可控核聚變專題報(bào)告：政策、技術(shù)、資本合力推動(dòng)聚變能商業(yè)化前景可期

政策、技術(shù)、資本合力推動(dòng)，聚變能商業(yè)化前景可期——可控核聚變專題報(bào)告E-mail：pengyi@yongxiE-mail：zhangtian@yong10% 2% -6%-14%-22%-30%中小市值滬深300氚)結(jié)合成較重原子核(例如氦)時(shí)放出巨大能量境的雙重挑戰(zhàn)，兼具高能量密度、安全性和清潔無(wú)污染優(yōu)點(diǎn)的聚變能化前景：FIA《Theglobalfusionin03/2305/2308/2310/2303/2305/2308/2310/2312/2303/24案》要求推進(jìn)可控核聚變技術(shù)研究；加快構(gòu)建企、科研院所、高校等組成可控核聚變創(chuàng)新聯(lián)合體，中國(guó)聚變能源有聚變項(xiàng)目投資大，有望帶動(dòng)上游材料設(shè)備環(huán)節(jié)。據(jù)DehongChen等要方向。我們認(rèn)為，雙碳政策與技術(shù)突破共振，中外聚變公司加資，有望打開(kāi)上中游廣闊市場(chǎng)空間。結(jié)合對(duì)聚變產(chǎn)可控核聚變發(fā)電的經(jīng)濟(jì)性有待提高；聚變技術(shù)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明21.政策支持可控核聚變發(fā)展，技術(shù)突破助力產(chǎn)業(yè)化落地 4 4 6 72.1.磁約束是聚變能開(kāi)發(fā)的有效途徑，其中托卡馬克發(fā)展較快 72.2.聚變能兼具高能量密度、安全性和清潔無(wú)污染優(yōu)勢(shì) 9 112.4.全球聚變項(xiàng)目建設(shè)投入不輟，中外聚變公司技術(shù)路線明確 123.可控核聚變項(xiàng)目投資大，有望帶動(dòng)上游材料設(shè)備環(huán)節(jié) 173.1.核聚變系統(tǒng)復(fù)雜性高，聚變堆建設(shè)或?qū)⒗瓌?dòng)材料設(shè) 173.2.關(guān)鍵部件國(guó)產(chǎn)化發(fā)力，高溫超導(dǎo)帶材增強(qiáng)聚變商業(yè) 20 25 26 27 5 5 7 7 7 7 9 9 10 10 12 12 13 14 14 15 15 16 17 23 4 5表3:2022-2023年國(guó)內(nèi)外聚變研究技術(shù)成果 6 8表5:核聚變能相較于核裂變能的優(yōu)勢(shì) 9表6:上世紀(jì)國(guó)內(nèi)外托卡馬克裝置發(fā)展歷程 11 17表8:2021年以來(lái)中科院（合肥物質(zhì)科學(xué)研究院）部分采招中標(biāo)項(xiàng)目 18請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明3 19 20 21 22 24 25請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明41.政策支持可控核聚變發(fā)展，技術(shù)突破助力產(chǎn)業(yè)化落地1.1.政策定調(diào)其為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，是雙碳政策重要一環(huán)也出臺(tái)了國(guó)家層面的可控核聚變產(chǎn)業(yè)政策，以促進(jìn)技術(shù)研發(fā)和投入。表1:核聚變行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及產(chǎn)業(yè)政策《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》積極研發(fā)先進(jìn)核電技術(shù)，加強(qiáng)可控核聚變等前沿顛覆術(shù)研究。積極參與國(guó)際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆計(jì)劃等《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》《上海市碳達(dá)峰實(shí)施方案》加快布局一批前瞻性、戰(zhàn)略性的前沿科技項(xiàng)目，聚焦深遠(yuǎn)海風(fēng)電、儲(chǔ)能和新型電力系統(tǒng)、可控核聚變發(fā)電等低碳零核工業(yè)西南物理研《反應(yīng)堆技術(shù)-核聚變反應(yīng)堆-核聚變《DevelopingaBoldVisionfor《U.S.InnovationtoMeet2050將“大規(guī)模聚變能”列為啟動(dòng)清潔能源技術(shù)創(chuàng)新的五個(gè)優(yōu)《TowardsFusionEnergy202加強(qiáng)對(duì)聚變研發(fā)和工程公司的支持，并專門提供資金以提核聚變能源產(chǎn)業(yè)化國(guó)家戰(zhàn)略要性；強(qiáng)調(diào)了加速并結(jié)合公共和私人努力實(shí)同時(shí)，宣布對(duì)聚變技術(shù)及聚變電廠建設(shè)的投資，加速聚變電廠落地。根據(jù)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明5表2:國(guó)內(nèi)外政府對(duì)聚變技術(shù)及聚變電廠建設(shè)的投資加拿大政府表示向加拿大通用聚變公司投資3750克”的緊湊環(huán)形線圈結(jié)構(gòu)，來(lái)獲得氘氚聚變能子體物理研究所（IPP）、卡爾斯魯厄理工學(xué)院（KIT）和于利希研究中心（FZJ）等機(jī)構(gòu)聚變研3500300025002000150010005000交易金額（百萬(wàn)美元，左軸）交易數(shù)量（次，右軸）20182019202020212022截至23.9.263530252050），究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明6國(guó)內(nèi)聚變研究成果頻頻，國(guó)際技術(shù)進(jìn)展圍繞能效提升。據(jù)科技日?qǐng)?bào)，2023年我國(guó)聚變研究實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)技術(shù)成果，在氚回收、等的《WorldFusionOutlook2023》報(bào)告表3:2022-2023年國(guó)內(nèi)外聚變研究技術(shù)成果統(tǒng)的詳細(xì)概念設(shè)計(jì)，完成了國(guó)內(nèi)首次克量級(jí)啟動(dòng)建設(shè)，并計(jì)劃于2024年示范使用聚變網(wǎng)，MAXPLANCKINSTITUTE，甬興證券研究所創(chuàng)超導(dǎo)突破了基于核聚變應(yīng)用場(chǎng)景的集束線纜的百米級(jí)的研發(fā)與制造。高溫超導(dǎo)材料通過(guò)降低托卡馬克裝置的建造體積和造價(jià)，極大降低裝置的使請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明7資料來(lái)源：《Magneticcontroloftokamakplasmasthrough興證券研究所資料來(lái)源：《管道連接裝配型ITER增強(qiáng)熱負(fù)荷第一壁的初），2.1.磁約束是聚變能開(kāi)發(fā)的有效途徑，其中托卡馬克發(fā)展較快度、約束時(shí)間這三個(gè)參數(shù)乘積大小的判斷。甬興證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明8是實(shí)現(xiàn)聚變能開(kāi)發(fā)的有效途徑。引力約束主要是靠強(qiáng)大的萬(wàn)有引力來(lái)提供光產(chǎn)生瞬間的高溫和高壓，使聚變?nèi)剂系拿芏仍诙虝r(shí)間達(dá)到極限值引發(fā)聚的國(guó)家點(diǎn)火計(jì)劃采用了慣性約束。磁約束利用磁場(chǎng)對(duì)運(yùn)動(dòng)原子核產(chǎn)生的洛聚變能開(kāi)發(fā)的有效途徑1。磁約束聚變項(xiàng)目中托卡馬克發(fā)展較快。磁約束聚變裝置主要有托卡馬形可以使等離子體得到穩(wěn)定的約束，并沿環(huán)向產(chǎn)生等離子體電流以及不同形狀的等離子體，以滿足約束、穩(wěn)定性、粒子流控制等方面的要求3。表4:聚變反應(yīng)裝置設(shè)計(jì)舉例Wendelstein7-X），），甬興證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明92.2.聚變能兼具高能量密度、安全性和清潔無(wú)污染優(yōu)勢(shì)核能的釋放通常依托核聚變和核裂變兩種方式進(jìn)行。根據(jù)科技日核裂變是將較重的原子核分裂為較輕的原子核并釋放能量。核聚變是將較表5:核聚變能相較于核裂變能的優(yōu)勢(shì)核裂變?nèi)剂蠈儆谥亟饘僭俸司圩內(nèi)剂蠈儆谳p元素序），），而堆結(jié)構(gòu)材料內(nèi)的短壽命活化產(chǎn)物的衰變熱非常低，安全性更高4。），究所圖8:不同發(fā)電方式單位碳排放量和生命周期各環(huán)節(jié)），面對(duì)能源與環(huán)境的雙重挑戰(zhàn)，兼具高能量密度、安全性和清潔無(wú)污染中可釋放相當(dāng)于燃燒300公升汽油的能量；氚可通過(guò)中子D+T→He(3.65Mev)+n(14.03Mev)(1)Li+n→He+T+4.78Mev（HCSB）選用Li4SiO4小球工程堆尚待驗(yàn)證的核心關(guān)鍵技術(shù)5?？茖W(xué)研究院，實(shí)現(xiàn)核聚變發(fā)電的兩大技術(shù)難點(diǎn)是如何實(shí)現(xiàn)上億度點(diǎn)火和等家投資規(guī)模在2億美元以上的聚變公司。對(duì)FIA調(diào)查的40家聚變公司中有65%認(rèn)為可以在2035年前實(shí)現(xiàn)甬興證券研究所甬興證券研究所許多重要成果6。表6:上世紀(jì)國(guó)內(nèi)外托卡馬克裝置發(fā)展歷程網(wǎng)，甬興證券研究所超導(dǎo)托卡馬克裝置是可控?zé)岷司圩兡苎芯康闹卮笸黄?。常?guī)托卡馬克年代建造的T-7托卡馬克是世界上證了縱場(chǎng)磁體能夠在這類磁容器上實(shí)現(xiàn)連續(xù)穩(wěn)態(tài)運(yùn)行6。個(gè)采購(gòu)包的制造任務(wù)，共有上百家科研院所、企業(yè)直接參與。肥物質(zhì)科學(xué)研究院等離子體物理研究所，甬興證券研究所中科院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院，由中科院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院等離子體物理資料來(lái)源：中科院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院，甬興證券研究所束模式運(yùn)行新的世界紀(jì)錄7。所，甬興證券研究所CFETR：以實(shí)現(xiàn)聚變能源為目標(biāo)，有望建成世界首個(gè)聚變實(shí)驗(yàn)電站。務(wù)。2023年4月，能量奇點(diǎn)完成近4億元Pre-A輪融資，投資方包括資料來(lái)源：能量奇點(diǎn)FusionEnergy公眾號(hào)，甬興證券研究所星環(huán)聚能：基于球形托卡馬克的緊湊型重復(fù)重聯(lián)可控聚變技術(shù)方案資料來(lái)源：星環(huán)聚能官網(wǎng)，甬興證券研究所官網(wǎng)，2023年7月，由清華大學(xué)設(shè)計(jì)、星環(huán)聚能和清華大學(xué)聯(lián)合建設(shè)的FirstLightfusion：彈丸聚變技術(shù)有望低成本實(shí)現(xiàn)聚變其彈丸聚變（Projectilefusion）技術(shù)首次成功實(shí)現(xiàn)核聚變，英國(guó)原子能管理變技術(shù)，具有簡(jiǎn)單、節(jié)能、物理風(fēng)險(xiǎn)低的特點(diǎn)。FirstLighTAE：合作實(shí)現(xiàn)氫-硼聚變實(shí)驗(yàn)，研究堆將模擬氘氚循環(huán)凈能源生產(chǎn)手，首次在磁約束聚變等離子體中實(shí)現(xiàn)了氫-硼聚變實(shí)驗(yàn)，證明了無(wú)中子核3.1.核聚變系統(tǒng)復(fù)雜性高，聚變堆建設(shè)或?qū)⒗瓌?dòng)材料設(shè)備采購(gòu)獲批的聚變堆主機(jī)關(guān)鍵系統(tǒng)綜合研究設(shè)施（CRAFT）項(xiàng)目為例，根據(jù)中國(guó)表7:中科院（合肥）等離子體所CRAFT部分采招中標(biāo)項(xiàng)目供應(yīng)商司司資料來(lái)源：中國(guó)科學(xué)院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院等離子體物理研究所，甬興證券研究所表8:2021年以來(lái)中科院（合肥物質(zhì)科學(xué)研究院）部分采招中標(biāo)項(xiàng)目供應(yīng)商超導(dǎo)帶材超導(dǎo)電纜用電鍍無(wú)氧銅線111超導(dǎo)線圈繞制生產(chǎn)線3資料來(lái)源：中國(guó)科學(xué)院合肥物質(zhì)科學(xué)研究院等離子體物理200MW功率200MW功率21建筑及場(chǎng)地設(shè)施22聚變堆核心設(shè)備等離子體燃料和成分控制91建筑設(shè)施、設(shè)備及服務(wù)93現(xiàn)場(chǎng)工程和服務(wù)資料來(lái)源：《PreliminaryCostAssessmentandReactor》（DehongChen等，2015），甬興證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明203.2.關(guān)鍵部件國(guó)產(chǎn)化發(fā)力，高溫超導(dǎo)帶材增強(qiáng)聚變商業(yè)3.2.1.超導(dǎo)帶材第二代高溫超導(dǎo)帶材具有卓越低溫高場(chǎng)性能。據(jù)聯(lián)創(chuàng)光電，超導(dǎo)現(xiàn)象是指導(dǎo)電材料在低溫環(huán)境下呈現(xiàn)出電阻等于零以及排斥磁超導(dǎo)體主要包括鉍系和釔系。表10:低溫超導(dǎo)材料及高溫超導(dǎo)材料對(duì)比低溫超導(dǎo)材料），高溫超導(dǎo)磁體顯著增強(qiáng)聚變能源商業(yè)化潛力。傳統(tǒng)托卡馬克裝置大多溫超導(dǎo)磁體的誕生9。耗（0.36-0.5W/m）。據(jù)公司公眾號(hào)，作為能量奇點(diǎn)的核心材料供應(yīng)商，公公司的核心供應(yīng)商。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明21表11:上海超導(dǎo)為客戶提供聚變磁體高溫超導(dǎo)帶材超導(dǎo)可控核聚變超導(dǎo)可控核聚變2017年底開(kāi)始批量供應(yīng)帶材用于研制業(yè)化發(fā)電。資料來(lái)源：上海超導(dǎo)官網(wǎng)，甬興證券研究所資料來(lái)源：上海超導(dǎo)官網(wǎng)，甬興證券研究所圖21:上海超導(dǎo)10mm鍍銅高溫超導(dǎo)帶材，Ic(77K,資料來(lái)源：上海超導(dǎo)官網(wǎng)，甬興證券研究所3.2.2.偏濾器直接承受強(qiáng)粒子流和高熱流的沖擊，器壁材料性能關(guān)鍵。聚變反應(yīng)的壁的雜質(zhì)，減少對(duì)芯部等離子體的污染3）排出核聚變反應(yīng)過(guò)程中所產(chǎn)生的氮灰等產(chǎn)物，并提取有用的熱量用于發(fā)電11。鎢、銅因性能優(yōu)越被用于偏濾器原材料。鎢材料具有低的侵蝕率和氣請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明22安泰中科鎢銅部件供應(yīng)國(guó)內(nèi)外聚變裝置。據(jù)安泰科技公告，公司控股子公司安泰中科研發(fā)生產(chǎn)的偏濾器全鎢復(fù)合部件、鎢銅復(fù)合部件等產(chǎn)品成功應(yīng)用于我國(guó)“人造太陽(yáng)”EAST大科學(xué)工程裝置和國(guó)際熱核聚變實(shí)驗(yàn)堆Nb3Sn超導(dǎo)線的鎧裝導(dǎo)體體內(nèi)流動(dòng)著4.2K（-269℃)的超流態(tài)液氦，校正場(chǎng)線圈（CC）有超導(dǎo)磁體均采用NbTi究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明23資料來(lái)源：中科院等離子體物理研究所，甬興證券研究所3.2.4.第一壁和包層屏蔽塊第一壁和包層屏蔽塊同屬包層系統(tǒng)。在磁約束聚變堆中，包層擔(dān)負(fù)著的壁掛包層模塊和覆蓋40m2的端口掛載包層模塊。壁掛包層系統(tǒng)采用模請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明24表13:包層系統(tǒng)介紹模塊氘-氚核聚變反應(yīng)堆所行氚的“在線增殖”,持續(xù)運(yùn)行。末的制備和陶瓷小球的制），（盛倩等，2022），甬興證券研究所和50%。中方于2016年5月成功制作該第一壁半原型件，送往俄羅斯壁材料的制造提供了鎢合金超高溫?zé)Y(jié)裝備、釬焊焊料非晶合金產(chǎn)品及工藝技術(shù)支持。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明25表14:核聚變相關(guān)標(biāo)的子公司研發(fā)生產(chǎn)的偏濾器全鎢復(fù)合部件、鎢銅復(fù)務(wù)能量奇點(diǎn)及河北新奧的核聚變?cè)囼?yàn)項(xiàng)目，承擔(dān)的HH-三大核心部件——外真空杜瓦、真空室、內(nèi)外冷屏的制造加研制、生產(chǎn)和銷售通信光纜、光器件、通信子公司東部超導(dǎo)提供釔鋇銅氧(YBCO)第二代高溫超行設(shè)計(jì)生產(chǎn)制造的高溫超導(dǎo)低壓直流電纜在投資上海超導(dǎo)。上海超導(dǎo)基于物理氣相沉積法制備超導(dǎo)帶材REBCO具有低溫高場(chǎng)電性能，高溫超導(dǎo)帶材供貨超導(dǎo)產(chǎn)業(yè)是公司未來(lái)發(fā)展的主業(yè)之一參股的聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)突破了基于核聚變應(yīng)用場(chǎng)景的集束線纜的備的制造產(chǎn)品覆蓋磁約束核聚變用高精度電源；參與EAST、HL-正在從事的研發(fā)項(xiàng)目包括核聚變用被動(dòng)板制備技辰光醫(yī)療鉭、鈮冶煉及加工生產(chǎn)商控股股東中色東方為ITER增強(qiáng)熱負(fù)荷第一壁關(guān)方西材院主持制訂的核聚變采購(gòu)包專項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)《聚變堆用高純金杯電工廈門鎢業(yè)子公司頂立科技為第一壁材料的制造提供了鎢合備、釬焊焊料非晶合金產(chǎn)品及工藝技術(shù)支持航天晨光核工裝備產(chǎn)業(yè)包括以核電膨脹節(jié)、核電軟管“熱核聚變用杜瓦膨脹節(jié)成套系統(tǒng)”完成江蘇省首臺(tái)(套)重大官網(wǎng)，證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)，中色東方官網(wǎng)，廈門鎢業(yè)公眾號(hào)，甬興證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明26公司參股的聯(lián)創(chuàng)超導(dǎo)是國(guó)際上為數(shù)不多的可提供各種口徑和各種位型磁場(chǎng)的高溫超導(dǎo)磁體的綜合性解決方案提供商，也是國(guó)內(nèi)率先基于高溫超導(dǎo)作為帶材產(chǎn)品的核心材料供應(yīng)商。聯(lián)合建設(shè)百億級(jí)可控核聚變項(xiàng)目，提供超導(dǎo)磁體和制冷系統(tǒng)。根據(jù)江的可控核聚變項(xiàng)目中，負(fù)責(zé)提供主機(jī)裝置中的高溫超導(dǎo)磁體系統(tǒng)和低溫制雙輪驅(qū)動(dòng)16的超導(dǎo)線材交付任務(wù)，實(shí)現(xiàn)了MRI超導(dǎo)線材的批量生產(chǎn)。Nb3Sn超導(dǎo)線材工程化生產(chǎn)技術(shù)方面，公司解決了青銅法Nb3Sn超導(dǎo)線材加工硬化難題，核聚變和高場(chǎng)核磁共振譜儀技術(shù)要求。可控核聚變作為高效清潔能源，國(guó)務(wù)院國(guó)資委明確其為未來(lái)能源的重望打開(kāi)上中游廣闊市場(chǎng)空間。結(jié)合對(duì)聚變產(chǎn)業(yè)鏈的梳理，建議關(guān)注：（1）請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明27請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明28本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉盡責(zé)的職業(yè)態(tài)度，專業(yè)審慎的研究方法，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告，保證報(bào)告采用的信息均來(lái)自合規(guī)渠道，并對(duì)本報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)。負(fù)責(zé)準(zhǔn)備以及撰寫(xiě)本報(bào)告的所有研究人員在此保證，本報(bào)告所發(fā)表的任何觀點(diǎn)均清晰、準(zhǔn)確、如實(shí)地反映了研究人員的觀點(diǎn)和結(jié)論，并不受任何第三方的授意或影響。此外，所有研究人員薪酬的任何部分不曾、不與、也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦意見(jiàn)或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。公司業(yè)務(wù)資格說(shuō)明甬興證券有限公司經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)，取得證券投資咨詢業(yè)務(wù)許可，具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。投資評(píng)級(jí)體系與評(píng)級(jí)定義股票投資評(píng)級(jí)：分析師給出下列評(píng)級(jí)中的其中一項(xiàng)代表其根據(jù)公司基本面及（或）估值預(yù)期以報(bào)告日起6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)相對(duì)于同期市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)的看法。買入股價(jià)表現(xiàn)將強(qiáng)于基準(zhǔn)指數(shù)20%以上增持股價(jià)表現(xiàn)將強(qiáng)于基準(zhǔn)指數(shù)5-20%股價(jià)表現(xiàn)將介于基準(zhǔn)指數(shù)±5%之間減持股價(jià)表現(xiàn)將弱于基準(zhǔn)指數(shù)5%以上行業(yè)投資評(píng)級(jí)：分析師給出下列評(píng)級(jí)中的其中一項(xiàng)代表其根據(jù)行業(yè)歷史基本面及（或）估值對(duì)所研究行業(yè)以報(bào)告日起12個(gè)月內(nèi)的基本面和行業(yè)指數(shù)相對(duì)于同期市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)的看法。增持行業(yè)基本面看好，相對(duì)表現(xiàn)優(yōu)于同期基準(zhǔn)指數(shù)行業(yè)基本面穩(wěn)定，相對(duì)表現(xiàn)與同期基準(zhǔn)指數(shù)持平減持行業(yè)基本面看淡，相對(duì)表現(xiàn)弱于同期基準(zhǔn)指數(shù)相關(guān)證券市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)說(shuō)明：A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)；港股市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；新三板市場(chǎng)以三板成指（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)指數(shù)。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明：不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評(píng)級(jí)術(shù)語(yǔ)及評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，投資者應(yīng)區(qū)分不同機(jī)構(gòu)在相同評(píng)級(jí)名稱下的定義差異。本評(píng)級(jí)體系采用的是相對(duì)評(píng)級(jí)體系。投資者買賣證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況。投資者應(yīng)閱讀整篇報(bào)告，以獲取比較完整的觀點(diǎn)與信息，投資者不應(yīng)以分析師的投資評(píng)級(jí)取代個(gè)人的分析與判斷。在法律許可的情況下，甬興證券有限公司(以下簡(jiǎn)稱“本公司”）或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進(jìn)行交易，也可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)以及金融產(chǎn)品等各種服務(wù)。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公司或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突，投資者請(qǐng)勿將本報(bào)告視為投資或其他決定的唯一參考依據(jù)。也不應(yīng)當(dāng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代自己的判斷。版權(quán)聲明本報(bào)告版權(quán)歸屬于本公司所有，屬于非公開(kāi)資料。本公司對(duì)本報(bào)告保留一切權(quán)利。未經(jīng)本公司事先書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或