探析麥達數(shù)字有限公司盈利質(zhì)量存在的問題及對策

PAGE摘要目前證券市場上存在某些企業(yè)不誠信、對財務(wù)數(shù)據(jù)進行造假的現(xiàn)象，這不僅會擾亂市場秩序，還會極大影響投資者對被投資企業(yè)的信任程度，投資者開始認為上市公司的盈利情況與其自身利益密切相關(guān)，因此他們在進行投資決策時，不再只是關(guān)注財務(wù)報表上所反映的盈利數(shù)額，反而更加重視上市公司的盈利質(zhì)量?？疾炱髽I(yè)經(jīng)營管理效益的標準之一就是盈利質(zhì)量的好壞，評價盈利質(zhì)量可以更好地看出企業(yè)經(jīng)營的業(yè)績水平。企業(yè)的盈利質(zhì)量不僅關(guān)乎投資者和債權(quán)人的切身利益，還關(guān)乎企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展，因此本文以麥達數(shù)字公司為例，根據(jù)盈利質(zhì)量的現(xiàn)金保障性、獲利性、成長性、真實性和穩(wěn)定性這五個特征對其財務(wù)報告進行盈利質(zhì)量分析，并提出合理建議，希望為轉(zhuǎn)型到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的中小企業(yè)提供評價盈利質(zhì)量的參考方法。同時，也將為經(jīng)營者提供合理的盈利質(zhì)量評價方式和提高投資者的決策水平。關(guān)鍵詞：麥達數(shù)字有限公司盈利質(zhì)量財務(wù)分析

AbstractAtpresent,there’resomedishonestenterprisesandfinancialdatafraudinthesecuritiesmarket.Thiswillnotonlydisturbthemarketorder,butalsogreatlyaffectthetrustdegreeofinvestorsintheinvestedenterprises.Investorsstarttoconsiderthattheprofitabilityofshowncompaniesiscloselyrelatedtotheirowninterests.Thus,whiletheyweremakinginvestmentdecisions,theynolongeronlyfocusonthefinancialstatements.Incontrast,wemoreconcentrateontheearningqualityoflistedcompanies.Oneofthecriteriatoexaminetheefficiencyofbusinessmanagementisthequalityofprofit.Theassessmentofprofitqualitycanbettermirrorthelevelofbusinessperformance.Theearningqualityofacompanycaninvolvethesustainabledevelopmentintheenterpriseitselfaswellasthenecessaryinterestsininvestorsandcreditors.Consequently,basedonthefivecharacteristicsofcashguarantee,profit,growth,authenticityandstabilityoftheprofitquality,thispaperanalyzestheprofitqualityofitsfinancialreport,andputsforwardreasonablesuggestionsinthehopeoftransformingtoSmallandmedium-sizedenterprisesintheInternetindustryprovidereferencemethodsforevaluatingthequalityofprofits.Atthesametime,itwillalsoprovidemanagerswithareasonableprofitqualityevaluationmethodandimprovethedecision-makinglevelofinvestors.Keywords:MINDATAProfitQualityFinancialAnalysis

目錄一、引言 1二、盈利質(zhì)量的相關(guān)理論 1三、麥達數(shù)字有限公司的盈利質(zhì)量分析 2（一）真實性分析 2（二）盈利能力分析 2（三）盈利現(xiàn)金保障性分析 4（四）盈利結(jié)構(gòu)性分析 6（五）盈利穩(wěn)定性分析 7（六）盈利持續(xù)性（成長性）分析 8四、麥達數(shù)字有限公司盈利質(zhì)量存在的問題 9（一）總體盈利能力不強 9（二）主營業(yè)務(wù)市場競爭力不足 10（三）應(yīng)收賬款存在風險，資金利用效率低 11五、提升麥達數(shù)字有限公司盈利質(zhì)量的建議 11（一）調(diào)整經(jīng)營模式，進行管理變革 11（二）優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升主營業(yè)務(wù)競爭力 12（三）降低應(yīng)收賬款風險，合理利用資金 13六、總結(jié) 13參考文獻 14致謝 16PAGE16PAGE1探析麥達數(shù)字有限公司盈利質(zhì)量存在的問題及對策一、引言中小企業(yè)是國民經(jīng)濟中不可或缺的一部分，具有非常廣闊的社會基礎(chǔ)和經(jīng)濟基礎(chǔ)，但是就目前情況看來我國中小企業(yè)的盈利質(zhì)量卻普遍比較低。從企業(yè)自身來說，盈利質(zhì)量的好壞關(guān)系到企業(yè)自身的經(jīng)營管理效益，對盈利質(zhì)量進行評價能夠更好的體現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績水平，還能使企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身問題，修正問題，延長企業(yè)壽命，促進自身健康發(fā)展。本文選取的麥達數(shù)字有限公司原來從事LED照明業(yè)務(wù)和EMS業(yè)務(wù)，麥達數(shù)字在2014年確定轉(zhuǎn)型向互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)方面發(fā)展，第二年收購了3家公司進入數(shù)字營銷領(lǐng)域?，F(xiàn)在，麥達數(shù)字的主要經(jīng)營業(yè)務(wù)是互聯(lián)網(wǎng)智慧營銷業(yè)務(wù)和智慧硬件業(yè)務(wù)。現(xiàn)在我國的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)業(yè)和廣告業(yè)市場規(guī)模正在平穩(wěn)快速地發(fā)展，這些行業(yè)的市場前景非常大，未來會有很大發(fā)展空間。但受經(jīng)濟下行和行業(yè)內(nèi)部環(huán)境影響，還有中國和美國的貿(mào)易戰(zhàn)的影響，加上目前市場普遍持悲觀態(tài)度，這幾年對于國內(nèi)大多數(shù)企業(yè)都過得比較困難，在這種復(fù)雜環(huán)境下研究中小企業(yè)的盈利質(zhì)量問題具有特殊意義。二、盈利質(zhì)量的相關(guān)理論“盈利質(zhì)量”這一概念最早起源于20世紀30年代的美國,在1960年左右，美國在財務(wù)分析領(lǐng)域有權(quán)威地位的專家奧特洛弗（O'Glove）出版了一份投資咨詢的報告——《盈利質(zhì)量》，從此盈利質(zhì)量便受到了證券市場相關(guān)者的關(guān)注。[1]盈利，可以認為是企業(yè)財務(wù)報告中透露出的財務(wù)信息和企業(yè)實際得到的收入和利得。結(jié)合多位學者的理論，在我看來，盈利質(zhì)量是能夠揭開企業(yè)經(jīng)營成果真面目的、能夠反映公司真正發(fā)展能力還有經(jīng)濟效益的，對企業(yè)盈利的盈利能力、真實性、成長性、現(xiàn)金保障性和穩(wěn)定性的評價結(jié)果。探究盈利質(zhì)量的重點在于對“質(zhì)”的研究，質(zhì)量高的盈利通常帶有經(jīng)營現(xiàn)金的流入，經(jīng)營收入能夠連續(xù)平穩(wěn)上升，營業(yè)利潤隨著營業(yè)收入的增長而增長，同時企業(yè)對過去、現(xiàn)在的經(jīng)營成果和未來發(fā)展前景的描述是可信任的；如果達不到以上要求則是質(zhì)量較差的收益。對于麥達數(shù)字盈利質(zhì)量的分析將從盈利的真實性、獲利能力、現(xiàn)金保障性、結(jié)構(gòu)性、持續(xù)性和穩(wěn)定性六個方面進行財務(wù)分析。第一，財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性是保證分析結(jié)論準確的前提；第二，企業(yè)首先要能夠獲得足夠的利潤才能持續(xù)經(jīng)營，強盛的盈利能力表明企業(yè)能夠占取足夠市場份額，是考察盈利能力的基礎(chǔ)；第三，企業(yè)若能在擴大經(jīng)營收入的同時能夠收回大量現(xiàn)金，增強現(xiàn)金流動，則為現(xiàn)金保障能力強，表明盈利質(zhì)量好；第四，分析結(jié)構(gòu)性可以了解會計期間內(nèi)企業(yè)各項經(jīng)濟業(yè)務(wù)活動分別能夠給企業(yè)帶來多少收益，還能反映企業(yè)的主要經(jīng)營方向和盈利模式；第五，盈利質(zhì)量的穩(wěn)定性考察在利潤構(gòu)成中非經(jīng)營性損益所帶來的部分，可以看出企業(yè)經(jīng)營狀況是否穩(wěn)定，經(jīng)營業(yè)務(wù)能否健康發(fā)展；第六，持續(xù)性是考察企業(yè)的盈利是否在穩(wěn)定持續(xù)增長以及增長速度高不高。三、麥達數(shù)字有限公司的盈利質(zhì)量分析（一）真實性分析本人認真閱讀了麥達數(shù)字公司2015年至2018年由大華會計師事務(wù)所出具的審計報告，在這4年間該公司并沒有頻繁地更換注冊會計師和會計師事務(wù)所，而且事務(wù)所都出具了標準無保留意見。這說明麥達數(shù)字公司的財務(wù)報表編制基礎(chǔ)是符合會計準則要求的。同時從麥達數(shù)字公司歷年的財務(wù)報告中并沒有發(fā)現(xiàn)其他可疑現(xiàn)象，所以后文的分析是在麥達數(shù)字公司的財務(wù)信息真實可靠的基礎(chǔ)上進行的。（二）盈利能力分析1、銷售凈利率分析麥達數(shù)字有限公司從2015年當年并購了三家公司轉(zhuǎn)型進入數(shù)字營銷領(lǐng)域后，當年營業(yè)收入有所下降，2014年的銷售收入是54,651萬元，2015年下降到41,813萬元，之后每年銷售收入開始平穩(wěn)增長，從表1可以看出雖然銷售收入每年遞增，但是凈利潤并沒有相應(yīng)增長，而凈利率在2018年發(fā)生了負增長。2017年和2018年該公司所處行業(yè)平均凈利潤率分別為11.69%和11.84%，麥達數(shù)字2017年凈利率已經(jīng)低于行業(yè)平均值，2018年更是發(fā)生了虧損，前幾年凈利率變動波動幅度也較大。麥達數(shù)字雖然這幾年在急切地擴大銷售，由于期間費用的大幅增加，市場低迷導(dǎo)致經(jīng)營效果不佳，企業(yè)的凈利潤并沒有同方向的增加，反而產(chǎn)生了巨大虧損，可以看出盲目擴大銷售規(guī)模和生產(chǎn)規(guī)模不一定會給企業(yè)帶來正面的收益。表1麥達數(shù)字2015-2018年凈利潤率表銷售收入（萬元）凈利潤（萬元）凈利率（%）2015年41,8131,9154.582016年79,89015,27419.122017年93,5967,8298.372018年103,553-36,738-35.482、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分析此處采用加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率來分析，用平均凈資產(chǎn)作分母能夠表現(xiàn)麥達數(shù)字單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力。從麥達數(shù)字加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率匯總表可以看出該公司的凈資產(chǎn)收益率不穩(wěn)定而且一直處于低水平狀態(tài)。2016年至2018年行業(yè)平均值分別為16.45%、14.21%和13.14%，這三年該公司的凈資產(chǎn)收益率都低于行業(yè)平均值，且與行業(yè)平均值相差很遠，說明麥達數(shù)字的盈利能力相對于同行來說是比較差的，單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力遠不及行業(yè)平均水平；說明股東每年投入大量資本卻得不到足夠多的回報。2018年行業(yè)環(huán)境低迷，市場競爭加大，公司發(fā)生虧損，稅后利潤為負數(shù)，根據(jù)行業(yè)近幾年的凈資產(chǎn)收益率也在逐步下降的大環(huán)境分析，推測未來麥達數(shù)字的凈資產(chǎn)收益率也將處于低水平。表2麥達數(shù)字2015-2018年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率表年份2015201620172018加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.37%10.10%4.55%-24.35%3、總資產(chǎn)報酬率分析本文在計算總資產(chǎn)報酬率時的分子為利潤總額和利息費用之和，因為利息是一項債權(quán)人投資所得到的報酬；然而債權(quán)人投資已經(jīng)包括在作為分母的“總資產(chǎn)”中；如果分子忽略了利息因素，反而會導(dǎo)致對資產(chǎn)獲利水平的不實表達。[2]由表3可見，麥達數(shù)字近幾年的總資產(chǎn)報酬率不穩(wěn)定，在收購三家數(shù)字營銷公司后總資產(chǎn)報酬率增長較大，而后恢復(fù)低水平，到了2018年因為大額虧損導(dǎo)致總資產(chǎn)報酬率為負數(shù)?？傎Y產(chǎn)報酬率作為考察企業(yè)盈利能力和投入產(chǎn)出能力的指標，麥達數(shù)字的報酬率水平一直不高也表明該企業(yè)轉(zhuǎn)型期間投入的大量資產(chǎn)并沒有獲得較高的收益，甚至發(fā)生虧損，不能給企業(yè)帶來持久的盈利，是獲利能力不強的表現(xiàn)。表3麥達數(shù)字2015-2018年總資產(chǎn)報酬率表年份2015201620172018總資產(chǎn)報酬率1.92%9.44%3.93%-19.62%4、每股營業(yè)現(xiàn)金流量分析通常情況下會使用每股收益（EPS）來衡量一家企業(yè)的盈利能力和管理水平，但是每股收益的計算基礎(chǔ)是權(quán)責發(fā)生制，很難體現(xiàn)股東權(quán)益最大化的實現(xiàn)程度和上市公司股權(quán)分散化的特點。所以本次分析將利用每股營業(yè)現(xiàn)金流量來分析麥達數(shù)字的盈利能力，每股營業(yè)現(xiàn)金流量不僅在計算上不涉及會計政策、會計估計的主觀選擇，具有很強的可比性,而且在客觀評價公司股利支付能力方面，也顯得更為全面、真實。[3]下表為麥達數(shù)字近幾年的每股營業(yè)現(xiàn)金流量表：表4麥達數(shù)字2015-2018年每股營業(yè)現(xiàn)金流量表年份2015201620172018每股營業(yè)現(xiàn)金流量（元）0.140.060.190.00該指標為正向指標，如果該數(shù)是正數(shù)而且數(shù)字較大時，表示企業(yè)派發(fā)現(xiàn)金紅利的期望就越大。然而麥達數(shù)字連續(xù)幾年該數(shù)值都不超過1元，總體變動不大，由于2018年發(fā)生虧損所以該年每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量為零，是屬于非常低的水平，由此可見該企業(yè)盈利能力和營運方面都處于較低水平。（三）盈利現(xiàn)金保障性分析1、營業(yè)收入現(xiàn)金比率分析由下表可知2015年至2017年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入總體呈下降趨勢，在2017年有10,531萬元的經(jīng)營現(xiàn)金流入，當年營業(yè)收入現(xiàn)金比也比較高；但到了2018年經(jīng)營現(xiàn)金流量急劇減少，比率也只有0.19%，4年里總體呈下降趨勢。營業(yè)收入現(xiàn)金比率跟企業(yè)的賒銷政策有關(guān)聯(lián)，表示每1元銷售收入能夠得到的現(xiàn)金流凈值，這個數(shù)值越大就越好，表示企業(yè)的資金利用效果越好，收益質(zhì)量越高。麥達數(shù)字的營業(yè)收入現(xiàn)金比率還是比較低，在行業(yè)中屬于較低水平，說明每單位銷售收入得到的現(xiàn)金凈額較少，甚至可能存在虛假收入的跡象。表5麥達數(shù)字2015-2018年營業(yè)收入現(xiàn)金比率表年份2015201620172018經(jīng)營現(xiàn)金凈流入（萬元）5,3953,48410,531199營業(yè)收入現(xiàn)金比率12.90%4.36%11.25%0.19%2、主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率分析表6麥達數(shù)字2015-2018年主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率情況表年份2015201620172018銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金（萬元）50,28375,87690,769111,340主營業(yè)務(wù)收入（萬元）39,15479,89193,957103,553主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率（%）1.200.950.971.08主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率表達的是企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入里面是否有現(xiàn)金流量的支持，這個指標數(shù)值越大，就說明企業(yè)當年收入表現(xiàn)出來的變現(xiàn)能力越強；如果數(shù)值越小就說明這家企業(yè)當年賬面收入高，而實際上得到的現(xiàn)金收入低，還可以看出收入中有多少貨款還未收回。主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率越接近1表示企業(yè)盈利質(zhì)量越好，超過1反映企業(yè)本期賣出商品得到的現(xiàn)金大于賬面收入，銷售的貨款全部都變現(xiàn)了，甚至還收回了一些應(yīng)收賬款。低于1就反映會計賬上收入高，實際銷售收回的貨款少，盈利質(zhì)量較差，需要關(guān)注企業(yè)債權(quán)的質(zhì)量。從表6可以看出麥達數(shù)字主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率一直在1上下徘徊，表示近幾年銷售變現(xiàn)能力較好，雖然2016年和2017年數(shù)值小于1，但偏離程度較小，并且后續(xù)也有好轉(zhuǎn)跡象，單從這一角度可以說主營業(yè)務(wù)的變現(xiàn)能力較好。3、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分析分母是平均總資產(chǎn)的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率可以看出企業(yè)所有資產(chǎn)產(chǎn)出現(xiàn)金的能力，數(shù)值越高就說明資產(chǎn)利用程度越好，用資產(chǎn)能夠產(chǎn)生的現(xiàn)金流越多，整個公司獲得現(xiàn)金得能力就越強，企業(yè)經(jīng)管水平就越高。從表7可以看出2015年至2018年麥達數(shù)字的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率都偏低，數(shù)值也不穩(wěn)定，說明企業(yè)全部資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力較差，資產(chǎn)利用效果不佳，麥達數(shù)字擁有眾多資產(chǎn)但未能給企業(yè)帶來客觀的現(xiàn)金流，經(jīng)營者有待提高管理水平。下表為麥達數(shù)字近年資產(chǎn)現(xiàn)金回收率表：表7麥達數(shù)字2015-2018年資產(chǎn)現(xiàn)金回收率情況表年份2015201620172018資產(chǎn)現(xiàn)金回收率5.40%2.15%5.29%0.11%（四）盈利結(jié)構(gòu)性分析1、主營業(yè)務(wù)利潤比重分析這個指標反映的是企業(yè)主營業(yè)務(wù)獲取的利潤對利潤總額產(chǎn)生的影響。主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的利潤在利潤總額中的占的比例越大，表示企業(yè)主營業(yè)務(wù)在市場中的競爭能力越強，獲得得利潤水平越高，發(fā)展的潛力越大。從表8可知，麥達數(shù)字在2015年至2018年主營業(yè)務(wù)創(chuàng)造的利潤在利潤總額中的比例在17%和24%之間，總體占比較小；在2017年和2018年主營業(yè)務(wù)利潤比重發(fā)生負增長，占比逐漸降低。說明轉(zhuǎn)型后的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在市場的占領(lǐng)的份額較小，競爭力不強。雖然在吸收三家公司后主營業(yè)務(wù)利潤有增長，但后續(xù)又開始下降，未能保持持續(xù)增長的態(tài)勢。表8麥達數(shù)字2015-2018年主營業(yè)務(wù)利潤比重情況表年份2015201620172018主營業(yè)務(wù)利潤比重17.58%24.00%23.51%18.27%增長情況36.52%-2.04%-22.29%2、營業(yè)收入構(gòu)成分析在2016年之前麥達數(shù)字的主營業(yè)務(wù)為智能硬件產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，2016年三家數(shù)字營銷公司后將智慧營銷板塊和智能硬件板塊共同作為主營業(yè)務(wù)。下表為2015-2018年表營業(yè)收入構(gòu)成分析表：表9麥達數(shù)字2015-2018年表營業(yè)收入構(gòu)成分析表年份2015201620172018智慧營銷板塊24.17%66.81%60.80%41.84%智能硬件板塊69.47%31.54%36.99%56.51%其他業(yè)務(wù)板塊6.36%1.65%2.21%1.65%在實施產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型后，合并了三家公司導(dǎo)致智慧營銷板塊取得的收入大幅增長，受市場行情影響隨后幾年智慧營銷獲得的收入占比卻逐步下降，原有的智能硬件板塊所占收入比例先降后升。智慧營銷板塊帶來的收入減少了，也會導(dǎo)致該業(yè)務(wù)所獲得的利潤也減少了，雖然一開始勢頭猛烈，但作為主要業(yè)務(wù)的智慧營銷板塊目前的盈利狀況并不穩(wěn)定。（五）盈利穩(wěn)定性分析分析企業(yè)盈利的穩(wěn)定性需要考察非經(jīng)營性損益比，這項指標是指企業(yè)發(fā)生的和經(jīng)營沒有聯(lián)系，或者和經(jīng)營有關(guān)聯(lián)但因為發(fā)生的次數(shù)、金額或性質(zhì)影響企業(yè)真實盈利情況的各項收支在凈利潤所占的份額。非經(jīng)常性損益是報表中利潤的一部分，無論是損失過大還是收益過大，都會對上市企業(yè)最終的盈利結(jié)果帶來影響。下表為麥達數(shù)字有限公司2015-2018年非經(jīng)營性現(xiàn)金損益匯總及每年非經(jīng)常性損益占凈利潤的比例：表10麥達數(shù)字2015-2018年非經(jīng)常性損益比率表年份2015201620172018非經(jīng)營性損益（萬元）69513,3292,3206,621非經(jīng)營性損益比率36.34%87.27%29.64%-18.02%由上表可知2015年至2018年非經(jīng)營性占凈利潤的比率總體呈下降態(tài)勢，但每年非經(jīng)營性損益的數(shù)額都在增加，需引起關(guān)注，這表示公司利潤有相當一部分來源于非經(jīng)常性損益。2016年該公司非流動資產(chǎn)處置損益數(shù)額較大，主要來源于出售子公司股權(quán)獲得的收益。該公司每年購買金融機構(gòu)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品所獲取的收益和處置非流動資產(chǎn)所獲得的損益都比較大，麥達數(shù)字有大額的投資理財產(chǎn)品收益，這將不利于公司獲利方面的穩(wěn)定發(fā)展。2018年發(fā)生了大額虧損，因此非經(jīng)營性損益比為負數(shù)。（六）盈利持續(xù)性（成長性）分析1、主營業(yè)務(wù)收入增長率分析衡量企業(yè)生命周期可以用主營業(yè)務(wù)收入增長率，這個指標可以反映公司目前在生命過程里所處于的位置和階段。表11麥達數(shù)字2015-2018年主主營業(yè)務(wù)收入增長率表年份2015201620172018主營業(yè)務(wù)收入增長率-91.06%17.61%10.64%由上表可以看出吸收三家公司后2016年主營營業(yè)收入大大增加，之后回復(fù)平穩(wěn)，2017年和2018年都保持在10%以上，如果主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10%，說明麥達數(shù)字公司的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和智能硬件業(yè)務(wù)處于成長期，未來隨著社會變化和科技發(fā)展這個行業(yè)會有非常好的增長態(tài)勢，而且還沒有面臨產(chǎn)品更新過快的危險。若這家企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入增長率在5%和10%之間，可以說明企業(yè)這項業(yè)務(wù)已經(jīng)處于穩(wěn)定期，不久后將會進入到衰退期，這時候就要開始開發(fā)新的產(chǎn)品。2、應(yīng)收賬款增長率分析這項指標和主營業(yè)務(wù)收入增長率放在一起對比分析的話，能夠反映一家公司主營業(yè)務(wù)發(fā)展情況和銷售額的增加幅度。從下表看出2015年至2018年應(yīng)收賬款數(shù)額在逐年減少，增長速度放緩。通常情況下應(yīng)收賬款規(guī)模減少可以側(cè)面說明銷售收入減少，但實際上麥達數(shù)字的營業(yè)收入每年都在增長，應(yīng)收賬款減少受壞賬準備政策和催收賬款的影響，2018年提高了長期應(yīng)收賬款的壞賬準備計提比例，所以應(yīng)收賬款的賬面價值減少。表12麥達數(shù)字2015-2018年應(yīng)收賬款增長率表年份2015201620172018應(yīng)收賬款（萬元）22,55324,95325,84321,924應(yīng)收賬款增長率-10.64%3.56%-15.16%3、凈資產(chǎn)增長率分析表13麥達數(shù)字2015-2018年凈資產(chǎn)增長率情況表年份2015201620172018凈資產(chǎn)增長率78.93%79.35%5.81%-20.53%由上表可知，2016年將子公司的報表合并到當年報表中數(shù)據(jù)增長幅度較大，之后開始下降，經(jīng)營方面存在風險2018年虧損較大，導(dǎo)致2018年的每股收益也為負數(shù)。反映企業(yè)的經(jīng)營成果的話通常用基本每股收益，這是推測企業(yè)成長潛力的指標之一，每股收益為負值意味著企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)虧損，而且與同行業(yè)相比麥達數(shù)字每股收益低于行業(yè)平均值，行業(yè)內(nèi)排名較落后，存在一定投資風險，但未來發(fā)展空間很大。四、麥達數(shù)字有限公司盈利質(zhì)量存在的問題互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)是近年隨著信息技術(shù)的發(fā)展而大肆興起的產(chǎn)業(yè)，麥達數(shù)字為自身謀求更長遠的發(fā)展順勢從傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型為互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，通過上述分析可看出在行業(yè)環(huán)境處于下行態(tài)勢和新舊業(yè)務(wù)交替之際，麥達數(shù)字的管理和運作也顯露出部分問題。（一）總體盈利能力不強通過上述分析可知，麥達數(shù)字的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量和總資產(chǎn)報酬率都低于行業(yè)平均水平，獲利能力處在同行三百多家企業(yè)里處于較落后的地位。2015-2018年凈資產(chǎn)收益率僅僅是稍微高于當年中央人民銀行一年期定期存款利率，足以說明企業(yè)的盈利能力不強，投資價值不高，不能給投資者帶來可觀的收益。目前企業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的過渡期，受到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)快速升級、國內(nèi)經(jīng)濟疲軟和企業(yè)自己進行業(yè)務(wù)調(diào)整導(dǎo)致經(jīng)營不善等原因使得虧損較大。麥達數(shù)字在2015年吸收合并的三家數(shù)字營銷公司在技術(shù)資源方面與同行業(yè)相比還有較大差距。三家公司各有所長，經(jīng)營分散，三家公司在經(jīng)過三年協(xié)同期后發(fā)生大額虧損，麥達數(shù)字的數(shù)字營銷業(yè)務(wù)量在2018年跌幅很大，理想的協(xié)同效應(yīng)并沒有發(fā)生。并購雙方員工的工作能力、技術(shù)水平和管理水平差異較大的話，雙方容易產(chǎn)生摩擦，合作很難維持。企業(yè)合并后發(fā)生巨大虧損，也可能是因為麥達數(shù)字原本在行業(yè)中的經(jīng)濟實力不強，選擇的對象可能并不是最佳選擇，對所選合并對象缺乏管理經(jīng)驗，導(dǎo)致管理失敗發(fā)生虧損。此外，2018年因為合并的三家公司經(jīng)營沒有達到預(yù)想的情況，麥達數(shù)字計提了41,264.30萬商譽減值準備。雖然計提商譽減值準備后公司的商譽減值風險已經(jīng)很大程度減少，但如果未來這三家公司業(yè)務(wù)發(fā)展還是不到期望水平的話，企業(yè)經(jīng)營情況會繼續(xù)惡化，還會需要再計提剩余的商譽減值準備，這會對麥達數(shù)字的盈利質(zhì)量造成不利影響。（二）主營業(yè)務(wù)市場競爭力不足麥達數(shù)字此前一直依靠制造電子設(shè)備和智能燈具作為主要業(yè)務(wù)，為了擴大業(yè)務(wù)范圍和適應(yīng)行業(yè)環(huán)境變化選擇進入智慧營銷業(yè)務(wù)。數(shù)字營銷行業(yè)正在高速成長期，廣告需求的爆發(fā)、互聯(lián)網(wǎng)與電子商務(wù)的發(fā)展、流量的爆發(fā)式增長為這個行業(yè)的飛快發(fā)展提供了很大的動力，但也因為互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境變換速度過快，這對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的要求很高。數(shù)據(jù)服務(wù)能力和技術(shù)能力帶來的高附加值是企業(yè)競爭優(yōu)勢的重要動力。麥達數(shù)字進軍數(shù)字營銷業(yè)務(wù)后對技術(shù)研發(fā)方面的投資逐步增大，也大力引進人才，短時間營業(yè)額確實有了較大提升，但后勁不足利潤增長率在逐步下滑，數(shù)字營銷所帶來的收入也不穩(wěn)定。麥達數(shù)字原有的智能硬件業(yè)務(wù)目前也處于升級換代的過程中，在傳統(tǒng)硬件上加入科技含量的智能硬件市場潛力巨大。為了謀求發(fā)展麥達數(shù)字也同時對原來的硬件制造業(yè)進行技術(shù)研發(fā)投入。同時對兩種不同的主要業(yè)務(wù)加大科研投入導(dǎo)致營業(yè)成本每年攀升，即便投入成本巨大但兩種產(chǎn)品在各自市場上仍是處于低位水平，遠達不到行業(yè)平均水平，在行業(yè)內(nèi)競爭力弱，麥達數(shù)字的主營業(yè)務(wù)帶來的利潤占比太低。該公司的利潤中非經(jīng)常性損益所占金額比較大，經(jīng)營的業(yè)務(wù)不能帶來收益，每年麥達數(shù)字都會加大委托投資和持續(xù)購買金融理財產(chǎn)品，公司的利潤里總有相當一部分不是來自經(jīng)營業(yè)務(wù)，而是來自于投資所得或金融理財產(chǎn)品的收益，導(dǎo)致實際上公司的業(yè)績并沒有那么好。（三）應(yīng)收賬款存在風險，資金利用效率低從上文分析中可以觀察出，麥達數(shù)字的主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)率表現(xiàn)較好，主營業(yè)務(wù)能夠收回大量現(xiàn)金，有逐步回升的趨勢，但營業(yè)收入現(xiàn)金比率和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率還是很小而且不穩(wěn)定。伴隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐步擴大，應(yīng)收賬款的數(shù)額也在相應(yīng)增加，這時企業(yè)面臨的信用風險會相應(yīng)提高，也會存在個別客戶自身財務(wù)惡化或信用降低而導(dǎo)致應(yīng)收款項沒辦法收回的風險。麥達數(shù)字的應(yīng)收賬款款項賬目比較大，賬齡在3年以上的應(yīng)收賬款占據(jù)了相當一部分，還對部分信用資質(zhì)不佳的客戶還有墊資的服務(wù)，沒有對客戶進行資質(zhì)審核和風險管理。目前銷售所獲得的現(xiàn)金較多，若現(xiàn)有資金不能很好運用會存在一定財務(wù)風險。目前麥達數(shù)字把大部分資金用于金融投資和買理財產(chǎn)品，雖然這樣可以增加公司的收入，為企業(yè)帶來利潤，但是多余的和企業(yè)發(fā)展方向無關(guān)的投資不利于企業(yè)發(fā)展，會分散企業(yè)資金用途。公司為了加大研發(fā)技術(shù)擁有大量資金和和資產(chǎn)，然而數(shù)據(jù)表明麥達數(shù)字的資產(chǎn)能夠獲得的收益很少,表明麥達數(shù)字對資金利用效率低下。五、提升麥達數(shù)字有限公司盈利質(zhì)量的建議（一）調(diào)整經(jīng)營模式，進行管理變革對于跨界轉(zhuǎn)型的企業(yè)，要對未來趨勢及發(fā)展經(jīng)濟規(guī)律和企業(yè)相關(guān)技術(shù)行業(yè)的本質(zhì)進行分析和準確判斷。在這個過程中，企業(yè)要有學習能力超強的團隊，他們能夠充分利用外面的專業(yè)機構(gòu)，消化從不同地方獲得的信息，從而做出正確的決定。合并三家公司后，因為企業(yè)目前擁有的三家數(shù)字媒體營銷公司的業(yè)務(wù)更傾向于用創(chuàng)意和策略驅(qū)動的營銷代理業(yè)務(wù)，在技術(shù)能力方面還有不足的地方，為了保證這項業(yè)務(wù)部門的長遠發(fā)展，我提出下面的建議：首先要優(yōu)化和調(diào)整三間公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和部分工作人員的組織結(jié)構(gòu)，重點關(guān)注每間公司擅長的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，比如控制一家公司投放代理業(yè)務(wù)的風險，開拓更多有高附加值的創(chuàng)意，戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)；另一家公司依據(jù)目前擁有的創(chuàng)意和戰(zhàn)略性基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，延伸到其他行業(yè)，降低行業(yè)中的經(jīng)營風險。然后對三個數(shù)字營銷公司的后臺方面的服務(wù)功能進行整合，三間數(shù)字營銷公司的業(yè)務(wù)會有協(xié)同效應(yīng)的存在，對后臺業(yè)務(wù)進行整合既有助于提高工作效率和議價能力，又能夠隨時隨地統(tǒng)一、規(guī)范后臺的信息管理。創(chuàng)新人才管理機制。伴隨著公司各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的發(fā)展，管理的深度與寬度應(yīng)該要顯著增加，企業(yè)需要培養(yǎng)大量的與公司未來發(fā)展契合的人才。公司也要積極完善內(nèi)部的人才培養(yǎng)體系，建立合理的薪酬考核和激勵機制，提高員工的工作積極性，吸引和留住人才，促進公司各方面的順利發(fā)展。與此同時，對于新加入的公司，為了避免企業(yè)核心技術(shù)團隊成員流失造成的不良影響，必須采取一些員工激勵措施用來保證核心成員的穩(wěn)定和未來發(fā)展。對于進入變幻莫測互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，企業(yè)的高級管理和投資團隊都需要積極適應(yīng)和探索新領(lǐng)域的商業(yè)運營模式，應(yīng)該致力于從資本和業(yè)務(wù)兩個層級豐富公司的業(yè)務(wù)生態(tài)，在穩(wěn)定擴大業(yè)務(wù)量同時不斷提高技術(shù)和專業(yè)服務(wù)能力，保證企業(yè)兩個業(yè)務(wù)板塊的整體盈利能力和市場競爭力不斷提高，為企業(yè)業(yè)績的長期穩(wěn)定提升定下堅實的基礎(chǔ)。（二）優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升主營業(yè)務(wù)競爭力麥達數(shù)字公司自從確定轉(zhuǎn)型以來就非常積極地將資金投入在研發(fā)技術(shù)方面，為互聯(lián)網(wǎng)板塊的業(yè)務(wù)奠定了硬件和技術(shù)基礎(chǔ)。該公司在平穩(wěn)推動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)在領(lǐng)域中向前發(fā)展時，根據(jù)自身的發(fā)展策略麥達數(shù)字也不能夠忽視原來的硬件制造業(yè)務(wù)，要保持原有LED照明業(yè)務(wù)和EMS業(yè)務(wù)繼續(xù)向好的方向發(fā)展，要專注于自主品牌的大力培養(yǎng)和發(fā)展。在必要的時候要果斷堅決終止那些盈利不佳的訂單，雖然減少部分拖后腿的業(yè)務(wù)會減少部分收入，但褪去這些業(yè)務(wù)有助企業(yè)未來預(yù)期收益的增長。在業(yè)務(wù)布局方面，企業(yè)可以采用專業(yè)分工的方法，EMS業(yè)務(wù)和LED照明業(yè)務(wù)兩項業(yè)務(wù)板塊可以逐漸分別獨立，然后整合成立子公司。獨立運營不同業(yè)務(wù)項目有助于促進兩項業(yè)務(wù)未來的健康發(fā)展，并且還能夠逐步完成資產(chǎn)的證券化。在互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展變化的背景下，企業(yè)要進行原有業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)升級、不斷研究開發(fā)和推廣新型產(chǎn)品、提高產(chǎn)品科學技術(shù)含量才能贏得持續(xù)健康發(fā)展。在智慧營銷板塊和智能硬件板塊不能顧此失彼，兩種業(yè)務(wù)都迫切需要科技資源，二者必定會有重合的技術(shù)需求，可以進行資源整合，開源節(jié)流，促進兩種業(yè)務(wù)共同進步。對于原有的業(yè)務(wù)所累積的優(yōu)質(zhì)客戶，要積極與其進行溝通維持穩(wěn)定客戶關(guān)系。留住客戶，才能開發(fā)更多潛在優(yōu)質(zhì)客戶。高質(zhì)量的客戶基礎(chǔ)，在一定程度上可以穩(wěn)定原來的業(yè)務(wù)，減少應(yīng)收賬款的回收風險，還擴大了潛在的商業(yè)空間。一般來說，在和高品質(zhì)客戶的合作過程里，企業(yè)可以更好地觸碰到先進的技術(shù)和優(yōu)秀的終端市場，并且還可以為企業(yè)自身帶來更好的借鑒，取其精華去其糟粕，把對方優(yōu)秀之處化為己用。（三）降低應(yīng)收賬款風險，合理利用資金大多數(shù)公司都存在應(yīng)收賬款數(shù)額巨大以及現(xiàn)金回收速度慢的問題，從以上的數(shù)據(jù)可以看出麥達數(shù)字的應(yīng)收賬款風險還是比較大的。為了防止債務(wù)不能收回和供應(yīng)商價款潛逃，在與客戶和供應(yīng)商發(fā)生交易前建議先對客戶和供應(yīng)商進行誠信測試，對客戶和供應(yīng)商的財務(wù)狀況和信用程度進行審查，嚴格控制應(yīng)收賬款的風險；提升數(shù)字營銷業(yè)務(wù)的管理水平和控制該部門的風險級別分類，嚴格限制高風險業(yè)務(wù)，比如要企業(yè)自身進行墊資的廣告投放業(yè)務(wù)，對于一些誠信質(zhì)量不高的客戶需要停止他們的代理業(yè)務(wù)。麥達數(shù)字每年將大量資金用來購買金融理財產(chǎn)品或委托投資，這樣能提高收益但也顯現(xiàn)出資產(chǎn)利用率不高的問題。在投資管理方面，要立足于企業(yè)的策略和目標，用直接進行投資或向產(chǎn)業(yè)基金投資的方式，持續(xù)在云計算、大數(shù)據(jù)、金融信息科技、人工智能和物聯(lián)網(wǎng)等一些有助于提高自身經(jīng)濟業(yè)務(wù)能力發(fā)展的領(lǐng)域進行投資布局。該企業(yè)在投資的時候，應(yīng)繼續(xù)于行業(yè)內(nèi)最前沿和業(yè)界最佳的公司接觸。一方面來說，麥達數(shù)字要利用這些先進理論改造現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)；另一方面同時收獲標的公司升值帶來的收益。因此合理地投資高質(zhì)量的公司不僅能夠布局和鎖定高質(zhì)量目標，還能夠幫助企業(yè)獲得投資收益和良好的現(xiàn)金儲備。讓企業(yè)的主要業(yè)務(wù)成為“造血骨髓”，如果繼續(xù)用來購買其他金融理財產(chǎn)品的話將會降低企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，進而影響企業(yè)利用資產(chǎn)獲取收益的能力。企業(yè)管理層應(yīng)從初始的資本投入轉(zhuǎn)移到對存量的挖掘，不斷地達到資本應(yīng)有的產(chǎn)出能力，使得自身的實際生產(chǎn)能力接近潛在生產(chǎn)能力，企業(yè)必須從增長走向發(fā)展，核心就是必須對現(xiàn)有的資源進行有效的經(jīng)營管理，同時專注于提升并形成企業(yè)的核心競爭力，如成本優(yōu)勢等。[4]六、總結(jié)本文通過考察麥達數(shù)字有限公司盈利的現(xiàn)金保障能力、真實性、盈利結(jié)構(gòu)方面、持續(xù)性、穩(wěn)定性與盈利能力，和公司所處的產(chǎn)業(yè)環(huán)境來分析該公司近幾年的盈利質(zhì)量，發(fā)現(xiàn)麥達數(shù)字的盈利質(zhì)量較差。首先，根據(jù)各項指標分析可以知道，麥達數(shù)字2015年-2018年盈利能力不強，近兩年盈利能力都低于行業(yè)平均水平；麥達數(shù)字的資產(chǎn)獲取現(xiàn)金能力較低，但每年收現(xiàn)率表現(xiàn)較好；盈利結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出主營業(yè)務(wù)收益不佳的情況，收入大部分來自于其他業(yè)務(wù)；因為主營業(yè)務(wù)盈利能力不強，非經(jīng)營性損益占了凈利潤的大部分，由此透露出的麥達數(shù)字在經(jīng)營方面是不夠穩(wěn)定的；在2015年-