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上市輔導(dǎo)講義——國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)IPO審核與發(fā)行上市程序

2009年12月山西永東化工股份有限公司第一頁(yè),共二十五頁(yè)。第一節(jié)流程概覽第二節(jié)選擇中介機(jī)構(gòu)第三節(jié)執(zhí)行過(guò)程第四節(jié)路演及促銷第五節(jié)發(fā)行定價(jià)第六節(jié)后市表現(xiàn)目錄2第二頁(yè),共二十五頁(yè)。

第一節(jié)流程概覽3第三頁(yè),共二十五頁(yè)。中國(guó)境內(nèi)股票發(fā)行上市流程圖——行政流程聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行輔導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)推薦報(bào)送申請(qǐng)文件改制設(shè)立股份有限公司發(fā)行股票證監(jiān)會(huì)受理文件證監(jiān)會(huì)初審核準(zhǔn)通過(guò)發(fā)行審核委員會(huì)審核股票上市券商、會(huì)計(jì)師律師、評(píng)估師征求發(fā)改委和擬發(fā)行人所在地省級(jí)人民政府意見(jiàn)接收反饋意見(jiàn)并答復(fù)派出機(jī)構(gòu)出具輔導(dǎo)監(jiān)管報(bào)告報(bào)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)備案申請(qǐng)文件預(yù)披露4第四頁(yè),共二十五頁(yè)。中國(guó)境內(nèi)股票發(fā)行上市流程圖——技術(shù)流程

股票發(fā)行上市過(guò)程是一個(gè)龐大和復(fù)雜的系統(tǒng)工程,包括以下重要的技術(shù)環(huán)節(jié)1、成立股份有限公司2、選擇中介機(jī)構(gòu)3、執(zhí)行過(guò)程4、路演5、發(fā)行、定價(jià)6、后市表現(xiàn)1、盡職調(diào)查2、審計(jì)、評(píng)估3、文件準(zhǔn)備4、申請(qǐng)文件預(yù)披露5、核準(zhǔn)6、估值7、設(shè)計(jì)激勵(lì)機(jī)制我們將在以下頁(yè)面中就上述從選擇中介機(jī)構(gòu)開(kāi)始的五大技術(shù)環(huán)節(jié)做一一的闡述和說(shuō)明5第五頁(yè),共二十五頁(yè)。

第二節(jié)選擇中介機(jī)構(gòu)6第六頁(yè),共二十五頁(yè)。選擇中介機(jī)構(gòu)發(fā)行人提供信息,參與盡職調(diào)查參與推介過(guò)程,包括路演、與投資者進(jìn)行一對(duì)一會(huì)議協(xié)調(diào)內(nèi)部資源,推動(dòng)交易的執(zhí)行保薦機(jī)構(gòu)/主承銷商全面負(fù)責(zé)執(zhí)行過(guò)程的協(xié)調(diào)和工作質(zhì)量幫助發(fā)行人形成解決方案明確并解決任何可能出現(xiàn)的上市相關(guān)問(wèn)題協(xié)助發(fā)行人進(jìn)行關(guān)鍵決策與管理層共同形成上市故事簿記、定價(jià)及配售發(fā)行人律師參與盡職調(diào)查起草法律文件并協(xié)助發(fā)行人與監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通就項(xiàng)目中涉及法律法規(guī)的有關(guān)問(wèn)題提供咨詢意見(jiàn)審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)過(guò)去三年財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審計(jì)并出具專業(yè)意見(jiàn)就發(fā)行人上市所做的贏利預(yù)測(cè)進(jìn)行核查并出具意見(jiàn)對(duì)發(fā)行人的內(nèi)部控制制度進(jìn)行審核并出具審核報(bào)告在公司上市后的披露期間,根據(jù)需要提供審計(jì)意見(jiàn)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)按照規(guī)定需要評(píng)估的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并提供評(píng)估報(bào)告土地評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)需要評(píng)估的土地使用權(quán)進(jìn)行評(píng)估并提供評(píng)估報(bào)告財(cái)經(jīng)公關(guān)協(xié)調(diào)公關(guān),包括推介地點(diǎn)、與媒體聯(lián)絡(luò)執(zhí)行過(guò)程涉及工作內(nèi)容多,工作量大,需要各中介機(jī)構(gòu)及發(fā)行人緊密配合7第七頁(yè),共二十五頁(yè)。

第二節(jié)執(zhí)行過(guò)程8第八頁(yè),共二十五頁(yè)。執(zhí)行過(guò)程—盡職調(diào)查“盡職調(diào)查”是指中介機(jī)構(gòu)按照行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范,對(duì)公司及市場(chǎng)的有關(guān)情況及有關(guān)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性進(jìn)行核查和驗(yàn)證,是招股書(shū)撰寫(xiě)的基礎(chǔ)盡職調(diào)查將協(xié)助公司在市場(chǎng)推介中的定位和估值盡職調(diào)查包括業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)和法律等多方面內(nèi)容,是在公司配合下,由主承銷商/保薦人、律師及審計(jì)機(jī)構(gòu)共同完成的除主承銷商/保薦人及其他中介機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目執(zhí)行人員外,研究分析員及承銷團(tuán)(目前境內(nèi)發(fā)行幾乎沒(méi)有)都需要進(jìn)行一定程度的盡職調(diào)查范圍目的業(yè)務(wù)盡職調(diào)查法律盡職調(diào)查財(cái)務(wù)盡職調(diào)查

全面準(zhǔn)確地了解發(fā)行人各方面的情況,發(fā)現(xiàn)潛在問(wèn)題,爭(zhēng)取在上市前避免或者解決這些問(wèn)題,并為發(fā)行人在上市過(guò)程中解答投資者提出的問(wèn)題作準(zhǔn)備為在招股書(shū)中客觀、準(zhǔn)確、全面地披露公司營(yíng)運(yùn)及財(cái)務(wù)等情況收集信息,滿足披露要求財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)及估值的基礎(chǔ)在市場(chǎng)推介過(guò)程中幫助公司正確定位9第九頁(yè),共二十五頁(yè)。執(zhí)行過(guò)程—審計(jì)、評(píng)估、盈利預(yù)測(cè)10第十頁(yè),共二十五頁(yè)。公開(kāi)發(fā)行股票需要向證券發(fā)行主管機(jī)構(gòu)報(bào)送的文件股票發(fā)行申請(qǐng)公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照公司章程股東大會(huì)決議招股說(shuō)明書(shū)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告(如有)贏利預(yù)測(cè)審核報(bào)告(如有)代收股款銀行的名稱及地址承銷機(jī)構(gòu)名稱及有關(guān)的協(xié)議報(bào)送保薦人出具的發(fā)行保薦書(shū)執(zhí)行過(guò)程—招股書(shū)起草及其他文件準(zhǔn)備11第十一頁(yè),共二十五頁(yè)。執(zhí)行過(guò)程—招股書(shū)起草及其他文件準(zhǔn)備上市過(guò)程中,唯一能夠用于向投資者披露公司應(yīng)允情況的法律文件就是招股書(shū)。因此,對(duì)招股書(shū)的披露內(nèi)容有嚴(yán)格的要求。招股書(shū)內(nèi)容涉及發(fā)行人的方方面面,需要發(fā)行人做大量的材料準(zhǔn)備工作招股書(shū)的撰寫(xiě)需要主承銷商/保薦人與公司管理層密切配合,需要就許多重要內(nèi)容的披露方式和進(jìn)程進(jìn)行決策12第十二頁(yè),共二十五頁(yè)。發(fā)行審核程序受理申請(qǐng)文件-按照《公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第9號(hào)—首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件》的要求制作申請(qǐng)文件-中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后,在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。初審-中國(guó)證監(jiān)會(huì)在初審過(guò)程中,將征求發(fā)行人注冊(cè)地省級(jí)人民政府是否同意發(fā)行人發(fā)行股票的意見(jiàn),并就發(fā)行人的募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和投資管理的規(guī)定征求國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)的意見(jiàn)。申請(qǐng)文件預(yù)披露

-披露不包括股票發(fā)行價(jià)格和融資規(guī)模的招股說(shuō)明書(shū)(即招股意向書(shū))發(fā)行審核委員會(huì)審核核準(zhǔn)發(fā)行-自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起,發(fā)行人應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票;超過(guò)6個(gè)月未發(fā)行的,核準(zhǔn)文件失效,須重新經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可發(fā)行。發(fā)行申請(qǐng)核準(zhǔn)后、股票發(fā)行結(jié)束前,發(fā)行人發(fā)生重大事項(xiàng)的,應(yīng)當(dāng)暫緩或者暫停發(fā)行,并及時(shí)報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì),同時(shí)履行信息披露義務(wù)。影響發(fā)行條件的,應(yīng)當(dāng)重新履行核準(zhǔn)程序。股票發(fā)行申請(qǐng)未獲核準(zhǔn)的,自中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出不予核準(zhǔn)決定之日起6個(gè)月后,發(fā)行人可再次提出股票發(fā)行申請(qǐng)。執(zhí)行過(guò)程—申請(qǐng)文件的核準(zhǔn)13第十三頁(yè),共二十五頁(yè)。執(zhí)行過(guò)程—估值

上市時(shí)采用較多的兩種主要估值方法為:-可比公司分析-現(xiàn)金流折現(xiàn)分析估值方法可比公司分析現(xiàn)金流折現(xiàn)分析簡(jiǎn)介

主要估值指標(biāo):市盈率、EV/EBITDA

可比公司、境內(nèi)同行業(yè)公司、可比市值公司

基于預(yù)測(cè)現(xiàn)金流的折現(xiàn)價(jià)值及“終值”估計(jì)以恰當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率,即“加權(quán)平均資本”計(jì)算折現(xiàn)值調(diào)整得出現(xiàn)金流折現(xiàn)值,以反映其他資產(chǎn)(如現(xiàn)金)及債項(xiàng)(如債券)的價(jià)值價(jià)值判斷相對(duì)估值市場(chǎng)價(jià)值絕對(duì)估值“內(nèi)在價(jià)值”14第十四頁(yè),共二十五頁(yè)。

第四節(jié)路演及促銷15第十五頁(yè),共二十五頁(yè)。路演及促銷首次公開(kāi)發(fā)行設(shè)計(jì)投資故事相對(duì)于可比公司的定位確定主要賣點(diǎn),解決投資者疑慮確定目標(biāo)投資者確定大型目標(biāo)投資者根據(jù)以往有關(guān)交易明確基金持有可比公司股票情況、二級(jí)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)情況和關(guān)鍵的持股帳戶組織承銷團(tuán)按照優(yōu)化分銷效果和傳達(dá)配售目標(biāo)的原則確定承銷團(tuán)結(jié)構(gòu)研究涉及的范圍研究員編制研究報(bào)告,作為整個(gè)推介計(jì)劃的關(guān)鍵部分研究載有盈利模型及基本業(yè)務(wù)說(shuō)明培訓(xùn)銷售隊(duì)伍主承銷商資本市場(chǎng)部團(tuán)隊(duì)研究分析員預(yù)路演向重要投資者推介收集投資者對(duì)推介主題、主要問(wèn)題和估值方法及基準(zhǔn)的反饋確認(rèn)發(fā)行的主要潛在投資者確定推介計(jì)劃(路演、促銷材料、演示會(huì)等)公司路演精心挑選演示會(huì)和一對(duì)一會(huì)談投資者反饋與客戶進(jìn)行互動(dòng)對(duì)話,解除客戶憂慮、提供額外信息及確認(rèn)投資者的興趣和價(jià)格敏感度定價(jià)和配售后續(xù)工作為研究、后市交易和投資者關(guān)系的建立。提供長(zhǎng)期支持籌備預(yù)路演路演后市(持續(xù)進(jìn)行)16第十六頁(yè),共二十五頁(yè)。路演與促銷預(yù)路演17第十七頁(yè),共二十五頁(yè)。精品PPT·收集整理第十八頁(yè),共二十五頁(yè)。路演與促銷路演及配售路演讓投資者有機(jī)會(huì)直接與公司管理層對(duì)話,故此-管理層在有限時(shí)間內(nèi)的表現(xiàn)對(duì)投資者落實(shí)投資決定至關(guān)重要,需要做充分的準(zhǔn)備工作-管理層必須要向投資者強(qiáng)調(diào)公司的優(yōu)勢(shì),解答他們關(guān)注的事項(xiàng),爭(zhēng)取最大的認(rèn)購(gòu)額19第十九頁(yè),共二十五頁(yè)。

第五節(jié)發(fā)行及定價(jià)20第二十頁(yè),共二十五頁(yè)。PPT內(nèi)容概述上市輔導(dǎo)講義——國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)IPO審核與發(fā)行上市程序。上市輔導(dǎo)講義——國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)IPO審核與發(fā)行上市程序。第四節(jié)路演及促銷。第五節(jié)發(fā)行定價(jià)。第六節(jié)后市表現(xiàn)。發(fā)行審核委員會(huì)審核。中國(guó)境內(nèi)股票發(fā)行上市流程圖——技術(shù)流程。股票發(fā)行上市過(guò)程是一個(gè)龐大和復(fù)雜的系統(tǒng)工程,包括以下重要的技術(shù)環(huán)節(jié)。我們將在以下頁(yè)面中就上述從選擇中介機(jī)構(gòu)開(kāi)始的五大技術(shù)環(huán)節(jié)做一一的闡述和說(shuō)明。對(duì)發(fā)行人的內(nèi)部控制制度進(jìn)行審核并出具審核報(bào)告。對(duì)按照規(guī)定需要評(píng)估的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并提供評(píng)估報(bào)告。對(duì)需要評(píng)估的土地使用權(quán)進(jìn)行評(píng)估并提供評(píng)估報(bào)告。除主承銷商/保薦人及其他中介機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目執(zhí)行人員外,研究分析員及承銷團(tuán)(目前境內(nèi)發(fā)行幾乎沒(méi)有)都需要進(jìn)行一定程度的盡職調(diào)查。為在招股書(shū)中客觀、準(zhǔn)確、全面地披露公司營(yíng)運(yùn)及財(cái)務(wù)等情況收集信息,滿足披露要求。-按照《公開(kāi)發(fā)行證券公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第9號(hào)—首次公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)文件》的要求制作申請(qǐng)文件。24第二十一頁(yè),共二十五頁(yè)。發(fā)行人實(shí)際情況相關(guān)制度規(guī)定制作投資價(jià)值研究報(bào)告投資者需求市場(chǎng)條件分析累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)為首次公開(kāi)發(fā)行定價(jià)是一項(xiàng)精密、高難度和極為敏感的平衡工作-定價(jià)過(guò)高雖可增加發(fā)行人融資額,但卻給投資者留下負(fù)面印象,也會(huì)直接為后市表現(xiàn)帶來(lái)價(jià)格壓力,長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)會(huì)影響公司未來(lái)再融資的機(jī)會(huì)-定價(jià)過(guò)低雖然能形成一個(gè)健康的后市環(huán)境,鼓勵(lì)投資積極買入股票,但是卻未能為發(fā)行人體現(xiàn)最大價(jià)值右圖為定價(jià)過(guò)程和各種考慮因素的概要及定價(jià)工作環(huán)節(jié)初步詢價(jià),確定價(jià)格區(qū)間發(fā)行人及保薦人向不少于20家詢價(jià)對(duì)象進(jìn)行初步詢價(jià),公開(kāi)發(fā)行股數(shù)在4億股(含)以上的,參與初步詢價(jià)的詢價(jià)對(duì)象應(yīng)不少于50家,發(fā)行人及保薦人確定價(jià)格區(qū)間。發(fā)行人及保薦人確定發(fā)行價(jià)格及相應(yīng)的發(fā)行市盈率后,會(huì)同發(fā)行價(jià)格確定依據(jù)同時(shí)報(bào)證監(jiān)會(huì)備案及公告。配售公開(kāi)發(fā)行數(shù)量4億股以下,配售數(shù)量應(yīng)不超過(guò)本次發(fā)行總量的20%;4億股以上的配售數(shù)量應(yīng)不超過(guò)發(fā)行總量的50%發(fā)行定價(jià)中小企業(yè)板上市的,可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格,不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。22第二十二頁(yè),共二十五頁(yè)。

第六節(jié)后續(xù)表現(xiàn)23第二十三頁(yè),共二十五頁(yè)。配售時(shí)考慮營(yíng)銷后市表現(xiàn)穩(wěn)定的后市表現(xiàn)為發(fā)行人在資本市場(chǎng)樹(shù)立良好的形象在準(zhǔn)確定價(jià)之后,還將采取一系列措施保障股價(jià)

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