股指期貨交易制度與投資要點(diǎn)

股指期貨交易制度與投資要點(diǎn)主要內(nèi)容一、股指期貨及其交易制度二、如何參與股指期貨交易三、股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)及防范一、股指期貨及其交易制度1.什么是期貨合約？什么是股指期貨合約？2.股指期貨與股票現(xiàn)貨交易的區(qū)別3.股指期貨的交易制度1.什么是期貨合約？什么是股指期貨合約？期貨合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。目前世界上有100多個(gè)期貨交易所。交易品種涉及農(nóng)產(chǎn)品、經(jīng)濟(jì)作物、畜產(chǎn)品、有色金屬、能源及金融產(chǎn)品等。人類社會(huì)的交易方式：物物——錢物（即期現(xiàn)貨）——遠(yuǎn)期——期貨股指期貨合約的推出股指期貨合約是一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨合約。1982年2月24日，堪薩斯期貨交易所（KCBT）推出價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約。同年4月21日，芝加哥商品交易所（CME）推出S&P500指數(shù)期貨合約。滬深300股票指數(shù)期貨合約合約標(biāo)的滬深300指數(shù)合約乘數(shù)每點(diǎn)300元合約價(jià)值滬深300指數(shù)點(diǎn)×300元報(bào)價(jià)單位指數(shù)點(diǎn)最小變動(dòng)價(jià)位0.2點(diǎn)合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個(gè)季月交易時(shí)間9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易時(shí)間9:15-11:30,13:00-15:00價(jià)格限制上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)10%合約交易保證金合約價(jià)值的10%交割方式現(xiàn)金交割最后交易日合約到期月份的第三個(gè)周五，遇法定節(jié)假日順延最后結(jié)算日同最后交易日交易代碼IF2.股指期貨與股票現(xiàn)貨交易的區(qū)別(1)保證金交易(2)雙向操作(3)T+0制度(4)到期交割古希臘數(shù)學(xué)家阿基米德“給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬動(dòng)地球”(1)保證金交易10010090010090020010%10010%10%100%股票市場期貨市場100100100￥900100￥900010%10010%10%100%股票市場期貨市場100100100賣出平倉買入開倉賣出開倉買入平倉(2)雙向操作期貨：T+0制度；股票：T+1制度(3)

T+0制度期貨合約有到期日，不能無限期持有。(4)到期交割合約到期月份的第三個(gè)周五

保證金制度

每日結(jié)算制度

強(qiáng)制平倉制度

現(xiàn)金交割制度

持倉限額制度

大戶持倉報(bào)告制度

漲跌停板制度

熔斷制度

保證金存管制度3.股指期貨的交易制度

保證金制度是為了防止期貨交易的違約風(fēng)險(xiǎn)而于1865年10月開始采用的制度。中金所將保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。結(jié)算準(zhǔn)備金是指結(jié)算會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。交易保證金指結(jié)算會(huì)員存入交易所專用結(jié)算賬戶中確保履約的資金，是已經(jīng)被合約占用的保證金。保證金制度10％股指期貨交易保證金為合約價(jià)值的10%滬深300股指期貨每日結(jié)算價(jià)為期貨合約最后一小時(shí)加權(quán)平均價(jià)。每日結(jié)算制度當(dāng)日無負(fù)債制度（逐日盯市）——就是交易所要根據(jù)每日市場的價(jià)格波動(dòng)對(duì)投資者所持有的合約計(jì)算盈虧并劃轉(zhuǎn)保證金賬戶中相應(yīng)的資金。期貨合約以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。具體計(jì)算公式如下：當(dāng)日盈虧=∑[（賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×賣出量×合約乘數(shù)]+∑[（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）×買入量×合約乘數(shù)]+（上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×（上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量）×合約乘數(shù)

交易保證金結(jié)算保證金強(qiáng)制平倉制度

如果賬戶內(nèi)保證金小于交易保證金，則意味著保證金不足了。按照規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司會(huì)通知賬戶所有人在下一交易日開市之前將保證金補(bǔ)足，即追加保證金。

如果賬戶所有人在下一交易日開市之前沒有將保證金補(bǔ)足，按照規(guī)定，期貨經(jīng)紀(jì)公司可以對(duì)該賬戶所有人的持倉實(shí)施部分或全部的強(qiáng)制平倉，直至留存的保證金符合規(guī)定的要求。

現(xiàn)金交割制度：期貨合約到期時(shí)，交易雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結(jié)到期未平倉合約。股指期貨采用現(xiàn)金交割方式，以開倉價(jià)和交割結(jié)算價(jià)的差額，計(jì)算交割損益。交割結(jié)算價(jià)采用到期日滬深300指數(shù)最后兩小時(shí)所有指數(shù)點(diǎn)算術(shù)平均價(jià)?，F(xiàn)金交割制度指會(huì)員或投資者可以持有的，按單邊計(jì)算的某一合約持倉的最大數(shù)額。對(duì)客戶某一合約單邊持倉實(shí)行絕對(duì)數(shù)額限倉，持倉限額為600張。超出的持倉或未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成減倉的持倉，交易所可強(qiáng)行平倉。持倉限額制度當(dāng)客戶的持倉量達(dá)到交易所規(guī)定的水平時(shí)，客戶應(yīng)當(dāng)通過結(jié)算或者交易會(huì)員向交易所報(bào)告其資金情況、持倉、關(guān)聯(lián)賬戶、實(shí)際控制人情況。交易所可根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定并調(diào)整持倉報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。大戶持倉報(bào)告制度股指期貨漲跌停板幅度為前一日結(jié)算價(jià)的±10%漲停價(jià)跌停價(jià)漲跌停板制度收盤價(jià)結(jié)算價(jià)結(jié)算價(jià)收盤價(jià)+10%-10%熔斷：價(jià)格到達(dá)熔斷點(diǎn)并持續(xù)五分鐘后，熔斷機(jī)制啟動(dòng)，成交價(jià)格被限制在熔斷點(diǎn)之內(nèi)。當(dāng)熔斷時(shí)間結(jié)束后，價(jià)格波動(dòng)范圍擴(kuò)大到漲跌停板。作用：風(fēng)險(xiǎn)警示、給投資者應(yīng)對(duì)機(jī)會(huì)。收市前30分鐘內(nèi)，不設(shè)熔斷機(jī)制。每日只啟動(dòng)一次熔斷機(jī)制。熔斷制度保證金存管制度保證金監(jiān)控中心目的：保護(hù)投資者資金安全，防止期貨公司挪用客戶保證金。2004年9月，證監(jiān)會(huì)保證金安全存管工作組設(shè)計(jì)了期貨保證金存管制度。2006年1月實(shí)施。1.股指期貨交易流程2.股指期貨市場功能和投資機(jī)會(huì)3.股指期貨市場交易策略二、如何參與股指期貨交易股指期貨合格投資者的條件中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰5月16日在“2009陸家嘴論壇”上表示，中金所正在制訂合格投資者制度。投資者參與股指期貨交易大概有三項(xiàng)要求：（1）開戶的資金門檻是50萬元。（2）每個(gè)投資者都必須經(jīng)過考試。測試至少要達(dá)到80分才可以開戶。（3）投資者要有一些實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。投資者必須要經(jīng)過至少五個(gè)交易日的仿真交易、累積成交20手以上才能參與股指期貨。交易安全保障性分析：

合約價(jià)位每變動(dòng)±10％,則買賣一手合約盈虧為：3200×(±10%)×300=±9.6萬元虧損一方的交易保證金損失殆盡。按維持保證金經(jīng)驗(yàn)值（4倍）計(jì)算，總資金宜為：9.6萬元×4=38.4萬元

交易門檻：

假設(shè)股指期貨價(jià)位現(xiàn)為3200點(diǎn)，則一手合約相應(yīng)面值為：3200×300=96萬元

按10%保證金率計(jì)算，買賣一手合約需用保證金為：

96×10%=9.6萬元

交易一手合約需要多少資金？開戶交易結(jié)算交割1.股指期貨交易流程開戶流程仔細(xì)閱讀交易——指令類型限價(jià)指令指結(jié)算會(huì)員在交易所專用結(jié)算賬戶中預(yù)先準(zhǔn)備的資金，是未被合約占用的保證金。市價(jià)指令是指不限定價(jià)格的買賣申報(bào)指令。市價(jià)指令以盡快成交為首要目的，盡可能以市場最優(yōu)價(jià)格成交。慎用市價(jià)指令交易——指令下達(dá)方式(下單)書面委托電話委托語音電話委托熱自助網(wǎng)上交易網(wǎng)上交易結(jié)算根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)投資者的交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行的計(jì)算、劃撥。期貨交易結(jié)算實(shí)行保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債制度等。交割交割指期貨合約到期時(shí)，交易雙方未平持倉按照滬深300指數(shù)最后2小時(shí)算術(shù)平均價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金交割。最后結(jié)算價(jià)2.股指期貨市場功能和投資機(jī)會(huì)市場套利功能—風(fēng)險(xiǎn)投資套期保值功能—規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)股票指數(shù)期貨市場指數(shù)化投資功能—組合資產(chǎn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能—價(jià)差投機(jī)3.股指期貨市場交易策略（1）怎樣利用股指期貨進(jìn)行投機(jī)操作股指期貨投機(jī)操作

——“雙向”與“T+0”預(yù)期指數(shù)下跌，賣出股指期貨合約，下跌后買入平倉獲利（期貨市場特有操作方法）預(yù)期指數(shù)上漲，買入股指期貨合約，上漲后賣出平倉獲利（與股市操作方法類似）6.1311：1530906.1610：1529856.2010：1527306.2011：153040“雙向”與“T＋０”交易操作過程以40萬資金交易1手合約為例(交易手續(xù)費(fèi)略）第一回合6.1311：15買入開倉30906.1610：15賣出平倉2985保證金92700元虧損:(2985-3090)×300＝-31500元第二回合6.2010：15買入開倉27306.2011：15賣出平倉3040保證金81900元盈利:(3040-2730)×300＝+93000元股指期貨投機(jī)交易適用對(duì)象股指期貨投機(jī)交易適合有一定資金實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)承受能力比較強(qiáng)，并且有一定股票投資經(jīng)驗(yàn)的投資者。投機(jī)成敗關(guān)鍵在于投資者對(duì)股指期貨市場價(jià)格走勢的判斷。由相應(yīng)的股票指數(shù)決定宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)政策權(quán)重股信息國際市場走勢3.股指期貨市場交易策略（2）怎樣在股市和期市之間進(jìn)行套期保值套期保值交易的目的——規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)股市風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（整體風(fēng)險(xiǎn)）馬柯維茨分散化策略股指期貨套期保值套期保值原理

股票市場指數(shù)和股指期貨合約價(jià)格一般呈同方向變動(dòng)通過在兩個(gè)市場同時(shí)建立相反的頭寸，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)時(shí)，則必然在一個(gè)市場獲利，而在另一個(gè)市場受損，其盈虧可基本相抵，從而達(dá)到鎖定股票市值（保值）的目的。時(shí)間股指期貨價(jià)格股票指數(shù)現(xiàn)價(jià)價(jià)格套期保值類型買入套期保值：想買股票但資金未到手，且預(yù)期股市短期內(nèi)會(huì)上漲，為控制購入股票成本，先在股指期貨市場買入期指合約，等資金到了再買入股票。賣出套期保值：已經(jīng)擁有股票的投資者，且預(yù)期股市短期內(nèi)會(huì)下跌，為避免股票價(jià)格下跌造成的損失而在股指期貨市場賣出期指合約。如何選擇套期保值方向賣出套期保值買入套期保值3.股指期貨市場交易策略（3）怎樣在股指期貨市場進(jìn)行套利交易什么是跨期套利什么是期現(xiàn)套利什么是跨期套利跨期套利是在股指期貨市場上，利用不同月份合約漲跌的速度不同進(jìn)行反向交易（一買一賣），獲取差價(jià)收益。

例：股指下跌期間，利用6月合約跌速比3月合約快的特性，賣出6月合約的同時(shí)買入3月合約，賺取價(jià)差收益。

交易特點(diǎn)兩個(gè)相同：ａ．交易的數(shù)量相同ｂ．買和賣的交易時(shí)間相同兩個(gè)不同：ａ．合約月份不同ｂ．合約價(jià)格不同跨期套利原理時(shí)間遠(yuǎn)月合約近月合約價(jià)差縮小價(jià)差擴(kuò)大起始價(jià)差價(jià)格起始價(jià)差價(jià)差收益價(jià)差收益什么是期現(xiàn)套利利用股指期貨合約到期時(shí)向現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)位收斂特點(diǎn)，一旦兩者偏離程度超出交易成本，通過買入低估值一方，賣出高估值一方，當(dāng)兩市場回到均衡價(jià)格時(shí)，再同時(shí)進(jìn)行反向操作，結(jié)束交易，套取差價(jià)利潤。期現(xiàn)套利原理分析指數(shù)現(xiàn)貨價(jià)格無套利機(jī)會(huì)區(qū)間（套利成本區(qū)間）最后交易日期現(xiàn)價(jià)格收斂時(shí)間價(jià)格指數(shù)期貨價(jià)格出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)1.股指期貨交易面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？2.如何防范股指期貨交易中的風(fēng)險(xiǎn)？三、股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)及防范1.股指期貨交易會(huì)面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？期貨公司投資者代理風(fēng)險(xiǎn)交易操作風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)結(jié)算現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)2.股指期貨交易中的風(fēng)險(xiǎn)及防范代理風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)（1）代理風(fēng)險(xiǎn)指投資者在參與股指期貨投資時(shí)由于選擇期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)不當(dāng)而給投資者帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)：所選擇的公司不具有合法的代理期貨交易的資格；期貨公司在從事代理業(yè)務(wù)時(shí)，因違規(guī)操作給投資者帶來損失和風(fēng)險(xiǎn)；采取欺騙手段，侵犯客戶利益等。代理風(fēng)險(xiǎn)的防范

要選擇具備合法代理資格的期貨公司該公司是否在交易現(xiàn)場掛出中國證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證》以及國家工商總局頒發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。期貨公司在異地開設(shè)的營業(yè)部是否掛出中國證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的《期貨經(jīng)紀(jì)公司營業(yè)部經(jīng)營許可證》以及當(dāng)?shù)毓ど叹诸C發(fā)的營業(yè)執(zhí)照。委托他人交易，慎之又慎操作風(fēng)險(xiǎn)主要是指進(jìn)行股指期貨交易時(shí)，因?yàn)椴僮鬟^程中的問題所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障個(gè)人疏忽操作失誤一失“手”成千古恨2005年6月27日，臺(tái)灣富邦證券因交易員計(jì)算機(jī)操作失誤，將客戶美林證券公司下單買進(jìn)的80萬元錯(cuò)誤地輸成80億元，成交的錯(cuò)賬金額高達(dá)77億元，造成盤中238種股票瞬間漲停，約2000名投資人在漲停板上將股票拋出，富邦證券損失金額約為5.5億元。2005年12月8日，日本瑞穗金融集團(tuán)旗下的瑞穗證券稱，該公司當(dāng)天在東京證券交易所嘉克姆（J-COM）公司股票的交易過程中，將“以61萬日元價(jià)格拋出一股”的交易指令，錯(cuò)誤地輸成“以每股1日元的價(jià)格拋出61萬股”，此交易使瑞穗證券損失高達(dá)400多億日元（相當(dāng)于3.5億美元）。市場風(fēng)險(xiǎn)由于股指期貨價(jià)格變動(dòng)而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)，是股指期貨交易中最重要的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)具有客觀性、經(jīng)常性、雙向性、放大性的特點(diǎn)。杠桿效應(yīng)——風(fēng)險(xiǎn)放大性的充分認(rèn)識(shí)滬深300指數(shù)日均漲跌幅度:0.9221%(2005.11.18-2006.11.18)0.9592%(2006.1-2006.11.18)0.9870%(2006.7-2006.11.18)假設(shè)滬深300指數(shù)期貨日均波動(dòng)幅度為1%按照10%保證金率意味著投資者收益的波動(dòng)為±10%,假設(shè)投入股指期貨保證金40萬元,日均盈虧4萬左右。止損含義：是指當(dāng)交易方向與市場走勢相悖、導(dǎo)致虧損出現(xiàn)時(shí)，在一定的范圍內(nèi)設(shè)置平倉價(jià)格，以避免出現(xiàn)無法控制的損失的措施。止損作用：保護(hù)的重要手段，“剎車裝置”保存實(shí)力，提高資金利用率和效率。股指期貨交易中的止損技術(shù)止損方法平衡點(diǎn)止損法：就是建倉后，根據(jù)市場的活躍性及投資者資金損失承受能力設(shè)立您的原始止損位。技術(shù)止損法:就是將止損設(shè)置與技術(shù)分析相結(jié)合，剔除市場的隨機(jī)波動(dòng)之后，在關(guān)鍵的技術(shù)位設(shè)定止損單，從而避免虧損的進(jìn)一步擴(kuò)大。時(shí)間止損法:是根據(jù)交易周期而設(shè)計(jì)的止損技術(shù)，若投資者對(duì)某個(gè)期指合約的交易周期預(yù)計(jì)為5天，買入后價(jià)格在買價(jià)一線徘徊超過5天，那么其后第二天應(yīng)堅(jiān)決出倉。止損難以執(zhí)行的原因僥幸心理,逆市加倉,孤注一擲猶豫不決,患得患失,一改再改放棄努力,聽之任之

執(zhí)行止損是一件痛苦的事情，是對(duì)人性弱點(diǎn)的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。程式化止損可用止損指令來實(shí)現(xiàn)程序化止損,避免止損的主觀影響止損指令:交易者可以預(yù)先設(shè)定一個(gè)價(jià)位，當(dāng)市場價(jià)格達(dá)到這個(gè)價(jià)位時(shí)，止損指令立即自動(dòng)生效。優(yōu)點(diǎn):以技術(shù)手段克服人性弱點(diǎn)