機(jī)械設(shè)備行業(yè)激光專題系列深度報(bào)告之四%26焊接系列深度報(bào)告之一：發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力激光焊接大有可為

投資案件結(jié)論和投資分析意見(jiàn)/市場(chǎng)壁壘較高的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。激光器環(huán)節(jié)：銳科激光（連續(xù)光纖激光器、杰普特（MOPA激光器；2）（專注激光焊接領(lǐng)域且擁有激光器自制能力、逸飛激光（圓柱全極耳鋰電激光焊接大族激光（激光設(shè)備綜合供應(yīng)商、華工科技（激光設(shè)備綜合供應(yīng)商；3）軟件環(huán)節(jié)：柏楚電子（免示教智能焊接系統(tǒng)、金橙子（振鏡焊接控制系統(tǒng)。原因及邏輯工業(yè)自動(dòng)化焊接設(shè)備進(jìn)行人工替代。/效率高、易于集成自動(dòng)自主開(kāi)發(fā)：當(dāng)前激光焊接設(shè)備國(guó)產(chǎn)化程度較高，但激光器和軟件環(huán)節(jié)仍有較大自主開(kāi)發(fā)空間；國(guó)產(chǎn)激光器企業(yè)如銳科激光、杰普特正快速實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步，但美國(guó)IPG、德國(guó)通快在動(dòng)力電池、消費(fèi)電子等應(yīng)用場(chǎng)景仍持有部分市場(chǎng)份額；軟件環(huán)節(jié)柏楚電子、金橙子雖有所布局，但德國(guó)SCAPS、SCANLAB等仍保持較大市占率，未來(lái)自主研發(fā)潛力廣闊，隨著國(guó)產(chǎn)企業(yè)技術(shù)更新迭代，國(guó)內(nèi)企業(yè)在激光產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)份額將有望提升。有別于大眾的認(rèn)識(shí)市場(chǎng)認(rèn)為，激光焊接領(lǐng)域?yàn)樾聭?yīng)用場(chǎng)景，依賴海外企業(yè)較多，成長(zhǎng)空間有限。但我們認(rèn)為：1）下游3C、汽車、鋰電等行業(yè)發(fā)展將帶動(dòng)激光焊接設(shè)備需求提升；2）機(jī)器換人+設(shè)備升級(jí)+自主開(kāi)發(fā)等因素驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)國(guó)產(chǎn)激光焊接企業(yè)將大有可為。目錄TOC\o"1-2"\h\z\u激焊接智能造加升級(jí)重要式 6焊接加工：工業(yè)“裁縫”，為制造業(yè)中的基礎(chǔ)加工手段 6激光焊接：兼具精度及效率優(yōu)勢(shì)，契合新質(zhì)生產(chǎn)力需求 6產(chǎn)業(yè)鏈格局：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速發(fā)展，預(yù)計(jì)23年市場(chǎng)約百億 8高精密造行發(fā)展拉動(dòng)光焊設(shè)備求 93C：電子邁向高端精密化，激光加工逐漸成為必選工藝 9汽車：激光焊接助力輕量化、增強(qiáng)車身強(qiáng)度及裝配精度 鋰電：動(dòng)力及儲(chǔ)能焊接環(huán)節(jié)較多，大圓柱電池帶來(lái)增量 三滲透機(jī)器人設(shè)備級(jí)國(guó)替代 13一重滲透：老齡化及人工成本高，倒逼激光焊接設(shè)備替代人工 二重滲透：發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，高效激光焊接或?qū)⑻娲鷤鹘y(tǒng)工藝 三重滲透：部分高端焊接仍依賴海外，激光焊接持續(xù)國(guó)產(chǎn)替代 核標(biāo)的 16激光器環(huán)節(jié)銳科激光、杰普特 設(shè)備環(huán)節(jié)聯(lián)贏激光、逸飛激光、大族激光、華工科技 軟件環(huán)節(jié)柏楚電子、金橙子 重公司值表 22風(fēng)提示 22圖表目錄圖1：焊接分類方式多樣，當(dāng)前電弧焊焊接應(yīng)用最為廣泛 6圖2：激光焊接產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié) 8圖3：國(guó)內(nèi)焊接設(shè)備市場(chǎng)快速增長(zhǎng) 9圖4：22年焊接市場(chǎng)中鋰電、汽車行業(yè)占比較高 9圖5：激光焊接技術(shù)廣泛應(yīng)用于3C電子產(chǎn)品 9圖6：激光焊接技術(shù)在3C中應(yīng)用環(huán)節(jié)多樣 9圖7：2023Q4全球智能手機(jī)出貨超過(guò)3億部，同比+8.59% 10圖8：2023Q4中國(guó)智能手機(jī)出貨約7363萬(wàn)部，同比+1.09% 10圖9：激光焊接技術(shù)在汽車領(lǐng)域應(yīng)用部位 11圖10：激光焊接在汽車領(lǐng)域應(yīng)用優(yōu)勢(shì) 11圖11：中國(guó)汽車銷量規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng) 11圖12：動(dòng)力電池激光焊接環(huán)節(jié) 12圖13：新能源車滲透率不斷爬坡 12圖14：國(guó)內(nèi)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池產(chǎn)量保持快速增長(zhǎng) 12圖15：激光焊接設(shè)備三重滲透：機(jī)器換人+設(shè)備升級(jí)+自主開(kāi)發(fā) 13圖16：中國(guó)就業(yè)人員平均工資逐年提升 14圖17：中國(guó)65歲及以上人口占比不斷攀升 14圖18：銳科激光營(yíng)收快速增長(zhǎng) 17圖19：23Q1-3銳科激光盈利能力觸底反彈 17圖20：杰普特營(yíng)收及利潤(rùn)快速增長(zhǎng) 18圖21：杰普特毛利率維持在較高水平 18圖22：2019-2023年聯(lián)贏營(yíng)收及利潤(rùn)高速增長(zhǎng) 18圖23：聯(lián)贏激光盈利能力較為穩(wěn)定 18圖24：2019-2023年逸飛營(yíng)收及利潤(rùn)高速增長(zhǎng) 19圖25：2019-2022年逸飛激光盈利能力有所提升 19圖26：2019-2022年大族激光收入及利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng) 20圖27：大族激光盈利能力有所波動(dòng) 20圖28：2019-2022年華工科技收入及利潤(rùn)快速增長(zhǎng) 20圖29：華工科技盈利表現(xiàn)較為穩(wěn)健 20圖30：2019-2023年柏楚電子收入及利潤(rùn)高速增長(zhǎng) 21圖31：柏楚電子盈利能力保持高位水平 21圖32：2019-2023年金橙子收入及利潤(rùn)快速增長(zhǎng) 22圖33：金橙子毛利率保持高位水平 22表1：激光焊接可分為熱傳導(dǎo)焊、深熔焊、復(fù)合焊接、激光釬焊和激光傳導(dǎo)焊接五種...................................................................................................................7表2：相較傳統(tǒng)焊接方式，激光焊接具有多重優(yōu)勢(shì) 7表3：智能制造相關(guān)鼓勵(lì)政策梳理 15表4：海內(nèi)外企業(yè)布局情況 16表5：重點(diǎn)公司估值表 22激光焊接：智能制造加工升級(jí)的重要方式焊接作為工業(yè)“裁縫”是工業(yè)生產(chǎn)中重要的加工手段。焊接是通過(guò)加熱或加壓，或兩者并用，并且用或不用填充材料，使被焊工件（同種或異種材質(zhì)）達(dá)到原子或分子間的結(jié)合而形成永久性連接的一種加工方法。焊接是制造業(yè)的重要加工手段，焊接技術(shù)已廣泛地應(yīng)用于工業(yè)生產(chǎn)的眾多部門，焊接技術(shù)水平直接影響著產(chǎn)品的質(zhì)量、可靠性、壽命、生產(chǎn)成本以及效率等方面，在推動(dòng)工業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)品的技術(shù)進(jìn)步以及促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展都發(fā)揮著重要作用。焊接分類方式多樣，當(dāng)前電弧焊焊接應(yīng)用最為廣泛。1）根據(jù)焊接的具體原理，焊接設(shè)備可以分為熔化焊、壓力焊、釬焊等。其中，熔化焊是指填充材料（如焊材、焊絲）和前應(yīng)用最為廣泛的焊接方法，其利用焊接電源形成電弧為金屬焊接提供能量。2）根據(jù)焊接設(shè)備的自動(dòng)化程度，焊接設(shè)備可以分為全手動(dòng)焊接設(shè)備、半自動(dòng)焊接設(shè)備以及機(jī)器人/自動(dòng)化焊接設(shè)備，未來(lái)自動(dòng)化機(jī)器人焊接設(shè)備將逐步對(duì)傳統(tǒng)設(shè)備形成替代。圖1：焊接分類方式多樣，當(dāng)前電弧焊焊接應(yīng)用最為廣泛 資料來(lái)源：凱爾達(dá)公告、研究激光焊接：兼具精度及效率優(yōu)勢(shì)，契合新質(zhì)生產(chǎn)力需求激光焊接為激光熔化焊接工藝之一。激光焊接的原理是利用高強(qiáng)度的激光束直接輻射到金屬表面，使被焊處形成一個(gè)能量集中的熱源區(qū)從而使被焊物熔化并形成牢固的焊點(diǎn)和焊縫。根據(jù)工作原理的不同，適配不同的加工場(chǎng)景，激光焊接可分為熱傳導(dǎo)焊、深熔焊、復(fù)合焊接、激光釬焊和激光傳導(dǎo)焊接五種。項(xiàng)目 熱傳導(dǎo)焊接 深熔焊 復(fù)合焊接 釬焊 激光傳導(dǎo)焊接表1：激光焊接可分為熱傳導(dǎo)焊、深熔焊、復(fù)合焊接、激光釬焊和激光傳導(dǎo)焊接五種項(xiàng)目 熱傳導(dǎo)焊接 深熔焊 復(fù)合焊接 釬焊 激光傳導(dǎo)焊接工作原理使用激光器

激光束在表面熔化相配零件，熔融材料混合并凝固主要是固體激光器（連續(xù)和脈沖），半導(dǎo)體激光器

極高的強(qiáng)度導(dǎo)致了延伸到材料深處的鎖眼的形成，產(chǎn)生又深又窄的焊縫主要是CO2激光器，連續(xù)的固體激光器

MAG焊接，MIGWIG組合CO2激光器

激光束加熱相配零縫，連接相配零件連續(xù)固體激光器，半導(dǎo)體激光器

激光束通過(guò)透射的相接形成時(shí)相配零件是夾緊的半導(dǎo)體激光器，連續(xù)固體激光器焊接材料

銅、銅合金、貴重金屬

鋼、不銹鋼、鋁、鈦

主要是鋼和鋁 鋼和鋁 塑料熱塑性塑料熱塑性彈性體重要工藝參數(shù)

焊接速度或者脈沖持續(xù)時(shí)間、工件上光束直徑、保護(hù)氣體

激光功率、功率密度、焊接速度、聚焦直徑、活躍氣體和保護(hù)氣體、填充劑（如需）

填充劑、激光功率、功率密度、焊接速度、活躍氣體和保護(hù)氣體、輔助裝置參數(shù)

進(jìn)給功率、工件上的光束直徑

聚焦直徑 0.3-1mm 0.1-0.6mm 0.3-0.6mm 0.5-3mm 1-2mm冶金性能、無(wú)缺陷、重要質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)機(jī)械和系統(tǒng)應(yīng)用

冶金性能、無(wú)缺陷、可見(jiàn)邊緣上的光滑表面、一致性手動(dòng)工作站、基于坐標(biāo)的激光設(shè)備、機(jī)器人金屬薄片可見(jiàn)的邊緣加工；電子學(xué)和精密工程中的焊點(diǎn)；醫(yī)療技術(shù)

所需的寬度和深畸變基于坐標(biāo)的激光設(shè)備、機(jī)器人、遠(yuǎn)程激光焊接單元汽車車身和變速器制造、外殼、管和輪廓

冶金性能、無(wú)缺陷、一致性基于坐標(biāo)的激光設(shè)備、機(jī)器人特種鋼構(gòu)造，例如，船甲板

光滑和無(wú)孔的焊接表面、強(qiáng)度、熔合、一致性主要是機(jī)器人主要是汽車車身

強(qiáng)度、一致性、不滲透性掃描光學(xué)系統(tǒng)、基于坐標(biāo)的激光設(shè)備、機(jī)器人日用消費(fèi)品、汽車工術(shù)資料來(lái)源：聯(lián)贏激光公告、研究激光焊接具有精度/效率高、易于集成自動(dòng)化等優(yōu)勢(shì)，是智能制造轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。展需求。隨著高端精密制造領(lǐng)域，下游企業(yè)對(duì)于加工精度及效率等要求提升，疊加激光加工成本下降，未來(lái)激光焊接未來(lái)或?qū)鹘y(tǒng)焊接方式逐步形成替代。表2：相較傳統(tǒng)焊接方式，激光焊接具有多重優(yōu)勢(shì)焊接方法材料深寬比功率密度（W/cm2）熱形變焊接質(zhì)量激光焊接金屬、非金屬<1010K-100M極小質(zhì)量高;單面焊降低重量，焊接強(qiáng)度高電阻焊接金屬<2100-1M顯著雙面焊增加重量,焊接強(qiáng)度低電弧焊金屬<21K-100K顯著焊接點(diǎn)/縫大，增加重量，焊接強(qiáng)度低電子束焊接金屬、非金屬<301M-100M極小質(zhì)量高；但是過(guò)程復(fù)雜，需要真空和消磁資料來(lái)源：聯(lián)贏激光公告、研究23激光焊接機(jī)由激光器和焊接頭等組成，激光器是激光焊接機(jī)的核心部件。工作臺(tái)由移動(dòng)平臺(tái)和運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)組成。激光焊接自動(dòng)化成套設(shè)備主要是指根據(jù)特定客戶的應(yīng)用需求，結(jié)合電氣自動(dòng)化、機(jī)械工藝等其他門類設(shè)計(jì)，由加載了自動(dòng)化系統(tǒng)軟件、應(yīng)用環(huán)境設(shè)計(jì)的激光焊接機(jī)、工作臺(tái)共同組成的自動(dòng)化成套解決方案，將若干個(gè)激光焊接機(jī)及工作臺(tái)的工作功能整合至自動(dòng)化流水線中，實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)作業(yè)，從而達(dá)到精準(zhǔn)、高效、可控的工藝目標(biāo)。從激光焊接產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來(lái)看：1）上游：核心部件為激光器、數(shù)控系統(tǒng)、機(jī)械部件、電源部件等，其中：激光器作為激光加工的“心臟”，是激光加工設(shè)備核心動(dòng)力來(lái)源，主要企業(yè)包括：IPG、銳科激光、創(chuàng)鑫激光、杰普特等；數(shù)控系統(tǒng)為工業(yè)機(jī)器人的“大腦”，主要通過(guò)運(yùn)動(dòng)控制核心算法、軟件控制技術(shù)、硬件控制技術(shù)等控制工業(yè)機(jī)器人運(yùn)動(dòng)，直接決定著工業(yè)機(jī)器人的穩(wěn)定性與精確性，主要成熟及儲(chǔ)備參與企業(yè)如：Scanlab、金橙子、柏楚電子等；2）中游：主要為激光焊接設(shè)備，分為手持焊及自動(dòng)化集成焊接設(shè)備，其中，手持焊設(shè)備企業(yè)，如：IPG、光惠激光、銘鐳激光等，自動(dòng)化集成焊接設(shè)備企業(yè)，如：通快、聯(lián)贏激光、大族激光、華工科技、逸飛激光等；3）下游：為各類應(yīng)用場(chǎng)景，涵蓋消費(fèi)電子、動(dòng)力電池、汽車等等。圖2：激光焊接產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)資料來(lái)源：《2023中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》、研究2022年激光焊接設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模83.1億元，下游市場(chǎng)中動(dòng)力電池、汽車、消費(fèi)電子等占比居多。激光焊接在動(dòng)力電池、汽車、消費(fèi)電子等領(lǐng)域應(yīng)用逐漸增加，2022年國(guó)內(nèi)激光焊接成套設(shè)備市場(chǎng)銷售收入為83.1億元，2018-2022年CAGR為24.85%。從下游應(yīng)用行業(yè)來(lái)看，2022年市場(chǎng)中動(dòng)力電池激光焊接設(shè)備占比提升至50%，未來(lái)隨著汽車焊接、消費(fèi)電子激光焊接、手持激光焊發(fā)展，預(yù)計(jì)激光焊接仍將保持快速增長(zhǎng)，根據(jù)《2023中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2023年市場(chǎng)空間達(dá)到104.8億元。25%圖3：國(guó)內(nèi)焊接設(shè)備市場(chǎng)快速增長(zhǎng) 圖4：2225%0

5%0%

16%

50%2018 2019 2020 2021 2022 2023E銷售收入（億元） 同比增速（%）/右軸

動(dòng)力電池激光焊汽車激光焊消費(fèi)電子激光焊手持激光焊資料來(lái)源：《2023中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》、研究

資料來(lái)源：《2023中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》、研究3C行業(yè)內(nèi)，隨著電子技術(shù)、5G技術(shù)和人工智能的發(fā)展，全球電子消費(fèi)產(chǎn)品向智能化、輕薄化、無(wú)線化等方向不斷更新?lián)Q代，功能廣度及技術(shù)精度愈發(fā)提升，對(duì)精密加工的需求也隨之增長(zhǎng)。尤其在光通信領(lǐng)域，對(duì)加工精度的要求更高。激光焊接具備非接觸、高精度、焊縫牢固、生產(chǎn)效率高、柔性化等特性，能夠?qū)崿F(xiàn)消費(fèi)電子產(chǎn)品的精細(xì)微加工，可以有效滿足3C產(chǎn)品快速高效、穩(wěn)定可靠、外形美觀的整體要求，未來(lái)將進(jìn)一步代替?zhèn)鹘y(tǒng)焊接，在下游驅(qū)動(dòng)下高速發(fā)展。圖5：激光焊接技術(shù)廣泛應(yīng)用于3C電子產(chǎn)品 圖6：激光焊接技術(shù)在3C中應(yīng)用環(huán)節(jié)多樣 資料來(lái)源：搜狐網(wǎng)、研究 資料來(lái)源：搜狐網(wǎng)、研究出貨回暖，新一輪周期拐點(diǎn)漸近，3C產(chǎn)品需求提升或?qū)⒅萍す饧庸ぴO(shè)備市場(chǎng)增長(zhǎng)。2023Q4全球智能手機(jī)出貨超過(guò)3億部，同比+8.59%；得益于新產(chǎn)品集中發(fā)布、新技術(shù)導(dǎo)入等因素，2023Q4中國(guó)智能手機(jī)出貨約7363萬(wàn)部，同比+1.09%。我們預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)3C市場(chǎng)整體將保持中高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，伴隨市場(chǎng)內(nèi)部精密產(chǎn)品比例提高，相關(guān)激光加工設(shè)備需求將持續(xù)增長(zhǎng)。圖7：2023Q4全球智能手機(jī)出貨超過(guò)3億部，同比+8.59%

圖8：2023Q4中國(guó)智能手機(jī)出貨約7363萬(wàn)部，同比+1.09% 0

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300%250%100%50%0%-50%全球智能手機(jī)出貨量（萬(wàn)部） YOY(%)/右軸 中國(guó)智能手機(jī)出貨量（萬(wàn)部） YOY(%)/右軸資料來(lái)源：、研究 資料來(lái)源：、研究2023817（《新電池法》對(duì)電池的可持續(xù)性、性能和標(biāo)簽提出了更嚴(yán)格的要求。歐洲議會(huì)議員指出，“到2024年，智能手機(jī)等設(shè)備的便攜式電池和LMT的電池必須能被消費(fèi)者和獨(dú)立運(yùn)營(yíng)商輕松安全地移除”。鋼殼電池是指鋰離子電池中采用鋼殼作為外殼的電池，通常是可拆卸的，可拆卸的鋼殼電池更易進(jìn)行維修、更換電池單元、回收金屬等，具有更好的可維護(hù)性和可回收性，從而減少電池廢棄物對(duì)環(huán)境造成的影響。此外，可拆卸電池還可以幫助降低電池成本。鋼殼電池的外殼為鋼材，為確保其密封性和安全性能，一般需要采用激光焊接技術(shù)，由此或?qū)?lái)激光焊接設(shè)備增量需求。汽車：激光焊接助力輕量化、增強(qiáng)車身強(qiáng)度及裝配精度2020年汽車車輛整備質(zhì)量較2015年減重1020252015202030201535來(lái)我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的必然選擇，作為節(jié)能汽車和新能源汽車的共性核心技術(shù)，輕量化存在巨大的市場(chǎng)空間。焊接工序在汽車生產(chǎn)加工過(guò)程中是一項(xiàng)不可或缺的工序，比如車架、車身、車廂、發(fā)動(dòng)機(jī)、汽車齒輪、車頂、車門等都離不開(kāi)焊接技術(shù)。對(duì)比傳統(tǒng)的焊接技術(shù)如：電阻焊接，二氧化碳?xì)怏w保護(hù)焊等，激光焊接運(yùn)用于汽車上可以降低車身重量、提高車身裝配精度、增加車身的強(qiáng)度、降低汽車車身制造過(guò)程中的沖壓和裝配成本。圖9：激光焊接技術(shù)在汽車領(lǐng)域應(yīng)用部位 圖10：激光焊接在汽車領(lǐng)域應(yīng)用優(yōu)勢(shì) 資料來(lái)源：聯(lián)贏激光、研究 資料來(lái)源：聯(lián)贏激光、研究汽車工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)平穩(wěn)發(fā)展，對(duì)促進(jìn)先進(jìn)激光焊接設(shè)備在汽車工業(yè)的應(yīng)用具有非常大的作用。中國(guó)是汽車工業(yè)大國(guó)，近年汽車銷量規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，在我國(guó)汽車工業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的大背景下，隨著汽車輕量化的需求、國(guó)產(chǎn)激光焊接技術(shù)的突破、應(yīng)用滲透率的提升，未來(lái)激光焊接設(shè)備在汽車工業(yè)的應(yīng)用前景廣闊。根據(jù)聯(lián)贏激光資料，目前國(guó)內(nèi)激光焊接在汽車產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用率約在20％-25％，而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的普及率已經(jīng)達(dá)到了60％以上，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)汽車激光焊接需求潛力較大。圖11：中國(guó)汽車銷量規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng) 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 0%500 0 中國(guó)-汽車銷量（萬(wàn)輛） 中國(guó)-汽車銷量同比增右軸資料來(lái)源：、研究鋰電：動(dòng)力及儲(chǔ)能焊接環(huán)節(jié)較多，大圓柱電池帶來(lái)增量大圓柱電池激光焊接需求更高。動(dòng)力電池按照池舉例，激光焊接工藝應(yīng)用于：1）結(jié)構(gòu)件制造環(huán)節(jié)：正負(fù)極極柱焊接、防爆閥焊接；2）電芯生產(chǎn)環(huán)節(jié)：頂蓋焊接、密封釘焊接、轉(zhuǎn)接片焊接等環(huán)節(jié)；3）模組環(huán)節(jié)：Busbar、采集線、側(cè)板焊接等?！?680”技術(shù)推出，大圓柱電池兼顧能量密度、安全性及功率性能，4680圓柱電池全極耳焊接難度及數(shù)量較方形電池大幅提升，焊接設(shè)備存在“量?jī)r(jià)齊升”趨勢(shì)。“碳中和”加速儲(chǔ)能建設(shè)，拉動(dòng)儲(chǔ)能設(shè)備需求加速?！疤贾泻汀币殉蔀槿蚬沧R(shí)，電系統(tǒng)、通信基站、數(shù)據(jù)中心、UPS、軌道交通、人工/機(jī)器智能等領(lǐng)域。未來(lái)隨著清潔、低能電池發(fā)展，或進(jìn)一步拉動(dòng)激光焊接設(shè)備需求提升。圖12：動(dòng)力電池激光焊接環(huán)節(jié) 資料來(lái)源：聯(lián)贏激光、研究圖13：新能源車滲透率不斷爬坡 圖14：國(guó)內(nèi)動(dòng)力和儲(chǔ)能電池產(chǎn)量保持快速增長(zhǎng) 0

5%

0

1,000.00800.00600.00400.00200.000.00汽車銷量（萬(wàn)輛）新能源汽車銷量（萬(wàn)輛）新能源車滲透率（%）/右軸

動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池產(chǎn)量（兆瓦時(shí)）產(chǎn)量同比（%）/右軸資料來(lái)源：、研究 資料來(lái)源：、研究三重滲透：機(jī)器換人+設(shè)備升級(jí)+自主開(kāi)發(fā)三重驅(qū)動(dòng)力，加速激光焊接設(shè)備滲透率提升：高溫等惡劣環(huán)境，且國(guó)內(nèi)焊工供給短缺，人力成本攀升等問(wèn)題驅(qū)動(dòng)制造業(yè)企業(yè)引入工業(yè)自動(dòng)化焊接設(shè)備進(jìn)行人工替代。設(shè)備升級(jí)：相較于傳統(tǒng)焊接方式，激光焊接具備精度/效率高、易于集成自動(dòng)化等多重優(yōu)勢(shì)；我國(guó)制造業(yè)正向高端化邁進(jìn)，各細(xì)分領(lǐng)域的自動(dòng)化程度亟需全面提升，下游企業(yè)對(duì)于加工精度及效率要求不斷提升，疊加政策鼓勵(lì)支持，激光焊接自動(dòng)化設(shè)備滲透率將進(jìn)一步提升，未來(lái)激光焊接替代化進(jìn)程加快。自主開(kāi)發(fā)：當(dāng)前激光焊接設(shè)備國(guó)產(chǎn)化程度較高，但激光器和軟件環(huán)節(jié)仍有較大國(guó)產(chǎn)替代空間；國(guó)產(chǎn)激光器企業(yè)如銳科激光、杰普特正快速實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步，但美國(guó)IPG、德國(guó)通快在動(dòng)力電池、消費(fèi)電子等應(yīng)用場(chǎng)景仍持有部分市場(chǎng)份額；軟件環(huán)節(jié)柏楚電子、金橙子雖有所布局，但德國(guó)SCAPS、SCANLAB等仍保持較大市占率，未來(lái)自主研發(fā)潛力廣闊，隨著國(guó)產(chǎn)企業(yè)技術(shù)更新迭代，國(guó)內(nèi)企業(yè)在激光產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)份額將有望提升。圖15：激光焊接設(shè)備三重滲透：機(jī)器換人+設(shè)備升級(jí)+自主開(kāi)發(fā) 資料來(lái)源：研究人工焊工供給短缺，人力成本上升，機(jī)器換人趨勢(shì)明確。中國(guó)就業(yè)人員平均工資從20134.5720229.25652013年的9.70%提升至2022年的15.38塵、廢渣、強(qiáng)光、高噪音、高電磁輻射、高溫等惡劣環(huán)境，目前焊工工種在國(guó)內(nèi)普遍短缺接設(shè)備進(jìn)行人工替代是大勢(shì)所趨。圖16：中國(guó)就業(yè)人員平均工資逐年提升 圖17：中國(guó)65歲及以上人口占比不斷攀升0

100,00090,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000

0

8%6%4%2%200220022004200620082010201220142016中國(guó)城鎮(zhèn)就業(yè)人員數(shù)（萬(wàn)人）中國(guó)就業(yè)人員平均工資（元）/右軸

中國(guó)總?cè)丝冢ㄈf(wàn)人）中國(guó)65歲及以上人口數(shù)（萬(wàn)人）65歲及以上人口占總?cè)丝诒壤?）/右軸資料來(lái)源：、研究 資料來(lái)源：、研究工藝隨著制造業(yè)的不斷發(fā)展和進(jìn)步，自動(dòng)焊接設(shè)備在現(xiàn)代制造業(yè)中的重要性越來(lái)越凸顯，不僅能提高生產(chǎn)效率和質(zhì)量，降低人進(jìn)，工業(yè)激光焊接自動(dòng)化設(shè)備的需求將不斷擴(kuò)大。政策鼓勵(lì)支持下，激光焊接滲透率有望提速。2024223日，中央財(cái)經(jīng)委會(huì)第四次會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加快產(chǎn)品更新?lián)Q代是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，要鼓勵(lì)引導(dǎo)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，并指2024312024年政府工作報(bào)告中提出，大力推進(jìn)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。與傳統(tǒng)加工方式相比，激光加工有著高效率、高精度、低能耗、材料變形小、易控制點(diǎn)，更加順應(yīng)智能制造、精密制造的大潮流，契合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展要求。近年激光加工設(shè)備應(yīng)用范圍從傳統(tǒng)的大型制造業(yè)，如鈑金、工業(yè)等宏觀加工場(chǎng)景，逐漸深化到精密加工制造行業(yè)，如新能源、泛半導(dǎo)體、生物醫(yī)療等領(lǐng)域。隨著下游精密加工發(fā)展需求，疊加政策鼓勵(lì)支持，預(yù)計(jì)激光焊接自動(dòng)化設(shè)備滲透率將進(jìn)一步提升。表3：智能制造相關(guān)鼓勵(lì)政策梳理時(shí)間發(fā)布單位政策名稱重點(diǎn)內(nèi)容2015.05國(guó)務(wù)院《中國(guó)制造2025》深入推進(jìn)制造業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動(dòng)傳統(tǒng)制造業(yè)向中高端邁進(jìn)工信部、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化 《國(guó)家智能制造標(biāo)準(zhǔn)體系 提出“智能裝備”、“智能工廠”、“智能服務(wù)”、“工業(yè)軟工信部、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化 《國(guó)家智能制造標(biāo)準(zhǔn)體系 提出“智能裝備”、“智能工廠”、“智能服務(wù)”、“工業(yè)軟2015.12 管理委員會(huì)聯(lián)合發(fā)布 建設(shè)指南》 和大數(shù)據(jù)”、“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”等5類關(guān)鍵技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)2016.08 國(guó)務(wù)院 《“十三五”國(guó)家科技新規(guī)劃》2016.12 國(guó)務(wù)院 《“十三五”國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》《高端智能再制造行動(dòng)計(jì)

開(kāi)展超快脈沖、超大功率激光制造等理論研究，突破激光制造關(guān)鍵技術(shù)，研發(fā)高可靠長(zhǎng)壽命激光器核心功能部件、國(guó)產(chǎn)先進(jìn)激光器以及高端激光制造工藝裝備，開(kāi)發(fā)先進(jìn)激光制造應(yīng)用技術(shù)和裝備加快研制高功率光纖激光器、掃描振鏡、動(dòng)態(tài)聚焦鏡及高性能電子槍等配套核心器件和嵌入式軟件系統(tǒng)鼓勵(lì)應(yīng)用激光、電子束等高技術(shù)含量的再制造技術(shù)，面向大型機(jī)2017.11 工信部

劃（2018-2020年）》

電裝備開(kāi)展專業(yè)化、個(gè)性化再制造技術(shù)服務(wù)，培育一批服務(wù)型高端智能再制造企業(yè)推進(jìn)檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，加強(qiáng)相關(guān)儀器設(shè)備和共性推進(jìn)檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，加強(qiáng)相關(guān)儀器設(shè)備和共性技術(shù)研發(fā)，發(fā)展工業(yè)相機(jī)、激光、大數(shù)據(jù)等新檢測(cè)模式，提高檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證服務(wù)水平《十五部門關(guān)于進(jìn)一步2020.07 工信部、國(guó)家發(fā)改委 進(jìn)服務(wù)型制造發(fā)展的指等十五部門聯(lián)合 意見(jiàn)》

等八部門聯(lián)合等六部門聯(lián)合

《“十四五”智能制造發(fā)展規(guī)劃》《工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃》《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和

研發(fā)智能焊接機(jī)器人、智能移動(dòng)機(jī)器人、半導(dǎo)體（潔凈）機(jī)器人等工業(yè)機(jī)器人；激光/電子束高效選區(qū)熔化裝備、激光選區(qū)燒結(jié)成形裝備等增材制造裝備；超快激光等先進(jìn)激光加工裝備等加快一體化壓鑄成形、無(wú)模鑄造、超高強(qiáng)鋼熱成形、精密冷鍛、異質(zhì)材料焊接、輕質(zhì)高強(qiáng)合金輕量化、激光熱處理等先進(jìn)近凈成形工藝技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用聚焦鋼鐵、有色、石化、化工、建材、電力、機(jī)械、航空、船舶、輕紡、電子等重點(diǎn)行業(yè)，大力推動(dòng)生產(chǎn)設(shè)備、用能設(shè)備、發(fā)輸配2024.03 國(guó)務(wù)院

消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》

電設(shè)備等更新和技術(shù)改造。推廣應(yīng)用智能制造設(shè)備和軟件，加快工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)和普及應(yīng)用，培育數(shù)字經(jīng)濟(jì)賦智賦能新模式實(shí)施制造業(yè)技術(shù)改造升級(jí)工程，培育壯大先進(jìn)制造業(yè)集群，創(chuàng)建2024.03 國(guó)務(wù)院 《2024政府工作報(bào)告》資料來(lái)源：工信部、中國(guó)政府網(wǎng)、研究

國(guó)家新型工業(yè)化示范區(qū)，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型。加快發(fā)展現(xiàn)代生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)。促進(jìn)中小企業(yè)專精特新發(fā)展三重滲透：部分高端焊接仍依賴海外，激光焊接持續(xù)自主開(kāi)發(fā)激光焊接設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率較高，但激光器和軟件環(huán)節(jié)仍有較大自主開(kāi)發(fā)空間。當(dāng)前激光焊接設(shè)備國(guó)產(chǎn)化程度較高，但仍有部分汽車等高端場(chǎng)景仍以依賴海外德國(guó)通快等焊接設(shè)備；激光器環(huán)節(jié)，國(guó)產(chǎn)激光器企業(yè)技術(shù)快速進(jìn)步，美國(guó)IPG、德國(guó)通快在動(dòng)力電池、汽車、消費(fèi)電子等場(chǎng)景仍把持部分份額；軟件/振鏡器件等環(huán)節(jié)，國(guó)產(chǎn)企業(yè)雖有所布局，但德國(guó)SCAPS、德國(guó)SCANLAB等公司仍占有較大份額，國(guó)產(chǎn)企業(yè)未來(lái)自主開(kāi)發(fā)潛力廣闊。隨著國(guó)產(chǎn)企業(yè)技術(shù)迭代，預(yù)計(jì)未來(lái)或?qū)⒉粩嗵嵘诩す夂附赢a(chǎn)業(yè)鏈中的市場(chǎng)份額。區(qū)域 企業(yè) 環(huán)節(jié)表4：海內(nèi)外企業(yè)布局情況區(qū)域 企業(yè) 環(huán)節(jié)銳科激光 激光器杰普特 激光器聯(lián)贏激光 激光焊接設(shè)備逸飛激光 激光焊接設(shè)備國(guó)內(nèi) 大族激光 激光焊接設(shè)備華工科技 激光焊接設(shè)備金橙子軟件金橙子軟件美國(guó)IPG激光器海外德國(guó)通快激光器/設(shè)備德國(guó)SCAPS軟件德國(guó)SCANLAB軟件資料來(lái)源：杰普特招股書、金橙子招股書、各公司公告、研究核心標(biāo)的/激光器環(huán)節(jié)：銳科激光（連續(xù)光纖激光器）、杰普特（MOPA激光器）；2）設(shè)備環(huán)節(jié)：聯(lián)贏激光（注激光焊接領(lǐng)域且擁有激光器自制能力）、逸飛激光（圓柱全極耳鋰電激光焊接）、大族激光（激光設(shè)備綜合供應(yīng)商）、華工科技（激光設(shè)備綜合供應(yīng)商）；3）軟件環(huán)節(jié)：柏楚電子（免示教智能焊接系統(tǒng)）、金橙子（振鏡焊接控制系統(tǒng)）。激光器環(huán)節(jié)——銳科激光、杰普特（一）銳科激光銳科激光是國(guó)內(nèi)激光器企業(yè)，焊接領(lǐng)域擁有多款激光器產(chǎn)品。銳科激光是全球有影響力的具有從材料、器件到整機(jī)垂直集成能力的光纖激光器研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)供應(yīng)商，產(chǎn)品品類向“全功率、全脈寬、全波長(zhǎng)、全應(yīng)用”的方向邁進(jìn)。公司已形成六大類產(chǎn)品，分別為連續(xù)光纖激光器、脈沖光纖激光器、準(zhǔn)連續(xù)光纖激光器、窄線寬光纖激光器、直接半導(dǎo)體和超快激光器。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于激光制造如打標(biāo)、切割、焊接、熔覆、清洗、增材制造等領(lǐng)域。公司連續(xù)光纖激光器可用于手持焊等通用工業(yè)焊接；準(zhǔn)連續(xù)激光器可用于精密激光焊接設(shè)備配套，應(yīng)用于3C電子、新能源汽車制造、航空航天等；此外，鋼構(gòu)復(fù)合焊接用20kW光纖激光器等產(chǎn)品研制中。公司2019-2023年?duì)I收快速增長(zhǎng)，但受行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響，公司毛利率及凈利率表現(xiàn)承壓，23年行業(yè)格局改善，盈利能力觸底反彈。2019-2023年期間，公司營(yíng)業(yè)收入CAGR為16.32%，歸母凈利潤(rùn)波動(dòng)較大。其中，2023年公司營(yíng)業(yè)收入為36.80億元，同比增長(zhǎng)15.40%，歸母凈利潤(rùn)為2.24億元，同比增長(zhǎng)446.87%。隨著激光器行業(yè)出清、小企業(yè)逐步退出、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)趨緩，疊加公司降本舉措實(shí)施，公司盈利能力觸底反彈，2022年全年及2023年Q1/2/3單季度毛利率分別為18.06%、23.77%、24.92%、25.67%；凈利率分別為1.82%、5.81%、7.06%、7.66%。圖18：銳科激光營(yíng)收快速增長(zhǎng) 圖19：23Q1-3銳科激光盈利能力觸底反彈 353025201050營(yíng)收（億） 歸母凈利潤(rùn)（億

400%300%200%100%0%

2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/312023/9/30營(yíng)收yoy(%)/右軸 歸母凈利潤(rùn)yoy(%)/右軸

銷售毛利率（%） 銷售凈利率（%）資料來(lái)源：、研究 資料來(lái)源：、研究（二）杰普特公司是國(guó)內(nèi)MOPA激光器企業(yè)，布局多款精密加工設(shè)備。公司主要產(chǎn)品包括激光器、激光/光學(xué)智能裝備和光纖器件。公司的激光器產(chǎn)品包括脈沖光纖激光器、連續(xù)光纖激光器、固體激光器和超快激光器等，自主研發(fā)的MOPA脈沖光纖激光器在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)了批量生產(chǎn)和銷售，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域的技術(shù)空白。此外，公司緊密圍繞客戶對(duì)激光技術(shù)解決方案的需求，開(kāi)發(fā)多款激光/光學(xué)智能裝備，廣泛應(yīng)用于激光精密加工、消費(fèi)電子產(chǎn)品制造、新能源制造等領(lǐng)域。焊接領(lǐng)域，根據(jù)動(dòng)力電池客戶需求定向研發(fā)，為客戶完成動(dòng)力電池部分焊接工序激光器自主開(kāi)發(fā)；同時(shí)，公司擁有動(dòng)力電池激光焊接工作站、電池結(jié)構(gòu)件焊接設(shè)備等多款激光能力。公司營(yíng)收整體呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，毛利率保持在較高水平。1）營(yíng)收端：2019-2023年公司營(yíng)收CAGR21.63%，主要系公司對(duì)激光器迭代優(yōu)化及專用設(shè)備下游市場(chǎng)需求增加所12.435.90%，主要系消費(fèi)電子景氣回暖疊加新利潤(rùn)端：公司毛利率保持在較高水平，凈利率有所波動(dòng)2019-2023年歸母凈利潤(rùn)C(jī)GR為13662023年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)108億元，同比增長(zhǎng)40.71%，主要是由于公司收縮虧損的連續(xù)光纖激光器業(yè)務(wù)、持續(xù)降本增效所致。圖20：杰普特營(yíng)收及利潤(rùn)快速增長(zhǎng) 圖21：杰普特毛利率維持在較高水平收（億） 歸母凈利潤(rùn)（億）

0%

2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31營(yíng)收yoy(%)/右軸 歸母凈利潤(rùn)yoy(%)/右軸

銷售毛利率（%） 銷售凈利率（%）資料來(lái)源：、研究 資料來(lái)源：、研究（一）聯(lián)贏激光專注激光焊接領(lǐng)域，擁有自制激光器能力。公司的產(chǎn)品種類主要包括激光器、激光焊接機(jī)、激光焊接自動(dòng)化成套設(shè)備及各種非標(biāo)自動(dòng)化解決方案。公司專注于激光焊接及其自動(dòng)化裝備領(lǐng)域，聚焦激光焊接系統(tǒng)和激光焊接工藝，積累了深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。十余年的專注耕耘使得公司在行業(yè)客戶中樹(shù)立了“聯(lián)贏激光焊接專家”的良好品牌形象。當(dāng)前，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于動(dòng)力及儲(chǔ)能電池、汽車制造、消費(fèi)電子、五金家電、光通訊、醫(yī)療器械、傳感器、繼電器等制造業(yè)領(lǐng)域。公司營(yíng)收和利潤(rùn)保持高速增長(zhǎng)，盈利能力較為穩(wěn)定。受益于下游鋰電行業(yè)快速增長(zhǎng)、公司訂單規(guī)模大幅提升2019-2023CGR為3682CGR為41.70%。其中，202335.4325.53%，歸母凈利潤(rùn)為2.918.853C新產(chǎn)品開(kāi)拓，預(yù)計(jì)公司未來(lái)營(yíng)收將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)。2019-2022圖22：2019-2023年聯(lián)贏營(yíng)收及利潤(rùn)高速增長(zhǎng)圖23：聯(lián)贏激光盈利能力較為穩(wěn)定 403530151050營(yíng)收（億） 歸母凈利潤(rùn)（億

50%0%-50%

營(yíng)收yoy(%)/右軸 歸母凈利潤(rùn)yoy(%)/右軸

銷售毛利率（%） 銷售凈利率（%）資料來(lái)源：、研究 資料來(lái)源：、研究（二）逸飛激光國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)。公司從脈沖激光器研發(fā)起步，經(jīng)歷了從激光器、焊接單機(jī)、自動(dòng)化生產(chǎn)線到智能化生產(chǎn)線的完整發(fā)展歷程。公司主要產(chǎn)品包括圓柱全極耳電芯自動(dòng)裝配線、方形電芯自裝配線、電池模組/PACK自動(dòng)裝配線、家電廚衛(wèi)產(chǎn)品自動(dòng)裝配線等自動(dòng)化產(chǎn)線，及各類精密激光加工智能化專機(jī)，廣泛應(yīng)用于鋰電池、家電廚衛(wèi)和裝配式建筑等行業(yè)。公司自2009年就確立了圓柱全極耳技術(shù)發(fā)展路徑，通過(guò)自主研發(fā)的全極耳集流體無(wú)損成型技術(shù)、集流體激光焊接技術(shù)和殼蓋自動(dòng)化裝配技術(shù)，突破了圓柱全極耳電池制造工藝技術(shù)難題，并全面實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。鋰電設(shè)備需求拉動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，公司盈利能力逐年增強(qiáng)。隨著新能源汽車、儲(chǔ)能及消費(fèi)電子市場(chǎng)的快速發(fā)展，下游動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池及消費(fèi)電池制造企業(yè)不斷擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)鋰電設(shè)備的需求旺盛。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于下游鋰電池制造等行業(yè)，受益于下游鋰電池制造等行業(yè)的快速發(fā)展，公司營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)均呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，2019年至2023年期間，公司營(yíng)業(yè)收入由1.20億元增加至6.97億元，CAGR為55.29%，歸母凈利潤(rùn)由-0.15億元增加至1.02億元；2019-2022年凈利率逐年有所提升。圖24：2019-2023年逸飛營(yíng)收及利潤(rùn)高速增長(zhǎng) 圖25：2019-2022年逸飛激光盈利能力有所提升876543210(1)

250%200%150%100%50%0%

2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/312019/12/312020/12/312021/12/312022/12/310%營(yíng)收（億） 歸母凈利潤(rùn)（億）營(yíng)收yoy(%)/右軸 歸母凈利潤(rùn)yoy(%)/右

銷售毛利率（%） 銷售凈利率（%）資料來(lái)源：、研究 資料來(lái)源：、研究（三）大族激光大族激光為全球領(lǐng)先的激光解決方案提供商。公司經(jīng)過(guò)了二十多年的發(fā)展和技術(shù)積累，具備從基礎(chǔ)器件、整機(jī)設(shè)備到工藝解決方案的垂直一體化能力，是全球領(lǐng)先的智能制造裝備整體解決方案提供商。公司主要產(chǎn)品分為：通用元件及行業(yè)普及產(chǎn)品、行業(yè)專機(jī)產(chǎn)品、極限制造產(chǎn)品三大類。焊接方面，公司為比亞迪、蔚來(lái)、零跑、吉利、長(zhǎng)城等國(guó)內(nèi)多家新能源汽車廠商提供了汽車白車身智能焊裝線及激光焊接設(shè)備等；此外，公司3C及鋰電焊接設(shè)備較為成熟，且在布局Mini-LED巨量焊接、Micro-LED巨量焊接設(shè)備等。公司營(yíng)收及利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力有所波動(dòng)。雖PCB、消費(fèi)電子下游需求較弱，但受下游新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)發(fā)展拉動(dòng)，公司營(yíng)收規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，2019年-2022年期間，公司營(yíng)業(yè)收入CAGR為16.09%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為23.50%；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素導(dǎo)致公司盈利能力略有波動(dòng)。圖26：2019-2022年大族激光收入及利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng) 圖27：大族激光盈利能力有所波動(dòng) 0

2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31營(yíng)收（億） 歸母凈利潤(rùn)（億

150%100%50%0%-50%-100%

2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31營(yíng)收yoy(%)/右軸 歸母凈利潤(rùn)yoy(%)/右軸 銷售毛利率（%） 銷售凈利率（%）資料來(lái)源：、研究 資料來(lái)源：、研究（四）華工科技現(xiàn)在形成了以激光加工技術(shù)為重要支撐的智能制造裝備業(yè)務(wù)、以信息通信技術(shù)為重要支撐領(lǐng)先的激光裝備研發(fā)、制造技術(shù)和工業(yè)激光領(lǐng)域全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，致力于為工業(yè)制造領(lǐng)域提供廣泛而全面的激光智能制造解決方案；致力于為3C電子、汽車電子及新能源、PCB微制造”行業(yè)綜合性解決方案。公司營(yíng)收及利潤(rùn)快速健增長(zhǎng)，盈利能力表現(xiàn)較為穩(wěn)健。2021年為公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折年，1002019-2022營(yíng)業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR分別30.05%和21.69%。在堅(jiān)持重利潤(rùn)大于重規(guī)模原則下，年公司通過(guò)降本增效舉措、綜合毛利率達(dá)到19.162.12pct。圖28：2019-2022年華工科技收入及利潤(rùn)快速增長(zhǎng) 圖29：華工科技盈利表現(xiàn)較為穩(wěn)健0

2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31營(yíng)收（億） 歸母凈利潤(rùn)（億

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2019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31營(yíng)收yoy(%)/右軸 歸母凈利潤(rùn)yoy(%)/右軸

銷售毛利率（%） 銷售凈利率（%）資料來(lái)源：、研究 資料來(lái)源：、研究軟件環(huán)節(jié)——柏楚電子、金橙子（一）柏楚電子切割軟件領(lǐng)域企業(yè)，焊接領(lǐng)域積極布局。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為各類激光切割設(shè)備制造商提池激光焊接產(chǎn)線的技術(shù)方案。近年來(lái)公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)、盈利能力保持高位。2019-2023年，公司營(yíng)業(yè)收入CAGR39.08CAGR31.16%。其中，202314.0756.617.2952.01%，公司高速增長(zhǎng)，主要是由80.3353.55%，盈利能力保持在較高水平。圖30：2019-2023年柏楚電子收入及利潤(rùn)高速增長(zhǎng) 圖31：柏楚電子盈利能力保持高位水平 161210864202019/12/312020/12/312021/12/312022/12/31