原油投資概述-課件

原油投資概述談股論金研討會(huì)PaulZhang2015-03-052024/4/3原油投資概述2024/4/21原油投資概述原油介紹，原油投資理論2012-2013年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)回顧2014-2015國(guó)際油價(jià)走勢(shì)2024/4/3原油投資概述2024/4/22精品資料精品資料3你怎么稱呼老師？如果老師最后沒(méi)有總結(jié)一節(jié)課的重點(diǎn)的難點(diǎn)，你是否會(huì)認(rèn)為老師的教學(xué)方法需要改進(jìn)？你所經(jīng)歷的課堂，是講座式還是討論式？教師的教鞭“不怕太陽(yáng)曬，也不怕那風(fēng)雨狂，只怕先生罵我笨，沒(méi)有學(xué)問(wèn)無(wú)顏見爹娘……”“太陽(yáng)當(dāng)空照，花兒對(duì)我笑，小鳥說(shuō)早早早……”原油投資概述-ppt課件4原油是指直接從地下開采出來(lái)未經(jīng)煉制的石油,是一種粘稠的、深褐色（有是有點(diǎn)綠色）的液體

。只要是各種烷烴、芳香烴的混合物，此外原油中還含有硫、氧、氮、磷、釩等元素，不同油田的石油成分和外貌可以有較大差別。石油的常用衡量單位

“桶”為一個(gè)容量單位，即42美制加侖，因各地出產(chǎn)的石油密度不同，所以一桶石油的重量也不同，一般、一噸石油約有7.3桶原油投資概述原油是指直接從地下開采出來(lái)未經(jīng)煉制的石油,是一種粘稠的、深褐51、商品（工業(yè)）分類法原油的商品分類法又稱工業(yè)分類法。分類的根據(jù)很多，如按原油的密度、硫含量、含蠟量、膠質(zhì)含量和氮含量分類等等。國(guó)際石油市場(chǎng)常用計(jì)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)是按比重指數(shù)APIo分類和含硫量分類。（第十二屆世界石油會(huì)議規(guī)定的原油分類標(biāo)準(zhǔn)）。類別APIo20℃相對(duì)密度輕質(zhì)原油中質(zhì)原油重質(zhì)原油特重原油>31.131.1～22.322.3～10<10<0.86610.8661～0.91620.9162～0.9968>0.9968原油分類1、商品（工業(yè)）分類法類別APIo20℃相對(duì)密度輕6原油分類原油相對(duì)密度一般在0.75～0.95之間，相對(duì)密度在0.9～1.0的稱為重質(zhì)原油，小于0.9的稱為輕質(zhì)原油。原油硫含量小于0.5％（質(zhì)量）的稱低硫，等于或大于0.5％的稱含硫。低硫輕質(zhì)原油是煉油業(yè)者的首選，因?yàn)樗母邇r(jià)值產(chǎn)品如汽油、柴油、民用燃料油和航空燃油等的使用率高。原油分類原油相對(duì)密度一般在0.75～0.95之間，相對(duì)密度72、原油的化學(xué)分類原油的化學(xué)分類以原油的化學(xué)組成為基礎(chǔ)，通常用與原油化學(xué)組成直接有關(guān)的參數(shù)作為分類依據(jù)，如特性因數(shù)分類、美國(guó)礦務(wù)局關(guān)鍵餾分特性分類、相關(guān)指數(shù)分類、石油指數(shù)和結(jié)構(gòu)族組成分類等。其中以前兩種應(yīng)用最廣。通常認(rèn)為，按這兩種方法分類，對(duì)原油特性可得到一個(gè)概括認(rèn)識(shí)，不同原油間可作粗略對(duì)比。原油分類2、原油的化學(xué)分類原油分類8全球儲(chǔ)量分布已探明原油儲(chǔ)量（2010年）單位：10億桶全球13541.824億桶全球儲(chǔ)量分布已探明原油儲(chǔ)量（2010年）單位：10億桶9排名油田國(guó)家儲(chǔ)量（億噸）1加瓦爾沙特107.42大布爾干科威特99.13博利瓦爾委內(nèi)瑞拉524薩法尼亞沙特33.25魯邁拉伊拉克266基爾庫(kù)克伊拉克24.47羅馬什金俄羅斯248薩莫洛特爾俄羅斯20.69扎庫(kù)姆阿聯(lián)酋15.910哈西梅薩烏德阿爾及利亞15.6排名油氣田產(chǎn)量（萬(wàn)噸）歸屬1大慶油田4329中國(guó)石油2長(zhǎng)慶油田3082中國(guó)石油3勝利油田2847中國(guó)石化4塔里木油田2000中國(guó)石油5渤海油田1631中國(guó)海油6新疆油田1378中國(guó)石油7西南油氣田1240中國(guó)石油8延長(zhǎng)油礦1121延長(zhǎng)石油9遼河油田1084中國(guó)石油10塔河油田767中國(guó)石油世界十大油田中國(guó)十大油田全球主要油田排名油田國(guó)家儲(chǔ)量（億噸）1加瓦爾沙特107.42大布爾干科威10綜合排名公司名稱國(guó)有比例石油儲(chǔ)量天然氣儲(chǔ)量石油產(chǎn)量煉油能力油品銷量2011%位次億噸位次億立方米位次萬(wàn)噸位次萬(wàn)噸位次萬(wàn)噸1沙特阿拉伯國(guó)家石油公司1002132.35801651500357148109121152伊朗國(guó)家石油公司100375.9133091222146013105851487053?？松梨诠?25.813223187121102320701313004委內(nèi)瑞拉國(guó)家石油公司1001148.365524531485010126705151755中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司100812.893307851420014105304157106BP公司165.418120919118703296356133357皇家荷蘭/殼牌集團(tuán)233.117133471485451323003179708雪佛龍213.323686713961551556511108009道達(dá)爾243227302186700418880101181510俄羅斯天然氣公司50184.7218992226435026408023545511墨西哥國(guó)家石油公司100135.736353841450515834015855012康菲公司272.325614920634061520071328513科威特國(guó)家石油公司100550.8141812561278022519521568014俄羅斯魯克石油公司116.7246687129710121082516718015巴西國(guó)家石油公司32.2155.43733851110750913765121053516阿爾及利亞國(guó)家石油公司100145.774505215769030326036228017阿布扎比國(guó)家石油公司100626.4103256515769042185534250018馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司100194.383318230288525418537224019俄羅斯石油公司75.16109.1217907101161023494525509520卡塔爾石油總公司100175.2318231819642539219055108022中國(guó)石油化工股份有限公司75.84361.450182625449081443522457034中國(guó)海洋石油總公司100411491833283605441810511205世界石油公司排名綜合排名公司名稱國(guó)有比例石油儲(chǔ)量天然氣儲(chǔ)量石油產(chǎn)量煉油能力油11全球產(chǎn)量分布世界原油產(chǎn)量按地區(qū)排名來(lái)看依次為中東、前蘇聯(lián)、北美、非洲、亞洲、拉美以及大洋洲全球產(chǎn)量分布世界原油產(chǎn)量按地區(qū)排名來(lái)看依次為中東、前蘇聯(lián)、北12全球產(chǎn)量分布原油產(chǎn)量（2011年）單位：千桶/天數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA地區(qū)儲(chǔ)采比（年）國(guó)家儲(chǔ)采比（年）中東96.9沙特86.8拉美99.7委內(nèi)瑞拉259.4北美51.9加拿大175.2非洲37.3伊朗101.5歐亞大陸23.3伊拉克133.5亞太14.5科威特123.9世界合計(jì)55.8阿聯(lián)酋116.6歐佩克100.2俄羅斯259.4數(shù)據(jù)來(lái)源：油氣雜志，2010.12全球產(chǎn)量分布原油產(chǎn)量（2011年）單位：千桶/天數(shù)據(jù)來(lái)源13原油全球消費(fèi)原油需求量單位：千桶/天全球8571.4萬(wàn)桶/天（2010年）數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA原油全球消費(fèi)原油需求量單位：千桶/天數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA14原油主要凈進(jìn)口、出口國(guó)家原油前十大凈進(jìn)口國(guó)家或地區(qū)(單位：百萬(wàn)桶/天)數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，2010年4月對(duì)外依存度國(guó)家依存度美國(guó)50%中國(guó)51%日本97%德國(guó)92%印度74%韓國(guó)98%法國(guó)94%西班牙97%意大利87%臺(tái)灣94%原油主要凈進(jìn)口、出口國(guó)家原油前十大凈進(jìn)口國(guó)家或地區(qū)(單位：百15原油貿(mào)易流向運(yùn)輸“咽喉”：霍爾木茲馬六甲蘇伊士曼德博斯普魯斯巴拿馬丹麥海峽波斯灣—好望角—西歐、北美航線波斯灣—龍目海峽—望加錫海峽—遠(yuǎn)東航線波斯灣—蘇伊土運(yùn)河—地中?！鳉W、北美航線原油貿(mào)易流向運(yùn)輸“咽喉”：波斯灣—好望角—西歐、北美航線16在20世紀(jì)80年代中期，出現(xiàn)由于新的供應(yīng)和能源消費(fèi)習(xí)慣而引起的價(jià)格暴跌。所有這些事件發(fā)生于1988年引進(jìn)的北海布倫特原油期貨之前，由于1990年-1991年的波斯灣戰(zhàn)爭(zhēng)，布倫特出現(xiàn)歷史性的波幅，油價(jià)在這段戰(zhàn)亂期間中斷跳至歷史最高價(jià)位。然而，沒(méi)有什么能夠與1999年至2008年的牛市相提并論。價(jià)格伴隨著中國(guó)、印度以及其他新興工業(yè)國(guó)的需求一路走高，然后又因?yàn)槿蚪鹑谖C(jī)大幅削減需求而跳水。原油投資概述在20世紀(jì)80年代中期，出現(xiàn)由于新的供應(yīng)和能源消費(fèi)習(xí)慣而17原油（油品）現(xiàn)貨市場(chǎng)1、西北歐市場(chǎng)分布在阿姆斯特丹—鹿特丹—安特衛(wèi)普（ARA），鹿特丹是西北歐市場(chǎng)的核心。西北歐市場(chǎng)主要為德國(guó)、英國(guó)、荷蘭、法國(guó)服務(wù)。原油主要來(lái)自獨(dú)聯(lián)體國(guó)家、北海油田原油和ARA地區(qū)。2、地中海市場(chǎng)分布在意大利的地中海沿岸，油品供應(yīng)來(lái)自沿海岸島嶼的獨(dú)立煉油廠，另外有部分來(lái)自經(jīng)由黑海的獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的原油。3、加勒比海市場(chǎng)是較小的現(xiàn)貨市場(chǎng)，對(duì)美國(guó)和歐洲的供需平衡起著重要的調(diào)節(jié)作用。該市場(chǎng)的原油及油品主要流入美國(guó)市場(chǎng)，但如果歐美兩地價(jià)差大，就會(huì)流入歐洲市場(chǎng)。4、新加坡市場(chǎng)南亞和東南亞的石油交易中心。原油及油品來(lái)自中東和當(dāng)?shù)氐臒捰蛷S。石腦油和燃料油在該市場(chǎng)占有很大份額。5、美國(guó)市場(chǎng)墨西哥灣的休斯頓、大西洋的波特蘭港和紐約港。18原油（油品）現(xiàn)貨市場(chǎng)1、西北歐市場(chǎng)18原油（油品）期貨市場(chǎng)（一）紐約商業(yè)交易所NYMEX1、1978年11月上市取暖油期貨合約

2、1982年上市含鉛汽油期貨合約，1986年被無(wú)鉛汽油期貨合約取代

3、1986年上市西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）期貨合約（二）洲際交易所ICE1、1981年上市輕柴油期貨合約

2、1988年上市布倫特原油期貨合約（三）東京商品交易所TOCOM1、1999年7月上市汽油、煤油期貨合約2、2001年9月上市原油期貨合約（四）新加坡交易所SGX1、1989年SIMEX上市高硫燃料油期合約2、2002年4月與TOCOM簽署合作協(xié)議交易中東原油期貨合約原油（油品）期貨市場(chǎng)（一）紐約商業(yè)交易所NYMEX19世界原油期貨交易有北美，歐洲，亞洲3大市場(chǎng)，各個(gè)市場(chǎng)有相對(duì)應(yīng)的指標(biāo)原油期貨合約，分別是紐約商品交易所(NYMEX)的低硫輕質(zhì)原油期貨合約，倫敦國(guó)際石油交易所（IPE）的布倫特原油期貨合約，新加坡交易所（SGX）的迪拜原油期貨合約。其中品質(zhì)最好的原油是低硫輕質(zhì)原油，NYMEX期貨合約所對(duì)應(yīng)的西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）。低硫輕質(zhì)原油期貨全球日均交易600,000張合約，相當(dāng)于6億桶原油，由于良好的交易流通性和價(jià)格透明度，該期貨合同常常被國(guó)際上用來(lái)作為一種主要的定價(jià)基準(zhǔn)。20原油投資概述世界原油期貨交易有北美，歐洲，亞洲3大市場(chǎng)，各個(gè)市場(chǎng)有相對(duì)應(yīng)20自20世紀(jì)70年代挪威對(duì)北海開放，英國(guó)商品化起，布倫特被作為全球太平洋海盆原油的基準(zhǔn)，尤其是低硫原油。這些原油包括絕大多數(shù)產(chǎn)自尼日利亞，安哥拉以及美國(guó)西海灣低硫油種。（例如LLS路易斯安那輕油和標(biāo)準(zhǔn)西德克薩斯半成品油WTI）的種類。這種原油對(duì)煉油的可替代性正是布倫特被用作定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的原因。布倫特油田，位于英國(guó)北海并通過(guò)管道到終端薩洛姆灣，其是同名的北海布倫特原油期貨和期權(quán)市場(chǎng)。其簡(jiǎn)稱是BFOE（Brent-Forties-Oseberg-Ekofisk）21原油投資概述21原油投資概述21原油價(jià)格體系（基準(zhǔn)油）1.Brent北海Brent原油是歐洲原油交易和向該地區(qū)出口原油的基準(zhǔn)油。相關(guān)地區(qū)包括西北歐、北海、地中海、非洲以及部分中東國(guó)家如沙特、敘利亞、也門等。2.WTI在北美交易或者向該地區(qū)出口的原油定價(jià)主要參照WTI原油。如南美厄瓜多爾出口美國(guó)東部和墨西哥灣的原油、中東沙特阿拉伯向美國(guó)出口的原油。3.迪拜原油從中東產(chǎn)油國(guó)生產(chǎn)或從中東銷售往亞洲的原油都以它為基準(zhǔn)油作價(jià)。4.遠(yuǎn)東市場(chǎng)A，馬來(lái)西亞輕質(zhì)原油TAPIS。東南亞的輕質(zhì)原油大部分以它為基準(zhǔn)油作價(jià)。

B，印度尼西亞官方價(jià)ICP。以這種方式作價(jià)的主要有印尼原油以及遠(yuǎn)東地區(qū)部分國(guó)家的部分原油，如越南的白虎、中國(guó)的大慶等。原油結(jié)算價(jià)格：

P=A+D

（A為基準(zhǔn)價(jià)，D為升貼水）原油價(jià)格體系（基準(zhǔn)油）1.Brent原油結(jié)算價(jià)格：

P=A22所有在美國(guó)生產(chǎn)或銷往美國(guó)的原油，在計(jì)價(jià)時(shí)都以輕質(zhì)低硫的WTI作為基準(zhǔn)。該原油期貨合約具有良好的流動(dòng)性及很高的價(jià)格透明度，是世界原油市場(chǎng)上的三大基準(zhǔn)價(jià)格之一。西北歐、北海、地中海、非洲以及也門等國(guó)家和地區(qū)，均以布倫特Brent原油為基準(zhǔn)，由于這一期貨合約滿足了石油工業(yè)的需求，被認(rèn)為是“高度靈活的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及進(jìn)行交易的工具”，也躋身于國(guó)際原油價(jià)格的三大基準(zhǔn)。中東各大產(chǎn)油國(guó)生產(chǎn)的或從中東銷售往亞洲的原油，其作價(jià)的基準(zhǔn)油是阿聯(lián)酋的高硫“迪拜（Dubai）”原油。這就是歐佩克（OPEC，石油輸出國(guó)組織）油價(jià)，它往往可以反映亞洲對(duì)原油的需求狀況。其現(xiàn)貨主要在新加坡和東京交易，期貨交易量則很小。23原油投資概述所有在美國(guó)生產(chǎn)或銷往美國(guó)的原油，在計(jì)價(jià)時(shí)都以輕質(zhì)低硫的WTI231、原油供給2、原油需求3、庫(kù)存4、OPEC政策5、地緣政治和突發(fā)事件6、自然因素7、資金的推動(dòng)24原油投資概述241、原油供給24原油投資概述24A、供應(yīng)B、需求C、金融市場(chǎng)D、庫(kù)存OPEC產(chǎn)量經(jīng)濟(jì)增速投機(jī)商業(yè)庫(kù)存剩余產(chǎn)能工業(yè)產(chǎn)出相關(guān)商品戰(zhàn)略庫(kù)存非OPEC產(chǎn)量天氣外匯地緣政治能耗設(shè)備革新利率天氣E&P成本E&P投資E&P革新供需原油的價(jià)格影響因素有哪些？25A、供應(yīng)B、需求C、金融市場(chǎng)D、庫(kù)存OPEC產(chǎn)量經(jīng)濟(jì)增速投機(jī)非OPEC庫(kù)存非OECD價(jià)格OPEC金融市場(chǎng)OECD原油價(jià)格主要影響因素非OPEC庫(kù)存非OECD價(jià)格OPEC金融市場(chǎng)OECD原油價(jià)格26原油價(jià)格歷史走勢(shì)原油價(jià)格歷史走勢(shì)27價(jià)格影響因素：非OECD國(guó)家價(jià)格影響因素：非OECD國(guó)家28價(jià)格影響因素：OECD國(guó)家價(jià)格影響因素：OECD國(guó)家29價(jià)格影響因素：需求價(jià)格影響因素：需求30價(jià)格影響因素：OPEC剩余產(chǎn)能價(jià)格影響因素：OPEC剩余產(chǎn)能31價(jià)格影響因素：供需價(jià)格影響因素：供需32價(jià)格影響因素：庫(kù)存價(jià)格影響因素：庫(kù)存33負(fù)相關(guān)正相關(guān)價(jià)格影響因素：金融市場(chǎng)（相關(guān)商品）負(fù)相關(guān)正相關(guān)價(jià)格影響因素：金融市場(chǎng)（相關(guān)商品）34負(fù)相關(guān)正相關(guān)價(jià)格影響因素：金融市場(chǎng)（股市、外匯、利率）負(fù)相關(guān)正相關(guān)價(jià)格影響因素：金融市場(chǎng)（股市、外匯、利率）35OPEC即期價(jià)格煉油商利潤(rùn)WTI遠(yuǎn)期價(jià)格WTI-BRENT差價(jià)OPEC產(chǎn)出戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備SPR各主要經(jīng)濟(jì)體的實(shí)際GDP、PMI36原油投資概述OPEC即期價(jià)格36原油投資概述36原油投資概述原油介紹，原油投資理論2012-2013年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)回顧2014-2015國(guó)際油價(jià)走勢(shì)2024/4/3原油投資概述2024/4/237原油投資概述2012年均價(jià)WTI

94.12美元/桶布倫特111.65美元/桶全年走勢(shì)WTI下跌10.81%布倫特下跌0.91%價(jià)差擴(kuò)大至25.53美元/桶圖1.

2012年WTI與布倫特原油期貨走勢(shì)圖2012年整體行M字震蕩趨勢(shì)，但波動(dòng)范圍巨大。兩種基準(zhǔn)油種價(jià)差不斷擴(kuò)大。382024/4/3原油投資概述2012年均價(jià)圖1.2012年WTI與布倫特原38原油投資概述第一季度歐美加大制裁伊朗力度伊朗威脅封鎖石油運(yùn)輸命脈第二季度汽油價(jià)格飆升，美欲動(dòng)用SPROPEC表態(tài)愿增產(chǎn)保供①②圖4.

2012年第一季度國(guó)際油價(jià)走勢(shì)圖5.

2012年第二季度國(guó)際油價(jià)走勢(shì)392024/4/3原油投資概述第一季度第二季度①②圖4.2012年第一季度國(guó)39原油投資概述③④第三季度歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，希臘退歐風(fēng)波美QE預(yù)期撲朔迷離第四季度西班牙、意大利成歐債核心美財(cái)政懸崖一觸即發(fā)QE3、QE4席卷市場(chǎng)圖6.

2012年第三季度國(guó)際油價(jià)走勢(shì)圖7.

2012年第三季度國(guó)際油價(jià)走勢(shì)402024/4/3原油投資概述③④第三季度第四季度圖6.2012年第三季度國(guó)40原油投資概述2011年6月

高盛：2012年布倫特油價(jià)上漲至140美元/桶

摩根士丹利：2012年布倫特油價(jià)上漲至120美元/桶2012年10月

高盛：2013年布倫特油價(jià)為110美元/桶2012年12月

美銀美林：2013年WTI降至50美元/桶EIA月報(bào)（美元/桶）20132013Q3Q42013年1月89.5490.092013年2月92.8191.672013年3月91.9291.672013年4月93.9293.502013年5月93.1793.002013年6月93.2592.75表1.

IEA全球原油供需分析412024/4/3原油投資概述2011年6月 高盛：2012年布倫特油價(jià)上漲至41原油投資概述百萬(wàn)桶/日20112012Q12012Q22012Q32012Q42012需求88.988.989.390.390.989.8供給88.690.990.890.991.691.1需求-供給0.3-2-1.5-0.6-0.7-1.3表2.

IEA全球原油供需分析-2圖2.

2012年WTI原油期貨走勢(shì)422024/4/3原油投資概述百萬(wàn)桶/日20112012Q12012Q220142原油投資概述路透社：2013/6/28

布倫特原油升穿103美元，因美聯(lián)儲(chǔ)稱不急于縮減刺激政策2013/6/26美國(guó)原油期貨跌至95美元下方，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和庫(kù)存影響2013/6/14布倫特原油從近105美元下跌，因美國(guó)庫(kù)存充足且前景疲弱日期WTI(美元/桶)波動(dòng)利多利空2013/6/2695.5+0.18美國(guó)三大股指上漲美國(guó)GDP下修；美國(guó)汽油庫(kù)存大增365萬(wàn)桶……………432024/4/3原油投資概述路透社：日期WTI(美元/桶)波動(dòng)利多利空20143誰(shuí)都想操縱的油價(jià)

OPEC“限產(chǎn)保價(jià)”

IEA、美國(guó)“釋儲(chǔ)保供”大型油企：BP、?？松梨谌A爾街：高盛、摩根士丹利442024/4/3誰(shuí)都想操縱的油價(jià)OPEC“限產(chǎn)保價(jià)”IEA、美國(guó)44金融衍生品泛濫“倒逼”油價(jià)圖1：WTI油價(jià)走勢(shì)與美國(guó)金融監(jiān)管法案數(shù)據(jù)來(lái)源：易貿(mào)研究院整理

美國(guó)人民在用了3年的時(shí)間給投機(jī)套上名為“監(jiān)管”的枷鎖時(shí)加上了雙重保險(xiǎn)，并用了44年的時(shí)間去加固為了打開枷鎖投機(jī)商們花費(fèi)了2年時(shí)間，并為此準(zhǔn)備了30余年452024/4/3金融衍生品泛濫“倒逼”油價(jià)圖1：WTI油價(jià)走勢(shì)與美國(guó)金融監(jiān)管452013年原油投機(jī)面臨大考2010年7月《多德—弗蘭克法案》

美國(guó)去杠桿化的一個(gè)過(guò)程

互換交易商的定義

場(chǎng)外交易監(jiān)管

銀行自營(yíng)業(yè)務(wù)限制奧巴馬挑戰(zhàn)華爾街核心利益

大宗商品場(chǎng)外交易規(guī)模縮水嚴(yán)重

避監(jiān)管，投行拆分出售自營(yíng)業(yè)務(wù)

大宗商品收益銳減462024/4/32013年原油投機(jī)面臨大考2010年7月《多德—弗蘭克46大宗商品場(chǎng)外交易規(guī)模縮水嚴(yán)重1998年4萬(wàn)億2008年132萬(wàn)億2012年25萬(wàn)億大宗商品市場(chǎng)低迷新的監(jiān)管規(guī)則場(chǎng)外交易規(guī)模下降472024/4/3大宗商品場(chǎng)外交易規(guī)?？s水嚴(yán)重1998年4萬(wàn)億大宗商品市場(chǎng)低47投行大宗商品收益銳減高盛

年份大宗商品收入（$million）20095341201015672011158820125752009年高盛在大宗商品交易中的收入為53.4億美元2012年高盛在大宗商品交易中的收入僅為5.75億美元摩根大通2012年大宗商品收入同比下降16%摩根士丹利2012年大宗商品收入同比下降20%新規(guī)則下銀行大宗商品業(yè)務(wù)收益率將大幅下降482024/4/3投行大宗商品收益銳減高盛年份大宗商品收入200953412481、《多德—弗蘭克法案》是美國(guó)去杠桿化的一個(gè)過(guò)程。這一過(guò)程是對(duì)華爾街核心利益的挑戰(zhàn)。盡管還有諸多細(xì)則尚未出臺(tái)，但大宗商品的投機(jī)規(guī)模、投機(jī)成本、以及投機(jī)收益已經(jīng)受到影響。原油投機(jī)面臨全面監(jiān)管2、歐盟委員會(huì)、美國(guó)商務(wù)委員會(huì)突擊“油價(jià)操縱”這是對(duì)大型油企，石油貿(mào)易商的挑戰(zhàn)。這些企業(yè)通過(guò)操縱現(xiàn)貨市場(chǎng)以博弈期貨價(jià)格，盡管調(diào)查尚未結(jié)束，普氏油價(jià)評(píng)估機(jī)制受到質(zhì)疑。492024/4/31、《多德—弗蘭克法案》是美國(guó)去杠桿化的一個(gè)過(guò)程。原油投機(jī)面49原油投資概述供應(yīng)（百萬(wàn)桶/日）需求（百萬(wàn)桶/日）前值修正值前值修正值EIA90.4589.8990.590.03IEA91.9*91.9*91.690.585OPEC90.275*90.29*90.50590.53EIA統(tǒng)計(jì)對(duì)象為原油及液體燃料 IEA統(tǒng)計(jì)對(duì)象為原油以及NGLsOPEC統(tǒng)計(jì)對(duì)象為原油 *表示假定OPEC維持2013年第一季度產(chǎn)量的基礎(chǔ)上的預(yù)估值表2.三大機(jī)構(gòu)全球石油消費(fèi)供需預(yù)期數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA，IEA，OPEC，易貿(mào)研究中心整理2013年全球經(jīng)濟(jì)疲軟，原油供應(yīng)充足。三大機(jī)構(gòu)均預(yù)計(jì)供應(yīng)將進(jìn)一步加速上升，而需求則相對(duì)增長(zhǎng)減緩。502024/4/3原油投資概述供應(yīng)（百萬(wàn)桶/日）需求（百萬(wàn)桶/日）前值修正值前50原油投資概述51一、全球經(jīng)濟(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況：房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇強(qiáng)勁、就業(yè)市場(chǎng)溫和復(fù)蘇歐洲債務(wù)危機(jī)：失業(yè)率持續(xù)高企，債務(wù)核心國(guó)改革新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇：中國(guó)增長(zhǎng)放緩，制造業(yè)PMI指數(shù)不佳2013年全球經(jīng)濟(jì)喜憂參半，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否帶動(dòng)歐洲，歐洲經(jīng)濟(jì)能否有所起色，尚存較大不確定性。2024/4/3原油投資概述51一、全球經(jīng)濟(jì)2013年全球經(jīng)濟(jì)喜憂參半，美國(guó)51原油投資概述52二、美國(guó)貨幣政策

盡管QE3對(duì)于國(guó)際油價(jià)的影響小于前兩輪量化寬松。

美聯(lián)儲(chǔ)的發(fā)言，以及何時(shí)縮小或終止債務(wù)購(gòu)買計(jì)劃是2013年下半年市場(chǎng)的焦點(diǎn)之一。三、地緣政治

2012年，歐美國(guó)家紛紛加強(qiáng)了對(duì)伊朗的制裁。2013年，美國(guó)決定將其變得更為嚴(yán)厲。從全球原油供給的角度來(lái)看。在接受不斷的制裁之后，伊朗對(duì)全球原油供應(yīng)的影響正在逐步縮水。2024/4/3原油投資概述52二、美國(guó)貨幣政策2024/4/252原油投資概述—OPEC

美國(guó)非常規(guī)油氣分化削弱OPEC影響力—投機(jī)商

金融監(jiān)管法案細(xì)則出臺(tái)

歐美機(jī)構(gòu)調(diào)查價(jià)格操縱532024/4/3原油投資概述—OPEC—投機(jī)商532024/4/253原油投資概述投機(jī)基金更為活躍對(duì)油價(jià)控制力度減弱凈持倉(cāng)量高位操作542024/4/3原油投資概述投機(jī)基金更為活躍542024/4/2541、預(yù)判國(guó)際油價(jià)走勢(shì)從三個(gè)方面綜合考慮，缺一不可

供需基本面

新聞、突發(fā)性事件

投機(jī)炒作2、2013年下半年度，國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)將先揚(yáng)后抑

夏季，北海油田維護(hù)、美加大制裁伊朗等支撐油價(jià)

勞工節(jié)后，消費(fèi)旺季結(jié)束，美國(guó)QE退出逼近，油價(jià)

上升受限3、金融監(jiān)管

美國(guó)《多德—弗蘭克法案》細(xì)則的逐步出臺(tái)，投機(jī)

炒作面臨重大挑戰(zhàn)。

552013末預(yù)測(cè)2014原油行情2024/4/31、預(yù)判國(guó)際油價(jià)走勢(shì)從三個(gè)方面綜合考慮，缺一不可55201355原油投資概述原油介紹，原油投資理論2012-2013年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)回顧2014-2015國(guó)際油價(jià)走勢(shì)2024/4/3原油投資概述2024/4/256原油投資概述原油指數(shù)CONC紐約商業(yè)交易所NYMEX的輕質(zhì)低硫原油期貨是目前世界上商品期貨中成交量最大的一種。由于該合約良好的流動(dòng)性以及很高的價(jià)格透明度，NYMEX的輕質(zhì)低硫原油期貨價(jià)格被看作是世界石油市場(chǎng)上的基準(zhǔn)價(jià)之一。該期貨交割地位于俄克拉荷馬州的庫(kù)欣，這里也是美國(guó)石油現(xiàn)貨市場(chǎng)的交割地。2024/4/3原油投資概述原油指數(shù)CONC紐約商業(yè)交易所2024/4/257原油投資概述2014是原油的熊市:100美元-->40美元自2014年以來(lái)，國(guó)際石油市場(chǎng)供應(yīng)與需求出現(xiàn)明顯不平衡。供大于求的特征十分突出，是下半年國(guó)際油價(jià)下跌的基本原因。在北美地區(qū)，美國(guó)石油產(chǎn)量上升和進(jìn)口規(guī)?？s減為最大供應(yīng)變量。在西亞北非地區(qū)，利比亞的石油產(chǎn)量從6月份的24萬(wàn)桶／日開始，44萬(wàn)桶／日、55萬(wàn)桶／日、78萬(wàn)桶／日，一直上升到10月的86萬(wàn)桶／日，與其他OPEC產(chǎn)油國(guó)的穩(wěn)產(chǎn)和降勢(shì)形成鮮明對(duì)比。當(dāng)下沙特阿拉伯的石油生產(chǎn)和出口政策變化導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)充裕，油價(jià)下挫從全球石油需求方面看，2014年以來(lái)，全球石油需求較為疲軟。2014年全球需求增長(zhǎng)量60萬(wàn)桶/日，而此前10年的平均年增長(zhǎng)量達(dá)到110萬(wàn)桶/日左右；全球石油供應(yīng)增長(zhǎng)量則在200萬(wàn)桶／日左右。油價(jià)下跌是必然的結(jié)果。2024/4/3原油投資概述2014是原油的熊市:100美元-->40美元58原油投資概述非基本面分析有些專家認(rèn)為，這是美國(guó)操作當(dāng)前油價(jià)來(lái)打壓俄羅斯或是高盛等投資者操作期貨的結(jié)果，顯然夸大了地緣政治因素和匯率等非基本面的作用。石油作為國(guó)際最具影響的大宗商品之一，商品屬性突出，供需關(guān)系是油價(jià)變化的軸心。近期美元匯率的變化對(duì)油價(jià)有一定的影響。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)量化寬松政策（QE）的結(jié)束及此前就已開始的美元走強(qiáng)，均增加了油價(jià)下降的壓力。OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議后的油價(jià)趨勢(shì)影響：不減產(chǎn)，導(dǎo)致投資者心理進(jìn)一步受挫，引發(fā)做空拋盤。2024/4/3原油投資概述非基本面分析2024/4/259原油投資概述近期的反彈:42-->55可能只是曇花一現(xiàn)價(jià)格回升原因:美國(guó)石油工人罷工、減產(chǎn)。價(jià)格降低，刺激石油消費(fèi)，大企業(yè)開始囤油，帶來(lái)價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)回彈。但是，生產(chǎn)成本并不高：從目前全球各類石油項(xiàng)目的生產(chǎn)成本