國際金融教程

國際金融教程呂隨啟蘇英姿姚志勇編著呂隨啟主講一、學(xué)習(xí)國際金融的理由:明白得大量金融信息的差不多含義，進(jìn)而講明各種金融現(xiàn)象。國際金融基礎(chǔ)知識(shí)、國際金融市場(chǎng)的差不多原理與人們的日常生活緊密相關(guān)。更好地吸引和利用有限的資金，提高其使用率，更有效地介入、參與國際金融市場(chǎng)的竟?fàn)帯６?、國際金融的特點(diǎn)：國際金融和人們的日常生活緊密相關(guān)。從不同的角度動(dòng)身，往往能夠得出相同的結(jié)論。從相同的角度動(dòng)身，能夠得到不同的結(jié)論。金融學(xué)中的許多結(jié)論差不多上依據(jù)一定的前提才能成立的。結(jié)論：學(xué)習(xí)金融學(xué)應(yīng)該活學(xué)活用。國際金融基礎(chǔ)外匯與匯率

外匯的定義

外匯的種類

匯率及其內(nèi)涵

匯率的標(biāo)價(jià)方式

匯率的種類

匯率的決定基礎(chǔ)及其阻礙因素第二章國際收支與國際收支平穩(wěn)表

國際收支的概念

國際收支平穩(wěn)表及其結(jié)構(gòu)

國際收支的平穩(wěn)與失衡的意義

一外匯的定義（1）外匯（ForeingExchange）從名詞來明白得，指以外國貨幣表示的同時(shí)能夠用于國際結(jié)算的信用票據(jù)、支付憑證、有價(jià)證券以及外幣現(xiàn)鈔。（2）

外匯

（ForeingExchange）從動(dòng)詞來明白得，相當(dāng)于"國際匯兌"。其中，"匯"指貨幣資金在地域之間的移動(dòng)，"兌"是指將一個(gè)國家的貨幣兌換成另一個(gè)國家的貨幣。

（3）

國際貨幣其金組織（IMF）的外匯定義。所謂外匯，是"貨幣行政當(dāng)局（中央銀行、貨幣治理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部債券、長(zhǎng)短期政府債券等形式所保有的在國際收支失衡時(shí)能夠使用的債權(quán)。"(4)我國的外匯定義

1981年3月，我國實(shí)施執(zhí)行的《中華人民共和國外匯治理暫行條例》規(guī)定：1.

外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等；2.

外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國庫券、公司債券和股票等等；3.

外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；4.

其他外匯資金。

(1)

外匯是以外幣計(jì)值的金融資產(chǎn)，如美元在美國以外的其他國家是外匯，但在美國則不是。(2)

外匯的償還必須有可靠的物質(zhì)保證，同時(shí)能為各國所普遍承認(rèn)和同意。

(3)

外匯必須具有充分的可兌換性

（Convertibility）。作為外匯的貨幣必須能夠自由地兌換成其他國家的貨幣或購買其他信用工具以進(jìn)行多邊支付。依照各國貨幣在可兌換程度上存在的差異，國際貨幣基金組織對(duì)世界各國貨幣大體作如下分類：（1）可兌換貨幣（ConvertibleCurrency）指對(duì)國際收支中的經(jīng)常項(xiàng)目(CurrentAccount,包括有形貿(mào)易、無形貿(mào)易和單方面轉(zhuǎn)移)收支不加任何限制，不采取差不性多重匯率，在另一個(gè)會(huì)員國的要求下隨時(shí)履行換回對(duì)方在經(jīng)常項(xiàng)目往來中積存起來的本國貨幣。（2）有限制的可兌換貨幣(RestrictedConvertibleCurrency),對(duì)本國居民從事經(jīng)常性項(xiàng)目往來的支付，仍舊施加某些限制，對(duì)非居民原則上不施加限制；但對(duì)資本項(xiàng)目的交易一樣仍舊施加管制。（3）不可兌換的貨幣(Non-convertibleCurrency)，實(shí)行打算經(jīng)濟(jì)的社會(huì)主義國家和絕大多數(shù)進(jìn)展中國家，對(duì)貿(mào)易收支、非貿(mào)易收支和資本項(xiàng)目的收支一樣都實(shí)施嚴(yán)格的外匯管制。

二

外匯的種類匯率

一

匯率及其內(nèi)涵匯率(ExchangeRate)又稱匯價(jià)，是一種貨幣用另一種貨表示的價(jià)格，是一國貨幣兌換成另一國貨幣的比率或比價(jià)。匯率之因此重要，第一是因?yàn)閰R率將同一商品的國內(nèi)價(jià)格與國外價(jià)格聯(lián)系起來。對(duì)一個(gè)中國人來講，美國商品的人民幣價(jià)格是由兩個(gè)因素的相互作用決定的：1.

美國商品以美元運(yùn)算的價(jià)格；2.

美元對(duì)人民幣的匯率。因此，在兩國內(nèi)價(jià)格均保持不變的前提下，當(dāng)一個(gè)國家的貨幣升值時(shí)，該國商品在國外就變得較為昂貴，而外國商品在該國則變得較為廉價(jià)。反之，當(dāng)一國貨幣貶值時(shí)，該國商品在國外就變得較為廉價(jià)，而外國商品在該國則變得較為昂貴。匯率實(shí)際上是把一種貨幣單位表示的價(jià)格"翻譯"成用另一種貨幣表示的價(jià)格，從而為比較進(jìn)口商品和出口商品、貿(mào)易商品和非貿(mào)易商品的成本與價(jià)格提供了基礎(chǔ)。二

匯率的標(biāo)價(jià)方式

按照匯率是以本國貨幣依舊以外國貨幣作為折算標(biāo)準(zhǔn)，匯率的標(biāo)價(jià)方式區(qū)分為直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種。

1.直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法(DirectQuotation)，又稱價(jià)格價(jià)法(PriceQuotation)或應(yīng)對(duì)標(biāo)價(jià)法(GivingQuotation)，是將一定單位(1個(gè)或100、10000個(gè)單位)的外國貨幣表示為一定數(shù)額的本國貨幣，匯率是單位外國貨幣以本國貨幣表示的價(jià)格。

2.間接標(biāo)價(jià)法(IndirectQuotation)，又稱數(shù)量標(biāo)價(jià)法(quantityQuotation)或應(yīng)收?qǐng)?bào)價(jià)法(ReceivingQuotation),是將一定單位的本國貨幣表示為一定數(shù)額的外國貨幣，匯率是單位本國貨幣以外幣表示的價(jià)格。

三

匯率的種類

依照不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，匯率能夠劃分為以下不同種類：（一）按銀行買賣外匯的角度，匯率能夠劃分為買入?yún)R率、賣出匯率和現(xiàn)鈔匯率。

買入?yún)R率(BuyingRateorBidPrice),也稱買入價(jià)，是銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時(shí)所使用的匯率；

賣出匯率（SellingRateorOfferPrice),也稱賣出價(jià)，是銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯使用的匯率。由于買入?yún)R率、賣出匯率分不適用于出口商、進(jìn)口商與銀行間的外匯交易，因此二者又常常稱為出口匯率、進(jìn)口匯率。值得強(qiáng)調(diào)的是，買入價(jià)和賣出價(jià)是從報(bào)價(jià)銀行的角度動(dòng)身的。銀行買賣外匯的目的是為了追求利潤，即通過賤買貴賣賺取買賣差價(jià)(Spread).

能阻礙買賣差價(jià)的因素專門多：

如金融中心或外匯市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度，更加達(dá)則差價(jià)越小；

如貨幣匯率的易變性，該種貨幣的匯率越穩(wěn)固，差價(jià)越小；

如交易數(shù)量，該種貨幣交易量越大，差價(jià)越小；

如交易貨幣在國際經(jīng)濟(jì)中的地位或重要性，美元是眾多貨幣中買賣差價(jià)最小的。

外匯市場(chǎng)上掛牌的外匯牌價(jià)通常采納雙向報(bào)價(jià)(two-wayprice)的方式同時(shí)報(bào)出買入價(jià)和賣出價(jià)。所報(bào)出的匯率盡管差不多上前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大，然而在不同的標(biāo)價(jià)法下，其含義卻不同。針對(duì)外匯匯率而言，采納直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法時(shí)，前一個(gè)數(shù)字是買入價(jià)，后一個(gè)數(shù)字是賣出價(jià)；采納間接標(biāo)價(jià)時(shí)，前一個(gè)數(shù)字是賣出價(jià)，后一個(gè)數(shù)字是買入價(jià)。

因此，我們能夠如此判定：在任何一個(gè)匯率報(bào)價(jià)中，針對(duì)作為折算標(biāo)準(zhǔn)的貨幣而言，前一個(gè)較小的數(shù)值為買入價(jià)，后一個(gè)較大的數(shù)值為賣出價(jià)；而針對(duì)作為折算單位的另一種貨幣來講，前一個(gè)較小的數(shù)值為賣出價(jià)，后一個(gè)較大的數(shù)值為買入價(jià)。

買入?yún)R率和賣出匯率的算術(shù)平均數(shù)稱為中間匯率(MedialRateorMiddleRate)，其運(yùn)算公式為：

中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/2

中間匯率通常在運(yùn)算遠(yuǎn)期升、貼水率和套算匯率中使用，各國政府規(guī)定和公布的官方匯率以及經(jīng)濟(jì)理論著作中或報(bào)道中顯現(xiàn)的匯率一樣也是中間匯率，因此，中間匯率不是在外匯買賣業(yè)務(wù)中使用的實(shí)際成本價(jià)。

現(xiàn)鈔匯率（banknotesrate)。由于外國貨幣一樣不能在本國流通，只能將之兌換成本國貨幣，才能購買本國的商品和勞務(wù)，因此產(chǎn)生了買賣外幣現(xiàn)鈔的兌換率。盡治理論上買賣外幣現(xiàn)鈔的兌換率與外匯買入價(jià)和賣出價(jià)應(yīng)該相同，然而，由于外幣現(xiàn)鈔只有運(yùn)到發(fā)行國以后才能成為有效的支付手段，因此，銀行在收兌外幣現(xiàn)鈔時(shí)，必須將運(yùn)輸、保險(xiǎn)等費(fèi)用考慮在內(nèi)，給出一個(gè)較低的匯率，通常比外匯買入價(jià)低2％~3%左右，而賣出外幣現(xiàn)鈔的匯率和外匯賣出價(jià)相同。（二）按買賣外匯的對(duì)象，匯率能夠劃分為同業(yè)匯率和商人匯率。（三）按國際貨幣制度的演變，匯率能夠劃分為固定匯率和浮動(dòng)匯率。（四）按銀行的付匯方式，匯率能夠劃分為電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率。（五）按外匯買賣交割期限，匯率能夠劃分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。在不同的匯率標(biāo)價(jià)方式下，依照即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)來運(yùn)算遠(yuǎn)期匯率的方法是不同的。在直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上升水或減去貼水；在間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去升水或加上貼水。下面我們舉例講明遠(yuǎn)期匯率的運(yùn)算。（1）某日巴黎外匯市場(chǎng)（直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法）上現(xiàn)匯匯率$1=FF5.6685-5.6695，三個(gè)月遠(yuǎn)期升水為74-78點(diǎn)。那么，三個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率運(yùn)算如下：$1=FF5.6685-5.6695+)

0.0074-0.0078____________________$1=FF5.6759-5.6773(2)某日法蘭克福外匯市場(chǎng)（直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法）上現(xiàn)匯匯率為$1=DM1.8400-1.8420，三個(gè)月期遠(yuǎn)期貼水為238-233點(diǎn)。那么，三個(gè)月期的遠(yuǎn)期匯率運(yùn)算如下：$1=DM1.8400-1.8420-)

0.0238-0.0233___________________$1=DM1.8162-1.8187(3)某日紐約外匯市場(chǎng)（間接標(biāo)價(jià)法）上現(xiàn)匯匯率為$1=SF1.4570-1.4580,三個(gè)月期遠(yuǎn)期升水為470-462點(diǎn)。那么，三個(gè)月期匯率運(yùn)算如下：$1=SF1.4570-1.4580-)

0.0470-0.0462__________________$1=SF1.4100-1.4118(4)某日倫敦外匯市場(chǎng)（間接標(biāo)價(jià)法）上現(xiàn)匯匯率為&1=$1.6955-1.6965，三個(gè)月期遠(yuǎn)期貼水為50-60點(diǎn)。那么，三個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率運(yùn)算如下：&1=$1.6955-1.6965+)

0.0050-0.0060_________________&1=$1.7005-1.7025在實(shí)際運(yùn)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)，能夠不必考慮匯率的標(biāo)價(jià)方式及升水依舊貼水，僅依照升（貼）水的排列即可進(jìn)行運(yùn)算。具體如下：如遠(yuǎn)期差價(jià)以小/大排列，則遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加上遠(yuǎn)期差價(jià)；如遠(yuǎn)期差價(jià)以大/小排列，則遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率減去遠(yuǎn)期差價(jià)。（1）某日巴黎外匯市場(chǎng)（直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法）上現(xiàn)匯匯率$1=FF5.6685-5.6695，三個(gè)月遠(yuǎn)期升水為74-78點(diǎn)。（加）(2)某日法蘭

克福外匯市場(chǎng)（直截了當(dāng)標(biāo)價(jià)法）上現(xiàn)匯匯率為$1=DM1.8400-1.8420，三個(gè)月期遠(yuǎn)期貼水為238-233點(diǎn)。（減）(3)某日紐約外匯市場(chǎng)（間接標(biāo)價(jià)法）上現(xiàn)匯匯率為$1=SF1.4570-1.4580,三個(gè)月期遠(yuǎn)期升水為470-462點(diǎn)。（減）(4)某日倫敦外匯市場(chǎng)（間接標(biāo)價(jià)法）上現(xiàn)匯匯率為&1=$1.6955-1.6965，三個(gè)月期遠(yuǎn)期貼水為50-60點(diǎn)。（加）（六）按對(duì)外匯治理的寬嚴(yán)程度，匯率能夠劃分為官方匯率和市場(chǎng)匯率。（七）按銀行營業(yè)時(shí)刻，江率能夠劃分為開盤匯率和收盤匯率。（八）按制定匯率的方法，匯率能夠劃分為差不多匯率和套算匯率。常見的匯率套算方法有以下幾種：（1）按中間匯率套算。（2）交叉相除法。這種方法適用于關(guān)鍵貨幣相同的匯率。（3）同邊相乘法。常見的匯率套算方法：按中間匯率套算交叉相除法同邊相乘法同邊相乘法這種方法適用于關(guān)鍵貨幣不同的匯率。例如，假定某年某月某日，某外匯市場(chǎng)上匯率報(bào)價(jià)為1$=DM1.5715/1.5725,&1=$1.4600/1.4610。那么，我們能夠使用同邊相乘法運(yùn)算英鎊和馬克之間的匯率。以馬克買入英鎊過程如下：賣出馬克—買入美元—賣出美元—買入英鎊。馬克的賣出價(jià)或英鎊的買入價(jià)為：1/(1.4600*1.5715)=&0.4358/DM或1.4600*1.5715=DM2.2944/&以英鎊買入馬克，

則可賣出英鎊—買入美元—賣出美元-買入馬克因此，英鎊的賣出價(jià)或馬克的買入價(jià)為：1.4610*1.5725=DM2.2974/&或(1/1.4610)*(1/1.5725)=&0.4353/DM綜上所述，英鎊與馬克的匯率為：&1=DM2.2944/2.2974DM1=&0.4353/0.4358總結(jié)套算規(guī)則，有下表：表1-2匯率的套算規(guī)則__________________$1=DM1.5715—1.5725&1=$1.4600---1.4610__________________第三節(jié)匯率的決定基礎(chǔ)及其阻礙因素一金本位制度下的匯率金本位制度下的匯率金本位制度：是以黃金作為本位貨幣的貨幣制度，它包括金幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制。金本位制度的內(nèi)容：用一定的重量和成色的黃金鑄造的金幣為法定通貨；金幣能夠自由鑄造和自由溶化；金幣與流通中的銀行券能夠自由兌換；作為一種世界貨幣，金幣在國際國際結(jié)算中能夠跨國境自由輸出入。金幣中所含有的一定成色和重量的黃金叫做含金量。

兩個(gè)實(shí)行金本位制度的國家的貨幣單位可依照它們各自的含金量多少來確定它們之間的比價(jià)，即匯率。兩種貨幣的含金量的對(duì)比叫做鑄幣平價(jià)，它是決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。因此，隨著外匯供求狀況的變化，外匯匯率也會(huì)偏離鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)。當(dāng)外匯供給大于需求時(shí)，外幣匯率將下浮，本幣匯率將上浮；當(dāng)外匯供給小于需求時(shí)，外幣匯率將上浮，本幣匯率將下浮。在金本位制度下，匯率總是圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，同時(shí)受到黃金輸送點(diǎn)的制約。由于黃金能夠自由輸出入，因此，當(dāng)匯率對(duì)一國有利時(shí)，它就采納外匯進(jìn)行國際結(jié)算；而當(dāng)匯率對(duì)該國不利時(shí)，它就采納黃金進(jìn)行支付。如此一種做法什么緣故會(huì)將匯率的波動(dòng)局限在黃金輸送點(diǎn)范疇之內(nèi)？（見書P22—23頁）二紙幣制度下的匯率在紙幣制度下，各國發(fā)行紙幣作為金屬貨幣的代表，同時(shí)參照過去的作法，以法令規(guī)定紙幣的含金量，稱為金平價(jià)。各國實(shí)行紙幣流通后，經(jīng)歷了一個(gè)從浮動(dòng)匯率制---固定匯率制---浮動(dòng)匯率制的過程，在這些制度下，匯率作為兩國貨幣的比價(jià)，是受到外匯市場(chǎng)上兩國貨幣的供求狀況阻礙的。匯率狀況對(duì)一國國際收支的平衡與否有著到關(guān)重要的阻礙。下一章會(huì)講到：一國國際收支分為兩大部分：經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目，前者反映著一國商品勞務(wù)商場(chǎng)與他國商品勞務(wù)市場(chǎng)之間的關(guān)系，后者反映著一國金融商場(chǎng)與他國金融商場(chǎng)的關(guān)系。因此，任何反夠阻礙國內(nèi)外商品勞務(wù)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)的因素都會(huì)阻礙到匯率的變動(dòng)。總的來看，阻礙匯率的要緊因素能夠歸納為以下幾個(gè)：1.通貨膨脹率2.利率差異3.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異4.預(yù)期因素5.中央銀行的干預(yù)6.宏觀經(jīng)濟(jì)政策差異以上談到的因素是紙幣制度下阻礙外匯市場(chǎng)的要緊因素。因此，阻礙匯率的因素還有許多，而且即使是上述因素也是相互阻礙的。它們或相互抵消，或相互促進(jìn)，形成更加綜合的作用。因此，只有對(duì)各種因素進(jìn)行全面考察，對(duì)具體情形作具體分析，才能對(duì)匯率變動(dòng)作出正確分析。外匯市場(chǎng)上阻礙匯率的因素：1.通貨膨脹率2.利率差異3.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異4.預(yù)期因素5.中央銀行的干預(yù)6.宏觀經(jīng)濟(jì)政策差異由于以上的理由：我們講，在外匯市場(chǎng)上，專家是相對(duì)的。或者講是沒有專家的。匯率制度，又稱匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對(duì)其貨幣匯率的變動(dòng)所做的一系列安排或規(guī)定。匯率制度作為有關(guān)匯率的一種差不多原則，通常具有普遍適用和相對(duì)穩(wěn)固的特點(diǎn)。一種匯率制度應(yīng)該包括以下幾方面內(nèi)容：第二，規(guī)定匯率波動(dòng)的界限；第三，規(guī)定堅(jiān)持匯率應(yīng)采取的措施；固定匯率制和浮動(dòng)匯率制度

固定匯率制：指匯率決定于鑄幣平價(jià)，匯率的波動(dòng)幅度被限制在一定范疇內(nèi)；浮動(dòng)匯率制：指匯率不受鑄幣平價(jià)限制，取決于外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系。從歷史進(jìn)展來看，從十九世紀(jì)（約1880年）至1973年，世界要緊國家采取的要緊是固定匯率制；

從1973年以后，則要緊采納浮動(dòng)匯率制。1.因定匯率制包括：金本位制下的固定匯率制；紙幣流通條件下固定的匯率制度。二者的共同點(diǎn)：（P28頁）二者的不同點(diǎn)：（P28頁）2.浮動(dòng)匯率制依照當(dāng)局是否干預(yù)可將浮動(dòng)匯率制分為自由浮動(dòng)和治理浮動(dòng)。自由浮動(dòng)-又稱清潔浮動(dòng)指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯率市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽任外匯供求關(guān)系阻礙匯率的變動(dòng)。治理浮動(dòng)-又稱骯臟浮動(dòng)指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使匯率朝著有利于本國利益的方向進(jìn)展。一樣來講，有下列幾種干預(yù)原則可選擇：1.逆風(fēng)行事原則2.規(guī)定匯率應(yīng)達(dá)到的目標(biāo)值3.制訂一客觀指標(biāo)，（如在某一特定時(shí)刻對(duì)某一方向的干預(yù)凈額），即當(dāng)干預(yù)達(dá)到此限度時(shí)，就停止干預(yù)。1978年生效的“國際貨幣基金協(xié)定第二次修正案”規(guī)定了國際貨幣基金組織的監(jiān)督責(zé)任，并規(guī)定了成員國干預(yù)匯率應(yīng)遵循的原則：1.會(huì)員國應(yīng)幸免操縱匯率妨害對(duì)國際收支的調(diào)劑或獵取不正當(dāng)利益；2.外匯市場(chǎng)顯現(xiàn)短期的破壞性波動(dòng)，各會(huì)員國應(yīng)進(jìn)行干預(yù)；3.會(huì)員國在干預(yù)外匯市場(chǎng)時(shí)應(yīng)考慮其他會(huì)員國的利益，等等。3.爬行釘住匯率制度是當(dāng)今一些進(jìn)展中國家采納的獨(dú)具特色的匯率制度。4.匯率制度的現(xiàn)狀依照國際貨幣基金組織的分類，匯率制度能夠分為三類：1.釘住匯率制度，包括釘住單一貨幣和釘住籃子貨幣。2.有限靈活性匯率。3.更靈活的匯率。見表I—3匯率制度（1995年9月30日）注：略二固定匯率制與浮動(dòng)匯率制之爭(zhēng)第一看贊成浮動(dòng)匯率制的理由：1.國際收支平穩(wěn)不需以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià)。2.保證了一國貨幣政策的自主性。3.幸免通貨膨脹的國際間傳遞。4.提高資源配置效率。5.增加了國際貨幣制度的穩(wěn)固。反對(duì)浮動(dòng)匯率制度的理由：1.使匯率變得更加不穩(wěn)固，給國際貿(mào)易和投資帶來專門大不確定性，降低世界范疇內(nèi)資源的配置效率。2.同樣會(huì)引起外匯投機(jī)。3.更易傳遞通貨膨脹。“經(jīng)濟(jì)論”認(rèn)為：阻礙匯率制度選擇的要緊是經(jīng)濟(jì)因素：比如一國經(jīng)濟(jì)的開放程度、其經(jīng)濟(jì)規(guī)模、其進(jìn)口的商品結(jié)構(gòu)和地區(qū)結(jié)構(gòu)、其金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度以及與國際金融市場(chǎng)的緊密程度，以及國內(nèi)通貨膨脹率高低?！耙栏秸摗眲t認(rèn)為，進(jìn)展中國家匯率制度的選擇取決于其對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等多方面因素。第五節(jié)外匯管制外匯管制：是一個(gè)國家為防止資金的大量外流（或內(nèi)流）、緩解國際收支、堅(jiān)持本幣匯率、穩(wěn)固國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，通過法律、法令或法規(guī)而對(duì)外匯買賣直截了當(dāng)加以管制的政策措施。一外匯管制的差不多內(nèi)容外匯管制是由政府授權(quán)中央銀行或設(shè)立專門的外匯管制機(jī)構(gòu)來執(zhí)行的。各國外匯管制的法令和條例，第一都要明確外匯管制的對(duì)象，包括人和物兩部分。外匯管制要緊是從數(shù)量管制和價(jià)格管制兩方面入手的。數(shù)量管制是對(duì)外匯交易的數(shù)量進(jìn)行限制，通常采納進(jìn)出口結(jié)匯制度、外匯配給制度、進(jìn)口許可證制度以及對(duì)非貿(mào)易外匯收支和資本輸出入管制。價(jià)格管制要緊是采納復(fù)匯率制度和本幣定值過高的作法。實(shí)行外匯管制在短期內(nèi)能夠?qū)σ粐膰H收支失衡、匯率動(dòng)蕩等咨詢題產(chǎn)生一定的改善作用，但人為的管制必定帶來弊端，如國際收支危機(jī)的全然性緣故仍無法因此而排除，匯率的人為高估必定對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期進(jìn)展造成障礙，復(fù)匯率一定會(huì)引起外匯市場(chǎng)的紛亂等等?？傊?，隨著國際經(jīng)濟(jì)的融合與進(jìn)展，外匯管制的咨詢題將進(jìn)一步得到解決。二我國的外匯治理我國外匯治理的差不多目標(biāo)是建立獨(dú)立自主的外匯治理制度，制訂正確的外匯法規(guī)和政策，保持國際收支的差不多平穩(wěn)和匯率的差不多穩(wěn)固，使之有效地促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固增長(zhǎng)。我國外匯治理的差不多方針是由國家外匯治理局統(tǒng)一治理外匯收支，由國家指定的外匯專業(yè)銀行統(tǒng)一經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)，非經(jīng)國家外匯治理局批準(zhǔn)，任何機(jī)構(gòu)不得經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。我國的外匯治理也分對(duì)人的治理和對(duì)物的治理兩個(gè)方面。“人”要緊指：居住在國境以內(nèi)或以外的不同單位或個(gè)人；“物”要緊是指：外匯及貴金屬等。我國的外匯治理大致可分為以下幾個(gè)時(shí)期：1.1979年前高度集中的外治理體制2.1979—1993年外匯治理體制的改革3.1994年后的外匯治理第二章國際收支與國際收支平穩(wěn)表第二節(jié)國際收支平穩(wěn)表及其結(jié)構(gòu)及內(nèi)容第三節(jié)國際收支平穩(wěn)與失衡的含義國際收支是一定時(shí)期內(nèi)一國居民與其非居民之間的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。要緊要點(diǎn)：國際收支記錄的是經(jīng)濟(jì)交易。涉及到實(shí)際經(jīng)濟(jì)資源的轉(zhuǎn)移。包括商品、勞務(wù)、商品勞務(wù)之間的交換。商品勞務(wù)與金融資產(chǎn)之間的交換。金融資產(chǎn)與金融資產(chǎn)之間的交換。單方面的無償轉(zhuǎn)移之間的交易。第二，國際收支記錄的是一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)交易，因此，國際收支是一個(gè)容量的概念。第三，國際收支記錄的經(jīng)濟(jì)交易必須是在一國的居民與非居民之間發(fā)生的。在國際收支概念中，對(duì)居民與非居民的界定所依據(jù)的是居民原則而非公民原則。一國居民是指長(zhǎng)期在該國從事生產(chǎn)和消費(fèi)活動(dòng)的單位（包括個(gè)人、企業(yè)、非盈利團(tuán)體和政府）。國際貨幣基金組織規(guī)定：就個(gè)人居民而言，移民屬于其工作所在國家的居民，逗留時(shí)刻在一年以上的留學(xué)生和旅行者也屬于其所在國家的居民；但官方外交使節(jié)和駐外軍事人員則一律屬于其所在國家的非居民。就非個(gè)人居民來講，企業(yè)屬于其從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所在國的居民；各級(jí)政府和非盈利的私人團(tuán)體屬于其所在國的居民；而聯(lián)合國、世界銀行、國際貨幣基金組織等國際性機(jī)構(gòu)則屬于任何國家的非居民。第二節(jié)國際收支平穩(wěn)表及其結(jié)構(gòu)國際收支平穩(wěn)表是指：把一國的國際收支按照一定的編制項(xiàng)目表示出來的報(bào)表。一國際收支平穩(wěn)表的記錄原則“有借必有貸，借貸必相等”“無償轉(zhuǎn)移”和“對(duì)應(yīng)項(xiàng)目”原則如下：凡是引起外匯流出的項(xiàng)目記入該項(xiàng)目的借方，凡是引起外匯流入的項(xiàng)目記入該項(xiàng)目的貸方。值得強(qiáng)調(diào)的是：阻礙記入借方依舊貸方的只是貨幣流淌的方向。凡是引起貨幣流入本國的交易項(xiàng)目或者使本國貨幣流出減少的交易項(xiàng)目都記入貸方；凡是引起貨幣流出本國的交易項(xiàng)目或者使本國貨幣流入減少的交易項(xiàng)目都記入借方。1.美國出口一批價(jià)值為100000美元的物資給英國。由于這筆交易使美國有貨幣收入，因此，100000美元的商品出口記入貸方。同時(shí)這筆交易在相應(yīng)項(xiàng)目的借方也要記上一筆。具體來講，借記短期資本100000美元。（若這筆出口以美元表示，則表示美國對(duì)外負(fù)債的減少，記入借方；若這筆交易以英鎊表示，則反映美國對(duì)外資產(chǎn)的增加，也記入借方）。2.美國向墨西哥提供一筆為期3年的100萬美元貸款，該貸款存入美國銀行中的墨本西哥賬戶上，這筆貸款代表長(zhǎng)期資本（期限在1年以上）的外流，故應(yīng)記入借方；將貸款以存款形式存入美國某銀行代表外國有本國資產(chǎn)的增加或本國對(duì)外負(fù)債的增加，能夠看成是短期資本的內(nèi)流，因此記入貸方。3.一個(gè)美國游客到歐洲旅行，花掉了他在一家德國銀行的存款10000美元。在這筆交易中，美國產(chǎn)生了旅行支出，是貨幣的外流故記入借方（具體記入勞務(wù)項(xiàng)目）；美國在外國銀行存款的減少意味著美國對(duì)外資產(chǎn)的減少，可視作資本由國外流入國內(nèi)，故記入短期資產(chǎn)的貸方。4.美國向委內(nèi)瑞拉贈(zèng)送價(jià)值10000美元的谷物。谷物出口記為商品項(xiàng)目的貸方；由于谷物是贈(zèng)送的，沒有貨幣收入的流入，因此在單方面轉(zhuǎn)移項(xiàng)目中記入借方，以沖抵。二國際收支平穩(wěn)表的差不多結(jié)構(gòu)

經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)組成部分。通常包括:經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目與平穩(wěn)項(xiàng)目。國際收支平穩(wěn)表的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成大體如下：（一）經(jīng)常項(xiàng)目反映一國與他國之間實(shí)際資源的轉(zhuǎn)移，與該國國民收入賬戶具有緊密的聯(lián)系。經(jīng)常項(xiàng)目通常包括：商品（Goods)勞務(wù)(Services)收益(Income)無償轉(zhuǎn)移(Transfers)每個(gè)項(xiàng)目都應(yīng)列出借方總額和貸方總額。(二）資本和金融項(xiàng)目所映一國與他國之間的金融資產(chǎn)的相互轉(zhuǎn)移，與該國的國際借貸有著極其緊密的關(guān)系。國際貨幣基金組織依照資本的類型對(duì)資本項(xiàng)目作以下劃分：直截了當(dāng)投資證券投資其他資本（三）平穩(wěn)項(xiàng)目平穩(wěn)項(xiàng)目中包括錯(cuò)誤與遺漏、官方儲(chǔ)備等項(xiàng)目。1.錯(cuò)誤與遺漏該項(xiàng)目是一個(gè)人為的項(xiàng)目，用來軋平國際收支平穩(wěn)表中由于統(tǒng)計(jì)疏漏而引起的借貸差額。2.官方儲(chǔ)備官方儲(chǔ)備是指一國國際收支顯現(xiàn)順差或逆差時(shí)，該國貨幣當(dāng)局所擁有的、能夠用來平穩(wěn)國際收支的儲(chǔ)備資產(chǎn)，包括貨幣性黃金、外匯、分配的專門提款權(quán)和在國際貨幣基金組織的儲(chǔ)備頭寸的增減。國際收支平穩(wěn)表：是一個(gè)國家在一定的時(shí)期內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。它是一個(gè)國家涉外經(jīng)濟(jì)交往的系統(tǒng)的總結(jié)。1.國際收支平穩(wěn)表記錄的是一個(gè)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)交易，因此它是一個(gè)流量的概念。2.國際收支記錄的是經(jīng)濟(jì)交易。3.國際收支記錄的是居民與非居民之間的交易。國際收支平穩(wěn)表：是把一國的國際收支按照一定的編制項(xiàng)目表示出來的報(bào)表。國際收支平穩(wěn)表的差不多結(jié)構(gòu)：1.經(jīng)常項(xiàng)目（商品、勞務(wù)、收益、轉(zhuǎn)移）2.資本項(xiàng)目（長(zhǎng)期資本、短期資本）3.平穩(wěn)項(xiàng)目（錯(cuò)誤與遺漏、官方儲(chǔ)備）第三節(jié)國際收支的平穩(wěn)與失衡一國際收支逆差與順差的差不多含義

我們通常所講的國際收支順差或逆差即是指貿(mào)易差額、經(jīng)常項(xiàng)目差額、差不多差額、官方結(jié)算差額、綜合差額等局部差額。當(dāng)顯現(xiàn)差額時(shí)：假如貸方大于借方，顯現(xiàn)盈余，稱為順差，以“+”號(hào)表示；假如借方大于貸方，顯現(xiàn)虧損，稱為逆差，以“-”號(hào)表示；假如借方等于貸方，則稱國際收支平穩(wěn)。一樣國際收支順差以黑色書寫，故又稱“黑字”，而逆差以紅色書寫，故又稱“赤字”。二國際收支的局部差額及其

相互關(guān)系表2-2國際收支幾個(gè)局部差額及其相互關(guān)系貿(mào)易差額=+商品出口-商品進(jìn)口經(jīng)常項(xiàng)目差額=貿(mào)易差額+無形收入-無形支出+無償轉(zhuǎn)移收入-無償轉(zhuǎn)移支出差不多差額=經(jīng)常項(xiàng)目差額+長(zhǎng)期資本流入-長(zhǎng)期資本流出官方結(jié)算差額=差不多差額+私人短期資本流入-私人短期資本流出綜合差額=官方結(jié)算差額+官方借款-官方貸款零=綜合差額-儲(chǔ)備增加（+儲(chǔ)備減少）表2-2中所涉及的幾個(gè)局部差額的含義如下:1.商品貿(mào)易差額為商品出口與商品進(jìn)口之差。2.經(jīng)常項(xiàng)目差額為貿(mào)易差額與經(jīng)常項(xiàng)目中的其他項(xiàng)差額之和。3.差不多差額傳統(tǒng)上被視為向一國當(dāng)局提供了度量國際收支長(zhǎng)期進(jìn)展趨勢(shì)的一個(gè)尺度。4.官方結(jié)算差額意味著一國官方為補(bǔ)償收支不平穩(wěn)而須采納的手段。5.綜合差額是這些差額中包括的項(xiàng)目最全面的只將官方儲(chǔ)備的變動(dòng)量置于線下。目前看來，國際收支的這些局部差額中最常用的是綜合差額；在沒有專門講明的情形下，國際收支差額通常指的是綜合差額。三國際收支的平穩(wěn)與失衡賬面平穩(wěn)與真實(shí)平穩(wěn)2.數(shù)額平穩(wěn)與內(nèi)容平穩(wěn)3.自主平穩(wěn)與被動(dòng)平穩(wěn)以上三種含義差不多上一致，只是強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)有所不同，它們都指出了平穩(wěn)表中可能隱藏著的不平穩(wěn)，實(shí)質(zhì)的平穩(wěn)與失衡還需深入分析。四國際收到失衡的緣故或分類國際收支失衡依照起因的不同，能夠發(fā)為偶然失衡、周期性失衡、收入性失衡、結(jié)構(gòu)性失衡以及貨幣性失衡等五種。1.偶然性失衡：是指由于一次性的突發(fā)事件而造成的一國國際收支失衡。2.周期性失衡：是指由于世界各國經(jīng)濟(jì)所處的時(shí)期不同而導(dǎo)致的國際收支失衡。3.收入性失衡是指由于國民收入水平的變動(dòng)而導(dǎo)致的國際收支失衡。4.結(jié)構(gòu)性失衡是指由于一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失調(diào)（如產(chǎn)品供需結(jié)構(gòu)失調(diào)和要素價(jià)格結(jié)構(gòu)失調(diào)）而導(dǎo)致的國際收支失衡。5.貨幣性失衡是指由于一個(gè)國家的價(jià)格、利率或匯率貨幣性因素所導(dǎo)致的國際收支失衡。咨詢題:(P48)假定某一時(shí)期A國居民與非居民之間發(fā)生下列經(jīng)濟(jì)交易：1）.消費(fèi)品進(jìn)口20；2）.消費(fèi)品出口18；3）.資本品進(jìn)口16；4）.資本品出口14；5）.向非居民的轉(zhuǎn)移支付12；6）.收到紅利10；7）.向非居民支付的利息8；8）.居民從國外借款6；9）.非居民償還債務(wù)4；10）.居民出售股份給非居民2。試咨詢：1.貿(mào)易差額是多少？2.經(jīng)常項(xiàng)目差額是多少？3.資本項(xiàng)目差額是多少?4.國際收支平穩(wěn)狀況如何？5.國際收支狀況對(duì)A國中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表有什么阻礙？6.A國的國際資產(chǎn)凈頭寸的變動(dòng)如何？1.貿(mào)易差額是多少？貿(mào)易差額=+商品出口-商品進(jìn)口18-20=-2（錯(cuò)的）商品出口18+14=32商品進(jìn)口20+16=36最終結(jié)果：32-36=-4（對(duì)的）2.經(jīng)常項(xiàng)目差額是多少？經(jīng)常項(xiàng)目差額=貿(mào)易差額+無形收入—無形支出+無償轉(zhuǎn)移收入—無償轉(zhuǎn)移支出-12（轉(zhuǎn)移支付）+10（收到紅利）--8（支付利息）-4（貿(mào)易差額）得：-12+10—8—4=-143.資本項(xiàng)目差額是多少?+6（居民從國外借款）+4（非居民償還債務(wù)）+2（居民出售股份給非居民）差額為：+6+4+2=+12（順差）4.國際收支平穩(wěn)狀況如何？-14（經(jīng)常項(xiàng)目差額）+12（資本項(xiàng)目差額）國際收支綜合差額為：-14+12=-2A國的國際收支為-2（逆差）5.國際收支狀況對(duì)A國中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表有什么阻礙？會(huì)使A國中央銀行的外匯儲(chǔ)備減少2個(gè)單位。6.A國的國際資產(chǎn)凈頭寸的變動(dòng)如何？答：A國的國際資產(chǎn)凈頭寸的變動(dòng)會(huì)減少2個(gè)單位。另一習(xí)題：P571.向美國出口一批服裝價(jià)值20萬美元；2.向扎伊爾捐贈(zèng)一批大米價(jià)值15萬美元；3.一位中國游客到歐洲短期旅行，共花費(fèi)旅行開支2萬美元；4.向美國政府借款100萬美元；5.購買美國政府發(fā)行的國庫券3萬美元；6.從德國進(jìn)口一批機(jī)器設(shè)備價(jià)值5萬美元；7.雇用一個(gè)外國專家，支付工資2萬美元；8.收到利息4萬美元；9.收到國外匯款1萬美元；10.向國外派出勞工，對(duì)方共工資8萬美元；11.在紐約金融市場(chǎng)發(fā)行200萬美元的債券；12.向朝鮮政府提供貸款100萬美元。試咨詢：1.貿(mào)易差額是多少？2.經(jīng)常項(xiàng)目差額是多少？3.資本項(xiàng)目差額是多少？國際收支平穩(wěn)狀況如何？5.國際收支狀況對(duì)A國中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債有什么阻礙？6.A國的國際資產(chǎn)凈頭寸的變動(dòng)如何？第三章國際收支調(diào)劑理論西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者對(duì)國際收支調(diào)劑的分析，按照歷史順序能夠分為:彈性分析、乘數(shù)分析、吸取分析、貨幣分析.英國古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家：大衛(wèi).休謨提出：國際收支自動(dòng)調(diào)劑機(jī)制“價(jià)格—鑄幣流淌機(jī)制”一固定匯率制度下的國際收支調(diào)劑

----絕對(duì)價(jià)格調(diào)劑絕對(duì)價(jià)格調(diào)劑：在匯率固定不變的前提下，一個(gè)國家能夠通過改變國內(nèi)絕對(duì)價(jià)格水平，進(jìn)而改變與國外產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格，從而改變進(jìn)出口。二浮動(dòng)匯率制度下的國際收支調(diào)劑

---相對(duì)價(jià)格調(diào)劑或彈性分析法1.馬歇爾-勒納條件彈性分析法：研究的是在收入不變的條件下匯率變動(dòng)在國際收支調(diào)整中的作用。符號(hào)表示：E------匯率Pm----以外幣表示進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格ePm---商品的價(jià)格Px-----外幣表示的出口產(chǎn)品價(jià)格ePx---折算成本該產(chǎn)品價(jià)格∏本國貿(mào)易條件改善；∏本國貿(mào)易條件惡化。假如以本國貨幣來記錄國際收支，X、M分不表示出口量和進(jìn)口量，那么一國國際收支差額（CA）能夠表示如下：CA=XP–ep*M為了簡(jiǎn)化分析，我們假定價(jià)格保持不變，即出口品價(jià)格P=1,進(jìn)口品價(jià)格P*=1,并假定貶值前國際收支處于均衡狀態(tài)（X=eM）,那么有下列結(jié)果：這確實(shí)是聞名的：

馬歇爾-勒納條件即當(dāng)進(jìn)出口的供給彈性都趨于無窮大時(shí)，只要一國的進(jìn)出口需求彈性的絕對(duì)值之和大于1，本幣貶值就會(huì)改善國際收支狀況。例如:假如本國的國際收支存在赤字，本國的進(jìn)出口量均為20000個(gè)單位，進(jìn)出口的需求匯率彈性分不為0.5和0.3，假定本幣貶值5％。那么，國際收支狀況是進(jìn)一步惡化依舊得以發(fā)改善？什么緣故？依照已知條件:

X=20000,M=20000,

e=0.5,e=0.3,de/e=5%因此，本幣貶值以后，由于馬歇爾-勒納條件沒有得到滿足，國際收支狀況不僅沒有得以改善，所而連續(xù)惡化了。2.馬歇爾-勒納條件的進(jìn)一講明（1）與貿(mào)易條件的關(guān)系。馬歇爾-勒納條件能否使一國國際收支得到改善，其前提假設(shè)是進(jìn)出口的供給彈性均為無窮大，即進(jìn)口和出口的供給曲線為水平線。在這種情形下，貶值使出口的外幣價(jià)格下降，進(jìn)口本幣價(jià)格上升，貿(mào)易條件惡化。(2)與非貿(mào)易品的關(guān)系可見，在充分就業(yè)的假設(shè)下，貶值盡管在一定時(shí)期內(nèi)能夠刺激出口增加，卻無法從全然上一勞永逸地解決國際收支赤字咨詢題。依照經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬吉的劃分，這一過程能夠分為以下三個(gè)時(shí)期：這一時(shí)期，進(jìn)出口合同是在貶值往常簽訂的，進(jìn)出口數(shù)量和價(jià)格可不能因?yàn)橘H值而趕忙變化。見P72表3—1貶值后在貨幣合同期內(nèi)一國貿(mào)易收支阻礙第二時(shí)期：傳導(dǎo)時(shí)期這一時(shí)期所要考察的是短期內(nèi)價(jià)格的調(diào)整能力。見P73表3-2貶值后在傳導(dǎo)時(shí)期內(nèi)一國貿(mào)易收支的阻礙第三時(shí)期：數(shù)量調(diào)整時(shí)期

穿越了傳導(dǎo)時(shí)期以后，進(jìn)出口數(shù)量開始能夠隨著價(jià)格變動(dòng)調(diào)整，貶值對(duì)國際收支的正常效應(yīng)開始起作用，國際收支逆差開始逐步得以改善。彈性分析法的缺陷在于：1.它假定經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)狀態(tài)，收入不變而價(jià)格可變，這與馬歇爾-勒納條件中出口供給彈性無窮大的假定是互相矛盾的。2.彈性分析法只考慮了匯率變動(dòng)通過相對(duì)價(jià)格變動(dòng)所引起的替代效應(yīng)，而忽視了收入效應(yīng)對(duì)國際收支的阻礙。3.彈性分析法將國際收支等同于貿(mào)易收支，沒有考慮貶值對(duì)資本項(xiàng)目收支狀況的阻礙。4.彈性分析法只是一種比較靜態(tài)分析，而本幣貶值以后，國際收支的調(diào)整是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程。第二節(jié)國際收支的收入分析法收入分析法（-收入法、乘數(shù)論）其差不多假設(shè)是：1）經(jīng)濟(jì)處于非充分就業(yè)狀態(tài)，即價(jià)格固定不變而收入可變；2）不考慮國際間的資本流淌，國際收支等同于貿(mào)易收支。其差不多內(nèi)容是：自發(fā)性支出的變動(dòng)，通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入成倍變動(dòng),進(jìn)而阻礙進(jìn)出口支出的變動(dòng)，阻礙程度取決于一國邊際進(jìn)口傾向和進(jìn)口需求收入彈性的大小以及一國開放程度的高低。一小國開放經(jīng)濟(jì)的外貿(mào)乘數(shù)開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)（也稱外貿(mào)乘數(shù)），指在開放經(jīng)濟(jì)條件下，有效需求變動(dòng)使國民收入成倍變動(dòng)的倍數(shù)。所謂小國開放經(jīng)濟(jì)，指在一國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模足夠小，其進(jìn)出口活動(dòng)可不能對(duì)世界宏觀經(jīng)濟(jì)總量產(chǎn)生阻礙，而且其進(jìn)出口行為與世界市場(chǎng)的狀況緊密相關(guān)，即經(jīng)濟(jì)體系是開放的。這一結(jié)果中的1/(1-c+m)即是開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)。明顯，開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)小于封閉經(jīng)濟(jì)乘數(shù)1/(1-c)。

因?yàn)樽园l(fā)進(jìn)口變動(dòng)的乘數(shù)dY/dM0<0,進(jìn)口使國內(nèi)有效需求減少，從而使國民收入下降。二考慮國外反響的外貿(mào)乘數(shù)同理可得：其中s=1-c，s*=1-c*。

將（13）式中的Y*對(duì)外國各個(gè)自發(fā)性有效需求求導(dǎo)，則可得到它們對(duì)外國國民收入的阻礙。將以上乘數(shù)與無國外反響的開放經(jīng)濟(jì)乘數(shù)進(jìn)行比較，從（17)、（18）兩式能夠看出，在有國外反響時(shí)，本國自發(fā)消費(fèi)、自發(fā)投資、自發(fā)政府支出變動(dòng)所產(chǎn)生的乘數(shù)成效較大；而本國自發(fā)出口和自發(fā)進(jìn)口變動(dòng)所產(chǎn)生的乘數(shù)成效較小。其中K是外貿(mào)乘數(shù)，上式講明一國能夠通過需求治理政策來調(diào)整國際收支。因此，一些西方學(xué)者把收入效應(yīng)與彈性分析強(qiáng)調(diào)的替代效應(yīng)結(jié)合起來，修正了貶值能夠改善國際收支的馬歇爾-勒納條件。在小國經(jīng)濟(jì)假定下，哈伯格條件|ex|+|em|>1+m成立與否是貶值能否改善國際收支的必要條件；在考慮國外反響的情形下，大國只有在條件|ex|+|em|>1+m+m*成立時(shí)，即在進(jìn)出口需求彈性的絕對(duì)值之和大于1加本國和