股票債券基金發(fā)行的投資學(xué)講義

股票債券基金發(fā)行的投資學(xué)講義第一節(jié)股票的發(fā)行與承銷(xiāo)11.1.1股票發(fā)行的目的與條件1.股票發(fā)行的目的（1）募集資金，滿足企業(yè)發(fā)展需要。（2）改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。（3）其他目的①轉(zhuǎn)換證券；②股份的分割與合并。2.股票公開(kāi)發(fā)行的條件（1）首次公開(kāi)發(fā)行的條件所謂首次公開(kāi)發(fā)行（IPO），指以募集方式設(shè)立股份有限公司時(shí)公開(kāi)募集股份或已設(shè)立公司首次公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交募股申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)后方可發(fā)行。（2）增發(fā)新股的條件公募增發(fā)是指上市公司以面向社會(huì)公開(kāi)募集方式增資發(fā)行股份的行為。（3）配股的條件配股發(fā)行是增資發(fā)行的一種，是指上市公司在獲得有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)后，向其現(xiàn)有股東提出配股建議，使現(xiàn)有股東可按其所持股份的比例認(rèn)購(gòu)配售股份的行為。11.1.2股票發(fā)行與承銷(xiāo)準(zhǔn)備1.承銷(xiāo)前的盡職調(diào)查盡職調(diào)查，又稱細(xì)節(jié)調(diào)查。承銷(xiāo)商的盡職調(diào)查指承銷(xiāo)商在股票承銷(xiāo)時(shí)，以本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范，對(duì)股票發(fā)行人及市場(chǎng)的有關(guān)情況及有關(guān)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行的核查、驗(yàn)證等專業(yè)調(diào)查。2.股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)股票發(fā)行與上市輔導(dǎo)：有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)擬發(fā)行股票并上市的股份有限公司進(jìn)行的規(guī)范化培訓(xùn)、輔導(dǎo)與監(jiān)督。發(fā)行與上市輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)由符合條件的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)擔(dān)任，原則上應(yīng)當(dāng)與代理該公司發(fā)行股票的主承銷(xiāo)商為同一證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。3.募股文件的準(zhǔn)備股票發(fā)行準(zhǔn)備階段的實(shí)質(zhì)性工作是由發(fā)行參與人準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)，以及作為其根據(jù)和附件的專業(yè)人員的結(jié)論性審查意見(jiàn)。這些文件統(tǒng)稱為募股文件。募股文件最主要包括以下八種：（1）招股(配股)說(shuō)明書(shū)（2）招股說(shuō)明書(shū)概要（3）資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告（4）審計(jì)報(bào)告（5）盈利預(yù)測(cè)的審核函（6）法律意見(jiàn)書(shū)（7）律師工作報(bào)告（8）輔導(dǎo)報(bào)告4.股票發(fā)行的申報(bào)與審核（1）股票發(fā)行的申報(bào)申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票的股份有限公司(包括經(jīng)批準(zhǔn)擬設(shè)立的股份有限公司)須向地方政府或中央企業(yè)主管部門(mén)上報(bào)有關(guān)材料，經(jīng)批準(zhǔn)后，再向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送有關(guān)材料。（2）股票發(fā)行的審核中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行部收到申請(qǐng)公司上報(bào)的正式材料后，須及時(shí)進(jìn)行審核，對(duì)所審公司制作預(yù)審報(bào)告，并向發(fā)審委提交該報(bào)告。參加發(fā)審會(huì)的委員在接到發(fā)行部預(yù)審報(bào)告和公司有關(guān)申請(qǐng)材料后，召開(kāi)審核會(huì)議，對(duì)申請(qǐng)公司進(jìn)行審核，并出具審核意見(jiàn)。發(fā)審委審議通過(guò)后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將根據(jù)市場(chǎng)情況，確定企業(yè)股票發(fā)行的具體時(shí)間，按程序核發(fā)準(zhǔn)予公開(kāi)發(fā)行股票的批文。（3）股票發(fā)行的審核內(nèi)容①對(duì)發(fā)行條件的審核；②對(duì)公司股票發(fā)行申報(bào)材料完備性的審核；③對(duì)文件內(nèi)容的審核；④其他方面的審核。11.1.3股票發(fā)行與承銷(xiāo)實(shí)施1.發(fā)行方式與承銷(xiāo)方式（1）發(fā)行方式（2）承銷(xiāo)方式2.保薦人制度所謂“保薦制”即指由保薦機(jī)構(gòu)(證券公司)負(fù)責(zé)證券發(fā)行的主承銷(xiāo)工作，負(fù)責(zé)對(duì)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo)，核實(shí)公司發(fā)行文件與上市文件中所載資料是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度，并承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)出具保薦意見(jiàn)。3.股票發(fā)行價(jià)格與發(fā)行費(fèi)用（1）發(fā)行價(jià)格的種類(lèi)根據(jù)發(fā)行價(jià)與票面金額的不同差異，股票發(fā)行可以分為面值發(fā)行與溢價(jià)發(fā)行。面值發(fā)行指股票發(fā)行價(jià)格等于股票面值。（2）影響發(fā)行價(jià)格的因素①凈資產(chǎn)；②經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；③發(fā)展?jié)摿Γ虎馨l(fā)行數(shù)量；⑤行業(yè)特點(diǎn)；⑥股市狀態(tài)。（3）確定發(fā)行價(jià)格的方法①市盈率法；②競(jìng)價(jià)確定法；③凈資產(chǎn)倍率法；④現(xiàn)金流量折現(xiàn)。（4）發(fā)行費(fèi)用第二節(jié)債券的發(fā)行與承銷(xiāo)11.2.1債券發(fā)行的目的與條件1.債券發(fā)行的目的（1）國(guó)債發(fā)行的目的①平衡財(cái)政預(yù)算；②擴(kuò)大政府投資；③解決臨時(shí)性資金需要；④歸還債務(wù)本息。（2）金融債券發(fā)行的目的金融機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券是為了實(shí)現(xiàn)以下三方面的目的：①改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)負(fù)債的穩(wěn)定性；②獲得長(zhǎng)期資金來(lái)源；③擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)。（3）企業(yè)債、公司債發(fā)行的目的①多渠道籌集資金；②調(diào)節(jié)負(fù)債規(guī)模，實(shí)現(xiàn)最佳的資本結(jié)構(gòu)。2.債券發(fā)行條件與發(fā)行方式（1）債券發(fā)行條件債券發(fā)行條件是指?jìng)l(fā)行者在以債券形式籌集資金時(shí)所必須考慮的有關(guān)因素，包括發(fā)行金額、票面金額、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行費(fèi)用、稅收效應(yīng)以及有無(wú)擔(dān)保等項(xiàng)內(nèi)容。如果籌資者(發(fā)行人)對(duì)這些因素考慮不周全，就會(huì)影響發(fā)行的結(jié)果，降低發(fā)行收入，增大籌資成本。（2）債券發(fā)行方式債券的發(fā)行方式包括私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種方式。11.2.2我國(guó)債券的發(fā)行與承銷(xiāo)1.國(guó)債的發(fā)行與承銷(xiāo)（1）我國(guó)國(guó)債現(xiàn)行的發(fā)行方式①公開(kāi)招標(biāo)方式；②承購(gòu)包銷(xiāo)方式；③行政分配方式。（2）記帳式國(guó)債的承銷(xiāo)程序記帳式國(guó)債是一種無(wú)紙化國(guó)債，主要借助于證券交易所的交易系統(tǒng)來(lái)發(fā)行，實(shí)際運(yùn)作中，承銷(xiāo)商可以選擇場(chǎng)內(nèi)掛牌分銷(xiāo)或場(chǎng)外分銷(xiāo)兩種方法。（3）無(wú)記名國(guó)債的承銷(xiāo)程序（4）憑證式國(guó)債的承銷(xiāo)程序2.金融債券的發(fā)行（1）發(fā)行人金融債券是由國(guó)有商業(yè)銀行、政策性銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的。（2）發(fā)行方式及其程序金融債券的發(fā)行方式有自辦發(fā)行和代理發(fā)行兩種。金融債券的發(fā)行程序一般如下：①銀行或金融機(jī)構(gòu)在擬發(fā)行的規(guī)模被批準(zhǔn)之后，首先應(yīng)發(fā)布發(fā)行債券的通告，在其中詳細(xì)說(shuō)明發(fā)行的目的、發(fā)行數(shù)額、發(fā)行辦法、債券期限、債券利率、認(rèn)購(gòu)對(duì)象、認(rèn)購(gòu)和繳款的地址等事項(xiàng)。②發(fā)行金融債券的銀行或金融機(jī)構(gòu)同其分支機(jī)構(gòu)或其他單位簽訂金融債券的分銷(xiāo)或代理協(xié)議，分擔(dān)一定數(shù)量的金融債券的發(fā)行任務(wù)。③發(fā)行金融債券的銀行或金融機(jī)構(gòu)同其分支機(jī)構(gòu)或相關(guān)單位利用業(yè)務(wù)關(guān)系和推銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)，將金融債券賣(mài)給企事業(yè)單位。④在規(guī)定的期限內(nèi)，各分銷(xiāo)和代理機(jī)構(gòu)將款項(xiàng)劃入發(fā)債主體的帳戶，發(fā)債主體再將手續(xù)費(fèi)劃到各承銷(xiāo)單位的帳戶上。3.企業(yè)債券的發(fā)行（1）發(fā)行人（2）發(fā)行方式和程序我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行采用包銷(xiāo)和代銷(xiāo)兩種方式，即先由某家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)同發(fā)行債券的企業(yè)簽訂承銷(xiāo)協(xié)議，企業(yè)擬發(fā)行的債券由該機(jī)構(gòu)承銷(xiāo)，未銷(xiāo)完部分按協(xié)議規(guī)定處理。此外，對(duì)于一些數(shù)額較大的企業(yè)債券，多采用組織區(qū)域性承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)的方式。具體程序如下：①證券承銷(xiāo)商審查發(fā)行債券的企業(yè)的發(fā)行章程和其他有關(guān)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性后，與企業(yè)簽訂承銷(xiāo)協(xié)議，明確雙方的權(quán)責(zé)。②主承銷(xiāo)商與分銷(xiāo)商簽訂分銷(xiāo)協(xié)議，協(xié)議中應(yīng)對(duì)承銷(xiāo)團(tuán)成員在承銷(xiāo)過(guò)程中的權(quán)利與義務(wù)等作出詳細(xì)規(guī)定。③主承銷(xiāo)商與其他證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代銷(xiāo)協(xié)議，未銷(xiāo)出的部分，可退還給主承銷(xiāo)商。④開(kāi)展廣泛的宣傳活動(dòng)。⑤各承銷(xiāo)團(tuán)成員利用自己的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，向金融機(jī)構(gòu)、企事業(yè)單位及個(gè)人投資者銷(xiāo)售。⑥在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，承銷(xiāo)商將所籌款項(xiàng)轉(zhuǎn)到企業(yè)的帳戶上。4.公司債券的發(fā)行（1）發(fā)行人（2）發(fā)行方式公司債券由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)承銷(xiāo)。證券承銷(xiāo)采取代銷(xiāo)或者包銷(xiāo)方式。發(fā)行人應(yīng)與承銷(xiāo)的證券公司簽訂代銷(xiāo)或包銷(xiāo)協(xié)議。向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行的公司債票面總值超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元的，應(yīng)由承銷(xiāo)團(tuán)承銷(xiāo)。5.可轉(zhuǎn)換公司債券的