開放經(jīng)濟的總需求

開放經(jīng)濟的總需求蒙代爾-弗萊明模型*2莫長煒蒙代爾-弗萊明模型的關(guān)鍵假設(shè)小型開放經(jīng)濟開放：資本完全流動小型：利率由世界利率（外生）決定，即r=r*含義國際資本流動之迅速足以使國內(nèi)利率（r）快速調(diào)整至世界利率(r*)*3莫長煒開放經(jīng)濟中的產(chǎn)品市場與IS曲線（IS*）總收入e為名義匯率(?)實際匯率與名義匯率的關(guān)系蒙代爾-弗萊明模型假設(shè)P和P*都是固定的，因此實際匯率和名義匯率變動是同比例的因為，所以匯率調(diào)節(jié)產(chǎn)品市場均衡*4莫長煒I(yè)S*曲線：產(chǎn)品市場均衡↑e=>↓NX=>↓AD=>↓YOYAE=YADAD=C+I(r*)+G+NE(e2)IS*ABAD=C+I(r*)+G+NE(e1)OYeY2*Y1*ONXe2eNX(e2)e1NX(e1)NXe2e1Y2*Y1**5莫長煒開放經(jīng)濟中的貨幣市場與LM曲線（LM*）實際貨幣余額供給

M是由中央銀行選擇的一個外生政策變量因為分析的短期波動，P也假設(shè)是一個外生變量實際貨幣余額需求實際貨幣余額的需求為利率的減函數(shù)和收入增函數(shù)：(M/P)d=L(r，Y)

*莫長煒6LM*曲線：貨幣市場均衡因為所以，有一個唯一的Y與固定的貨幣供給以及固定的世界利率對應(yīng)，而與匯率e沒有關(guān)系因此，表示匯率e與收入Y的LM*曲線為一條垂直直線。*莫長煒7LM*OYeY1*LMOYrY1*r*思考：在小型開放經(jīng)濟條件下，央行增加貨幣發(fā)行量對LM*會產(chǎn)生什么影響？*莫長煒8M↑?M/P↑?國內(nèi)利率短暫下降?資本撤出國內(nèi)市場?國內(nèi)利率回升到世界利率?在外匯市場上，人民幣供給水平提高?匯率下降?凈出口增加?產(chǎn)出增加?LM*曲線右移LM1*OYeY1*LM2*Y2*蒙代爾-弗萊明模型的均衡*9莫長煒I(yè)S*OYeY*e*LM*浮動匯率下的小型開放經(jīng)濟*莫長煒10浮動匯率浮動匯率（floatingexchangerate）浮動匯率表明匯率e會對經(jīng)濟狀況的變動自由地作出反應(yīng)，意味著匯率由市場來決定。*11莫長煒浮動匯率下的財政政策對于給定的e，財政擴張增加了計劃支出，使IS*曲線右移由于LM*是垂直的，結(jié)果：

e>0,Y=0*12莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*e2*財政政策的經(jīng)濟學(xué)含義在給定匯率e下，政府采購增加，收入有短暫增加的壓力，即IS*向右移動；收入短暫增加，對實際貨幣需求短暫增加，使利率有短暫上升的壓力；在小型開放經(jīng)濟中，資本迅速流入國內(nèi)，利率回到世界利率水平，國內(nèi)投資穩(wěn)定；資本流入，使外匯市場上人民幣需求上升，匯率上升，凈出口下降，抵消財政政策對收入的擴張效應(yīng)。為什么會抵消？如果凈出口沒有下降到使收入回歸的水平，意味著資本流入還不夠，國國內(nèi)利率還沒有迅速上升到世界利率水平。要使r=r*，資本就會繼續(xù)流入在資本完全流動的小型開放經(jīng)濟中，財政政策提高了匯率，但對實際收入沒有任何影響*13莫長煒財政政策的擠出效應(yīng)財政政策的“擠出”效應(yīng)封閉經(jīng)濟條件下財政擴張引起均衡利率上升，擠出投資。（因為沒有進出口，所以不擠出凈出口）小型開放經(jīng)濟條件下財政擴張引起匯率上升，擠出凈出口。（因為利率會回到世界利率水平上，所以不擠出投資）在大型開放經(jīng)濟條件下擴張性的財政政策既會擠出投資又會擠出凈出口*莫長煒14浮動匯率下的貨幣政策在固定的P下，M的增加意味著實際貨幣余額增加，使LM*曲線右移結(jié)果：

e<0,

Y>0*15莫長煒LM2*OYeY1*e1*LM1*IS1*e2*Y2*貨幣政策的經(jīng)濟學(xué)含義貨幣供給增加，使得在給定收入下利率有一個暫時下行的壓力，從而資本迅速外流，利率回到世界利率水平；資本外流，在外匯市場上人民幣供給上升，匯率下降，凈出口增加，收入增加。*莫長煒16貨幣政策的作用封閉經(jīng)濟條件下：↑M═?↓r═?↑I═?↑Y小型開放經(jīng)濟條件下：↑M═?↓e═?↑NX═?↑Y擴張性貨幣政策不會增加世界總需求，它只能將對國外產(chǎn)品的需求轉(zhuǎn)向?qū)鴥?nèi)產(chǎn)品的需求，因此，國內(nèi)就業(yè)與收入的增加是以喪失國外需求為代價的*17莫長煒浮動匯率下的貿(mào)易政策對于任意給定的e值，關(guān)稅或配額降低進口水平，提高NX水平，從而增加計劃支出，使IS*曲線右移結(jié)果：

e>0,

Y=0*18莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*e2*貿(mào)易政策的經(jīng)濟學(xué)含義進口限制的作用機理類似于擴張性財政政策，結(jié)果，匯率上升，但無法減少貿(mào)易赤字但是，即使NX不變，貿(mào)易獲利也可能減少貿(mào)易限制減少了進口匯率上升減少了出口更少的貿(mào)易意味著更少的“貿(mào)易獲利”對特定產(chǎn)品的進口限制保全了生產(chǎn)該產(chǎn)品的國內(nèi)行業(yè)的就業(yè)機會，卻損害了其他生產(chǎn)出口產(chǎn)品部門的就業(yè)機會。因此，進口限制不會增加總就業(yè)。更糟糕的是，進口限制導(dǎo)致“部門”轉(zhuǎn)移，造成摩擦性失業(yè)。*19莫長煒固定匯率下的小型開放經(jīng)濟*莫長煒20固定匯率固定匯率（fixedexchangerate）固定匯率表明名義匯率不會對市場變化作出反應(yīng)，因為中央銀行會根據(jù)其事先決定的匯率值隨時準(zhǔn)備從事國內(nèi)通貨（本幣）與國外通貨（外幣）的交易在蒙代爾-弗萊明模型中，當(dāng)央行需要維持預(yù)定的匯率時，央行將移動LM*曲線該制度使名義匯率保持不變，短期，由于價格是固定的，從而也固定了實際匯率，但在長期由于價格具有伸縮性，名義匯率不變，實際匯率將會變動。*21莫長煒固定匯率下的財政政策在浮動匯率下，財政政策在影響產(chǎn)出方面是無效的在固定匯率下，財政政策在影響產(chǎn)出方面是有效的結(jié)果：

e

=0,Y>0*22莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*LM2*Y2

*固定匯率下的貨幣政策在浮動匯率下，貨幣政策在影響產(chǎn)出上是相當(dāng)有效的在固定匯率下，貨幣政策無法影響產(chǎn)出結(jié)果：

e

=0,

Y=0*23莫長煒OYeY1

*e1*LM1*IS1*LM2*官方調(diào)低匯率的作用通貨貶值(devaluation)通貨的官方價值下跌通貨升值(revaluation)通貨的官方價值上升官方調(diào)低匯率的作用在蒙代爾-弗萊明模型中，通貨貶值使LM*曲線向右移動，起著類似于浮動匯率下貨幣供給增加的作用，即通貨貶值擴大了凈出口，最終導(dǎo)致增加收入*24莫長煒固定匯率下的貿(mào)易政策在浮動匯率下，貿(mào)易限制無法影響Y或NX在固定匯率下，進口限制能增加Y或NX但是，該政策只能將對國外產(chǎn)品的需求轉(zhuǎn)向?qū)鴥?nèi)產(chǎn)品的需求，因此，本國所得即為外國所失*25莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*LM2*Y2

*蒙代爾-弗萊明模型的政策：總結(jié)*26莫長煒浮動匯率還是固定匯率：關(guān)于人民幣匯率的爭論支持人民幣與美元掛鉤的代表：蒙代爾：因研究國際金融而獲諾貝爾獎（1999）麥金農(nóng)：斯坦福大學(xué)專門研究中國和日本匯率制支持人民幣應(yīng)該浮動的代表：國際貨幣基金組織投資銀行界其他幾乎所有具有國際影響力的經(jīng)濟學(xué)家，如克魯格曼就是最典型的代表*27莫長煒固定匯率制的優(yōu)點和缺點守住官方匯率的條件政府擁有大量外匯儲備和貿(mào)易順差優(yōu)點可以幫助個人及企業(yè)消除匯率風(fēng)險，降低國際貿(mào)易及投資的交易成本可以營造相對穩(wěn)定和容易預(yù)測的宏觀經(jīng)濟環(huán)境缺點不利于通過人民幣升值來減緩?fù)泬毫Γ绕涫亲》康确琴Q(mào)易商品價格上漲帶來的通脹賺來的外匯主要用來保住人民幣匯率，而不能用于教育、醫(yī)療保健等方面以提高居民福利*莫長煒28浮動匯率制的優(yōu)點與缺點優(yōu)點為央行提供了一個獨立的貨幣政策工具來追求其他經(jīng)濟目標(biāo)，如維持增長的穩(wěn)定、控制通脹缺點個人、企業(yè)、銀行必須承擔(dān)匯率風(fēng)險*莫長煒29不可能三角*莫長煒30資本自由流動獨立的貨幣政策固定匯率(U.S.)(China)(HongKong)蒙代爾-弗萊明模型與AD曲線*莫長煒31價格P的變動當(dāng)物價P變動時，M-F模型中NX便是關(guān)于實際匯率ε的函數(shù)IS*：LM*：注：之前NX是e的函數(shù)，當(dāng)物價P不變時，名義匯率e與實際匯率

同方向變化*32莫長煒AD曲線AD曲線向下傾斜↑P?↓(M/P)?LM*曲線左移?↑ε?↓NX?↓Y*33莫長煒OYε2εIS*AD*LM*(P2)OYPY2*Y1*P2P1Y2*Y1*LM*(P1)ε1從短期到長期如果，則物價P存在向下的壓力，隨著時間的推移，有：P↓?M/P↑?ε↓?NX↑?Y↑

*34莫長煒利率差*莫長煒35利率差存在的原因利率差世界各國的利率存在某種程度的差別，即r≠r*主要原因國家風(fēng)險：因經(jīng)濟或政治動蕩，一國債務(wù)人會拖欠其借款的風(fēng)險預(yù)期的匯率變動：假如人們預(yù)期一國匯率會下降，則該國債務(wù)人需支付較高的利率，以補償債權(quán)人預(yù)期的貨幣貶值*36莫長煒蒙代爾-弗萊明模型中的利率差令這里是風(fēng)險補償（風(fēng)險貼水）以替換IS*和LM*方程中的r

*37莫長煒增加的影響IS*左移，因為LM*右移，因為所以，Y必須增加，以恢復(fù)貨幣市場的均衡結(jié)果：

e<0,

Y>0*38莫長煒I(yè)S2*OYeY1

*e1*LM1*IS1*LM2*Y2

*e2*Y增加的原因e的下降是直觀的國家風(fēng)險增加或預(yù)期貨幣貶值使持有該國貨幣不再有吸引力匯率的預(yù)期部分是自我實現(xiàn)的，人們對一種通貨未來將貶值的預(yù)期會引起它現(xiàn)在貶值Y增加因為NX增加（源于本幣貶值）的幅度大于投資I的下降（源于利率上升）的幅度*39莫長煒為什么收入可能不會上升為防止本幣貶值，央行可能減少貨幣供應(yīng)本幣貶值會提高進口品的價格，進而提高物價水平（從而減少實際的貨幣供給）消費者可能持有更多的貨幣以應(yīng)對風(fēng)險增加帶來的影響以上三種變動都會使LM*曲線左移，減緩匯率的下降，降低收入*40莫長煒案例研究：墨西哥比索危機*41莫長煒*42莫長煒墨西哥危機對美國的影響美國商品在墨西哥市場變得更加昂貴因出口產(chǎn)品需求減少，美國企業(yè)收入減少美-墨邊境的數(shù)百家公司破產(chǎn)以美元估值的墨西哥資產(chǎn)損失慘重影響到美國數(shù)百萬居民的退休儲蓄*43莫長煒理解墨西哥危機20世紀(jì)90年代早期，墨西哥是一個處于上升的國家，北美自由貿(mào)易協(xié)定使人們對墨西哥經(jīng)濟的未來充滿信心，外國投資者向墨西哥政府和企業(yè)發(fā)放貸款1994年恰帕斯地區(qū)出現(xiàn)暴力起義，總統(tǒng)候選人卡羅索被謀殺，墨西哥政局動蕩，投資者提高了墨西哥的風(fēng)險貼水為抑制通貨膨脹，1994年美聯(lián)儲多次提高利率（Δr*>0）上述事件使墨西哥比索面臨貶值壓力*44莫長煒理解墨西哥危機（續(xù)）墨西哥央行不斷向外國投資者重申其不允許比索貶值的決心，為此，墨央行在外匯市場上出售美元，購進比索，以維持比索對美元的匯率要維持比索對美元的匯率，墨央行必須有足夠的美元儲備但墨西哥根本沒有那么多美元儲備*45莫長煒理解墨西哥危機（續(xù)）1994年底，墨央行的比索告罄，12