2023年綠色金融發(fā)展年度報告：價格產(chǎn)品雙輪驅(qū)動綠色金融融合發(fā)展

綠色金融系列報告價格產(chǎn)品雙輪驅(qū)動綠色金融融合——2023年綠色金融發(fā)展年度報告綠色金融系列報告價格產(chǎn)品雙輪驅(qū)動綠色金融融合——2023年綠色金融發(fā)展年度報告《統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)完善五維綠色金融服務(wù)體系——綠色金融系列研究報告《多管齊下，推動我國綠色債券發(fā)展——綠色金融系列研究報告之導(dǎo)支持——綠色金融系列之三》2022-01-06《發(fā)展完善碳市場推動市場化減2022-02-24《加快推進(jìn)綠色保險市場化擴(kuò)容——綠色金融系列研究報告之五》2022-09-15《重點(diǎn)區(qū)域先行先試縱深推進(jìn)綠色金融改革—綠色金融系列研究報《綠色金融正當(dāng)時邁向大擴(kuò)容時2023-09-29核心內(nèi)容摘要：指導(dǎo)目錄》更新和各類綠色金融產(chǎn)品配套政策完善，境內(nèi)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)加速完善，并通過金融區(qū)域發(fā)展延續(xù)分化趨勢，綠色金融市場推動效果與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融市我國積極通過多邊合作平臺與倡議加深綠色金融國際合作，但也面臨碳關(guān)稅等綠色也要服務(wù)當(dāng)前我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型需求，同時還要考慮到在國際競爭中扮演的角本優(yōu)勢并未體現(xiàn)，綠色債券溢價不突出，綠色投資產(chǎn)品的超額收益率不明顯，碳市格發(fā)現(xiàn)功能不強(qiáng)，價格機(jī)制在推進(jìn)社會綠色資源再配置上的引領(lǐng)性不強(qiáng)。二是綠色數(shù)據(jù)獲取難度大，當(dāng)前我國市場主體對綠色轉(zhuǎn)型的共識還不高，企業(yè)在強(qiáng)化綠色數(shù)據(jù)信息披面臨數(shù)據(jù)采集難度大、標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一以及披露成本高等問題，綠色數(shù)據(jù)的缺失使得相央行持續(xù)完善綠色金融領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，但目前在綠色金融信息披露標(biāo)準(zhǔn)、綠色計及綠色金融風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)上還相對不足，并且如何推進(jìn)國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌也是異化的區(qū)域政策來引導(dǎo)地方政府從自身產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要出發(fā)，選擇合適擊，預(yù)計碳關(guān)稅覆蓋工業(yè)內(nèi)的企業(yè)將依托綠色低碳載體以及完善碳足跡監(jiān)測等手段gongfang@yuanyz@zengpc@zengpc@策研究專題研究專題研究證券研究報告證券研究報告政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第2頁共30頁簡單金融成就夢想 4 4 5 7 9 2.當(dāng)前我國綠色金融發(fā)展面臨五大難題 3.2024：綠色金融發(fā)展十大趨勢展望 政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第3頁共30頁簡單金融成就夢想圖1：CGT貼標(biāo)工作進(jìn)展圖 5圖2：2021-2023年全國碳市場交易量情況 6圖3：2021-2023年全國碳市場交易價格情況 6圖4：2023年地方碳市場交易價格情況（元/噸） 7圖5：2016年—2023年低碳轉(zhuǎn)型債券發(fā)行情況（只） 8圖6：2021年周期綠色金融政策與市場推動情況 9圖7：2022年周期綠色金融政策與市場推動情況 9圖8：“一帶一路“綠色金融合作進(jìn)展 圖9：A股獨(dú)立ESG報告披露數(shù)量（家）及披露率（%） 圖10：2019-2023年A股碳排放數(shù)據(jù)披露情況（家） 圖11：綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)分布圖 表1：2023年新出臺綠色金融標(biāo)準(zhǔn)情況 4表2：2016-2023年綠色ABS發(fā)行情況 8表3：各國推行碳關(guān)稅政策的時間表與具體內(nèi)容 表4：從行業(yè)信貸利率差異的角度來看，綠色信貸利率優(yōu)勢尚不明顯 表5：實(shí)證分析結(jié)果表明公司債綠色溢價不明顯 表6：CCER重啟工作的最新進(jìn)展情況 表7：部分碳金融衍生品覆蓋范圍比較 表8：各地地方轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)對比 表9：粵港澳大灣區(qū)綠色金融聯(lián)盟發(fā)展歷程 政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第4頁共30頁簡單金融成就夢想2023年在經(jīng)濟(jì)有序復(fù)蘇下，綠色金融作為推動綠色轉(zhuǎn)型及實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要工具也朝著標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化和市場化的發(fā)展迎來新發(fā)展。從綠色金融的政策體系、市場運(yùn)行、金融產(chǎn)品、區(qū)域創(chuàng)新及國際合作來看，2023年我國綠色金融發(fā)展都取得了一系列新突破。推動國內(nèi)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)趨于統(tǒng)一、加速與國外綠色金融標(biāo)準(zhǔn)接軌，是完善綠色金融體系的重要任務(wù)。從運(yùn)行機(jī)制來看，綠色標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一有助于緩解綠色金融機(jī)構(gòu)的展業(yè)難題；從國際合作來看，境內(nèi)外綠色金融標(biāo)準(zhǔn)接軌將有助于緩解綠色資金投資不暢難題。相較過往，2023年綠色金融標(biāo)準(zhǔn)通過不斷迭代形成覆蓋廣、界定嚴(yán)的新格局。國內(nèi)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系進(jìn)入更新迭代、查漏補(bǔ)缺階段，分類標(biāo)準(zhǔn)的“統(tǒng)一”成為適應(yīng)綠色發(fā)展新形勢、新任務(wù)、新要求，國家發(fā)展改革委組織修訂《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2019年版）》，發(fā)布《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2023年版）》（征求意見稿），對綠色產(chǎn)業(yè)目錄的分類結(jié)構(gòu)以及具體綠色細(xì)分行業(yè)進(jìn)行更新與調(diào)整，或?qū)泳G色信貸、綠色債券等分類標(biāo)準(zhǔn)開展新一輪修訂工作。另一方面，綠色金融分類標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)擴(kuò)容，促進(jìn)綠色金融產(chǎn)品的規(guī)范化發(fā)展?！毒G色債券信用評級指引》《綠色債券存續(xù)期信息披露指南》《綠色保險分類指引（2023年版）》等涉及綠色債券、綠色保險的分類標(biāo)準(zhǔn)陸續(xù)出臺，《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》被列入2023年度立法工作計劃，并于2024年1月經(jīng)國務(wù)院常務(wù)會議審議通過。從綠色金融工具體系來看，綠色股權(quán)融資與綠色基金的分類標(biāo)準(zhǔn)制定將是未來重點(diǎn)工作。表1：2023年新出臺綠色金融標(biāo)準(zhǔn)情況把環(huán)境、社會和治理（ESG）等因素對企業(yè)償債2023年9月《綠色保險分類指引（2023年版）》之相對應(yīng)，涉及692023年9月《綠色保險分類指引（2023年版）》政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第5頁共30頁簡單金融成就夢想主要內(nèi)容主要內(nèi)容投項(xiàng)目情況、募集資金管理情況等四項(xiàng)核心要素，資料來源：發(fā)改委，中國人民銀行，中國保險行業(yè)協(xié)會，綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會，申萬CGT貼標(biāo)工作推動國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)互認(rèn)，提高綠色債券跨境交易的便利性。當(dāng)前，國內(nèi)外綠色金融界定標(biāo)準(zhǔn)不一可能對跨境資本流動形成障礙，并衍生出跨境綠色資本流動認(rèn)證以及“漂綠”難題，標(biāo)準(zhǔn)接軌成為綠色金融國際合作的重大突破口。為提升國際可持續(xù)金融標(biāo)準(zhǔn)的可比性和兼容性，由中歐牽頭發(fā)起的可持續(xù)金融國際平臺（IPSF）于2021年發(fā)表第一版《共同分類目錄》（CommonGroundTaxonomy，簡稱CGT經(jīng)采納公開征集的市場反饋意見后，2022年6月發(fā)布《可持續(xù)金融共同分類目錄》，成為國內(nèi)外對綠色債券等綠色金融產(chǎn)品貼標(biāo)的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。2023年5月，可持續(xù)金融國際平臺分類目錄工作組召開工作組會議，正式啟動《共同分類目錄》二期(phaseII)工作，并且IPSF成員新加坡金融管理局也將委派代表參與二期編制工作，國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)互認(rèn)步伐加快。在《共同分類標(biāo)準(zhǔn)》的基礎(chǔ)上，2023年7月，中國金融學(xué)會綠色金融委員會開展綠色債券的CGT貼標(biāo)工作，在中國外匯交易中心逐月更新符合《共同分類目錄》標(biāo)準(zhǔn)的中國存量綠色債券清單，帶動外資基金、國際投資機(jī)構(gòu)以及國外交易所關(guān)注我國綠債市場，為其他綠色金融產(chǎn)品以標(biāo)準(zhǔn)引領(lǐng)、清單認(rèn)證提供思路借鑒。資料來源：可持續(xù)金融國際平臺，中國金融學(xué)會綠色金融委員會，申自2021年啟動全國碳排放權(quán)交易市場以來，相關(guān)管理制度及技術(shù)文件陸續(xù)出臺，核算、核查、分配方法不斷優(yōu)化，全國碳市場整體運(yùn)行平穩(wěn)有序。相較2022年，2023年作為履約年，全國碳市場的交易量明顯提升，碳價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制也逐步優(yōu)化。全國碳市場交易量穩(wěn)步擴(kuò)大，碳交易潮汐現(xiàn)象仍存。從交易總量來看，2023年作為2021、2022年度碳排放的清繳年，隨著《2021、2022年度全國碳排放權(quán)交政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第6頁共30頁簡單金融成就夢想2021-08-092021-08-312021-09-242021-10-252021-12-082021-12-302022-01-242022-02-222022-05-062022-05-302022-06-222022-08-082022-08-302022-09-222022-10-212022-12-062022-12-282023-01-202023-02-202023-04-062023-04-282023-05-252021-08-092021-08-312021-09-242021-10-252021-12-082021-12-302022-01-242022-02-222022-05-062022-05-302022-06-222022-08-082022-08-302022-09-222022-10-212022-12-062022-12-282023-01-202023-02-202023-04-062023-04-282023-05-252023-08-032023-08-252023-11-092023-12-012023-12-25圖2：2021-2023年全國碳市場交易量情況25002000掛牌協(xié)議交易(CEA):成交量（萬噸）大宗協(xié)議交易(CEA):成交量（萬噸）全國碳市場交易價格呈波動上升態(tài)勢，碳價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制逐步顯現(xiàn)。從碳價區(qū)間來看，2023年全國碳市場每日綜合價格收盤價在50.52-81.67元/噸之間。12月29從年度比較來看，2023年市場成交均價68.15元/噸，較2022年市場成交均價上漲23.24%。碳配額的供需關(guān)系是促使碳價上漲的主要機(jī)制，一是履約時間提前，碳配額供給收緊帶來市場需求上漲，疊加需求量集中爆發(fā)帶動價格上升。二是國家核證自愿減排量（CCER）供應(yīng)有限，市場上現(xiàn)留存的CCER在一千多萬噸左右，遠(yuǎn)低于市場需求，CCER從項(xiàng)目啟動開發(fā)到減排量簽發(fā)，完成流程規(guī)定動作大概需要70天，效率較低，難以供應(yīng)足量CCER。三是歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制開始試運(yùn)行，我國電力等多個行業(yè)的企業(yè)出口歐盟，要額外繳納碳邊境調(diào)節(jié)費(fèi)，因國內(nèi)碳價格較歐盟而言更低，企業(yè)更傾向于購買國內(nèi)的碳配額來抵消一部分歐盟碳邊境調(diào)節(jié)費(fèi)用。圖3：2021-2023年全國碳市場交易價格情況政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第7頁共30頁簡單金融成就夢想40掛牌協(xié)議交易(CEA):成交均價（元/噸）大宗協(xié)議交易(CEA):成交均價（元/噸）地方碳市場交易繼續(xù)延續(xù)量跌價升態(tài)勢，試點(diǎn)地區(qū)間量價差異明顯。從交易量來看，福建碳市場依托福建海峽資源環(huán)境交易中心實(shí)現(xiàn)成交量為2619.9萬噸，較2022年同比上升242%，北京碳市場成交量為93萬噸，在各試點(diǎn)碳市場中處于末位。值得關(guān)注的是，超半數(shù)試點(diǎn)碳市場交易量出現(xiàn)下降。從成交價格來看，半數(shù)試點(diǎn)碳市場成交均價上漲，北京和廣東兩地成交均價高于全國碳市場交易均價（68.15元/噸深圳和上海成交均價略低于全國均價，天津、湖北、重慶和福建碳成交均價則仍有較大提升空間。究其原因，一是北京、廣東兩地政策較為清晰長遠(yuǎn)，核心政策一脈相承，而部分地方政策調(diào)整成效未達(dá)預(yù)期，如刪除碳配額有效期規(guī)定等舉措對市場穩(wěn)定預(yù)期產(chǎn)生不利影響。二是行業(yè)覆蓋范圍存在差異，如北京并無明確行業(yè)限制，既涵蓋電力、鋼鐵等高碳工業(yè)，也將服務(wù)業(yè)納入覆蓋范圍，有效提高碳配額交易活躍度。圖4：2023年地方碳市場交易價格情況（元/噸）40068.1562.8745.94全國深圳上海北京廣東天津湖北重慶福建2023年隨著金融機(jī)構(gòu)不斷創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品，綠色金融產(chǎn)品市場占有率進(jìn)一步提升，轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域不斷推出首創(chuàng)產(chǎn)品，綠色債券呈現(xiàn)出國際接軌、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的趨勢。政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第8頁共30頁簡單金融成就夢想轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域出現(xiàn)多個首創(chuàng)產(chǎn)品。2023年產(chǎn)品逐漸豐富，轉(zhuǎn)型債券和轉(zhuǎn)型貸款產(chǎn)品快速發(fā)展。2023年全年境內(nèi)新發(fā)行轉(zhuǎn)型類債券62只，規(guī)模超422億元，其中可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券（SLB）和低碳轉(zhuǎn)型（掛鉤）債券合計占比近95%。在轉(zhuǎn)型貸款方面，郵政儲蓄銀行為防止轉(zhuǎn)型活動對社會就業(yè)和其他市場主體產(chǎn)生負(fù)外部性，8月在山西省大同市發(fā)行了1億元的全國首筆公正轉(zhuǎn)型貸款，部分貸款將用于提升員工勞動力技能以適應(yīng)轉(zhuǎn)型要求。興業(yè)銀行支持湖州市企業(yè)進(jìn)行“煤改氣”轉(zhuǎn)型，于12月落地全行首單轉(zhuǎn)型金融項(xiàng)目貸款。在轉(zhuǎn)型債券方面，中國銀行為支持河北省鋼鐵產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，為鋼鐵行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型項(xiàng)目發(fā)放3億歐元的全球首筆鋼鐵轉(zhuǎn)型債券。興業(yè)、寧波銀行作為承銷商為支持低碳轉(zhuǎn)型，2月發(fā)布了全國首筆碳資產(chǎn)轉(zhuǎn)型債券。圖5：2016年—2023年低碳轉(zhuǎn)型債券發(fā)行情況（只）4020222021202320222021綠色信貸維持規(guī)模優(yōu)勢，CGT貼標(biāo)工作為綠債發(fā)行注入強(qiáng)勁動能。2023年我國存量綠色信貸規(guī)模為30.08萬億元，仍是全球第一大綠色信貸市場。在綠色債券發(fā)展上，2023年我國新發(fā)行綠色債券共475只，合計規(guī)模約8388億元。一方面，2023年CGT貼標(biāo)工作提高了我國存量債券的國際社會認(rèn)可度，貼標(biāo)債券不斷涌現(xiàn)。2023年12月，共有9只綠債進(jìn)行貼標(biāo)，涉及規(guī)模256億元，其中有5只在發(fā)行時已認(rèn)證符合《共同分類目錄》，CGT貼標(biāo)有助于發(fā)行人依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新債券內(nèi)容，降低認(rèn)證成本。截至2023年末，共有259只CGT貼標(biāo)的存量綠色債券（其中219只位于存續(xù)期）。另一方面，作為綠債最重要創(chuàng)新產(chǎn)品之一，綠色資產(chǎn)證券化（綠色ABS）發(fā)行規(guī)模迎來井噴式躍升。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫，從2016到2023年，綠色ABS的發(fā)行規(guī)模從7億元增至1899億元，增長了近270倍，綠色ABS發(fā)行只數(shù)從2016年的4只增長到2023年的315只，增發(fā)近80倍。表2：2016-2023年綠色ABS發(fā)行情況發(fā)行規(guī)模（億元）發(fā)行規(guī)模（億元）74發(fā)行數(shù)量（只）4622016年2017年2018年2019年2020年政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第9頁共30頁簡單金融成就夢想2021年2022年20232021年2022年2023年發(fā)行數(shù)量（只）315306當(dāng)前，綠色金融區(qū)域發(fā)展存在明顯的東西差異，從政策視角與市場視角統(tǒng)籌分析綠色金融區(qū)域演變格局，呈現(xiàn)分化趨勢，核心原因在于地區(qū)綠色金融發(fā)展的政策推動力尚未激發(fā)市場的自發(fā)驅(qū)動力，呈現(xiàn)出“強(qiáng)者愈強(qiáng)”的馬太效應(yīng)。綠色金融市場推動效果與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融市場發(fā)展程度高度相關(guān)，山東、江蘇兩省市場推動效果顯著。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的資本市場更為活躍、綠色轉(zhuǎn)型需求更為緊迫以及綠色轉(zhuǎn)型意識更加明確，具有發(fā)展綠色金融的先天優(yōu)勢。據(jù)（中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院）IIGF發(fā)布報告顯示，2022年周期中，山東、江蘇兩省市場推動效果邁向新臺階，由政策推動強(qiáng)-市場推動弱區(qū)域發(fā)展至政策推動強(qiáng)-市場推動強(qiáng)區(qū)域，與北京、廣東、浙江等省市共同作為東部城市，在旺盛的綠色需求與發(fā)達(dá)的金融市場轉(zhuǎn)型金融的需求度較高，具備較強(qiáng)的發(fā)展綠色金融的市場內(nèi)驅(qū)力；江蘇省社會融資規(guī)模、貸款增量等均位于全國前列，基于現(xiàn)有較為完備的金融市場發(fā)展綠色金融，具備體系優(yōu)勢、機(jī)構(gòu)優(yōu)勢以及產(chǎn)品優(yōu)勢。454050市場推動效果評價市場推動效果評價北京 廣東吉林青海新疆西藏廣西資料來源：IIGF，申萬宏源研究圖7：2022年周期綠色金融政策與市場推動情況50市場推動效果評價北京市場推動效果評價廣東江蘇浙江江蘇陜西上海山東陜西遼寧遼寧西藏青海廣西政策推動效果評價資料來源：IIGF，申萬宏源研究綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)的綠色發(fā)展成效優(yōu)于非試驗(yàn)區(qū)，試點(diǎn)政策對綠色金融發(fā)展具有較為明顯的刺激作用。與甘肅蘭州新區(qū)相似，重慶市自2019年正式申報綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)后，在2020年、2021年政策推動效果有限，而是在獲批綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)當(dāng)年呈現(xiàn)出明顯的政策推動效果顯著增強(qiáng)、市場推動效果微弱提升的趨勢，考慮2022年8月國務(wù)院正式批準(zhǔn)設(shè)立重慶綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)，預(yù)政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第10頁共30頁簡單金融成就夢想計后續(xù)市場推動效果將會明顯抬升。與此同時，試點(diǎn)政策撤回的影響值得關(guān)注，2022年首輪五?。▍^(qū)）八地為期五年的綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)進(jìn)入驗(yàn)收評估，江西、貴州兩地出現(xiàn)政策推動效果大幅削弱的態(tài)勢，帶動市場推動效果下降，表明綠色金融發(fā)展從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場驅(qū)動仍有探索空間。除此之外，全國整體多數(shù)省市由政策驅(qū)動強(qiáng)-市場推動弱區(qū)域降至政策驅(qū)動弱-市場推動弱區(qū)域，考慮到經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新一輪平穩(wěn)增長期后，地方綠色發(fā)展動力將有所提升，未來整體趨勢仍然向好。隨著綠色發(fā)展成為各國共識，我國積極依托G20、IPSF、GIP等多邊國際合作平臺加深綠色金融國際合作，在標(biāo)準(zhǔn)制定、行動倡議等方面貢獻(xiàn)中國方案。但相比過往，2023年的綠色金融領(lǐng)域競爭更為顯著，歐美等發(fā)展國家為提升綠色金融領(lǐng)域話語權(quán)，通過碳關(guān)稅等綠色貿(mào)易壁壘對我國的綠色金融市場建設(shè)提出更高要求。在綠色合作領(lǐng)域，我國依托現(xiàn)有合作機(jī)制成為全球綠色金融引領(lǐng)國之一。一方面引領(lǐng)現(xiàn)有國際平臺不斷深入綠色金融合作，拓展合作議題覆蓋面。2023年9月，“一帶一路”綠色投資原則（GIP）在第五屆年會中修訂中期戰(zhàn)略規(guī)劃（“2026/2030愿景”在原有框架基礎(chǔ)上引入了新的“轉(zhuǎn)型”支柱，宣布新設(shè)轉(zhuǎn)型金融工作組，不斷延伸綠色金融的內(nèi)涵與關(guān)注領(lǐng)域；在2023年10月發(fā)布的《共建“一帶一路”：構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的重大實(shí)踐》白皮書中指出，要加強(qiáng)與GIP倡議的對接，在綠色金融領(lǐng)域加強(qiáng)合作。另一方面，研究機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)成為國際綠色金融合作的重要紐帶，2023年5月，負(fù)責(zé)任銀行原則（PRB）成立由27家銀行組成的2030核心工作組，江蘇銀行作為聯(lián)席組長之一，將深度參與PRB2030框架的制定工作；2023年10月，北京綠色金融與可持續(xù)發(fā)展研究院聯(lián)合思路基金、香港金管局、匯豐銀行、渣打銀行等30多家國內(nèi)外機(jī)構(gòu)成立“可持續(xù)投資能力建設(shè)聯(lián)盟”（CASI），為新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中國家提供可持續(xù)投資方面的服務(wù)，被列入“一帶一路”國際合作高峰論壇務(wù)實(shí)合作項(xiàng)目成果清單。路”亞太區(qū)域國際合作高級別會議，“一帶一路”綠色發(fā)展國際聯(lián)盟，中國進(jìn)出口銀行，申萬政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第11頁共30頁簡單金融成就夢想碳關(guān)稅等綠色貿(mào)易壁壘對我國碳市場建設(shè)提出了更高要求。近年來綠色低碳轉(zhuǎn)型成為全球共識，碳關(guān)稅在防止本國“碳泄漏”的同時也成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體變相的貿(mào)易壁壘工具，對我國等發(fā)展中國家的對外貿(mào)易造成沖擊。大部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對碳關(guān)稅持支持或開放態(tài)度，先后聲明將碳關(guān)稅納入政策考量。2023年5月，歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）法規(guī)案文被正式發(fā)布在《歐盟官方公報》上，標(biāo)志著CBAM正式走完所有立法程序，成為歐盟法律，并于10月開始試運(yùn)行；緊跟歐盟步伐，2023年12月，英國政府正式宣布將自2027年起實(shí)施英國碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制，加拿大自由黨政府也表明將積極與相關(guān)國家開展碳關(guān)稅合作，對我國碳市場的運(yùn)作以及與國際接軌提出更高要求。以歐盟碳關(guān)稅為例，其以（EUETS碳價-出口國碳價）×（產(chǎn)品碳排放量-歐盟同類產(chǎn)品企業(yè)獲得的免費(fèi)排放額度）的方式征收碳關(guān)稅。其中，歐盟與出口國的碳價差額是碳關(guān)稅費(fèi)用的重要決定因素，2023年歐盟碳價高達(dá)100歐元/噸，而全國碳市場2023年均價為68.15元/噸，遠(yuǎn)低于歐盟碳價，碳關(guān)稅落地將使我國企業(yè)出口成本提升。此外，碳關(guān)稅覆蓋產(chǎn)品的碳排放量是計算碳關(guān)稅費(fèi)用的重要依據(jù)，因此除稅費(fèi)負(fù)擔(dān)外，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)相關(guān)企業(yè)開展碳足跡測定及碳標(biāo)簽申請將抬高企業(yè)生產(chǎn)表3：各國推行碳關(guān)稅政策的時間表與具體內(nèi)容加拿大“碳匯稅”日本“碳中和社會推進(jìn)計劃”2021年公布了“碳中和社會推進(jìn)旨在鼓勵企業(yè)減少碳排放和增加低碳投資，日本政府還2025-2028年，基準(zhǔn)線每年下降以美國產(chǎn)品的平均碳含量為基準(zhǔn)線，對碳含線的進(jìn)口產(chǎn)品和美國產(chǎn)品均征收碳費(fèi)。碳稅的征收對象2023年4月投票通過，過渡期為碳關(guān)稅的過渡期間出口到歐盟的產(chǎn)品無需繳納費(fèi)用，CBAM初始覆蓋行業(yè)為電力、鋼鐵、水泥、鋁、化肥五號條例》，英國碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制法案，申萬政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第12頁共30頁簡單金融成就夢想綠色金融是金融高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)涵，也是“五篇大文章”的重要組成部分。未來十年綠色金融的發(fā)展路徑既要遵循金融市場自身規(guī)律，也要服務(wù)當(dāng)前我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型過程中的具體需求，同時也要考慮到其在國際競爭中扮演的角色。當(dāng)前我國綠色金融發(fā)展仍面臨五大難題。近年來我國加速推進(jìn)綠色金融發(fā)展，在綠色信貸利率、綠色債券發(fā)行利率、碳價格機(jī)制等方面取得快速發(fā)展，但整體來看仍呈現(xiàn)出行政引導(dǎo)定價較強(qiáng)、市場化價格機(jī)制相對不足等挑戰(zhàn)。據(jù)聯(lián)合國的測算，要實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》的目標(biāo)，全球需要的總投資規(guī)模近100萬億美元，按照我國二氧化碳排放量占全球的約30%計算，我國實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)所需要的總資金或?qū)⑦_(dá)到30萬億美元（或200萬億人民幣這意味著未來我國每年將在“雙碳”領(lǐng)域平均投資6萬億元人民幣左右。財政資金引導(dǎo)只能解決其中一小部分的投資規(guī)模，綠色投資中絕大部分需要靠社會資金來支持。巨大的綠色投資資金需求需要充分發(fā)揮市場價格引導(dǎo)，來優(yōu)化資源配置功能。具體來看，當(dāng)前綠色價格市場化機(jī)制不完善主要表現(xiàn)在以下四方面：一是綠色信貸成本沒有明顯優(yōu)勢，市場尚未給予綠色資產(chǎn)足夠的溢價。近年來，為推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展，央行先后出臺了碳減排支持工具、支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，總規(guī)模達(dá)到數(shù)千億元，推動商業(yè)銀行大規(guī)模向企業(yè)發(fā)放碳減排貸款。通過這些工具，央行為商業(yè)銀行提供低成本信貸資金，例如碳減排支持工具按照貸款本金的60%提供資金支持，利率僅為1.75%。在政策支持下，綠色信貸仍然沒有展現(xiàn)明顯的低成本優(yōu)勢。在商業(yè)銀行貸款中，低耗能行業(yè)貸款較高耗能行業(yè)貸款沒有明顯的利率優(yōu)勢，例如麥肯錫研究1發(fā)現(xiàn)我國商業(yè)銀行貸款中，水利環(huán)境業(yè)貸款在不良率遠(yuǎn)低于采礦業(yè)貸款的情況下，平均信貸成本（以商業(yè)銀行在該行業(yè)的平均資本回報率計量）卻高于采礦業(yè)。這說明從行業(yè)信貸利率差異的角度來看，綠色信貸利率優(yōu)勢尚不明顯。同時，當(dāng)前優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)獲得的利率仍然比大型企業(yè)更高，央行公開數(shù)據(jù)顯示新發(fā)放的普惠小微企業(yè)貸款加權(quán)平均利率仍接近5%，而高耗能大型國企往往更容易獲得銀行貸款，且在信貸條件上可享受基準(zhǔn)利率甚至下浮的優(yōu)惠。這說明企業(yè)的綠色價值在商業(yè)銀行發(fā)放貸款過程中，尚未成為重要的決定性因素。表4：從行業(yè)信貸利率差異的角度來看，綠色信貸利率優(yōu)勢尚不明顯行業(yè)信貸成本（%）不良貸款率（%）行業(yè)行業(yè)信貸成本（%）不良貸款率（%）行業(yè)信貸成本（%）不良貸款率（%）1https:///wp-content/uploads/2021/12/%%BDTop40%E9%93%B6%E8%A1%8C.pdf政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第13頁共30頁簡單金融成就夢想二是綠色債券享受的估值溢價并不明顯。我們建立多元回歸模型研究公司債的“綠色”屬性對其發(fā)行利差的影響，被解釋變量是發(fā)行利差，解釋變量是債券是否屬于綠色債券（虛擬變量），控制變量是發(fā)行規(guī)模、發(fā)行期限、發(fā)行人前一年ROA、發(fā)行人前一年權(quán)益乘數(shù)、發(fā)行人是否屬于AAA評級（虛擬變量）和債項(xiàng)是否屬于AAA評級（虛擬變量）。我們選擇綠色債券開始大量發(fā)行的2019年為樣本起始時間，研究2019-2023年中每一年債券發(fā)行利差的具體情況。剔除數(shù)據(jù)不完整的債券之后，5年間進(jìn)入我們樣本的新發(fā)行公司債分別有802只、1100只、2851只、3207只、顯示，是否屬于綠色債券對降低公司債的發(fā)行利差沒有顯著作用，公司債發(fā)行利差更多受發(fā)行規(guī)模、發(fā)行期限以及發(fā)行人的基本面因素影響，其中發(fā)行人是否屬于AAA評級以及債項(xiàng)是否屬于AAA評級對公司債發(fā)行利差影響最為明顯。這反映了我國公司債投資者更多關(guān)注發(fā)行人基本面情況，特別是受外部評級影響較大，而對債券的“綠色”屬性給予的溢價不高。影響綠色債券溢價形成的原因可能包括綠色債券評估認(rèn)證公信力較低，認(rèn)證機(jī)構(gòu)的認(rèn)證評估依據(jù)存在差異，不同行業(yè)、不同企業(yè)間評估認(rèn)證結(jié)果難以比較，加之綠色債券針對綠色項(xiàng)目的信息披露質(zhì)量整體偏低，導(dǎo)致我國綠色債券市場或許存在“漂綠”現(xiàn)象，進(jìn)而引發(fā)投資者逆向選擇，也可能包括我國投資者還未充分形成綠色投資理念，暫時不認(rèn)可綠色投資邏輯。表5：實(shí)證分析結(jié)果表明公司債綠色溢價不明顯發(fā)行利差（spread）是否綠債（green）發(fā)行規(guī)模（value）發(fā)行期限（duration）前一年ROA（roa_prior_year）前一年權(quán)益乘數(shù)（leverage_prior_year）發(fā)行人是否AAA評級（issuer_aaa）債項(xiàng)是否AAA評級（bond_aaa）政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第14頁共30頁簡單金融成就夢想資料來源：Wind，申萬宏源研究三是ESG投資策略的超額收益效應(yīng)不顯著。從近年來ESG投資基金收益情況來看，其超額收益率不穩(wěn)定，2023年671只ESG投資基金中僅301只基金年度凈值增長率超越基準(zhǔn)收益率，年內(nèi)周度凈值增長率超越基準(zhǔn)收益的頻率達(dá)到50%的也只有308家。綠色投資策略無法取得較為穩(wěn)定的超額收益不利于形成推動資金進(jìn)一步流入綠色金融領(lǐng)域的正向循環(huán)。四是碳市場定價機(jī)制不完善，碳價格對推動企業(yè)減排和綠色轉(zhuǎn)型的引導(dǎo)效應(yīng)不突出。目前全國碳市場交易價格基本穩(wěn)定，僅在履約清繳期交易量呈現(xiàn)較大波動。從地方碳市場看，不同地區(qū)CCER價格呈現(xiàn)較大差異，部分地區(qū)碳價格明顯高于全國市場。由于當(dāng)前我國碳排量指標(biāo)的發(fā)放相對寬松，市場碳價格難以發(fā)揮引導(dǎo)效應(yīng)。隨著CCER重啟并納入全國碳排放權(quán)市場，以及碳期貨等基礎(chǔ)產(chǎn)品的進(jìn)一步豐富，后續(xù)更好發(fā)揮碳價發(fā)現(xiàn)和調(diào)節(jié)功能值得期待。當(dāng)前我國綠色金融的發(fā)展面臨突出的數(shù)據(jù)短缺及數(shù)據(jù)獲取難度大等問題，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的缺失使得綠色投資、綠色評價都缺乏客觀的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。引致綠色數(shù)據(jù)不足的因素是多方面的，其主要表現(xiàn)為：其一，企業(yè)主體對綠色轉(zhuǎn)型的共識還不高。盡管受雙碳目標(biāo)及部分外部考核約束影響，近年來絕大多數(shù)都開展注重綠色發(fā)展，但受制于共識不高、企業(yè)數(shù)字化程度不夠等因素，企業(yè)難以對生產(chǎn)活動中的綠色活動進(jìn)行有效的記錄，難以形成全面的企業(yè)綠色經(jīng)營數(shù)據(jù)。盡管近年來有越來越多的企業(yè)，尤其是上市公司披露社會責(zé)任報告，對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型加大了信息披露，但多數(shù)以定性描述為主，定量的綠色數(shù)據(jù)披露仍然較少。其二，綠色數(shù)據(jù)采集及披露標(biāo)準(zhǔn)不明確、不統(tǒng)一。當(dāng)前部分大型龍頭企業(yè)在積極探索企業(yè)生產(chǎn)活動的全過程綠色化管理，在數(shù)字賦能的基礎(chǔ)上，在碳排放、碳足跡等數(shù)據(jù)采集及整理上做了大量積極有益的嘗試。但受制于綠色數(shù)據(jù)采集標(biāo)準(zhǔn)的不明確以及境內(nèi)外相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一，部分企業(yè)披露的綠色數(shù)據(jù)，市場認(rèn)可度不高。近年來央行先后發(fā)布了《綠色金融相關(guān)環(huán)境數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)》，正在積極推進(jìn)《金融機(jī)構(gòu)碳核算技術(shù)指南》《金融業(yè)務(wù)碳核算技術(shù)指南》等多項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)，在相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)體系尚未出臺前，企業(yè)綠色數(shù)據(jù)的采集、披露及使用均面臨較大障礙。其三，綠色數(shù)據(jù)采集及披露成本較高。近年來市場上先后涌現(xiàn)出一批第三方機(jī)構(gòu)，專門為企業(yè)提供綠色數(shù)據(jù)披露服務(wù)，但其服務(wù)收費(fèi)較高，除基礎(chǔ)的環(huán)境信息披露報告需要費(fèi)用之外，環(huán)境風(fēng)險壓力測試、碳核算一般均產(chǎn)生額外費(fèi)用，對中小企業(yè)壓力較大，較高的披露成本在很大程度上打擊了企業(yè)披露綠色數(shù)據(jù)的意愿。從現(xiàn)狀來看，當(dāng)政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第15頁共30頁簡單金融成就夢想前第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)在企業(yè)上市和發(fā)債環(huán)節(jié)中扮演的角色較低，大多數(shù)企業(yè)債發(fā)行過程中沒有綠色債券認(rèn)證機(jī)構(gòu)參與，截至2024年1月末340只綠色公司債和345只綠色企業(yè)債中僅有141只和14只受到綠色債券認(rèn)證機(jī)構(gòu)的認(rèn)證。且當(dāng)前綠債認(rèn)證機(jī)構(gòu)多由會計事務(wù)所、資產(chǎn)評估中心和各類咨詢機(jī)構(gòu)兼任，并非專門的環(huán)境評估機(jī)構(gòu)。相關(guān)評估機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)能力良莠不齊，不同執(zhí)業(yè)人員、不同監(jiān)管部門對資產(chǎn)評估執(zhí)業(yè)的技術(shù)口徑理解存在差異，導(dǎo)致相關(guān)評估機(jī)構(gòu)質(zhì)量控制尺度差異較大。近年來央行持續(xù)完善綠色金融領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，但目前在綠色金融信息披露標(biāo)準(zhǔn)、綠色金融統(tǒng)計及綠色金融風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)上還相對不足，并且如何推進(jìn)國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌也是現(xiàn)實(shí)問題。2023年歐盟碳關(guān)稅落地，綠色金融正逐步成為全球經(jīng)貿(mào)規(guī)則中的一部分，也將逐漸成為大國博弈的重要領(lǐng)域。當(dāng)前我國在綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系建一是綠色金融的定義和標(biāo)準(zhǔn)不夠明確，中國特色的綠色發(fā)展理念尚未形成。從境內(nèi)外綠色項(xiàng)目分類標(biāo)準(zhǔn)來看，雖然仍存在一定差異，但總體方向是趨同。在發(fā)展中，我國亟需明確綠色金融、轉(zhuǎn)型金融、碳金融的定義范圍，明確碳核算及環(huán)境信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，更好推進(jìn)不同類型的企業(yè)、不同的地區(qū)選擇合適的綠色金融工具進(jìn)行發(fā)展。同時，在相關(guān)定義和標(biāo)準(zhǔn)界定上，我們一方面要注重與國際慣例的相向而行，另一方面也要立足于我國生態(tài)文明建設(shè)現(xiàn)狀、實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展實(shí)際需求和綠色金融參與者的特點(diǎn)，持續(xù)完善重點(diǎn)領(lǐng)域綠色發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)體系以及相應(yīng)的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，支持中國特色多層次綠色金融產(chǎn)品和市場體系的建設(shè)。二是綠色標(biāo)準(zhǔn)的立法和規(guī)范建設(shè)亟需加速。目前全球越來越多的國家通過立法、發(fā)布規(guī)范性文件等方式來確立綠色金融的強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)前我國綠色標(biāo)準(zhǔn)的制定及實(shí)施主要以自愿性與強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)并行的方式為主，標(biāo)準(zhǔn)由央行來統(tǒng)一制定，但執(zhí)行過程中企業(yè)的自主自愿性成分不高。以ESG報告為例，當(dāng)前A股上市公司中，發(fā)布年度ESG報告的公司占比僅略超30%。已有的法律規(guī)范中缺乏對相關(guān)違法違規(guī)行為的責(zé)任追究與懲罰手段，大部分還停留在警告性、建議性階段。三是在積極推進(jìn)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)過程中要充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量。綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的制定不僅需要金融監(jiān)管部門自上而下的推進(jìn)，更需要發(fā)揮市場專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量自下而上的推動。從境外市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，以Bloomberg為代表的機(jī)構(gòu)在綠色指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)、綠色信息標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)上發(fā)揮了重要作用。我國綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的制定也要充分發(fā)揮證券研究機(jī)構(gòu)、數(shù)據(jù)咨詢商、指數(shù)機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)的力量，加快建設(shè)市場化的綠政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第16頁共30頁簡單金融成就夢想近年來我國綠色產(chǎn)品體系日漸豐富，各類綠色金融服務(wù)有所深化，但在綠色產(chǎn)品的豐富度及適配性上仍相對不足，綠色產(chǎn)品對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力也有待提升。一是直接綠色融資產(chǎn)品相對不足，對高研發(fā)投入及部分新興領(lǐng)域綠色轉(zhuǎn)型的支持相對不夠。當(dāng)前我國綠色金融市場在很大程度上由綠色信貸和綠色債券主導(dǎo)，綠色信貸余額和綠色債券余額已分別位列全球第一和第二，但符合綠色項(xiàng)目投入大、周期長特征的綠色股權(quán)投資和基金投資方面仍處于發(fā)展初期。對于綠色轉(zhuǎn)型處于關(guān)鍵階段、對長期資金需求較大的企業(yè)而言，難以獲得股權(quán)類資金是轉(zhuǎn)型中的最大痛點(diǎn)。二是綠色金融基礎(chǔ)產(chǎn)品相對匱乏，產(chǎn)品豐富度有待提升。目前除了基礎(chǔ)的信貸、股債及保險產(chǎn)品外，我國綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、碳期貨、碳期權(quán)及其它衍生品供給明顯不足。基礎(chǔ)產(chǎn)品體系的匱乏在很大程度制約了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，金融工具在降低企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型風(fēng)險上的作用尚未有效發(fā)揮出來。三是特色化綠色產(chǎn)品供給相對不足。前我國標(biāo)準(zhǔn)化綠色金融產(chǎn)品快速發(fā)展，但是針對不同行業(yè)、不同企業(yè)、不同項(xiàng)目設(shè)計的個性化產(chǎn)品仍存在欠缺。例如針對綠色產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)抵押擔(dān)保物價值相對不足問題提供融資擔(dān)保服務(wù)，或是針對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型過程中風(fēng)險不可控問題提供綠色金融衍生品服務(wù)。另外，當(dāng)前我國綠色金融的參與主體以大型企業(yè)為主，針對個人、家庭的綠色金融產(chǎn)品較少，如何通過綠色金融產(chǎn)品的豐富來推進(jìn)社會綠色生產(chǎn)和綠色消費(fèi)，推進(jìn)全社會綠色轉(zhuǎn)型也是重點(diǎn)問題。我國生態(tài)資源和金融資源的分布均呈現(xiàn)明顯的區(qū)域特征，這要求在構(gòu)建全國統(tǒng)一碳市場的基礎(chǔ)上充分發(fā)揮區(qū)域差異性，形成差異化、協(xié)同化綠色金融發(fā)展格局。當(dāng)前我國不同地區(qū)在發(fā)展綠色金融、推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型上的差異性政策還不突出，政策的適配要從區(qū)域生態(tài)資源及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出發(fā)，引導(dǎo)地區(qū)制定差異性的綠色金融發(fā)展政策。2023年自然資源部印發(fā)《中國陸域生態(tài)基礎(chǔ)分區(qū)（試行）》，將我國陸域生態(tài)系統(tǒng)分為6個一級生態(tài)區(qū)、47個二級生態(tài)區(qū)、233個三級生態(tài)區(qū)。部分區(qū)域不僅有充沛的生態(tài)資源，還有區(qū)域碳市場等綠色金融改革試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)，這些區(qū)域要深化改革創(chuàng)新，探索具有地域特色的綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，充分利用當(dāng)?shù)刭Y源，發(fā)揮綠色金融在推動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。要引導(dǎo)東部沿海及發(fā)達(dá)地區(qū)加大綠色金融國際合作。綠色金融是全球課題，從《聯(lián)合國氣候變化框架公約》到從《京都協(xié)定書》到《巴黎協(xié)定》，一個國家綠色金融的發(fā)展歷史在很大程度上是其參與國際合作的歷史。綠色金融國際合作不僅需要國家層面的規(guī)劃和參與，還需要部分具有一定稟賦的區(qū)域發(fā)揮關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)作用，例如新疆作為政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第17頁共30頁簡單金融成就夢想向西開放的橋頭堡，可以加大與中亞國家、東歐國家綠色金融領(lǐng)域的合作，構(gòu)建跨國要加大綠色金融規(guī)劃與地區(qū)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃建的協(xié)調(diào)性，切實(shí)提升綠色金融對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的服務(wù)能力。地方政府要注重綠色金融發(fā)展及當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之間的適配性，根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展的需要，提供差異化的綠色金融工具。對綠色溢價低的行業(yè)以綠色信貸等間接融資工具為主，對綠色溢價高的行業(yè)要更多發(fā)揮綠色直接融資工具的作用，發(fā)揮資本市場風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的機(jī)制。地方政府加大綠色招商，積極發(fā)揮綠色工業(yè)園區(qū)的要素聚集功能和示范功能，推動綠色工廠和綠色供應(yīng)鏈企業(yè)集聚，助力園區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的改造升級和綠色轉(zhuǎn)型，大力推動低碳技術(shù)的研發(fā)。習(xí)近平總書記在中央金融工作會議上提出要“做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章”，綠色金融的戰(zhàn)略定位得到進(jìn)一步提升。展望2024年，綠色金融將成為各大金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的重要主題詞，綠色金融市場的發(fā)展有望呈現(xiàn)以下十大發(fā)展趨勢。千呼萬喚始出來，在2023年政策密集出臺的基礎(chǔ)上，2024年CCER正式重啟，既與全國碳市場形成有效銜接，也有利于提升金融機(jī)構(gòu)參與綠色金融的活躍度與覆蓋領(lǐng)域，預(yù)計將在2024年穩(wěn)步釋放供給，成為碳價市場化的重要催化劑。全國溫室氣體自愿減排交易市場（CCER）正式重啟，與全國碳市場擴(kuò)容實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)銜接。從CCER重啟來看，CCER在我國最初于2014年開始備案，2015年正式啟動交易機(jī)制，但由于自愿減排交易量過小、項(xiàng)目流程審批不夠規(guī)范等原因，在2017年3月暫停備案。隨著全國碳交易市場開市，作為碳市場重要補(bǔ)充的CCER也迎來眾多政策利好，2023年8月，全國溫室氣體自愿減排交易系統(tǒng)上線試運(yùn)行，并與新全國溫室氣體自愿減排注冊登記系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)一對一互聯(lián)互通，完善CCER重啟的基礎(chǔ)設(shè)局陸續(xù)出臺溫室氣體減排減排項(xiàng)目的管理辦法、方法學(xué)、注冊登記規(guī)則、交易和結(jié)算規(guī)則等配套政策，奠定CCER重啟的制度基礎(chǔ)。2024年初，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過了《碳排放權(quán)交易管理暫行條例（草案）》，并由國家認(rèn)監(jiān)委披露了第一批溫室氣體自愿減排項(xiàng)目審定與減排量核查機(jī)構(gòu)資質(zhì)審批的進(jìn)展。2024年1月22日，全國溫室氣體自愿減排交易市場啟動儀式在北京舉行，首日成交量37.53萬噸，成交金額2383.53萬元，成交均價63.51元/噸，略低于當(dāng)日全國碳市場均價（70.67元/噸實(shí)現(xiàn)強(qiáng)制碳市場與自愿碳市場的互補(bǔ)銜接。從全國碳市場擴(kuò)容來看，擴(kuò)大全國碳排放交易權(quán)市場行業(yè)覆蓋范圍是2024年的重點(diǎn)任務(wù)之一，隨著2023年年中生態(tài)環(huán)境部環(huán)境規(guī)劃院密集召開相關(guān)高碳行業(yè)納入全國碳排放權(quán)交易市場專項(xiàng)研究會議，預(yù)計建材、鋼鐵、石化行業(yè)將成為首批擴(kuò)容行業(yè)，將帶動相關(guān)市場主體參與碳市場，帶動全國碳市場與CCER市場的活躍度。政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第18頁共30頁簡單金融成就夢想2023.01.03國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)新時代水土保持工作的意見》，提出“研究將水土保持碳匯納入溫室氣2023.01.03國務(wù)院2023.02.04北京綠色交易所2023.03.30生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于公開征集溫室氣體資源減排項(xiàng)目方法學(xué)建議的函》，向全社會公開征集溫室2023.05.30生態(tài)環(huán)境部在中關(guān)村論壇林草碳匯創(chuàng)新國際論壇上表示，抓緊啟動全國統(tǒng)一溫室氣體自愿減排交易系統(tǒng)各項(xiàng)工作，爭取今年內(nèi)重啟CCER。2023.07.07生態(tài)環(huán)境部2023.08.17全國溫室氣體自愿減排注冊登記系統(tǒng)和交易系統(tǒng)相2023.09.25國務(wù)院2023.10.25生態(tài)環(huán)境部發(fā)布了CCER項(xiàng)目第一批4個方法學(xué)，涉及造林碳匯、光熱發(fā)電、海上2024.01.192024.01.22國務(wù)院資料來源：國務(wù)院，生態(tài)環(huán)境部，市場監(jiān)管總局，國家認(rèn)監(jiān)委，北京綠色交易所，申萬市場主體擴(kuò)容成為CCER推動碳價市場化的重要因素，有助于推動企業(yè)形成內(nèi)部碳定價機(jī)制。一方面，CCER重啟將帶動非控排企業(yè)參與碳市場建設(shè)。對于控排企業(yè)來說，CCER重啟為實(shí)現(xiàn)控排目標(biāo)提供新的途徑；對于非控排企業(yè)來說，CCER交易能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來新商業(yè)價值，促使新能源企業(yè)、林業(yè)單位以及碳資產(chǎn)管理公司等非控排企業(yè)積極參與CCER重啟首日交易。當(dāng)前，CCER新的減排量尚不具備簽發(fā)條件，預(yù)計CCER項(xiàng)目審定與減排量核查機(jī)構(gòu)正式獲取資質(zhì)后，新的CCER減排量將進(jìn)入市場交易，將帶動兩類非控排企業(yè)的參與。一類是造林碳匯、并網(wǎng)光熱發(fā)電、并網(wǎng)海上風(fēng)力發(fā)電和紅樹林營造四類項(xiàng)目的業(yè)主或?qū)⒛軌驅(qū)p排效果轉(zhuǎn)化為真金白銀，帶動相關(guān)項(xiàng)目開發(fā)；二是大型企業(yè)或?qū)尀┎季痔假Y產(chǎn)管理領(lǐng)域，以寧德時代為代表的具有碳中和需求的公司加速設(shè)立碳資產(chǎn)管理公司，加強(qiáng)對碳資產(chǎn)的規(guī)范化、體系化以及精細(xì)化管理。隨著參與CCER的市場主體不斷擴(kuò)容，將有助于提高碳市場的定價效率。另一方面，CCER重啟將吸引更多金融機(jī)構(gòu)參與，通過碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新推動碳市場完善價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。早在2014年我國就有金融機(jī)構(gòu)開展CCER碳金融產(chǎn)品探索，浦發(fā)銀行與國開行作為主承銷商發(fā)行首筆“碳債券”，債券利率采用“固定利率+浮動利率”的形式，且浮動利率與CCER收益正向關(guān)聯(lián)，發(fā)行后主要由銀行、券商等機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購，以市場化手段成功吸引資金關(guān)注并投向綠色金融領(lǐng)域。隨著2024年CCER市場重啟，已獲取交易資格的證券公司率先布局，主要以掛牌買入CCER以及推動CCER項(xiàng)目落地等方式參與CCER建設(shè)。當(dāng)前，部分證券公司已于CCER開市重啟后獲得證監(jiān)會關(guān)于公司參與CCER交易的無異議函，預(yù)計未來參與碳交易的證券公司等金融機(jī)構(gòu)將迎來大擴(kuò)容，并依托體系優(yōu)勢、專業(yè)優(yōu)勢以及資源優(yōu)勢，帶動非標(biāo)政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第19頁共30頁簡單金融成就夢想準(zhǔn)的碳金融產(chǎn)品開發(fā)，提高碳市場的創(chuàng)新性、流動性和市場性，進(jìn)一步完善碳市場價從境外經(jīng)驗(yàn)來看，綠色金融發(fā)展離不開ESG投資的興盛，綠色融資成本降低、綠色投資取得超額收益率是綠色金融市場規(guī)模擴(kuò)大的必要條件。我們認(rèn)為未來綠色股權(quán)和債權(quán)都將更加有效，綠色產(chǎn)品的溢價將有所凸顯。股權(quán)定價方面，股票市場投資價值化趨勢下ESG投資溢價或?qū)@現(xiàn)。從境外經(jīng)驗(yàn)來看，ESG產(chǎn)品大發(fā)展階段，ESG投資超額收益率都會比較明顯，例如2019-2021年間，美國ESG公募基金數(shù)量由185只大幅增加至2021只，管理規(guī)模增長1.5倍。Statista數(shù)據(jù)顯示，在這一階段，標(biāo)普500ESG指數(shù)的表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)普500指數(shù)。從基金的回報來看，美國可持續(xù)股票基金的資產(chǎn)加權(quán)回報率在2019年至2021年間反復(fù)波動，但一直高于非ESG基金。當(dāng)前我國股票市場投資正朝著長期化、價值化轉(zhuǎn)型，綠色主題的公募基金和ETF也進(jìn)入快速發(fā)展階段，預(yù)計企業(yè)綠色價值將更多在債權(quán)定價方面，“漂綠風(fēng)險”降低將緩解投資者逆向選擇問題，綠色債券溢價或向選擇問題。同時，隨著綠色金融作為五篇大文章之一被列作我國金融高質(zhì)量發(fā)展的重要方向，綠色投融資生態(tài)預(yù)計將進(jìn)一步完善，投資人、發(fā)行人將有更強(qiáng)的內(nèi)生動力積極參與綠色實(shí)踐，從而促進(jìn)綠色債券市場的發(fā)展。我們預(yù)計2024年綠色金融市場定價能力將進(jìn)一步提升，激發(fā)市場投資熱情，促進(jìn)形成正向循環(huán)，引導(dǎo)更多資金進(jìn)入試點(diǎn)交易所持續(xù)推進(jìn)碳衍生品創(chuàng)新實(shí)踐，碳衍生品交易活動有望進(jìn)一步擴(kuò)展。除了碳現(xiàn)貨交易外，碳市場中碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳互換和碳期貨等交易工具在碳市場中扮演越來越重要的角色。為充分利用碳衍生品的價格發(fā)現(xiàn)和穩(wěn)定碳價預(yù)期功能，針對我國各交易市場存在的碳價格差距太大問題，北京、上海、廣東、深圳和湖北均已經(jīng)推出了碳衍生品。2023年12月，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《中國碳衍生產(chǎn)品交易定義文件（2023年版）》，為碳衍生品發(fā)展提供了結(jié)算方式等參考依據(jù)，有助于明確碳衍生品標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)碳衍生品市場規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。從碳金融衍生品來看，未來創(chuàng)新方向主要分為三類：一是交易工具創(chuàng)新，以碳期貨、碳遠(yuǎn)期、碳期權(quán)產(chǎn)品為主，隨著CCER重啟，期現(xiàn)聯(lián)動或?qū)⑹?024年的重要方向；二是融資工具創(chuàng)新，以質(zhì)押融資貸款為代表，碳債券、碳回購等產(chǎn)品作補(bǔ)充，例如中國太保為首批參與上海碳市場碳回購交易的企業(yè)提供碳資產(chǎn)回購保險，為碳資產(chǎn)回購交易保駕護(hù)航；三是支持工具創(chuàng)新，以碳保險、碳指數(shù)為代表，例如2022年3月港交所上市的首只碳期貨ETF，推動商品ETF向碳信用產(chǎn)品延伸。政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第20頁共30頁簡單金融成就夢想北京上海天津深圳廣東重慶北京上海天津深圳廣東重慶湖北福建 支持工具碳指數(shù)√ 碳期貨仍處于緊密研究籌備過程，2024年有望推出全國首個碳期貨產(chǎn)品。從國際碳市場經(jīng)驗(yàn)來看，2023年歐盟碳金融衍生品交易占EUA總交易的90%左右，其中期貨合約交易量居全球前列，帶動了基于歐盟碳期貨市場的系列指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展。從市場需求來看，我國碳期貨產(chǎn)品缺失且期貨發(fā)展落后于現(xiàn)貨交易，導(dǎo)致我國碳市場有效性不足，據(jù)國家發(fā)改委粗略統(tǒng)計，按照八大行業(yè)測算碳排放量，若引進(jìn)碳期貨交易則交易量可比單純碳現(xiàn)貨交易量多50倍。從企業(yè)需求來看，2023年3月，中國石油國際事業(yè)倫敦公司與BP碳貿(mào)易公司簽訂自愿碳減排量（VER）交易協(xié)議，作為中國石油采購的首單VER期貨標(biāo)的，標(biāo)志著中國石油碳交易業(yè)務(wù)從配額場內(nèi)交易向VER場內(nèi)交易延伸。當(dāng)前，市場對于推出碳期貨產(chǎn)品的呼聲愈發(fā)高漲，早在2021年11月，工信部等四部門聯(lián)合發(fā)文支持廣州期貨交易所建設(shè)碳期貨市場，2022年廣期所兩年期品種計劃獲證監(jiān)會批準(zhǔn)，明確將碳排放權(quán)等16個期貨品種交由廣期所研發(fā)上市，2023年12月，國家發(fā)改委發(fā)布《粵港澳大灣區(qū)國際一流營商環(huán)境建設(shè)三年行動計劃》指出，推動廣州期貨交易所積極研發(fā)碳排放權(quán)、電力等綠色發(fā)展類期貨產(chǎn)品。隨著廣期所正式揭牌兩周年，預(yù)計2024年有望推出碳期貨產(chǎn)品。轉(zhuǎn)型金融成為國際金融發(fā)展新方向，全球多區(qū)域出臺轉(zhuǎn)型金融工作指南。從國際角度出發(fā)，歐美等發(fā)達(dá)國家由于綠色金融起步較早，因此在涉足轉(zhuǎn)型金融領(lǐng)域時具備較為扎實(shí)的基礎(chǔ)，在轉(zhuǎn)型金融框架、標(biāo)準(zhǔn)等方面具有先發(fā)優(yōu)勢，并以區(qū)域合作的形式加快制度、標(biāo)準(zhǔn)的影響力。2023年6月，歐盟委員會發(fā)布《氣候授權(quán)法案修正案》，將水運(yùn)、航空等轉(zhuǎn)型活動納入歐盟經(jīng)濟(jì)活動分類標(biāo)準(zhǔn)，為有轉(zhuǎn)型需求的企業(yè)以及開展年氣候轉(zhuǎn)型金融手冊》，手冊使用范圍更加明確，信息披露原則更加明晰。緊隨其后，政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第21頁共30頁簡單金融成就夢想東盟于2023年10月發(fā)布了轉(zhuǎn)型金融指南。該指南重點(diǎn)針對“制定氣候目標(biāo)”和“證明轉(zhuǎn)型能力”兩個因素為企業(yè)提供具體的方法指導(dǎo)，以促進(jìn)轉(zhuǎn)型投融資、加快轉(zhuǎn)型步伐，為我國轉(zhuǎn)型金融發(fā)展提供了可借鑒思路。但從整體來看，轉(zhuǎn)型金融仍處于起步階段，是全球綠色金融發(fā)展的新課題與新方向，不同國際機(jī)構(gòu)在轉(zhuǎn)型金融重點(diǎn)領(lǐng)域相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)、關(guān)鍵領(lǐng)域研究的進(jìn)展和先后順序及具體技術(shù)方面存在差異。例如，氣候債券倡議組織計劃已陸續(xù)發(fā)布水泥、基礎(chǔ)化學(xué)品、鋼鐵和石油天然氣的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，針對每個行業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型指引，而由馬來西亞央行發(fā)布的《氣候變化和基于原則的分類法》則主要集中于對項(xiàng)目和企業(yè)的評估和指引，未明確行業(yè)范圍。因此，相對于較為成熟完善的綠色金融領(lǐng)域，隨著我國加速出臺轉(zhuǎn)型金融指導(dǎo)框架、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等，轉(zhuǎn)型金融或?qū)⒊蔀閺澋莱嚨陌l(fā)展領(lǐng)域。實(shí)踐先行，探索并持續(xù)更新我國地方轉(zhuǎn)型金融框架和發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)。從地方實(shí)踐到全國推廣、從產(chǎn)品創(chuàng)新到標(biāo)準(zhǔn)完善是我國綠色金融發(fā)展的重要路徑，轉(zhuǎn)型金融的發(fā)展也具有自下而上、產(chǎn)品先行的發(fā)展特征。從地方具體行動來看，《G20轉(zhuǎn)型金融框架》是各地開展綠色金融探索的重要參考，以浙江湖州為例，作為G20可持續(xù)金融工作組成果報告的典型案例，在全國率先推出《湖州市轉(zhuǎn)型隨后對照《G20轉(zhuǎn)型框架》的五大支柱進(jìn)行更新迭代，發(fā)布《湖州市轉(zhuǎn)型金融支持活動目錄（2023年版）》，覆蓋紡織業(yè)、造紙和紙制品業(yè)等9大行業(yè)，涵蓋紡織原材料低碳化及循環(huán)利用等106個技術(shù)路徑。在標(biāo)準(zhǔn)指引下，國有銀行湖州分行推出轉(zhuǎn)型金融貸款業(yè)務(wù)管理規(guī)范，將銀行融資有序分類為綠色、棕色和轉(zhuǎn)型，并對轉(zhuǎn)型企業(yè)、碳密集型行業(yè)企業(yè)提供優(yōu)先級服務(wù)。除此之外，上海、河北、重慶、天津、昌吉等省市（州）陸續(xù)發(fā)布《上海市轉(zhuǎn)型金融目錄（試行）》《河北省鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型金融工作指引（2023-2024年版）》，預(yù)計全國性轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)框架、實(shí)施指南將吸取先行先試地區(qū)的優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，提高標(biāo)準(zhǔn)的普適性及可行性。表8：各地地方轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)對比2023年3月主要涉及能源、農(nóng)業(yè)、化工、鋼鐵、建材和有色等62023年4月降碳效益的轉(zhuǎn)型升級路徑，并進(jìn)行動態(tài)調(diào)整.2023年6月《上海市轉(zhuǎn)型金融目錄（試行）》業(yè)，以正面清單為主，提出200余項(xiàng)低碳轉(zhuǎn)型技術(shù)路政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第22頁共30頁簡單金融成就夢想《河北省鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型金融工作指引（2023—2024年版）》資料來源：各地政府網(wǎng)站，天津市金融學(xué)會，申萬轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)將加速產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)程，有助于推進(jìn)我國企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展。一方面，轉(zhuǎn)型債券、貸款等產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計優(yōu)化是發(fā)展轉(zhuǎn)型金融的緊要任務(wù)。預(yù)計未來轉(zhuǎn)型債券、貸款等產(chǎn)品將在期限匹配、目標(biāo)激勵以及風(fēng)險管理的設(shè)置上有所優(yōu)化，從期限匹配來看，我國轉(zhuǎn)型債券、信貸產(chǎn)品相較國外期限較短，以2-5年期為主，與碳密集行業(yè)的轉(zhuǎn)型活動周期存在結(jié)構(gòu)錯配難題，延長轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品期限、降低轉(zhuǎn)型金融融資成本是創(chuàng)新趨勢；從目標(biāo)激勵來看，轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品通過設(shè)定關(guān)鍵績效指標(biāo)“KPI”和可持續(xù)發(fā)展績效目標(biāo)“SPT”推動發(fā)行人實(shí)現(xiàn)ESG目標(biāo)，為提升目標(biāo)激勵效果，未來產(chǎn)品設(shè)計或?qū)⒏嗍褂酶尤?、公正的第三方ESG評級等外部指標(biāo)；從風(fēng)險管理來看，高碳行業(yè)的企業(yè)在轉(zhuǎn)型過程中將面臨較大的資產(chǎn)質(zhì)量波動，易于引發(fā)信用風(fēng)險，因此在產(chǎn)品設(shè)計上做好收益與風(fēng)險匹配也是重要方向。另一方面，股權(quán)、保險類融資工具是轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品類型拓展的方向。與綠色金融工具體系類似，轉(zhuǎn)型股權(quán)融資、轉(zhuǎn)型保險以及轉(zhuǎn)型基金等產(chǎn)品推出將進(jìn)一步完善轉(zhuǎn)型金融體系，更好為企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型提3.5碳核算：綠色要素入表“進(jìn)行時”探索綠色要素入表，為判斷企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型情況提供基礎(chǔ)信息。不同于土地、人力、資本等傳統(tǒng)要素在企業(yè)財務(wù)核算中均有對應(yīng)的會計科目，便于市場有效評估成本和收益，新興動產(chǎn)要素的核算較為困難，不利于市場判斷、評估企業(yè)的相關(guān)價值。近年來，針對科技、數(shù)字等其他現(xiàn)代動產(chǎn)要素，財務(wù)核算和信息披露制度不斷探索創(chuàng)新，有力推動了科技金融、數(shù)字金融的發(fā)展，支持企業(yè)的科技、數(shù)字價值更多被市場挖掘與判斷。例如《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第57號——招股說明書》等規(guī)則，規(guī)定了研發(fā)人員和研發(fā)投入的認(rèn)定要求和披露要求，又如2023年財政部發(fā)布《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關(guān)會計處理暫行規(guī)定》，明確數(shù)據(jù)資源的確認(rèn)范圍和會計處理適用準(zhǔn)則，于2024年施行。但與綠色轉(zhuǎn)型相關(guān)的要素，例如綠色轉(zhuǎn)型技術(shù)、綠色工藝流程、綠色生態(tài)資源等，難以在財務(wù)報表上體現(xiàn)，不利于金融市場有效判斷企業(yè)綠色價值。參照數(shù)字要素入表的實(shí)踐，接下來可以探索如何使綠色轉(zhuǎn)型技術(shù)、綠色工藝流程、綠色生態(tài)資源等綠色要素在三大報表上有所體現(xiàn)，例如在“存貨”項(xiàng)目下增設(shè)“其中：綠色生態(tài)資源”項(xiàng)目，在“無形資產(chǎn)”項(xiàng)目下增設(shè)“其中：綠色生態(tài)資源”項(xiàng)目，在“開發(fā)支出”項(xiàng)目下增設(shè)“其中：綠色轉(zhuǎn)型研發(fā)支出”項(xiàng)目。參照企業(yè)的資產(chǎn)評估準(zhǔn)則，主要通過收益法、市場法以及資產(chǎn)基礎(chǔ)法三種方法進(jìn)行企業(yè)價值評估，綠色要素入表將有助于測算綠色行動以及綠色資產(chǎn)對息稅前利潤、企業(yè)所得稅、折舊與攤銷、營運(yùn)資本、資本支出等涉及未來預(yù)期現(xiàn)金流的會計科目。這將在很大程度上緩解“漂綠”行為對市場價格發(fā)現(xiàn)功能的阻礙，便利投資者配置真正的綠色企業(yè)，鼓勵更多企業(yè)綠色化轉(zhuǎn)型。政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第23頁共30頁簡單金融成就夢想在綠色要素入表的基礎(chǔ)上，推進(jìn)企業(yè)完善碳核算及碳足跡數(shù)據(jù)統(tǒng)計。當(dāng)前針對企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型信息已有不少民間組織和商業(yè)機(jī)構(gòu)提供相關(guān)信息服務(wù)，但存在數(shù)據(jù)過于集中于上市公司、各口徑下數(shù)據(jù)不可比、數(shù)據(jù)集成化程度低等問題。為支持綠色金融更好發(fā)展，未來可以探索強(qiáng)化跨部門、跨領(lǐng)域綠色信息共建共享機(jī)制，以生態(tài)環(huán)境主管部門、行業(yè)協(xié)會、大型企業(yè)牽頭，探索建立中國企業(yè)綠色信息庫，有效滿足各類投資者以及政府部門的決策需要。另外，2024年預(yù)計第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)將在企業(yè)綠色信息披露中的發(fā)揮更大作用。同時，統(tǒng)一規(guī)范的產(chǎn)品碳足跡管理體系也有望構(gòu)建，為評估3.6信息披露：綠色數(shù)據(jù)信息從“可選”到“必選”企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型信息披露和正確使用是提高綠色金融市場公信力，防止“漂綠”行為的重要保障措施，也是綠色金融市場發(fā)揮資源配置作用的基礎(chǔ)。近年來A股上市公司作為我國企業(yè)中受關(guān)注度高、具有示范作用的團(tuán)體，在披露綠色轉(zhuǎn)型信息方面做出了一定表率，通過社會責(zé)任報告、環(huán)境、社會及管治報告、可持續(xù)發(fā)展報告等形式披露相關(guān)信息。預(yù)計2024年市場主體將進(jìn)一步加大綠色信息披露，綠色數(shù)據(jù)披露也將從企業(yè)“可選”項(xiàng)變?yōu)椤氨剡x”項(xiàng)。由“可選”變“必選”，2023年成為全球ESG信息披露的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。為提高ESG信息披露的質(zhì)量，增強(qiáng)信息披露標(biāo)準(zhǔn)的一致性和結(jié)果的可比性，歐盟、國際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會（ISSB）在2023年制定或修訂了相關(guān)的ESG報告標(biāo)準(zhǔn)。ISSB于2023年6月正式發(fā)布了兩個信息披露準(zhǔn)則——《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號—可持續(xù)相關(guān)財務(wù)信息披露一般要求》和《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號—?dú)夂蛳嚓P(guān)披露》，是促進(jìn)全球ESG標(biāo)準(zhǔn)走向統(tǒng)一的重大實(shí)踐，標(biāo)志著全球ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)基線形成。歐盟在《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報告指令》（CSRD）生效后，又于2023年7月通過其配套法令《歐洲可持續(xù)發(fā)展報告準(zhǔn)則》（ESRS指出凡是受CSRD約束的企業(yè)，都必須根據(jù)ESRS進(jìn)行報告，子公司ESG信息需要根據(jù)ESRS向集團(tuán)報告?？紤]到與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌的要求以及綠色貿(mào)易壁壘帶來的影響，國際的企業(yè)信息披露要求提高或?qū)⒂?024年傳導(dǎo)至我國，我國上市公司的信息披露的要求與監(jiān)國內(nèi)對上市公司信息披露要求提升與國際變動趨勢一致，綠色數(shù)據(jù)信息強(qiáng)制性披露要求提升。2023年9月，中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部副主任郭俊在2023年中國可持續(xù)投資與自貿(mào)港建設(shè)論壇上表示，證監(jiān)會正在指導(dǎo)滬深交易所研究起草上市公司可持續(xù)發(fā)展披露指引。2023年12月，深交所發(fā)布《深市上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露白皮書》，對可持續(xù)發(fā)展規(guī)則、產(chǎn)品和服務(wù)體系提出更高要求，預(yù)計2024年上交所將在上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露上有所動作。截至2023年末，共有1844家A股上市公司發(fā)布年度ESG報告，占比36.39%，較2022年增長25.5%，預(yù)計在強(qiáng)政策的指引下，未來有更多公司開展可持續(xù)信息披露工作，為企業(yè)估值中體現(xiàn)綠色價值奠定良好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。政策研究請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第24頁共30頁簡單金融成就夢想圖9：A股獨(dú)立ESG報告披露數(shù)量（家）及披露率（%）200040