財務(wù)管理成章利潤分配

第九章利潤分配第一節(jié)企業(yè)利潤的形成（略）第二節(jié)利潤分配的歷史沿革（略）第三節(jié)利潤分配的程序第四節(jié)股利理論第五節(jié)股利政策第六節(jié)股票的分割與回購第三節(jié)利潤分配的程序一、利潤分配的原則

（一）利潤分配要嚴(yán)格遵守國家法律和制度要求（二）利潤分配要兼顧公司投資者、經(jīng)營者和員工的利益關(guān)系（三）利潤分配要注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展（四）利潤分配需體現(xiàn)投資與收益對等原則二、企業(yè)利潤分配的一般程序按照《公司法》以及《企業(yè)財務(wù)通則》等法規(guī)的規(guī)定，企業(yè)凈利潤應(yīng)按下列順序進行分配：（一）被沒收的財物損失，支付各項稅收的滯納金和罰款。按規(guī)定，企業(yè)因違反納稅的有關(guān)條款而被處以的罰款，不得擠進成本，要由稅后利潤彌補。（二）彌補以前年度虧損。如企業(yè)以前年度虧損超過稅前彌補的規(guī)定期限，將由本年度的稅后利潤彌補。（三）提取法定盈余公積金法定盈余公積金應(yīng)按凈利潤扣除前兩項后的10%比例計提，如果企業(yè)累計提取的法定盈余公積金已達到注冊資本的50%時，可不再提取。盈余公積金可用來轉(zhuǎn)增資本金，也可以用來彌補虧損，但轉(zhuǎn)增資本金后的盈余公積金不得低于企業(yè)注冊資本金的25%。（四）提取公益金公益金計提比例一般在5%-10%之間，具體比例由董事會研究決定。公益金只能用于職工的集體福利方面的支出，如購置職工宿舍、食堂、浴池、醫(yī)務(wù)室等，產(chǎn)權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者，職工只有使用權(quán)而無所有權(quán)。（五）向投資者分配利潤企業(yè)當(dāng)年實現(xiàn)的凈利潤扣除前4項后的余額加上以前年度未分配利潤，就構(gòu)成了企業(yè)本年度可供分配利潤，企業(yè)可以自主選擇某一利潤分配政策向投資者分配利潤。股份公司的利潤分配程序與一般企業(yè)有所不同。股份公司在提取公益金后按以下程序進行分配：1．支付優(yōu)先股股利2．提取任意盈余公積金3、向投資者分配股利第四節(jié)股利理論股利無關(guān)論股利相關(guān)論

（一）股利無關(guān)論（MM理論）股利無關(guān)論認(rèn)為企業(yè)的股利政策不會對公司的股票價格或者資金成本產(chǎn)生任何影響，由美國財務(wù)學(xué)專家米勒和莫迪格萊尼于1961年提出。

1.基本假設(shè)：完全市場理論①資本市場具有強勢效率性；②沒有籌資費用；③不存在個人和公司所得稅；④公司的投資決策和股利決策是彼此獨立的.2.觀點：公司股利政策與公司價值無關(guān).

（二）股利相關(guān)論股利相關(guān)論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會影響到公司股票的價格。其代表性觀點：

1、一鳥在手論。認(rèn)為在股利收入與股票價格上漲產(chǎn)生的資本利得收益之間，投資者更傾向于前者。2、信息傳播論。認(rèn)為股利實際上給投資者傳播了關(guān)于企業(yè)收益情況的信息，它會反映到股票的價格上，因此股利政策和股票價格是相關(guān)的。

3、假設(shè)排除論。認(rèn)為MM理論的假設(shè)在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中是不存在的。證明股利相關(guān)

第五節(jié)股利政策

一、影響股利政策的因素

（一）法律因素主要包括：資本保全的約束企業(yè)利潤的約束償債能力的約束

（二）債務(wù)契約因素主要包括：規(guī)定每股股利的最高限額、規(guī)定未來股息只能用貸款協(xié)議簽訂以后的新增收益來支付，而不能動用簽訂協(xié)議之前的留存收益、規(guī)定企業(yè)的流動比率、利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)準(zhǔn)時，不得分配現(xiàn)金股利等.

（三）公司自身因素主要包括：現(xiàn)金流量舉債能力投資機會資本成本收益的穩(wěn)定性（四）股東因素主要包括：股東對投資收益的偏好股權(quán)的稀釋股東投資機會二、股利政策的類型（一）剩余股利政策定義：在企業(yè)確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤首先要滿足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利分配步驟：1、根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額。2、按照企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額。3、稅后凈利潤首先用于滿足投資需要增加的股東股權(quán)資本的數(shù)額。4、在滿足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。

（二）固定股利或穩(wěn)定增長股利政策

定義：要求企業(yè)在較長時期內(nèi)支付固定的股利額，只有當(dāng)企業(yè)對未來利潤增長確有把握，并且這種增長被認(rèn)為是不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)時，才增加每股股利額。理由：

1、股利政策向投資者傳遞重要的信息。

2、穩(wěn)定的股里政策有利于投資者有規(guī)律的安排股利收入和支出。

3、可以降低投資者對該公司風(fēng)險的擔(dān)心，從而使股票價格上升。

4、為了維護穩(wěn)定的股利水平，有時會使資本上升或延誤投資時機，但比減發(fā)股利或降低股利增長率有利的多。（三）固定股利支付率股利政策這是一種變動的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發(fā)放股利。它不會給公司造成較大的財務(wù)負(fù)擔(dān)，但是其股利可能變動較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營不穩(wěn)定的信息，容易使股票價格產(chǎn)生較大波動，不利于樹立良好的企業(yè)形象。（四）低正常股利加額外股利政策這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動股利政策之間的折衷的股利政策。它每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時，再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。這樣既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使靈活性和穩(wěn)定性較好的結(jié)合。練習(xí)二（一）目的：掌握企業(yè)剩余股利政策的具體運用。（二）資料：1．ABC公司通過長期的探索，確定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為45%的資產(chǎn)負(fù)債率。2．該公司本年度實現(xiàn)稅后凈利潤6500萬元。3．經(jīng)過可行性研究并報董事會批準(zhǔn)，計劃年度新投資甲產(chǎn)品的流水線2條，需要投入資金9600萬元，預(yù)計投入資金的回報率為18%。（三）要求：根據(jù)剩余股利政策，ABC公司本年度應(yīng)向股東分配的利潤是多少。研究問題

一、研究題目我國上市公司的股利政策是什么類型？為什么是這種類型？二、研究步驟與方法1、選擇某一個行業(yè)、或者一些上市公司作為研究對象；2、連續(xù)觀察這些公司的實際股利政策；3、根據(jù)這些公司的實際股利政策，總結(jié)股利政策類型；4、解釋這些公司為什么采用你所觀察的股利政策類型。五、股利的支付形式與發(fā)放程序

（一）股利的種類：

1、現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利概念：股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利?，F(xiàn)金股利條件：（1）現(xiàn)金充足（2）外部籌資能力強（3）不存在債務(wù)契約2、股票股利。企業(yè)將應(yīng)分配給股東的股利以股票的形式發(fā)放。即將帳面上未分配利潤轉(zhuǎn)化為股本。發(fā)放股票股利對企業(yè)的影響：

P338-3393、財產(chǎn)股利。是企業(yè)以現(xiàn)金資產(chǎn)以外的其他資產(chǎn)向股東支付股利。例如：將持有的企業(yè)債券發(fā)放給股東企業(yè)支付財產(chǎn)股利的動機：（1）現(xiàn)金較少（2）持有的其他企業(yè)財產(chǎn)較多（二）股利的發(fā)放程序一般是先有董事會提出分配方案，然后提交股東大會決議通過才能進行分配。股東大會決議通過分配預(yù)案后，要向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權(quán)登記日、除息日、股利發(fā)放日。

1、宣布日。即股東大會決議通過并由董事會宣布發(fā)放股利的日期。

2、股權(quán)登記日。即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。

3、除息日（除權(quán)日）。即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分開的日期。

股權(quán)登記日與除息日（除權(quán)日）的關(guān)系：

股票除權(quán)價格=含權(quán)價格/（1+派發(fā)比例）

4、股利發(fā)放日。即將股利正式發(fā)放給股東的日期。第五節(jié)股票的分割與回購一、股票分割指通過降低目前流通股票的面值而擴大流通股票數(shù)量。例如：按1：2實施股票分割，即一股分割為2股。流通股增加1倍，因此，股票價格下降。反分割股票分割的動機1、提高股票市場的流動性2、有利于新股的發(fā)行二、股票回購概念：企業(yè)出資購回發(fā)行在外的流通股票。股票回購的方法：1、公開市場購買指企業(yè)直接在股票市場上以現(xiàn)行市場價格回購本企業(yè)股票。分析（1）回購時間長（證券交易規(guī)則規(guī)定）（2）回購期間，股票價格可能上升2、固定價格購買企業(yè)發(fā)布公告向市場宣布將以某一固定價格收購本企業(yè)股票。分析