投資機(jī)構(gòu)主要采取就近原則進(jìn)行投資,因此隨著當(dāng)?shù)毓芾盹L(fēng)險(xiǎn)資本的增加,風(fēng)險(xiǎn)投資額也將相應(yīng)地增長(zhǎng)。③在項(xiàng)目管理階段,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)往往根據(jù)自身特點(diǎn),對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行空間管理,主要采取就近參與管理、跨區(qū)域管理和聯(lián)合投資管理三種策略。④在退出階段,基于投資收益的考慮,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)最親睞以IPO的方式退出,在選擇IPO的資本市場(chǎng)時(shí),主要考慮不同資本市場(chǎng)的上市要求、成本以及市盈率等因素,我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)主要熱衷于通過在上海、深圳、香港、美國(guó)和新加坡等資本市場(chǎng)IPO來實(shí)現(xiàn)資本退出。(3)從風(fēng)險(xiǎn)投資的空間效果來看,本文的專利生產(chǎn)函數(shù)結(jié)果顯示：每增加1元風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)專利數(shù)量的促進(jìn)作用是每增加1元研發(fā)投入的1.72倍。此外,通過因子分析法,發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資金額同技術(shù)市場(chǎng)成交合同金額、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入強(qiáng)度是影響區(qū)域高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出最主要的3個(gè)要素。(4)論文最后提出風(fēng)險(xiǎn)投資的空間行為模型,該模型由風(fēng)險(xiǎn)投資的空間等級(jí)——規(guī)模模型、空間集聚自由企業(yè)家模型、風(fēng)險(xiǎn)分散——收益空間模型三個(gè)子模型組成?？臻g等級(jí)——規(guī)模分布模型從宏觀層面展現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資的多中心等級(jí)——規(guī)模分布特征；后兩個(gè)模型則從微觀機(jī)制的角度分析風(fēng)險(xiǎn)投資空間行為的內(nèi)在機(jī)制。本論文的創(chuàng)新之處在于：(1)在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上,通過分析風(fēng)險(xiǎn)投資空間決策過程,構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資空間決策模型,該模型能為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行空間決策時(shí)提供一定的參考；(2)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的基礎(chǔ)上