【《風險投資對企業(yè)經(jīng)營績效的影響》12000字（論文）】

1風險投資對企業(yè)經(jīng)營績效的影響風險投資對企業(yè)經(jīng)營績效的影響 1 1 2 2 2 3 3 3 5 5 5 6 7 8 9 9 1.2016年綜合績效指標因子分析 11五、促進風險投資提高企業(yè)經(jīng)營績效的建議 參考文獻 摘要：風險投資給科學進步與技術革新提供了雄厚的資金支持，加快了科研成果向產(chǎn)品迅速轉(zhuǎn)化。創(chuàng)業(yè)板的設立豐富了我國多層次的資本市場體系，為風險資本的退出提供了有效的路徑，風險投資機構數(shù)量和投資金額也隨著創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展而迅速增長。風險投資不單給企業(yè)提供資本支持，也提供非資本增值服務，這是促進企業(yè)成長的關鍵所在。因此，研究風險投資對企業(yè)經(jīng)營績效的作用具有重要的現(xiàn)實意義。文章首先描述了風險投資的概況；接著闡述創(chuàng)業(yè)板的特點和企業(yè)績效的相關概念，為下文的實證研究奠定了理論基礎。文章的核心是實證部分，先說明了樣本選取和數(shù)據(jù)來源；接著在前面理論分析的前提下提出了本文的研究假設和使用的研究方法，主要使用因子分析法和多元線性回歸分析法；在此基礎上選擇了本文的因變量和自變量。文章主要從兩方面研究風險投資對企業(yè)經(jīng)營績效的作用：一是有無風險投資對企業(yè)經(jīng)營績效的影響；二是風險投資不同特征對經(jīng)營績效的作用，將用因子分析法、多元線性回歸模型分析，得出本文的結論。最后在此基礎上提出為促進風險投資提高上市企業(yè)經(jīng)營績效的建議。關鍵詞：風險投資；創(chuàng)業(yè)板；經(jīng)營績效2重要渠道。近年來，中小企業(yè)取得了飛速發(fā)展，但融資問題依然是阻礙其發(fā)展的短板，方面都做出了巨大貢獻。我國的風險投資事業(yè)于20世紀80年代才起步，國家的政策資基金，此后不斷涌現(xiàn)出風險投資公司。在90年代，風險投資的主要投資的領域是互的鼎力相助。2004年中小板開啟，大批具有風險投資背景的我國風險投資機構數(shù)量和投資額都大幅度增長。我國于2009年10月在深圳證券交易所1.研究目的業(yè)經(jīng)營績效的關系展開研究。以創(chuàng)業(yè)板2012年上市的企業(yè)數(shù)據(jù)為基礎，研究風險投資對研究對象2016年經(jīng)營績效的作用，并試圖找出影響因素，提出完善和整改意見和建供資金和管理支持。深圳創(chuàng)業(yè)板市場在2009年的開板為我國風險投資提供了更加完善資的關注。來自硅谷的科技公司--提供即時用車軟件的優(yōu)步以及提供旅行房屋租賃的3資本需要5-10年的時間，風險投資的長周期性決定了其流動性較小，這進一步加大了投資的風險。風險投資的另一個特點就是權益性，風險(二)企業(yè)績效的相關概念及評價方法的選擇營管理者管理工作所獲得成果以及經(jīng)營管理者對企業(yè)員工通過實施具體工作所獲得的2.企業(yè)績效評價常用方法4凈資產(chǎn)收益率分解為體現(xiàn)盈利能力的資產(chǎn)凈利率指標和體現(xiàn)資產(chǎn)結構的權益乘數(shù)兩個股權和債權)后的所得，這說明資本也是有使用成本的，企業(yè)利潤大于資本成本時才能5考慮到數(shù)據(jù)的可得性和有效性，本文選取了2012在深圳在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)作為研究對象。對應代碼為300283~300356,一共74家企業(yè)。其中有風險投資背景的企業(yè)為42家，占全年IPO總數(shù)的57%,無風險投資的為43%。具體來說主要是制造業(yè)、農(nóng)林牧漁、水電煤氣、運輸倉儲、信息技術、科研服務、公共環(huán)保、衛(wèi)生、文化傳播。表3-1上市樣本公司行業(yè)分布行業(yè)分類有風險投資背景無風險投資背景總計百分比/%百分比/%百分比/%水電煤氣公共環(huán)?？傆嫈?shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)庫假設1:風險投資對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)經(jīng)營績效有促進作用。6假設2:風險投資機構的聲譽(REP)對經(jīng)營績效無顯著影響。假設3:風險投資的持股比例(HOLD)對經(jīng)營績效無顯著影響。的風險投資機構能夠相互協(xié)商和判斷，各自運用所掌握的資源為企業(yè)提供監(jiān)督、核證、假設4:風險投資機構聯(lián)合投資對企業(yè)經(jīng)營績效無顯著影響。況下是2～3個保留特征值大于1的因子。的適宜性。KMO是檢驗相關系數(shù)和偏相關系數(shù)的指標，取值在0和1之間，值越大越KMO的值越大且接近1,說明變量之間的相關性越強，越適合作因子分析，并且分析用來說明用自變量解釋因變量變異的程度(所占比例)。O≤R2≤1,若值越大越接近1,(2)回歸方程的顯著性檢驗(F檢驗)。F是檢驗方程顯著性的統(tǒng)計量，是平均的回7解釋變量對被解釋變量線性影響顯著;若F<Fa(k,n-k-1),則回歸方程不顯著。也可以簡單地值作判斷，即sig值。若P值<a,則拒絕原假設，回歸方程顯著;若P值>可根據(jù)sig值作出判斷，方法同(2),且Sig越接近于0越好。(四)變量界定1.因變量運能力、償債能力及發(fā)展能力四方面的12個財務指標為因變量；在研究風險投資的特共線性問題。為便于描述變量與節(jié)省篇幅，用下文分別用X1,X2,……X12表示12個表3-2經(jīng)營績效指標指標類型指標名稱盈利能力凈資產(chǎn)收益率(X1)總資產(chǎn)凈利率(X2)銷售凈利率(X3每股收益(X4)凈利潤/平均凈資產(chǎn)凈利潤/平均總資產(chǎn)營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X5應收賬款周轉(zhuǎn)率(X6)營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額營業(yè)收入凈額/應收賬款平償債能力流動比率(X7產(chǎn)權比率(X8)資產(chǎn)負債率(X9流動資產(chǎn)/流動負債負債總額/股東權益總額負債總額/資產(chǎn)總額發(fā)展能力營業(yè)收入增長率(X10)凈利潤增長率(X11)總資產(chǎn)增長率(X12(本期業(yè)務收入-上期業(yè)務收(本期凈利潤-上期凈利潤)上期凈利淮(本期總資產(chǎn)-上期總資產(chǎn))/上期總資產(chǎn)8績效方面，選取的自變量為是否有風險投資。這是一個虛擬變量，有風險投資記為1,否則為0;在研究風險投資的特征對有風險投資背景的企業(yè)經(jīng)營績效作用方面，選取的低的記為0。聲譽高低的判斷采用清科數(shù)據(jù)庫公布的2014年中國風險投資70強(包括本土50強和外資20強)為依據(jù)，名單在70強內(nèi)的為聲譽高的風險投資機構，反之為(2)風險投資機構的持股比例(HOLD)。本文此變量的數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫，為(3)是否是聯(lián)合投資(UNI)。本文把風險投資機構是否是聯(lián)合投資作為一個虛擬變量，受單一投資的企業(yè)記為0,聯(lián)合投資的記為1。表3-3因變量與自變量符號定義因變量是否有風險投資自變量風險投資機構的持股比例是否聯(lián)合投資風險投資持股比例總和是聯(lián)合投資記為1,否則記為0(五)模型的建立式中，a0為常數(shù)，β1,β2,β2為回歸系數(shù)，e為誤差。9表4-4財務指標的描述性統(tǒng)計N標準差均值的標準誤如表4-4所示，從2016年的數(shù)據(jù)來看，有風險投資的企業(yè)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標上均值與無風險投資的企業(yè)相差不大，但均略高于后者。表4-52016年財務指標獨立樣本T檢驗FtSig.(雙均值差值標準誤0小于顯著性概率5%,通過了T檢驗；而銷售凈利率和每股收益指標的P值大于5%,未通過T檢驗，可以認為有無風險投資兩組樣本企業(yè)的盈利能力有顯著差異。原因可在風險資本注入后，風險投資機構給予風險企業(yè)更多的增值服務，以提高其獲利能力。營運能力方面，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標的P值為0.002,小于顯著性概率5%,通過了檢驗；應收賬款周轉(zhuǎn)率指標未通過檢驗。認為樣本資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標差異顯著,應收賬款周轉(zhuǎn)率差異不顯著,但二者的營運能力都顯示出較高水平，體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板較大的發(fā)展空償債能力方面，流動比率、產(chǎn)權比率和資產(chǎn)負債率三個指標的P值均大于5%,未成長能力方面，營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率指標的P值均小于5%,通過了檢1.2016年綜合績效指標因子分析X1相關性D顯著性1X21顯著性0X3相關性21顯著性X4相關性71顯著性X5相關性1顯著性86×6相關性11X1X1E顯1X1X1E顯著性2X7相關性7921顯著性1X8相關性11顯著性16X9421顯著性413X0相關性1顯著性0021相關性21002相關性5541顯著性107RP相關性0591顯著性700UNl相關性31顯著性HOLD1顯著性13小于0.5,屬于低度相關和弱相關的變量，可能的原因是選取的樣本量不足，但根據(jù)統(tǒng)0上表顯示，KMO的值為0.642,大于0.6,說明原始指標相關性強，適合做因子分析；Bartlett球形度檢驗值為762.116,顯著性概率P值為0,說明拒絕原假設，通2.2016年數(shù)據(jù)回歸分析表4-8回歸分析和擬合度R差R2更改經(jīng)調(diào)整后的決定系數(shù)R2為0.676,方程擬合度還可以，說明績效的總變差由模型作出解釋的部分超過了67%,可以用自變量來解釋因變量?；貧w系數(shù)為有效估計量，因表4-9方差分析表平方和F回歸總計3值為0,小于5%,說明回歸方程Bt容差從結果來看，模型的容忍度值都大于0.1或方差膨脹因子都小于10,可以認為模風險投資聲譽和持股比例的P值分別為0.028和0.008,小于給定的顯著性水平5%,通過了顯著性檢驗；是否聯(lián)合投資變量的P值為0.164,大于5%,未通過顯著性結合2016年的數(shù)據(jù)分析結果，此時，風險投資還未撤出企業(yè)并繼續(xù)對企業(yè)績效發(fā)高企業(yè)經(jīng)營績效，為了充分發(fā)揮這一作用，要積累風險投資基金和擴大風險投資規(guī)其是上市公司、國有大中型企業(yè)的資金；個人方面，爭取擁有雄厚資金的個人投資者，比例能提高經(jīng)營績效的結論，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)應加強自身建設，大力研發(fā)技術和開拓市吸引風險投資并積極與其合作，給予其適當?shù)某止杀壤?，增強提供增值服務的積極性。構和證監(jiān)會的責任；企業(yè)要科學地對IPO企業(yè)的股票進行定價，提高招股說明書評估風險與收益不對等，權利與義務不相稱，投資者對承銷商和保薦人大多持懷疑的態(tài)度。向選擇理論為理論基礎，以創(chuàng)業(yè)板2016年上市企業(yè)為研究對象，以促進風險投資，提高企業(yè)經(jīng)營績效為目的，采用獨立樣本T檢驗和多元線性回歸模型等研究方法對風險資背景組與無風險投資背景組的企業(yè)差異顯著;在償債能力方面，二者無顯著性差異，[1]梁小南.創(chuàng)投公司增值服務的價值體現(xiàn)[J].江蘇科技信息，2010(08):25-27.[2]朱元甲，李陽.風險投資對創(chuàng)業(yè)板市場IPO抑[3]汪洋和何川.風險資本介入、研發(fā)投資與創(chuàng)新績效關系研究—基于創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗證據(jù)[J].科技2010(S2):19-22.[5]王玉華.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