J5投資項(xiàng)目的決策方法

J5投資項(xiàng)目的決策方法一、方案類(lèi)型1、單一方案任務(wù)：絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)結(jié)論：接受不接受2、互斥方案：多選一，互不相容任務(wù)：絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果和相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果比較關(guān)鍵：可比性3、獨(dú)立方案：各方案現(xiàn)金流獨(dú)立結(jié)論：可多選關(guān)鍵：各方案是否采用，只取決于自身評(píng)價(jià)。3、相關(guān)方案的關(guān)系完全互補(bǔ)：一個(gè)方案的實(shí)施以另一個(gè)為條件（軟件與硬件）現(xiàn)金流相關(guān)：某一方案的取舍影響另一方案現(xiàn)金流（修橋和修渡）資金約束：資金有限，導(dǎo)致必須有所取舍混合相關(guān)型：多方案，多種關(guān)系二、互斥方案比選1、方案可比的條件判斷考察的時(shí)間段和計(jì)算期收益和費(fèi)用的性質(zhì)及計(jì)算范圍風(fēng)險(xiǎn)水平使用的假定2、壽命期相等情況下絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)凈現(xiàn)值大于零內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率投資回收期短于期望值相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)凈現(xiàn)值最大的方案最優(yōu)增量投資經(jīng)濟(jì)性判斷：△IRR>i0，選擇大投資方案NPVa>0NPVb>0Y

NPV（b-a）>0Y選b方案YN拒絕a方案N拒絕b方案N選a方案壽命期相等的互斥方案比選：凈現(xiàn)值法IRRa>i0IRRb>i0Y△IRR（b-a）>i0Y選大投資b的方案YN拒絕a方案N拒絕b方案N選小投資a的方案壽命期相等的互斥方案比選：內(nèi)部收益率法例：.i=10%考察三個(gè)方案：A，B，B-A（增量投資項(xiàng)目）△NPV=-100+19（P/A，10%，10）=16.75>0△IRR=13.8%>10%所以增量投資可取01-10NPVIRR(%)A-1002022.8915.1B-2003939.6414.4B-A-1001916.7513.8例：某項(xiàng)目的7個(gè)備選方案的投資和年經(jīng)營(yíng)成本列于下表，表中投資額已經(jīng)按從小到大排列。已知i0=8%，壽命期n=15年。試運(yùn)用指標(biāo)△IRR對(duì)其進(jìn)行比選。方案0年投資年經(jīng)營(yíng)成本增量投資年成本節(jié)約△IRR比選結(jié)論(看成是增量收益）001800

11800900180090049.9%＞iC1優(yōu)于0

2254559074531041.3%＞iC2優(yōu)于1

3334045079514015.6%＞iC3優(yōu)于2

443603601020903.7%＜iC3優(yōu)于4557303102290140負(fù)值＜iC3優(yōu)于5672802853940165負(fù)值＜iC3優(yōu)于63、壽命期不等情況下設(shè)定一個(gè)共同的計(jì)算期，使之具備可比性。方法：合理的方案續(xù)接或殘值回收假定取“短”：假定長(zhǎng)壽命方案在計(jì)算期結(jié)束時(shí)將資產(chǎn)余值變現(xiàn)回收取“長(zhǎng)”：假定短壽命方案的接續(xù)方案公倍數(shù)法：假定備選方案可重復(fù)實(shí)施01201201230123012最小公倍數(shù)法取短截長(zhǎng)法012012345取長(zhǎng)補(bǔ)短法012345012012012ABABAB3、壽命期不等情況下的評(píng)價(jià)過(guò)程N(yùn)PVa>0，IRRa>i0NPVb>0，IRRb>i0Y比較A、B方案年值選年值大的方案YN拒絕A方案N拒絕B方案年值法隱含假定：方案可以無(wú)限期重復(fù)例:某項(xiàng)目有兩個(gè)備選方案，如果企業(yè)的期望收益率為12%，試用年值折現(xiàn)法進(jìn)行選擇。假設(shè)兩方案都可以重復(fù)。單位：萬(wàn)元

方案年份

012345A—100454545B—1505050505050解：NAVA=－100（A/P，12%，3）+45=－100×0.4163+45=3.4（萬(wàn)元）NAVB=－150（A/P，12%，5）]+50=－150×0.2774+50=8.4(萬(wàn)元)

由于NAVA＞NAVB故A方案優(yōu)。（1）使用凈年值比選NAV(AC)例：在水處理廠的項(xiàng)目中,機(jī)會(huì)成本為10%，試選擇？水泵甲水泵乙壽命期（年）1520初始成本（元）700010000年維修費(fèi)（元）800500殘值（元）7001000AC甲=7000（A/P，10%，15）+800–700（A/F，10%，15）=1698.3(元)AC乙=10000(A/P，10%，20)+500–1000(A/F，10%，20)=1657.1(元)AC甲＞AC乙故應(yīng)當(dāng)采用水泵乙。使用費(fèi)用年值比選(AC)例：為改善城市公共交通，新建交通網(wǎng)有2個(gè)備選方案，如果設(shè)定其基準(zhǔn)收益率為12%，期末無(wú)殘值，試進(jìn)行選擇。

單位:百萬(wàn)元初始投資年收益服務(wù)壽命

A1003020/p>

0

12040012040

100100

150方案A方案B

現(xiàn)金流量圖（2）最小公倍數(shù)法分別計(jì)算在共同分析期即40年中，兩方案的NPV：

NPVA=-100-100（P/F，12%，20)+30（P/A，12%，40）=-100-100×0.1037+30×8.244=-100-10.37+247.32=137（萬(wàn)元）

NPVB=-150+30(P/A,12%,40)=-150+30×8.244=97.32（萬(wàn)元）

NPVA＞NPVB，故選擇方案A。（3）年值折現(xiàn)法例:某項(xiàng)目有兩個(gè)備選方案，如果企業(yè)的期望收益率為12%，試用年值折現(xiàn)法進(jìn)行選擇。

單位：萬(wàn)元

方案年份

01-34-5A—10045B—1505050解：選擇壽命短的方案A的壽命期nA=3年為共同分析期。NPVA=—100+45（P/A，12%，3）=—100+45×2.402=8.09（萬(wàn)元）NPVB=[—150+50（P/A，12%，5）]（A/P,12%,5）（P/A，12%，3）=[150+50×3.605]×0.27741×2.402=20.2(萬(wàn)元)

由于NPVA＞NPVB故A方案優(yōu)。例：某工程公司須購(gòu)買(mǎi)運(yùn)輸用卡車(chē)10輛，有兩種方案可供選擇，(鑒于汽車(chē)技術(shù)在不斷進(jìn)步，一般不大可能在若干年后仍然再次購(gòu)置各方案所使用的車(chē)輛。故A、B方案重復(fù)實(shí)施的假設(shè)在實(shí)際中是不可能的。)已知iC=10%，A方案第8年回收殘值2萬(wàn)元。如果以A方案壽命期8年為分析期，預(yù)測(cè)出B方案第8年汽車(chē)凈資產(chǎn)可回收50萬(wàn)元。試從兩方案中選優(yōu)。

單位：萬(wàn)元

方案

購(gòu)置費(fèi)

壽命期年運(yùn)行費(fèi)

（年）

12345678910A2008

2020202525303030B25010

18181820202525253030

（4）合理回收期法解：由于兩種類(lèi)型的卡車(chē)可以完成同樣的任務(wù)，可用PC法比較。共同分析期為8年。

8PCA=200+∑COt（P/F，10%，t）－2（P/F,10%,8）

t=1=200+128.66－0.93=327.73（萬(wàn)元）

8PCB=250+∑COt（P/F，10%，t）－50（P/F,10%,8)

t=1=250+109.45－23.33=336.12（萬(wàn)元）∵PCB＞PCA

故方案A優(yōu)。三、相關(guān)方案比選（一）使用方案組合法列出全部互斥的待選方案組合排除絕對(duì)經(jīng)濟(jì)性不合格或超出資金預(yù)算的方案選擇最佳方案組例:某城市擬在旅游景點(diǎn)修建旅館，并提出A、B兩個(gè)建于不同位置的、各具特點(diǎn)的方案。如果只建其中一個(gè)，兩方案各自的現(xiàn)金流量如下表所示。如果兩個(gè)旅館都建，由于顧客分流的影響，兩旅館各自的營(yíng)業(yè)凈收益,都將比只建一個(gè)旅館減少。若i0為10%，應(yīng)如何進(jìn)行決策？

只建一個(gè)旅館的凈現(xiàn)金流量

建兩個(gè)旅館的凈現(xiàn)金流量

方案01-20年方案01-20年A－20080A－20060B－10050B－100351、現(xiàn)金流相關(guān)方案比選：

根據(jù)已知條件，可以將A、B兩方案組成A、B和A+B三個(gè)互斥的方案，計(jì)算出的各自的NPV。各互斥方案的凈現(xiàn)金流量及NPV

方案01-20NPVA－20080481.12B－10050325.70A+B－30095508.38根據(jù)上表中NPV的計(jì)算，兩個(gè)旅館都建為最優(yōu)方案。2.資金約束型相關(guān)方案的選擇

相互獨(dú)立的方案，在有資金總額約束的情況下，接受某些方案，就意味著將放棄另一些方案，因而導(dǎo)致方案的相關(guān)性。

在資金限制的情況下對(duì)方案進(jìn)行選擇，在工程經(jīng)濟(jì)學(xué)中也稱為“資金預(yù)算”。為保證在給定的預(yù)算總額條件下，取得最大的經(jīng)濟(jì)效果，需采用互斥方案組法。例：某工廠擬為三個(gè)車(chē)間各新建一條生產(chǎn)線，設(shè)為A、B、C方案，壽命均為10年，凈現(xiàn)金流量如下表所示。若總投資限額為450萬(wàn)元，i=8%，試用構(gòu)成互斥方案組法，對(duì)3個(gè)方案進(jìn)行選擇。

單位:萬(wàn)元

方案0年投資1-10年凈收益NPV

A1002354.33B2504978.79

C3005889.18

互斥方案組

單位：萬(wàn)元互斥方案組方案組組合狀態(tài)互斥方案組互斥方案組序號(hào)ABC0年投資總額NPV總和110010054.33201025078.79300130089.184110350133.125101400143.516011550（超額）167.677111650（超額）222.30

選擇NPV總和最大的第5組，即A+C的方案組，總投資為400萬(wàn)元，NPV總額143.51萬(wàn)元。3.混合相關(guān)型方案的比選

例：某企業(yè)擬新建A、B兩個(gè)獨(dú)立項(xiàng)目，而它們又各備有2個(gè)可供選擇的互斥方案A1、A2和B1、B2。各方案的壽命期均為10年，iC為8%，投資總額限制為4000萬(wàn)元，試幫助該企業(yè)進(jìn)行決策。各方案的凈現(xiàn)金流量與凈現(xiàn)值

單位：萬(wàn)元

方案

AB項(xiàng)目A1A2B1B2初始投資20003000100020001-10年凈收益649805160473方案的NPV

2354.792401.55

73.601173.83解：首先計(jì)算各方案的NPV（見(jiàn)上表）。然后將A1、A2、B1、B2構(gòu)成互斥方案組。方案組個(gè)數(shù)的公式為：

MN=∏（Qj+1）=（Q1+1)（Q2+1）…（QM+1）

j=1

式中：M——獨(dú)立方案的個(gè)數(shù)；Qj——第j個(gè)獨(dú)立方案所包含的互斥方案數(shù)。

注意:N中包括一個(gè)不投資的0方案。在本例中，M=2，Q1=2，Q2=2，

∴組成互斥方案組數(shù)N=（2+1）（2+1）=9個(gè)

互斥組合方案

單位：萬(wàn)元相互排斥方案組組合狀態(tài)互斥方案組互斥方案組方案組序號(hào)XA1XA2XB1XB2初始投資總合NPV總

1000002

100020002354.793010030002401.55400

10100073.605000

120001173.836

10

1030002428.3971