初中七年級生物上冊第三單元第六章第五節(jié)光合作用和呼吸作用原理的應用名師優(yōu)質課件新版蘇教版

大華04中環(huán)重設型認購權證個案指導老師:

張竹萱老師組員:B9335022王珮君

B9335026李育庭

B9335030林愛敏

B9335049張嘉純

B9335048邱忠信

B9335121石詠菁

B9335123劉玉潔大華04中環(huán)重設型認購權證個案指導老師:大華證劵公司簡介大華證券成立於民國77年，為專業(yè)的綜合性證券商。主要業(yè)務：股票債券之經(jīng)紀承銷、自營與新金融商品股務代理個人理財各項證券相關業(yè)務

大華證劵公司簡介大華證券成立於民國77年，為專業(yè)的綜合性證券重設型認購權證發(fā)行背景～大華證劵在1997年9月.10月推出國巨.大華02太電.大華03中環(huán)等3檔認購權證之後,由於股價一直下跌,使投資人受到很大的損失.因此,推出大華04中環(huán)重設型認購權證，給投資人在股價下跌時可以調降履約價格，以作為補償，也開啟了國內(nèi)發(fā)行重設型認講權證的先峰。重設型認購權證發(fā)行背景～大華證劵在1997年9月.1何謂認購權證？

類別：衍生性金融商品發(fā)行者：公司、投資機構期間：１年（一定期間）以發(fā)行時的履約價格，買進一定數(shù)量標的股票(underlyingstock)的權利。何謂認購權證？類別：衍生性金融商品認購權證的種類標的股票方式區(qū)分◎單一認購權證◎組合式認購權證履約時間分類區(qū)分◎歐式認購權證◎美式認購權證◎價差型認購權證履約價重設條件分類◎重設型認購權證◎非重設型認購權證履約結算方式分類◎證券給付◎現(xiàn)金結算兩種◎證券給付的認購權證發(fā)行人得選擇以現(xiàn)金結算認購權證的種類標的股票方式區(qū)分履約價重設條件分類何謂重設型認購權證？＊是一種新奇選擇權，也就是屬於界限選擇權。當標的資產(chǎn)價格碰到界限價時選擇權會有不同的結果發(fā)生重設型權證的特色是它的履約價可視股價是否碰觸到某一界限而調整。例如:

中信43，該發(fā)行條件為掛牌日前一日收盤價之二日均價低於原始履約價格之80%，則履約價格將重設為掛牌日前一日收盤價之二日均價之125%，並於掛牌日生效。何謂重設型認購權證？＊是一種新奇選擇權，也就是屬於界限選擇權重設型認購權證的優(yōu)缺點優(yōu)點：

(1)保護權證價值

(2)易進入獲利狀態(tài)缺點：避險較一般權證困難,發(fā)行商在發(fā)行時可能會要求較高的價格。發(fā)行價格的主要決定因素仍取決於市場需求。若標的股價在過了重設時點後才下跌，則投資人無法享受重設的好處。

重設型認購權證的優(yōu)缺點優(yōu)點：與一般認購權證之區(qū)別重設型認購權證發(fā)行一段期間後，若權證標的股票之價格下跌至履約價以下某一程度，可依發(fā)行時所訂定之重設條件將履約價格向下調整。一般權證依發(fā)行時約定的價格(履約價格)，買進一定數(shù)量標的股票的權利。重設時點﹑重設價格計算方式﹑及重設次數(shù)等條件則因各權證而異。與一般認購權證之區(qū)別重設型認購權證發(fā)行一段期間後，若權證標的

重設型認購權證的種類

1.單一單價指權證存續(xù)期間內(nèi)僅有一次重設履約價格的機會，「單價」則是指每次重設機會僅有一個重設價格，重設履約價格的機會可發(fā)生於整段重設期間，或是事先約定的重設日期。2.單一多價指每一個重設時點具有多個重設價格，即權證存續(xù)期間內(nèi)可重設履約價格一次，但最終的重設價格卻有許多種可能情況。3.多重多價具備了多個重設時點，且每一個重設時點均有兩個以上的重設價格。

重設型認購權證的種類

1.單一單價4.回顧重設這是一種很特別的重設型認購權證，和單一單價很雷同，只是多了一種保障，如果最低六日均價低於原來的履約價格而仍高於90%，就可以有重設的機會。為了增加市場的穩(wěn)定性及接受度，目前主管機關僅傾向於核準單一單價、單一標的的重設權證，以多種股票組合而成的組合型重設權證則暫不考慮。4.回顧重設重設型選擇權評價與避險

評價方法:

除了第三類特定重設日期可以用修正的B-S公式外，大多數(shù)的都不能用B-S來評價。一般用蒙地卡羅模擬法或樹狀方法求得理論價格。當重設價格降到某個水準時，權證價格不升反降，也就是說過了某個價格之後，認購權證價格反而下降。重設型認購權證的價值受到兩種力量的影響:第一種：重設價格，如果重設價越低，則權證價值越高。第二種：重設機會，如果重設價越低，則股價碰到重設價格的機會也越小。重設型選擇權評價與避險

評價方法:避險：對劵商來說，避險操作難度最高的地方是出現(xiàn)在重設時點附近。如果股價一旦下觸及重設價格，重設型認購權證的價格將因履約價重設而突然上漲，因此出現(xiàn)股價下跌，權證價格上漲的情形，delta在重設瞬間也會突然上升，也就是出現(xiàn)避險比率delta瞬間為負的情況，造成避險的困難。避險：重設型認購權證如何重設？重設型認購權證之重設範例如下：統(tǒng)一(10)原始履約價格：100元重設期間：88/9/2至88/9/27重設方式：標的證券於重設期間內(nèi)之最低6日收盤均價若未低於原始履約價格之90﹪，則履約價格重設為重設期間內(nèi)之最低6日收盤均價；重設期間內(nèi)之最低6日收盤均價若低於原始履約價格之90%，則履約價格重設為原始履約價格之90﹪。重設型認購權證如何重設？重設型認購權證之重設範例如下：

A、88/9/15標的證券最低之6日收盤均價：

95元

88/9/28日起履約價格重設：95元B、88/9/15標的證券最低之6日收盤均價：

80元

88/9/28日起履約價格重設為該原始履約價格之90%即重設價格：90元。A、88/9/15標的證券最低之6日收盤均價：95元臺灣市場的概況自從1997年9月4日大華證劵發(fā)行大華01國巨認購權證上市交易以來，一直到2001年12月底，總共有181檔認購權上市交易。在到期期限方面，除了日盛01臺積電及京華02臺積電的到期期限為1.5年、國際02華碩中銀節(jié)期期限為2年外，期餘均為1年。臺灣市場的概況自從1997年9月4日大華證劵發(fā)行大華01國巨最近認購權證市場出現(xiàn)在價差型權證(cappedwarrant)，它是指在檟的證劵收盤價到達設定的上、下限時，視同權證到期而自重辦理現(xiàn)金結算。例如：權證發(fā)行時，履約價格為100元，設定上限為150元，所以當標的股價上漲到150元時，上限型認購權證即自動終止。也就是說投資人可拿回150-100=50元的報酬。最近認購權證市場出現(xiàn)在價差型權證(cappedwarran結論

投資人應該如何選擇對自己較有利的重設型權證商品？目前市場上流通的重設型權證當中，無論是單層重設型、多層重設型、連續(xù)重設型、或回顧重設型，主要目的皆是在提供投資人，股票下檔風險的保護。雖然重設條件不盡相同，但是提供保護的功能是相當類似的。結