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文檔簡介
動力煤價格圖表1：港口價格 圖表2：國際煤炭價格3,000
2020 2021 2022 2023 2024
(USD500/t)理查德RB/t)理查德RB歐洲ARA 紐卡斯爾NEWC 紐卡斯爾5,500卡Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-240Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-240JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：， 資料來源：，圖表3：坑口價格內(nèi)蒙古 圖表4：坑口價格山西/t)5500/t)55005000 4500Jan-16Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-24
2,500山西長治5800山西長治5800Jan-16Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-24
山西朔州5000 山西大同5500料來源：汾渭數(shù)據(jù)， 資料來源：汾渭數(shù)據(jù)，產(chǎn)量圖表5：原煤月度產(chǎn)量 圖表6：原煤月度日均產(chǎn)量(百萬噸)500450400350300250200150
2020 2021 2022 2023 2024
(百萬噸)1514131211109876
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，圖表7：晉陜蒙周度產(chǎn)量 圖表8：山西周度產(chǎn)量(萬噸) 2021 2022 2023 20243,5003,0002,5002,0001,5001,0000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：CCTD， 資料來源：CCTD，圖表9：陜西周度產(chǎn)量 圖表10：內(nèi)蒙周度產(chǎn)量(萬噸)720700680660640620600580560540520
2021 2022 2023 2024
(萬噸)
2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：CCTD， 資料來源：CCTD，進口圖表11：煤及褐煤月度進口 圖表12：煤及褐煤月度累計進口(萬噸)5,000
2020 2021 2022 2023 2024
(萬噸) 2021 20222023 20240
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
0
2023YTDYoYJanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，庫存圖表13：主流港口庫存 圖表14：北方港港口庫存(萬噸)
2020 2021 2022 2023 2024
2020 2021 2022 2023 20249,0008,0007,0006,0005,0004,0003,000
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
3,0002,8002,6002,4002,2002,0001,8001,6001,4001,2001,000
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：， 資料來源：，圖表15：沿海港口庫存 圖表16：內(nèi)河港口庫存(萬噸)7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000
2020 2021 2022 2023 2024
(萬噸)0
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：， 資料來源：，圖表17：港口供需平衡三港總計 圖表18：調(diào)入量三港總計(千噸)0(100)(200)(300)(400)
2020 2021 2022 2023 2024
(萬噸)160140120100806040
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：， 資料來源：，圖表19：吞吐量三港總計 圖表20：錨地船舶數(shù)三港總計(萬噸)18016014012010080
2020 2021 2022 2023 2024
(艘) 2020 2021 2022 2023 20242502001501005060JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
0JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：， 資料來源：，圖表21：沿海八省電廠庫存 圖表22：內(nèi)陸十七省電廠庫存(萬噸)4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,000
2020 2021 2022 2023 2024
(萬噸) 2020 2021 2022 2023 20240JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：金正能源數(shù)據(jù)， 資料來源：CCTD，圖表23：沿海8省電廠庫存可用天數(shù) 圖表24：內(nèi)陸17省電廠庫存可用天數(shù)(天)4035302520151050
2020 2021 2022 2023 2024
(天)35302520151050
2019 2020 2021 2022 2023JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
JanFebFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：CCTD， 資料來源：CCTD，下游需求圖表25：全國月度發(fā)電量總量 圖表26：全國月度發(fā)電量火電(億千瓦時) 2020 2021 2022 2023 20249,0008,0007,0006,0005,0004,0003,000JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
2020 2021 2022(億千瓦時) 2023 20240JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，圖表27：全國月度發(fā)電量水電 圖表28：全國月度發(fā)電量其他(億千瓦時)0
2020 2021 2022 2023 2024
(億千瓦時)0
2020 2021 20222023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，圖表29：全國旬度日均發(fā)電量總計 圖表30：全國旬度日均發(fā)電量火電(億千瓦時)280260240220200180160140120100
2020 2021 2022 2023 2024
2020 2021 2022(億千瓦時) 2023 202420018016014012010080JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：CCTD， 資料來源：CCTD，圖表31：全國旬度日均發(fā)電量水電 圖表32：25省電廠日耗(億千瓦時)605040302010
2020 2021 2022 2023 2024
(萬噸)700650600550500450400350300250
2020 2021 2022 2023 20240JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
200JanFebFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：CCTD， 資料來源：CCTD，圖表33：沿海八省電廠日耗 圖表34：內(nèi)陸17省電廠日耗(萬噸)300250200150100500
2020 2021 2022 2023 2024
(萬噸) 2020 2021 2022 2023 2024500450400350300250200150100JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
JanFebFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：CCTD， 資料來源：CCTD，焦煤價格圖表35：坑口價格 圖表36：國際價格柳林低硫主焦靈石高硫肥煤長治噴吹柳林低硫主焦靈石高硫肥煤長治噴吹 柳林高硫主焦?jié)鷮帤饷篔an-16Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-24
(USD/t800)峰景礦硬焦煤)峰景礦硬焦煤 中揮發(fā)噴吹煤600500400300200100Jan-16Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23Jan-24料來源：， 資料來源：，產(chǎn)量圖表37：原煤月度產(chǎn)量 圖表38：煉焦精煤月度產(chǎn)量(百萬噸)500450400350300250200150
2020 2021 2022 2023 2024
(百萬噸)55504540353025
2020 2021 2022 2023JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：，庫存圖表39：焦煤港口庫存三港合計 圖表40：焦煤鋼廠庫存(萬噸)1000
2020 2021 2022 2023 2024
(萬噸)800
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：， 資料來源：，圖表41：焦化廠焦煤庫存 圖表42：焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)(萬噸)0
2020 2021 2022 2023 2024
(天)2520151050
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：， 資料來源：，下游需求圖表43：焦炭產(chǎn)量 圖表44：焦化廠開工率 2020 20232021202420224,4004,2004,0003,8003,6003,4003,2003,000
(%)8580757065605550
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：，圖表45：生鐵月度產(chǎn)量 圖表46：粗鋼月度產(chǎn)量(萬噸)8,5008,0007,5007,0006,5006,0005,5005,000
2020 2021 2022
(萬噸)10,50010,0009,5009,0008,5008,0007,5007,0006,5006,000
2020 2021 2022 2023 2024JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec
JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，圖表47：可比公司估值公司名稱股票代碼總市值PE(x)PB(x)EV/EBITDA(x)H股USDmn2024E2025E2024E2025E2024E2025E中國神華-H*1088HK104,39411.612.51.61.66.97.3中煤能源-H*1898HK18,6486.47.00.70.74.04.2兗礦能源-H*1171HK21,1487.28.91.71.65.86.7首鋼資源*639HK1,7257.77.20.90.82.52.4加權平均10.39.41.31.37.47.9A股中國神華-A*601088CH104,39413.114.11.81.86.97.3中煤能源-A*601898CH18,6488.79.51.00.94.04.2兗礦能源-A*600188CH21,1489.411.72.22.15.86.7陜西煤業(yè)*601225CH34,50010.310.62.32.14.14.0晉控煤業(yè)*601001CH3,7987.98.81.61.43.13.4山西焦煤*000983CH8,0976.27.31.51.43.03.4潞安環(huán)能*601699CH8,6726.48.31.21.12.53.1平煤股份*601666CH4,3486.910.01.21.26.78.7華陽股份600348CH4,6575.35.11.00.93.63.4加權平均10.912.01.81.75.66.0全球印度煤炭公司COALIN32,6109.09.13.83.25.85.9康索爾能源CEIXUS2,4436.36.1--3.33.5泰克資源TECKUS23,95112.817.71.11.35.77.6泰國萬浦BANPUTB1,5158.17.90.40.47.16.8懷特黑煤公司W(wǎng)HCAU3,8557.75.11.11.03.31.9新希望NHCAU2,5687.68.01.51.44.24.3斯坦摩爾資源SMRAU1,9076.86.91.51.42.93.1CoronadoGlobalResourcesCRNAU1,3496.58.21.61.62.42.8加權平均9.911.62.32.15.46.0注：數(shù)據(jù)截至2024/4/2，*公司為華泰預測，其余公司為Bloomberg一致預期。資料來源：Bloomberg預測圖表48：可比公司市場表現(xiàn)公司名稱代碼市值價格收益（%）1Y相對指數(shù)（%）恒生指數(shù)USDmn(0.8)1M7.63M5.91Y(11.2)YTD5.9vs.index中國神華-H1088HK104,3947.76.117.931.321.242.5中煤能源-H1898HK18,648(1.6)(12.0)0.925.95.5(5.4)兗礦能源-H1171HK21,148(8.3)(12.7)4.3(7.5)8.6(33.3)首鋼資源639HK1,725(6.7)(15.6)(8.0)10.9(4.2)18.3上證指數(shù)1.41.63.8(6.0)3.4中國神華-A601088CH
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