外匯與外匯交易課件

第二章外匯與外匯交易本章主要內(nèi)容：一、匯率的種類與標(biāo)價(jià)方法二、匯率決定的基礎(chǔ)理論、影響因素以及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響三、外匯市場(chǎng)及其主要的外匯交易方式。1第二章外匯與外匯交易1第一節(jié)外匯與匯率2第一節(jié)外匯與匯率2一、外匯（ForeignExchange):一種以外幣表示的金融資產(chǎn)，可用作國(guó)際支付，并能兌換成其他形式的外幣資產(chǎn)和支付手段。一種外幣資產(chǎn)成為外匯必須具備：1、自由兌換性2、普遍接受性3、可償性

33我國(guó)規(guī)定外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)，它們是：⑴外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；⑵外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；⑶外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；⑷特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。⑸其他外匯資產(chǎn)?，F(xiàn)實(shí)中，狹義的外匯主要包括以外幣表示的銀行匯票、支票，銀行存款等。4我國(guó)規(guī)定外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц抖R率

匯率(ExchangeRate)又稱外匯匯價(jià)，是一個(gè)國(guó)家的貨幣折算成另一個(gè)國(guó)家貨幣的比率，即兩種不同貨幣之間的折算比率。5二、匯率5匯率的標(biāo)價(jià)方法1、匯率的標(biāo)價(jià)方法1）直接標(biāo)價(jià)法：固定外國(guó)貨幣的單位數(shù)量，用本國(guó)貨幣表示這一固定數(shù)量的外幣價(jià)格。（絕大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法）

如：某日我國(guó)公布的外匯牌價(jià)100美元=630.50人民幣100歐元=801.20人民幣100港元=81.30人民幣……6匯率的標(biāo)價(jià)方法1、匯率的標(biāo)價(jià)方法6匯率的標(biāo)價(jià)方法2）.間接標(biāo)價(jià)法:固定本幣數(shù)量,用外國(guó)貨幣表示這些單位本幣的價(jià)格。只有美、英采用。（原因在于美元、英鎊在國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)曾經(jīng)的統(tǒng)治地位）。

如：在美國(guó)的外匯市場(chǎng)上，某日牌價(jià)1美元=105.6日元1美元=1.3454瑞士法郎

7匯率的標(biāo)價(jià)方法2）.間接標(biāo)價(jià)法:固定本幣數(shù)量,用外3）.美元標(biāo)價(jià)法:由于對(duì)大多數(shù)國(guó)家而言,美元仍是最重要的外匯,所以各大金融中心的報(bào)價(jià)都是用各種其他貨幣表示固定單位美元的價(jià)格。（英鎊等貨幣為例外）如,瑞士蘇黎世國(guó)際金融市場(chǎng)某日?qǐng)?bào)價(jià)1美元=1.2969澳大利亞元1美元=1.2406加拿大元…….1英鎊=1.6933美元83）.美元標(biāo)價(jià)法:由于對(duì)大多數(shù)國(guó)家而言,美元仍是最重要的外匯率的種類2、匯率的種類1）.從銀行角度,匯率分為買入?yún)R率和賣出匯率。

買入?yún)R率（BidRate）:銀行買入外匯的匯率。

賣出匯率（OfferRate）：銀行賣出外匯時(shí)的匯率。兩者差價(jià)即為銀行的利潤(rùn)。中間匯率：兩者之平均值。9匯率的種類2、匯率的種類9買入和賣出匯率的判斷原則：銀行買賣外匯必然要能夠獲利。

a.直接標(biāo)價(jià)法下,數(shù)值較小的是買入?yún)R率,數(shù)值較大的是賣出匯率。如：某日，紐約銀行報(bào)價(jià)1英鎊=1.4950/60美元說(shuō)明此銀行愿意花1.4950美元買入1英鎊,但賣出一個(gè)英鎊要收取1.4960美元。(思考：某客戶找到該銀行希望購(gòu)買100萬(wàn)英鎊，需要付出多少美元？)10買入和賣出匯率的判斷原則：銀行買賣外匯必然要能夠獲利。

1111買入和賣出匯率的判斷：銀行買賣外匯必然要能夠獲利。b。間接標(biāo)價(jià)法下，數(shù)值較小的為賣出價(jià)，數(shù)值較大的為買入價(jià)。如：某日紐約某銀行報(bào)價(jià)1美元=1.1465/80瑞士法郎表明此銀行愿意賣出1.1465瑞士法郎收進(jìn)1美元；或付出1美元,買入1.1480瑞士法郎。（思考：某客戶希望將100萬(wàn)瑞士法郎售給該銀行，客戶可換回多少美元？）12買入和賣出匯率的判斷：銀行買賣外匯必然要能夠獲利。b。間接標(biāo)買入和賣出匯率的判斷：c.美元標(biāo)價(jià)法下,一般將美元視為外幣,則此時(shí)判斷方法同直接標(biāo)價(jià)法。（注意：英鎊仍是例外）13買入和賣出匯率的判斷：c.美元標(biāo)價(jià)法下,一般將美元視為外幣,匯率的種類2）.按外匯買賣交割時(shí)間不同,分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率.

即期匯率(現(xiàn)匯匯率):即期外匯交易的匯率(雙方成交后,在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割)。

遠(yuǎn)期匯率(期匯匯率):遠(yuǎn)期外匯交易的匯率(買賣雙方先簽定合同,約定在未來(lái)的某個(gè)日期再辦理交割)。14匯率的種類2）.按外匯買賣交割時(shí)間不同,分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法a.直接報(bào)遠(yuǎn)期匯率:例如:某日某銀行報(bào)價(jià):現(xiàn)匯:1英鎊=1.5205/15美元一個(gè)月期匯:1英鎊=1.5235/50美元三個(gè)月期匯:…六個(gè)月期匯：

15遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法a.直接報(bào)遠(yuǎn)期匯率:15遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法b.報(bào)遠(yuǎn)期差價(jià):1.升水:表示期匯比現(xiàn)匯貴.2.貼水:表示期匯比現(xiàn)匯便宜.3.平價(jià):表示兩者相同.16遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法b.報(bào)遠(yuǎn)期差價(jià):16升貼水舉例直接標(biāo)價(jià)法下：多倫多市場(chǎng)即期匯率：$１＝CAD1.2530/40，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$１＝CAD1.2570/90，美元升水，升水點(diǎn)數(shù)為40/50香港市場(chǎng)即期匯率：$1=HKD7.7520/25，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$1=HKD7.7460/75，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/5017升貼水舉例直接標(biāo)價(jià)法下：17升貼水舉例間接標(biāo)價(jià)法下：紐約市場(chǎng)即期匯率：$１＝CHF1.2170/80，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$１＝CHF1.2110/30，瑞郎升水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50

倫敦市場(chǎng)即期匯率：￡１＝$1.5305/15，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：￡１＝$1.5325/50，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為20/3518升貼水舉例間接標(biāo)價(jià)法下：18根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率

在直接標(biāo)價(jià)法下,遠(yuǎn)期匯率等于現(xiàn)匯匯率加上升水額,或減去貼水額.

例:紐約,某銀行報(bào)價(jià)現(xiàn)匯匯率:1英鎊=1.8210/20美元,3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊為:貼水80/70,則遠(yuǎn)期匯率為:1.8210/20－）80/70_______________________________=1.8130/5019根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率在直接標(biāo)價(jià)法下,遠(yuǎn)期匯率根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率

在間接標(biāo)價(jià)法下,遠(yuǎn)期匯率等于現(xiàn)匯匯率減去升水額,或加上貼水額.例:倫敦,某銀行報(bào)價(jià)現(xiàn)匯匯率:1英鎊=1.8210/20美元,1個(gè)月遠(yuǎn)期美元為:貼水50/60,則遠(yuǎn)期匯率為:1.8210/20+50/60_______________________________=1.8260/8020根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率在間接標(biāo)價(jià)法下,遠(yuǎn)期匯率根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率

判斷計(jì)算是否正確的簡(jiǎn)便方法：遠(yuǎn)期匯率的買賣差價(jià)一般大于即期匯率的買賣差價(jià)。21根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率判斷計(jì)算是否正確的簡(jiǎn)便方升(貼)水年率升(貼)水年率：按中間匯率把遠(yuǎn)期差價(jià)換成年率來(lái)表示。例如：即期匯率為￡1=$1.8210，1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為￡1=$1.8240，則英鎊的升水年率為：[（1.8240-1.8210）÷1.8210]×(12÷1)×100%=1.9769%該計(jì)算結(jié)果表明，如果英鎊按照1個(gè)月升水30點(diǎn)的速度發(fā)展下去，那么英鎊1年將會(huì)升水1.9769%。22升(貼)水年率升(貼)水年率：按中間匯率把遠(yuǎn)期差價(jià)換成年率來(lái)匯率的種類23匯率的種類233）.基本匯率與套算匯率:

基本匯率:一國(guó)貨幣與關(guān)鍵貨幣(該國(guó)對(duì)外交往中使用最多的貨幣,一般為美元)的匯率。套算匯率：通過(guò)基本匯率套算出的匯率。如：加拿大基本匯率為1美元=1.20加元澳大利亞基本匯率為1美元=1.40澳元?jiǎng)t不難套算出1加元=1.17澳元243）.基本匯率與套算匯率:24交叉相除存在買入賣出匯率時(shí)匯率的套算a兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；如：GBP1=USD1.5050/60AUD1=USD1.3810/20交叉相除:1.5050/1.3820=1.08901.5060/1.3810=1.0905故得:GBP1=AUD1.0890/0525交叉相除存在買入賣出匯率時(shí)匯率的套算25匯率的套算b.兩種標(biāo)價(jià)方法不同,應(yīng)同邊相乘:如1英鎊=1.4950--1.4960美元

?X?1美元=1.1820--1.1830瑞郎可得1英鎊=1.7670/97瑞郎26匯率的套算b.兩種標(biāo)價(jià)方法不同,應(yīng)同邊相乘:264)電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率5)開盤匯率和收盤匯率6)官方匯率和市場(chǎng)匯率274)電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率27匯率的種類7).名義匯率,實(shí)際匯率與有效匯率。

實(shí)際匯率：剔除了物價(jià)變動(dòng)、對(duì)出口企業(yè)的補(bǔ)貼等因素后的匯率。

28匯率的種類7).名義匯率,實(shí)際匯率與有效匯率。28有效匯率：一國(guó)貨幣對(duì)某種外幣升值時(shí)，可能同時(shí)對(duì)另一種外幣貶值。因此，需要用有效匯率來(lái)衡量一國(guó)貨幣總體波動(dòng)情況。29有效匯率：一國(guó)貨幣對(duì)某種外幣升值時(shí)，可能同時(shí)對(duì)另一種外幣貶有效匯率30有效匯率30第二節(jié)匯率的決定與變動(dòng)31第二節(jié)匯率的決定與變動(dòng)31一、匯率決定的基礎(chǔ)（一）金本位制度下匯率的決定與變動(dòng)1．金本位制度下匯率的決定金本位制度：以黃金為本位貨幣的貨幣制度。本位幣：法定作為價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的基本通貨，具有無(wú)限法償作用。金本位制度下的三大自由:自由鑄造、自由兌換、自由輸出入。在典型的金本位下，鑄幣平價(jià)(MintParity，兩種貨幣含金量之比)就成為決定兩種貨幣匯率的基礎(chǔ)。323233332．金本位制度下匯率的變動(dòng)在金本位制下，外匯市場(chǎng)上的匯率水平以鑄幣平價(jià)為中心，在外匯供求關(guān)系的作用下在黃金輸送點(diǎn)界限內(nèi)上下浮動(dòng)。黃金輸送點(diǎn)（GoldPoint）是指在金本位制度下外匯匯率波動(dòng)引起黃金輸出和輸入國(guó)境的界限，它等于鑄幣平價(jià)加(減)運(yùn)送黃金的費(fèi)用。342．金本位制度下匯率的變動(dòng)34假定1美元含金量為1克，1英鎊含金量為2.5克,將黃金從英國(guó)運(yùn)到美國(guó)的運(yùn)費(fèi)為黃金價(jià)值的1%,則英鎊對(duì)美元的匯率將維持在下面區(qū)間內(nèi):

1英鎊=2.5±0.025美元思考：為什么英鎊匯率不可能超過(guò)上述區(qū)間？35假定1美元含金量為1克，1英鎊含金量為2.5克,將黃金（二）.紙幣制度下,貨幣與黃金完全脫離了聯(lián)系,此時(shí),形成匯率的基本依據(jù)應(yīng)是兩種貨幣各自的對(duì)內(nèi)價(jià)值。具體而言，紙幣制度下影響匯率的因素如下：36（二）.紙幣制度下,貨幣與黃金完全脫離了聯(lián)系,此時(shí),形成匯率1.國(guó)際收支狀況.影響匯率最直接的因素就是外匯的供給與需求，而國(guó)際收支平衡表的借方體現(xiàn)著對(duì)外匯的需求，貸方體現(xiàn)著對(duì)外匯的供給。一國(guó)國(guó)際收支逆差時(shí)，說(shuō)明外匯需求大于外匯供給，因此外匯匯率趨于上升，本國(guó)貨幣匯率趨于下降。371.國(guó)際收支狀況.372.通貨膨脹率的差異。一國(guó)通貨膨脹率高于外國(guó)，說(shuō)明該國(guó)單位貨幣的購(gòu)買力相對(duì)下降，因此，該國(guó)貨幣趨于貶值。另外，通貨膨脹率將影響實(shí)際利率，從而影響匯率。382.通貨膨脹率的差異。383.利率差異.一國(guó)利率水平比外國(guó)高，則資本流入增加，資本流出減少，該國(guó)貨幣匯率趨于上升。393.利率差異.394.市場(chǎng)預(yù)期.如果市場(chǎng)上人們普遍預(yù)期某種貨幣匯率可能下跌，人們將紛紛拋售該種貨幣，從而引起該種貨幣的立即下跌。404.市場(chǎng)預(yù)期.405.中央銀行的干預(yù)。中央銀行若在外匯市場(chǎng)上用外匯買入本幣，則本幣匯率上升，反之本幣匯率下跌。415.中央銀行的干預(yù)。416.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異.一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相對(duì)較高，則從短期來(lái)看，該國(guó)國(guó)民收入增加較快，總需求和對(duì)外國(guó)產(chǎn)品的需求增加，使得國(guó)際收支可能出現(xiàn)逆差，本幣匯率可能下跌。但從長(zhǎng)期來(lái)看，一國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，該國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和生產(chǎn)率將大大增強(qiáng)，從而增強(qiáng)該國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，使得本幣趨向于穩(wěn)定與升值。426.經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異.42例題：某日，報(bào)紙上關(guān)于匯率的新聞報(bào)道有如下幾條，它們分別將對(duì)美元匯率造成什么影響？（短期分析）1、市場(chǎng)預(yù)測(cè)歐洲央行可能進(jìn)一步降息。2、歐洲金融市場(chǎng)上的危機(jī)可能有加劇的趨勢(shì)。3、美國(guó)上月貿(mào)易逆差數(shù)據(jù)低于預(yù)期值。4、美國(guó)股市前日大幅上漲，其中道瓊斯指數(shù)漲幅超過(guò)5%。43例題：某日，報(bào)紙上關(guān)于匯率的新聞報(bào)道有如下幾條，它們分別將對(duì)三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（以本幣貶值為例）1、對(duì)國(guó)際收支的影響a.對(duì)貿(mào)易收支的影響:在符合馬歇爾-勒納條件,及國(guó)內(nèi)存在閑置資源的情況下,本幣貶值一般能改善貿(mào)易收支。（注意J曲線效應(yīng)）。44三、匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響（以本幣貶值為例）44b對(duì)資本流動(dòng)的影響：主要取決于人們的預(yù)期；如果認(rèn)為本幣將進(jìn)一步貶值，投資者將把資金凋離該國(guó)；如果人們認(rèn)為本幣貶值過(guò)度，則資本流入將增加，從而改善資本金融項(xiàng)目收支。45b對(duì)資本流動(dòng)的影響：主要取決于人們的預(yù)期；如果認(rèn)為本幣將2、本幣貶值對(duì)國(guó)民收入、總產(chǎn)出、就業(yè)等的影響：一般認(rèn)為，存在資源閑置的情況下，成功的貶值對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將是擴(kuò)張性的。本幣貶值，引起出口增加；同時(shí)由于外國(guó)商品變得更貴，引起對(duì)進(jìn)口替代品需求的增加；從而使得總需求增加、國(guó)內(nèi)就業(yè)的增加、總產(chǎn)出和國(guó)民收入的增長(zhǎng)。462、本幣貶值對(duì)國(guó)民收入、總產(chǎn)出、就業(yè)等的影響：一般認(rèn)為，3、本幣貶值與物價(jià)：一般認(rèn)為，本幣貶值將可能引起該國(guó)物價(jià)水平的上漲。a.總需求增加,導(dǎo)致需求拉上型物價(jià)上漲。b.進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格上漲,引起生活費(fèi)用上升,工人要求工資上漲;進(jìn)口原材料、設(shè)備價(jià)格上升,引起生產(chǎn)成本增加，導(dǎo)致成本推動(dòng)型物價(jià)上漲。473、本幣貶值與物價(jià)：一般認(rèn)為，本幣貶值將可能引起該國(guó)物價(jià)水4、貶值與本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：本幣過(guò)度貶值，將保護(hù)本國(guó)技術(shù)落后的企業(yè)，使它們得以繼續(xù)生存；本幣貶值，使得進(jìn)口國(guó)外高科技技術(shù)設(shè)備成本增加；因而不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高。484、貶值與本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)：485、貶值與貿(mào)易條件。貿(mào)易條件（T）：指出口產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（Px）與進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)（Pm）之比。T=Px/Pm以外幣表示時(shí)，本幣貶值后，貿(mào)易條件一般會(huì)惡化，反映本國(guó)用相同數(shù)量的實(shí)際資源只能換會(huì)更少的外國(guó)產(chǎn)品。（注意：貿(mào)易收支狀況可能是得到改善的）495、貶值與貿(mào)易條件。496、本幣貶值與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系506、本幣貶值與國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系50思考：試分析現(xiàn)階段人民幣升值的利弊。51思考：試分析現(xiàn)階段人民幣升值的利弊。51一.人民幣升值可能帶來(lái)的好處:1、使人民幣匯率更加靈活,能夠更好的適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。2、貿(mào)易條件的改善，相同數(shù)量的出口品可以換回更多的進(jìn)口品。3、進(jìn)口原材料、先進(jìn)技術(shù)設(shè)備的花費(fèi)減少；有助于控制通脹。4、有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資。52一.人民幣升值可能帶來(lái)的好處:525、外債償還本息支出減少。6、普通居民可以享用更多的進(jìn)口商品，出國(guó)旅游、留學(xué)支出減少。535、外債償還本息支出減少。53二反對(duì)人民幣升值的理由：1、應(yīng)保持人民幣匯率的穩(wěn)定，使人們對(duì)人民幣保持充分的信心。2、升值將影響國(guó)內(nèi)企業(yè)的出口，減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增加失業(yè)。3、升值將影響我國(guó)吸收的外國(guó)直接投資。54二反對(duì)人民幣升值的理由：545555第三節(jié)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)(ForeignExchangeMarket，或簡(jiǎn)寫為ForexMarket,FXMarket)56第三節(jié)外匯市場(chǎng)565757外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的主要參與者:1.外匯銀行（市場(chǎng)的主體，銀行間交易額占全球外匯交易總額的90%以上）。2.非銀行客戶.主要包括進(jìn)出口商、跨國(guó)公司、國(guó)際投資者和投機(jī)商等（銀行與之交易，通過(guò)低買高賣賺取差價(jià)）。3.中央銀行。（其參與外匯市場(chǎng)交易的目的不在于獲利）。4.外匯經(jīng)紀(jì)人58外匯市場(chǎng)一、外匯市場(chǎng)的主要參與者:58二、外匯市場(chǎng)的組織形態(tài)

有形市場(chǎng)—— 外匯交易所 無(wú)形市場(chǎng)—— 表現(xiàn)為電話、電報(bào)、電 傳和計(jì)算機(jī)終端等各種 遠(yuǎn)程通訊工具構(gòu)成的交 易網(wǎng)絡(luò)59二、外匯市場(chǎng)的組織形態(tài)59三、外匯市場(chǎng)主要特征1、全球一體化2、外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行3、銀行在外匯市場(chǎng)中的重要地位60三、外匯市場(chǎng)主要特征60第四節(jié)外匯交易61第四節(jié)外匯交易61一、即期與遠(yuǎn)期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction):指買賣雙方成交后,在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯買賣.其采用的匯率為即期匯率(現(xiàn)匯匯率).遠(yuǎn)期 外匯交易(ForwardTransaction):指買賣雙方簽定協(xié)議,在未來(lái)某個(gè)時(shí)間辦理交割的外匯交易.其采用的匯率為遠(yuǎn)期匯率(期匯匯率).62一、即期與遠(yuǎn)期外匯交易即期外匯交易（SpotExchang遠(yuǎn)期外匯交易：避免風(fēng)險(xiǎn)1、通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易避免風(fēng)險(xiǎn):例:一日本進(jìn)口商進(jìn)口10萬(wàn)美元設(shè)備,3個(gè)月后付款。當(dāng)時(shí)匯率1美元=103日元,為防止3個(gè)月后美元升值,該進(jìn)口商買入10萬(wàn)3個(gè)月期遠(yuǎn)期美元,遠(yuǎn)期匯率為1美元=104日元.若3個(gè)月后:1).市場(chǎng)即期匯率變?yōu)?美元=109日元。則該進(jìn)口商購(gòu)買10萬(wàn)美元只需1，040萬(wàn)日元。（比較：不事先購(gòu)買遠(yuǎn)期美元就需多支付50萬(wàn)日元）

63遠(yuǎn)期外匯交易：避免風(fēng)險(xiǎn)1、通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易避免風(fēng)險(xiǎn):63遠(yuǎn)期外匯交易：避免風(fēng)險(xiǎn)但是為了避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，往往需要同時(shí)放棄匯率發(fā)生有利變動(dòng)時(shí)可能的收益。試分析：.2)若3個(gè)月后，市場(chǎng)即期匯率變?yōu)?美元=101日元。此時(shí)該進(jìn)口商仍需按1美元=104日元的價(jià)格買入美元。64遠(yuǎn)期外匯交易：避免風(fēng)險(xiǎn)但是為了避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，往往需要同利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行投機(jī)2、通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行投機(jī)，例如：預(yù)測(cè)美元匯率下跌，某投機(jī)商現(xiàn)在賣出10萬(wàn)3個(gè)月遠(yuǎn)期美元,遠(yuǎn)期匯率為1美元=104日元.(當(dāng)時(shí)其手中可能并無(wú)美元).

則在這3個(gè)月中如果某一天美元即期匯率低于104,則投機(jī)商獲利。如3個(gè)月中某一天美元即期匯率為1美元=101日元.投機(jī)商花1,010萬(wàn)日元買入10萬(wàn)美元,到期交割則可換回1,040萬(wàn)日元。（但如果美元匯率一直高于104，則投機(jī)商必然虧損）

65利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行投機(jī)2、通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行投機(jī)，3、遠(yuǎn)期外匯交易又可分為兩種類型：1）交割日期固定的遠(yuǎn)期外匯交易(事先具體規(guī)定某一確定的交割日期)。2）擇期遠(yuǎn)期交易:此時(shí)買賣雙方在訂約時(shí),事先確定交易的規(guī)模和價(jià)格;但具體的交割日期不予以確定,而是規(guī)定一個(gè)選擇期限,在此期限內(nèi)的任何一天均可要求辦理交割?？蛻粼谂c銀行進(jìn)行擇期遠(yuǎn)期交易時(shí):客戶可以在擇期范圍內(nèi)靈活選擇交割日期。而對(duì)銀行而言,交割日期的不確定意味著銀行承擔(dān)的遠(yuǎn)期匯價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較大.因此,銀行將選擇從擇期開始至結(jié)束期間最不利于客戶的匯率作為擇期遠(yuǎn)期交易的匯率。663、遠(yuǎn)期外匯交易又可分為兩種類型：66例：某日,在蘇黎世市場(chǎng)上:即期匯率:USD/CHF=1.1920/301個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)42/503個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)138/164(1)若客戶想買入美元,擇期從即期到1個(gè)月,價(jià)格多少？這段時(shí)間里美元最貴的價(jià)為:USD1=CHF1.1980.(2)若客戶想賣出美元,擇期從1個(gè)月到3個(gè)月,價(jià)格多少？這段時(shí)間里美元最便宜的價(jià)為:USD1=CHF1.196267例：某日,在蘇黎世市場(chǎng)上:67課堂練習(xí)：見(jiàn)教材第81頁(yè)第7大題68課堂練習(xí)：見(jiàn)教材第81頁(yè)第7大題68練習(xí)1.第一題:某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下。客戶如果向銀行買入被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若客戶買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？AUD/USD0.6480/90USD/CAD1.4040/50USD/CHF1.2730/40GBP/USD1.6435/4569練習(xí)1.69AUD/USD0.6480/90,澳元是被報(bào)價(jià)幣，美元是報(bào)價(jià)幣，詢價(jià)者買入1美元，需要花1/0.6480澳元；買入1澳元，需要花0.6490美元USD/CAD1.4040/50，客戶買入1美元，需要花1.4050加拿大元，而買入1加拿大元，則需要花0.71225美元（1/1.4040)USD/CHF1.2730/40客戶買入1美元，需1.2740瑞郎;買入1瑞郎，需要花0.785546美元；GBP/USD1.6435/45客戶買入1美元，需要0.6084576英鎊;買入1英鎊，需要花1.6445美元。70AUD/USD0.6480/90,澳元是被報(bào)價(jià)幣，美元2第二題:某日,紐約外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià):GBP1=USD1.5842/52，USD1=JPY94.0/89。試套算出英鎊對(duì)日元的匯率。若某客戶持有￡100萬(wàn)，可兌換多少日元？712第二題:某日,紐約外匯市場(chǎng)報(bào)價(jià):71GBP1=USD1.5842/52USD1=JPY94.0/89同邊相乘，得：GBP1=JPY148.9465/150.4196客戶的100萬(wàn)英鎊可從銀行換回148946.5萬(wàn)日元。72GBP1=USD1.5842/52723、已知即期GBP/USD=1.6025/356個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)108/115

即期USD/JPY=101.70/806個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)185/198算出6個(gè)月英鎊對(duì)日元的遠(yuǎn)期匯率。

733、已知即期GBP/USD=1.6025/35736個(gè)月遠(yuǎn)期GBP/USD=1.6133/1.61506個(gè)月遠(yuǎn)期USD/JPY=103.55/103.78則6個(gè)月英鎊對(duì)日元的遠(yuǎn)期匯率為：GBP/JPY=167.0572/167.6047746個(gè)月遠(yuǎn)期GBP/USD=1.6133/1.6150744、某日某銀行歐元對(duì)美元的報(bào)價(jià)為即期匯率1歐元=1.3820/50美元3個(gè)月掉期率70/206個(gè)月掉期率120/50客戶根據(jù)需要，要求：①買入美元，擇期從即期到6個(gè)月，……④賣出美元，擇期從3個(gè)月到6個(gè)月。754、某日某銀行歐元對(duì)美元的報(bào)價(jià)為75即期匯率1歐元=1.3820/1.3850美元三個(gè)月遠(yuǎn)期1歐元=1.3750/1.3830美元六個(gè)月遠(yuǎn)期1歐元=1.3700/1.3800美元①擇期從即期到6個(gè)月,客戶買入美元。美元最貴，從而對(duì)其最不利的價(jià)格為1歐元=1.3700美元.……④擇期從3個(gè)月到6個(gè)月,客戶賣出美元,對(duì)其最不利的價(jià)格為1歐元=1.3830美元76即期匯率1歐元=1.3820/1.3850二、套匯交易：指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異,通過(guò)買進(jìn)和賣出外匯獲取利潤(rùn)的行為。77二、套匯交易：指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)上的匯率差異,通過(guò)1、直接套匯(兩角套匯):如某日,同一時(shí)刻:紐約$1=HKD7.8010/25香港$1=HKD7.8030/45在紐約買入1美元,花費(fèi)7.8025港元。在香港賣出1美元，可收回7.8030港元。套匯者每買賣1美元，可獲利0.0005港元.781、直接套匯(兩角套匯):782、間接套匯(三角套匯):例:假定在同一時(shí)刻:蘇黎世:?1=CHF2.2600/50倫敦:?1=$1.8670/80紐約:$1=SF1.1800/30

套匯者在蘇黎世用1英鎊可買入2.2600瑞士法郎。在紐約賣出,可得美元數(shù)目為2.2600/1.1830。再到倫敦將美元換成英鎊，可得英鎊數(shù)為：2.2600x1/1.1830x1/1.8680=1.0227英鎊.

792、間接套匯(三角套匯):79間接套匯中如何判斷是否有套匯機(jī)會(huì)？1計(jì)算中間價(jià)。2將各個(gè)市場(chǎng)上的匯率換成同一標(biāo)價(jià)法，且被表示的貨幣單位統(tǒng)一定為1。3將得到的匯率值相乘。如果結(jié)果為1，說(shuō)明沒(méi)有套匯機(jī)會(huì)；如果不為1，則說(shuō)明有套匯機(jī)會(huì)。80間接套匯中如何判斷是否有套匯機(jī)會(huì)？80三、掉期交易:買進(jìn)或賣出即期外匯的同時(shí),賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯.(或同時(shí)買賣不同期限的遠(yuǎn)期外匯).81三、掉期交易:買進(jìn)或賣出即期外匯的同時(shí),賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外掉期交易例如：日本某公司的美國(guó)子公司需要一筆100萬(wàn)美元短期資金,使用3個(gè)月。恰好母公司有1億日元閑置資金(此時(shí)即期匯率1美元=100日元)。假定3個(gè)月后,即期匯率變?yōu)?美元=90日元。1.不進(jìn)行掉期,則在開始買入100萬(wàn)即期美元,3個(gè)月后100萬(wàn)美元只換回9,000萬(wàn)日元,損失1,000萬(wàn)日元.82掉期交易例如：日本某公司的美國(guó)子公司需要一筆100掉期交易2.如進(jìn)行掉期,在開始買入即期美元的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期美元:買入100萬(wàn)即期美元,同時(shí)賣出100萬(wàn)3個(gè)月期的遠(yuǎn)期美元.假定期匯匯率為:1美元=99.8日元.

3個(gè)月后,100萬(wàn)美元可換回9,980萬(wàn)日元,基本避免損失.83掉期交易2.如進(jìn)行掉期,在開始買入即期美元的同時(shí)賣出遠(yuǎn)期四、套利:利用兩國(guó)利率的差異而獲利。拋補(bǔ)套利:套利與掉期相結(jié)合。非拋補(bǔ)套利:單純的套利。此時(shí)套利者將面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。84四、套利:利用兩國(guó)利率的差異而獲利。84

假定美國(guó)市場(chǎng)年利率為12%,英國(guó)為8%,開始時(shí)現(xiàn)匯匯率為1英鎊=2美元。套利者在英國(guó)借入10萬(wàn)英鎊,可買入20萬(wàn)美元,存入美國(guó),一年后本息為20x(1+12%)=22.4萬(wàn)美元.1.假定一年后,現(xiàn)匯匯率仍為1英鎊=2美元,則22.4萬(wàn)美元可換回11.2萬(wàn)英鎊.英鎊借款本息為:10x(1+8%)=10.8萬(wàn)英鎊.故可獲利4,000英鎊.

85假定美國(guó)市場(chǎng)年利率為12%,英國(guó)為8%,2.但若一年后現(xiàn)匯市場(chǎng)英鎊升值:

1英鎊=2.1美元,則22.4萬(wàn)美元只能換回22.4/2.1=10.7萬(wàn)英鎊.扣除借款本息,虧損1,000英鎊。862.但若一年后現(xiàn)匯市場(chǎng)英鎊升值:86若進(jìn)行拋補(bǔ)套利:開始時(shí),買入20萬(wàn)美元現(xiàn)匯的同時(shí),賣出22.4萬(wàn)一年期遠(yuǎn)期美元,假定期匯匯率為:1英鎊=2.04美元。一年后,不管現(xiàn)匯匯率如何變化,套利者的22.4萬(wàn)美元都可換回22.4/2.04=10.98萬(wàn)英鎊,套利者可確保1,800英鎊的盈利.87若進(jìn)行拋補(bǔ)套利:87外匯市場(chǎng)的行情解讀

DOLLARSPOTFORWARDAGAINSTTHEDOLLARApr15Closingmid-pointChangeondayBid/offerSpreadDay’sMidonemonththreemonthsoneyearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(CHFr)1.1472-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(￡)1.4982+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro*（€）1.3178+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.6700----------Canada(C$)1.20860.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.888外匯市場(chǎng)的行情解讀

DOLLARSPOTFORWARD五、外匯期貨交易：也稱貨幣期貨（CurrencyFutures)交易。1972年，芝加哥商品交易所（ChicagoMercantileExchange）建立了國(guó)際貨幣市場(chǎng)（InternationalMonetaryMarket），最先開始了貨幣期貨交易。當(dāng)前，重要的外匯期貨市場(chǎng)還有泛歐交易所集團(tuán)（Euronext)下屬的倫敦國(guó)際金融期貨交易所（LIFFE)。89五、外匯期貨交易：也稱貨幣期貨（CurrencyFut外匯期貨交易外匯期貨交易的特點(diǎn)：1.交易有固定的交易場(chǎng)所。2.交易買賣的是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。3.期貨合約的價(jià)格以公開競(jìng)價(jià)的方式確定。4.買賣期貨合約需要交納保證金,并且保證金根據(jù)每天的帳面損益進(jìn)行調(diào)整。5.絕大多數(shù)外匯期貨交易不進(jìn)行實(shí)物交割,而是通過(guò)對(duì)沖了結(jié)。90外匯期貨交易外匯期貨交易的特點(diǎn)：90外匯期貨交易利用外匯期貨交易保值的原理：期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格朝同一方向變動(dòng)，且兩者變動(dòng)幅度大致相同。91外匯期貨交易利用外匯期貨交易保值的原理：期貨利用外匯期貨交易進(jìn)行保值空頭套期保值：指在期貨市場(chǎng)上先賣出外匯期貨，再買入外匯期貨以保值。

多頭套期保值：指在期貨市場(chǎng)上先買入外匯期貨，再賣出外匯期貨以保值。92利用外匯期貨交易進(jìn)行保值空頭套期保值：指在期貨市場(chǎng)上利用外匯期貨交易進(jìn)行保值例1.空頭套期保值（參考教材75頁(yè)例子）：美國(guó)某出口商12月10日向瑞士出口一批貨物，3個(gè)月后收款125萬(wàn)瑞士法郎。為防止3個(gè)月后瑞士法郎匯率下跌，該出口商決定在12月10日賣出10份3月期的瑞士法郎期貨合約（每份合約面值10萬(wàn)瑞郎）。93利用外匯期貨交易進(jìn)行保值例1.空頭套期保值（參考教材75頁(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)12月10日1瑞郎=0.6173美元1瑞郎=0.6105美元賣出10份3月期瑞郎合約，價(jià)值76.3125萬(wàn)美元。次年3月10日1瑞郎=0.6092美元

1瑞郎=0.6024美元買入10份3月期瑞郎合約平倉(cāng)，價(jià)值75.30萬(wàn)美元。收到的125萬(wàn)瑞郎貨款將少換回1.0125萬(wàn)美元盈利1.0125萬(wàn)美元94現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)12月10日1瑞郎=0.6173美元思考：如果3個(gè)月后瑞郎現(xiàn)貨匯率上升,則該商人會(huì)面臨什么情況？該商人將在現(xiàn)匯市場(chǎng)出現(xiàn)盈利，但該盈利將被期貨市場(chǎng)的虧損抵消。95思考：如果3個(gè)月后瑞郎現(xiàn)貨匯率上升,則該商人會(huì)面臨什么情況例2:空頭投機(jī):投機(jī)者預(yù)測(cè)某種貨幣期貨價(jià)格會(huì)下跌,因此先賣出該貨幣期貨,再買入平倉(cāng)。

96例2:空頭投機(jī):投機(jī)者預(yù)測(cè)某種貨幣期貨價(jià)格會(huì)下跌,因期貨市場(chǎng)12月10日投機(jī)者預(yù)期瑞士法郎匯率將下跌，因此選擇做空瑞郎。1瑞郎=0.6105美元賣出10份3月期瑞郎合約，價(jià)值76.3125萬(wàn)美元。次年3月10日

1瑞郎=0.6024美元買入10份3月期瑞郎合約平倉(cāng)，價(jià)值75.30萬(wàn)美元。

盈利1.0125萬(wàn)美元97期貨市場(chǎng)12月10日投機(jī)者預(yù)期瑞士法郎匯率將下跌，因此選擇總結(jié)：外匯期貨交易與遠(yuǎn)期外匯交易的區(qū)別: