原材料和成品價格倒掛純堿真的貴過玻璃

純堿報價大幅高于玻璃眾所周知，純堿是玻璃最主要的原材料。通常情況下，1噸玻璃需要0.2噸的純堿，而在玻璃成本中該材料的占比約20%-30%。由于兩者關系緊密，市場也一度興起了雙品種對鎖套利的玩法。然而，這一情形在年內出現(xiàn)了顛覆性的變化。隨著純堿的持續(xù)走強，兩者走勢持續(xù)分化，市場更是有了“面粉比面包”貴的調侃。截至發(fā)稿，當前玻璃期貨價格為1745元/噸，純堿期貨為2645元/噸，兩者價差近千元！那么問題來了，是什么導致了品種的分化？生產(chǎn)線特性：玻璃點火后產(chǎn)量無法調整事實上，產(chǎn)業(yè)鏈的特性差異是導致本輪玻璃、純堿分化的直接原因。玻璃的特色在于生產(chǎn)線難以停車。通常情況下，玻璃生產(chǎn)線點火之后，使用周期大多為5―8年，有的甚至長達10年，在生產(chǎn)過程中無檢修性停產(chǎn)，只能熱修，一旦停產(chǎn)，玻璃生產(chǎn)線幾近報廢，而玻璃每條生產(chǎn)線冷修或重建費用達到數(shù)千萬元至數(shù)億元。這一特性注定，它很難根據(jù)市場的需求做出產(chǎn)量調整。在年初，房地產(chǎn)開工大熱，玻璃供不應求的背景下，生產(chǎn)線無法增量；而如今，地產(chǎn)低迷市場需求急劇下滑，生產(chǎn)線亦是只能捏著鼻子累庫生產(chǎn)，無法減量。值得一提的是，在整個地產(chǎn)行業(yè)由盛轉衰的周期中，純堿的用量始終是恒定的。這也給兩者的價差埋下了伏筆。庫存周期特性：純堿具有不穩(wěn)定性除了生產(chǎn)線問題外，純堿不穩(wěn)定的物理特性也是行業(yè)“老大難”的問題。在簡易的條件下，純堿不適合長期存放。為了減少貯藏成本，純堿生產(chǎn)企業(yè)的庫存周期通常只會維持1周甚至更短。由于純堿中的重堿大多采用直銷的方式直接運輸至玻璃企業(yè)，即便是經(jīng)銷商也大多為中介型銷售，社會庫存量較低。玻璃企業(yè)中的純堿庫存通常會高于社庫。但正如我們此前所說的，玻璃生產(chǎn)線不能輕易?；穑云髽I(yè)中的純堿庫存有很大一部分是安全性庫存，真正的經(jīng)營性庫存數(shù)量同樣不大。所以，一旦庫存發(fā)生變化(尤其是減小)，純堿的價格就會大幅波動。突然殺出的黑馬：光伏帶動產(chǎn)業(yè)鏈漲價由于生產(chǎn)的特殊性，整個玻璃產(chǎn)業(yè)鏈的報價始終是處于“不穩(wěn)定”狀態(tài)，而突然迎來市場炒作的光伏產(chǎn)業(yè)更是把這潭渾水攪得翻天覆地。――光伏需要使用大量的超白玻璃，純堿亦是重要原材料，而該產(chǎn)業(yè)的轉折點也正好發(fā)生在今年。眾所周知，超白玻璃同時具備優(yōu)質浮法玻璃所具有的一切可加工性能，具有優(yōu)越的物理、機械及光學性能，可像其它優(yōu)質浮法玻璃一樣進行各種深加工。由于年初光伏產(chǎn)業(yè)需求不濟、而普通浮法玻璃供不應求價格翻番后直逼超白。最終，政策壓制及部分超白玻璃下沉至普通市場的情形平抑了浮法漲價。然而讓大家沒想到的是，下半年資本市場重新開啟了光伏的炒作。超白玻璃及碳酸鋰相關產(chǎn)業(yè)對純堿的需求驟然增加，再加上普通浮法玻璃無法減量，最終釀成了“面粉比面包貴”的奇景。中信期貨：玻璃疲態(tài)難改、純堿情緒良好盡管目前玻璃報價已經(jīng)大幅低于純堿了，但市場對其的下行預期似乎并沒有出現(xiàn)太大的改變。在最新的研報中，中信期貨提到：當前施工旺季即將結束，下游深加工操作乏力，裝置開工負荷整體降低，同時地產(chǎn)資金緊張短期難以得到緩解，入市積極性疲態(tài)難改，選擇性接單為主；下游訂單薄弱，市場成交不佳，原片價格難以堅挺，成交重心接連下滑。而對于純堿，中信認為，目前下游需求訂單穩(wěn)定，剛需采購維持，市場情緒依舊良好。并且，剛需采購以及貿(mào)易環(huán)節(jié)采購支撐市場表需的高位，企業(yè)庫存亦處于低位