則存托憑證處于折價(jià)

1可轉(zhuǎn)換公司債(CB或ECB)

交易策略1可轉(zhuǎn)換公司債(CB或ECB)

交易策略2可轉(zhuǎn)換公司債第一節(jié)商品簡介第二節(jié)策略性交易第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控管第四節(jié)小結(jié)與相關(guān)規(guī)範(fàn)之建議2可轉(zhuǎn)換公司債第一節(jié)商品簡介3第一節(jié)商品簡介一、可轉(zhuǎn)換公司債定義轉(zhuǎn)換公司債是股權(quán)與債權(quán)的混合債券固定期間內(nèi)提供投資者穩(wěn)定的利息收入依約定條件(轉(zhuǎn)換價(jià)格或轉(zhuǎn)換比率)將持有之債券轉(zhuǎn)換股票具債務(wù)性及權(quán)益性的雙重特性海外可轉(zhuǎn)換公司債(EuroConvertibleBond,ECB)，則與可轉(zhuǎn)換公司債相同，亦是結(jié)合股票及公司債雙重特性的金融商品。海外可轉(zhuǎn)債的面額是以外幣計(jì)價(jià)一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢3第一節(jié)商品簡介一、可轉(zhuǎn)換公司債定義一、可轉(zhuǎn)換公司債定義4第一節(jié)商品簡介二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性(一)債券面額(二)轉(zhuǎn)換價(jià)格(三)反稀釋條款(四)轉(zhuǎn)換價(jià)格之重設(shè)(五)凍結(jié)期間(六)轉(zhuǎn)換期間(七)債券賣回權(quán)(PutProvision)(八)債券贖回權(quán)(CallProvision)(九)票面利息一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢4第一節(jié)商品簡介二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性一、可轉(zhuǎn)換公司債定5第一節(jié)商品簡介二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性(一)債券面額可轉(zhuǎn)換公司債面額(即票面價(jià)值)為10萬臺(tái)幣，而海外可轉(zhuǎn)換公司債的面額為美金1,000元(二)轉(zhuǎn)換價(jià)格臺(tái)灣實(shí)施的轉(zhuǎn)換價(jià)格訂定大多採訂價(jià)基準(zhǔn)日前1至30個(gè)營業(yè)日的平均收盤價(jià)孰低者，再乘上一定比率(市場上目前約在100%~130%)。比率訂的愈高則對投資人越不利(三)反稀釋條款反稀釋條款主要目的在於保障可轉(zhuǎn)換公司債投資人的權(quán)益。當(dāng)發(fā)行公司股權(quán)比率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，應(yīng)就股權(quán)比率變動(dòng)前的轉(zhuǎn)換價(jià)格進(jìn)行相當(dāng)?shù)恼{(diào)整一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢5第一節(jié)商品簡介二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性一、可轉(zhuǎn)換公司債定6第一節(jié)商品簡介二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性(四)轉(zhuǎn)換價(jià)格之重設(shè)轉(zhuǎn)換價(jià)格的重設(shè)機(jī)制在於保障投資人於持有可轉(zhuǎn)債期間內(nèi)，因標(biāo)的股票價(jià)格持續(xù)低迷導(dǎo)致投資人沒有轉(zhuǎn)換意願(yuàn)時(shí)，能按約定的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)換價(jià)格的向下重新設(shè)定，以增加持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)利的意願(yuàn)(五)凍結(jié)期間可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行後一定期間內(nèi)，投資人不得進(jìn)行轉(zhuǎn)換，此一期間即為凍結(jié)期間。國內(nèi)的可轉(zhuǎn)換公司債凍結(jié)期間通常為90天，而海外可轉(zhuǎn)換公司債的凍結(jié)期間通常為30天一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢6第一節(jié)商品簡介二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性一、可轉(zhuǎn)換公司債定7第一節(jié)商品簡介二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性(六)轉(zhuǎn)換期間投資人得行使將可轉(zhuǎn)換公司債轉(zhuǎn)換成標(biāo)的股票權(quán)利的期間，一般為凍結(jié)期間結(jié)束後至到期日前十日止(七)債券賣回權(quán)(PutProvision)當(dāng)可轉(zhuǎn)換公司債的轉(zhuǎn)換價(jià)值遠(yuǎn)低債券面額時(shí)，持有人必定不會(huì)執(zhí)行轉(zhuǎn)換權(quán)利。此時(shí)可於持有該債券滿一特定期間後，要求發(fā)行公司以面額加計(jì)利息補(bǔ)償金的價(jià)格收回該債券

一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢7第一節(jié)商品簡介二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性一、可轉(zhuǎn)換公司債定8第一節(jié)商品簡介二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性(八)債券贖回權(quán)(CallProvision)債券贖回權(quán)是一項(xiàng)有利於發(fā)行公司的權(quán)利，目的在於降低公司發(fā)行成本及促使投資人進(jìn)行轉(zhuǎn)換。當(dāng)發(fā)行公司的股票市價(jià)持續(xù)上漲至某一種程度時(shí)，公司得行使贖回權(quán)，強(qiáng)制贖回可轉(zhuǎn)換公司債(避免現(xiàn)有的股東權(quán)益受損)(九)票面利息由於可轉(zhuǎn)換公司具有轉(zhuǎn)換成股票的權(quán)利，因此其票面利率均遠(yuǎn)低於普通公司債的水準(zhǔn)一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢8第一節(jié)商品簡介二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性一、可轉(zhuǎn)換公司債定第一節(jié)商品簡介:

轉(zhuǎn)換價(jià)格，轉(zhuǎn)換比率，轉(zhuǎn)換價(jià)值假設(shè)可轉(zhuǎn)債面額$100,000，轉(zhuǎn)換價(jià)格為$25，發(fā)行基準(zhǔn)日之標(biāo)的股價(jià)為$21,則轉(zhuǎn)換比率:$100,000/$25=4,000轉(zhuǎn)換價(jià)值:$21x4,000=$8,400第一節(jié)商品簡介:

轉(zhuǎn)換價(jià)格，轉(zhuǎn)換比率，轉(zhuǎn)換價(jià)值假設(shè)可轉(zhuǎn)債第一節(jié)商品簡介:

平價(jià)比率與溢價(jià)比率轉(zhuǎn)換價(jià)格為$25，發(fā)行基準(zhǔn)日之標(biāo)的股價(jià)為$21轉(zhuǎn)換溢酬:$25-$21=$4轉(zhuǎn)換溢酬:$4/$21=19.05%轉(zhuǎn)換溢酬(ConversionPremium):投資人取得轉(zhuǎn)換權(quán)所願(yuàn)意支付的每股溢價(jià)(通常以%表示)第一節(jié)商品簡介:

平價(jià)比率與溢價(jià)比率轉(zhuǎn)換價(jià)格為$25，發(fā)11第一節(jié)商品簡介三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素(一)標(biāo)的股票價(jià)格(二)轉(zhuǎn)換價(jià)格(三)轉(zhuǎn)換期間(四)凍結(jié)期間(五)標(biāo)的股票之波動(dòng)率(六)市場利率(七)贖回條款(八)賣回條款(九)重設(shè)條款一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢11第一節(jié)商品簡介三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素一、可轉(zhuǎn)換公12第一節(jié)商品簡介三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素(一)標(biāo)的股票價(jià)格標(biāo)的股票價(jià)格愈高，轉(zhuǎn)換選擇權(quán)愈高，可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值隨之提升(二)轉(zhuǎn)換價(jià)格原始轉(zhuǎn)換債格的定價(jià)愈低，可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值愈高

(三)轉(zhuǎn)換期間轉(zhuǎn)換期間愈長，轉(zhuǎn)換選擇權(quán)的時(shí)間價(jià)值愈高，可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值愈高(四)凍結(jié)期間

若轉(zhuǎn)換之標(biāo)的股票於凍結(jié)期間不發(fā)放現(xiàn)金股利，但對於股票股利及現(xiàn)金增資訂有保護(hù)條款，則凍結(jié)期間長短不影響海外可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值；否則當(dāng)凍結(jié)期間愈長，可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值愈低

一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢12第一節(jié)商品簡介三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素一、可轉(zhuǎn)換公13第一節(jié)商品簡介三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素(五)標(biāo)的股票之波動(dòng)率波動(dòng)率愈高，權(quán)證價(jià)值愈高，可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值愈高(六)市場利率市場利率與普通公司債呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，當(dāng)利率上升時(shí)，公司債折現(xiàn)率提高，使公司債現(xiàn)值下降；但對於轉(zhuǎn)換選擇權(quán)，利率上漲卻有正面影響(七)贖回條款可轉(zhuǎn)換公司債評(píng)估模式：可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值=投資價(jià)值＋權(quán)證價(jià)值－強(qiáng)制贖回價(jià)值由此可知可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值，因加入贖回權(quán)條款而降低，主因?yàn)橼H回權(quán)保障發(fā)行公司，相對不利於投資人一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢13第一節(jié)商品簡介三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素一、可轉(zhuǎn)換公14第一節(jié)商品簡介三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素(八)賣回條款海外可轉(zhuǎn)換公司債附有賣出選擇權(quán)時(shí)，即代表持有人有權(quán)提前要求公司買回債券，這個(gè)權(quán)利顯然有利於投資人，有助可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值提升，而當(dāng)標(biāo)的股價(jià)偏低時(shí)，賣回權(quán)的影響會(huì)較大(九)重設(shè)條款重設(shè)條款亦是保障投資人的轉(zhuǎn)換機(jī)會(huì)，避免股價(jià)太低至轉(zhuǎn)換無望，因此亦可提高海外可轉(zhuǎn)換公司債之價(jià)值一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢14第一節(jié)商品簡介三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素一、可轉(zhuǎn)換公15第一節(jié)商品簡介四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢(一)零票面利率(二)轉(zhuǎn)換溢價(jià)率降低(三)均附有強(qiáng)制贖回權(quán)(四)轉(zhuǎn)換價(jià)格重設(shè)趨於優(yōu)厚(五)權(quán)利轉(zhuǎn)換證書從換股次數(shù)增加演變到取消(六)賣回權(quán)設(shè)計(jì)多元化(七)承銷方式一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢15第一節(jié)商品簡介四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢一、可轉(zhuǎn)換公16第一節(jié)商品簡介四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢(一)零票面利率目的在減少付息時(shí)的作業(yè)成本並方便評(píng)估可轉(zhuǎn)換公司債之價(jià)值(二)轉(zhuǎn)換溢價(jià)率降低若轉(zhuǎn)換溢價(jià)愈高，將使轉(zhuǎn)換權(quán)不易行使(三)均附有強(qiáng)制贖回權(quán)公司保留當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)，可以在一定時(shí)間內(nèi)強(qiáng)制贖回的權(quán)利，投資人若不想被贖回，只得申請轉(zhuǎn)換，公司發(fā)行動(dòng)機(jī)較偏向權(quán)益的遞延一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢16第一節(jié)商品簡介四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢一、可轉(zhuǎn)換公17第一節(jié)商品簡介四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢(四)轉(zhuǎn)換價(jià)格重設(shè)趨於優(yōu)厚為避免股價(jià)表現(xiàn)不佳，使轉(zhuǎn)換權(quán)利不易執(zhí)行，影響投資意願(yuàn)，發(fā)行條款對重設(shè)價(jià)格調(diào)整幅度愈來愈寬(五)權(quán)利轉(zhuǎn)換證書從換股次數(shù)增加演變到取消權(quán)利轉(zhuǎn)換證書雖可在公開市場交易買賣，但受限於流動(dòng)性不高使其與普通股一直存有折價(jià)情形，為縮小其折價(jià)幅度2002年3月29日已取消一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢17第一節(jié)商品簡介四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢一、可轉(zhuǎn)換公18第一節(jié)商品簡介四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢(六)賣回權(quán)設(shè)計(jì)多元化早期可轉(zhuǎn)換公司債不附賣回權(quán)，目前發(fā)行的均附有賣回權(quán)以保障投資人最小收益率(七)承銷方式一般以發(fā)行量與銷售的對象為發(fā)行公司決定承銷商的主要因素，通常發(fā)行量在1億元美金以上，均由外資券商承銷大型外資券商主辦之海外可轉(zhuǎn)換公司債通常具有較佳的國際流動(dòng)性，市場上交易亦較頻繁一、可轉(zhuǎn)換公司債定義二、可轉(zhuǎn)換公司債契約特性三、影響可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)格因素四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢18第一節(jié)商品簡介四、可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行條件趨勢一、可轉(zhuǎn)換公19第二節(jié)策略性交易可轉(zhuǎn)換公司債之套利策略靜態(tài)套利狀況：CB(ECB)+交易成本<標(biāo)的現(xiàn)貨作法：買CB(ECB)融券標(biāo)的現(xiàn)貨原因:

可轉(zhuǎn)債市場不具效率，因?yàn)檗D(zhuǎn)換價(jià)值並無完全反映在可轉(zhuǎn)債市價(jià)上，使得可轉(zhuǎn)債與股票之間有套利空間存在賣回策略狀況：可轉(zhuǎn)換公司債的市場價(jià)格加上交易成本<賣回價(jià)作法：買入可轉(zhuǎn)換公司債，要求發(fā)行公司贖回19第二節(jié)策略性交易可轉(zhuǎn)換公司債之套利策略20第二節(jié)策略性交易可轉(zhuǎn)換公司債靜態(tài)套利策略及賣回策略分析

(一)無套利區(qū)間估算無風(fēng)險(xiǎn)套利中所需之交易成本對無風(fēng)險(xiǎn)套利區(qū)間及套利機(jī)會(huì)出現(xiàn)之判斷扮演重要關(guān)鍵地位

交易成本靜態(tài)套利賣回策略可轉(zhuǎn)換公司債手續(xù)費(fèi)0.1425%0.1425%個(gè)股賣出手續(xù)費(fèi)0.1425%無個(gè)股融券手續(xù)費(fèi)0.0800%無個(gè)股融券保證金利息收入-0.0625%無個(gè)股交易稅0.3000%無20第二節(jié)策略性交易可轉(zhuǎn)換公司債靜態(tài)套利策略及賣回策略分析21第二節(jié)策略性交易可轉(zhuǎn)換公司債靜態(tài)套利策略及賣回策略分析(一)無套利區(qū)間估算可轉(zhuǎn)換公司債的靜態(tài)套利，買可轉(zhuǎn)換公司債，同時(shí)融券或借券賣出標(biāo)的股票作靜態(tài)套利，其套利準(zhǔn)則為：其中：可轉(zhuǎn)換公司債市價(jià)：可轉(zhuǎn)換公司債市價(jià)Cost：交易成本;R:轉(zhuǎn)換比例若為海外可轉(zhuǎn)換公司債之靜態(tài)套利，則套利準(zhǔn)則改為：其中：海外可轉(zhuǎn)換公司債市價(jià)：外匯匯率21第二節(jié)策略性交易可轉(zhuǎn)換公司債靜態(tài)套利策略及賣回策略分析22第二節(jié)策略性交易三、可轉(zhuǎn)換公司債靜態(tài)套利策略及賣回策略分析(一)無套利區(qū)間估算而賣回套利則是利用可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件中的賣回條款，在可轉(zhuǎn)換公司債市價(jià)及套利成本低於賣回價(jià)格時(shí)，即出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)。其套利準(zhǔn)則如下：其中：可轉(zhuǎn)換公司債的約定賣回價(jià)格

一、可轉(zhuǎn)換公司債價(jià)值理論模型二、可轉(zhuǎn)換公司債之套利策略三、可轉(zhuǎn)換公司債靜態(tài)套利策略及賣回策略分析22第二節(jié)策略性交易三、可轉(zhuǎn)換公司債靜態(tài)套利策略及賣回策略23第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控管一、可轉(zhuǎn)換公司債之策略性交易風(fēng)險(xiǎn)(一)融券回補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)(二)軋空風(fēng)險(xiǎn)(三)作業(yè)時(shí)間的風(fēng)險(xiǎn)(四)發(fā)行公司的信用風(fēng)險(xiǎn)(五)市場流動(dòng)性一、可轉(zhuǎn)換公司債之策略性交易風(fēng)險(xiǎn)二、可轉(zhuǎn)換公司債之策略性交易限制23第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控管一、可轉(zhuǎn)換公司債之策略性交易風(fēng)險(xiǎn)一、可轉(zhuǎn)24第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控管二、可轉(zhuǎn)換公司債之策略性交易限制(一)融資融券種類限制(二)平盤以下不得放空(三)零股的限制三、靜態(tài)套利機(jī)會(huì)逐漸降低(一)民國91年3月29日證期會(huì)取消權(quán)利轉(zhuǎn)換證書一、可轉(zhuǎn)換公司債之策略性交易風(fēng)險(xiǎn)二、可轉(zhuǎn)換公司債之策略性交易限制24第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控管二、可轉(zhuǎn)換公司債之策略性交易限制一、可25海外存託憑證

第一節(jié)商品簡介第二節(jié)策略性交易第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控管25海外存託憑證第一節(jié)商品簡介26第一節(jié)商品簡介一、商品介紹存託憑證(DepositaryReceipts,DRs)為美國摩根銀行(MorganGuarantyTrustCompany)於1927年首創(chuàng)的金融工具存託憑證是表彰一定數(shù)量之公司股票憑證由本國上市公司委託外商銀行輔導(dǎo)將該公司的股票交給國外存託銀行，並由該存託銀行發(fā)行該股票的可轉(zhuǎn)讓憑證，銷售給國外的投資人持有人的權(quán)利、義務(wù)與本國普通股股票相同，持有人並可要求公司將其存託憑證轉(zhuǎn)換為普通股股票，在股票的原上市地點(diǎn)出售。一、商品介紹二、存託憑證之種類三、發(fā)行海外存託憑證之優(yōu)缺點(diǎn)26第一節(jié)商品簡介一、商品介紹一、商品介紹27第二節(jié)策略性交易一、套利訂價(jià)模型基於單一價(jià)格法則(TheLawofOnePrice)，透過匯率調(diào)整後的海外存託憑證價(jià)格應(yīng)該與國內(nèi)標(biāo)的普通股價(jià)格相等。若兩種資產(chǎn)出現(xiàn)不同價(jià)格時(shí)，則有套利機(jī)會(huì)，在完全市場的情況下，兩者之間的價(jià)格關(guān)係應(yīng)維持下列等式：Gt：一單位GDR在t期價(jià)格St：一單位標(biāo)的普通股在t期價(jià)格m：單位GDR表彰之股數(shù)Q：臺(tái)幣對外幣之匯率一、套利訂價(jià)模型二、套利策略三、套利的實(shí)例個(gè)案－明電現(xiàn)股與GDR之套利GDR之手續(xù)費(fèi)0.5%請求兌回手續(xù)費(fèi)每單位GDR收取0.05美元個(gè)股賣出手續(xù)費(fèi)0.1425%交易稅0.3%個(gè)股融券手續(xù)費(fèi)0.08%海外存託憑證之交易成本27第二節(jié)策略性交易一、套利訂價(jià)模型一、套利訂價(jià)模型GDR28第二節(jié)策略性交易二、套利策略當(dāng)海外存託憑證(GDR)價(jià)格與標(biāo)的股票價(jià)格間價(jià)差過大(需大於資金及交易成本)，即可在兩市場中進(jìn)行套利交易，以賺取利潤套利方法：

GDR價(jià)格<代表標(biāo)的股票總價(jià)格=>表示GDR處於折價(jià)，便可將海外GDR轉(zhuǎn)換成國內(nèi)股票，即現(xiàn)股提領(lǐng)(Withdraw)。一、套利訂價(jià)模型二、套利策略三、套利的實(shí)例個(gè)案－明電現(xiàn)股與GDR之套利28第二節(jié)策略性交易二、套利策略一、套利訂價(jià)模型29折價(jià)價(jià)差套利步驟1.存託憑證價(jià)格乘上匯率除以表彰股數(shù)，若該價(jià)格低於股票在國內(nèi)的市價(jià)，則存託憑證處於折價(jià)。若扣除交易成本後仍有利潤，則可進(jìn)行套利動(dòng)作2.以海外帳戶向海外主協(xié)辦券商購買低價(jià)格之GDR，同時(shí)在集中市場放空存託憑證所表彰的股數(shù)3.將GDR領(lǐng)回(Withdrawing)轉(zhuǎn)換為普通股4.將轉(zhuǎn)換取得之現(xiàn)股，回補(bǔ)融券放空的部位一、套利訂價(jià)模型二、套利策略三、套利的實(shí)例個(gè)案－明電現(xiàn)股與GDR之套利29折價(jià)價(jià)差套利步驟1.存託憑證價(jià)格乘上匯率除以表彰股數(shù)，30第二節(jié)策略性交易

明電現(xiàn)股與GDR之套利