電解鋁行業(yè)市場(chǎng)分析

電解鋁行業(yè)市場(chǎng)分析1、電解鋁供應(yīng)：國(guó)內(nèi)供給產(chǎn)能接近上限，海外復(fù)產(chǎn)緩慢1.1、電解鋁加工分為多級(jí)產(chǎn)業(yè)鏈，終端應(yīng)用較廣鋁產(chǎn)業(yè)鏈主要由上游冶煉、中游加工以及下游應(yīng)用三部分組成。在上游冶煉中，鋁土礦經(jīng)過開采后冶煉為氧化鋁，目前全球90%以上的公司采用的方法為拜爾法。此后氧化鋁經(jīng)過霍爾-埃魯特工藝進(jìn)行電解從而產(chǎn)生原鋁。原鋁的生產(chǎn)成本主要集中在電力、氧化鋁以及陽極材料三個(gè)部分。原鋁的生產(chǎn)過程為：通過熔融冰晶石作為溶劑，氧化鋁作為溶質(zhì)，以碳素體作為陽極，鋁液作為陰極，通入強(qiáng)大的直流電后，在950℃-970℃下，在電解槽內(nèi)的兩極上進(jìn)行電化學(xué)反應(yīng)，即電解。陽極產(chǎn)物主要是二氧化碳和一氧化碳?xì)怏w，其中含有一定量的氟化氫等有害氣體和固體粉塵。陰極則得到鋁水原液。電解后的原鋁經(jīng)過鑄造、軋制和擠壓等工藝進(jìn)行加工成鋁合金、鋁板帶、鋁箔以及鋁型材等進(jìn)而用于建筑、交通、光伏、包裝等領(lǐng)域。當(dāng)前，建筑和交通是鋁制品下游占比最大的兩個(gè)應(yīng)用板塊，新能源車和光伏裝機(jī)的增長(zhǎng)將在未來拉動(dòng)用鋁需求。1.2、國(guó)內(nèi)劃定產(chǎn)能天花板，供應(yīng)增速持續(xù)放緩根據(jù)阿拉丁統(tǒng)計(jì)，截止至2023年7月，國(guó)內(nèi)電解鋁建成產(chǎn)能達(dá)到了4461.1萬噸，較2022年1月提升了174萬噸。其中排名前五的省份分別是山東，新疆，內(nèi)蒙古，云南和甘肅，產(chǎn)能分別為744、654、636、556、305萬噸。其中，云南省由于水電資源的優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)能增長(zhǎng)較快，貢獻(xiàn)了國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的主要增長(zhǎng)。從在產(chǎn)產(chǎn)能方面來看，截止至2023年7月，國(guó)內(nèi)電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能為4264.8萬噸。較2022年1月增長(zhǎng)了421.7萬噸。產(chǎn)量方面，國(guó)內(nèi)2022年電解鋁產(chǎn)量為4003.23萬噸，同比增長(zhǎng)了2.69%。全年平均產(chǎn)能利用率為91.22%。1.3、國(guó)內(nèi)限電頻發(fā)，電解鋁產(chǎn)能屢受干擾四川重慶地區(qū)2022年夏季開啟限電限產(chǎn)，今年上半年接近全部復(fù)產(chǎn)。2022年7月開始，四川及重慶地區(qū)因?yàn)橄揠娦枰．a(chǎn)，到8月底停產(chǎn)產(chǎn)能約為100萬噸。從2022年9月開始，隨著用電緊張程度的緩解，陸續(xù)有產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，截止至2023年6月，在產(chǎn)產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)到94萬噸。7月隨著大運(yùn)會(huì)進(jìn)行，產(chǎn)能略有減負(fù)，但是預(yù)計(jì)8月將快速回升。貴州產(chǎn)能已全部復(fù)產(chǎn)，且有少量轉(zhuǎn)移產(chǎn)能遷入。2022年12月下旬，貴州電力緊張，南方電網(wǎng)發(fā)布三次限電通知，要求省內(nèi)電解鋁減產(chǎn)總幅度達(dá)70%左右。2022年12月-2023年1月份減產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到76萬噸。截止至2023年7月，貴州產(chǎn)能已全部恢復(fù)，且有13.6萬噸新產(chǎn)能遷入。云南作為產(chǎn)能大省，2023年年初開啟二次限電限產(chǎn)。2022年9月初云南省要求電解鋁企業(yè)壓減10%用電負(fù)荷，幾日后再度提高要求至壓減30%負(fù)荷。根據(jù)mysteel調(diào)研，9-10月云南電解鋁合計(jì)減產(chǎn)約110萬噸/年，相當(dāng)于在當(dāng)時(shí)的運(yùn)行產(chǎn)能518萬噸/年基礎(chǔ)上減產(chǎn)21%。而2023年二月開始，云南省電解鋁企業(yè)再度接到壓減負(fù)荷的口頭要求，以2022年9月限電壓產(chǎn)初期的企業(yè)生產(chǎn)及用電情況為基數(shù)，將累計(jì)壓減負(fù)荷比例再度擴(kuò)大，其中除文山某鋁廠暫不要求外，其他鋁廠的壓減負(fù)荷比例擴(kuò)大至40-42%不等。二次停產(chǎn)的要求是要求是壓減負(fù)荷量約為100萬千瓦，按照13500千瓦時(shí)/噸的電耗來計(jì)算，影響產(chǎn)能約為74-78萬噸/年。因此從2022年9月開始，云南省合計(jì)壓減負(fù)荷導(dǎo)致電解鋁產(chǎn)能縮減約184-188萬噸。2023年6月開始，云南省內(nèi)來水增加，作為水電大省，電力緊張程度緩解，電解鋁產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)。并且根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2023年8月省內(nèi)大部分產(chǎn)能將恢復(fù)滿產(chǎn)。目前全國(guó)2023年已建成投產(chǎn)和在建項(xiàng)目共有7個(gè)，預(yù)計(jì)年內(nèi)貢獻(xiàn)產(chǎn)能達(dá)到143.45萬噸。包括廣元中孚、甘肅中瑞鋁業(yè)、青海海源綠能二期、內(nèi)蒙古錫林郭勒白音華一期、貴州興仁登高、貴州元豪和云南宏泰。而云南宏泰為山東魏橋轉(zhuǎn)移產(chǎn)能，實(shí)際年內(nèi)全國(guó)凈新增產(chǎn)能約為88.45萬噸。2024年預(yù)期國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)產(chǎn)能約為309.4萬噸，但是其中少數(shù)企業(yè)設(shè)計(jì)產(chǎn)能并未完全獲得指標(biāo)，扣除掉還未獲得指標(biāo)的約100萬噸產(chǎn)能，以及云南宏泰的轉(zhuǎn)移產(chǎn)能83萬噸，預(yù)計(jì)2024年將凈增加產(chǎn)能約126萬噸。1.4、云南電解鋁產(chǎn)能開工情況取決于水電發(fā)電情況云南發(fā)電高度依賴水電。從年度數(shù)據(jù)來看，2020-2022年云南省發(fā)電量分別為3451.2、3434.3、3747.9億度，呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，3年的CAGR為4.85%。從結(jié)構(gòu)方面來看，云南省發(fā)電極度依賴水力發(fā)電，2022年水力發(fā)電為3038.8億度，占總發(fā)電量的81%。云南外輸電量較大，電解鋁用電在省內(nèi)用電中占比逐年走高。用電方面來看，云南省的2022年用電量為2390億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)了11.8%。而省內(nèi)用電量?jī)H占到省內(nèi)發(fā)電量的63.77%，還有大量的電需要輸往省外。2022年云南省內(nèi)輸往省外的電量為1735.1億度，同比增長(zhǎng)了9.26%。由于近幾年在云南新上的電解鋁產(chǎn)能和轉(zhuǎn)移往云南的電解鋁產(chǎn)能較多，電解鋁產(chǎn)量也逐年提升，電解鋁在社會(huì)用電中占比有了持續(xù)的提升。初步估算，2022年433.81萬噸電解鋁，耗電約為589.98億度，占社會(huì)用電比重為24.69%。而在2019年，當(dāng)年電解鋁產(chǎn)量?jī)H為191萬噸，耗電259.78億度，占社會(huì)用電比重僅為14.3%?？梢钥闯?，三年時(shí)間，電解鋁的耗電比重有了較大幅度的提升，對(duì)云南省內(nèi)的用電結(jié)構(gòu)也有較大的影響。因此，作為耗電大戶，當(dāng)豐水期的時(shí)候，降水不足導(dǎo)致水力發(fā)電不足的情況出現(xiàn)之時(shí)，電解鋁的產(chǎn)能很容易遭受影響。雨季降水不足容易導(dǎo)致云南缺電，從而導(dǎo)致電解鋁停產(chǎn)。2022年7月，雨季降水不及往年，從而導(dǎo)致水電發(fā)電不足，最終引起電解鋁限電停產(chǎn)。并且在2023年二月，開啟二度停產(chǎn)，導(dǎo)致云南省內(nèi)電解鋁產(chǎn)能開工負(fù)荷變得十分低。從2023年6月開始，云南省內(nèi)降水變多，水庫(kù)水位回升，電解鋁產(chǎn)能才逐步復(fù)產(chǎn)。1.5、海外關(guān)注歐洲地區(qū)電解鋁復(fù)產(chǎn)及新增產(chǎn)能情況近兩年歐洲地區(qū)能源價(jià)格大幅波動(dòng)，導(dǎo)致歐洲電解鋁電力成本出現(xiàn)過較大幅度提升，電解鋁產(chǎn)能也出現(xiàn)過較大面積停產(chǎn)。根據(jù)Ourworldindata的數(shù)據(jù)，2022年歐洲地區(qū)發(fā)電結(jié)構(gòu)中，天然氣發(fā)電占比為27.7%，屬于最大的發(fā)電來源板塊。2021年H1英國(guó)天然氣期貨均價(jià)為56便士/色姆，2021年下半年開始大幅上漲，2021H2均價(jià)已經(jīng)到達(dá)183便士/色姆。其后在2022H1及2022H2分別達(dá)到209、318便士/色姆的高位。由于天然氣價(jià)格大幅上漲，歐洲地區(qū)工業(yè)用電價(jià)格也在2021年下半年開啟上漲。根據(jù)Eurostat統(tǒng)計(jì)，2021H2、2022H1和2022H2歐盟27國(guó)工業(yè)用電價(jià)格分別為0.14、0.20、0.23歐元/kwh，環(huán)比分別為50.65%、42.63%、14.94%。且由于天然氣價(jià)格持續(xù)上漲，能源在歐洲工業(yè)電價(jià)構(gòu)成，由2020年38%的占比提升至了2021年的46%和2022年的63%。2021年，歐洲地區(qū)由于能源和電力價(jià)格大幅上漲，部分電解鋁企業(yè)開啟了正式壓減產(chǎn)能之路。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，歐洲地區(qū)從2021年截止到2023年3月總共減產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到136.4萬噸。此外非歐洲地區(qū)還有減產(chǎn)產(chǎn)能約79.4萬噸。累計(jì)海外減產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到215.8萬噸。能源價(jià)格仍不低，歐洲復(fù)產(chǎn)積極性不高。2023年以來，歐洲天然氣價(jià)格已經(jīng)大幅回落。2023上半年IPE英國(guó)天然氣均價(jià)為108便士/色姆，環(huán)比回落66%。但是和2021年上半年56便士/色姆的價(jià)格相比，當(dāng)前天然氣價(jià)格仍處于較高位置。由于能源價(jià)格處于高位，也打壓了歐洲鋁廠復(fù)產(chǎn)的積極性。根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，從2021年至今，歐洲地區(qū)僅有AluminiumDunkerqueIndustriesFrance有部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)。疊加美洲和澳大利亞等地區(qū)的復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能，2021年至今2023年8月，海外復(fù)產(chǎn)的產(chǎn)能達(dá)到106.75萬噸。海外新建產(chǎn)能方面，集中在亞洲地區(qū)。2022至2025年共4年間，海外預(yù)計(jì)會(huì)新建660.5萬噸電解鋁新產(chǎn)能。主要集中在馬來西亞、印度、印尼等亞洲地區(qū)。2022年至2023年8月期間，海外新建了約106萬噸電解鋁產(chǎn)能。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，海外電解鋁新產(chǎn)能主要集中在馬來西亞、印度、印尼等亞洲地區(qū)，因此主要新增產(chǎn)量來自于亞洲其它地區(qū)，歐洲經(jīng)歷減產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)加上新增產(chǎn)能有少部分增量。國(guó)內(nèi)2023-2025年電解鋁產(chǎn)量分別為4164、4260、4360萬噸，3年CAGR為2.55%，2023-2025年海外地區(qū)總計(jì)電解鋁產(chǎn)量預(yù)測(cè)分別為2817、2870、2950萬噸，3年CAGR為1.72%。全球范圍內(nèi)來看，預(yù)測(cè)2023-2025年電解鋁產(chǎn)量預(yù)測(cè)分別為6981、7130、7310萬噸，3年CAGR為2.21%。2、電解鋁上游資源2.1、鋁土礦：鋁的唯一原生原料鋁土礦是一種天然存在的異質(zhì)材料，主要由一種或多種氫氧化鋁礦物以及二氧化硅、氧化鐵、二氧化鈦、鋁硅酸鹽和其他微量或痕量雜質(zhì)的各種混合物組成。鋁土礦通常是氫氧化鋁礦物不同比例的與三水鋁礦、多晶型勃姆石以及水鋁石混在一起。鋁土礦通常根據(jù)其商業(yè)用途被分類為：磨料、水泥、化工、冶金、耐火材料等。世界上產(chǎn)出的大部分鋁土礦（約85%）都被通過濕法化學(xué)堿浸法來生產(chǎn)氧化鋁，也就是俗稱的拜耳法。根據(jù)USGS（美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局）統(tǒng)計(jì)，全球的鋁土礦大概有550-750億噸的資源量，主要分布在非洲、大洋洲、南美洲及加勒比海地區(qū)和亞洲，資源量占全球的比重分別為32%、23%、21%、18%、6%。從儲(chǔ)量上來看，全球的鋁土礦儲(chǔ)量在313億噸，排名前幾的國(guó)家分別是幾內(nèi)亞（74億噸）、越南（58億噸）、澳大利亞（51億噸）、巴西（27億噸）、牙買加（20億噸）。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來看，全球鋁土礦產(chǎn)出主要集中在澳大利亞、中國(guó)和幾內(nèi)亞。2022年全球的鋁土礦產(chǎn)出為3.78億噸，其中排名前三的國(guó)家分別為澳大利亞、中國(guó)和幾內(nèi)亞，產(chǎn)量分別為1、0.9、0.86億噸。鋁土礦產(chǎn)出集中度較高，這個(gè)國(guó)家的產(chǎn)出占到全球產(chǎn)出的73.05%。國(guó)內(nèi)的鋁土礦產(chǎn)量主要集中山西，廣西，貴州，河南，云南和重慶等省份。由于鋁土礦埋藏地層較淺，極易被盜采，隨著國(guó)內(nèi)環(huán)保政策逐漸收緊，各地政府加大了對(duì)盜采行為的打擊力度，國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)資源的開采模式漸漸規(guī)范起來。從2019年開始，國(guó)內(nèi)鋁土礦產(chǎn)量進(jìn)入下滑通道。2022年國(guó)內(nèi)鋁土礦產(chǎn)量為6773.40萬噸，同比下滑24.55%。國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口鋁土礦的依賴度逐年提升。2022年國(guó)內(nèi)進(jìn)口鋁土礦1.25億噸，同比增長(zhǎng)16.8%。相比2017年的進(jìn)口量則增長(zhǎng)了82.9%，5年的CAGR為12.8%。從結(jié)構(gòu)上來說，國(guó)內(nèi)主要從幾內(nèi)亞，澳大利亞和印尼三個(gè)國(guó)家進(jìn)口鋁土礦。2022年，國(guó)內(nèi)分別從幾內(nèi)亞，澳大利亞和印尼三個(gè)國(guó)家進(jìn)口7035、3409、1898萬噸鋁土礦，占總進(jìn)口的比重分別為56.07%、27.17%、15.13%。印尼宣布2023年6月開始禁止鋁土礦出口，加大全球鋁土礦供應(yīng)擾動(dòng)。印尼總統(tǒng)佐科·維多多宣布該國(guó)將于2023年6月禁止出口鋁土礦，以鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)加工產(chǎn)業(yè)。印尼的投資協(xié)調(diào)部長(zhǎng)巴里爾·拉哈達(dá)利亞（BahlilLahadalia）于2023年1月18日也正式公布印尼今年禁止出口鋁土礦的計(jì)劃。目前印尼擁有4個(gè)鋁土礦精加工廠年均生產(chǎn)率為430萬噸。此外，印尼還在建一個(gè)產(chǎn)能達(dá)2741萬噸的鋁土礦精加工廠。2.2、氧化鋁：供應(yīng)放量，價(jià)格有望回落2.2.1國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能投放提速氧化鋁生產(chǎn)主要有拜耳法、堿石灰燒結(jié)法和拜爾一燒結(jié)聯(lián)合法三種。通常高品位鋁土礦采用拜耳法生產(chǎn)，中低品位鋁土礦采用聯(lián)合法或燒結(jié)法生產(chǎn)。其中拜爾法由于其流程簡(jiǎn)單，能耗低，已成為當(dāng)前氧化鋁生產(chǎn)中應(yīng)用最為主要的一種方法，產(chǎn)量約占全球氧化鋁生產(chǎn)總量的90%左右。但不管采用何種生產(chǎn)方法，氧化鋁生產(chǎn)的實(shí)質(zhì)始終只有一個(gè)：將礦石中的氧化鋁與雜質(zhì)分離。國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)量增速不及產(chǎn)能增速。根據(jù)SMM（上海有色網(wǎng)）統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)2022年建成產(chǎn)能為9675萬噸，從2017到2022年5年間增加了1855萬噸產(chǎn)能，5年復(fù)合增速為4.35%。實(shí)際產(chǎn)量方面，2022年產(chǎn)量為7768萬噸，從2017到2022年5年間增加了926萬噸產(chǎn)量，5年復(fù)合增速為2.57%。從產(chǎn)能利用率來看，2017年達(dá)到87.5%的峰值之后，整體有所回落。2019年開始，國(guó)內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能利用率處于79%的中樞區(qū)間。氧化鋁產(chǎn)能利用率的回落，主要有兩方面原因一方面是伴隨行業(yè)參與者的增多以及各大集團(tuán)積極新增和擴(kuò)產(chǎn)，氧化鋁的建成產(chǎn)能不斷增加。另一方面是氧化鋁的直接下游電解鋁行業(yè)，于2018年頒布《關(guān)于電解鋁企業(yè)通過兼并重組等方式實(shí)施產(chǎn)能置換有關(guān)事項(xiàng)的通知》后，全國(guó)電解鋁4500萬噸產(chǎn)能天花板逐步確立，下游電解鋁對(duì)氧化鋁原料的需求增長(zhǎng)將被逐步限制。國(guó)內(nèi)氧化鋁生產(chǎn)主要集中在山東，山西，廣西，河南和貴州，2022年氧化鋁產(chǎn)量分別為2546、1936.8、1225.4、890.6、517.8萬噸，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量比重分別為32.78%、24.93%、15.77%、11.46%、6.67%。國(guó)內(nèi)氧化鋁投產(chǎn)進(jìn)入快車道。2022年國(guó)內(nèi)的氧化鋁新增產(chǎn)能約為1030萬噸，雖然年內(nèi)也有落后產(chǎn)能淘汰關(guān)停，比如南川先鋒關(guān)停了80萬噸產(chǎn)能。但是2022年整體凈增長(zhǎng)產(chǎn)能也達(dá)到了接近1000萬噸，相比較于2021年全年130萬噸的量級(jí)增長(zhǎng)，2022年屬于供應(yīng)增長(zhǎng)的大年。進(jìn)入2023年，預(yù)計(jì)新投產(chǎn)及開工建設(shè)項(xiàng)目仍較多。預(yù)計(jì)2023年有360萬噸的新產(chǎn)能將落地，為田東錦鑫的120萬噸，以及河北文豐新材料的240萬噸產(chǎn)能。此外，今年以來，也有不少2024年以及更遠(yuǎn)期將投產(chǎn)的項(xiàng)目進(jìn)入了建設(shè)階段。2月10日，廣投北海200萬噸項(xiàng)目開工建設(shè)。2月11日，嘉峪關(guān)市甘肅嘉唐600萬噸氧化鋁項(xiàng)目開工建設(shè)。目前在建以及將要建設(shè)的項(xiàng)目達(dá)到2110萬噸，根據(jù)建設(shè)周期來看，多數(shù)項(xiàng)目將集中在2024-2025年投產(chǎn)出來，這將是不小的量級(jí)。2.2.2海外氧化鋁新增產(chǎn)能與干擾并存新投產(chǎn)產(chǎn)能方面：境外這幾年新投的和將要投的氧化鋁產(chǎn)能主要集中在印度和印尼這兩個(gè)國(guó)家。印度境內(nèi)的印度鋁業(yè)，韋丹塔以及Hindalco鋁業(yè)近幾年都陸續(xù)有新的氧化鋁產(chǎn)能投產(chǎn)。而印尼境內(nèi)的氧化鋁產(chǎn)能則以中資企業(yè)為主，前后分別為國(guó)內(nèi)的南山鋁業(yè)和魏橋各自在印尼境內(nèi)投產(chǎn)200萬噸氧化鋁產(chǎn)能。此外，天山鋁業(yè)也在今年開啟了其在印尼的一期100萬噸產(chǎn)能的建設(shè)。印尼是國(guó)內(nèi)進(jìn)口鋁土礦第三大來源地，隨著印尼鋁土礦出口禁令的出臺(tái)，勢(shì)必也將進(jìn)一步推動(dòng)中資企業(yè)進(jìn)一步在印尼境內(nèi)投資擴(kuò)產(chǎn)氧化鋁產(chǎn)能。海外關(guān)停和減產(chǎn)的產(chǎn)能較多：2022年3月，俄鋁位于烏克蘭的Nikolaev氧化鋁廠(建成產(chǎn)能177萬噸)關(guān)閉運(yùn)行，復(fù)產(chǎn)時(shí)間末知。2022年7月，美鋁旗下的圣西普里安(SanCiprian)氧化鋁廠(建成產(chǎn)能160萬噸進(jìn)行15%的初步減產(chǎn)，8月份該廠宣布在未來兩個(gè)月內(nèi)將運(yùn)行產(chǎn)能削減至160萬噸/年產(chǎn)能的50%-60%，自10月1日起正式壓產(chǎn)至50%的產(chǎn)能運(yùn)營(yíng)。進(jìn)入2023年以來，美國(guó)鋁業(yè)在1月宣布削減澳大利亞Kwinana工廠30%的產(chǎn)能，合計(jì)約66萬噸。從2022年年初至今，海外關(guān)停和縮減的產(chǎn)能合計(jì)約350萬噸。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，由于國(guó)內(nèi)和印尼及印度等地區(qū)近兩年新投產(chǎn)能較多，后期氧化鋁主要的新增產(chǎn)量來自于國(guó)內(nèi)和亞洲其它地區(qū)。國(guó)內(nèi)2023-2025年氧化鋁產(chǎn)量分別為8028、8828、9388萬噸，3年CAGR為6.52%。亞洲除中國(guó)以外的地區(qū)，在2023-2025年氧化鋁從產(chǎn)量預(yù)測(cè)分別為1580、1730、1850萬噸，3年CAGR為10.28%。全球范圍內(nèi)來看，預(yù)測(cè)2023-2025年氧化鋁產(chǎn)量預(yù)測(cè)分別為14448.8、15448.8、16178.8萬噸，3年CAGR為5.44%。氧化鋁需求方面，根據(jù)我們前文對(duì)2023-2025年全球電解鋁產(chǎn)量的預(yù)測(cè)，結(jié)合單噸電解鋁消耗1.93噸氧化鋁，可以計(jì)算得出。2023-2025年全球冶金級(jí)氧化鋁需求量分別為13474、13761、14108萬噸。預(yù)測(cè)2023-2025年全球冶金級(jí)氧化鋁將分別過剩95、798、1170萬噸。全球氧化鋁供需將持續(xù)寬松，維持過剩的狀態(tài)，因此氧化鋁價(jià)格將長(zhǎng)期維持較低水平，作為電解鋁的一大成本占比，將利于電解鋁全行業(yè)利潤(rùn)的抬升。3、電解鋁下游需求：新能源與地產(chǎn)竣工支撐，電解鋁需求韌性十足3.1、全球消費(fèi)量逐年上升全球原鋁消費(fèi)量逐年穩(wěn)定上升，基建交運(yùn)為主要下游消費(fèi)領(lǐng)域。2022年全球原鋁消費(fèi)量達(dá)6929.11萬噸，同比增長(zhǎng)0.51%。電解鋁下游應(yīng)用于建筑地產(chǎn)、交運(yùn)、包裝、電纜、機(jī)械裝備、消費(fèi)品等行業(yè)，其中建筑地產(chǎn)占比為29%、交運(yùn)占比26%為主要消費(fèi)領(lǐng)域，二者合計(jì)占比達(dá)55%，包裝板塊為11%，地產(chǎn)和基建板塊為主要下游消費(fèi)領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)電解鋁表觀消費(fèi)量維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。據(jù)我們計(jì)算，2023年1-8月國(guó)內(nèi)電解鋁累計(jì)表觀消費(fèi)量為2794.34萬噸，同比增長(zhǎng)4.82%。3.2、地產(chǎn)供給和需求有望回暖，地產(chǎn)用鋁邊際向好政策有力加持下，房地產(chǎn)供給端市場(chǎng)竣工面積邊際向好。2023年3月開始，房屋竣工面積加速回暖，其累計(jì)同比由14.70%上升至6月的19%。開工端來看，雖然較為疲軟，但隨近期房市利好政策不斷發(fā)布，房貸利率政策下限下調(diào)，房地產(chǎn)市場(chǎng)正處于緩慢恢復(fù)階段，地產(chǎn)竣工回暖趨勢(shì)有望延續(xù)，開工回暖有望企穩(wěn)持平。房產(chǎn)需求回暖預(yù)期升溫，地產(chǎn)用鋁需求有望邊際向好。上半年商品房銷售面積同比下降5.3%，降幅收窄；而上半年商品房銷售額同比增長(zhǎng)1.1%，維持正增速。房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降9.8%，較去年同期情況大幅改善。在地產(chǎn)刺激政策支撐下，地產(chǎn)供給和需求有望同步回暖，帶動(dòng)地產(chǎn)鋁消費(fèi)邊際向好。3.3、新能源汽車+光伏，成為鋁需求新增長(zhǎng)極3.3.1新能源汽車銷量大幅增長(zhǎng)疊加單車耗鋁提升，汽車輕量化未來可期鋁材為汽車輕量化發(fā)展重要方向。鋁主要用于電池系統(tǒng)、汽車輪轂和制動(dòng)器、四門兩蓋、底盤和懸架、碰撞管理系統(tǒng)等，新能源汽車用鋁可更有利于輕量化，保證結(jié)構(gòu)強(qiáng)度的同時(shí)使車身重量減少，減少動(dòng)力損耗。單車用鋁量方面，新能源單車用鋁總量穩(wěn)中有升。據(jù)IAI數(shù)據(jù)，2017年之時(shí)，新能源汽車單車用鋁126kg較傳統(tǒng)燃油車單車用鋁116kg僅高出10kg，其中純電汽車單車用鋁118kg，混動(dòng)汽車用鋁160kg；預(yù)計(jì)2025年新能源汽車平均用鋁230kg，其中純電汽車單車用鋁227kg，混動(dòng)汽車單車用鋁238kg；到2030年新能源汽車用鋁將增至280kg，較傳統(tǒng)燃油車223kg高25.56%，其中純電汽車單車用鋁284kg，混動(dòng)汽車單車用鋁將增至265kg。分汽車部位看，新能源汽車各部位用鋁量均有不同程度的提升。據(jù)IAI（國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)）預(yù)計(jì)，純電動(dòng)新能源汽車各部分用鋁量在2018年時(shí)僅為128.4Kg，滲透率為31%，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)226.8Kg，滲透率為50%，到2030年將提升至283.5Kg，滲透率將達(dá)56%，其中用鋁部位最多的前三大部位為底盤和懸架、電池系統(tǒng)、車輪和制動(dòng)器，預(yù)計(jì)分別為59.4、59.3、49.7Kg。鋁滲透率計(jì)算方式為用鋁量（Kg）/該部位最大重量（Kg）。銷量方面，全球新能源汽車總銷量持續(xù)維持高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)新能源汽車用鋁高速增長(zhǎng)。據(jù)IEA（國(guó)際能源署）數(shù)據(jù)，海外分地區(qū)看，2022年歐洲銷售新能源汽車270萬輛，同比+17.39%；美國(guó)銷售新能源汽車100萬輛，同比+42.86%；其他地區(qū)銷售60萬輛，與去年情況持平。全球范圍內(nèi)看，2022年全球銷售新能源汽車達(dá)1030萬輛，同比+49.28%，2023年截至4月26日全球新能源汽車銷量已超2022年銷量達(dá)1390萬輛，預(yù)計(jì)2023全年銷量將持續(xù)突破新高。國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量方面，銷量持續(xù)維持高速增長(zhǎng)。分半年度來看，2023H1國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量為375萬輛，同比+44.12%。分季度看，Q3國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量253.14萬輛，同比+28.68%，環(huán)比+17.15%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額方面，相較于傳統(tǒng)燃油汽車，中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)份額也將逐步擴(kuò)大。據(jù)IAI預(yù)計(jì)，到2030年新能源汽車市場(chǎng)份額將提升至34%左右。此外，新能源汽車產(chǎn)量由到2023年將增至400萬輛，占比總汽車產(chǎn)量14.16%，2030年將達(dá)1180萬輛，占比提升至33.8%。純電動(dòng)汽車與混動(dòng)汽車將為所有類型汽車產(chǎn)量增速最大類型，2018到2030年純電汽車CAGR為22.96%，混動(dòng)汽車CAGR為18.76%。據(jù)IAI，預(yù)計(jì)到2030年汽車生產(chǎn)總用鋁量將達(dá)1070萬噸，2018到2030年CAGR為8.9%。綜合來看，不論是新能源汽車單車用鋁量，或是新能源汽車銷量均逐步上升，因此對(duì)鋁消費(fèi)拉動(dòng)將愈發(fā)凸顯。新能源汽車需求迅速增長(zhǎng)將使鋁消費(fèi)量持續(xù)受益，我們測(cè)算2023-2025年全球新能源汽車耗鋁量分別為228.04、314.19、451.65萬噸，3年CAGR為39.94%。3.3.2、發(fā)電側(cè)光伏用鋁也呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)全球光伏新增裝機(jī)量迅速增長(zhǎng)，有望拉動(dòng)鋁消費(fèi)量上行。光伏用鋁主要為光伏組件邊框與光伏支架，據(jù)SMM數(shù)據(jù)，單位GW光伏邊框耗鋁0.9-1.1萬噸，單位GW光伏支架耗鋁1.9萬噸，主要分布于分布式光伏新增裝機(jī)，占比國(guó)內(nèi)總裝機(jī)量的32%。據(jù)我們測(cè)算，預(yù)計(jì)2023-2025年全球光伏板塊用鋁量分別為482.4、522.6、562.8萬噸，3年CAGR為20.51%，在全球清潔能源大力推廣的背景下，未來新增光伏裝量攀升將持續(xù)帶動(dòng)鋁需求量增長(zhǎng)。3.4、供需總結(jié)：供需保持較大缺口，價(jià)格重心將上移預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求逐步回暖，新能源汽車、光伏用鋁量穩(wěn)步提升，我們預(yù)測(cè)2023-2025全球電解鋁需求量為7306.37、7323.29、7612.33萬噸，同比增長(zhǎng)5.44%、0.23%、3.95%，3年CAGR為3.18%。當(dāng)前電解鋁低位庫(kù)存將對(duì)電解鋁價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。當(dāng)前全球LME鋁庫(kù)存持續(xù)走低，而國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存處于歷史極低位置，將有望維持于歷史季節(jié)性范圍的下沿運(yùn)行。整體來看，2023年電解鋁社會(huì)總庫(kù)存為近5年最低水平，當(dāng)前電解鋁歷史極低位庫(kù)存疊加限電限產(chǎn)政策影響將對(duì)鋁價(jià)形成較強(qiáng)支撐。鋁供需缺口有望持續(xù)擴(kuò)大，鋁價(jià)中樞將上移。據(jù)我們計(jì)算，預(yù)計(jì)2023-2025全球電解鋁供需缺口為-325.37、-193.29、-302.33萬噸，供需保持較大缺口，電解鋁價(jià)格中樞有望上移。4、利潤(rùn)：價(jià)格與成本雙重驅(qū)動(dòng)，盈利有望走闊預(yù)焙陽極、動(dòng)力煤及氟化鋁價(jià)格持續(xù)走低，氧化鋁價(jià)格或逐步回落。據(jù)我們測(cè)算，9月云南地區(qū)電力、氧化鋁、預(yù)焙陽極構(gòu)成電解鋁主要生產(chǎn)成本，分別占比總生產(chǎn)成本的34%、33%、18%。2023Q3除氧化鋁價(jià)格環(huán)比小幅上升外，主要電解鋁用原料價(jià)格同比、環(huán)比均回落。氧化鋁價(jià)格當(dāng)前已接近3000元/噸的高位或?qū)⒒芈洌琎3西南氧化鋁均價(jià)2883元/噸，同比1.43%，環(huán)比+2.38%；預(yù)焙陽極價(jià)格偏弱維持低位運(yùn)行，較去年同期跌幅較大，Q3西南地區(qū)預(yù)焙陽極（電解鋁用輔料）市場(chǎng)價(jià)均價(jià)4815元/噸，同比-37.18%，環(huán)比-8.88%；氟化鋁價(jià)格有所回落，Q3干法氟化鋁市場(chǎng)價(jià)（電解鋁用輔料）為8780元/噸，同比-2.60%，環(huán)比5.67%；動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌，Q3秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)均價(jià)為701元/噸，同比-2.44%，環(huán)比-2.15%。新疆地區(qū)電解鋁主要依賴于煤炭發(fā)電，電力成本隨動(dòng)力煤價(jià)格波動(dòng)。每千克標(biāo)準(zhǔn)煤的熱值為7000千卡，則可換算熱值5000千卡的煤?jiǎn)魏南禂?shù)為0.3888（Kg/KWh），成本測(cè)算以動(dòng)力煤價(jià)格為基礎(chǔ)，除此部分成本外，還包括政府性基金及附加、系統(tǒng)備用費(fèi)及上網(wǎng)電價(jià)。云南豐水季電力成本較低，豐、枯水季交替電力成本呈現(xiàn)周期性變化。云南地區(qū)以外購(gòu)電作為測(cè)算基礎(chǔ)，據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)《關(guān)于制定地方電網(wǎng)和增量配電網(wǎng)配電價(jià)格的指導(dǎo)意見》外購(gòu)電定價(jià)方法顯示，外購(gòu)電價(jià)為交易電價(jià)、輸配電價(jià)、配電價(jià)格及政府性基金及附加構(gòu)成。云南地區(qū)電價(jià)受豐水季、枯水季交替影響，枯水季水電出力較為疲軟，豐水季為每年6-10月，來水豐富電價(jià)成本更低，2023年進(jìn)入豐水期，大部分電解鋁企業(yè)如期復(fù)產(chǎn)。電解鋁能源、原料價(jià)格下降，盈利逐步回升。受益于電力、預(yù)焙陽極價(jià)格回落，電解鋁成本下行，且電解鋁價(jià)格持回升，電解鋁噸利潤(rùn)水平顯著恢復(fù)，假設(shè)電解鋁運(yùn)費(fèi)、人工、折舊、財(cái)務(wù)及重熔鋁錠能耗成本固定，據(jù)百川盈孚，運(yùn)費(fèi)（原料運(yùn)輸+噸鋁運(yùn)輸）為672元/噸，人工為320元/噸，折舊為100元/噸，其他費(fèi)用為340元/噸，財(cái)務(wù)費(fèi)用為436元每噸，重熔鋁錠能耗為270元/噸，生產(chǎn)電解鋁需用氧化鋁1.93噸、預(yù)焙陽極0.45噸、氧化鋁0.02噸及以及用電13600度。因此據(jù)我們測(cè)算，分月度看，當(dāng)前云南地區(qū)2023年9月電解鋁平均噸稅前利潤(rùn)為4270元，同比+94.48%，環(huán)比+23.63%；分季度看，2023Q3平均噸稅前利潤(rùn)為3658元，同比+84.84%，環(huán)比+84.82%，云南地區(qū)得益于更低的電力成本，盈利恢復(fù)更為顯著。長(zhǎng)期來看，由于氧化鋁存在過剩預(yù)期，價(jià)格中樞有望回落，而電解鋁價(jià)格得益于供需缺口擴(kuò)大，價(jià)格中樞或?qū)⑸弦?，電解鋁冶煉利潤(rùn)有望進(jìn)一步走闊。5、電解鋁行業(yè)公司一覽5.1、神火股份：煤、鋁業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)神火股份鋁錠與煤炭產(chǎn)品為主要營(yíng)收來源，塑造雙輪驅(qū)動(dòng)格局。電解鋁產(chǎn)能分別處于具有發(fā)電成本優(yōu)勢(shì)的新疆與綠色水電優(yōu)勢(shì)的云南地區(qū)，可利用綠色水電作為主要能源，距離氧化鋁主產(chǎn)地廣西百色僅120余公里，緊鄰我國(guó)鋁消費(fèi)最集中的華南市場(chǎng)鋁與消費(fèi)潛力快速增長(zhǎng)的西部市場(chǎng)及東南亞、南亞等主要消費(fèi)國(guó)。2023上半年公司鋁錠業(yè)務(wù)營(yíng)收為121.46億元，煤炭營(yíng)收為44.26億元，鋁錠業(yè)務(wù)毛利占比55.93%，其余為煤炭業(yè)務(wù)毛利占比為44.07%。2023H1公司鋁產(chǎn)品產(chǎn)量為72.68萬噸，同比減少5.98%，云南限產(chǎn)致公司鋁產(chǎn)品產(chǎn)量小幅下降，目前正以既定計(jì)劃穩(wěn)步進(jìn)行復(fù)產(chǎn)工作。2023H1陽極炭塊24.28萬噸，同比增加10.16%，鋁箔產(chǎn)量4.2萬噸，同比增加7.14%，煤炭產(chǎn)量379.9萬噸，同比增加20.61%。神火股份持續(xù)拓寬鋁加工產(chǎn)品業(yè)務(wù)，鋁箔產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。公司擁有170萬噸電解鋁產(chǎn)能，其中90萬噸產(chǎn)能分布于云南，80萬噸產(chǎn)能分布于新疆，陽極炭塊產(chǎn)能為56萬噸，鋁箔產(chǎn)能8萬噸。1）電解鋁：目前云南神火90萬噸產(chǎn)能已全部投產(chǎn)；2）鋁加工：公司主要產(chǎn)品為雙零鋁箔，其中上海鋁箔產(chǎn)能2.5萬噸，主要為食品醫(yī)藥包裝箔，神龍寶鼎產(chǎn)能為5.5萬噸，其中2/3為食品醫(yī)藥包裝箔，1/3為電池鋁箔，神隆寶鼎一期電池箔項(xiàng)目順利推進(jìn)，目前已試樣并批量供貨，二期6萬噸電池鋁箔項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年下半年投入運(yùn)營(yíng)，屆時(shí)隨二期項(xiàng)目建成投產(chǎn)，一期產(chǎn)能隨時(shí)具備轉(zhuǎn)產(chǎn)條件，此外云南新材料11萬噸具有綠電優(yōu)勢(shì)的水電鋁箔正在進(jìn)行項(xiàng)目前期，未來2-3年內(nèi)公司鋁加工板塊合計(jì)將形成25萬噸的鋁箔產(chǎn)能，鋁加工板塊成長(zhǎng)性較高。5.2、云鋁股份：國(guó)內(nèi)最大綠鋁供應(yīng)商云鋁股份依托云南綠色能源優(yōu)勢(shì)，為國(guó)內(nèi)最大綠色低碳鋁供應(yīng)商。公司2023H1電解鋁營(yíng)收為76.78億元，同比-35.74%，主要是2023上半年鋁商品銷價(jià)、銷量同比下降所致。公司依托云南綠色清潔能源優(yōu)勢(shì)，擁有氧化鋁140萬噸、綠色鋁305萬噸、陽極炭素80萬噸、石墨化陰極2萬噸及綠色鋁合金157萬噸的產(chǎn)能規(guī)模。云鋁股份重點(diǎn)項(xiàng)目投產(chǎn)順利，持續(xù)拓寬綠色電力保障渠道。2023H1公司完成云鋁溢鑫分布式光伏項(xiàng)目（二期）建設(shè)，加快云鋁潤(rùn)鑫、云鋁海鑫等6個(gè)廠區(qū)的光伏項(xiàng)目建設(shè)，光伏發(fā)電裝機(jī)容量累計(jì)達(dá)215MW，有力拓寬公司綠電保障渠道。公司2020-2022年電解鋁產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)，2023H1生產(chǎn)電解鋁97.4萬噸，同比-24.09%，電解鋁產(chǎn)量下降原因?yàn)樵颇舷蕻a(chǎn)。2023上半年云南省進(jìn)一步實(shí)施能效管理降低用電負(fù)荷，2023年2月公司配合調(diào)整生產(chǎn)，在開展用能管理期間電解鋁產(chǎn)量相應(yīng)減少。公司已于2023年8月已完成電解鋁復(fù)產(chǎn)工作，從目前來看，云南區(qū)域的瀾滄江、金沙江來水情況較豐富，2023下半年水力發(fā)電形勢(shì)較好，公司電解鋁產(chǎn)量有望修復(fù)。在歐盟碳關(guān)稅政策逐步落地后，免費(fèi)碳配額比例將由2025年的100%逐步降低至2034年的0%，綠色鋁將逐步占據(jù)后發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司有望長(zhǎng)期受益。5.3、天山鋁業(yè)：持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，切入電池箔快車道天山鋁業(yè)電解鋁原料自給程度較高。公司2020-2022年?duì)I收逐年增長(zhǎng)，2022年自產(chǎn)鋁錠營(yíng)收為202.28億元，貢獻(xiàn)毛利為46.4億元，占總毛利比重為88.27%。2023H1自產(chǎn)鋁錠營(yíng)收91.02億元，同比減少16.82%，主要為自產(chǎn)鋁錠銷量同比下降、鋁錠價(jià)格較去年同期下降所致。天山鋁業(yè)電解鋁生產(chǎn)基地位于新疆，煤炭資源豐富，價(jià)格顯著低于其他省份，公司自備6臺(tái)電廠可滿足鋁錠生產(chǎn)80%-90%的用電需求，隨著廣西靖西天桂250萬噸氧化鋁項(xiàng)目和南疆阿拉爾30萬噸預(yù)焙陽極項(xiàng)目的全部投產(chǎn)，可實(shí)現(xiàn)主要原材料氧化鋁和預(yù)焙陽極自給自足。天山鋁業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)優(yōu)化，切入電池箔快賽道。2023H1公司產(chǎn)品產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，鋁錠產(chǎn)量57.8萬噸，同比+0.63%，高純鋁2.15萬噸，同比+12.57%，氧化鋁102.33萬噸，同比+86.02%，預(yù)焙陽極27.61萬噸，同比+10%。1）氧化鋁：天山鋁業(yè)原材料氧化鋁生產(chǎn)基地位于廣西百色，靖西天桂建成250萬噸氧化鋁生產(chǎn)線并已獲得配套鋁土礦資源，公司向上一體化布局將帶來一定成本優(yōu)勢(shì)；2）電解鋁：建有120萬噸產(chǎn)能，配套天瑞能源6臺(tái)350MW自備發(fā)電機(jī)組，年發(fā)電量可滿足電解鋁生產(chǎn)80%-90%的電力需求，有效降低電力成本；3）陽極炭素：石河子配套建成盈達(dá)碳素30萬噸預(yù)焙陽極碳素產(chǎn)能、南疆阿拉爾30萬噸預(yù)焙陽極碳素產(chǎn)能，合計(jì)60萬噸碳素配套產(chǎn)能，可滿足公司全部電解鋁生產(chǎn)需求，公司陽極炭素自給程度較高，石河子目前已建成6萬噸高純鋁產(chǎn)能，同時(shí)4萬噸產(chǎn)能正在建設(shè)中，未來總產(chǎn)能規(guī)模為10萬噸；4）鋁加工：鋁加工產(chǎn)能包括新疆石河子30萬噸電池鋁箔坯料生產(chǎn)線與江蘇江陰20萬噸電池鋁箔精軋及分切生產(chǎn)線，30萬噸鋁箔坯料目前已完成鑄軋一車間廠房鋼結(jié)構(gòu)吊裝、鑄軋二車間廠房樁基施工、冷軋車間廠房樁基和鋼結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)施工以及部分鑄軋機(jī)、熔保護(hù)設(shè)備基礎(chǔ)澆筑，江陰2萬噸技改項(xiàng)目的3臺(tái)箔軋機(jī)正進(jìn)行帶料調(diào)試和產(chǎn)能爬坡，20萬噸新建項(xiàng)目的首批4臺(tái)箔軋機(jī)正在進(jìn)行安裝，建成后電池鋁箔總產(chǎn)能規(guī)模為22萬噸。5.4、中國(guó)鋁業(yè)：鋁土礦資源量國(guó)內(nèi)第一中國(guó)鋁業(yè)營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，毛利貢獻(xiàn)主要來源為原鋁板塊。公司2022年原鋁板塊營(yíng)收為1384.66億元，毛利占比52.06%，其次為氧化鋁業(yè)務(wù)，毛利占比28.73%。2023H1公司氧化鋁板塊營(yíng)收215.27億元，同比-23.00%，原鋁板塊營(yíng)收565.93億元，同比+34.98%，貿(mào)易板塊營(yíng)收1243.05億元，同比+3.15%，能源板塊營(yíng)收48.24億元，同比+0.10%。中國(guó)鋁業(yè)國(guó)內(nèi)鋁土礦資源擁有量第一。中國(guó)鋁業(yè)合計(jì)持有鋁土礦資源量22.90億噸，鋁金屬儲(chǔ)量為2.45億噸，鋁土礦平均品位為8.21%?？赡戤a(chǎn)鋁土礦2812.83萬噸。公司共持有15宗鋁土礦采礦權(quán)證，遵義鋁業(yè)新獲取2個(gè)鋁土礦探礦權(quán)，于海外擁有鋁土礦資源17.5億噸。中國(guó)鋁業(yè)氧化鋁產(chǎn)能、原鋁產(chǎn)能、高純鋁產(chǎn)能、炭素產(chǎn)能、精細(xì)氧化鋁產(chǎn)能均位居全球第一。2022年公司電解鋁產(chǎn)量為688萬噸，同比增78.24%。2023H1公司氧化鋁產(chǎn)量823萬噸，同比-1.44%，電解鋁產(chǎn)量306萬噸，同比+53.77%。公司擁有海內(nèi)外鋁土礦資源，海外擁有鋁土礦資源18億噸左右，資源保證程度度高。公司旗下廣西教美年產(chǎn)200萬噸鋁土礦已提前建成投運(yùn)，印尼、幾內(nèi)亞氧化鋁項(xiàng)目積極推進(jìn)，華云三期電解鋁項(xiàng)目加快推進(jìn)中，寧夏能源新增煤炭產(chǎn)能已逾200萬噸；低鈉微晶（一期）、金屬鎵、4N高純鋁（擴(kuò)建）項(xiàng)目建成投產(chǎn)，高純氮化鋁、4N高純氧化鋁產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目建設(shè)啟動(dòng)；寧東250MW光伏項(xiàng)目建成實(shí)現(xiàn)部分并網(wǎng)，所屬企業(yè)分布式光伏項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。公司電解鋁清潔能源消納比例達(dá)到45%，赤泥綜合利用率為10.7%。5.5、南山鋁業(yè)：國(guó)內(nèi)唯一一家為波音、空客及中商飛等主機(jī)廠供貨企業(yè)南山鋁業(yè)毛利主要來源為冷軋鋁型材產(chǎn)品，一體化布局有望降本增效。公司在45平方公里的范圍內(nèi)，形成熱電-氧化鋁-電解鋁-熔鑄-(鋁型材/熱軋-冷軋-箔軋/鍛壓）完整的鋁產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)線，上游產(chǎn)品包括電力、氧化鋁及鋁合金錠，下游產(chǎn)品包括擠壓材、壓延材及鍛造件。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的氧化鋁為高品質(zhì)砂狀氧化鋁，印尼氧化鋁主要銷往東南亞，電解鋁用電來源于自備電。2022年公司鋁型材冷軋卷/板營(yíng)收202億元，毛利占比68.86%，毛利前三大占比板塊分別為冷軋卷/板、氧化鋁粉及鋁型材。南山鋁業(yè)向上布局印尼氧化鋁項(xiàng)目開拓國(guó)際市場(chǎng)，航空產(chǎn)品具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。2022年公司冷軋卷/板產(chǎn)量為84.20萬噸，同比+1.99%，2023H1公司冷軋卷/板業(yè)務(wù)營(yíng)收78.02億元，同比-31.11%，氧化鋁粉營(yíng)收24.62億元，同比+43.59%，鋁型材營(yíng)收21.19億元，同比-15.86%。公司擁有汽車鋁板產(chǎn)能20萬噸，在建產(chǎn)能20萬噸，建成后為國(guó)內(nèi)最大汽車鋁板供貨商。公司印尼二期100萬噸氧化鋁項(xiàng)目已建成并投產(chǎn)，至此印尼氧化鋁200萬噸項(xiàng)目已全部建成投產(chǎn)。公司為國(guó)內(nèi)唯一一家同時(shí)為波音、空客及中商飛等主機(jī)廠供貨的企業(yè)，公司航空板產(chǎn)品較為成熟穩(wěn)定，在質(zhì)量、價(jià)格及交期方面具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司2023H1航空板產(chǎn)品銷量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，較去年同期銷量上升近42%，據(jù)產(chǎn)品規(guī)格不同毛利率接近40%，隨生產(chǎn)設(shè)備填平補(bǔ)齊、國(guó)內(nèi)外訂單需求恢復(fù)增長(zhǎng)，公司航空板產(chǎn)銷量有望穩(wěn)步提升。5.6、明泰鋁業(yè)：鋁壓延加工與再生鋁保級(jí)應(yīng)用龍頭明泰鋁業(yè)為鋁壓延加工及再生鋁保級(jí)應(yīng)用的龍頭企業(yè)。公司2023H1鋁板帶營(yíng)收為98.17億元，同